Основным фактором для повышения рейтинга Индонезии явилось улучшение оценок экономического роста.
S&P присваивает рейтинги, анализируя 6 групп факторов. Шкала для каждой группы факторов – от 1 до 6, где 1 – максимально высокая оценки, 6 – минимально низкая оценка.
Более подробно о принципах присвоения кредитных рейтингов, а также о крупнейших развивающихся экономиках Вы можете узнать из материалов семинара «Экономики развивающихся стран. Формирование инвестиционного портфеля на долговых рынках развивающихся стран».
Видео+презентация
Отдельно презентация

ОБЪЁМ ВЛОЖЕНИЙ НЕРЕЗИДЕНТОВ В ОФЗ В МАЕ ПРЕВЫСИЛ ИСТОРИЧЕСКИЙ МАКСИМУМ. ЧИСТЫЙ ПРИТОК БЫЛ БЛИЗОК К АБСОЛЮТНОМУ РЕКОРДУ
По данным ЦБ в апреле чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 196 млрд рублей (~$3.0 млрд). С начала года чистый приток составил 452 млрд (~$6.9 млрд).
Статистики за май ещё нет, однако со слов Ксении Юдаевой, по состоянию на 28 мая объём средств нерезидентов в ОФЗ приблизился к 2.5 трлн (абсолютный рекорд). Это значит, что в мае чистый приток мог составить порядка 250 млрд рублей (~$4.0 млрд). Это близко к абсолютному рекорду, который был зафиксирован в апреле 2013г (~$4.2 млрд).
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец апреля составляла 27.8%. По словам Юдаевой, на конец мая она достигла 29.4%.
Главный аргумент противников санкций на госдолг – риск дестабилизации мировой финансовой системы. Теперь этот аргумент звучит весомей

‼️ Президент Мексики сообщил сегодня, что официальные лица двух стран обсудили последние инициативы Трампа и США готовы к диалогу. Торговые переговоры состоятся в среду, и он верит, что США и Мексике удастся заключить сделку.
=========
MEXICAN PRESIDENT LOPEZ OBRADOR SAYS :
• THE MAIN THING FROM MEXICAN CALLS ON FRIDAY WITH U.S. OFFICIALS IS THAT THE U.S. AGREED TO HAVE DIALOGUE
• ENCOURAGED BY U.S. WILLINGNESS TO HAVE DIALOGUE OVER TRADE DISPUTE
• EXPECTS GOOD RESULTS FROM MEETING ON WEDNESDAY WITH U.S. SIDE ON TRADE
• HE IS CONFIDENT THERE WILL BE A DEAL IN US TALKS

В мае фондовые индексы по всему миру испытали серьёзное падение, а главным аутсайдером стал Китай – индекс MSCI China провалился на 13.5%. Российский фондовый рынок двигался против тренда EM, показав рост на 3.1% по индексу MSCI Russia (прежде всего, благодаря Газпрому).
С начала года EM остаются в умеренном плюсе (3.3%), при этом явным фаворитом выступает Россия (19.7%). Сохранить это лидерство на фоне снижающейся нефти в ближайшие месяцы будет сложно.

Индекс валют emerging markets в мае четвёртый месяц подряд снижался (-1.5%), уйдя в минус с начала года (-0.9%). Подавляющее число валют EM понесли потери, в т.ч. и рубль, подешевевший к доллару на 1.5%. Тем не менее с начала года рубль остаётся безусловным лидером среди валют EM (+6.3% к USD). Учитывая, что нефть, похоже, развернулась, рублю будет трудно сохранять лидерство и дальше.

Драматическое обострение в торговых вопросах (сначала новая порция тарифов, потом Huawei, потом Мексика) вызвали панические движения на рынке госдолга США. Доходность UST10 опустилась до 2.14% годовых – минимум с сентября 2014 года. При этом рынок начинает закладывать уже три (!!!) снижения ставки ФРС – в сентябре, декабре и марте следующего года. Мне, по-прежнему, кажется, что инвесторы слишком сильно паникуют.
Ждём на этой неделе важной статистики, которая должна показать, что с экономикой США ничего ужасного не происходит, чтобы впадать в панику:
3 июня: ISM mfg PMI – прогноз 53.0 vs 52.8 в апреле
7 июня: non-farm payrolls – прогноз 183K vs 263K в апреле
Ну и, конечно, ждём результатов переговоров США и Мексики по тарифам https://t.iss.one/russianmacro/5248
Я бы подумал сейчас о шорте в длинных UST…

