Снимок экрана 2019-10-02 в 18.05.02.png
241.1 KB
Добрый день, уважаемые подписчики.
Сегодня хочется немного обновить в памяти тему рейтингов корпоративных еврооблигаций.
Проанализируем и расшифруем что означает для инвестора тот или иной рейтинг и какую можно проследить зависимость вероятности дефолта от рейтинга компании. Рассмотрим рейтинги на примере рейтингового агентства из большой тройки - Standard & Poor’s.
Сегодня хочется немного обновить в памяти тему рейтингов корпоративных еврооблигаций.
Проанализируем и расшифруем что означает для инвестора тот или иной рейтинг и какую можно проследить зависимость вероятности дефолта от рейтинга компании. Рассмотрим рейтинги на примере рейтингового агентства из большой тройки - Standard & Poor’s.
В зависимости от потребностей клиента подбираются бумаги с оптимальным соотношением риск/доходность.
В бондах с самым высоким рейтингом (AAA, AA, A) как правило самые неконкурентоспособные ставки ввиду эффекта узнаваемости бренда. В спекулятивных и высокоспекулятивных бондах (B, CCC) присутствуют высокие риски и, как мы видим, высока вероятность дефолта.
Для клиентов, которые хотят получать доходность в валюте выше депозита, инфляции и рыночных бенчмарков, мы активно анализируем именно облигации с рейтингами BBB и BB, так как статистика, помимо кредитного анализа эмитента, в данном случае, на нашей стороне.
Т.е. без выборки на горизонте 5 лет, по бондам компаний с рейтингом BB вероятность дефолта 12,34%. Просев в виде кредитного анализа и диверсификации портфеля позволяет нам снизить эту вероятность до минимума.
#рейтинги #rating
В бондах с самым высоким рейтингом (AAA, AA, A) как правило самые неконкурентоспособные ставки ввиду эффекта узнаваемости бренда. В спекулятивных и высокоспекулятивных бондах (B, CCC) присутствуют высокие риски и, как мы видим, высока вероятность дефолта.
Для клиентов, которые хотят получать доходность в валюте выше депозита, инфляции и рыночных бенчмарков, мы активно анализируем именно облигации с рейтингами BBB и BB, так как статистика, помимо кредитного анализа эмитента, в данном случае, на нашей стороне.
Т.е. без выборки на горизонте 5 лет, по бондам компаний с рейтингом BB вероятность дефолта 12,34%. Просев в виде кредитного анализа и диверсификации портфеля позволяет нам снизить эту вероятность до минимума.
#рейтинги #rating
Добрый день, уважаемые подписчики.
Неделю назад вероятность снижения ставки ФРС США на заседании 30 октября 2019 года на 0,25% - рынок оценивал в 49,17%.
После слабой экономической статистики вчера и сегодня, вероятность, что ФРС придется «приободрять» рынки - заметно подросла.
Вчера вышли слабые данные по занятости (135к вместо ожидаемых 140к), а сегодня по индексу деловой активности в непроизводственном секторе (52,6 вместо ожидаемых 55).
И теперь вероятность снижения ставки рынок оценивает в 94,6%..
Вероятность продолжения, в ближайшее время, снижения доходностей на рынках и роста облигаций - вырастает.
Неделю назад вероятность снижения ставки ФРС США на заседании 30 октября 2019 года на 0,25% - рынок оценивал в 49,17%.
После слабой экономической статистики вчера и сегодня, вероятность, что ФРС придется «приободрять» рынки - заметно подросла.
Вчера вышли слабые данные по занятости (135к вместо ожидаемых 140к), а сегодня по индексу деловой активности в непроизводственном секторе (52,6 вместо ожидаемых 55).
И теперь вероятность снижения ставки рынок оценивает в 94,6%..
Вероятность продолжения, в ближайшее время, снижения доходностей на рынках и роста облигаций - вырастает.
В сложившихся обстоятельствах, можно обратить внимание на бессрочные субординированные еврооблигации VTB perp 9,5% с высоким купоном и датой возможного досрочного погашения в 2022 году.
