ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ РФ В ИЮНЕ: ТЕМПЫ СОХРАНЯЮТСЯ ХОРОШИМИ, НО ОТМЕЧАЕТСЯ РОСТ ЗАТРАТ
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности составил в июне 52.6 пункта vs 53.5 в мае.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «… цифры остаются довольно позитивными, хотя и немного замедлились по сравнению с маем, немного уменьшились выпуск и новые заказы, но они остаются на комфортных уровнях. Тем не менее, рост спроса был устойчивым, так как общий объем новых продаж был поддержан увеличением новых экспортных заказов. Продолжает расти найм сотрудников и увеличивается покупательская активность. Закупки выросли самыми быстрыми темпами за более чем 15 лет. Между тем, увеличиваются косты - производственные затраты росли вторыми по скорости темпами с апреля 2022 г., также фиксируются случаи задержек поставок. Компании перенесли более высокие расходы на клиентов, что привело к росту отпускных цен самыми максимальными темпами за год...»
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности составил в июне 52.6 пункта vs 53.5 в мае.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «… цифры остаются довольно позитивными, хотя и немного замедлились по сравнению с маем, немного уменьшились выпуск и новые заказы, но они остаются на комфортных уровнях. Тем не менее, рост спроса был устойчивым, так как общий объем новых продаж был поддержан увеличением новых экспортных заказов. Продолжает расти найм сотрудников и увеличивается покупательская активность. Закупки выросли самыми быстрыми темпами за более чем 15 лет. Между тем, увеличиваются косты - производственные затраты росли вторыми по скорости темпами с апреля 2022 г., также фиксируются случаи задержек поставок. Компании перенесли более высокие расходы на клиентов, что привело к росту отпускных цен самыми максимальными темпами за год...»
ОБВАЛ ДОБЫЧИ ГАЗА В РФ НЕ ПРЕКРАЩАЕТСЯ
Один из самых странных моментов майской статистики - резкий скачок в динамике оптовой торговли, добавивший, как минимум, 0.5 пп в рост ВВП «год к году». Крупнейшая позиция в структуре оптовой торговли – это торговля газом (ВДС газовой отрасли сидит именно здесь, а не в добыче). Торговля газом сопоставима с динамикой добычи газа. Добыча газа продолжает идти вниз, более того, в мае спад даже усилился: -15.4% гг в мае и -13.0% гг по итогам 5 мес. Как при такой динамике в газовой отрасли Росстат зафиксировал бурный рост оптовой торговли, что стало основным фактором высоких данных по ВВП, мы не понимаем. Динамику отдельных компонент оптовой торговли Росстат не приводит
Один из самых странных моментов майской статистики - резкий скачок в динамике оптовой торговли, добавивший, как минимум, 0.5 пп в рост ВВП «год к году». Крупнейшая позиция в структуре оптовой торговли – это торговля газом (ВДС газовой отрасли сидит именно здесь, а не в добыче). Торговля газом сопоставима с динамикой добычи газа. Добыча газа продолжает идти вниз, более того, в мае спад даже усилился: -15.4% гг в мае и -13.0% гг по итогам 5 мес. Как при такой динамике в газовой отрасли Росстат зафиксировал бурный рост оптовой торговли, что стало основным фактором высоких данных по ВВП, мы не понимаем. Динамику отдельных компонент оптовой торговли Росстат не приводит
ПОГРУЗКА РЖД В ИЮНЕ: ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ ТЕМПЫ НЕСКОЛЬКО СОКРАТИЛИСЬ, НО РАСТЕТ ВЕДУЩАЯ ПОЗИЦИЯ - УГОЛЬ
Согласно оперативным данным РЖД по итогам июня объем погрузки составил 101.4 млн. тонн, это 1.4% гг vs 2.0% гг и 3.0% гг в мае-апреле. 6М23: 0.7% гг.
Если же сравнивать с бескризисными годами, то в 2021 были бОльшие объемы в 107.1 млн. тонн, а в 2019 гг июньские показатели были сопоставимы с нынешними: 101.6 млн. тонн.
ИТОГИ 6м23:
• уголь: 1.6% гг vs 1.2% гг и 1.0% гг двумя месяцами ранее,
• нефть и нефтепродукты: -1.4% гг vs -0.2% гг и -2.1% гг,
• кокс: 8.4%,
• железная руда: -1.1%,
• удобрения: 1.4%,
• черные металлы: -2.5%,
• цемент: 0.1%,
• лесные грузы: -21.6%,
• цветная руда: -2.5%,
• химикаты и сода: -9.0%,
• металлолом: -2.9%,
• контейнеры: 4.2%,
• промсырье: -12.1%
• строительные грузы: 6.1%
• зерно: 43.3%
Согласно оперативным данным РЖД по итогам июня объем погрузки составил 101.4 млн. тонн, это 1.4% гг vs 2.0% гг и 3.0% гг в мае-апреле. 6М23: 0.7% гг.
