• ДИСКОНТ URALS К BRENT СТАБИЛИЗИРОВАЛЯ НА УРОВНЕ 25%
• РЕАЛЬНАЯ РУБЛЕВАЯ ЦЕНА URALS ОСТАЁТСЯ НА КРИЗИСНЫХ УРОВНЯХ 2015-16гг
По данным Минфина, средняя цена Urals в октябре составила $70.62 за баррель vs $68.25 в сентябре и $74.73 в августе. В среднем с начала года цена Urals сложилась на уровне $79.57 vs $67.51 за 10 мес 2021г.
Средняя цена Brent в октябре - $93.6 vs $90.7 в сентябре и $97.5 в августе. Дисконт Brent к Urals - около $23. Можно констатировать, что дисконт Urals к Brent, стабилизировался на уровне 25%.
Номинальная цена Urals удержалась выше 4 тыс руб за баррель, и 3-4 года назад это было бы отличной ценой. Но с учетом накопленной инфляции (а значит, возросших обязательств бюджета) эта цена близка к кризисным уровням 2015-16гг, когда экономика находилась в рецессии.
Напомним, что нефтегазовые доходы (НГД) бюджета в 3-м кв упали на 11.5% гг. Дальнейшая динамика во многом будет зависеть от эффекта санкций, которые вступят в силу 5 декабря и могут обвалить добычу нефти ниже 10 млн бс.
• РЕАЛЬНАЯ РУБЛЕВАЯ ЦЕНА URALS ОСТАЁТСЯ НА КРИЗИСНЫХ УРОВНЯХ 2015-16гг
По данным Минфина, средняя цена Urals в октябре составила $70.62 за баррель vs $68.25 в сентябре и $74.73 в августе. В среднем с начала года цена Urals сложилась на уровне $79.57 vs $67.51 за 10 мес 2021г.
Средняя цена Brent в октябре - $93.6 vs $90.7 в сентябре и $97.5 в августе. Дисконт Brent к Urals - около $23. Можно констатировать, что дисконт Urals к Brent, стабилизировался на уровне 25%.
Номинальная цена Urals удержалась выше 4 тыс руб за баррель, и 3-4 года назад это было бы отличной ценой. Но с учетом накопленной инфляции (а значит, возросших обязательств бюджета) эта цена близка к кризисным уровням 2015-16гг, когда экономика находилась в рецессии.
Напомним, что нефтегазовые доходы (НГД) бюджета в 3-м кв упали на 11.5% гг. Дальнейшая динамика во многом будет зависеть от эффекта санкций, которые вступят в силу 5 декабря и могут обвалить добычу нефти ниже 10 млн бс.
ДЕНЕЖНАЯ МАССА: КОРПОРАТИВНЫЙ КРЕДИТ И БЮДЖЕТНЫЙ ДЕФИЦИТ ДРАЙВЯТ РОСТ М2
Объём М2 на конец сентября - 75 097 млрд. Рост за месяц - 1.76 трлн и 14.5 трлн за 12 мес. Динамика: 2.4% мм / 23.9% гг. С устранением сезонности рост М2 - 1.9%. Годовой показатель (23.9% гг) – max с апреля 2011г.
Резкий рост в сентябре показал агрегат М0 (наличные): +5.1% мм. Это следствие изъятия денег населением из банков после объявления мобилизации. Масштаб изъятия близок к февральскому шоку – тогда М0 вырос на 6.8% мм. Отток денег прекратился в конце октября. Тенденции возврата в банки пока не наблюдается.
Несмотря на изъятие денег из банков, объем безналичной компоненты М2 увеличился: 1.8% мм vs 4.2% мм в августе. Главным каналом увеличение М2 остается корпоративный кредит и дефицит бюджета.
Быстрый рост М2 отражает изменение структуры спроса на деньги (девалютизация). О том, что предложение денег кардинально не изменилось, свидетельствует умеренный рост М2Х (10.0% гг), включающий в себя помимо М2 ещё и валютные депозиты
Объём М2 на конец сентября - 75 097 млрд. Рост за месяц - 1.76 трлн и 14.5 трлн за 12 мес. Динамика: 2.4% мм / 23.9% гг. С устранением сезонности рост М2 - 1.9%. Годовой показатель (23.9% гг) – max с апреля 2011г.