НАИМЕНОВАНИЕ: ВТБ, 9.5% perp., USD
КУПОН: 9,5%
Дата возможной оферты: 06.12.2022
ДОХОДНОСТЬ К ОФФЕРТЕ: 6,6% ГОДОВЫХ
КУПОННАЯ ДОХОДНОСТЬ: 8,6% ГОДОВЫХ
РЕЙТИНГ: NR
Индикативная цена: 108%/108,5%
Статус выпуска: Субординированный
Какие особенности и риски стоит учесть?
- Статус долга субординированный
- Повышенная волатильность субординированных выпусков, могут снижаться или расти в цене так же быстро как акции
- Геополитические риски ввиду статуса госбанка
- Высока вероятность, что банк воспользуется возможностью досрочного погашения в 2022 году ввиду дороговизны обслуживания долга
#ставка #ФРС #ВТБ #VTB #PERP
НАИМЕНОВАНИЕ: ВТБ, 9.5% perp., USD
КУПОН: 9,5%
Дата возможной оферты: 06.12.2022
ДОХОДНОСТЬ К ОФФЕРТЕ: 6,6% ГОДОВЫХ
КУПОННАЯ ДОХОДНОСТЬ: 8,6% ГОДОВЫХ
РЕЙТИНГ: NR
Индикативная цена: 108%/108,5%
Статус выпуска: Субординированный
Какие особенности и риски стоит учесть?
- Статус долга субординированный
- Повышенная волатильность субординированных выпусков, могут снижаться или расти в цене так же быстро как акции
- Геополитические риски ввиду статуса госбанка
- Высока вероятность, что банк воспользуется возможностью досрочного погашения в 2022 году ввиду дороговизны обслуживания долга
#ставка #ФРС #ВТБ #VTB #PERP
Добрый вечер и с наступающими выходными.
Сегодня предлагаем немного освежить в памяти что такое ETF в его общем понимании и чем они привлекательны.
ETF (Exchange Traded Fund) — биржевой инвестиционный фонд, паи (акции) которого обращаются на бирже. Структура ETF повторяет структуру выбранного базового индекса.
Фонд акций в свою очередь включает в себя акции разных компаний одного сектора, одной страны, быстрорастущих, недооцененных, либо связанных по какому-то другому логическому принципу компаний.
Их эмитентами выступают крупнейшие мировые финансовые компании, такие как BlackRock (ishares), Vanguard, State Street Global Advisors, Invesco PowerShares, Charles Schwab и т.д.
Основное преимущество таких фондов — отсутствие риска банкротства одного конкретного эмитента и постоянное отслеживание управляющим происходящих событий с возможностью увеличения веса в фонде активно растущих акций компаний и уменьшения веса падающих.
То есть покупая какой-то конкретный биржевой ETF, мы нанимаем на работу квалифицированного управляющего. Поэтому перед покупкой ETF изучаем информацию кто этот управляющий и какие результаты фонда в прошлом, информация открыта. Результаты в прошлом не дают никаких гарантий касательно будущего, но зачастую успешные остаются успешными.
Сегодня предлагаем немного освежить в памяти что такое ETF в его общем понимании и чем они привлекательны.
ETF (Exchange Traded Fund) — биржевой инвестиционный фонд, паи (акции) которого обращаются на бирже. Структура ETF повторяет структуру выбранного базового индекса.
Фонд акций в свою очередь включает в себя акции разных компаний одного сектора, одной страны, быстрорастущих, недооцененных, либо связанных по какому-то другому логическому принципу компаний.
Их эмитентами выступают крупнейшие мировые финансовые компании, такие как BlackRock (ishares), Vanguard, State Street Global Advisors, Invesco PowerShares, Charles Schwab и т.д.
Основное преимущество таких фондов — отсутствие риска банкротства одного конкретного эмитента и постоянное отслеживание управляющим происходящих событий с возможностью увеличения веса в фонде активно растущих акций компаний и уменьшения веса падающих.