Если же сравнивать с бескризисными годами, то в 2021 были бОльшие объемы в 107.1 млн. тонн, а в 2019 гг июньские показатели были сопоставимы с нынешними: 101.6 млн. тонн.
ИТОГИ 6м23:
• уголь: 1.6% гг vs 1.2% гг и 1.0% гг двумя месяцами ранее,
• нефть и нефтепродукты: -1.4% гг vs -0.2% гг и -2.1% гг,
• кокс: 8.4%,
• железная руда: -1.1%,
• удобрения: 1.4%,
• черные металлы: -2.5%,
• цемент: 0.1%,
• лесные грузы: -21.6%,
• цветная руда: -2.5%,
• химикаты и сода: -9.0%,
• металлолом: -2.9%,
• контейнеры: 4.2%,
• промсырье: -12.1%
• строительные грузы: 6.1%
• зерно: 43.3%
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Китай - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Малайзия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
FITCH
• Колумбия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Нигер - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, прогноз “стабильный”
• Боливия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа1, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/17394
STANDARD&POOR’S
• Китай - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Малайзия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
FITCH
• Колумбия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Нигер - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, прогноз “стабильный”
• Боливия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа1, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/17394
ВЫРУЧКА МИНФИНА В ИЮНЕ – ВНОВЬ ПОМОГАЮТ ФЛОУТЕРЫ
В июне Минфин разместил ОФЗ на 299.6 млрд (в мае 309 млрд.), сумев привлечь 287.5 млрд (в мае 290.5). Это второй по объему в этом году месячный объем, чему вновь, как и в мае способствовало размещение популярных у инвесторов флоутеров, которые добавили 124.4 млрд выручки, месяцем ранее они обеспечили 114 млрд.
За полугодие объём размещения составил 1.574 млрд по номиналу, объём привлечения – 1.436 млрд. Дефицит бюджета за 5 мес составил 3.4 трлн, а по итогам года может достичь 7 трлн. В 3кв23 ведомство намерено разместить бумаг на 1 трлн. рублей.
Мы по прежнему уверены, что основная причина того, что ставки на длинным участке кривой ОФЗ сейчас уже превышают 11% - неопределенность с бюджетом, и высокая вероятность увеличения займов Минфина. Это касается как этого, так и 2024 года
В июне Минфин разместил ОФЗ на 299.6 млрд (в мае 309 млрд.), сумев привлечь 287.5 млрд (в мае 290.5). Это второй по объему в этом году месячный объем, чему вновь, как и в мае способствовало размещение популярных у инвесторов флоутеров, которые добавили 124.4 млрд выручки, месяцем ранее они обеспечили 114 млрд.
За полугодие объём размещения составил 1.574 млрд по номиналу, объём привлечения – 1.436 млрд. Дефицит бюджета за 5 мес составил 3.4 трлн, а по итогам года может достичь 7 трлн. В 3кв23 ведомство намерено разместить бумаг на 1 трлн. рублей.
Мы по прежнему уверены, что основная причина того, что ставки на длинным участке кривой ОФЗ сейчас уже превышают 11% - неопределенность с бюджетом, и высокая вероятность увеличения займов Минфина. Это касается как этого, так и 2024 года
❗️РФ ПРОДОЛЖИТ СОКРАЩАТЬ ДОБЫЧУ
По данным Минфина, средняя цена Urals в июне составила $55.28 (-36.6% гг) VS $53.34 (-32.3% гг) в мае. Средняя цена Urals по итогам полугодия составила $52.17 (-38.0% гг). Бюджет этого года, напомним, рассчитан исходя из $70.
Средняя цена Brent в июне равнялась $75.1 VS $75.7 в мае. Таким образом, дисконт Brent к Urals в июне составил около $20 (26%) VS $22 (30%) в мае.
С 1 июля Саудовская Аравия обещала добровольно сократить добычу на 1 млн бс. Сегодня о дополнительном сокращении (уже 2-й раз с начала года) объявила и Россия. По словам Новака, с 1 августа поставки нефти на мировой рынок из РФ снизятся на 500 тыс бс. Сколько добывает сейчас РФ, точно неизвестно, т.к. статистика весной была засекречена. Последние утечки в СМИ были в мае. Тогда сообщалось, что добыча РФ в апреле упала до 10.63 млн бс (с конденсатом). Мы в наши прогнозы закладываем добычу в РФ в новом посткризисном равновесии на уровне 10 млн бс.
По данным Минфина, средняя цена Urals в июне составила $55.28 (-36.6% гг) VS $53.34 (-32.3% гг) в мае. Средняя цена Urals по итогам полугодия составила $52.17 (-38.0% гг). Бюджет этого года, напомним, рассчитан исходя из $70.
