The Truth_투자스터디

한 구독자께서 다소 당황스러운 질문을 보내주셨습니다.
오해의 소지를 깔끔하게 풀고자 하니, 보내주신 분께서도 마음을 열고 봐주시면 감사드리겠습니다.

익명으로 보내주신 내용 중
"강의때부터 켐트로닉스에 대해 안티하셨는데, 금번 텔래그램 내용도 상당히 안티하신데"
라는 내용을 보내주셨습니다. 제가 켐트로닉스 안티 입장이라 잘못 생각하신 것 같습니다.

지난 디스플레이 산업 강의에서 켐트로닉스 질문이 가장 많이 들어와 켐트로닉스에 대해 코멘트를 전해드렸습니다.

■ 아바텍 의견
결론부터 말씀드리자면,
당시 켐트로닉스 코멘트정도면 '굉장히 낙관적인 언급'은 아닐지 몰라도,
적잖이 긍정적으로 이야기한 편입니다.

강의 특성상 종목 언급시 객관적인 사항 전달에 집중할 수밖에 없으며,
주관 의견이나 실적 등의 이야기를 꺼낼시엔 필히 보수적으로 언급할 수밖에 없습니다.
애초에 종목 추천을 위한 강의도 아니고 예상 실적도 가급적 언급하지 않습니다.

강의를 수강하신 분들께서 어떠한 분석이나 비판 없이 마구 사시는 행위를 최대한 방지하는 것 또한 저의 막중한 역할입니다.
따라서 함부로 낙관적인 표현을 사용하거나, 이 종목이 매우 좋다는 발언을 사용하는 것은 삼가하는 것이 원칙입니다.
사측이 제시한 가이던스가 좋을 경우에는 '모두 사측 의견일 뿐' 이라는 등 절제된 표현을 사용할 수밖에 없습니다.

그러나 이는 부정적인 의견과는 상이합니다.
켐트로닉스도 마찬가지였습니다.

디스플레이 강의 내내
- 강의 내내 삼성디 밸류체인 자체를 긍적적으로 코멘트했고
- 솔브레인과 달리 켐트로닉스의 행보로 켐트로닉스의 독점을 가정하고 이야기하였으며
- 솔브레인과 달리 후공정까지 갖추어 유일하게 경쟁력을 확보했고
- 한 강의에서는 켐트로닉스의 독점 공급이 매출의 15%인 1,000억이 꽁으로 생기는 수혜라 언급하였으며
- 서울 일요일 강의에선 다른 신청서에서 주시는 종목들과 달리 이 기업은 제가 봐도 긍정적이란 표현까지 사용했는데
켐트로닉스 안티로 해석하실 부분은 당연히 아니라 사료됩니다.

보내주신 내용으로 미루어 보아 서울 강의에 참석하셨을 것으로 추측되는데요, 해당 강의에선 유독 켐트로닉스 요청이 더욱 많아
- 켐트로닉스의 매출 보수적인 수치 1,000억을 가정하되 씬글라스 마진이 가장 높으므로 영업이익은 500억 이상 나온다고 가정하면 PER이 8정도 된다고 볼 수 있다
- 이 가격이 대단히 싼 가겨이라 보기는 어렵다 그러나 고성장 구간에선 PER을 이보다 매우 높게 주는 경향이 강하다
는 의견까지도 전해드린 것으로 기억합니다. 안티가 아니라 되려 찬티 아닐지요.
저는 이 코멘트 이후 되려 참석자분들이 함부로 매수하실까봐 조마조마했는데요.

아울러 강의 내용 중
- 기술력과 경쟁력은 전혀 다른 것이다
- 켐트로닉스는 경쟁력이 뛰어나다
- 그러한 경쟁력이 꼭 기술력에서만 오는 것이 아니며, 식각 공정이 기술력으로만 설명되는 영역이 아니다.
- 기존 기업들의 캐파와 규모의 경제야말로 커다란 경쟁력이다 (일부 강의에선 솔브레인 경쟁력이 퇴색되었다)
라고 분명히 언급했는데요, 켐트로닉스에 대한 부정적인 코멘트가 아닙니다.

다만 많은 투자자께서 경쟁력은 반드시 기술력에서 온다는 잘못된 생각을 짚어드리기 위해 기술력이 중요한 것이 아님을 강조드린 바 있으며,
이 과정에서 기술력을 평가 절하하며 부정적인듯 보이셨을 수도 있다고 생각합니다만,
그러한 의도는 결코 아닙니다.