То есть покупая какой-то конкретный биржевой ETF, мы нанимаем на работу квалифицированного управляющего. Поэтому перед покупкой ETF изучаем информацию кто этот управляющий и какие результаты фонда в прошлом, информация открыта. Результаты в прошлом не дают никаких гарантий касательно будущего, но зачастую успешные остаются успешными.
Как работает ETF на акции?
Смотрим на картинке и разбираемся с примером:
В ETF входит 4 акции: Apple, Amazon, Microsoft и Google с одинаковым весом по 25%, две из которых выросли, а две упали.
Всё просто - складываем доходы и убытки и получаем совокупный результат.
Когда в фонде таких компаний больше 50,100 или 500, то банкротство одной отдельной компании всерьез не повлияет на успешность наших инвестиций.
#ETF #инвестиции
Смотрим на картинке и разбираемся с примером:
В ETF входит 4 акции: Apple, Amazon, Microsoft и Google с одинаковым весом по 25%, две из которых выросли, а две упали.
Всё просто - складываем доходы и убытки и получаем совокупный результат.
Когда в фонде таких компаний больше 50,100 или 500, то банкротство одной отдельной компании всерьез не повлияет на успешность наших инвестиций.
#ETF #инвестиции
Добрый вечер, уважаемые подписчики.
Сегодня поговорим о такой теме, как возможный импичмент Трампа.
Сфокусировать внимание, однако, предлагаем, не на самом импичменте, его вероятности и политической составляющей, сколько на той части вопроса, про которую пока мало говорят.
Кто основные выгодоприобретатели? Кто с наибольшей вероятностью получит пользу от смены президента США и ухода Трампа? Кто заинтересован в этом, понимает это и имеет рычаги для этого?
Основные бенефициары следующие:
- Здравоохранение, медицинское страхование и биотех
Причина - предвыборные обещания Трампа и последующие его действия в отношении системы медицинского страхования Obamacare. Акции компаний сектора при активно растущем рынке США выглядели крайне слабо;
- Китай
В случае смены президента США, КНР сможет рассчитывать на снижение напряженности в торговых отношениях между странами. Фондовый рынок Китая на фоне давления также очень сильно просел.
В ближайших постах мы немного подробнее остановимся на каждом из этих пунктов.
#импичмент #Трамп #Trump #Китай #медицина #биотех #Obamacare
Сегодня поговорим о такой теме, как возможный импичмент Трампа.
Сфокусировать внимание, однако, предлагаем, не на самом импичменте, его вероятности и политической составляющей, сколько на той части вопроса, про которую пока мало говорят.
Кто основные выгодоприобретатели? Кто с наибольшей вероятностью получит пользу от смены президента США и ухода Трампа? Кто заинтересован в этом, понимает это и имеет рычаги для этого?
Основные бенефициары следующие:
- Здравоохранение, медицинское страхование и биотех
Причина - предвыборные обещания Трампа и последующие его действия в отношении системы медицинского страхования Obamacare. Акции компаний сектора при активно растущем рынке США выглядели крайне слабо;
- Китай
В случае смены президента США, КНР сможет рассчитывать на снижение напряженности в торговых отношениях между странами. Фондовый рынок Китая на фоне давления также очень сильно просел.
В ближайших постах мы немного подробнее остановимся на каждом из этих пунктов.
#импичмент #Трамп #Trump #Китай #медицина #биотех #Obamacare
На что важно обращать внимание, при выборе биржевых инвестиционных фондов ETF в портфель?
- Текущая фаза экономического цикла ↗️↔️↘️. От этого будет зависеть какие сектора или направления стоит избегать, а какие напротив. В последнее время, мы наблюдаем переток средств из акций типа growth в акции типа Value. И вероятно это смена парадигмы, которую Баффет ждал уже давно😉;
- Демографическая ситуация. Для понимания где экономика в ближайшем будущем будет сталкиваться с трудностями из-за стареющего населения и высокой доли пенсионеров. Коэффициент, который показывает сколько работающих жителей на одного неработающего. Это, в основном, актуально при выборе странового ETF, когда компании представляют одну страну.