Средняя цена Brent в июне равнялась $75.1 VS $75.7 в мае. Таким образом, дисконт Brent к Urals в июне составил около $20 (26%) VS $22 (30%) в мае.
С 1 июля Саудовская Аравия обещала добровольно сократить добычу на 1 млн бс. Сегодня о дополнительном сокращении (уже 2-й раз с начала года) объявила и Россия. По словам Новака, с 1 августа поставки нефти на мировой рынок из РФ снизятся на 500 тыс бс. Сколько добывает сейчас РФ, точно неизвестно, т.к. статистика весной была засекречена. Последние утечки в СМИ были в мае. Тогда сообщалось, что добыча РФ в апреле упала до 10.63 млн бс (с конденсатом). Мы в наши прогнозы закладываем добычу в РФ в новом посткризисном равновесии на уровне 10 млн бс.
СБЕРИНДЕКС: РЕАЛЬНЫЙ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В ИЮНЕ, СКОРЕЕ ВСЕГО, СНИЗИЛСЯ
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 26 июня по 2 июля увеличились в номинале на 6.1% гг vs 7.7% гг и 7.5% гг в предыдущие 2 недели.
Как мы отмечали ранее, недельные данные Сбериндекса указывали на снижение реального потребительского спроса в мае. Но данные Росстата сильно разошлись с этой оценкой, показав, что в мае, как и в апреле, спрос оставался относительно стабильным.
В отношении июня недельные данные указывают на негативную динамику к маю (падение примерно на -1.5% mm sa), но непонятно, можно ли на них полагаться после сильного отклонения в мае. На наш взгляд, можно с большой долей уверенности утверждать, что после резкого восстановительного роста в 1-м кв дальнейшее движение вверх остановилось. Реальный потребительский спрос стабилизировался примерно на уровне 2014г. Пошёл ли он вниз или нет, сказать с полной уверенностью пока нельзя, хотя Сбериндекс указывает именно на движение вниз.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 26 июня по 2 июля увеличились в номинале на 6.1% гг vs 7.7% гг и 7.5% гг в предыдущие 2 недели.
Как мы отмечали ранее, недельные данные Сбериндекса указывали на снижение реального потребительского спроса в мае. Но данные Росстата сильно разошлись с этой оценкой, показав, что в мае, как и в апреле, спрос оставался относительно стабильным.
В отношении июня недельные данные указывают на негативную динамику к маю (падение примерно на -1.5% mm sa), но непонятно, можно ли на них полагаться после сильного отклонения в мае. На наш взгляд, можно с большой долей уверенности утверждать, что после резкого восстановительного роста в 1-м кв дальнейшее движение вверх остановилось. Реальный потребительский спрос стабилизировался примерно на уровне 2014г. Пошёл ли он вниз или нет, сказать с полной уверенностью пока нельзя, хотя Сбериндекс указывает именно на движение вниз.
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ИЮНЬ: ПРАКТИЧЕСКИ БЕЗ ПРОСВЕТА
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам июня за очень небольшими исключениями не показала какого-либо перелома негативного тренда.
Улучшение цифр по сравнению с маем среди стран, где индекс находится выше отметки в 50 пунктов зафиксировано лишь в Индонезии и Мексике. Более высокая помесячная динамика оказалась в Китае (NBS), Франции и Тайване, но там везде индекс находится ниже психологического уровня.
Во большинстве других, преимущественно развитых стран, никакого улучшения нет. Уже более заметно валятся США, ну а ситуацию в Европе приходится описывать все более мрачными красками: ведущая экономика, Германия, уже чуть выше уровня в 40 пунктов, а Австрия - второй месяц, как ниже.
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам июня за очень небольшими исключениями не показала какого-либо перелома негативного тренда.
Улучшение цифр по сравнению с маем среди стран, где индекс находится выше отметки в 50 пунктов зафиксировано лишь в Индонезии и Мексике. Более высокая помесячная динамика оказалась в Китае (NBS), Франции и Тайване, но там везде индекс находится ниже психологического уровня.
Во большинстве других, преимущественно развитых стран, никакого улучшения нет. Уже более заметно валятся США, ну а ситуацию в Европе приходится описывать все более мрачными красками: ведущая экономика, Германия, уже чуть выше уровня в 40 пунктов, а Австрия - второй месяц, как ниже.
БАНК АВСТРАЛИИ: ВОПРЕКИ ОЖИДАНИЯМ СТАВКА ОСТАЕТСЯ НА МЕСТЕ
Резервный Банк Австралии (RBA) сегодня вопреки ожиданиям оставил ключевую ставку на прежнем уровне на отметке 4.1% годовых, хотя рынок ждал очередные +25 бп. Это второе подряд неожиданное решение, в прошлый раз регулятор ее внезапно поднял, хотя ожидалось unchange.
