РЕАЛЬНЫЕ ДОХОДЫ РОССИЯН СНИЗИЛИСЬ ВПЕРВЫЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 4 КВАРТАЛА

Росстат в конце апреля опубликовал оценку доходов населения за 1-й кв. В 1-м кв средний размер денежных доходов россиянина составил 36 377 рублей в мес. В номинальном выражении рост доходов немного ускорился: 11.3% vs 8.8% гг кварталом ранее. Но инфляция полностью съела этот рост, утянув реальные доходы в минус.

Общий объём реальных доходов населения в 1-м кв продемонстрировал негативную динамику: -1.0% vs 0.0% гг в 4К21. Реальные располагаемые доходы (за вычетом обязательных платежей): -1.2% vs 0.0% гг в 4К21.

Реальные располагаемые доходы россиян были на максимуме в 2013г. В 2014-17 гг они снизились на 8.4%, потом начали плавно подниматься, сделав паузу (-2%) в 2020г. В прошлом году РРДД были на 5.7% ниже 2013г. В этом году мы ждём провала, как минимум, на 6-7%. По отношению к пиковому 2013г реальные располагаемые доходы снизятся, как минимум, на 12%.

❗️OFAC объявил о новых санкциях в отношении российских компаний и физических лиц.
https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-sanctions/recent-actions/20220508

Впервые в списке руководители Газпромбанка, который до сих пор был неприкасаемым из-за его важности, как части инфраструктуры по поставкам газа в Европу. Reuters цитирует высокопоставленного представителя Белого дома: "Это не полный блок. Мы не замораживаем активы Газпромбанка и не запрещаем любые операции с Газпромбанком. Мы сигнализируем, что Газпромбанк не является безопасным убежищем".

Что касается наиболее ожидаемых сейчас санкций в отношении РФ - эмбарго на российскую нефть со стороны ЕС - то сегодня западные СМИ сообщают о безрезультатности очередных переговоров министров ЕС. Введение эмбарго блокирует Венгрия.

В отсутствии эмбарго падение российской экономики будет носить более плавный характер. Скорее всего, прогнозы на текущий год могут быть пересмотрены с -(8-10)% до -(6-8)%. Но прогнозы на следующий год, по-видимому, будут ухудшены до -(2-5)%, а сама рецессия окажется более продолжительной - вместо 3-4 кварталов, ожидаемых сейчас, мы будет двигаться вниз 5-6 кварталов. При продолжении военных действий на Украине введение эмбарго будет лишь вопросом времени.

PS. пока писался этот пост, Bloomberg сообщил, что лидеры стран G7 обязались прекратить импорт нефти из РФ.

ЗАРПЛАТЫ И СОЦ. ВЫПЛАТЫ ПОТЯНУЛИ ДОХОДЫ ВНИЗ

В дополнение к посту о доходах россиян. Здесь показаны компоненты доходов.

Самая значимая – зарплаты (57.6% от всех доходов в 2021г). И здесь мы видим устойчивое замедление: 9.0% vs 11.2% и 14.1% гг в предыдущие 2 квартала. В этом квартале замедление усилится. Номинальный рост существенно ниже инфляции, поэтому в реальном выражении можем иметь провал на 9–11% гг во 2-м кв.

Вторая по значимости компонента – соц.выплаты (20.7%) – последние 2 квартала показывает символический (при наблюдаемой инфляции) рост. Мы ожидаем, что соц.выплаты вырастут в 3-м кв, но бюджет не сможет компенсировать ни пенсионерам, ни семьям с детьми 20-процентную инфляцию. Так что здесь падение в реальном выражении также неизбежно.

Доходы от собственности (5.2%) вырастут из-за высоких ставок по депозитам. Но облом с дивидендами и потери в фин.активах окажут негативное влияние.

В части доходов от предпринимательства (5.9%) ждём снижения, но меньше, чем в ковид-кризис

КИТАЙ: ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ СЕРЬЕЗНО СТРАДАЕТ ИЗ-ЗА ЛОКДАУНОВ

Китай опубликовал цифры по внешней торговле за апрель (данные таможенной статистики).

• Экспорт вырос на 3.9% гг vs 14.7% гг в марте, прогноз: 3.2% гг. 4М2022: 12.5%гг

• Импорт - 0.0% гг vs -0.1% месяцем ранее, ожидалось -3.0% гг. 4М2022: 7.1%гг

• Профицит торгового баланса составил $51.12 млрд. vs $47.38 в марте

Показатели продолжают валиться, что в условиях жестких карантинных мер в Поднебесной совсем неудивительно. Фиксируются многодневные задержки поставок, закрытые порты, ограничение активности в десятках городов, включая Шанхай, сокращение производств некоторых крупных компаний (Toyota и Volkswagen). Небольшим утешением служит то, что цифры за апрель вышли немного лучше прогнозов рынка.

Недавно опубликованные показатели PMI также свидетельствуют о довольно низком сентименте в промышленности, и особенно – в услугах https://t.iss.one/russianmacro/14517

❗️Уважаемые подписчики MMI ! Поздравляем Вас всех с праздником Победы!

КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: СНИЖЕНИЕ ПРОДОЛЖАЕТСЯ, НО ПО НЕКОТОРЫМ НАПРАВЛЕНИЯМ РОСТ ВОЗОБНОВИЛСЯ

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок, по итогам прошлой недели снизился на $40 (vs снижения на $106 неделей ранее) до отметки в $7.728 за контейнер (-1% нед/нед).

Стоимость 40фут-контейнера приближается к отметке в $7.7 тысяч, в начале осени прошлого года расценки уверенно превышали $10 тысяч. Сейчас наиболее интересный момент – насколько продолжится традиционная сезонность контейнерного рынка, когда цены снижаются с февраля по май.

В разрезе основных торговых направлений, наибольшее снижение зафиксировано на маршрутах из Шанхая в Роттердама (-2% нед/нед), но на части маршрутов уже тарифы начали расти: из Роттердам до Нью-Йорка (4% нед/нед), до Шанхая (2% нед/нед).

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: РЕКОРДНЫЙ СКАЧОК РАСХОДОВ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ, СТАГНАЦИЯ В НЕПРОДАХ

По данным Сбериндекса (расходы по картам Сбера), потребительский спрос в первую неделю мая активизировался.

В целом по товарам и услугам расходы населения увеличились на 11.3% гг vs 6.5% и 9.4% в предыдущие 2 недели. Это максимальный годовой рост за последние 7 недель. Учитывая, что годовая инфляция сейчас около 18% гг, провал потребительского спроса в реальном выражении, по-видимому, составил в начале мая около 7% гг.

Активизация спроса произошла за счет продовольствия (21.8% гг) и услуг (14.0% гг). Скачок расходов на продовольствие оказался максимальным за всю историю расчета индекса (с 15 марта 2020г). Но если посмотреть сглаженную по 4-м неделям траекторию, то пока рост расходов выглядит умеренным.

В непродах продолжаем наблюдать полный коллапс спроса на мебель, стройматериалы, одежду, БТЭ.

В части услуг стоит отметить увеличение расходов на авиабилеты, сохраняется высокий спрос на рестораны и развлечения.

РОССИЯ: -12%?

Bloomberg пишет, что российский Минфин ждёт сокращения российской экономики в текущем году на 12%. Если прогноз подтвердится, то это станет самым значимым обвалом ВВП с 1994г.

Напомним, что:
- Официальный прогноз ЦБ: падение на 8-10%
- МВФ ждёт -8.5%
- Прогноз Всемирного банка: -11.2%
- Прогноз S&P: -8.5%
- Консенсус аналитиков: -9.2%
- Прогноз MMI: -9.5% (при этом мы считаем, что если в ближайшее время не будет введено эмбарго на российскую нефть, то прогнозы начнут пересматриваться вверх)

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-05-09/russia-s-economy-facing-worst-contraction-since-1994

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Колумбия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Беларусь - ⬇️рейтинг понижен до уровня СС, прогноз - “негативный”.
• Катар - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Перу - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Германия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Северная Македония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз - “негативный”
• Азербайджан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Беларусь - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
• Чехия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Португалия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Хорватия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “позитивный”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз - “негативный”

MOODY’S
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва2, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Латвия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А3, прогноз “стабильный”
• Эстония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А1, прогноз “стабильный”
• Литва - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А2, прогноз “стабильный”
• Польша - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А2, прогноз “стабильный”
• Сальвадор - ⬇️рейтинг понижен до уровня Саа3, прогноз - “негативный”.
• Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ааа, прогноз “стабильный”
• Ирландия - ⬆️рейтинг повышен до уровня А1, прогноз “позитивный”

ПУБЛИКАЦИЯ BLOOMBERG - ФЕЙК)

Минфин РФ назвал несоответствующим действительности сообщения Bloomberg о снижении ВВП России на 12% в этом году...

https://tass.ru/ekonomika/14586533?utm_source=yandex.ru&utm_medium=organic&utm_campaign=yandex.ru&utm_referrer=yandex.ru

ГЕРМАНИЯ: ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАСТРОЕНИЯ БИЗНЕСА ПРОДОЛЖАЮТ НАХОДИТЬСЯ В СЕРЬЕЗНОМ МИНУСЕ, ОСОБЫЕ ОПАСЕНИЯ – ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ

Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений в апреле незначительно улучшил свою динамику и составил -34.3 пунктов vs -41 пунктов месяцем ранее (прогноз: -43.5), но все еще находится на глубокой отрицательной территории.

Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце продолжил ухудшаться: -36.5 пункта vs -30.8 в марте (прогноз: -35)

По словам главы ZEW А.Вамбаха,”…. мы видим довольно заметное ухудшение экономических условий в Китае, что определенно окажет негативное влияние на мировую экономику, также, в частности – на немецкую… “

JPMORGAN: УВЕЛИЧЕНИЕ ДОЛИ В РИСКОВЫХ АКТИВАХ В ПОРТФЕЛЯХ В МАЕ

Американский инвестбанк представил мнение касательно asset allocation по состоянию на начало мая:

• Мы выступаем за risk-on, с OW в акциях и сырьевых товарах и UW в облигациях и кэше.