- Приоритет в пользу крупных надежных провайдеров: ishares (BlackRock), State Street Global Advisors, SPDR, Vanguard Group, InvescoPowerShares, Barclays, Velocity Shares, PIMCO, Fidelity, Direxion, Wisdom Tree, Guggenheim, First Trust, Kraneshares.
- Ликвидность и размер ETF 🥇. Выбор среди крупнейших по активам в управлении аналогичных предложений, если это давно существующие, либо от $15 млн. СЧА если это относительно новый сектор/направление и фонд появился лишь недавно. Средний дневной объем торговли (Average Daily Volume) от $500 тыс.
Смотреть информацию можно на сайте: etfdb
- Расходы на обслуживание фонда 💰⚖️.
Формула «доходность за вычетом расходов» на истории 5 лет или с начала существования фонда.
- Оборачиваемость портфеля (Portfolio Turnover Ratio) - этот показатель дает представление о том, сколько раз за год бумаги покупаются и продаются внутри фонда. С ростом этого показателя то же происходит и с операционными издержками, так что для пассивного инвестирования лучше подбирать варианты с Portfolio Turnover Ratio в 20-30%. Если оборачиваемость равна 100%, это значит, что за год в среднем активы продаются 1 раз. (вкладка performance на сайте morningstar)
- Величина NAV (сколько стоят чистые активы) чтобы понимать дисконт или надбавку по ETF.
Prem/Discount = (текущая цена - NAV)/NAV (quote morningstar)
#ETF #фонды
- Текущая фаза экономического цикла ↗️↔️↘️. От этого будет зависеть какие сектора или направления стоит избегать, а какие напротив. В последнее время, мы наблюдаем переток средств из акций типа growth в акции типа Value. И вероятно это смена парадигмы, которую Баффет ждал уже давно😉;
- Демографическая ситуация. Для понимания где экономика в ближайшем будущем будет сталкиваться с трудностями из-за стареющего населения и высокой доли пенсионеров. Коэффициент, который показывает сколько работающих жителей на одного неработающего. Это, в основном, актуально при выборе странового ETF, когда компании представляют одну страну.
- Приоритет в пользу крупных надежных провайдеров: ishares (BlackRock), State Street Global Advisors, SPDR, Vanguard Group, InvescoPowerShares, Barclays, Velocity Shares, PIMCO, Fidelity, Direxion, Wisdom Tree, Guggenheim, First Trust, Kraneshares.
- Ликвидность и размер ETF 🥇. Выбор среди крупнейших по активам в управлении аналогичных предложений, если это давно существующие, либо от $15 млн. СЧА если это относительно новый сектор/направление и фонд появился лишь недавно. Средний дневной объем торговли (Average Daily Volume) от $500 тыс.
Смотреть информацию можно на сайте: etfdb
- Расходы на обслуживание фонда 💰⚖️.
Формула «доходность за вычетом расходов» на истории 5 лет или с начала существования фонда.
- Оборачиваемость портфеля (Portfolio Turnover Ratio) - этот показатель дает представление о том, сколько раз за год бумаги покупаются и продаются внутри фонда. С ростом этого показателя то же происходит и с операционными издержками, так что для пассивного инвестирования лучше подбирать варианты с Portfolio Turnover Ratio в 20-30%. Если оборачиваемость равна 100%, это значит, что за год в среднем активы продаются 1 раз. (вкладка performance на сайте morningstar)
- Величина NAV (сколько стоят чистые активы) чтобы понимать дисконт или надбавку по ETF.
Prem/Discount = (текущая цена - NAV)/NAV (quote morningstar)
#ETF #фонды
- Сегодня ожидаем торговые переговоры между США и Китаем. Китай сообщил о намерении закупать больше сельхозпродукции. Также согласно информации Bloomberg, в этот раз стороны попытаются заключить как минимум частичное соглашение по валютному регулированию. Важным является подписание валютного соглашения, а также перенос повышения пошлин со стороны США, запланированного на 15 октября. Если не удастся добиться даже этого, то мы можем увидеть коррекцию на фондовых рынках.
