✨다시 AI와 반도체의 시간이 옵니다

https://t.iss.one/ym_research/1775

YM리서치팀에서 말씀드린 사항이 생각보다도 더 빠르게 다가오고 있습니다

Nvidia는 모건 스탠리의 목표가 상향과 사우디/UAE의 AI용 GPU(H100) 수천개 구매발표로 7% 이상 상승 했습니다. 위 두가지가 이야기하는 바는 폭발적 수요로 인하여 지속적이며, 꾸준한 성장이 AI반도체에서 계속 이어진다는 것입니다.

이에 맞추어 마이크론, AMD 뿐 아니라, 일본의 후공정 소부장 업체들(이비덴, 신코덴키, DISCO 등)의 주가가 상승하고 있습니다.

계속 말씀드리지만,  반도체가 현재 똑같은 상황이 아닙니다.
PC➡️, 모바일↘️, 서버➡️, AI서버⬆️⬆️

레거시 메모리/비메모리는 계속해서 감산을 통해 공급을 줄여나가야하지만, HBM과 AI은 계속해서 투자를 해야합니다.

우리는 현재 반도체 패러다임의 전환이라는 국면에 서있습니다.

지속적으로 말씀드리지만, 반도체 섹터는 AI(HBM)을 위한 후공정 소부장 위주로 봐야합니다.

🏆국내 후공정 소부장들 살펴보기

1️⃣ 한미반도체 (시총 4조 4500억)
국내 HBM 증가에 최대 수혜 회사.
HBM을 넘어 2.5D Package 까지 TC본더 고객 확대 기대.
단순HBM을 넘어선 Advanced Packiging 까지 후공정의 확대를 전반적으로 누릴 수 있을 업체.

2️⃣이오테크닉스 (시총 1조8천억원)
후공정에서 레이저를 빼놓을수는 없고, 글로벌에서도 Top Tier업체.
주요신규개발품목(UV Driller 등)은 현재는 약한 수혜이나, 향후 크게 증가 가능.
특히 계속해서 HBM용 후공정 장비개발 성공소식은 국산화채택에 기대를 증가.

3️⃣ISC (시총 1조 5천억)
데이터센터/AI를 넘어서, 전장용 칩까지 포트폴리오 확대.
상반기는 비메모리 업황으로 인하여 부진, 하반기 본격적 실적개선 예상.
현재 복잡/다양해지는 반도체라는 메가트렌드의 강력한 수혜.

4️⃣대덕전자 (시총 1조 4천억)
후공정의 키는 Advanced Packging 패키징. FC-BGA도 큰 수혜.
역시 상반기는 비메모리 업황으로 인하여 부진.
글로벌 기판사들 모두 본격적 하반기 개선을 예상.

5️⃣에스티아이, 피에스케이홀딩스 (시총 4천억/ 5500억)
두 회사 기존사업뿐 아니라, 후공정에 들어가는 Reflow장비를 생산.
모두 SK/삼성의 밸류체인으로, 기존 사업의 실적을 바탕으로 추가적 밸류상승 요소가 충분.

6️⃣프로텍 (시총 4500억)
후공정 선단공정인 LAB장비 보유.
기존부터 삼전/닉스/ASE/앰코 등을 고객으로 후공정 장비들을 납품.

7️⃣티에프이 (시총 2500억)
삼성전자의 HBM 반격과 함께 나아갈 티에프이.
2Q 실적도 기대 부합.
자세한 내용은 아래 글 참조.
https://t.iss.one/ym_research/1712

⚡️ 미국의 K-변압기 수입액 연도별 추이 확인하기(2018~2022)
(feat. 중소형 변압기의 폭풍성장, 바닥 찍고 반등하는 대형)

작성: 피카츄 아저씨 텔레그램 (t.iss.one/pikachu_aje)

[세 줄 요약]
1. 미국 변압기 수입액 18~22년 4년간 CAGR 15.9%로 성장.
- 소형(~650kVA) 변압기는 CAGR 20.6%
- 중형(~10,000kVA) 변압기는 CAGR 29.8%
- 대형(10,000kVA ~) 변압기는 CAGR 9.6%
2. 22년 기준 전체 변압기 수입액은 멕시코가 가장 크게 성장(전체 비중 38.8% to 49.2%), 한국은 비중에서는 오히려 감소(12.0% to 8.6%). 이런 트렌드는 대형 변압기의 2018~2022년 지속된 하락세 때문.
3. 단, 중소형 변압기 수출은 막대하게 성장하였음 특히나 소형은 0.2% 비중 ➡️ 6.8%까지 대폭 성장, 2023년 5월에 작년 소형변압기 수출금액을 이미 상회함. 대형 변압기도 턴어라운드 중.

[내용]
1. 미국변압기 수입액은 2018~2022년 13억$에서 24억$로 CAGR 15.9% 증가했습니다. 특히 2021~2022년은 수입액이 35.1% 증대했는데, 인플레법 IRA 스트롱 달러의 여파로 추측합니다. 놀라운 사실은 2023년 5월까지 12.8억$ 수입하여, 작년 한해 24억$ 수입 대비 수입액 증가 속도가 빠릅니다. 미국의 어마어마한 변압기 수입을 확인할 수 있습니다.
2. 2018~2022년까지 미국 변압기 수입금액을 보면 멕시코의 비중이 압도적 1위를 차지하고 있습니다. 22년 기준 변압기 용량별 멕시코 비중은 소형 69.7%, 중형 64.0%, 대형 32.0%입니다(수입액 기준). 멕시코 선호가 늘어난 이유는 운송비 때문으로 추정합니다. 참고
3. 한국 변압기는 예상과 다르게 높은 비중에서 낮은 비중으로 흐르고 있는데 이는 대형 변압기 수입금액이 2018년 145백만$에서 88백만$로 감소했기 때문입니다.
4. 단, 한국 변압기의 어마어마한 성장세는 중소형 변압기의 미친 성장세에 있습니다. 650kVA 이하 소형 변압기는 2018년 0.5백만$에서 2022년 39.6백만$까지 엄청난 성장세를 보였고, 23년 5월 이미 63백만$을 수출해 2022년 수출치를 뛰어넘었습니다. 참고
5. 또, 10,000kVA 이상의 대형 변압기도 2022년 88백만$로 바닥을 찍고, 2023년 5월 78백만$ 수출을 달성했습니다.
6. 결론적으로 한국 기준, 미국향 소형 변압기 수출세는 미친 성장세를 기록하고 있고, 대형 변압기 수출은 바닥을 찍고 반등하는 모습입니다.

📌 결론: 소형 변압기의 미친 성장세! 대형 변압기는 2022년 바닥 찍고 반등 중
- 2018~2022년까지 추세가 안정적이지 못했는데, 올해 미국의 K-변압기 수입 흐름이 상당히 좋습니다. 저는 미친 성장세를 보이는 소형 변압기와 작년 바닥을 찍고 반등하는 대형 변압기에 주목하고 있습니다.
(관련종목: 제룡전기, HD현대일렉트릭, 효성중공업, LS ELECTRIC)
- 또 미국에서 판매하는 대형 변압기 매출도 플러스 알파가 되겠죠? K-변압기의 선전을 기대해봅니다!

💬 차후에 도식화 장표는 정리해서 블로그에 올리겠습니다.

💬 RAW DATA 가공해주신 구독자, 업종지도님 감사합니다!

💬 일진전기도 미국향 수출 실적이 있고 수주잔고가 쌓이는 중인데 좀 더 공부하고 말씀드리겠습니다.

[작성] 피카츄 아저씨 ⚡️
[출처] Dataweb.usitc.gov
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