Ранее, по итогам июньского заседания RBA предупреждал, что готов и дальше ужесточать политику. Сейчас условия изменились не сильно – рост зарплат сохраняется, а рынок труда достаточно напряженный, и вероятность дальнейшего ужесточения с повестки дня не снимается. Фактическая инфляция (7.0% гг за 1кв2023 vs 7.8% гг ранее, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально, хотя Non SA показатель за май уже опустился до 5.6%) серьезно превышает цель регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз RBA на 2023 год - это 4.5%, и 3% - на 2025 год. Но, RBA признает, что пик инфляции уже - позади
Резервный Банк Австралии (RBA) сегодня вопреки ожиданиям оставил ключевую ставку на прежнем уровне на отметке 4.1% годовых, хотя рынок ждал очередные +25 бп. Это второе подряд неожиданное решение, в прошлый раз регулятор ее внезапно поднял, хотя ожидалось unchange.
Ранее, по итогам июньского заседания RBA предупреждал, что готов и дальше ужесточать политику. Сейчас условия изменились не сильно – рост зарплат сохраняется, а рынок труда достаточно напряженный, и вероятность дальнейшего ужесточения с повестки дня не снимается. Фактическая инфляция (7.0% гг за 1кв2023 vs 7.8% гг ранее, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально, хотя Non SA показатель за май уже опустился до 5.6%) серьезно превышает цель регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз RBA на 2023 год - это 4.5%, и 3% - на 2025 год. Но, RBA признает, что пик инфляции уже - позади
🟢 - преимущественно слабопозитивная динамика на мировых биржах, больших ценовых изменений не зафиксировано, по сути, нигде, а сегодня торги на WallStreet проводиться не будут. Brent в итоге потерял бОльшую часть вчерашнего роста зафиксированного на намерениях С.Аравии продлить на месяц добровольное сокращение добычи на 1 млн. бс, а также планах России дополнительно уменьшить экспорт сырья на 500 тыс бс. Российский рынок незначительно снизился, лучше рынка торговался Сбер, уже привычно - металлурги, а также Магнит на новостях об увеличении объема выкупа акций.
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В ИЮНЕ – СНИЖЕНИЕ УСИЛИВАЕТСЯ
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам июня снизился до 48.8 пунктов vs 49.6 в мае, и это уже деcятый месяц ниже отметки в 50 пунктов…
По субиндексам ситуация однозначная: сокращается все, включая заметное ухудшение в выпуске. Исключение - занятость. Инфляционное давление также заметно меньше, как в отношении закупочных, так и отпускных цен. По странам, как мы отмечали недавно, наиболее драматичная конъюнктура наблюдается в Европе, падение и в США
• Выпуск: 49.2 vs 51.4
• Новые заказы: 48.0 vs 49.3
• Новые экспортные заказы: 47.1 vs 47.3
• Будущий выпуск: 59.6 vs 61.0
• Занятость: 50.1 vs 50.0
• Закупочные цены: 48.4 vs 49.3
• Отпускные цены: 49.2 vs 49.8
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам июня снизился до 48.8 пунктов vs 49.6 в мае, и это уже деcятый месяц ниже отметки в 50 пунктов…
По субиндексам ситуация однозначная: сокращается все, включая заметное ухудшение в выпуске. Исключение - занятость. Инфляционное давление также заметно меньше, как в отношении закупочных, так и отпускных цен. По странам, как мы отмечали недавно, наиболее драматичная конъюнктура наблюдается в Европе, падение и в США
• Выпуск: 49.2 vs 51.4
• Новые заказы: 48.0 vs 49.3
• Новые экспортные заказы: 47.1 vs 47.3
• Будущий выпуск: 59.6 vs 61.0
• Занятость: 50.1 vs 50.0
• Закупочные цены: 48.4 vs 49.3
• Отпускные цены: 49.2 vs 49.8
ТУРЦИЯ: ПРЕДЫДУЩАЯ ДКП УБРАНА, СТАВКА ПОДНЯТА, НО ЛИРА – НА МИНИМУМАХ
Турецкая лира продолжает обновлять очередные минимумы по отношению к доллару, и какой-либо паузы в этом процессе абсолютно не просматривается. TRY котируется выше 26 за доллар, она потеряла более четверти стоимости с начала этого года, а этот тренд усилился после президентских выборов и последующего заседания ЦБ по ставке. Регулятор под руководством нового главы поднял стоимость заимствований с 8.5% до 15%, но рынки это шаг сочли недостаточным в условиях сохраняющейся высокой инфляции. А недавно правительство приняло решение вовсе не тратить резервы для поддержания нацвалюты.