- Сенаторы США разрабатывают законопроект о санкциях против Турции из-за военной операции турков в Сирии под названием «Источник Мира». В планах президента Турции вытеснить сирийских курдов с севера Сирии с целью создания буферной зоны, куда, по замыслу Анкары, смогут вернуться из Турции сирийские беженцы. Законопроект пока находится в стадии обсуждений и требует определенной процедуры утверждения, однако Эрдогану стоит быть осторожней, так как США считают сирийских курдов своими союзниками.
- Накануне Джером Пауэлл сделал неожиданное заявление, сказав, что в скором времени ФРС возобновит регулярные операции на открытом рынке и будет наращивать балансовый счет. Это говорит об определенных проблемах с нехваткой ликвидности и о том, что ФРС в последнее время перестал контролировать и предугадывать наперед текущие риски в экономике.
- ДОЛГОВОЙ РЫНОК
- Американские трежерис вчера упали на фоне новых надежд на достижение частичного торгового соглашения между США и Китаем, UST10Y 1.56% (+3 бп).
- Облигации EM демонстрировали смешанную динамику. Турецкие выпуски ослабли из-за нарастания напряженности в Сирии - Turkey 10Y 6.85% (+7 бп).
Другие суверенные выпуски тоже в основном закрылись снижением вслед за бенчмарками. Бумаги стран Латинской Америки немного укрепились. Мы также наблюдаем возвращение интереса к высокодоходным облигациям.
Доходности российских суверенных выпусков прибавили 1 бп. Хороший спрос на ОФЗ в ходе аукционов Минфина (привлечено 52 млрд .руб.) с купоном 7,11% без премии помог рублю. Доходности ОФЗ выросли на 3-4 бп, поскольку в России вновь была зафиксирована нулевая инфляция.
#news #новости #переговоры
- Сенаторы США разрабатывают законопроект о санкциях против Турции из-за военной операции турков в Сирии под названием «Источник Мира». В планах президента Турции вытеснить сирийских курдов с севера Сирии с целью создания буферной зоны, куда, по замыслу Анкары, смогут вернуться из Турции сирийские беженцы. Законопроект пока находится в стадии обсуждений и требует определенной процедуры утверждения, однако Эрдогану стоит быть осторожней, так как США считают сирийских курдов своими союзниками.
- Накануне Джером Пауэлл сделал неожиданное заявление, сказав, что в скором времени ФРС возобновит регулярные операции на открытом рынке и будет наращивать балансовый счет. Это говорит об определенных проблемах с нехваткой ликвидности и о том, что ФРС в последнее время перестал контролировать и предугадывать наперед текущие риски в экономике.
- ДОЛГОВОЙ РЫНОК
- Американские трежерис вчера упали на фоне новых надежд на достижение частичного торгового соглашения между США и Китаем, UST10Y 1.56% (+3 бп).
- Облигации EM демонстрировали смешанную динамику. Турецкие выпуски ослабли из-за нарастания напряженности в Сирии - Turkey 10Y 6.85% (+7 бп).
Другие суверенные выпуски тоже в основном закрылись снижением вслед за бенчмарками. Бумаги стран Латинской Америки немного укрепились. Мы также наблюдаем возвращение интереса к высокодоходным облигациям.
Доходности российских суверенных выпусков прибавили 1 бп. Хороший спрос на ОФЗ в ходе аукционов Минфина (привлечено 52 млрд .руб.) с купоном 7,11% без премии помог рублю. Доходности ОФЗ выросли на 3-4 бп, поскольку в России вновь была зафиксирована нулевая инфляция.
#news #новости #переговоры
У Великобритании с Евросоюзом нет причин не договориться полюбовно по Brexit, об этом мы говорили в нашей публикации примерно месяц назад.
Сегодня на рынках царит оптимизм. Европейские рынки растут на фоне позитивных переговоров по Brexit, также британский фунт стерлингов достиг июньских максимумов. Американские индексы растут на фоне предварительных продвижений в ходе переговоров между делегациями крупнейших экономик мира. На фоне снижения напряженности и рисков - доходности трежерис растут.
