Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
В «Накопительной» стратегии всё спокойно. Как и на рынке госдолга, производной которого является эта стратегия. Банки начали медленное повышение ставок по депозитам, но им всё равно ещё далеко до 6-7-процентной доходности по ОФЗ. Единственное, что может резко изменить ситуацию – это стремительное повышение ключевой ставки ЦБ до 6,75-7%, что автоматически увеличит и проценты по депозитам.
Предыдущая неделя немного поправила ситуацию с доходностью «Гибридной» стратегии. Она выросла примерно на 1 п.п. и достигла 9,7% с начала инвестирования (с декабря 2020 года). Пора уже ей закрепляться на двузначной величине и далее идти к 20-процентной доходности и выше. Все предпосылки к этому есть. Кроме одной потенциальной опасности – снижения цен на нефть.
Встреча ОПЕК+ завершилась ничем, поставив альянс на грань кризиса и оставив рынок нефти в состоянии дефицита на фоне растущих цен. Вроде эта новость хорошая, обещающая рынку рост цен на нефть до $80 за баррель и выше.
Но неопределённость для всего рынка значит хуже, чем потенциально высокая или низкая цена. Ситуация остаётся гибкой, и ОПЕК+ может вернуться к переговорам в любой момент, на которых постановит – держать или поднимать добычу. Т.е. горизонт планирования у участников рынка – несколько дней. В такой ситуации те же нефтяные компании не могут планировать свои работы по разработке новых месторождений. А вдруг цена нефти, если разрушатся договорённости ОПЕК+, все её участники психанут и станут добывать на максимуме, обвалится до $40 за баррель?
В остальном же – мир переполнен деньгами, и это двигает фондовые рынки вверх. В США скопилось избыточных денег около $4 трлн. – на руках у населения, у банков, крупных компаний, инвесторов. И часть из них перетечёт на фондовый рынок, который продолжит переписывать рекорды.
Та же ситуация не только в Первом мире, но и в развивающихся экономиках. В том числе и в России. Например, к этому лету частных инвесторов на Мосбирже оказалось 12,2 млн. человек, хотя еще в конце 2020-го было всего 8,8 млн; за год от «частников» дополнительно влилось на рынок акций около 1 трлн. руб. Сама Мосбиржа ждёт 15 млн частных инвесторов к концу года. Деньги есть! Правда, только у тех высших 20-30% населения, о которых часто пишу, и которые вписались в рынок. А эти 20-30% - это как раз 10-15 млн. домохозяйств, которые и выходят на рынок частных инвестиций.
Т.е. все предпосылки для того, чтобы Мосбиржа прибавила процентов 30 к концу года, есть. Другое дело – политические ограничения, среди которых приверженность «оборонному сознанию» части правящего класса. Хотя казалось бы, время такое, что надо не воевать, а торговать! Когда ещё такое будет? Ну и плюс зуд правительства по администрированию рынков.
Взять тот же Газпром, чьи акции есть в «Гибридной» стратегии. Фьючерсы на газ в Европе сейчас торгуются выше $450-460 за тысячу кубометров – это ценовой рекорд. При этом уровень запасов газа в европейских хранилищах на начало июля составил 48,4%, что значительно ниже среднего 5-летнего показателя. Акции Газпрома сейчас на максимуме за последние 12 лет – выше 290 рублей за акцию с потенциалом роста до 300-310 рублей. За год они выросли на 34%. Прекрасные показатели для частных инвесторов, и это не предел. Но в 2006 году акции Газпрома при похожей ценовой конъюнктуре стоили 350 рублей за штуку! И это при 26 рублях за доллар в 2006-м. Т.е. за последние 15 лет акции Газпрома, выраженные в долларах, упали в 3 раза! Уму непостижимо. Это показательный и печальный пример того, как воздействует на рынок политическая и институциональная среда в России.
По традиции посмотрим на ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Раз уж мы заговорили о нефтегазовой отрасли, то посмотрим на стратегию «Atlant - Oil&Gas». В ней находятся акции компаний отрасли. И с начала года её доходность 64%. Отличный результат.
#инвестиции
В «Накопительной» стратегии всё спокойно. Как и на рынке госдолга, производной которого является эта стратегия. Банки начали медленное повышение ставок по депозитам, но им всё равно ещё далеко до 6-7-процентной доходности по ОФЗ. Единственное, что может резко изменить ситуацию – это стремительное повышение ключевой ставки ЦБ до 6,75-7%, что автоматически увеличит и проценты по депозитам.
Предыдущая неделя немного поправила ситуацию с доходностью «Гибридной» стратегии. Она выросла примерно на 1 п.п. и достигла 9,7% с начала инвестирования (с декабря 2020 года). Пора уже ей закрепляться на двузначной величине и далее идти к 20-процентной доходности и выше. Все предпосылки к этому есть. Кроме одной потенциальной опасности – снижения цен на нефть.
Встреча ОПЕК+ завершилась ничем, поставив альянс на грань кризиса и оставив рынок нефти в состоянии дефицита на фоне растущих цен. Вроде эта новость хорошая, обещающая рынку рост цен на нефть до $80 за баррель и выше.
Но неопределённость для всего рынка значит хуже, чем потенциально высокая или низкая цена. Ситуация остаётся гибкой, и ОПЕК+ может вернуться к переговорам в любой момент, на которых постановит – держать или поднимать добычу. Т.е. горизонт планирования у участников рынка – несколько дней. В такой ситуации те же нефтяные компании не могут планировать свои работы по разработке новых месторождений. А вдруг цена нефти, если разрушатся договорённости ОПЕК+, все её участники психанут и станут добывать на максимуме, обвалится до $40 за баррель?
В остальном же – мир переполнен деньгами, и это двигает фондовые рынки вверх. В США скопилось избыточных денег около $4 трлн. – на руках у населения, у банков, крупных компаний, инвесторов. И часть из них перетечёт на фондовый рынок, который продолжит переписывать рекорды.
Та же ситуация не только в Первом мире, но и в развивающихся экономиках. В том числе и в России. Например, к этому лету частных инвесторов на Мосбирже оказалось 12,2 млн. человек, хотя еще в конце 2020-го было всего 8,8 млн; за год от «частников» дополнительно влилось на рынок акций около 1 трлн. руб. Сама Мосбиржа ждёт 15 млн частных инвесторов к концу года. Деньги есть! Правда, только у тех высших 20-30% населения, о которых часто пишу, и которые вписались в рынок. А эти 20-30% - это как раз 10-15 млн. домохозяйств, которые и выходят на рынок частных инвестиций.
Т.е. все предпосылки для того, чтобы Мосбиржа прибавила процентов 30 к концу года, есть. Другое дело – политические ограничения, среди которых приверженность «оборонному сознанию» части правящего класса. Хотя казалось бы, время такое, что надо не воевать, а торговать! Когда ещё такое будет? Ну и плюс зуд правительства по администрированию рынков.
Взять тот же Газпром, чьи акции есть в «Гибридной» стратегии. Фьючерсы на газ в Европе сейчас торгуются выше $450-460 за тысячу кубометров – это ценовой рекорд. При этом уровень запасов газа в европейских хранилищах на начало июля составил 48,4%, что значительно ниже среднего 5-летнего показателя. Акции Газпрома сейчас на максимуме за последние 12 лет – выше 290 рублей за акцию с потенциалом роста до 300-310 рублей. За год они выросли на 34%. Прекрасные показатели для частных инвесторов, и это не предел. Но в 2006 году акции Газпрома при похожей ценовой конъюнктуре стоили 350 рублей за штуку! И это при 26 рублях за доллар в 2006-м. Т.е. за последние 15 лет акции Газпрома, выраженные в долларах, упали в 3 раза! Уму непостижимо. Это показательный и печальный пример того, как воздействует на рынок политическая и институциональная среда в России.
По традиции посмотрим на ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Раз уж мы заговорили о нефтегазовой отрасли, то посмотрим на стратегию «Atlant - Oil&Gas». В ней находятся акции компаний отрасли. И с начала года её доходность 64%. Отличный результат.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Отток денег нерезидентов из российского госдолга уже в мае, до позитивных итогов саммита президентов США и РФ, остановился и сменился небольшим притоком, свидетельствуют данные Банк России. По итогам июня доходность 10-летних ОФЗ выросла на 2 базисных пункта, но скорее всего этот рост в июле-августе будет выше после роста ключевой ставки ЦБ. На среднесрочной перспективе риски по российскому госдолгу находятся на минимуме, а потому сомневаться в предсказуемой доходности в 6-7% в «Накопительной» стратегии по итогам года сомневаться не приходится.
Доходность «Гибридной» стратегии на неделе осталась на том же уровне – 9,7%.
Хотя положительных новостей, предполагающих рост российских акций, было с избытком.
Например, одна из главных новостей: импорт товаров в первом полугодии 2021 достиг максимального значения с 2014 года, превысив прошлогодний уровень на 28%, а уровень первого полугодия 2019 почти на 20%. По импорту из стран дальнего зарубежья наиболее активно рос импорт машин и оборудования (+38,4%), медикаментов (+58,5%), автомобилей (+82%), одежды (+20%). И без всякого Росстата видно, что восстанавливается как потребительский, так и инвестиционный спрос предприятий (во многом отложенный в пандемийном 2020 году).
По-прежнему на рост внутреннего рынка работает фактически закрытый зарубежный туризм. В первом полугодии 2021 импорт услуг составил $28 млрд. против $31,8 млрд. годом ранее и $44,3 млрд. в первом полугодии 2019. Разница за аналогичный период допандемийного года – чуть более $16 млрд. По итогам года она наверняка достигнет минимум $27-28 млрд. (т.к. сейчас постепенно открывается туризм в Турцию и Египет), из которых внутренний туризм дополнительно поглотит не более $10-12 млрд. Т.е. $15 млрд. останутся на руках у населения.
В своём июльском отчете Департамент сельского хозяйства США (USDA) снизил прогнозы мирового предложения и конечных запасов пшеницы в сезоне 2021/22 (примерно на 5 млн. тонн по обеим категориям). Это даёт хорошие шансы на осенне-зимний рост цены на пшеницу для российских аграриев, если только правительство не введёт заградительные пошлины.
Биржевая цена угля в Европе достигла рекорда с конца 2010 года - $130 за тонну. По остальным основным (для России) сырьевым товаром была или небольшая коррекция, или рост. Т.е. дела у экспортного сектора страны продолжают идти очень хорошо.
Наконец мировые инвесторы заговорили о том, что рост цен на энергетические товары (нефть, газ, уголь) пока не привёл к соответствующему росту стоимости акций компаний, их добывающих. Франко-германская финансовая группа Oddo представила расчёты. Акции европейских горнорудных компаний подорожали примерно на 15% на фоне 16-процентного роста индекса промышленных металлов. А вот акции европейских энергетических компаний с начала года выросли всего на 7%, тогда как Brent подорожал на 40%. Похожая ситуация и с акциями российских энергетических компаний. И получается, что у них есть возможность вырасти на 20-25%.
Это касается и акций Газпрома и НОВАТЭКа, которые есть в «Гибридной» стратегии. Тем более что газовый рынок бьёт рекорды: средние мировые цены на природный газ достигли рекордного уровня 2013 года. В бюджет Газпрома на 2021 год заложена средняя цена экспорта газа в дальнее зарубежье в $170 за тысячу кубов. Недавно «Газпром» повысил оценку средней цены своего экспорта в дальнее зарубежье в 2021 году до $240 за тысячу кубометров, но в итоге по году цена скорее приблизится к $270-280.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама»
Выбрал молодую, начавшую работу с конца марта 2021, стратегию со звучным названием «Совесть». Её суть заключается в совершении краткосрочных внутридневных спекулятивных операций с наиболее актуальными на данный момент инструментами. И за эти почти четыре месяца работы её доходность отрицательная, -6%. Время держать, а не размениваться на мелочи.
#инвестиции
Отток денег нерезидентов из российского госдолга уже в мае, до позитивных итогов саммита президентов США и РФ, остановился и сменился небольшим притоком, свидетельствуют данные Банк России. По итогам июня доходность 10-летних ОФЗ выросла на 2 базисных пункта, но скорее всего этот рост в июле-августе будет выше после роста ключевой ставки ЦБ. На среднесрочной перспективе риски по российскому госдолгу находятся на минимуме, а потому сомневаться в предсказуемой доходности в 6-7% в «Накопительной» стратегии по итогам года сомневаться не приходится.
Доходность «Гибридной» стратегии на неделе осталась на том же уровне – 9,7%.
Хотя положительных новостей, предполагающих рост российских акций, было с избытком.
Например, одна из главных новостей: импорт товаров в первом полугодии 2021 достиг максимального значения с 2014 года, превысив прошлогодний уровень на 28%, а уровень первого полугодия 2019 почти на 20%. По импорту из стран дальнего зарубежья наиболее активно рос импорт машин и оборудования (+38,4%), медикаментов (+58,5%), автомобилей (+82%), одежды (+20%). И без всякого Росстата видно, что восстанавливается как потребительский, так и инвестиционный спрос предприятий (во многом отложенный в пандемийном 2020 году).
По-прежнему на рост внутреннего рынка работает фактически закрытый зарубежный туризм. В первом полугодии 2021 импорт услуг составил $28 млрд. против $31,8 млрд. годом ранее и $44,3 млрд. в первом полугодии 2019. Разница за аналогичный период допандемийного года – чуть более $16 млрд. По итогам года она наверняка достигнет минимум $27-28 млрд. (т.к. сейчас постепенно открывается туризм в Турцию и Египет), из которых внутренний туризм дополнительно поглотит не более $10-12 млрд. Т.е. $15 млрд. останутся на руках у населения.