Резкий рост в сентябре показал агрегат М0 (наличные): +5.1% мм. Это следствие изъятия денег населением из банков после объявления мобилизации. Масштаб изъятия близок к февральскому шоку – тогда М0 вырос на 6.8% мм. Отток денег прекратился в конце октября. Тенденции возврата в банки пока не наблюдается.
Несмотря на изъятие денег из банков, объем безналичной компоненты М2 увеличился: 1.8% мм vs 4.2% мм в августе. Главным каналом увеличение М2 остается корпоративный кредит и дефицит бюджета.
Быстрый рост М2 отражает изменение структуры спроса на деньги (девалютизация). О том, что предложение денег кардинально не изменилось, свидетельствует умеренный рост М2Х (10.0% гг), включающий в себя помимо М2 ещё и валютные депозиты
РЫНОК ПРАЙСИТ +75 бп НА ЗАВТРАШНЕМ ЗАСЕДАНИИ FOMC
Большой интриги накануне объявления ставки нет. Участники рынка уверены, что будет +75 бп. Фьючерсы на ставку показывают её повышение ещё на 100 бп до 4.75-5% на следующих двух заседаниях в декабре и феврале. Весной ставка может достигнуть 5-5.25%, но к концу 2023г рынок прайсит снижение ставки на 50 бп от пиковых значений до 4.5-4.75%.
В то же время мы обращаем внимание, что на последних заседаниях ряд Центробанков удивили участников рынка более мягким решением, чем ожидалось: например, Банк Канады. Осторожность монетарных властей – это не столько уверенность в победе над инфляцией (этой уверенности пока нет), сколько необходимость учитывать возросшие риски финансовой стабильности.
Мы не думаем, что ФРС будет сейчас действовать осторожно. Хотя, чем чёрт не шутит… (особенно, глядя на этот график))
Большой интриги накануне объявления ставки нет. Участники рынка уверены, что будет +75 бп. Фьючерсы на ставку показывают её повышение ещё на 100 бп до 4.75-5% на следующих двух заседаниях в декабре и феврале. Весной ставка может достигнуть 5-5.25%, но к концу 2023г рынок прайсит снижение ставки на 50 бп от пиковых значений до 4.5-4.75%.
В то же время мы обращаем внимание, что на последних заседаниях ряд Центробанков удивили участников рынка более мягким решением, чем ожидалось: например, Банк Канады. Осторожность монетарных властей – это не столько уверенность в победе над инфляцией (этой уверенности пока нет), сколько необходимость учитывать возросшие риски финансовой стабильности.
Мы не думаем, что ФРС будет сейчас действовать осторожно. Хотя, чем чёрт не шутит… (особенно, глядя на этот график))
РЫНОК ТРУДА В США: НЕОЖИДАННЫЙ РОСТ ВАКАНСИЙ, И ЭТО ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ АРГУМЕНТ ДЛЯ ФЕДРЕЗЕРВА ДЛЯ СОХРАНЕНИЯ АГРЕССИВНОЙ ПОЛИТИКИ
Вопреки прогнозам экономистов, ожидавших дальнейшее сокращение открытых позиций до 9.8 млн, их число выросло до 10.717 млн vs 10.28 млн месяцем ранее.
Это определенный звонок для ФРС: безработица продолжает оставаться низкой, но темпы роста зарплат по-прежнему повышательные, что вносит дополнительный проинфляционный импульс
Вопреки прогнозам экономистов, ожидавших дальнейшее сокращение открытых позиций до 9.8 млн, их число выросло до 10.717 млн vs 10.28 млн месяцем ранее.
