Всегда ли долговая нагрузка, играет весомую роль при выборе еврооблигаций?
Ответ нет, безусловно, высокий долг и процентные платежи, отражаются на итоговых результатах эмитента. Что вызывает опасения дефолта компании. Но если этот эмитент обладает поддержкой из вне? К примеру, структура акционерного капитала с весомым государственным участием или же со 100%-ым. Такие долги, можно приравнивать практически к суверенным, с небольшим отличием, надо оценивать не только эмитент но и экономику внутри страны.
Разберём на примере Мексиканской нефтедобывающей компании Petróleos Mexicanos (PEMEX). Petroleos Mexicanos – мексиканская государственная нефтегазовая и нефтехимическая компания. По объему выручки Pemex является одной из крупнейших нефтяных компаний в Латинской Америке и крупнейшей компанией в Мексике. Акции компании на 100% принадлежат правительству Мексике.
Эта компания выбрана не случайно, если проанализируем финансовую отчётность за 4 предыдущих года, то заметим, как изменялось её соотношение чистого долга к EBITDA.
3кв2018=4,8х
2017 год=7,1х
2016 год=2.8х
2015 год=93.7х
Хотя само значение чистого долга только увеличивается:
3кв2018=102,635 млрд. $
2017 год=98,475 млрд. $
2016 год=88,007 млрд. $
2015 год=80,333 млрд. $
Скачки чистого долга к EBITDA, связаны не только с стоимостью на нефть, но и обесценением активов. С другой стороны, мы замечаем, как чистый долг только увеличивается, и с точки зрения акционерного общества, вероятнее всего это было бы пагубно и акции компании постоянно снижались. Однако, так как владеет компанией 100% государство, то увеличение долговой нагрузки должно сказываться на котировках еврооблигаций, но и тут это не так.
Более подробно, почему же еврооблигации Pemex, пользуются спросом и высоким кредитным рейтингом, мы расскажем в следующем посте.
#еврооблигации #госучастие #нефть #мексика #аналитика #pemex
Ответ нет, безусловно, высокий долг и процентные платежи, отражаются на итоговых результатах эмитента. Что вызывает опасения дефолта компании. Но если этот эмитент обладает поддержкой из вне? К примеру, структура акционерного капитала с весомым государственным участием или же со 100%-ым. Такие долги, можно приравнивать практически к суверенным, с небольшим отличием, надо оценивать не только эмитент но и экономику внутри страны.
Разберём на примере Мексиканской нефтедобывающей компании Petróleos Mexicanos (PEMEX). Petroleos Mexicanos – мексиканская государственная нефтегазовая и нефтехимическая компания. По объему выручки Pemex является одной из крупнейших нефтяных компаний в Латинской Америке и крупнейшей компанией в Мексике. Акции компании на 100% принадлежат правительству Мексике.
Эта компания выбрана не случайно, если проанализируем финансовую отчётность за 4 предыдущих года, то заметим, как изменялось её соотношение чистого долга к EBITDA.
3кв2018=4,8х
2017 год=7,1х
2016 год=2.8х
2015 год=93.7х
Хотя само значение чистого долга только увеличивается:
3кв2018=102,635 млрд. $
2017 год=98,475 млрд. $
2016 год=88,007 млрд. $
2015 год=80,333 млрд. $
Скачки чистого долга к EBITDA, связаны не только с стоимостью на нефть, но и обесценением активов. С другой стороны, мы замечаем, как чистый долг только увеличивается, и с точки зрения акционерного общества, вероятнее всего это было бы пагубно и акции компании постоянно снижались. Однако, так как владеет компанией 100% государство, то увеличение долговой нагрузки должно сказываться на котировках еврооблигаций, но и тут это не так.
Более подробно, почему же еврооблигации Pemex, пользуются спросом и высоким кредитным рейтингом, мы расскажем в следующем посте.
#еврооблигации #госучастие #нефть #мексика #аналитика #pemex
Высокий кредитный рейтинг, при долговой нагрузке выше среднеотраслевой, как такое может быть? И почему многие инвестиционные дома, рекомендуют к покупке еврооблигации Pemex?