■ 텔레그램 코멘트
앞서 보내드린 텔레그램 코멘트도 마찬가지입니다.
삼성디가 확대되면 수혜를 본다는 점은 긍정적인 코멘트입니다.
그에 반해 LG로 공급하지 않는다는 사실은 팩트일 뿐, 켐트로닉스에 대한 평가 절하가 아닙니다.

아울러 슬리밍 사업은 식각 기술력이 아니라 규모의 경제, 기존 공급사의 레퍼런스가 가장 중요한 영역이라 분명히 말씀드렸었습니다.
켐트로닉스는 이를 갖추고 있어 커다란 경쟁력을 가졌음이 틀림 없으며,
다만 식각 기술에 대해 너무 환상을 가지신 분들이 많으셔서 강의에 이어 반복적으로 꼬집었을 뿐입니다 (질문주신 분도 강의 참석자시니 어떤 뜻인지 이해하실테니까요).

■ LG디스플레이 공법
LG 공법 개발은 업계를 통해 전해 들은 사항으로, LG가 자체방식으로 식각과 커팅을 일원화하는 장비를 곧 개발 완료할 예정입니다.
장비 기술이 LG에게 있다면 식각을 누구에게 맡길지는 LG가 선택할 사항입니다.

아울러 아바텍 또한 켐트로닉스와 유사 공정을 준비 중이라는 이야기도 전해들은 바 있으나,
확정된 사항이 아니기에 상세히 언급하지 않겠으며, 강의 때에도 같은 이유로 코멘트하지 않았습니다.
다만 아바텍은 LG디와 협업을 통해 기존 ATO 슬리밍을 개선 적용할 여지는 충분히 있습니다. 그러나 확실하지 않으므로 LGD선에서 코멘트를 마쳤습니다.

어차피 켐트로닉스는 삼성만 물량을 독점 공급해도 강의 때 언급드린 모든 긍정적인 내용들이 유효하기에 아바텍이 있으나 없으나 전혀 걱정하실 부분이 없습니다.
아바텍 우려를 가지고 계신 것 같은데, 애초에 증권가에서는 켐트로닉스와 LGD를 함께 언급되지 않아 왔습니다.

이 글을 읽어보시고도 제가 일부러 켐트로닉스 안티의 행동을 하는 것 같다고 생각하시면 재차 말씀을 부탁드립니다.
저는 근래 안티를 해본적이 없습니다.
특정 종목이 우려되어 중립적인 코멘트가 필요하다고 생각되면 아래 정도의 뉘앙스로 작성합니다.
▼ 국일제지 (078130) : 합리적인 의심이 필요할 때
https://blog.naver.com/hodolry/221546547719

마지막 안티는 2018년이었으며 안티시엔 아래 정도의 말투는 기본으로 써줍니다.
▼ 블로거지에 대한 폭로, 쓰레기 파워블로거들 파헤치기 플랜 가동
https://blog.naver.com/hodolry/221200599834

지금 전해드리는 메세지의 어투가 딱딱하다보니 혹여나 기분이 상하지 않으셨으면 하며,
오해를 풀기 위해 전해드리는 내용이니 평소보다 조금 더 너그러이 봐주시면 감사드리겠습니다.

그리고 강의 참석자시면 익명 대신 메일로 보내주시는 것이 좋다고 의견을 전해드립니다.
강의 참석자 분들께는 텔레그램 메세지보다 훨씬 친절하고 상세하게 답변드리는데 굳이 익명으로 보내실 필요가 없습니다.
혹 마음에 들지 않는 내용이나 비판주시는 사항까지도 저한테 모두 가감 없이 쏟아내셔도 제가 모두 궁금증이 해결되실 때까지 응대해드리니 마음 편하게 보내셔도 됩니다.

켐트로닉스에 대해 원하시는 답변을 듣지 못해 아쉬움이 있으셨다면 최소한 오해는 풀어주시고 편안한 밤 되시길 바랍니다.

NAVER

국일제지 (078130) : 합리적인 의심이 필요할 때

★주의 : 본 포스팅은 국일제지 주식을 사는 것이 옳은가 그른가, 국일제지 주가가 오를 것인가 내릴 것인가를 논하고자 하는 글이 아닙니다.

18 views23:05