• Недавние распродажи - преувеличены и в значительной степени обусловлены техническими потоками, страхом и плохой ликвидностью, а не фундаменталом.

• Хотя мы ожидаем, что экономический рост замедлится, мы продолжаем отказываться от базового предположения о том, что мировая экономика движется к рецессии, что в последнее время активно запрайсовывалось рынками.

• Возможно, мы достигли пика агрессивности со стороны центральных банков: ФРС отказывается от +75 б.п., а Банк Англии видит риски относительно экономического роста.

• Мы добавляем риск в кредитный портфель в этом месяце. Мы сохраняем OW акций EM vs DM, плюс наш стратегический OW на акции сырьевых и энергокомпаний.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ БЫСТРО СНИЖАЮТСЯ

Наш ежемесячный опрос, проводившийся 8–10 мая, зафиксировал быстрое снижение инфляционных ожиданий при сохранении высоких оценок наблюдаемой инфляции.

• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 мес) составила 29.3% vs 29.2% в апреле

• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 мес) составила 23.3% vs 29.9%

Напомним, что темпы роста цен в последние 3 недели апреля (текущая инфляция) стабилизировались на уровне около 10% mm saar. Т.е. ИО пока ещё очень высоки по сравнению с наблюдаемой картиной. И эти значения заметно выше докризисных уровней (в феврале наш опрос и инФОМ давали значение ИО – 13.2% и 13.5%).
=====

Наш опрос опять подвергся нашествию «ботов», которые массово голосуют за варианты «меньше 5%» и «5-10%». Мы устраняем эти голоса из расчетов, оставляя процентные доли в этих строках, которые были в первый час голосования до начала накрутки. Такой подход позволяет считать результаты опроса релевантными

❗️В РОССТАТЕ СМЕНА КАРАУЛА

Мы никогда не комментируем политические новости, в т.ч. отставки/назначения. Но здесь тот случай, когда не можем пройти мимо: глава Росстата, Павел Малков, возглавит Рязанскую область. Имя его преемника в Росстате пока неизвестно.

Малков возглавил Росстат в 2018г, не имея абсолютно никакого бэкграунда в области статистики. Всё это время деятельность Росстата, в первую очередь качество статистики, являлись одним из основных объектов мониторинга и анализа MMI (@russianmacro). И надо сказать, что несмотря на множество критических материалов в адрес статистики, вышедших на наших страницах в эти годы, мы должны признать, что падения качества статистики при Малкове не произошло. Более того, качество статистики, её наполнение и форматы её представления скорее даже немного улучшились.

На сегодняшний день у нас нет явных оснований не доверять российской статистике. Очень надеемся, что тоже самое мы сможем сказать и через несколько лет. Но смотреть на публикуемые сейчас цифры мы будем ещё более критично и внимательно.


https://kremlin.ru/events/president/news/68380

КИТАЙ: ЖЕСТКИЕ АНТИКОВИДНЫЕ МЕРЫ СТАЛИ ПРИЧИНОЙ УСИЛЕНИЯ ТЕМПОВ РОСТА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН

По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам апреля темпы роста розничных цен заметно увеличились и составили 2.1% гг vs 1.5% гг месяцем ранее (прогноз: 1.8%). Помесячный показатель также вырос: 0.4% мм vs 0.0% в марте.

Рост производственных цен третий месяц подряд снижается с рекордных отметок на четверть века: 8% гг vs 8.3% в марте. (прогноз: 7.8%), но все равно остается высоким. Как CPI, так и PPI оказались выше ожиданий рынка.

Из-за довольно чувствительных для китайской экономики локдаунов цены на продовольствие в стране стали расти. Скупка населением основных категорий продуктов питания также подстегнула цены, например овощи подорожали в апреле на 24% год-к-году. Увеличение расценок на топливо также способствовало росту СPI

ЕЦБ ВНОВЬ НАРАСТИЛ БАЛАНС ДО ОЧЕРЕДНОГО МАКСИМУМА, НО ПРИЗЫВАЕТ ЗА НАЧАЛО СКОРЕЙШЕЙ НОРМАЛИЗАЦИИ ДКП

Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €13 млрд до €8.796 триллионов, очередного максимума vs сокращения на €8 млрд неделей ранее.

Риторика представителей ЕЦБ:

Schnabel, Nagel:
• закончим QE до повышения ставки, возможно – до конца июня, а первое повышение ставки не исключено в июле, если данные будут указывать на продолжающийся рост инфляции

Panetta:
• необходимости в отрицательных ставках уже нет

Villeroy:
• необходимо завершить программу основного QE (APP) не позже июня

Vasle:
• мы запаздываем со сроками завершения QE, ставку надо срочно поднимать ставку, июль – крайний срок