Это определенный звонок для ФРС: безработица продолжает оставаться низкой, но темпы роста зарплат по-прежнему повышательные, что вносит дополнительный проинфляционный импульс
🔴🟢 - снижение в пределах процента на американских площадках, данные по рынку труда в США были восприняты как дополнительный аргумент для жесткой риторики. Сохраняется давление в техах и в сегменте суверенного госдолга
ПОГРУЗКА РЖД В ОКТЯБРЕ: НЕКОТОРОЕ УЛУЧШЕНИЕ В УГЛЕ И ЖЕЛЕЗНОЙ РУДЕ
Согласно оперативным данным РЖД по итогам октября объем погрузки составил 107 млн. тонн, и это -3.0% гг vs сентябрьских -5.3% гг. За 10М2022: -3.6% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. Занимающий первое место уголь немного улучшил динамику, но в плюсе – всего 2 позиции за 10М2022:, контейнеры: 2.6%, и строительные грузы: 2.3%. Нефть и нефтепродукты: 0.0%гг
Позиции в минусе: уголь: -5.7%гг vs -5.9% и -5.7% двумя месяцами ранее, кокс: -13.2% гг, железная руда: -3.6%, удобрения: -6.2%, черные металлы: -1.6%гг, цемент: -4.3%, лесные грузы: -24%, цветная руда: -7.9%, химикаты и сода: -5.4%, металлолом: -17.5%
Согласно оперативным данным РЖД по итогам октября объем погрузки составил 107 млн. тонн, и это -3.0% гг vs сентябрьских -5.3% гг. За 10М2022: -3.6% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. Занимающий первое место уголь немного улучшил динамику, но в плюсе – всего 2 позиции за 10М2022:, контейнеры: 2.6%, и строительные грузы: 2.3%. Нефть и нефтепродукты: 0.0%гг
Позиции в минусе: уголь: -5.7%гг vs -5.9% и -5.7% двумя месяцами ранее, кокс: -13.2% гг, железная руда: -3.6%, удобрения: -6.2%, черные металлы: -1.6%гг, цемент: -4.3%, лесные грузы: -24%, цветная руда: -7.9%, химикаты и сода: -5.4%, металлолом: -17.5%
ПОЛИМЕТАЛЛ: КОМПАНИЯ РАБОТАЕТ НА СОБСТВЕННЫЙ СКЛАД
Компания представила результаты за 3кв и 9м2022, которые трудно назвать оптимистичными: выручка упала на -13% и на -16% соответственно. Ключевой фактор – цены на драгметаллы и проблемы с реализацией, что сократило поставки уже готовой продукции.
Компания представила результаты за 3кв и 9м2022, которые трудно назвать оптимистичными: выручка упала на -13% и на -16% соответственно. Ключевой фактор – цены на драгметаллы и проблемы с реализацией, что сократило поставки уже готовой продукции.
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ОКТЯБРЬ: В ЕВРОПЕ ВСЕ ХУЖЕ
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности отчитавшихся стран демонстрирует по итогам октября сохранение прежних тенденций. Ниже 50 пунктов индекс опустился более, чем в 10 странах – это максимум с апреля 2020 года, когда в разгар коронавирусного кризиса бизнес-настроения довольно сильно просели. По-прежнему довольно слабая ситуация в Еврозоне, где индекс находится на 29-месячном минимуме, ровно такой же минимум и в Германии.
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности отчитавшихся стран демонстрирует по итогам октября сохранение прежних тенденций. Ниже 50 пунктов индекс опустился более, чем в 10 странах – это максимум с апреля 2020 года, когда в разгар коронавирусного кризиса бизнес-настроения довольно сильно просели. По-прежнему довольно слабая ситуация в Еврозоне, где индекс находится на 29-месячном минимуме, ровно такой же минимум и в Германии.
РОЗНИЧНАЯ ТОРГОВЛЯ в СЕНТЯБРЕ: УСИЛЕНИЕ ОБВАЛА НА ФОНЕ МОБИЛИЗАЦИИ
Статистика за сентябрь:
• В номинальном выражении: 3.9% vs 5.9% гг в августе; 9.9% гг по итогам 9 мес
• В реальном выражении: -9.8% vs -8.8% гг в августе; -5.5% гг по итогам 9 мес
• Продовольственная розница (в реальном): -3.5% vs -2.3% гг в августе; -0.5% гг по итогам 9 мес
• Непродовольственная розница (в реальном): -15.0% vs -14.0% гг в августе; -9.7% гг по итогам 9 мес
Вполне ожидаемый обвал, связанный с тем, что сократилось число потребителей (мобилизованные+уехавшие = 1 млн чел?), а оставшиеся повысили склонность к сбережениям ввиду возросшей неопределенности.
Статистика за сентябрь:
• В номинальном выражении: 3.9% vs 5.9% гг в августе; 9.9% гг по итогам 9 мес
• В реальном выражении: -9.8% vs -8.8% гг в августе; -5.5% гг по итогам 9 мес
• Продовольственная розница (в реальном): -3.5% vs -2.3% гг в августе; -0.5% гг по итогам 9 мес
• Непродовольственная розница (в реальном): -15.0% vs -14.0% гг в августе; -9.7% гг по итогам 9 мес
Вполне ожидаемый обвал, связанный с тем, что сократилось число потребителей (мобилизованные+уехавшие = 1 млн чел?), а оставшиеся повысили склонность к сбережениям ввиду возросшей неопределенности.