Как мы ранее с вами выяснили, Pemex на 100% принадлежит государству. Компания выступает одним из основных источников дохода государства. А теперь представьте, возможно ли банкротство или дефолт эмитента, без дефолта страны? Думаю в данном случае абсолютно нет. Поэтому, помимо денежных средств на счетах компании Pemex, и нераспределённой прибыли, стоит брать во внимание и другие показатели. Например экономику самой Мексики , а именно Золото валютные резервы, уровень её долговой нагрузке к ВВП, темпы роста ВВП, инфляция, ключевая ставка, ИПЦ, и многие другие показатели, которые отражают успешную деятельность государства.
Так почему же к компании, применяется средний кредитный рейтинг на уровне BBB? Несмотря на то, что сырьевые цены «черного золота» находились на локальных минимумах, а компания полностью погрузилась в долги. Дело в том, что было бы не логичным оценивать кредитную платёжеспособность страны на уровне BBB, а эмитент, который приносит в бюджет основной доход и на 100% принадлежит государству, ниже рейтинга страны.
Спрос и внимание к этой еврооблигации, приковано у многих инвестдомов, так как доходность, которую предлагает эмитент по отношению к надёжности, намного выше среднерыночной.
Достаточно посмотреть на общие экономические показатели
Мексиканского государства за 2017 год:
ВВП: 1,286 трлн $ +2,31%
Долг/ВВП: 47,19%
Ключевая ставка: 7,75%
Инфляция: 4,9%
А рост стоимости нефти, только увеличивает спрос со стороны инвесторов, так как долговая нагрузка будет снижаться. К тому же, в основном компания выпускает старшие долги, то есть с первостепенным правом погашения, что делает их ещё более надёжнее.
Поэтому выбирая еврооблигацию в свой портфель, надо учитывать, не только с государственным участием эта компания или нет, а какой инвестиционной климат в данный момент внутри страны. Но и не стоит забывать, что основа выбора еврооблигации, это фундаментальный анализ эмитента. Так как качество для нас, всегда важнее доходности.
#еврооблигации #госучастие #нефть #мексика #аналитика #pemex
Как мы ранее с вами выяснили, Pemex на 100% принадлежит государству. Компания выступает одним из основных источников дохода государства. А теперь представьте, возможно ли банкротство или дефолт эмитента, без дефолта страны? Думаю в данном случае абсолютно нет. Поэтому, помимо денежных средств на счетах компании Pemex, и нераспределённой прибыли, стоит брать во внимание и другие показатели. Например экономику самой Мексики , а именно Золото валютные резервы, уровень её долговой нагрузке к ВВП, темпы роста ВВП, инфляция, ключевая ставка, ИПЦ, и многие другие показатели, которые отражают успешную деятельность государства.
Так почему же к компании, применяется средний кредитный рейтинг на уровне BBB? Несмотря на то, что сырьевые цены «черного золота» находились на локальных минимумах, а компания полностью погрузилась в долги. Дело в том, что было бы не логичным оценивать кредитную платёжеспособность страны на уровне BBB, а эмитент, который приносит в бюджет основной доход и на 100% принадлежит государству, ниже рейтинга страны.
Спрос и внимание к этой еврооблигации, приковано у многих инвестдомов, так как доходность, которую предлагает эмитент по отношению к надёжности, намного выше среднерыночной.
Достаточно посмотреть на общие экономические показатели
Мексиканского государства за 2017 год:
ВВП: 1,286 трлн $ +2,31%
Долг/ВВП: 47,19%
Ключевая ставка: 7,75%
Инфляция: 4,9%
А рост стоимости нефти, только увеличивает спрос со стороны инвесторов, так как долговая нагрузка будет снижаться. К тому же, в основном компания выпускает старшие долги, то есть с первостепенным правом погашения, что делает их ещё более надёжнее.
Поэтому выбирая еврооблигацию в свой портфель, надо учитывать, не только с государственным участием эта компания или нет, а какой инвестиционной климат в данный момент внутри страны. Но и не стоит забывать, что основа выбора еврооблигации, это фундаментальный анализ эмитента. Так как качество для нас, всегда важнее доходности.
#еврооблигации #госучастие #нефть #мексика #аналитика #pemex