MMI Investors Sentiment Index (MMI ISI) – панических настроений не наблюдается

Июньский опрос https://t.iss.one/russianmacro/5242 показал ухудшение настоений инвесторов по сравнению с предыдущим месяцем. Но эти настроения, по-прежнему, находятся в нейтральной области, хотя и близки к нижней границе. Можно однозначно констатировать, что никакой паники среди наших читателей не наблюдается. Лишь 15% ставят на «армагеддон» (в мае таких было 14%), в то время как большинство ждут либо нейтральной динамики рынков в этом месяце (34%), либо небольшого снижения (32%).
Значение индекса MMI ISI составило в начале июня 41.5 по сравнению с 45.5 месяцем ранее.
=======
Индекс MMI ISI нормирован от 0 до 100.
0-20 – крайне «медвежьи» настроения
20-40 – «медвежьи» настроения
40-60 – нейтральные настроения
60-80 – «бычьи» настроения
80-100 – крайне «бычьи» настроения

На этой неделе в Санкт-Петербурге будет проходить ежегодный, уже кстати - XXIII, Международный экономический форум.
Для того, чтобы посещение этого мероприятия было для вас полезным, очень советую прочитать колонку в Esquire моего давнего друга, руководителя Департамента Private Banking ВТБ - Дмитрия Брейтенбихера.
Очень точные наблюдения и яркие иллюстрации, которые Дмитрий приводит в своей колонке, помогут вам безошибочно определять и отсеивать тех, кто занимается «имитацией бурной деятельности» и «умеет делать все, кроме полезного» и получить действительно перспективные знакомства и контакты для развития бизнеса на этой площадке.

По данным Reuters со ссылкой на ЦДУ ТЭК Минэнерго, добыча нефти с газовым конденсатом в России в мае сократилась с 11.23 до 11.11 млн баррелей в сутки. Это минимальные объёмы добычи с июня прошлого года, когда в России добывалось 11.07 млн бс. Падение добычи нефти в РФ идёт безостановочно с начала года. По сравнению с октябрьскими уровнями, которые были взяты за базу в сделке ОПЕК+, снижение добычи составило уже 300 тыс бс. Это существенно больше, чем обещала Россия (-230 тыс бс). Падение добычи нефти в мае – это уже не влияние сделки с ОПЕК, а, по-видимому, результат проблем с трубой https://t.iss.one/russianmacro/5056.
Рост добычи нефти «год к году» замедлился в мае до 1.3% по сравнению с 2.4% гг апреле. По итогам пяти месяцев этого года в РФ было добыто нефти на 2.8% больше, чем годом ранее.

Индекс Russia PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, снизился в мае с 51.8 до 49.8. Впервые с августа 2018г индекс оказался ниже отметки 50 пунктов, являющейся водоразделом между ростом и сокращением сектора.
В пресс-релизе отмечается, что «сокращение было лишь частичным на фоне снижения роста объемов производства и новых заказов, а также ускорения сокращения занятости».
В отношении инфляции констатируется её дальнейшее замедление, обусловленное, прежде всего, слабым спросом: «несмотря на то, что производственные затраты существенно выросли, темпы роста отпускных цен были минимальными с марта 2018 года на фоне ослабления спроса и усиления конкуренции».

По состоянию на 1 мая рост денежной массы (М2) составил 7.7% год к году – это минимальное значение данного показателя с сентября 2015 года.
Динамика М2 во многом характеризует спрос на деньги (кредит), и этот показатель можно рассматривать как косвенный индикатор деловой активности. Динамика М2 говорит нам, что в марте-апреле деловая активность резко начала снижаться. Это противоречит данным Росстата о том, что после мартовского провала в апреле ситуация в экономике улучшилась.

И ещё одно свидетельство того, что май оказался абсолютно провальным месяцем для российской экономики, прежде всего, промышленного сектора. Как сообщает РЖД, в мае погрузка на сети РЖД упала на 3.8% гг (в апреле было -1.9% гг). Это максимальный годовой провал с октября 2013 года! По итогам пяти месяцев погрузка сократилась на 0.7% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. За пять месяцев погрузка строительных грузов сократилась на 5.6% гг, чёрных металлов – на 2.5% гг, промышленного сырья – на 3.1%, зерна – на 32%. В плюсе цемент: +5.0%, лом черных металлов: +4.7%, железные руды: +6%.

‼️ МОСКВА, 3 июн – РИА Новости. Предприниматель Майкл Калви известен как благонадежный бизнесмен, в Кремле хотели бы видеть его среди участников Петербургского международного экономического форума, заявил пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков.

