한양디지텍(시가총액 2,300억, PER 6배)

Yeoido Lab_여의도 톺아보기 https://t.iss.one/Yeouido_Lab

2022년 매출 5000억원, OPM 10-15% 전망

Keyword
- 서버디램, DDR5

투자포인트
1) 데이타센터 업체들의 서버디램 주문량 증가 수혜
2) 베트남공장 이전으로 인한 고정비 절감효과 시작
3) 턴어라운드 초기(3Q21) 국면으로 고성장 지속 전망
4) 저평가 국면(PER 6배)

회사개요
- 메모리 모듈 외주 제작, 기존에는 삼성전자향 PC 중심에서 서버향 중심으로 전환
- 매출의 대부분이 삼성전자향 DRAM 모듈

DRAM 모듈이 전체의 약 95%로 차지하며, 주요 원재료는 Unimicron, 심텍 등으로부터 매입

베트남공장 이전효과로 인한 고정비 절감효과와 가동률 상승에 따른 이익레버리지효과 기대, 3분기 평균 가동률 75% 수준으로 점진적인 증가 전망

3분기 OPM 13% 수준으로 호실적 기록
2022년에는 데이타센터업체들의 서버 주문 증가 및 베트남 이전효과 플러스 가동률 상승 효과 온기 반영으로 호실적 지속될 전망

베트남공장의 이전은 기존 PC중심의 제품에서 서버향으로 전환이라는 측면에서 매우 의미가 큼, 또한 삼성전자의 외주물량 증가 추세에 따른 수혜를 받고 있음
베트남 공장의 Capa는 지속적으로 늘고 있으며, 가동률도 동시에 상승 추세

2022년 인텔의 서버용 CPU인 사파이어래피드를 시작으로 DDR5의 시장 개화 수혜를 누릴 수 있음, 다만 애널리스트들의 커버 부재로 인해 DDR5 관련주에서 소외된 종목
기타 종목들은 DDR5로 전환시 P의 증가 수혜가 크지만 동사는 P와 Q의 동반 성장 가능