В своём июльском отчете Департамент сельского хозяйства США (USDA) снизил прогнозы мирового предложения и конечных запасов пшеницы в сезоне 2021/22 (примерно на 5 млн. тонн по обеим категориям). Это даёт хорошие шансы на осенне-зимний рост цены на пшеницу для российских аграриев, если только правительство не введёт заградительные пошлины.
Биржевая цена угля в Европе достигла рекорда с конца 2010 года - $130 за тонну. По остальным основным (для России) сырьевым товаром была или небольшая коррекция, или рост. Т.е. дела у экспортного сектора страны продолжают идти очень хорошо.
Наконец мировые инвесторы заговорили о том, что рост цен на энергетические товары (нефть, газ, уголь) пока не привёл к соответствующему росту стоимости акций компаний, их добывающих. Франко-германская финансовая группа Oddo представила расчёты. Акции европейских горнорудных компаний подорожали примерно на 15% на фоне 16-процентного роста индекса промышленных металлов. А вот акции европейских энергетических компаний с начала года выросли всего на 7%, тогда как Brent подорожал на 40%. Похожая ситуация и с акциями российских энергетических компаний. И получается, что у них есть возможность вырасти на 20-25%.
Это касается и акций Газпрома и НОВАТЭКа, которые есть в «Гибридной» стратегии. Тем более что газовый рынок бьёт рекорды: средние мировые цены на природный газ достигли рекордного уровня 2013 года. В бюджет Газпрома на 2021 год заложена средняя цена экспорта газа в дальнее зарубежье в $170 за тысячу кубов. Недавно «Газпром» повысил оценку средней цены своего экспорта в дальнее зарубежье в 2021 году до $240 за тысячу кубометров, но в итоге по году цена скорее приблизится к $270-280.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама»
Выбрал молодую, начавшую работу с конца марта 2021, стратегию со звучным названием «Совесть». Её суть заключается в совершении краткосрочных внутридневных спекулятивных операций с наиболее актуальными на данный момент инструментами. И за эти почти четыре месяца работы её доходность отрицательная, -6%. Время держать, а не размениваться на мелочи.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Доходность 1-летних ОФЗ продолжает находиться около 6,6% - это примерно на уровне инфляции. Не самый лучший результат для российского госдолга, но, тем не менее, это на 2-2,5 п.п. выше депозитных ставок в банках. Правда, если в эту пятницу ЦБ повысит ключевую ставку до 6,5%, то станут расти и ставки по депозитам. Но в целом в «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ, проблем пока не предвидится.
Тем временем доходность «Гибридной» стратегии за неделю снизилась на 3.п.п., до 4,6%. Прошедшая неделя была самой ужасной за всё время инвестирования (с декабря 2020). Хуже даже времени ожидания скорой войны России с Украиной в апреле. И причиной тому уже не политика, а чистая экономика.
Российский фондовый рынок показал рекордное падение с марта 2021 года. Например, только за понедельник индекс Мосбиржи упал на 2,1%. Инвесторы обеспокоены распространением штамма коронавируса Delta во многих частях мира, включая страны с высоким уровнем вакцинации. Возможные ограничения в связи с этим могут помешать пассажирским перевозкам и ослабить спрос на топливо. Кроме того, страны ОПЕК+ на выходных согласовали последовательное увеличение нефтедобычи вплоть до сентября следующего года, что повышает риски переизбытка сырья на рынке.
ОПЕК+ внесла наибольшую долю в падение российского рынка, так как колебания картеля на фоне шантажа некоторых своих членов (в первую очередь ОАЭ) показало слабость организации. Не вызовет удивления, если уже этой осенью из-за снижения цен на нефть соглашение ОПЕК+ развалится. Инвесторов пугает не столько снижение цен на нефть – она даже в коридоре $60-65 является приемлемой для всех нефтедобытчиков и потребителей – сколько шаткостью самой ОПЕК+. Старое правило инвесторов: пугают не плохие новости, а неопределённость.
Не удивительно, что инвесторы стали уходить в защитные активы. Так, доходность десятилетних казначейских облигаций США упала ниже 1,2% (а ещё недавно мы боялись, что их доходность в 1,6% - только начало подъёма в область 2,5-3%), а доходность госбумаг останется отрицательной во многих странах Европы в обозримом будущем.
Кстати, в итоге совсем неплохо вышло, что «Гибридная» стратегия вовремя избавилась от акций «Сургутнефтегаза». Но совсем не обрадовала новость от ИнтерРАО, чьи бумаги находятся в «Гибридной» стратегии. Распоряжение правительства РФ, согласно которому все госкомпании в России должны выплачивать в качестве дивидендов не менее 50% чистой прибыли, не относится к Интер РАО, которая будет придерживаться собственной дивидендной политики. В итоге нас ожидает выплата дивидендов только 25% от прибыли компании.
Но радуют российские газовики.
Добыча Газпрома за шесть с половиной месяцев 2021 года выросла на 17,8% по отношению к аналогичному периоду 2020 года, составив 278,8 млрд. куб. м. На внутреннем рынке поставки газа выросли на 15,5%, в то время как экспорт сырья в страны дальнего зарубежья достиг исторических максимумов: показатель первой половины текущего года на 24,3% превысил значение аналогичного периода в 2020 году.
Надеюсь, что акции Газпрома и НОВАТЭКа «отскочат» первыми.
По традиции смотрю другие стратегии Comon от «Финама».
На этот раз – «Семь самураев». Название предполагает японскую стойкость. Но только в личностном плане, так как японский фондовый рынок который год находится не в лучшем, не в самурайском состоянии. Стратегия предполагает не гнаться за сверхдоходностью, главное – не потерять. Но такая осторожная тактика принесла «Семи самураям» вполне приличную доходность с начала года – около 16%.
#инвестиции
Доходность 1-летних ОФЗ продолжает находиться около 6,6% - это примерно на уровне инфляции. Не самый лучший результат для российского госдолга, но, тем не менее, это на 2-2,5 п.п. выше депозитных ставок в банках. Правда, если в эту пятницу ЦБ повысит ключевую ставку до 6,5%, то станут расти и ставки по депозитам. Но в целом в «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ, проблем пока не предвидится.
Тем временем доходность «Гибридной» стратегии за неделю снизилась на 3.п.п., до 4,6%. Прошедшая неделя была самой ужасной за всё время инвестирования (с декабря 2020). Хуже даже времени ожидания скорой войны России с Украиной в апреле. И причиной тому уже не политика, а чистая экономика.
Российский фондовый рынок показал рекордное падение с марта 2021 года. Например, только за понедельник индекс Мосбиржи упал на 2,1%. Инвесторы обеспокоены распространением штамма коронавируса Delta во многих частях мира, включая страны с высоким уровнем вакцинации. Возможные ограничения в связи с этим могут помешать пассажирским перевозкам и ослабить спрос на топливо. Кроме того, страны ОПЕК+ на выходных согласовали последовательное увеличение нефтедобычи вплоть до сентября следующего года, что повышает риски переизбытка сырья на рынке.
ОПЕК+ внесла наибольшую долю в падение российского рынка, так как колебания картеля на фоне шантажа некоторых своих членов (в первую очередь ОАЭ) показало слабость организации. Не вызовет удивления, если уже этой осенью из-за снижения цен на нефть соглашение ОПЕК+ развалится. Инвесторов пугает не столько снижение цен на нефть – она даже в коридоре $60-65 является приемлемой для всех нефтедобытчиков и потребителей – сколько шаткостью самой ОПЕК+. Старое правило инвесторов: пугают не плохие новости, а неопределённость.
Не удивительно, что инвесторы стали уходить в защитные активы. Так, доходность десятилетних казначейских облигаций США упала ниже 1,2% (а ещё недавно мы боялись, что их доходность в 1,6% - только начало подъёма в область 2,5-3%), а доходность госбумаг останется отрицательной во многих странах Европы в обозримом будущем.
Кстати, в итоге совсем неплохо вышло, что «Гибридная» стратегия вовремя избавилась от акций «Сургутнефтегаза». Но совсем не обрадовала новость от ИнтерРАО, чьи бумаги находятся в «Гибридной» стратегии. Распоряжение правительства РФ, согласно которому все госкомпании в России должны выплачивать в качестве дивидендов не менее 50% чистой прибыли, не относится к Интер РАО, которая будет придерживаться собственной дивидендной политики. В итоге нас ожидает выплата дивидендов только 25% от прибыли компании.
Но радуют российские газовики.
Добыча Газпрома за шесть с половиной месяцев 2021 года выросла на 17,8% по отношению к аналогичному периоду 2020 года, составив 278,8 млрд. куб. м. На внутреннем рынке поставки газа выросли на 15,5%, в то время как экспорт сырья в страны дальнего зарубежья достиг исторических максимумов: показатель первой половины текущего года на 24,3% превысил значение аналогичного периода в 2020 году.
Надеюсь, что акции Газпрома и НОВАТЭКа «отскочат» первыми.
По традиции смотрю другие стратегии Comon от «Финама».
На этот раз – «Семь самураев». Название предполагает японскую стойкость. Но только в личностном плане, так как японский фондовый рынок который год находится не в лучшем, не в самурайском состоянии. Стратегия предполагает не гнаться за сверхдоходностью, главное – не потерять. Но такая осторожная тактика принесла «Семи самураям» вполне приличную доходность с начала года – около 16%.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Российский госдолг пока остаётся в плюсе по сравнению с инфляцией (на уровне +0,1-0,5 п.п.). Это важный психологический момент для многих частных инвесторов. Именно потому они и предпочли ОФЗ, а не банковские депозиты, у которых реальная ставка сейчас -1-2 п.п. В общем, в «Накопительной» стратегии всё без изменений, как и должно быть у суперконсервативного инструмента.
«Гибридная» стратегия за неделю прибавила 1,2 п.п., и теперь её доходность с начала инвестирования (с декабря 2020) составляет 5,9%. Мало по сравнению с тем, сколько она принесла в прошлом году (27%) и маловато для нынешней макроэкономической ситуации в России.
А ситуация эта – великолепна. Простой пример. «Уралхим» объявил о прибыли за первое полугодие: 36 млрд. руб. За тот же период 2020 года был убыток 5,5 млрд.
В июне добыча нефти и газа выросла на 12,8% г/г. Существенный рост фиксируется в добыче нерудных полезных ископаемых (+57,4% г/г к июню 2020г., и +27,1% за первое полугодие), что косвенно указывает на высокий спрос со стороны строительного сектора.
В июне общемировое производство стали увеличилось на 11,6% м/м, достигнув отметки 168 млн. тонн, а за первое полугодие был достигнут исторический рекорд: превышена отметка в 1000 млн тонн (+14% г/г) на фоне повышенного спроса на автомобили и недвижимость. Российские металлурги могли бы сейчас расти, как на дрожжах, но правительство захотело свою долю доходов от их суперприбыли, чем несколько прибило рынок.
Впереди у Газпрома и НОВАТЭКа период жаркой жатвы на фоне коллапса газового рынка Европы. Европа в июле закачивала в свои газовые хранилища всего по 240-270 млн. кубометров в сутки – это минимум с 2012 года. Из 66,5 млрд. кубометров, поднятых из европейских хранилищ во время осенне-зимнего сезона 2020/2021 года, на начало июля восполнено лишь 18 млрд. – менее 30% от ожидаемого.
Запасы Газпрома в Австрии и Германии снизились до минимума за всю историю мониторинга. Например, уровень заполнения немецких газовых хранилищ «Йемгум» и «Реден» составляет всего лишь около 10% (440 млн. кубометров). Год назад в это же время в них находилось 4,2 млрд. кубометров.
Потенциал продажи газа в Европу что Газпромом, что НОВАТЭКом в осенне-зимний сезон – в 2 раза больше, чем год назад. И при росте цены минимум на 25%. Потому, если не случится какого-то политического и/или административного нажима на компании, жду роста стоимости их акций к концу года минимум на 12-15%.
Также осенью жду перетока части частных инвесторов из жилой недвижимости в акции, что также должно несколько подогреть рынок. Застройщики и риэлторы говорят, что на пике спроса на недвижимость в Московском регионе (с конца осени 2020 по июнь 2021) частные инвесторы составляли 30-35% покупателей против 15-20% в периоды без ажиотажа. Очевидно, что рынок жилья близок к пику – в силу фактического окончания льготной ипотеки в Московской и Питерской агломерации. Ближе к осени начнётся сезон осторожной распродажи и фиксации прибыли (а она за год по отдельным жилым проектам составила до 30% - отличная доходность, до которой российскому фондовому рынку в этом году далеко). В итоге часть от этих сотен миллиардов будут постепенно вливаться и в акции.
По традиции смотрю ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Стратегия «Хантер» основана на вложениях в американские акции. По итогам первого полугодия 2021 года Dow Jones вырос на 12,7%, S&P 500 - на 14,4%, а Nasdaq Composite - на 12,5%. Чуть лучше этих показателей была стратегия «Хантер» - рост на 16,3%. Очень хороший результат.
#инвестиции
Российский госдолг пока остаётся в плюсе по сравнению с инфляцией (на уровне +0,1-0,5 п.п.). Это важный психологический момент для многих частных инвесторов. Именно потому они и предпочли ОФЗ, а не банковские депозиты, у которых реальная ставка сейчас -1-2 п.п. В общем, в «Накопительной» стратегии всё без изменений, как и должно быть у суперконсервативного инструмента.
«Гибридная» стратегия за неделю прибавила 1,2 п.п., и теперь её доходность с начала инвестирования (с декабря 2020) составляет 5,9%. Мало по сравнению с тем, сколько она принесла в прошлом году (27%) и маловато для нынешней макроэкономической ситуации в России.
А ситуация эта – великолепна. Простой пример. «Уралхим» объявил о прибыли за первое полугодие: 36 млрд. руб. За тот же период 2020 года был убыток 5,5 млрд.