РЕЦЕССИЯ В ТУРЦИИ ЗАТЯГИВАЕТСЯ
Турецкий PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в промышленном секторе, снизился в мае с 46.8 до 45.3. Индекс находится в зоне рецессии (ниже 50 пунктов) 14 месяцев подряд. В начале года были признаки улучшения промышленной конъюнктуры, однако в апреле-мае после очередной волны дестабилизации финансовые рынков тренды вновь развернулись вниз. Похоже, что рецессия в турецкой экономике затягивается.
Сегодня были также опубликованы данные инфляции в Турции – рост потребительских цен в мае составил 0.95% мм и 18.71% гг (в апреле было 1.68% мм и 19.50% гг). А вот это очень хорошие цифры, показывающие, что инфляция замедляется быстрее прогнозов.
Лира заметно укрепилась в конце мая (после телефонного разговора Трампа и Эрдогана и договоренности о встрече на G20 в Осаке), но новый месяц начинает снижением: курс доллар/лира поднимался сегодня выше 5.88.
Ранее: ВВП Турции в 1-м кв https://t.iss.one/russianmacro/5235

ДОБЫЧА ОПЕК ПРОДОЛЖАЕТ СНИЖАТЬСЯ
По данным Reuters в мае добыча нефти в странах ОПЕК сократилась на 60 тыс баррелей в сутки до 30.17 млн бс. Обвал наблюдается в Иране – с 2.6 до 2.2 млн бс за месяц. Продолжается обвал и в Венесуэле – с 0.80 до 0.75 млн бс. В то же время саудиты начали наращивать добычу, чтобы компенсировать уход с рынка иранской нефти – в мае СА нарастила добычу на 200 тыс бс – с 9.85 до 10.05 млн бс.
Страны ОПЕК-11 (за исключением Ирана, Ливии и Венесуэлы) выполняли в мае соглашение ОПЕК+ на 96%.
Фундаментально ситуация на рынке нефти выглядит достаточно здоровой. Во 2-м и 3-м кварталах ожидается дефицит (спрос будет превышать добычу) https://t.iss.one/russianmacro/5142. На этом фоне наблюдавшийся на прошлой неделе обвал нефтяных котировок – это исключительно панические настроения, спровоцированные торговыми войнами. Думаю, что на рынке нефти мы имеем такой же overshooting, как и на рынке госдолга США.

За последние пар лет валютная структура вкладов населения изменилась незначительно. Доля рублевых депозитов колеблется в диапазоне 78-80% (78.9% - на 1 мая). С начала этого года доля рублевых депозитов даже немного выросла (в конце 2018г было 78.5%), но произошло это в основном за счет укрепления рубля. Если же смотреть по чистому притоку средств на вклады, то видно, что население, всё больше пытается сберегать в иностранной валюте. За последние полгода объём валютных депозитов населения подскочил на $8.1 млрд (9.4%) до $94.1 млрд. Объём рублевых депозитов за тот же период вырос на 1.3 трлн руб (6.1%) до 22.7 трлн.

Валютная структура вкладов юрлиц в последние годы стремительно меняется в сторону рублей. Доля валюты, начиная с конца 2015г, сократилась с 55 до 33.8% на 1 мая 2019г. Компании-экспортёры, зарабатывающие в последние годы всё больше, всё меньше держат валюты в российских банках. Связано это, по-видимому, с рисками санкций, которые довлеют над российскими госбанками. А также с резко возросшим объёмом дивидендных выплат – компании не видят смысла держать валюту на счетах и возвращают свободные денежные потоки акционерам. Те благополучно выводят эти средства из российской экономики.

Я не случайно привел выше картинку с валютной структурой депозитов населения. Дело в том, что с 1 июля ЦБ повышает норму резервирования по валютным депозитамфизлиц с 7 до 8%. По рублевым депозитам норма резервирования остается прежней – 4.75%. Это ужесточение кредитно-денежной политики, но монетарный эффект от этого шага ЦБ будет незначительным (отток из системы порядка 60 млрд рублей).
Шаг этот направлен на то, чтобы снизить привлекательность валютных вкладов и ускорить дедолларизацию банковской системы (такой же шаг недавно предпринял Банк Турции https://t.iss.one/russianmacro/5207). Этот процесс последние годы идет достаточно бойко, но преимущественно за счет изменения валютной структуры вкладов юрлиц. Компании-экспортёры, зарабатывающие в последние годы всё больше, всё меньше держат валюты в российских банках. Связано это, по-видимому, с рисками санкций, которые довлеют над российскими госбанками. А также с резко возросшим объёмом дивидендных выплат. Впрочем, валюта и самим банкам не особо нужна, так как размещать внутри страны особо негде (экспортёрам выгодней привлекать валюту, размещая евробонды).
Что же касается населения, то валютная структура его сбережений существенно не меняется, а в последние месяцы мы видим даже возрастающий спрос на депозиты в валюте. Модель поведения населения вполне оправдана. Экономика стагнирует, риски санкций сохраняются, правительство агрессивно играет против рубля, скупая валюту в рамках бюджетного правила. При такой ситуация формировать сбережения в рублях – сомнительная идея.
Приведёт ли повышение нормы резервирования к снижению ставок по валютным депозитам? Думаю, что да. Но причина не только в этом, но и в снижении долларовых ставок на глобальных рынках.
Снизит это желание населения сберегать в долларах? Думаю, что нет. Ну и как справедливо отметил Евгений Коган https://t.iss.one/bitkogan/3803, всё это потенциально повышает интерес физлиц к инвестициям в еврооблигации российских и иностранных эмитентов.