ИНФЛЯЦИЯ ПОДАВЛЕНА УБИТЫМ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ
С 25 по 31 октября ИПЦ вырос на 0.07% VS 0.08% и 0.02% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала октября – 0.23%, с начала года: 10.71%, годовой показатель: 12.7% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, вносящие наибольшую волатильность, то получаем динамику ИПЦ за последние 4 недели: 0.01% / 0.01% / 0.00% / -0.02%.
Мы полагаем, что октябрьская инфляция по полному набору товаров и услуг могла составить 0.2% мм / 12.65% гг. Это соответствует текущей инфляции (месяц к месяцу с устранением сезонности и в пересчете на годовые темпы роста) на уровне 2.7% mm saar VS 4.1% mm saar в сентябре (оценки MMI). Это подтверждает вывод о том, что сентябрьское ускорение инфляции было связано исключительно с разовыми факторами, а в целом инфляционный фон остаётся подавленным. Главная причина этого – убитый потребительский спрос.
С 25 по 31 октября ИПЦ вырос на 0.07% VS 0.08% и 0.02% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала октября – 0.23%, с начала года: 10.71%, годовой показатель: 12.7% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, вносящие наибольшую волатильность, то получаем динамику ИПЦ за последние 4 недели: 0.01% / 0.01% / 0.00% / -0.02%.
Мы полагаем, что октябрьская инфляция по полному набору товаров и услуг могла составить 0.2% мм / 12.65% гг. Это соответствует текущей инфляции (месяц к месяцу с устранением сезонности и в пересчете на годовые темпы роста) на уровне 2.7% mm saar VS 4.1% mm saar в сентябре (оценки MMI). Это подтверждает вывод о том, что сентябрьское ускорение инфляции было связано исключительно с разовыми факторами, а в целом инфляционный фон остаётся подавленным. Главная причина этого – убитый потребительский спрос.
СЕКТОР УСЛУГ В СЕНТЯБРЕ: РЕЗКОЕ УХУДШЕНИЕ ДИНАМИКИ НА ФОНЕ МОБИЛИЗАЦИИ
Статистика за сентябрь:
• В номинальном выражении: 9.1% vs 11.8% гг в августе; 11.7% гг по итогам 9 мес
• В реальном выражении: 0.6% vs 3.5% гг в августе; 3.7% гг по итогам 9 мес
Динамика сектора услуг является ещё одним подтверждением обвала потребительского спроса в сентябре, вызванного мобилизацией
Статистика за сентябрь:
• В номинальном выражении: 9.1% vs 11.8% гг в августе; 11.7% гг по итогам 9 мес
• В реальном выражении: 0.6% vs 3.5% гг в августе; 3.7% гг по итогам 9 мес
Динамика сектора услуг является ещё одним подтверждением обвала потребительского спроса в сентябре, вызванного мобилизацией
ТРАНСПОРТ: РЕКОРДНЫЙ ОБВАЛ СО ВРЕМЁН КОВИДА
В сентябре грузооборот транспорта рухнул на -7.2% гг vs -4.1% гг в августе. По итогам 9 месяцев спад составил -1.5% гг.
• Трубопроводный транспорт: -12.6% гг в сентябре (-3.5% гг за 9 мес)
• Железная дорога: -1.8% гг (0.4% гг)
• Автомобильный транспорт: 0.6% гг (2.0% гг)
• Внутренний водный: -8.5% гг (-7.2% гг)
Обвал в трубопроводном транспорте – это, прежде всего, прекращение экспорта газа в ЕС https://t.iss.one/russianmacro/15716. Прекращение экспорта нефти в ЕС с 5 декабря и нефтепродуктов с 5 февраля ещё больше ухудшит динамику данного показателя
В сентябре грузооборот транспорта рухнул на -7.2% гг vs -4.1% гг в августе. По итогам 9 месяцев спад составил -1.5% гг.