В июне добыча нефти и газа выросла на 12,8% г/г. Существенный рост фиксируется в добыче нерудных полезных ископаемых (+57,4% г/г к июню 2020г., и +27,1% за первое полугодие), что косвенно указывает на высокий спрос со стороны строительного сектора.
В июне общемировое производство стали увеличилось на 11,6% м/м, достигнув отметки 168 млн. тонн, а за первое полугодие был достигнут исторический рекорд: превышена отметка в 1000 млн тонн (+14% г/г) на фоне повышенного спроса на автомобили и недвижимость. Российские металлурги могли бы сейчас расти, как на дрожжах, но правительство захотело свою долю доходов от их суперприбыли, чем несколько прибило рынок.
Впереди у Газпрома и НОВАТЭКа период жаркой жатвы на фоне коллапса газового рынка Европы. Европа в июле закачивала в свои газовые хранилища всего по 240-270 млн. кубометров в сутки – это минимум с 2012 года. Из 66,5 млрд. кубометров, поднятых из европейских хранилищ во время осенне-зимнего сезона 2020/2021 года, на начало июля восполнено лишь 18 млрд. – менее 30% от ожидаемого.
Запасы Газпрома в Австрии и Германии снизились до минимума за всю историю мониторинга. Например, уровень заполнения немецких газовых хранилищ «Йемгум» и «Реден» составляет всего лишь около 10% (440 млн. кубометров). Год назад в это же время в них находилось 4,2 млрд. кубометров.
Потенциал продажи газа в Европу что Газпромом, что НОВАТЭКом в осенне-зимний сезон – в 2 раза больше, чем год назад. И при росте цены минимум на 25%. Потому, если не случится какого-то политического и/или административного нажима на компании, жду роста стоимости их акций к концу года минимум на 12-15%.
Также осенью жду перетока части частных инвесторов из жилой недвижимости в акции, что также должно несколько подогреть рынок. Застройщики и риэлторы говорят, что на пике спроса на недвижимость в Московском регионе (с конца осени 2020 по июнь 2021) частные инвесторы составляли 30-35% покупателей против 15-20% в периоды без ажиотажа. Очевидно, что рынок жилья близок к пику – в силу фактического окончания льготной ипотеки в Московской и Питерской агломерации. Ближе к осени начнётся сезон осторожной распродажи и фиксации прибыли (а она за год по отдельным жилым проектам составила до 30% - отличная доходность, до которой российскому фондовому рынку в этом году далеко). В итоге часть от этих сотен миллиардов будут постепенно вливаться и в акции.
По традиции смотрю ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Стратегия «Хантер» основана на вложениях в американские акции. По итогам первого полугодия 2021 года Dow Jones вырос на 12,7%, S&P 500 - на 14,4%, а Nasdaq Composite - на 12,5%. Чуть лучше этих показателей была стратегия «Хантер» - рост на 16,3%. Очень хороший результат.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Этим летом возобновился приток средств нерезидентов в российский госдолг. ЦБ оценивает его в 40-50 млрд. руб. в месяц. Российские ОФЗ снова выглядят привлекательными для иностранцев после уменьшения политических рисков в отношении России, а также с улучшением макроэкономических факторов (в т.ч. и курса рубля).
Для «Накопительной» стратегии это дополнительный фактор надёжности. Как постоянно пишу в её отношении, ждём доходности по итогам года в 6,5-7%.
У «Гибридной» стратегии за неделю выросла доходность – с 5,9% до 8,1%. В т.ч. росту поспособствовала выплата дивидендов от ВТБ. В целом же жду, что дивиденды по всем моим акциям принесут не меньше, чем в среднем по рынку в прошлом году – 7-7,5% доходности.
В стратегии появились новые акции - FIVE-гдр. Это глобальные депозитарные расписки X5 Group, которые обращаются на Лондонской фондовой бирже.
Акции FIVE ушли на дно в начале июня 2021 года – до 2,2 тыс. руб. за акцию, а теперь начинают медленное восстановление до 2,35-2,4 тыс. сегодня. Пик же их стоимости пришёлся на октябрь 2020 года – 3,1 тыс. за акцию.
Есть ли вероятность, что FIVE снова достигнут пика? X5 работает сейчас не хуже остального потребительского рынка. X5 Retail Group во II квартале 2021 года увеличила чистую выручку на 10,6% по сравнению с показателем за II квартал 2020 года, до 545,6 млрд. руб. (в I кв. было +8,1%) У компании растут онлайн-продажи. Дивидендная доходность ожидается около 8%. По моему мнению, потенциал роста компании до конца года – 10-15%.
Экспортный сектор России по-прежнему находится в прекрасном состоянии. Нефть так и стоит в коридоре $70-75, спотовые цены на газ подобрались к $500 за тысячу кубометров. Какие-то сырьевые товары регулярно обновляют рекорды: уголь в Европе достиг исторических цен - $140 за тонну. Алюминий достиг максимума с 2011 года ($2,6 тыс. за тонну). Пока не видно, что может омрачить этот сырьевой суперцикл. Только если произойдёт резкое торможение Китая, где время от времени происходят микровспышки Ковида, но полицейская мощь государства локализует их в зародыше.
Фанатов и инвесторов сырьевого суперцикла наверняка порадовала новость о том, что Tesla преодолела 1 млн. предварительных заказов на свой киберпанковский электропикап Cybertruck. И преодолела с лихвой – 1,26 млн. У его конкурентов всё тоже отлично с потенциальным спросом. Например, электропикап от Ford F-150 Lightning получил 122 тыс. предварительных заказов всего за 2,5 месяца.
Для сырьевого рынка появление огромного рынка тяжёлых электромобилей означает дополнительный спрос на кобальт, литий, медь и другие цветные металлы (в т.ч. идущие на строительство электрозаправок).
По традиции посмотрим и другую стратегию Comon от «Финама».
Это - Buy and Hold («купи и держи»). Название соответствует стратегии. Инвестиционный портфель включает всего лишь 5 (пять) акций, входящих в индекс Московской Биржи, общий вес которых в индексе составляет не менее 30%. И держать их максимально долго. С начала 2021 года доходность стратегии 8,6%. Примерно средняя по рынку.
#инвестиции
Этим летом возобновился приток средств нерезидентов в российский госдолг. ЦБ оценивает его в 40-50 млрд. руб. в месяц. Российские ОФЗ снова выглядят привлекательными для иностранцев после уменьшения политических рисков в отношении России, а также с улучшением макроэкономических факторов (в т.ч. и курса рубля).
Для «Накопительной» стратегии это дополнительный фактор надёжности. Как постоянно пишу в её отношении, ждём доходности по итогам года в 6,5-7%.
У «Гибридной» стратегии за неделю выросла доходность – с 5,9% до 8,1%. В т.ч. росту поспособствовала выплата дивидендов от ВТБ. В целом же жду, что дивиденды по всем моим акциям принесут не меньше, чем в среднем по рынку в прошлом году – 7-7,5% доходности.
В стратегии появились новые акции - FIVE-гдр. Это глобальные депозитарные расписки X5 Group, которые обращаются на Лондонской фондовой бирже.
Акции FIVE ушли на дно в начале июня 2021 года – до 2,2 тыс. руб. за акцию, а теперь начинают медленное восстановление до 2,35-2,4 тыс. сегодня. Пик же их стоимости пришёлся на октябрь 2020 года – 3,1 тыс. за акцию.
Есть ли вероятность, что FIVE снова достигнут пика? X5 работает сейчас не хуже остального потребительского рынка. X5 Retail Group во II квартале 2021 года увеличила чистую выручку на 10,6% по сравнению с показателем за II квартал 2020 года, до 545,6 млрд. руб. (в I кв. было +8,1%) У компании растут онлайн-продажи. Дивидендная доходность ожидается около 8%. По моему мнению, потенциал роста компании до конца года – 10-15%.
Экспортный сектор России по-прежнему находится в прекрасном состоянии. Нефть так и стоит в коридоре $70-75, спотовые цены на газ подобрались к $500 за тысячу кубометров. Какие-то сырьевые товары регулярно обновляют рекорды: уголь в Европе достиг исторических цен - $140 за тонну. Алюминий достиг максимума с 2011 года ($2,6 тыс. за тонну). Пока не видно, что может омрачить этот сырьевой суперцикл. Только если произойдёт резкое торможение Китая, где время от времени происходят микровспышки Ковида, но полицейская мощь государства локализует их в зародыше.
Фанатов и инвесторов сырьевого суперцикла наверняка порадовала новость о том, что Tesla преодолела 1 млн. предварительных заказов на свой киберпанковский электропикап Cybertruck. И преодолела с лихвой – 1,26 млн. У его конкурентов всё тоже отлично с потенциальным спросом. Например, электропикап от Ford F-150 Lightning получил 122 тыс. предварительных заказов всего за 2,5 месяца.
Для сырьевого рынка появление огромного рынка тяжёлых электромобилей означает дополнительный спрос на кобальт, литий, медь и другие цветные металлы (в т.ч. идущие на строительство электрозаправок).
По традиции посмотрим и другую стратегию Comon от «Финама».
Это - Buy and Hold («купи и держи»). Название соответствует стратегии. Инвестиционный портфель включает всего лишь 5 (пять) акций, входящих в индекс Московской Биржи, общий вес которых в индексе составляет не менее 30%. И держать их максимально долго. С начала 2021 года доходность стратегии 8,6%. Примерно средняя по рынку.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
В «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ, по-прежнему всё спокойно. С одной стороны, инвесторы ожидают снижения инфляции в России, и это движет ОФЗ немного вниз, на 0,2-0,3 п.п. С другой, продолжается небольшое снижение нефтяных цен, и это способствует постепенному движению госдолга в направлении верхней границы диапазона 6,8-7% годовых. В итоге же получаем равновесие на рынке гособлигаций.
«Гибридная» стратегия простояла прошедшую неделю на месте, так и оставшись на доходности в 8,1% (точка отсчёта начала инвестирования - в декабре прошлого года). Но Индекс Мосбиржи только начинает отыгрывать июльское падение. Инвесторов перестал пугать даже рост заболеваемости новыми штаммами Ковида. По двум предыдущим волнам пандемии все увидели, что экономика не только приспособилась к ограничениям, но и нашла новые ниши для роста.
Заодно инвесторы окончательно убедились, что развитые государства так и будут тащить свои экономики административными мерами. Кто печатным станком и скупкой плохих долгов, кто госзаказами, кто дотационным переходом к зелёной экономике. США и Китай – примеры двух стран, где власти включили все эти три фактора. При этом из Китая в последние дни идут тревожные новости о частичных локдаунах в крупных городах. Например, за прошедшую неделю дорожный трафик в Пекине снизился на 30%. В первую очередь этих новостей из-за коронавирусных ограничений боятся нефтедобытчики, так как локдауны снижают импорт нефти Китаем.
Но даже и Россия, представительница Второго мира, что-то копирует у Первого. В частности, по мере сил тащит свой госсектор, который занимает около 50% экономики. Характерный пример – Сбербанк, чья капитализация в эти дни превысила $100 млрд. Или пример субсидируемой государством льготной ипотеки, которая не дала свалиться на дно жилищной отрасли.
Тем временем, больше всего поражает обилие хороших новостей на глобальном газовом рынке. Газ, наряду с группой металлов для «зелёной экономики», становится основным драйвером сырьевых рынков. Так, испанская компания Naturgy в декабре 2021 г. завершит проект по увеличению мощности газопровода Medgaz из Алжира в Испанию до 10 млрд. куб. м. Это сильно снизит зависимость Европы от рынка СПГ. А этот рынок СПГ всё плодит новые проекты в Азии: в Китае американская ExxonMobil сдаст в 2023 г. терминал СПГ в провинции Гуандун стоимостью $1 млрд. и мощностью 4 млн т/г.; большие контракты с Катаром на увеличение поставок СПГ подписали Тайвань и Ю.Корея.
А впереди у Азии свой локальный, на несколько десятилетий энергопереход – с угля, к которому у «зелёных менеджеров» главные претензии по загрязнению, на ВИЭ и газ.
В этих условиях нужно умудриться, как писал уже не раз, не выиграть Газпрому и НОВАТЭКу от такого энергоперехода. В частности, не повысить свою капитализацию в 2 раза за ближайшие 3-4 года.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Стратегия «Будущее детей». Из названия понятно, что это должны быть очень долгосрочные и консервативные вложения. И ещё её особенность в том, что она должна пополняться каждый месяц (т.е. это аналог такого частного пенсионного фонда). С начала года её доходность 16%. Результат приличный. Но хорошо такие стратегии рассматривать лет через десять, когда дети уже подрастут.
#инвестиции
В «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ, по-прежнему всё спокойно. С одной стороны, инвесторы ожидают снижения инфляции в России, и это движет ОФЗ немного вниз, на 0,2-0,3 п.п. С другой, продолжается небольшое снижение нефтяных цен, и это способствует постепенному движению госдолга в направлении верхней границы диапазона 6,8-7% годовых. В итоге же получаем равновесие на рынке гособлигаций.
«Гибридная» стратегия простояла прошедшую неделю на месте, так и оставшись на доходности в 8,1% (точка отсчёта начала инвестирования - в декабре прошлого года). Но Индекс Мосбиржи только начинает отыгрывать июльское падение. Инвесторов перестал пугать даже рост заболеваемости новыми штаммами Ковида. По двум предыдущим волнам пандемии все увидели, что экономика не только приспособилась к ограничениям, но и нашла новые ниши для роста.
