Освобождение пастора в конце прошлой неделе вызвало всплеск оптимизма в отношении турецких активов. Особенно сильный рост демонстрируют сегодня акции турецких банков – индекс вырос на 5.5%

Банк Казахстана сегодня неожиданно повысил ставку с 9 до 9.25%, не исключил дальнейшего повышения. Казахи преподнесли сюрприз в июне, когда наперекор общим трендам EM снизили ставку. Сейчас вернули её

Рост промышленности в сентябре замедлился до 2.1% гг – это минимальные темпы роста с начала года. При этом обрабатывающая промышленность ушла в минус: -0.1% гг, а добыча разогналась до 6.9% гг

За последние 10 лет было 2 эпизода масштабного оттока вкладов из банков – 2008г и 2014г. Сейчас третий такой эпизод, связанный с угрозой санкций и «засекреченной» «дедолларизацией»

Динамика валютных вкладов населения в банках достаточно волатильна и во многом определяется ставками. Наблюдаемый в этом году отток мог быть усилен санкционными рисками

Под разговоры о «дедолларизации» никаких принципиальных изменений в структуре депозитов физлиц не происходит – около 80% сбережений население хранит в рублях

Банковский сектор: статистика ЦБ свидетельствует о кризисных явлениях в экономке

Статистику по банковскому сектору ЦБ ежемесячно выкладывает в виде достаточно удобного excel файла вот здесь: https://cbr.ru/analytics/bank_system/obs_tables.xlsx Приведённые выше графики построены именно на этих данных.
В первую очередь стоит обратить внимание на динамику рублёвых депозитов https://t.iss.one/russianmacro/3498. Крайне любопытный график, показывающий, что мы переживаем мини-кризис в банковском секторе. В последнее десятилетие у нас было два эпизода масштабного оттока банковских вкладов – в 2008 и 2014гг. Оба происходили на фоне девальвации рубля и роста опасений относительно устойчивости банковского сектора. Сейчас третий такой эпизод, начавшийся в августе, после того, как в Конгресс США был внесён законопроект, предусматривающий санкции на российские госбанки (на графике есть несколько сильных оттоков, которые я не выделил красным – это обычные сезонные оттоки в январе, которые всегда происходят после выплаты премий в конце года на счета бюджетников). Отток валютных депозитов также произошёл, но он был и до этого https://t.iss.one/russianmacro/3499. Вообще, динамика валютных депозитов достаточно волатильна. Во многом это связано со ставками. Во многом – с возросшим интересом состоятельных россиян к инвестициям в евробонды, которые частично заменили для держателей крупных состояний валютные вклады.
Интересна именно динамика рублёвых депозитов – отток, наблюдавшийся в августе-сентябре, – это однозначный индикатор падения доверия к банковскому сектору, что всегда происходит в период кризисов. Это крайне важный момент, означающий изменение модели поведения потребителей (население ощутило дыхание кризиса), что неизбежно будет иметь макроэкономические последствия. Думаю, что эти последствия проявятся, прежде всего, в ослаблении потребительского спроса (очевидно, что сейчас деньги снимали не для того, чтобы потратить их, как это было в конце 2014г).
Ну а для банков последствия очевидны – это рост ставок по депозитам, который уже произошёл и, по-видимому, продолжится до тех пор, пока не возобновится приток. "Засекречивание" "дедолларизации" (знать бы, что это такое), на мой взгляд, не добавляет доверия к банковским вкладам..

Отток валютных депозитов юридических лиц из российских банков носит устойчивый характер, начиная с 2014г

Приток рублёвых депозитов юридических лиц в российские банки с 2017г носит совершенно устойчивый характер и в последнее время заметно ускоряется

Доля валютных депозитов у юридических лиц традиционно выше, чем у населения, но в последние годы эта доля резко сокращается

5 последних рецессий рынок акций США встретил на уровнях, близких к max. Учитывая, что сейчас экономика США растёт, и признаков приближения рецессии не видно, акции, скорее всего, продолжат рост

В пятницу принял участие в «Клубе инвесторов», который проводила компания «Личный Капитал» https://www.lkapital.ru (канал - @LKapital)– первая компания, сделавшая услуги независимых финансовых консультантов доступными. Компания занимается консалтингом в области управления личными финансами, разработкой стратегий инвестирования капитала в РФ и на западных рынках.
Я выступил с презентацией на тему бизнес-циклов в экономике и их взаимосвязи с финансовыми рынками, рассмотрев шаблоны поведения различных классов активов в тех или иных фазах бизнес-цикла (например, рынок акций США – https://t.iss.one/russianmacro/3506). А также рассказал о прогнозных макроиндикаторах, которые позволяют с очень высокой вероятностью диагностировать фазы экономических циклов и предсказывать рецессии.
Некоторые из выводов, которые я сформулировал относительно текущего момента, следующие:
• Циклического спада в экономике США в 2019г не будет
• Сигналов разворота бизнес-цикла в США и движения в сторону рецессии ещё нет; эти сигналы должны появиться в следующем году, и в этом случае циклический спад произойдёт в 2020-21гг (более точно можно будет сказать после появления точных сигналов)
• Рынок акций США продолжит рост в следующие 12 месяцев
• Кривая доходности UST продолжит движения в сторону инвертированной формы и, возможно, уже в следующем году станет таковой
=======
Вообще, тема показалась мне достаточно важной и актуальной (мы находимся в поздней фазе бизнес-цикла). В связи с этим я решил в ближайшее время провести открытую лекцию на тему «Прогнозирование бизнес-циклов и поведение финансовых рынков в тех или иных фазах бизнес-циклов». Если у Вас есть желание посетить эту лекцию, Вы можете присылать предварительные заявки на почту MMI: [email protected]. Анонс мероприятия и подробная программа в ближайшее время появятся в канале.

Оценка текущей инфляции последние месяцы остаётся стабильной и составляет чуть менее 10%, в то время как инфляционные ожидания несколько улучшились (10.3% vs 11.4%) на фоне стабилизации курса рубля

Доля тех, кто ожидает инфляцию около цели ЦБ, увеличилась с 10.9 до 14.7%. Доля респондентов, ожидающих годовую инфляцию выше 12%, снизилась с 47.5 до 40.6%

Аналитики Goldman Sachs ожидают чудесное ускорение российской экономики до 3.5% в 2020г (даже Минэк ждёт выше 3% лишь с 2021г) и прогнозируют снижение ставки ЦБ до 7% в следующем году

ВЭФ поднял Россию в рейтинге конкурентоспособности с 45 на 43 место. Мы впереди Индонезии (45) Мексики (46) Индии (58) Турции (61) ЮАР (67) Бразилии (72), позади Китая (28) Польши (37) Малайзии (25)

В рейтинге конкурентоспособности ВЭФ мы имеем наихудшие позиции по здоровью (100 место из 140), финансовой системе (86 место), условиям для бизнеса (83 место), развитию институтов (72 место)

В рейтинге здоровья ВЭФ Россия на 100 месте из 140 стран. А самая здоровая нация – испанцы! Думаю, всё дело в сиесте, всегда подозревал, что послеобеденный сон – самая правильная вещь! 😀

Похоже, в Керчи всё намного серьёзней...
https://t.iss.one/tvrain/10637