• Трубопроводный транспорт: -12.6% гг в сентябре (-3.5% гг за 9 мес)
• Железная дорога: -1.8% гг (0.4% гг)
• Автомобильный транспорт: 0.6% гг (2.0% гг)
• Внутренний водный: -8.5% гг (-7.2% гг)
Обвал в трубопроводном транспорте – это, прежде всего, прекращение экспорта газа в ЕС https://t.iss.one/russianmacro/15716. Прекращение экспорта нефти в ЕС с 5 декабря и нефтепродуктов с 5 февраля ещё больше ухудшит динамику данного показателя
• МИНЭК ОЦЕНИЛ ОБВАЛ ЭКОНОМИКИ В СЕНТЯБРЕ В -5.0% гг (-4.0% гг в августе)
• ОЦЕНКА ОБВАЛА ПО ИТОГАМ 3-ГО КВАРТАЛА: -4.4% гг (-4.1% гг во 2-м кв)
Напомним, что официальный прогноз Минэка предполагает сокращение ВВП по итогам года на -2.9% гг. Если оценки Минэка за 3-й кв верны, то чтобы уложиться в годовой прогноз (-2.9%), спад экономики в 4-м кв не должен превысить -5.5% гг. Падение в 4-м кв на 5.5% гг означает, что квартальный рост (к 3-му кв с устранением сезонности) должен превысить 2% qq sa. Это мегарост, который практически исключён, особенно на фоне введения нового пакета санкций с 5 декабря.
Если Минэк ошибся с макропрогнозом (-2.9%), то значит, что прогноз доходов бюджета существенно завышен. А это значит, что дефицит будет больше, чем запланировано (возможно, и расходы занижены, т.к. очевидно в них не закладывалась мобилизация). Возможно, это и объясняет, почему Минфин стал занимать на ОФЗ, как сумасшедший. Итоги вчерашнего аукциона в 15-летней бумаге (10.62% годовых по средневзвешенной цене и 10.9% по цене отсечения) – это, конечно, полный шок. Либо Минфин знает, что дальше будет полный …и….е… (т.е. знает реальный объём будущих военных расходов), либо? Мы не знаем, что может ещё объяснить такую агрессию Минфина, других версий у нас нет.
• ОЦЕНКА ОБВАЛА ПО ИТОГАМ 3-ГО КВАРТАЛА: -4.4% гг (-4.1% гг во 2-м кв)
Напомним, что официальный прогноз Минэка предполагает сокращение ВВП по итогам года на -2.9% гг. Если оценки Минэка за 3-й кв верны, то чтобы уложиться в годовой прогноз (-2.9%), спад экономики в 4-м кв не должен превысить -5.5% гг. Падение в 4-м кв на 5.5% гг означает, что квартальный рост (к 3-му кв с устранением сезонности) должен превысить 2% qq sa. Это мегарост, который практически исключён, особенно на фоне введения нового пакета санкций с 5 декабря.
Если Минэк ошибся с макропрогнозом (-2.9%), то значит, что прогноз доходов бюджета существенно завышен. А это значит, что дефицит будет больше, чем запланировано (возможно, и расходы занижены, т.к. очевидно в них не закладывалась мобилизация). Возможно, это и объясняет, почему Минфин стал занимать на ОФЗ, как сумасшедший. Итоги вчерашнего аукциона в 15-летней бумаге (10.62% годовых по средневзвешенной цене и 10.9% по цене отсечения) – это, конечно, полный шок. Либо Минфин знает, что дальше будет полный …и….е… (т.е. знает реальный объём будущих военных расходов), либо? Мы не знаем, что может ещё объяснить такую агрессию Минфина, других версий у нас нет.