Заодно инвесторы окончательно убедились, что развитые государства так и будут тащить свои экономики административными мерами. Кто печатным станком и скупкой плохих долгов, кто госзаказами, кто дотационным переходом к зелёной экономике. США и Китай – примеры двух стран, где власти включили все эти три фактора. При этом из Китая в последние дни идут тревожные новости о частичных локдаунах в крупных городах. Например, за прошедшую неделю дорожный трафик в Пекине снизился на 30%. В первую очередь этих новостей из-за коронавирусных ограничений боятся нефтедобытчики, так как локдауны снижают импорт нефти Китаем.
Но даже и Россия, представительница Второго мира, что-то копирует у Первого. В частности, по мере сил тащит свой госсектор, который занимает около 50% экономики. Характерный пример – Сбербанк, чья капитализация в эти дни превысила $100 млрд. Или пример субсидируемой государством льготной ипотеки, которая не дала свалиться на дно жилищной отрасли.
Тем временем, больше всего поражает обилие хороших новостей на глобальном газовом рынке. Газ, наряду с группой металлов для «зелёной экономики», становится основным драйвером сырьевых рынков. Так, испанская компания Naturgy в декабре 2021 г. завершит проект по увеличению мощности газопровода Medgaz из Алжира в Испанию до 10 млрд. куб. м. Это сильно снизит зависимость Европы от рынка СПГ. А этот рынок СПГ всё плодит новые проекты в Азии: в Китае американская ExxonMobil сдаст в 2023 г. терминал СПГ в провинции Гуандун стоимостью $1 млрд. и мощностью 4 млн т/г.; большие контракты с Катаром на увеличение поставок СПГ подписали Тайвань и Ю.Корея.
А впереди у Азии свой локальный, на несколько десятилетий энергопереход – с угля, к которому у «зелёных менеджеров» главные претензии по загрязнению, на ВИЭ и газ.
В этих условиях нужно умудриться, как писал уже не раз, не выиграть Газпрому и НОВАТЭКу от такого энергоперехода. В частности, не повысить свою капитализацию в 2 раза за ближайшие 3-4 года.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Стратегия «Будущее детей». Из названия понятно, что это должны быть очень долгосрочные и консервативные вложения. И ещё её особенность в том, что она должна пополняться каждый месяц (т.е. это аналог такого частного пенсионного фонда). С начала года её доходность 16%. Результат приличный. Но хорошо такие стратегии рассматривать лет через десять, когда дети уже подрастут.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
В «Накопительной» стратегии всё по-прежнему спокойно. Её текущая доходность 0,1%, но по окончании года будет 6,5-7% - ничто не предвещает проблем российскому госдолгу. Консервативная инвестиция, как она есть.
А «Гибридная» стратегия за неделю прибавила 0,7 п.п., и теперь её доходность 8,8%.
Индекс Мосбиржи вчера превысил отметку 3900, и теперь ему немного осталось до 4000 пунктов. Отличный показатель. Индекс в эти дни вытащили Сбербанк и Газпром (на них приходится почти треть капитализации рынка). Много раз уже писал, что Газпром и НОВАТЭК – это хедлайнеры российского фондового рынка, бенефициары мирового газового рынка, который распухает день ото дня. «Зелёная экономика» только раздувает рынок газа, который заменяет уголь, а затем послужит и сырьём для производства водорода. Кстати, если говорить на долгосрочную перспективу, то Газпром станет хедлайнером и водородного рынка.
Индекс РТС, который рассчитывается в долларах, растёт вторую неделю и не дотягивает лишь 0,8% до нового пика за 10 лет. Т.е. институционально российский экспортный сектор возвратился в относительно благополучные 2011-12 годы. Экономика-контрамот, но для нынешнего состояния российской экономики это и неплохо.
Российская экономика – производная от мировых рынков, а на них тоже всё отлично. Почти 56% всех рекомендаций по фирмам S&P 500 - «покупать». Это максимум с 2002 года. Эти данные показывают степень эйфории, охватившей рынки после рекордно прибыльного сезона. До конца года ФРС не обещает никаких сюрпризов инвесторам, и продолжит накачивать рынки горячими деньгами из-под печатного станка.
В Европе на долю рекомендаций «покупать» по акциям Stoxx 600 приходится 53% - это 10-летний максимум. В Азии этот показатель вообще достигает 75% - самый высокий показатель с 2010 года. Весь мир охватили эйфория, и было бы странно, если она не коснулась и России.
Российские нефтедобытчики, правда, с опаской поглядывают на инициативы президента США Байдена как-то административно подрегулировать цены на нефть (в т.ч. нажимом на картельный сговор ОПЕК+). Каждый 1 цент повышения цены на галлон бензина в США означает потерю $1,2 млрд. в год в виде дополнительных потребительских расходов. «Опасная зона» для президентов Америки начинается с $3 за галлон, а при $4 за галлон они могут перестать думать о переизбрании (себя либо преемника от своей партии). Вместе с тем, и низкая цена на нефть бьёт по американской нефтянке и её смежным отраслям. Америку устроила бы цена в коридоре $60-65 за баррель. Для России это тоже приемлемая цена, лишь бы только восстановились докризисные объёмы экспорта.
Но в целом такие игры вокруг цены нефти не слишком стимулируют к росту акции нефтяных компаний. Они и так на Западе росли быстрее рынка, и пришла пора коррекции. России это касается тоже.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Выбрал ИСФ (medium). Стратегия неожиданна тем, что она очень рискованная и волатильная. О себе стратегия заявляет: «Торгую на срочном рынке фьючерсом на доллар/рубль». С начала года её доходность -10% (минус 10%). На сегодняшнем рынке рисковым парням жить трудно.
#инвестиции
В «Накопительной» стратегии всё по-прежнему спокойно. Её текущая доходность 0,1%, но по окончании года будет 6,5-7% - ничто не предвещает проблем российскому госдолгу. Консервативная инвестиция, как она есть.
А «Гибридная» стратегия за неделю прибавила 0,7 п.п., и теперь её доходность 8,8%.
Индекс Мосбиржи вчера превысил отметку 3900, и теперь ему немного осталось до 4000 пунктов. Отличный показатель. Индекс в эти дни вытащили Сбербанк и Газпром (на них приходится почти треть капитализации рынка). Много раз уже писал, что Газпром и НОВАТЭК – это хедлайнеры российского фондового рынка, бенефициары мирового газового рынка, который распухает день ото дня. «Зелёная экономика» только раздувает рынок газа, который заменяет уголь, а затем послужит и сырьём для производства водорода. Кстати, если говорить на долгосрочную перспективу, то Газпром станет хедлайнером и водородного рынка.
Индекс РТС, который рассчитывается в долларах, растёт вторую неделю и не дотягивает лишь 0,8% до нового пика за 10 лет. Т.е. институционально российский экспортный сектор возвратился в относительно благополучные 2011-12 годы. Экономика-контрамот, но для нынешнего состояния российской экономики это и неплохо.
Российская экономика – производная от мировых рынков, а на них тоже всё отлично. Почти 56% всех рекомендаций по фирмам S&P 500 - «покупать». Это максимум с 2002 года. Эти данные показывают степень эйфории, охватившей рынки после рекордно прибыльного сезона. До конца года ФРС не обещает никаких сюрпризов инвесторам, и продолжит накачивать рынки горячими деньгами из-под печатного станка.
В Европе на долю рекомендаций «покупать» по акциям Stoxx 600 приходится 53% - это 10-летний максимум. В Азии этот показатель вообще достигает 75% - самый высокий показатель с 2010 года. Весь мир охватили эйфория, и было бы странно, если она не коснулась и России.
Российские нефтедобытчики, правда, с опаской поглядывают на инициативы президента США Байдена как-то административно подрегулировать цены на нефть (в т.ч. нажимом на картельный сговор ОПЕК+). Каждый 1 цент повышения цены на галлон бензина в США означает потерю $1,2 млрд. в год в виде дополнительных потребительских расходов. «Опасная зона» для президентов Америки начинается с $3 за галлон, а при $4 за галлон они могут перестать думать о переизбрании (себя либо преемника от своей партии). Вместе с тем, и низкая цена на нефть бьёт по американской нефтянке и её смежным отраслям. Америку устроила бы цена в коридоре $60-65 за баррель. Для России это тоже приемлемая цена, лишь бы только восстановились докризисные объёмы экспорта.
Но в целом такие игры вокруг цены нефти не слишком стимулируют к росту акции нефтяных компаний. Они и так на Западе росли быстрее рынка, и пришла пора коррекции. России это касается тоже.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Выбрал ИСФ (medium). Стратегия неожиданна тем, что она очень рискованная и волатильная. О себе стратегия заявляет: «Торгую на срочном рынке фьючерсом на доллар/рубль». С начала года её доходность -10% (минус 10%). На сегодняшнем рынке рисковым парням жить трудно.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
В «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ, по-прежнему всё спокойно. Их доходность немного упала, но всё равно находится выше и уровня инфляции, и средних максимальных ставок по депозитам в банках. Доля нерезидентов на рынке российского госдолга в июле выросла примерно на 170 млрд. (до 3,15 трлн. руб.), а в относительном исчислении – с 19,7 до 20,6% от всего уровня госдолга. Это признак роста устойчивости рынка ОФЗ.
Доходность «Гибридной» стратегии за неделю снизилась на 1,1 п.п., до 7,8%. В целом результат пока не впечатляющий, но ждём осеннего ралли на рынке акций и затем выплаты дивидендов.
Рынок на неделе проседал из-за падения цены на нефть в область $65 за баррель. Но вскоре хорошие прогнозы о росте мирового потребления углеводородов подстегнули её восстановление до уровня $70 и выше. На прошлой неделе нефть Brent подорожала на 11,5%, а нефть WTI - на 10,3%. Оба этих результата оказались рекордными с июня 2020 года. Всё больше прогнозов говорит о закреплении стоимости нефти около $75 за баррель.
Для Газпрома неделя выдалась пессимистичной. Frankfurter Allgemeine Zeitung пишет: «В ЕС считают, что «Газпрому», скорее всего, придется продать «Северный поток - 2», только так Nord Stream 2 AG удастся выполнить положения газовой директивы ЕС (разделение компаний, поставляющих газ, и компаний, его транспортирующих)». Вероятно, речь может идти о продаже доли 50%+1 акция кому-то из немецких партнёров Газпрома.
По-прежнему весь мир ориентируется на показатели фондового рынка США (и в целом на макроэкономические показатели этой страны). За неделю до 25 августа американские фонды облигаций зафиксировали чистый приток капитала в $13,3 млрд., что является рекордным значением за предыдущие семь отчётных периодов. Инвесторы покупали бумаги инвестиционного уровня и гособлигации США, а также продавали высокодоходные бонды и облигации развивающихся рынков.
Но это явление – усиленный приток денег на американские рынки - может быть временным. В период с 2009 по 2019 год рынок акций развивающихся стран показывал слабую динамику: за это время фондовый индекс MSCI Emerging Markets Index прибавил всего 8%, тогда как MSCI World Index вырос в два с лишним раза. Благодаря этому соотношение между двумя индикаторами опустилось до рекордного значения с 2004 года. Т.е. в последний раз акции развивающихся стран стоили столь же дёшево относительно развитых 17 лет назад. Goldman Sachs, Bank of America JP Morgan и др. прогнозируют улучшение динамики рынка акций EM по мере ускорения темпов вакцинации населения. Главными бенефициарами этого могут стать акции компаний из ЮАР, России, Индии и Бразилии, справедливая стоимость которых занижена в разы. В этом можно убедиться, посмотрев на российский долларовый индекс РТС. Так, в начале 2008 года он составлял почти 2,5 тыс., сейчас – 1,6 тыс. Падение индекса – более, чем в 1,5 раза. Потерянное десятилетие.
По традиции посмотрим и другую стратегию Comon от «Финама».
Стратегия «Рисковая+». Из названия понятно, что от неё ждать. «Используем плечи, минимально диверсифицируем, всё для того, чтобы с небольшого депозита в кратчайший срок получить большой. Выбираем компании с низкой стоимостью, недооценённые, проблемные. С драйвером к переоценке в ближайшие год-два. Это очень рискованная стратегия, поэтому если не готовы потерять или переживать просадку, то подключаться не стоит», - указано в её описании. С начала работы в апреле 2021 её доходность составила 129%. Риск иногда стоит того.
#инвестиции
В «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ, по-прежнему всё спокойно. Их доходность немного упала, но всё равно находится выше и уровня инфляции, и средних максимальных ставок по депозитам в банках. Доля нерезидентов на рынке российского госдолга в июле выросла примерно на 170 млрд. (до 3,15 трлн. руб.), а в относительном исчислении – с 19,7 до 20,6% от всего уровня госдолга. Это признак роста устойчивости рынка ОФЗ.
Доходность «Гибридной» стратегии за неделю снизилась на 1,1 п.п., до 7,8%. В целом результат пока не впечатляющий, но ждём осеннего ралли на рынке акций и затем выплаты дивидендов.
Рынок на неделе проседал из-за падения цены на нефть в область $65 за баррель. Но вскоре хорошие прогнозы о росте мирового потребления углеводородов подстегнули её восстановление до уровня $70 и выше. На прошлой неделе нефть Brent подорожала на 11,5%, а нефть WTI - на 10,3%. Оба этих результата оказались рекордными с июня 2020 года. Всё больше прогнозов говорит о закреплении стоимости нефти около $75 за баррель.
Для Газпрома неделя выдалась пессимистичной. Frankfurter Allgemeine Zeitung пишет: «В ЕС считают, что «Газпрому», скорее всего, придется продать «Северный поток - 2», только так Nord Stream 2 AG удастся выполнить положения газовой директивы ЕС (разделение компаний, поставляющих газ, и компаний, его транспортирующих)». Вероятно, речь может идти о продаже доли 50%+1 акция кому-то из немецких партнёров Газпрома.