На конец июня объем валютной позиции регулятора составляет $48.3 млрд vs $56.52 млрд. месяцем ранее. С учетом валютных свопов чистая валютная позиция еще с мая находится в минусе (впервые с 2002 года). Впрочем, тут есть нюанс – валютные обязательства Турции в абсолютном большинстве приходятся на дружественные Катар, Азербайджан и ОАЭ, которые, очевидно, без проблем продлят своп-линии в случае необходимости.
Турецкая лира продолжает обновлять очередные минимумы по отношению к доллару, и какой-либо паузы в этом процессе абсолютно не просматривается. TRY котируется выше 26 за доллар, она потеряла более четверти стоимости с начала этого года, а этот тренд усилился после президентских выборов и последующего заседания ЦБ по ставке. Регулятор под руководством нового главы поднял стоимость заимствований с 8.5% до 15%, но рынки это шаг сочли недостаточным в условиях сохраняющейся высокой инфляции. А недавно правительство приняло решение вовсе не тратить резервы для поддержания нацвалюты.
На конец июня объем валютной позиции регулятора составляет $48.3 млрд vs $56.52 млрд. месяцем ранее. С учетом валютных свопов чистая валютная позиция еще с мая находится в минусе (впервые с 2002 года). Впрочем, тут есть нюанс – валютные обязательства Турции в абсолютном большинстве приходятся на дружественные Катар, Азербайджан и ОАЭ, которые, очевидно, без проблем продлят своп-линии в случае необходимости.
НЕКОТОРЫЕ ДОГМЫ РЫНКА ЖИЛЬЯ МОГУТ ИЗМЕНИТЬСЯ ИЗ-ЗА РЕШЕНИЯ ВЕРХОВНОГО СУДА
• Недавнее решение Верховного Суда России может существенно скорректировать часть принципов ценообразования на первичном рынке жилья. Банки могут перестать выдавать кредиты с заниженным первоначальным взносом на покупку квартир по завышенным ценам, и застройщикам придется снижать стоимость жилья до уровня вторичного рынка
• РЕШЕНИЕ СУДА: “…если залогодержатель оставляет за собой предмет ипотеки, которым является принадлежащее залогодателю жилое помещение, а стоимости жилого помещения недостаточно для полного удовлетворения требований залогодержателя, задолженность по обеспеченному ипотекой обязательству считается погашенной и обеспеченное ипотекой обязательство прекращается. Погашение за счет другого имущества не допускается.”
• Это может сместить баланс рисков по ипотеке в сторону банков. Сложившаяся в России практика, когда ипотечник не только лишается жилья в случае невыплаты кредита, но и остается должен банку, может уйти в прошлое
• Сейчас ипотечные кредиты со сниженными ставками, фактически, являются необеспеченными. Или, во всяком случае, не полностью обеспеченными, так как сумма кредита по таким программам может превышать реальную стоимость залога. Из-за огромного разрыва между ценами на вторичке и первичке ипотечную квартиру, приобретенную на первичном рынке по льготной программе, можно перепродать на вторичном только с существенным дисконтом
• Если банки смогут рассчитывать на погашение ипотечного долга только за счет залога по кредиту, они будут вынуждены оценивать его реальную стоимость – а значит, ориентироваться на цены вторичного, а не первичного рынка, где стоимость метра сильно завышена именно «благодаря» слишком дешевой ипотеке. Это может привести к сворачиванию совместных с застройщиками ипотечных программ и, как следствие, к снижению цен на первичном рынке до уровня вторичного.
• Недавнее решение Верховного Суда России может существенно скорректировать часть принципов ценообразования на первичном рынке жилья. Банки могут перестать выдавать кредиты с заниженным первоначальным взносом на покупку квартир по завышенным ценам, и застройщикам придется снижать стоимость жилья до уровня вторичного рынка
• РЕШЕНИЕ СУДА: “…если залогодержатель оставляет за собой предмет ипотеки, которым является принадлежащее залогодателю жилое помещение, а стоимости жилого помещения недостаточно для полного удовлетворения требований залогодержателя, задолженность по обеспеченному ипотекой обязательству считается погашенной и обеспеченное ипотекой обязательство прекращается. Погашение за счет другого имущества не допускается.”
• Это может сместить баланс рисков по ипотеке в сторону банков. Сложившаяся в России практика, когда ипотечник не только лишается жилья в случае невыплаты кредита, но и остается должен банку, может уйти в прошлое
• Сейчас ипотечные кредиты со сниженными ставками, фактически, являются необеспеченными. Или, во всяком случае, не полностью обеспеченными, так как сумма кредита по таким программам может превышать реальную стоимость залога. Из-за огромного разрыва между ценами на вторичке и первичке ипотечную квартиру, приобретенную на первичном рынке по льготной программе, можно перепродать на вторичном только с существенным дисконтом
• Если банки смогут рассчитывать на погашение ипотечного долга только за счет залога по кредиту, они будут вынуждены оценивать его реальную стоимость – а значит, ориентироваться на цены вторичного, а не первичного рынка, где стоимость метра сильно завышена именно «благодаря» слишком дешевой ипотеке. Это может привести к сворачиванию совместных с застройщиками ипотечных программ и, как следствие, к снижению цен на первичном рынке до уровня вторичного.