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В ОКТЯБРЕ – ИНДЕКС НИЖЕ 50, СОКРАЩАЮТСЯ И ВЫПУСК И ЗАКАЗЫ
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам октября составил 49.4 пункта vs 49.8 месяцем ранее
Ниже психологической отметки находятся выпуск, новые заказы и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли. Закупочные и отпускные цены – практически на месте
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 48.6 vs 48.7
• Новые заказы: 46.9 vs 47.7
• Новые экспортные заказы: 46.2 vs 45.9
• Будущий выпуск: 56.7 vs 57.9
• Занятость: 50.3 vs 50.8
• Закупочные цены: 61.1 vs 61.3
• Отпускные цены: 56.5 vs 56.6
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам октября составил 49.4 пункта vs 49.8 месяцем ранее
Ниже психологической отметки находятся выпуск, новые заказы и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли. Закупочные и отпускные цены – практически на месте
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 48.6 vs 48.7
• Новые заказы: 46.9 vs 47.7
• Новые экспортные заказы: 46.2 vs 45.9
• Будущий выпуск: 56.7 vs 57.9
• Занятость: 50.3 vs 50.8
• Закупочные цены: 61.1 vs 61.3
• Отпускные цены: 56.5 vs 56.6
🔴 - достаточно негативное закрытие на WallStreet, риторика от вчерашнего заседания ФРС осталась определенно ястребиной - дальнейшие повышения ставки озвучены, хотя и допускаются и менее радикальные, чем +75 бп шаги. Пауэлл указал, что пик ужесточения ДКП рассматривается регулятором на более высоком уровне, и все внимание будет сосредоточено на следующем заседании ФРС, когда будет представлен новый прогноз. Соответственно реагируют и азиатские рынки - на бирже Гонконга вновь сильное давление в высокотехнологическом секторе. На FOREX основное внимание - юань, который торгуется выше 7.3 против доллара
РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI В ОКТЯБРЕ: ПРОВАЛ В УСЛУГАХ
По итогам октября индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах сократился с сентябрьских 51.5 до 45.8 пунктов. Услуги провалились до 43.7 vs 51.1 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: снижение до 50.7 vs 52.
Как отмечает S&P "…. отмечается резкое сокращение деловой активности на начало четвертого квартала, что в основном вызвано устойчивым спадом в новом бизнесе, слабый внутренний и иностранный клиентский спрос сказался на продажах. Негативный момент - темпы найма рабочей силы находятся на минимуме с мая 2020 года..."
По итогам октября индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах сократился с сентябрьских 51.5 до 45.8 пунктов. Услуги провалились до 43.7 vs 51.1 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: снижение до 50.7 vs 52.
Как отмечает S&P "…. отмечается резкое сокращение деловой активности на начало четвертого квартала, что в основном вызвано устойчивым спадом в новом бизнесе, слабый внутренний и иностранный клиентский спрос сказался на продажах. Негативный момент - темпы найма рабочей силы находятся на минимуме с мая 2020 года..."
ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ОСТАНОВКИ ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕТ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам октября составил 3.5% мм и 85.5% гг vs 3.08% мм и 83.5% гг в сентябре, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.
Рост цен производителей: 7.8% мм и 157.7% гг vs 4.78% мм и 151.5% гг месяцем ранее.
Цены вновь улетают в космос, октябрь вновь оказался в этом отношении довольно печальным как для потребителей, так и для производств. Пока что прогноз турецкого ЦБ на конец года по CPI составляет 60.4%, но ставку турецкий ЦБ продолжает снижать…
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам октября составил 3.5% мм и 85.5% гг vs 3.08% мм и 83.5% гг в сентябре, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.
Рост цен производителей: 7.8% мм и 157.7% гг vs 4.78% мм и 151.5% гг месяцем ранее.
Цены вновь улетают в космос, октябрь вновь оказался в этом отношении довольно печальным как для потребителей, так и для производств. Пока что прогноз турецкого ЦБ на конец года по CPI составляет 60.4%, но ставку турецкий ЦБ продолжает снижать…
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: МОБИЛИЗАЦИОННЫЙ ШОК ПРОШЁЛ
По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 23 по 30 октября увеличились в номинальном выражении на 5.5% гг vs 7.2% и 6.1% в предыдущие 2 недели.
Сглаженные тренды (красные линии на графиках) показывают, что в розничной торговле после провального сентября ситуация в октябре немного улучшилась. Исходя из динамики спроса на все товары оборот розничной торговли в реальном выражении в октябре можно оценить в -(8-8.5)% гг. А вот что касается потребления услуг, то здесь по итогам октября ситуация, по-видимому, ухудшилась. Этот же вывод подтверждает и опубликованный сегодня PMI Services. Мы полагаем, что такая печальная картина в услугах могла быть связана не со спросом, а с предложением – именно малый и средний бизнес, занятый в предоставлении услуг, мог пострадать в большей степени от мобилизации. Правда, динамика последней недели говорит о том, что потребление услуг восстанавливается.
По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 23 по 30 октября увеличились в номинальном выражении на 5.5% гг vs 7.2% и 6.1% в предыдущие 2 недели.