По-прежнему весь мир ориентируется на показатели фондового рынка США (и в целом на макроэкономические показатели этой страны). За неделю до 25 августа американские фонды облигаций зафиксировали чистый приток капитала в $13,3 млрд., что является рекордным значением за предыдущие семь отчётных периодов. Инвесторы покупали бумаги инвестиционного уровня и гособлигации США, а также продавали высокодоходные бонды и облигации развивающихся рынков.
Но это явление – усиленный приток денег на американские рынки - может быть временным. В период с 2009 по 2019 год рынок акций развивающихся стран показывал слабую динамику: за это время фондовый индекс MSCI Emerging Markets Index прибавил всего 8%, тогда как MSCI World Index вырос в два с лишним раза. Благодаря этому соотношение между двумя индикаторами опустилось до рекордного значения с 2004 года. Т.е. в последний раз акции развивающихся стран стоили столь же дёшево относительно развитых 17 лет назад. Goldman Sachs, Bank of America JP Morgan и др. прогнозируют улучшение динамики рынка акций EM по мере ускорения темпов вакцинации населения. Главными бенефициарами этого могут стать акции компаний из ЮАР, России, Индии и Бразилии, справедливая стоимость которых занижена в разы. В этом можно убедиться, посмотрев на российский долларовый индекс РТС. Так, в начале 2008 года он составлял почти 2,5 тыс., сейчас – 1,6 тыс. Падение индекса – более, чем в 1,5 раза. Потерянное десятилетие.
По традиции посмотрим и другую стратегию Comon от «Финама».
Стратегия «Рисковая+». Из названия понятно, что от неё ждать. «Используем плечи, минимально диверсифицируем, всё для того, чтобы с небольшого депозита в кратчайший срок получить большой. Выбираем компании с низкой стоимостью, недооценённые, проблемные. С драйвером к переоценке в ближайшие год-два. Это очень рискованная стратегия, поэтому если не готовы потерять или переживать просадку, то подключаться не стоит», - указано в её описании. С начала работы в апреле 2021 её доходность составила 129%. Риск иногда стоит того.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Про «Накопительную» стратегию ничего нового сказать не могу. Из раза в раз пишу, что она составлена из ОФЗ и дожидается своей годовой доходности в 6,5-7%. На рынке российского госдолга всё спокойно.
А вот «Гибридная» стратегия порадовала, как никогда ещё за всё время инвестирования с декабря прошлого года. Её доходность теперь 16,3%, и за неделю она выросла сразу на 8,5 п.п. (неделю назад было 7,8%). Рекордный рост за неделю! Теперь появляются шансы повторить доходность «Гибридной» стратегии за прошлый год, когда она принесла почти 28%.
Что же так качнуло стратегию? Это в целом рост Индекса Мосбиржи за прошедшую неделю на 2,5% (он, кстати, перевалил за 4000). Но особенно – акции «Газпрома», которые есть в стратегии: их рост за неделю был почти 8%. А акции НОВАТЭКа (тоже есть в стратегии) выросли вообще почти на 15%!
Российские газовики – бенефициары того безумия на газовом рынке Европы, что происходит сейчас. Спотовые цены на газа на фоне огромного дефицита предложения стремятся уже к $700 за тысячу кубов. Неизбежно к ним будет подтягиваться и цена трубопроводного газа – ближе к $300 за тысячу кубов (с нынешних $220-260). И это не предел. Многие аналитики предрекают рост стоимости газа на европейском рынке с началом зимы (ноябрь-декабрь) ещё на 15-20%.
Но ещё один из чемпионов в «Гибридной» стратегии на этой неделе – акции РУСАЛа. Они подорожали почти на 20%! Военный переворот в Гвинее, на которую приходится 20% мирового объёма сырья (бокситов) для алюминиевой промышленности и где есть и добывающие мощности РУСАЛа, вот так неожиданно помог взлёту цен и на алюминий. А заодно – и уверенности металлургов и инвесторов в том, что потенциальный дефицит сырья может сыграть на их стороне: при дефиците сырья рост цен на металл компенсирует падение производства.
Два хороших примера – по газу и алюминию – как большая политика может двигать рынки. К счастью для нас – в повышательную сторону.
Что касается мировой экономики за неделю, то для России главная новость – это продолжающийся рост цен на уголь в Китае. Цена энергетического угля взлетела до $152-154 за тонну. И это не предел: в 2011 году стоимость угля в Китае достигала $300 за тонну. Так что ему есть ещё куда расти.
Вторая главная новость: японский фондовый рынок Topix достиг уровня 1991 года. Кому-то такая новость покажется странной, но все последние тридцать лет японский фондовый рынок находился в глубочайшей депрессии опускаясь с пиков начала 1990-х в 2,5 раза (с 2000 до примерно 800). Это может означать, что в целом экономика Японии готова выйти из теперь уже почти вечной стагнационной спячки, и это дополнительно подстегнёт мировую экономику.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Стратегия «Кутузовская». Название предполагает следование тактике и стратегии русского полководца Кутузова: первым в бой не бросаться, но и не бояться принять его, когда некуда деваться; выматывать противника долгими передвижениями; ждать, когда за тебя поработает «генерал Мороз»; рисковать, только когда противник ослаблен. Менеджеры стратегии используют множество вариантов в своей работе – и вложения в консервативные облигации, и акции первого и второго эшелона, и часть рисковых инструментов («плечи» и короткие позиции). С начала года доходность составила 32,7%. Очень хороший результат.
#инвестиции
Про «Накопительную» стратегию ничего нового сказать не могу. Из раза в раз пишу, что она составлена из ОФЗ и дожидается своей годовой доходности в 6,5-7%. На рынке российского госдолга всё спокойно.
А вот «Гибридная» стратегия порадовала, как никогда ещё за всё время инвестирования с декабря прошлого года. Её доходность теперь 16,3%, и за неделю она выросла сразу на 8,5 п.п. (неделю назад было 7,8%). Рекордный рост за неделю! Теперь появляются шансы повторить доходность «Гибридной» стратегии за прошлый год, когда она принесла почти 28%.
Что же так качнуло стратегию? Это в целом рост Индекса Мосбиржи за прошедшую неделю на 2,5% (он, кстати, перевалил за 4000). Но особенно – акции «Газпрома», которые есть в стратегии: их рост за неделю был почти 8%. А акции НОВАТЭКа (тоже есть в стратегии) выросли вообще почти на 15%!
Российские газовики – бенефициары того безумия на газовом рынке Европы, что происходит сейчас. Спотовые цены на газа на фоне огромного дефицита предложения стремятся уже к $700 за тысячу кубов. Неизбежно к ним будет подтягиваться и цена трубопроводного газа – ближе к $300 за тысячу кубов (с нынешних $220-260). И это не предел. Многие аналитики предрекают рост стоимости газа на европейском рынке с началом зимы (ноябрь-декабрь) ещё на 15-20%.
Но ещё один из чемпионов в «Гибридной» стратегии на этой неделе – акции РУСАЛа. Они подорожали почти на 20%! Военный переворот в Гвинее, на которую приходится 20% мирового объёма сырья (бокситов) для алюминиевой промышленности и где есть и добывающие мощности РУСАЛа, вот так неожиданно помог взлёту цен и на алюминий. А заодно – и уверенности металлургов и инвесторов в том, что потенциальный дефицит сырья может сыграть на их стороне: при дефиците сырья рост цен на металл компенсирует падение производства.
Два хороших примера – по газу и алюминию – как большая политика может двигать рынки. К счастью для нас – в повышательную сторону.
Что касается мировой экономики за неделю, то для России главная новость – это продолжающийся рост цен на уголь в Китае. Цена энергетического угля взлетела до $152-154 за тонну. И это не предел: в 2011 году стоимость угля в Китае достигала $300 за тонну. Так что ему есть ещё куда расти.
Вторая главная новость: японский фондовый рынок Topix достиг уровня 1991 года. Кому-то такая новость покажется странной, но все последние тридцать лет японский фондовый рынок находился в глубочайшей депрессии опускаясь с пиков начала 1990-х в 2,5 раза (с 2000 до примерно 800). Это может означать, что в целом экономика Японии готова выйти из теперь уже почти вечной стагнационной спячки, и это дополнительно подстегнёт мировую экономику.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Стратегия «Кутузовская». Название предполагает следование тактике и стратегии русского полководца Кутузова: первым в бой не бросаться, но и не бояться принять его, когда некуда деваться; выматывать противника долгими передвижениями; ждать, когда за тебя поработает «генерал Мороз»; рисковать, только когда противник ослаблен. Менеджеры стратегии используют множество вариантов в своей работе – и вложения в консервативные облигации, и акции первого и второго эшелона, и часть рисковых инструментов («плечи» и короткие позиции). С начала года доходность составила 32,7%. Очень хороший результат.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
В «Накопительной» стратегии, как стало привычным в последнее время, всё спокойно. Доходность ОФЗ сейчас составляет 6,6-7,1% (чем дальше срок погашения, тем больше доходность). Иностранные инвесторы продолжили наращивать свои вложения в ОФЗ, что является косвенным индикатором хорошего состояния дел в финансовом и экспортном контуре российской экономики. А также – нетоксичности внешней политики страны. В августе они увеличили свой портфель на 176 млрд. руб. (в июле - на 169 млрд.), а общий объём вложений иностранцев в российский госдолг достиг 3 трлн. 225 млрд. руб., что является историческим максимумом в абсолютном выражении.
«Гибридная» стратегия за неделю прибавила почти 2 п.п., и теперь её доходность с начала моего инвестирования (с декабря 2020) составляет 18,2%. Может, такими темпами за оставшиеся два месяца успеет дорасти до прошлогоднего результата в 27,5% доходности.
А предпосылки для такого роста доходности есть. Две бумаги в «Гибридной» стратегии – Газпрома и НОВАТЭКа – так и продолжают бурно расти за счёт ажиотажа на газовом рынке Европы. Спотовые цены на нём достигли уже $700-900 за тысячу кубометров, а цена на трубопроводный газ скоро дойдёт до $300. И в ближайшие 2-3 года не видно, что может остудить европейский рынок газа.
В среднесрочном плане основным риском традиционно считаются новые объёмы американского СПГ. Однако в ближайшие 3-4 года новых заводов по сжижению газа в Америке не появится. Свою роль сыграл кратный рост цен на сталь, и газовики придерживают строительство, дожидаясь снижения стоимости чёрных металлов. По форс-мажорным обстоятельствам приостановлено строительство крупного завода СПГ в Мозамбике.
Всё очень хорошо с ценами на алюминий – с начала месяца они выросли с $2,5 тыс. до $2,9 тыс. А это значит, что и у акций РУСАЛа, которые есть в стратегии, имеется приличная перспектива к росту.
Российский фондовый рынок в целом выходит из спячки последних лет. Компании наперебой объявляют о скором выходе на IPO. Выход на IPO владельца сети алкомаркетов «Красное и белое» состоится в ближайшие месяцы с оценкой компании до $20 млрд. О желании выйти на IPO сообщил сервис объявлений о продаже жилья ЦИАН с оценкой до $1 млрд. Также о выходе на биржу говорят сеть магазинов ВкусВилл ($3-5 млрд.) и Санкт-Петербургская фондовая биржа ($2 млрд.).
С момента листинга два недавних выходца на биржу Ozon и «Самолет» более чем удвоили свою рыночную капитализацию.
А в перспективе ещё выход на IPO каршерингового сервиса «Делимобиль», глобального поставщика IT-решений и сервисов Softline, «Ренессанс-Страхования», ритейлера «Меркурий», сети off-price магазинов в категории «аутлет» Familia, Металлоинвеста, банка «Открытие».
Ощущение, что наступил новый 2013 год для крупного российского бизнеса. Не хватает только доллара по 30 рублей и средней зарплаты россиянина в $950.
Но как мы знаем, реальные доходы населения теперь живут отдельно от бурно кипящего крупного бизнеса России.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Это – стратегия «Полупроводники.USA». Как известно, микрочипы сейчас в дефиците, растут в цене и диктуют многим рынкам (например, автосборке) правила жизни. Эта стратегия заявляет о том, что в её портфеле находятся ведущие Semiconductors компании США. С начала года её доходность -1,25%. Редкий пример, кто сейчас находится в минусе (разве что только если вложиться в китайские акции). Но будем надеяться, что эта стратегия всё же капитализирует все плюсы доминирующего положения отрасли.
#инвестиции
В «Накопительной» стратегии, как стало привычным в последнее время, всё спокойно. Доходность ОФЗ сейчас составляет 6,6-7,1% (чем дальше срок погашения, тем больше доходность). Иностранные инвесторы продолжили наращивать свои вложения в ОФЗ, что является косвенным индикатором хорошего состояния дел в финансовом и экспортном контуре российской экономики. А также – нетоксичности внешней политики страны. В августе они увеличили свой портфель на 176 млрд. руб. (в июле - на 169 млрд.), а общий объём вложений иностранцев в российский госдолг достиг 3 трлн. 225 млрд. руб., что является историческим максимумом в абсолютном выражении.
«Гибридная» стратегия за неделю прибавила почти 2 п.п., и теперь её доходность с начала моего инвестирования (с декабря 2020) составляет 18,2%. Может, такими темпами за оставшиеся два месяца успеет дорасти до прошлогоднего результата в 27,5% доходности.
А предпосылки для такого роста доходности есть. Две бумаги в «Гибридной» стратегии – Газпрома и НОВАТЭКа – так и продолжают бурно расти за счёт ажиотажа на газовом рынке Европы. Спотовые цены на нём достигли уже $700-900 за тысячу кубометров, а цена на трубопроводный газ скоро дойдёт до $300. И в ближайшие 2-3 года не видно, что может остудить европейский рынок газа.