Сегодня на рынках царит оптимизм. Европейские рынки растут на фоне позитивных переговоров по Brexit, также британский фунт стерлингов достиг июньских максимумов. Американские индексы растут на фоне предварительных продвижений в ходе переговоров между делегациями крупнейших экономик мира. На фоне снижения напряженности и рисков - доходности трежерис растут.
Сегодня в 21.45 по мск состоится ключевая встреча в этом раунде переговоров между США и Китаем - Трамп примет вице-премьера Госсовета КНР Лю Хэ.
Эксперты ожидают положительного исхода переговоров, объясняя это отчасти даже статистикой. Предыдущие встречи Трампа и Лю Хэ проходили успешно.
По информации Reuters, стороны рассчитывают по крайней мере снизить накал 15-месячного противостояния и отложить введение новых пакетов пошлин, запланированное на следующую неделю.
По информации Wall Street Journal, Пекин уже готовится в значительной мере нарастить импорт американской продукции. Речь идет в первую очередь о соевых бобах и свинине. Кроме того, по информации Reuters, ожидается заключение валютного соглашения и достижения ряда договоренностей в области интеллектуальной собственности.
Однако по обоим переговорам ключевые договоренности или их отсутствие - могут быть отыграны уже на следующей неделе. Так что в целом пока ожидаемо, наблюдаем за происходящим.
#Brexit #торговыепереговоры #США #Китай #Европа #Великобритания
Эксперты ожидают положительного исхода переговоров, объясняя это отчасти даже статистикой. Предыдущие встречи Трампа и Лю Хэ проходили успешно.
По информации Reuters, стороны рассчитывают по крайней мере снизить накал 15-месячного противостояния и отложить введение новых пакетов пошлин, запланированное на следующую неделю.
По информации Wall Street Journal, Пекин уже готовится в значительной мере нарастить импорт американской продукции. Речь идет в первую очередь о соевых бобах и свинине. Кроме того, по информации Reuters, ожидается заключение валютного соглашения и достижения ряда договоренностей в области интеллектуальной собственности.
Однако по обоим переговорам ключевые договоренности или их отсутствие - могут быть отыграны уже на следующей неделе. Так что в целом пока ожидаемо, наблюдаем за происходящим.
#Brexit #торговыепереговоры #США #Китай #Европа #Великобритания
В нашей недавней публикации мы обсуждали основных выгодоприобретателей возможного импичмента Трампа и обещали чуть подробнее остановиться на каждом из них.
Предлагаем начать с "внешних бенефициаров" - Китай. Причина начать именно с них - существенная, вчера первые "дивиденды" китайцы получили.
Что мы имеем ввиду?
По результатам недавнего соцопроса FoxNews 51% американцев поддерживают импичмент Трампа для его отстранения от должности, 4% выступают за то, чтобы процедуру провели, но пост остался за Трампом. 40% населения против импичмента в любом виде.
Сейчас Дональд Трамп вынужден набирать политические очки любыми возможными способами, чтобы кресло под ним не раскачивалось.
Как он может учучшить рейтинги и повлиять на общественное мнение? Основных направления два:
1) Успехи в торговых переговорах с Китаем
2) Внутренние успехи в экономике США
Предлагаем начать с "внешних бенефициаров" - Китай. Причина начать именно с них - существенная, вчера первые "дивиденды" китайцы получили.
Что мы имеем ввиду?
По результатам недавнего соцопроса FoxNews 51% американцев поддерживают импичмент Трампа для его отстранения от должности, 4% выступают за то, чтобы процедуру провели, но пост остался за Трампом. 40% населения против импичмента в любом виде.
Сейчас Дональд Трамп вынужден набирать политические очки любыми возможными способами, чтобы кресло под ним не раскачивалось.
Как он может учучшить рейтинги и повлиять на общественное мнение? Основных направления два:
1) Успехи в торговых переговорах с Китаем
2) Внутренние успехи в экономике США