파두(440110) 목표주가 28,000원 → 150,000원 대폭 상향
2026.05.18 / Morgan Stanley

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1. 핵심 한 줄
= 모건스탠리, 파두 투자의견 Overweight 유지 / 목표주가 28,000원 → 150,000원 대폭 상향(+436%)
= AI 서버 SSD 컨트롤러 수요 급증 → 다년도 구조적 성장 단계 진입 판단
= 2026년 매출 3,000억 원+ 가시성 확보 / 3Q26부터 강한 실적 가속도 예상

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2. Key Takeaways
= 1Q26 = 분기 실적 저점 / 경영진 턴어라운드 확인
= 2026년 매출 가이던스 3,000억 원 이상으로 상향 / 3Q26부터 강한 가속도
= 27년까지 AI 서버 연계 eSSD 컨트롤러 수요 매우 견조 유지 전망
= 컨트롤러 중심 제품 믹스 → GPM 50%+·OPM mid-teen% 구조적 지지
= PCIe Gen6 하이퍼스케일러 직접 공급 기회 = 2028년부터 추가 상승 동력

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3. 실적 추정 (모건스탠리)
= 매출(억 원): 2025 920 → 2026E 3,120 → 2027E 6,040 → 2028E 8,590
= EBITDA(억 원): 2025 -550 → 2026E 580 → 2027E 1,330 → 2028E 3,590
= EPS(원): 2025 -1,531 → 2026E 1,015 → 2027E 2,138 → 2028E 4,370

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4. 투자 포인트
= 스토리 전환: 실적 회복 → 하이퍼스케일러 장기 침투 구조적 성장으로 관심 이동
= 2026년 매출 3,000억 원+ = 하이퍼스케일러 엔터프라이즈 SSD 컨트롤러 수주로 사실상 확보된 것으로 경영진 판단
= 글로벌 상위 3~4개 하이퍼스케일러 간접·직접 공급 가능성 = 매출 가시성 및 밸류에이션 프레임 변화

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5. 한 줄 요약
모건스탠리, 파두 목표주가 28,000원 → 150,000원 +436% 대폭 상향. AI 서버 eSSD 컨트롤러 수요 급증 → 2026년 매출 3,000억 원+ 가시성 확보·3Q26 실적 가속도 예상. 컨트롤러 중심 믹스로 GPM 50%+ 구조적 지지 / 2028년 PCIe Gen6 하이퍼스케일러 직접 공급이 차기 대형 모멘텀

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