В среднесрочном плане основным риском традиционно считаются новые объёмы американского СПГ. Однако в ближайшие 3-4 года новых заводов по сжижению газа в Америке не появится. Свою роль сыграл кратный рост цен на сталь, и газовики придерживают строительство, дожидаясь снижения стоимости чёрных металлов. По форс-мажорным обстоятельствам приостановлено строительство крупного завода СПГ в Мозамбике.
Всё очень хорошо с ценами на алюминий – с начала месяца они выросли с $2,5 тыс. до $2,9 тыс. А это значит, что и у акций РУСАЛа, которые есть в стратегии, имеется приличная перспектива к росту.
Российский фондовый рынок в целом выходит из спячки последних лет. Компании наперебой объявляют о скором выходе на IPO. Выход на IPO владельца сети алкомаркетов «Красное и белое» состоится в ближайшие месяцы с оценкой компании до $20 млрд. О желании выйти на IPO сообщил сервис объявлений о продаже жилья ЦИАН с оценкой до $1 млрд. Также о выходе на биржу говорят сеть магазинов ВкусВилл ($3-5 млрд.) и Санкт-Петербургская фондовая биржа ($2 млрд.).
С момента листинга два недавних выходца на биржу Ozon и «Самолет» более чем удвоили свою рыночную капитализацию.
А в перспективе ещё выход на IPO каршерингового сервиса «Делимобиль», глобального поставщика IT-решений и сервисов Softline, «Ренессанс-Страхования», ритейлера «Меркурий», сети off-price магазинов в категории «аутлет» Familia, Металлоинвеста, банка «Открытие».
Ощущение, что наступил новый 2013 год для крупного российского бизнеса. Не хватает только доллара по 30 рублей и средней зарплаты россиянина в $950.
Но как мы знаем, реальные доходы населения теперь живут отдельно от бурно кипящего крупного бизнеса России.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Это – стратегия «Полупроводники.USA». Как известно, микрочипы сейчас в дефиците, растут в цене и диктуют многим рынкам (например, автосборке) правила жизни. Эта стратегия заявляет о том, что в её портфеле находятся ведущие Semiconductors компании США. С начала года её доходность -1,25%. Редкий пример, кто сейчас находится в минусе (разве что только если вложиться в китайские акции). Но будем надеяться, что эта стратегия всё же капитализирует все плюсы доминирующего положения отрасли.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Как и следовало ожидать, плохая динамика всех мировых фондовых рынков сказалась и на доходности «Гибридной» стратегии. За неделю она упала на 3 п.п., до 15,1% доходности с начала моего инвестирования (с декабря прошлого года).
Фондовые рынки США, Европы и развивающихся экономик застыли в нервном ожидании – рухнет ли под долгами китайский гигант недвижимости Evergrande. И вызовет ли это глобальный мировой кризис, когда посыплются ещё десятки, если не сотни крупных китайских компаний, давно находящиеся в преддефолтном состоянии.
Падение S&P 500 и Nasdaq в понедельник стало сильнейшим с мая. Аналитики Morgan Stanley предупредили, что не исключают возможности коррекции S&P 500 вниз на 20% или более.
Рынки госдолга большинства стран тоже находятся в неравновесном состоянии. например, риск-премии крупнейших развивающихся стран взлетели на 10 б.п. и более.
У России чуть лучше ситуация, чем у многих. Минфин РФ уже выполнил план заимствований на III квартал, поэтому в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры на ближайших аукционах может сократить объём предложения нового госдолга. Это будет способствовать стабилизации доходности ОФЗ. При профиците бюджета Минфин вообще может уйти с рынка надолго.
В общем, в «Накопительной» стратегии я всё же не жду потрясений – даже если нерезиденты кинутся сбрасывать ОФЗ. В конце концов российские госбанки скупят госдолг у них, чтобы не обвалить его.
Ситуация с Evergrande вообще заставляет инвесторов всё более скептически смотреть на перспективы китайской экономики. Некогда мировой драйвер, Китай всё больше превращается в главную мировую проблему. В такой огромный токсичный актив.
В 2021 году расхождение между рынком акций Китая (индекс MSCI China Index) и рынком акций развивающихся стран (MSCI EM Markets ex China Index) достигло рекордных с 2004 года 28% (китайский индекс снизился на 17%, а второй вырос на 11%).
Японский банк Nomura сообщил, что, по его оценкам, в первой декаде сентября продажи домов на первичном и вторичном рынках Китая, рухнули на 26-46% соответственно. А объём сделок с земельными участками в стоимостном выражении вообще ушёл в пике: сокращение на 90%! Фактически весь рынок недвижимости Китая сейчас летит в пропасть.
И всё это происходит на фоне того, что Компартия Китая методично громит собственный hi-tech, обвиняя компании в «жажде наживы». И в целом Пекин уже не скрывает, что в крупные частные компании будут направлены комиссары с мандатом на определение их стратегического развития.
В общем, если мировой кризис 2008 года пришёл из США, то сейчас может начаться из Китая.
Об остальных секторах мировой экономики писать нет смысла – настолько всё затмевает ситуация вокруг Китая. Если очень кратко: сырьевые рынки – основа российской экономики – продолжают чувствовать себя отлично.
По традиции посмотрим на ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Это стратегия «Золотое сечение». Название исходит из термина Леонардо да Винчи, который использовал его, как пропорции «идеального человеческого тела». Сейчас под «золотым сечением» в инвестициях понимают математические модели для рынков. И алгоритмы для этой стратегии сработали хорошо, принеся с начала года 22% доходности.
#инвестиции
Как и следовало ожидать, плохая динамика всех мировых фондовых рынков сказалась и на доходности «Гибридной» стратегии. За неделю она упала на 3 п.п., до 15,1% доходности с начала моего инвестирования (с декабря прошлого года).
Фондовые рынки США, Европы и развивающихся экономик застыли в нервном ожидании – рухнет ли под долгами китайский гигант недвижимости Evergrande. И вызовет ли это глобальный мировой кризис, когда посыплются ещё десятки, если не сотни крупных китайских компаний, давно находящиеся в преддефолтном состоянии.
Падение S&P 500 и Nasdaq в понедельник стало сильнейшим с мая. Аналитики Morgan Stanley предупредили, что не исключают возможности коррекции S&P 500 вниз на 20% или более.
Рынки госдолга большинства стран тоже находятся в неравновесном состоянии. например, риск-премии крупнейших развивающихся стран взлетели на 10 б.п. и более.
У России чуть лучше ситуация, чем у многих. Минфин РФ уже выполнил план заимствований на III квартал, поэтому в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры на ближайших аукционах может сократить объём предложения нового госдолга. Это будет способствовать стабилизации доходности ОФЗ. При профиците бюджета Минфин вообще может уйти с рынка надолго.
В общем, в «Накопительной» стратегии я всё же не жду потрясений – даже если нерезиденты кинутся сбрасывать ОФЗ. В конце концов российские госбанки скупят госдолг у них, чтобы не обвалить его.
Ситуация с Evergrande вообще заставляет инвесторов всё более скептически смотреть на перспективы китайской экономики. Некогда мировой драйвер, Китай всё больше превращается в главную мировую проблему. В такой огромный токсичный актив.
В 2021 году расхождение между рынком акций Китая (индекс MSCI China Index) и рынком акций развивающихся стран (MSCI EM Markets ex China Index) достигло рекордных с 2004 года 28% (китайский индекс снизился на 17%, а второй вырос на 11%).
Японский банк Nomura сообщил, что, по его оценкам, в первой декаде сентября продажи домов на первичном и вторичном рынках Китая, рухнули на 26-46% соответственно. А объём сделок с земельными участками в стоимостном выражении вообще ушёл в пике: сокращение на 90%! Фактически весь рынок недвижимости Китая сейчас летит в пропасть.
И всё это происходит на фоне того, что Компартия Китая методично громит собственный hi-tech, обвиняя компании в «жажде наживы». И в целом Пекин уже не скрывает, что в крупные частные компании будут направлены комиссары с мандатом на определение их стратегического развития.
В общем, если мировой кризис 2008 года пришёл из США, то сейчас может начаться из Китая.
Об остальных секторах мировой экономики писать нет смысла – настолько всё затмевает ситуация вокруг Китая. Если очень кратко: сырьевые рынки – основа российской экономики – продолжают чувствовать себя отлично.
По традиции посмотрим на ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Это стратегия «Золотое сечение». Название исходит из термина Леонардо да Винчи, который использовал его, как пропорции «идеального человеческого тела». Сейчас под «золотым сечением» в инвестициях понимают математические модели для рынков. И алгоритмы для этой стратегии сработали хорошо, принеся с начала года 22% доходности.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
В «Накопительной» стратегии всё по-прежнему спокойно. В США снова заговорили о санкциях на российский госдолг, теперь на покупку ОФЗ и на вторичном рынке, но это уже никого не пугает. Нерезидентам принадлежит госдолг примерно на 3 трлн. руб., на американцев приходится до 1 трлн., и в теории при их сбросе российские госбанки (да ещё и на деньги ЦБ) мгновенно выкупят эту массу. Но всё же разговоры о санкциях даже в небольшой плюс частным держателям ОФЗ – это обычно повышает их доходность на 0,1-0,2 п.п.
«Гибридная» стратегия вновь отыграла падение на прошлой неделе, и, прибавив те самые 3 п.п. падения, вышла на 18,3% доходности с момента начала моего инвестирования (с декабря прошлого года).
Как обычно в последние месяцы, драйвером подъёма стратегии были акции Газпрома, которые находятся в «Гибридной» - за последние 5 дней они прибавили 5,4%. То, что сейчас происходит на газовом рынке Европы, позволяет предположить, что акции Газпрома до конца года могут прибавить ещё процентов 20 минимум. А если будет холодная зима – ещё процентов 30 к весне. И причём пока не видно, как Европа может покончить с дефицитом газа – кроме как из России его взять неоткуда, и Газпром может выкручивать руки Европе как хочет.
Ещё сильнее за неделю выросли акции Роснефти, которые тоже находятся в «Гибридной» - почти на 9%. Тут тоже всё логично: котировки Brent готовятся выйти на трёхлетние максимумы. В какие-то моменты нефть может выходить и к границе $90 за баррель. Так что рост всему нефтяному сектору скорее всего до зимы, а может и всю зиму, обеспечен.
У российского фондового рынка в целом вообще нет причин для негатива. Цены на основные экспортные товары бьют рекорды. Профицит экспорта над импортом превысил $20 млрд. в месяц, и это означает стабильность курса рубля. Ужесточение ДКП центробанками развитых стран маячит только где-то на горизонте, и это говорит о продолжении притока денег в их экономики (а из них – в глобальную и развивающихся рынков).
Пугает только перспектива Китая – возможный дефолт гиганта недвижимости Evergrande и энергетические ограничения в крупных городах страны. Но у инвесторов всего мира живёт уверенность, что Пекин справится с этим проблемами – они же не самоубийцы допустить обвал их экономики. Да, замедление китайской экономики скорее всего будет. Никуда не исчезнет проблема накопившихся плохих долгов их гигантских компаний и в целом всего госсектора (более 300% ВВП). Но все думают, что решение этих проблем будет не в 2021 и даже не 2022 годах, и власть, как прежде, будет затыкать дыры печатным станком.
Кроме того, из Китая есть и одна хорошая новость: местные власти ещё раз напомнили, что криптовалютные транзакции в Китае находятся под запретом, и они намерены уничтожить майнинг цифровых активов. А это означает, что сотни миллиардов долларов могут убежать из криптовалют (до 60% этого рынка приходится на Китай), а затем перетечь в другие активы, в первую очередь в акции. Что дополнительно поддержит фондовые рынки.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Это «Мой Стабфонд». Название Стабфонд в России ассоциируется с Плюшкиным, накопительством без роста. Эта стратегия тоже декларирует консерватизм, осторожные инвестиции в акции компаний с высокими дивидендами. И с начала года её доходность 21%. Вот бы такую доходность Стабфонду Минфина.
#инвестиции
В «Накопительной» стратегии всё по-прежнему спокойно. В США снова заговорили о санкциях на российский госдолг, теперь на покупку ОФЗ и на вторичном рынке, но это уже никого не пугает. Нерезидентам принадлежит госдолг примерно на 3 трлн. руб., на американцев приходится до 1 трлн., и в теории при их сбросе российские госбанки (да ещё и на деньги ЦБ) мгновенно выкупят эту массу. Но всё же разговоры о санкциях даже в небольшой плюс частным держателям ОФЗ – это обычно повышает их доходность на 0,1-0,2 п.п.
«Гибридная» стратегия вновь отыграла падение на прошлой неделе, и, прибавив те самые 3 п.п. падения, вышла на 18,3% доходности с момента начала моего инвестирования (с декабря прошлого года).
Как обычно в последние месяцы, драйвером подъёма стратегии были акции Газпрома, которые находятся в «Гибридной» - за последние 5 дней они прибавили 5,4%. То, что сейчас происходит на газовом рынке Европы, позволяет предположить, что акции Газпрома до конца года могут прибавить ещё процентов 20 минимум. А если будет холодная зима – ещё процентов 30 к весне. И причём пока не видно, как Европа может покончить с дефицитом газа – кроме как из России его взять неоткуда, и Газпром может выкручивать руки Европе как хочет.
Ещё сильнее за неделю выросли акции Роснефти, которые тоже находятся в «Гибридной» - почти на 9%. Тут тоже всё логично: котировки Brent готовятся выйти на трёхлетние максимумы. В какие-то моменты нефть может выходить и к границе $90 за баррель. Так что рост всему нефтяному сектору скорее всего до зимы, а может и всю зиму, обеспечен.
У российского фондового рынка в целом вообще нет причин для негатива. Цены на основные экспортные товары бьют рекорды. Профицит экспорта над импортом превысил $20 млрд. в месяц, и это означает стабильность курса рубля. Ужесточение ДКП центробанками развитых стран маячит только где-то на горизонте, и это говорит о продолжении притока денег в их экономики (а из них – в глобальную и развивающихся рынков).
