Обзор золотодобытчиков

Инвесторы XXI века искушены удобством инвестирования и сбережения. Какие только активы не доступны сейчас «квалам» и «неквалам», достаточно скачать нужное приложение и тыкнуть по экрану смартфона пару раз. Акции, облигации, фонды, недвижимость, валюты и криптовалюты на любой вкус — всё это уже часть рутины в поиске уникального, ценнейшего и ликвидного актива.

Мы также живём в эпоху, когда значимые экономики мира, такие как Китай, Индия, Россия, Саудовская Аравия, Сингапур и многие другие активно скупают… золото. Сегодня треть мирового спроса на жёлтый металл обеспечивают центробанки. 2022 год в виду известных всем событий заставил крупных держателей валютных резервов осознать, что неприкосновенными, а значит и надёжными их вложения не являются.

🥇 Лензолото (#LNZL) — отличается от бурятов только тем, что компания вообще не имеет под управлением никаких золотодобывающих активов сегодня и по сути является компанией-пустышкой внутри группы Полюс (таким образом акции этой компании вообще нельзя рассматривать как инвестиционный актив для разумного долгосрочного инвестора, какие бы ликвидационные дивиденды вам там не обещали)

📀 Селигдар (#SELG) — вот это поистине любопытный кейс. Уже сегодня (11 мая) соберётся Совет Директоров, один из вопросов для обсуждения — дивиденды. Исходя из дивидендной политики, компания в лучшем случае должна предложить 10% доходность из-за возросшего долга.

Тем не менее, не всегда выплаты компании полностью соответствовали политике. Так, в 2022 г. компания направила 40% от Чистой Прибыли, при ограничении 20% по политике. Но возможен и третий вариант — отказ от выплаты в этом году. Всё зависит от дальнейших планов компании по наращиванию долга.

Пролить свет на ожидания может отчет по операционным результатам I квартала 2023 г. Компания реализовала 836 кг. золота, что в пересчёте на среднеквартальный курс должно было дать 3.7 млрд. руб. Выручки — больше, чем в I кв. прошлых лет: 2022, 2021, 2020. На наш взгляд, совет может одобрить 10% дивиденды по политике. несмотря на опасения и на планы по увеличенному выпуску золотых облигаций.

📀 Полиметалл (#POLY) — чемпион сегодняшних торгов +7% на новостях о готовности к перерегистрации и листингу на Астанинской бирже (правда многие удивились, почему не дома то) и, что не маловажно, готовности выплатить дивиденды до переезда (правда то, как это технически будет реализовано, пока до конца не ясно).

Полиметалл вступает в гонку с Русагро по скорости перерегистрации бумаг и выплаты дивидендов и может стать первой компанией среди расписок. В отличие от Селигдара, компания не постеснялась раскрыть Выручку, которая по итогам I квартала выросла на 19% к низкой базе 2022 года. Если вы следовали нашей рекомендации и держали акции с 25.01.2023, ваша сегодняшняя доходность уже превысила 50%.

Если вы ждали позитивных новостей, надеемся вы успели вовремя купить, иначе покупка завтра кажется уже гораздо более рискованной. Так как компания сейчас распродаёт все запасы и по заявлениям менеджмента будет это делать до конца II квартала 2023. Что будет после и как это скажется на Прибыли — непростой вопрос, достойный отдельного разбора компании. Учитывая текущую ценовую конъюнктуру и предстоящий раздел компании, собственники могут решиться на двузначную дивидендную доходность.

📀 Полюс (#PLZL) — конечно же мы не можем не упомянуть ещё одного мастодонта рынка. В ближайшее время его Совет Директоров также должен решить вопрос о дивидендах (436 рублей 79 копеек). По политике компания платит 30% от EBITDA.

Компания не выплачивает дивиденды со 2 полугодия 2021 года. Но аналитики не ожидают большой щедрости в этом году. EBITDA в 2022 г. была на 32% ниже, чем в 2020 г. (в тот год компания заплатила 627 руб.), мы ожидаем одобрение выплаты не более 425 руб. на акцию, что менее 5% от текущей цены и теряется на фоне возможных дивидендов Селигдара и Полиметалла.

Автор: Артур Зарипов
Полную статью читайте на Смартлабе

Держите золотодобытчиков?
🔥— конечно держим!
👀— нет.

📀 Риски в акциях Полиметалла возросли

Недавно компания сообщила об отставке ключевого руководства в российском подразделении АО «Полиметалл», а также прекратила услуги между казахстанскими и российскими активами.

Это говорит о том, что компания заинтересована в продаже российских активов (ранее представленный план предполагал разделение на две компании) после редомициляции. В связи с этим мы считаем, что владеть акциями «Полиметалла» опасно.

В настоящий момент компания рассматривает все доступные варианты продажи российского бизнеса. Напомним, Polymetal занимается переездом с Острова Джерси в Казахстан (дружественную России юрисдикцию), где у компании находится часть бизнеса (~35% EBITDA).

Следующим шагом компания обозначала разделение российского и казахстанского бизнеса. Но теперь, вероятнее всего, российские активы будут проданы (в настоящий момент иностранные активы недружественных нерезидентов по указу должны продаваться с дисконтом 50%, но переезд в Казахстан вероятно позволит его уменьшить).

Соответственно, это в разы повышает риски владения акциями компании на Мосбирже: непонятно, что будет с российским листингом.

В самом негативном сценарии может быть делистинг. Или могут дать перевести акции в Казахстан на AIX (как делала «Русагро»). Перевод акций — достаточно трудоемкий процесс (нужно открывать иностранный счет или счет в КЗ, платить комиссию за перевод). Кроме этого, вероятно, на казахстанской бирже будет низкая ликвидность, поэтому продать акцию в РФ легче.

В самом позитивном сценарии (по аналогии с тем, которого инвесторы ждут от «Яндекса») российский бизнес после разделения выведут на IPO и будет конвертация иностранных акций «Полиметалла» на Мосбирже в акции российской структуры.

Но мы считаем такой исход маловероятным, и даже в таком случае иностранные акции «Полиметалла» могут оказаться под давлением (инвесторам, как правило, легче продать бумаги, чем платить комиссии за перевод).

Таким образом, высока вероятность дальнейшей коррекции в акциях «Полиметалла».

При всех вышеупомянутых сценариях мы считаем, что бумаги на Мосбирже будут продавать, чтобы избежать ненужного юридического риска и трудностей с возможным переводом бумаг. Поэтому удерживать акции «Полиметалла» на Мосбирже считаем неразумным и опасным.

Автор: Сергей Пирогов
Пишите своё мнение в комментарии:
https://smart-lab.ru/blog/912697.php

#POLY держим?
❤️— конечно!
💔— нееееет!

Polymetal не планирует платить дивиденды в ближайшие годы, до конца строительства нового автоклава

#POLY держите?
❤️— держим!
💔— нет!