🔴 - заокеанские площадки вчера были закрыты, а сегодня в Азии доминируют понижательные настроения. PMI в сфере услуг Китая по версии Caixin показал довольно заметное снижение (с 57.1 до 53.9), что вновь усилило опасения недостаточных темпов восстановления национальной экономики. Многие ключевые показатели Поднебесной выходят ниже ожиданий, это касается и розничных продаж, и внутренних поездок, и продаж домов, а также автомобилей. Индекс Мосбиржи прибавил вчера порядка полпроцента, хорошим спросом пользовались бумаги Лукойла, Сургута, ВТБ и Магнита, но основной темой у нас по-прежнему остается дешевеющий рубль
PMI РОССИЯ: ВНОВЬ ХОРОШИЙ РОСТ В СФЕРЕ УСЛУГ
По итогам июня индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос до 55.8 vs 54.4 пунктов в мае. Услуги: 56.8 vs 54.3 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 52.6 vs 53.5
Как отмечает S&P "… данные свидетельствуют о сильном подъеме в деловой активности частного сектора, темпы роста - самые быстрые с марта. Более резкое увеличение объема услуг, чем промышленного производства. Сфера услуг фиксирует уверенный рост нового бизнеса, при этом производители отмечают, что количество новых экспортных заказов снова увеличивается после небольшого сокращения в мае. Ценовое давление усилилось в июне, поскольку затраты на производство выросли самыми резкими темпами с февраля..."
По итогам июня индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос до 55.8 vs 54.4 пунктов в мае. Услуги: 56.8 vs 54.3 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 52.6 vs 53.5
Как отмечает S&P "… данные свидетельствуют о сильном подъеме в деловой активности частного сектора, темпы роста - самые быстрые с марта. Более резкое увеличение объема услуг, чем промышленного производства. Сфера услуг фиксирует уверенный рост нового бизнеса, при этом производители отмечают, что количество новых экспортных заказов снова увеличивается после небольшого сокращения в мае. Ценовое давление усилилось в июне, поскольку затраты на производство выросли самыми резкими темпами с февраля..."
ЦБ КАЗАХСТАНА: СТАВКА БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ, А ИНФЛЯЦИЯ УЖЕ НИЖЕ “КЛЮЧА”
НацБанк Казахстана вновь принял решение сохранить ключевую ставку на отметке 16.75% годовых, в условиях того, что годовая инфляция в мае продолжила снижаться составила 14.6% гг vs 16.8% гг и 18.1% гг двумя месяцами ранее.
Регулятор (крайне осторожный на наш взгляд) отмечает, что годовая инфляция формируется в пределах прогнозного диапазона. Месячная инфляция в мае возобновила понижательный тренд и в июне замедлилась до 0.5% мм. Косвенные эффекты от повышения цен на ГСМ пока не наблюдаются. Однако слабое замедление показателей базовой инфляции указывает на сохранение устойчивого спроса в экономике. Одновременно давление на цены внутри страны сохраняется со стороны усиления фискального стимулирования. Риски внешней среды связаны с возможным более медленным замедлением инфляции в мире и ростом неопределенности. Это требует предусмотрительного подхода к ДКП..."
Также сменился формат цели по инфляции – с интервальных значений на точечные. Предыдущие интервальные значения были в диапазоне 4-5% на 2023-2024 годы и 3-4% с 2025 года. Целевым ориентиром по инфляции на среднесрочную перспективу будет поддержание годовой инфляции вблизи 5%.
НацБанк Казахстана вновь принял решение сохранить ключевую ставку на отметке 16.75% годовых, в условиях того, что годовая инфляция в мае продолжила снижаться составила 14.6% гг vs 16.8% гг и 18.1% гг двумя месяцами ранее.
Регулятор (крайне осторожный на наш взгляд) отмечает, что годовая инфляция формируется в пределах прогнозного диапазона. Месячная инфляция в мае возобновила понижательный тренд и в июне замедлилась до 0.5% мм. Косвенные эффекты от повышения цен на ГСМ пока не наблюдаются. Однако слабое замедление показателей базовой инфляции указывает на сохранение устойчивого спроса в экономике. Одновременно давление на цены внутри страны сохраняется со стороны усиления фискального стимулирования. Риски внешней среды связаны с возможным более медленным замедлением инфляции в мире и ростом неопределенности. Это требует предусмотрительного подхода к ДКП..."
Также сменился формат цели по инфляции – с интервальных значений на точечные. Предыдущие интервальные значения были в диапазоне 4-5% на 2023-2024 годы и 3-4% с 2025 года. Целевым ориентиром по инфляции на среднесрочную перспективу будет поддержание годовой инфляции вблизи 5%.
ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: РЕЗКИЙ СКАЧОК ПОМЕСЯЧНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ CPI И PPI, ЖДАЛИ ЕЩЕ ХУЖЕ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам июня составил 3.92% мм / 38.21% гг vs 0.04% мм / 39.59% гг в мае. Цифры несколько ниже прогноза, прогноз: 4.84% мм / 39.47% гг. В июне в Турции резко подскочили цены на алкоголь и табак, а также транспорт.
Рост цен производителей: 6.5% мм / 40.42% гг vs 0.65% мм / 40.76% гг месяцем ранее. Индексы основных промышленных групп увеличилась на 6.6% мм по промежуточным товарам, на 2.5% мм по потребительским товарам длительного пользования, на 3.2% мм по потребительским товарам кратковременного пользования, на 12.67% мм (!) по энергии, на 8.0% мм по капитальным товарам.
Резкий рост в месячном исчислении - определенный вызов новому руководству турецкого ЦБ, чье недавнее решение по ставке было преимущественно сочтено как недостаточное для обуздания темпов роста цен.
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам июня составил 3.92% мм / 38.21% гг vs 0.04% мм / 39.59% гг в мае. Цифры несколько ниже прогноза, прогноз: 4.84% мм / 39.47% гг. В июне в Турции резко подскочили цены на алкоголь и табак, а также транспорт.
Рост цен производителей: 6.5% мм / 40.42% гг vs 0.65% мм / 40.76% гг месяцем ранее. Индексы основных промышленных групп увеличилась на 6.6% мм по промежуточным товарам, на 2.5% мм по потребительским товарам длительного пользования, на 3.2% мм по потребительским товарам кратковременного пользования, на 12.67% мм (!) по энергии, на 8.0% мм по капитальным товарам.
Резкий рост в месячном исчислении - определенный вызов новому руководству турецкого ЦБ, чье недавнее решение по ставке было преимущественно сочтено как недостаточное для обуздания темпов роста цен.
❗️ ДАЖЕ ПОСЛЕ ОБВАЛА РУБЛЯ НЕФТЕГАЗОВЫХ ДОХОДОВ БЮДЖЕТА НЕ ХВАТАЕТ!
По данным Минфина, нефтегазовые доходы федерального бюджета в июне составили 529 млрд (-26.4% гг); с начала года – 3 382 млрд (-47.0% гг).
Базовые НГДИ в этом году заложены на уровне 8 трлн руб. Для компенсации выпадающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. За пять месяцев Минфин получил из ФНБ 439 млрд руб и ещё порядка 70 млрд в июне (данных за июнь пока нет).
Минфин прогнозирует, что в июле недобор НГД составит 4.5 млрд. Но с учетом недобора в июне (30.3 млрд) июльские изъятия из ФНБ составят 34.9 млрд. Это означает, что с 7 июля по 4 августа ЦБ будет продавать юани на 1.7 млрд руб в день (3.6 млрд в предыдущий месяц).
Поразительно, что даже при 90 рублей за доллар Минфин продолжает недобирать нефтегазовые доходы! Это какая-же ему нужна девальвация? – до 100? А ведь нас ещё ждёт дополнительное сокращение экспорта.
По данным Минфина, нефтегазовые доходы федерального бюджета в июне составили 529 млрд (-26.4% гг); с начала года – 3 382 млрд (-47.0% гг).
Базовые НГДИ в этом году заложены на уровне 8 трлн руб. Для компенсации выпадающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. За пять месяцев Минфин получил из ФНБ 439 млрд руб и ещё порядка 70 млрд в июне (данных за июнь пока нет).
Минфин прогнозирует, что в июле недобор НГД составит 4.5 млрд. Но с учетом недобора в июне (30.3 млрд) июльские изъятия из ФНБ составят 34.9 млрд. Это означает, что с 7 июля по 4 августа ЦБ будет продавать юани на 1.7 млрд руб в день (3.6 млрд в предыдущий месяц).
Поразительно, что даже при 90 рублей за доллар Минфин продолжает недобирать нефтегазовые доходы! Это какая-же ему нужна девальвация? – до 100? А ведь нас ещё ждёт дополнительное сокращение экспорта.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ДЛИНА – ВСЕ ДОРОЖЕ И ДОРОЖЕ
Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26241 (погашение 11.2032) и 26238 (05.2041), а также инфляционную 52005
• В выпуске 26241 спрос составил 24.27 млрд. рублей, выручка: 9.81 млрд, цена средневзвес – 93.95 (вчерашнее закрытие: 94.21), средневзвешенная доходность: 10.8%
• Длинная ОФЗ-26238 – при спросе рынка в 37.4 млрд, размещено на 22.22 млрд. рублей, цена средневзвес: 70.85 (закрытие: 71.2), средневзвешенная доходность: 11.11%
• Инфляционная 52005: спрос 8.7 млрд, выручка – 2.94 млрд , доходность 3.11%
Размещено бумаг на 34.97 млрд. рублей (до этого: 57.3 и 71.9 млрд), и это неудовлетворительный результат. Ведомству для выполнения плана нужно привлекать порядка 80 млрд за аукцион. Но судя по всему, без внушительных премий длину сейчас хорошо разместить проблематично. К тому же неопределенность с тратами бюджета и обуславливает столь высокую доходность на длинном участке кривой.
Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26241 (погашение 11.2032) и 26238 (05.2041), а также инфляционную 52005
• В выпуске 26241 спрос составил 24.27 млрд. рублей, выручка: 9.81 млрд, цена средневзвес – 93.95 (вчерашнее закрытие: 94.21), средневзвешенная доходность: 10.8%
• Длинная ОФЗ-26238 – при спросе рынка в 37.4 млрд, размещено на 22.22 млрд. рублей, цена средневзвес: 70.85 (закрытие: 71.2), средневзвешенная доходность: 11.11%
• Инфляционная 52005: спрос 8.7 млрд, выручка – 2.94 млрд , доходность 3.11%
Размещено бумаг на 34.97 млрд. рублей (до этого: 57.3 и 71.9 млрд), и это неудовлетворительный результат. Ведомству для выполнения плана нужно привлекать порядка 80 млрд за аукцион. Но судя по всему, без внушительных премий длину сейчас хорошо разместить проблематично. К тому же неопределенность с тратами бюджета и обуславливает столь высокую доходность на длинном участке кривой.
ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: ОБВАЛ РУБЛЯ НЕ ОСТАВЛЯЕТ ВЫБОРА МОНЕТАРНЫМ ВЛАСТЯМ…
По данным Росстата, с 27 июня по 3 июля ИПЦ вырос на 0.13% VS 0.16% и 0.02% в предыдущие 2 недели. Рост цен в июне – 0.45%, с начала июля – 0.06%, с начала года – 2.90%; годовой показатель чуть-чуть снизился – до 3.1% гг, т.к. с 1 июля 2022г было повышение тарифов на ЖКУ, а сейчас их не повышали.
Рост цен без главных волатильных компонент – огурца, томата и самолёта – составил, по нашим оценкам, 0.15% VS 0.17% и 0.04% двумя неделями ранее.
Обвал рубля, связанный с нарастающим санкционным давлением на экспортеров, а также с усилившимся бегством капитала после выступления Пригожина, не проходит бесследно – в товарах, где преобладает импорт, начинают переставляться ценники.
Если месячные данные подтвердят недельные (рост цен в июне на 0.45%), то это будет означать ускорение инфляции до 6% mm saar. Начало июля не свидетельствует о замедлении. В этих условиях выбора у ЦБ нет. Вопрос лишь +0.5% или +1.0%. Совет директоров ЦБ – 21 июля.
По данным Росстата, с 27 июня по 3 июля ИПЦ вырос на 0.13% VS 0.16% и 0.02% в предыдущие 2 недели. Рост цен в июне – 0.45%, с начала июля – 0.06%, с начала года – 2.90%; годовой показатель чуть-чуть снизился – до 3.1% гг, т.к. с 1 июля 2022г было повышение тарифов на ЖКУ, а сейчас их не повышали.
Рост цен без главных волатильных компонент – огурца, томата и самолёта – составил, по нашим оценкам, 0.15% VS 0.17% и 0.04% двумя неделями ранее.
Обвал рубля, связанный с нарастающим санкционным давлением на экспортеров, а также с усилившимся бегством капитала после выступления Пригожина, не проходит бесследно – в товарах, где преобладает импорт, начинают переставляться ценники.
Если месячные данные подтвердят недельные (рост цен в июне на 0.45%), то это будет означать ускорение инфляции до 6% mm saar. Начало июля не свидетельствует о замедлении. В этих условиях выбора у ЦБ нет. Вопрос лишь +0.5% или +1.0%. Совет директоров ЦБ – 21 июля.
🔴 - умеренное снижение на WallStreet, но уже более чувствительное падение в Азии, особенно в высокотехнологическом секторе в Гонконге. Опубликованные вчера протоколы FOMC (minutes), указали на отсутствие единства среди голосующих членов регулятора относительно траектории дальнейшей ДКП. Накануне Goldman и BofA выпустили обзоры, уточнив, что рынки не рассчитывают на появление детального плана эконмических стимулов со стороны китайского правительства, на которые были определенные надежды еще некоторое время назад. Индекс Мосбиржи показал номинальное снижение, но основное внимание по-прежнему приковано к национальной валюте, стремительно теряющей стоимость в последние дни. Среди акций спрос сохраняется на бумаги экспортеров.