Пугает только перспектива Китая – возможный дефолт гиганта недвижимости Evergrande и энергетические ограничения в крупных городах страны. Но у инвесторов всего мира живёт уверенность, что Пекин справится с этим проблемами – они же не самоубийцы допустить обвал их экономики. Да, замедление китайской экономики скорее всего будет. Никуда не исчезнет проблема накопившихся плохих долгов их гигантских компаний и в целом всего госсектора (более 300% ВВП). Но все думают, что решение этих проблем будет не в 2021 и даже не 2022 годах, и власть, как прежде, будет затыкать дыры печатным станком.
Кроме того, из Китая есть и одна хорошая новость: местные власти ещё раз напомнили, что криптовалютные транзакции в Китае находятся под запретом, и они намерены уничтожить майнинг цифровых активов. А это означает, что сотни миллиардов долларов могут убежать из криптовалют (до 60% этого рынка приходится на Китай), а затем перетечь в другие активы, в первую очередь в акции. Что дополнительно поддержит фондовые рынки.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Это «Мой Стабфонд». Название Стабфонд в России ассоциируется с Плюшкиным, накопительством без роста. Эта стратегия тоже декларирует консерватизм, осторожные инвестиции в акции компаний с высокими дивидендами. И с начала года её доходность 21%. Вот бы такую доходность Стабфонду Минфина.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Для «Накопительной» стратегии турбулентность на рынке российского госдолга принесла небольшой рост доходности – для «коротких» бумаг до 7,2-7,3%, для длинных (10 лет и больше) – 7,5-7,9%.
Но эту прибавку съела растущая инфляция, которая превысила 7,4%. Госдолг России стал убыточным (т.е. с отрицательной реальной ставкой) впервые с 2014 года
«Успокаивает» только то, что ставки по депозитам в банке так и остаются ниже доходности ОФЗ примерно на 1 п.п.
Доходность «Гибридной» стратегии за неделю выросла на 1 п.п. и составила 19,4%.
Прежний драйвер стратегии – акции Газпрома в последние дни развернулись в цене. Например, сегодня их падение достигает почти 3,5%. Тем не менее, за неделю они прибавили 2,6%.
Истерия на газовом рынке Европы, похоже, подходит к концу. Президент Путин объявил о том, что «Газпром» повысит прокачку в страны ЕС. К нему, возможно, присоединится и Роснефть с резервами поставки до 10 млрд. кубометров (одновременно это будет означать конец монополии Газпрома на экспорт газа по трубе). Это сразу увело спотовые цены на газ ниже $1000 за тысячу кубов (на максимуме они достигали $1940).
Так что акции Гапзрома и НОВАТЭКа сейчас пройдут стадию коррекции.
И в целом российский фондовый рынок, особенно те компании, что завязаны на экспортный контур, будут какое-то время отсиживаться в обороне после нескольких месяцев отличного роста.
Все – газовики, нефтяники, металлурги, угольщики, энергетики – взяли несбыточные ещё в начале года высоты. Надо «переварить» этот результат.
Тем не менее, пока нет предпосылок, что нынешний сырьевой суперцикл сдуется в ближайшие 3-4 месяца (скорее даже минимум 5-6 месяцев, т.е. до весны). Главные центробанки мира – ФРС, ЕЦБ, Банки Японии и Англии – пока не обещают в ближайшее время повышения ставок и остановки «печатного станка». Только-только арьергард развитых стран начал понемногу повышать ставки (Ю.Корея и Н.Зеландия).
Наоборот – тот же Китай только будет наращивать впрыск денег в экономику на фоне огромных проблем в секторе недвижимости (а это 31% ВВП Китая) и энергетического коллапса.
Всё больше ощущения, что развитые страны вообще разучились стимулировать экономику, кроме как накачки её потоком денег. На осмысление нового (на самом деле старого) опыта (например, как это делать старыми методами – налогами, занятостью, военными расходами, развитием новых секторов экономики и т.п.) уйдёт приличное время.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Выбрал с названием «Просто счёт». Как известно, всё гениальное должно быть просто. Управляющие стратегией говорят о том, что выбирают смешанные инвестиции с низкой волатильностью. Т.е. это относительно консервативный вариант вложений. С начала года стратегия принесла 26,7%. Хороший результат.
#инвестиции
Для «Накопительной» стратегии турбулентность на рынке российского госдолга принесла небольшой рост доходности – для «коротких» бумаг до 7,2-7,3%, для длинных (10 лет и больше) – 7,5-7,9%.
Но эту прибавку съела растущая инфляция, которая превысила 7,4%. Госдолг России стал убыточным (т.е. с отрицательной реальной ставкой) впервые с 2014 года
«Успокаивает» только то, что ставки по депозитам в банке так и остаются ниже доходности ОФЗ примерно на 1 п.п.
Доходность «Гибридной» стратегии за неделю выросла на 1 п.п. и составила 19,4%.
Прежний драйвер стратегии – акции Газпрома в последние дни развернулись в цене. Например, сегодня их падение достигает почти 3,5%. Тем не менее, за неделю они прибавили 2,6%.
Истерия на газовом рынке Европы, похоже, подходит к концу. Президент Путин объявил о том, что «Газпром» повысит прокачку в страны ЕС. К нему, возможно, присоединится и Роснефть с резервами поставки до 10 млрд. кубометров (одновременно это будет означать конец монополии Газпрома на экспорт газа по трубе). Это сразу увело спотовые цены на газ ниже $1000 за тысячу кубов (на максимуме они достигали $1940).
Так что акции Гапзрома и НОВАТЭКа сейчас пройдут стадию коррекции.
И в целом российский фондовый рынок, особенно те компании, что завязаны на экспортный контур, будут какое-то время отсиживаться в обороне после нескольких месяцев отличного роста.
Все – газовики, нефтяники, металлурги, угольщики, энергетики – взяли несбыточные ещё в начале года высоты. Надо «переварить» этот результат.
Тем не менее, пока нет предпосылок, что нынешний сырьевой суперцикл сдуется в ближайшие 3-4 месяца (скорее даже минимум 5-6 месяцев, т.е. до весны). Главные центробанки мира – ФРС, ЕЦБ, Банки Японии и Англии – пока не обещают в ближайшее время повышения ставок и остановки «печатного станка». Только-только арьергард развитых стран начал понемногу повышать ставки (Ю.Корея и Н.Зеландия).
Наоборот – тот же Китай только будет наращивать впрыск денег в экономику на фоне огромных проблем в секторе недвижимости (а это 31% ВВП Китая) и энергетического коллапса.
Всё больше ощущения, что развитые страны вообще разучились стимулировать экономику, кроме как накачки её потоком денег. На осмысление нового (на самом деле старого) опыта (например, как это делать старыми методами – налогами, занятостью, военными расходами, развитием новых секторов экономики и т.п.) уйдёт приличное время.
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon от «Финама».
Выбрал с названием «Просто счёт». Как известно, всё гениальное должно быть просто. Управляющие стратегией говорят о том, что выбирают смешанные инвестиции с низкой волатильностью. Т.е. это относительно консервативный вариант вложений. С начала года стратегия принесла 26,7%. Хороший результат.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
«Накопительная» стратегия – без изменений. Просто ждём свои консервативные 7% на российском госдолге.
А вот в «Гибридной» стратегии произошло знаменательное событие: её доходность с начала моего инвестирования (с декабря 2020 года) превысила 20%! Если быть точнее, то за неделю стратегия прибавила более 3,5 п.п. и достигла 22,8%. Ну что, подбирается к прошлогодней доходности в 27%. Экономическая логика подсказывает, что и должна преодолеть эти 27% - так как 2021 год несравнимо лучше 2020-го и по макроэкономическим показателям, и по состоянию экспортного сектора (движителя всей нашей экономики). Неизбежно отличные данные в 2021-м должны вылиться и в адекватный рост фондового рынка.
В последние дни чуть полезли вверх даже акции MAIL, которые есть в стратегии. Рост за последнюю неделю 0,3%. Кажется, мелочь. Но за предыдущий месяц MAIL стоимость акций упала на 7,3%, а с начала 2021 года падение составило 25,7%. Кажется, это самые бесполезные акции в «Гибридной» (увы). Но новое позиционирование MAIL как VK Group заставило поверить какую-то часть инвесторов в компанию. Что многолетняя стагнация MAIL заканчивается.
Раз уж мы заговорили о самых неудачных акциях в «Гибридной», то упомяну ещё и ИнтерРАО. С начала года акции компании упали на 5%. И вот в последний месяц – рост, на те же 5,2%. Если бы ещё ИнтерРАО платила дивиденды, как и положено компании с госучастием, не 25%, а 50% от прибыли – её рост был бы более внушительным.
В лидерах по темпам роста на Мосбирже в последние дни оказался отраслевой индекс финансового сектора. ВТБ и Сбербанк в лидерах роста – впрочем, уже традиционно. И в целом в самых популярных акциях у частных инвесторов нет больших изменений. Мосбиржа по итогам сентября рассказала, какие 10 акций российских компаний были наиболее популярны у частных инвесторов. Топ-10 был таким (указана доля, занимаемая в условном «Народном портфеле» частного инвестора):
- «Газпром» - 30,6%
- Норникель - 15,7%
- Сбербанк (обыкновенные акции) - 8,9%
- Сбербанк (привилегированные акции) - 7,1%
- «Аэрофлот» - 6,9%
- «Сургутнефтегаз» (привилегированные акции) - 6,6%
- ММК - 6,2%
- МТС - 6,2%
- ВТБ - 5,9%
- «Северсталь» - 5,8%.
Отражена вся основная структура российской прибыльной экономики: газ, нефть, металлы, госбанки, связь, транспорт. Даже «Аэрофлот», который так и не летает в полную силу, смог от минимумов октября 2020 вырасти за год на 22%.
Главная же мировая новость: теперь и Deutsche Bank прогнозирует, что ФРС начнет повышать ставки только в декабре 2022 г. Прогноз Goldman – в январе-феврале 2023 года.
Т.е. главный печатный станок глобальной экономики ещё минимум год будет продолжать свой QE. В свою очередь избыток ликвидности продолжит раздувать сырьевой суперцикл.
Ситуация сегодня такова, что инвесторы рыщут по всему миру в надежде отыскать ещё какой-то недооценённый сырьевой товар, чтобы раздуть на него цены и заработать на фьючерсах десятки миллиардов долларов. В последние недели таким товаром стал уран.
Цена на необработанный уран, известный как урановый концентрат, в сентябре выросла до самого высокого уровня с 2012 года и составила $50 за фунт. Впервые с июня 2007 года, когда цена поднялась с $20 до рекордных $136 за фунт, инвесторы снова, расталкивая друг друга локтями, бегут на этот рынок. Цены на уран раздувают и новости из уст первых лиц ведущих государств о том, что «зелёный переход» не удастся совершить без развития атомной энергетики. Об этом заговорили даже в Европе, в которой руководство до недавнего времени считало вопрос с закрытием АЭС решённым делом.
#инвестиции
«Накопительная» стратегия – без изменений. Просто ждём свои консервативные 7% на российском госдолге.
А вот в «Гибридной» стратегии произошло знаменательное событие: её доходность с начала моего инвестирования (с декабря 2020 года) превысила 20%! Если быть точнее, то за неделю стратегия прибавила более 3,5 п.п. и достигла 22,8%. Ну что, подбирается к прошлогодней доходности в 27%. Экономическая логика подсказывает, что и должна преодолеть эти 27% - так как 2021 год несравнимо лучше 2020-го и по макроэкономическим показателям, и по состоянию экспортного сектора (движителя всей нашей экономики). Неизбежно отличные данные в 2021-м должны вылиться и в адекватный рост фондового рынка.
В последние дни чуть полезли вверх даже акции MAIL, которые есть в стратегии. Рост за последнюю неделю 0,3%. Кажется, мелочь. Но за предыдущий месяц MAIL стоимость акций упала на 7,3%, а с начала 2021 года падение составило 25,7%. Кажется, это самые бесполезные акции в «Гибридной» (увы). Но новое позиционирование MAIL как VK Group заставило поверить какую-то часть инвесторов в компанию. Что многолетняя стагнация MAIL заканчивается.
Раз уж мы заговорили о самых неудачных акциях в «Гибридной», то упомяну ещё и ИнтерРАО. С начала года акции компании упали на 5%. И вот в последний месяц – рост, на те же 5,2%. Если бы ещё ИнтерРАО платила дивиденды, как и положено компании с госучастием, не 25%, а 50% от прибыли – её рост был бы более внушительным.
В лидерах по темпам роста на Мосбирже в последние дни оказался отраслевой индекс финансового сектора. ВТБ и Сбербанк в лидерах роста – впрочем, уже традиционно. И в целом в самых популярных акциях у частных инвесторов нет больших изменений. Мосбиржа по итогам сентября рассказала, какие 10 акций российских компаний были наиболее популярны у частных инвесторов. Топ-10 был таким (указана доля, занимаемая в условном «Народном портфеле» частного инвестора):
- «Газпром» - 30,6%
- Норникель - 15,7%
- Сбербанк (обыкновенные акции) - 8,9%
- Сбербанк (привилегированные акции) - 7,1%
- «Аэрофлот» - 6,9%
- «Сургутнефтегаз» (привилегированные акции) - 6,6%
- ММК - 6,2%
- МТС - 6,2%
- ВТБ - 5,9%
- «Северсталь» - 5,8%.
Отражена вся основная структура российской прибыльной экономики: газ, нефть, металлы, госбанки, связь, транспорт. Даже «Аэрофлот», который так и не летает в полную силу, смог от минимумов октября 2020 вырасти за год на 22%.