Сглаженные тренды (красные линии на графиках) показывают, что в розничной торговле после провального сентября ситуация в октябре немного улучшилась. Исходя из динамики спроса на все товары оборот розничной торговли в реальном выражении в октябре можно оценить в -(8-8.5)% гг. А вот что касается потребления услуг, то здесь по итогам октября ситуация, по-видимому, ухудшилась. Этот же вывод подтверждает и опубликованный сегодня PMI Services. Мы полагаем, что такая печальная картина в услугах могла быть связана не со спросом, а с предложением – именно малый и средний бизнес, занятый в предоставлении услуг, мог пострадать в большей степени от мобилизации. Правда, динамика последней недели говорит о том, что потребление услуг восстанавливается.
МОБИЛИЗАЦИЯ/ЭМИГРАЦИЯ СОКРАТИЛА ЧИСЛО ЗАНЯТЫХ В ЭКОНОМИКЕ НЕ МЕНЕЕ ЧЕМ НА 1%
Итоги сентября:
• Рабочая сила: -552 тыс чел; -0.97% гг vs -0.29% гг в августе
• Занятые в экономике: -582 тыс чел; -0.48% гг vs 0.39% гг
• Безработные: +30 тыс чел
• Безработица: 3.86% (4.0% с устранением сезонности)
Сезонность в сентябре по сравнению с августом не очень сильна, поэтому падение рабочей силы и числа занятых более чем на полмиллиона человек – это не статистический эффект, а реальный эффект от мобилизации/эмиграции на рынок труда и экономику. Причём полный эффект мы увидим только по итогам октября. По нашим оценкам, это будет изъятие из рабочей силы не менее 1% и сокращение количества занятых в экономике примерно на такую же величину
Итоги сентября:
• Рабочая сила: -552 тыс чел; -0.97% гг vs -0.29% гг в августе
• Занятые в экономике: -582 тыс чел; -0.48% гг vs 0.39% гг
• Безработные: +30 тыс чел
• Безработица: 3.86% (4.0% с устранением сезонности)
Сезонность в сентябре по сравнению с августом не очень сильна, поэтому падение рабочей силы и числа занятых более чем на полмиллиона человек – это не статистический эффект, а реальный эффект от мобилизации/эмиграции на рынок труда и экономику. Причём полный эффект мы увидим только по итогам октября. По нашим оценкам, это будет изъятие из рабочей силы не менее 1% и сокращение количества занятых в экономике примерно на такую же величину
ГАЗПРОМ ПОДЛЕЧИЛ БЮДЖЕТ
По данным Минфина нефтегазовые доходы федерального бюджета в октябре резко подскочили, увеличившись на 15.7% гг vs -4.3% гг в сентябре. Причина этого скачка заключается в том, что до бюджета дошла прошлогодняя прибыль Газпрома. Напомним, что дивиденды у акционеров Газпрома за прошлый год были изъяты, и эти деньги в полном объёме (1.244 трлн) были направлены в бюджет в виде разового НДПИ. Первая треть поступила в октябре, остальное – в ноябре-декабре. Без это разовой выплаты падение НГД в октябре составило бы -21.7% гг.
В целом динамика НГД (без учета разовой выплаты) продолжает ухудшаться. В том числе сокращаются и доходы от нефти (НДПИ + экспортная пошлина), составившие в октябре лишь 549 млрд (-15.8% гг) – это минимальное значение с мая 2021г. Доходы от газа (НДПИ (без учета разовой) + экспортная пошлина) рухнули в октябре на -31% гг.
По данным Минфина нефтегазовые доходы федерального бюджета в октябре резко подскочили, увеличившись на 15.7% гг vs -4.3% гг в сентябре. Причина этого скачка заключается в том, что до бюджета дошла прошлогодняя прибыль Газпрома. Напомним, что дивиденды у акционеров Газпрома за прошлый год были изъяты, и эти деньги в полном объёме (1.244 трлн) были направлены в бюджет в виде разового НДПИ. Первая треть поступила в октябре, остальное – в ноябре-декабре. Без это разовой выплаты падение НГД в октябре составило бы -21.7% гг.
В целом динамика НГД (без учета разовой выплаты) продолжает ухудшаться. В том числе сокращаются и доходы от нефти (НДПИ + экспортная пошлина), составившие в октябре лишь 549 млрд (-15.8% гг) – это минимальное значение с мая 2021г. Доходы от газа (НДПИ (без учета разовой) + экспортная пошлина) рухнули в октябре на -31% гг.