Главная же мировая новость: теперь и Deutsche Bank прогнозирует, что ФРС начнет повышать ставки только в декабре 2022 г. Прогноз Goldman – в январе-феврале 2023 года.
Т.е. главный печатный станок глобальной экономики ещё минимум год будет продолжать свой QE. В свою очередь избыток ликвидности продолжит раздувать сырьевой суперцикл.
Ситуация сегодня такова, что инвесторы рыщут по всему миру в надежде отыскать ещё какой-то недооценённый сырьевой товар, чтобы раздуть на него цены и заработать на фьючерсах десятки миллиардов долларов. В последние недели таким товаром стал уран.
Цена на необработанный уран, известный как урановый концентрат, в сентябре выросла до самого высокого уровня с 2012 года и составила $50 за фунт. Впервые с июня 2007 года, когда цена поднялась с $20 до рекордных $136 за фунт, инвесторы снова, расталкивая друг друга локтями, бегут на этот рынок. Цены на уран раздувают и новости из уст первых лиц ведущих государств о том, что «зелёный переход» не удастся совершить без развития атомной энергетики. Об этом заговорили даже в Европе, в которой руководство до недавнего времени считало вопрос с закрытием АЭС решённым делом.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Для «Накопительной» стратегии главное ожидаемое событие – повышение Банком России ключевой ставки сразу на 0,5 п.п., до 7,25%. Тогда доходность ОФЗ уйдёт выше 7,6%. Вообще негласное правило для российского госдолга - оставаться хоть немного в положительной реальной доходности (т.е. превышать инфляцию).
А в «Гибридной» стратегии новое знаменательное событие. По итогам последних семи дней её доходность достигла 27,2%. В 2020 году такая доходность у неё была по итогам 12 месяцев, а сейчас – по итогам 10,5 месяцев (с начала моих инвестиций в декабре прошлого года). Как и писал недавно, этого стоило ожидать, т.к. экспортный контур России в 2021-м работает раза в полтора-два эффективнее прошлого года. Если бы деньги из этого контура активнее просачивались в потребительский сектор (проще говоря, росли бы реальные доходы населения), то приличный рост акций был бы и у компаний, работающих преимущественно на внутреннем рынке.
К примеру, акции «Системы», которые есть в портфеле «Гибридной» стратегии, с начала года так и остаются в области отрицательной доходности (-0,7%). Лишь в последние пару месяцев они стали отыгрывать это падение, достигавшее по итогам полугодия -17,7%.
Для сравнения: с начала года акции Газпрома выросли на 72,6%, акции НОВАТЭКа – на 49,9% (обе компании – в «Гибридной»).
Вот вам сравнение доходности компаний, работающих преимущественно на внутренний рынок, и компаний экспортного контура.
Не могу не отметить акции «Петропавловска, тоже из «Гибридной» стратегии. В компании потух корпоративный конфликт, и это сразу отразилось на котировках: акции за последний месяц выросли почти на 10%, а за последнюю неделю – на 6,7%. А в целом опасения относительно стагфляции способствовали повышению цены золота. Теперь у золота есть шансы закрепиться у отметки $1800 за унцию.
Если же говорить о драгоценных металлах, то увлечённость «новой энергетики» водородом должна придать второе дыхание платине. Электролизеры с использованием платиновых (а также иридиевых) катализаторов станут основой для получения «зелёного водорода». Уже к 2025 году до 15% спроса на платину будет создаваться такими электролизерами.
Нефть Brent пока не смогла закрепиться в коридоре $85-90. Инвесторы присматриваются к статистике и прогнозам по сланцевой отрасли США. В Пермском бассейне, где сосредоточены крупнейшие в США залежи сланцевой нефти, добыча в середине октября достигла 4,82 млн. баррелей в сутки. Это менее, чем на 50 тыс. баррелей не дотягивает до рекордного уровня добычи в марте 2020 года - 4,91 млн. баррелей в сутки.
Пока в США в сланцевой отрасли всё происходит по логике предыдущих циклических подъёмов цены нефти: как только её стоимость преодолевает $70 за баррель, сланцевики начинают усиленно инвестировать в новые скважины (или «раскрывать» законсервированные скважины).
А рост добычи нефти в США традиционно оказывает понижательный эффект на её цену.
Тем не менее, пока никто из инвесткомпаний не прогнозирует снижение цены нефти даже до коридора $75-80. Тем более в преддверии трудной зимы, которая, как уже понятно сейчас, в Европе и Китае пройдёт под воздействием серьёзнейшего энергетического кризиса. Наоборот, хоть и изредка, но появляются прогнозы про нефть за $150, спотовый газ по $1000-1200 как норме, а трубопроводный – по $450-500.
Для российских инвесторов это означает безоблачное небо. Экспортный контур экономики России уже возвратился в 2011-13 годы по экспортной выручке и доходности. А есть шанс, что в России может возвратиться и 2007 год. Правда, доллара по 25 рублей нам правительство РФ не возвратит, увы.
#инвестиции
Для «Накопительной» стратегии главное ожидаемое событие – повышение Банком России ключевой ставки сразу на 0,5 п.п., до 7,25%. Тогда доходность ОФЗ уйдёт выше 7,6%. Вообще негласное правило для российского госдолга - оставаться хоть немного в положительной реальной доходности (т.е. превышать инфляцию).
А в «Гибридной» стратегии новое знаменательное событие. По итогам последних семи дней её доходность достигла 27,2%. В 2020 году такая доходность у неё была по итогам 12 месяцев, а сейчас – по итогам 10,5 месяцев (с начала моих инвестиций в декабре прошлого года). Как и писал недавно, этого стоило ожидать, т.к. экспортный контур России в 2021-м работает раза в полтора-два эффективнее прошлого года. Если бы деньги из этого контура активнее просачивались в потребительский сектор (проще говоря, росли бы реальные доходы населения), то приличный рост акций был бы и у компаний, работающих преимущественно на внутреннем рынке.
К примеру, акции «Системы», которые есть в портфеле «Гибридной» стратегии, с начала года так и остаются в области отрицательной доходности (-0,7%). Лишь в последние пару месяцев они стали отыгрывать это падение, достигавшее по итогам полугодия -17,7%.
Для сравнения: с начала года акции Газпрома выросли на 72,6%, акции НОВАТЭКа – на 49,9% (обе компании – в «Гибридной»).
Вот вам сравнение доходности компаний, работающих преимущественно на внутренний рынок, и компаний экспортного контура.
Не могу не отметить акции «Петропавловска, тоже из «Гибридной» стратегии. В компании потух корпоративный конфликт, и это сразу отразилось на котировках: акции за последний месяц выросли почти на 10%, а за последнюю неделю – на 6,7%. А в целом опасения относительно стагфляции способствовали повышению цены золота. Теперь у золота есть шансы закрепиться у отметки $1800 за унцию.
Если же говорить о драгоценных металлах, то увлечённость «новой энергетики» водородом должна придать второе дыхание платине. Электролизеры с использованием платиновых (а также иридиевых) катализаторов станут основой для получения «зелёного водорода». Уже к 2025 году до 15% спроса на платину будет создаваться такими электролизерами.
Нефть Brent пока не смогла закрепиться в коридоре $85-90. Инвесторы присматриваются к статистике и прогнозам по сланцевой отрасли США. В Пермском бассейне, где сосредоточены крупнейшие в США залежи сланцевой нефти, добыча в середине октября достигла 4,82 млн. баррелей в сутки. Это менее, чем на 50 тыс. баррелей не дотягивает до рекордного уровня добычи в марте 2020 года - 4,91 млн. баррелей в сутки.
Пока в США в сланцевой отрасли всё происходит по логике предыдущих циклических подъёмов цены нефти: как только её стоимость преодолевает $70 за баррель, сланцевики начинают усиленно инвестировать в новые скважины (или «раскрывать» законсервированные скважины).
А рост добычи нефти в США традиционно оказывает понижательный эффект на её цену.
Тем не менее, пока никто из инвесткомпаний не прогнозирует снижение цены нефти даже до коридора $75-80. Тем более в преддверии трудной зимы, которая, как уже понятно сейчас, в Европе и Китае пройдёт под воздействием серьёзнейшего энергетического кризиса. Наоборот, хоть и изредка, но появляются прогнозы про нефть за $150, спотовый газ по $1000-1200 как норме, а трубопроводный – по $450-500.
Для российских инвесторов это означает безоблачное небо. Экспортный контур экономики России уже возвратился в 2011-13 годы по экспортной выручке и доходности. А есть шанс, что в России может возвратиться и 2007 год. Правда, доллара по 25 рублей нам правительство РФ не возвратит, увы.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Безудержный рост инфляции поставил под сомнение консервативность «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ. Доходность российского госдолга вряд ли уйдёт сильно за 8%, а инфляция тем временем уже достигла 8%, и по итогам года приблизится к 10%. Т.е. реальная доходность ОФЗ может быть и отрицательной. Она, конечно, по-прежнему ставок по депозитам (около 6%), но у большинства инвесторов аллергия на отрицательные доходности, тем более на развивающихся рынках.
Не очень хорошая была неделя и для «Гибридной» стратегии. Её доходность опустилась с 27,2% до 22,4%. Результат по-прежнему, на длинной дистанции, хороший. Но хотелось бы в такой год, как 2021-й, когда на сырьевом суперцикле растёт всё, иметь доходность не ниже, чем в плохом, кризисном 2020-м (тогда «Гибридная» стратегия принесла 27%).
Акции Газпрома, прежний хедлайнер российского рынка акций, за неделю потеряли 1,8%, акции ещё одной газовой компании НОВАТЭКа – 2,4%. Европа приходит в себя от шока на газовом рынке, и цены, после обещания Путина «спасти континент этой зимой», пошли понемногу вниз.
Акции ВТБ за неделю тоже упали, на 2,3%. Правда, руководство госбанка через инсайдеров сообщило рынку, что дивидендная доходность по итогам года может составить 10,5%, что сильно выше рынка (средней дивидендной доходности по Мосбирже).
Инвесторы всего мира сейчас обескуражены ростом мировой инфляции. Темпы инфляции в США сейчас максимальные с 1991 года. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что происходящее с ценами «пугает», после того, как до этого полгода настаивал на временном характере инфляции. Бывший глава ФРС Алан Гринспен также предупреждает, что высокая инфляция не исчезнет в ближайшее время, поскольку в игру вступят «другие силы» - монетизация госдолга и в целом огромный навес денежной массы, напечатанной развитыми государствами во время пандемии.
Министерство торговли сообщило, что экономика США росла на 2% в III квартале, что является самым медленным приростом восстановления в эпоху пандемии, поскольку проблемы с цепочкой поставок и заметное замедление потребительских расходов сдерживали рост. Экономисты, опрошенные Dow Jones, ожидали, что показатель будет 2,8%.
Снижение инвестиций в основной капитал и расходов федерального правительства сдерживало рост, равно как и резкий рост торгового дефицита США, который в августе увеличился до почти рекордной отметки в $73,3 млрд. Потребительские расходы, которые составляют 69% экономики США, увеличились всего на 1,6% после роста на 12% во II квартале.
В общем, экономические новости из США не слишком обрадовали инвесторов.
И в целом инвесторы всё лучше понимают то, что восстановительный рост во всём мире заканчивается, все страны отыграли прошлогоднее падение – первым Китай, сейчас США, Европа и развивающиеся экономики (включая Россию) – и на выходе мы получаем мир стагфляции. Большой инфляции и почти нулевого роста. Не будет больше и «вертолётных денег» и, следовательно, бурного роста реальных доходов населения и больших потребительских трат.
Но нет и причин для глобального и даже локальных кризисов. Мировая экономическая система ищет равновесие.
Инвесторы всё больше станут полагаться на «точечные», глубоко продуманные инвестиции. Это не отлив и не прилив, это ситуация стоячего болота. Но и в болоте есть жизнь.
#инвестиции
Безудержный рост инфляции поставил под сомнение консервативность «Накопительной» стратегии, составленной из ОФЗ. Доходность российского госдолга вряд ли уйдёт сильно за 8%, а инфляция тем временем уже достигла 8%, и по итогам года приблизится к 10%. Т.е. реальная доходность ОФЗ может быть и отрицательной. Она, конечно, по-прежнему ставок по депозитам (около 6%), но у большинства инвесторов аллергия на отрицательные доходности, тем более на развивающихся рынках.
Не очень хорошая была неделя и для «Гибридной» стратегии. Её доходность опустилась с 27,2% до 22,4%. Результат по-прежнему, на длинной дистанции, хороший. Но хотелось бы в такой год, как 2021-й, когда на сырьевом суперцикле растёт всё, иметь доходность не ниже, чем в плохом, кризисном 2020-м (тогда «Гибридная» стратегия принесла 27%).
Акции Газпрома, прежний хедлайнер российского рынка акций, за неделю потеряли 1,8%, акции ещё одной газовой компании НОВАТЭКа – 2,4%. Европа приходит в себя от шока на газовом рынке, и цены, после обещания Путина «спасти континент этой зимой», пошли понемногу вниз.
Акции ВТБ за неделю тоже упали, на 2,3%. Правда, руководство госбанка через инсайдеров сообщило рынку, что дивидендная доходность по итогам года может составить 10,5%, что сильно выше рынка (средней дивидендной доходности по Мосбирже).
Инвесторы всего мира сейчас обескуражены ростом мировой инфляции. Темпы инфляции в США сейчас максимальные с 1991 года. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что происходящее с ценами «пугает», после того, как до этого полгода настаивал на временном характере инфляции. Бывший глава ФРС Алан Гринспен также предупреждает, что высокая инфляция не исчезнет в ближайшее время, поскольку в игру вступят «другие силы» - монетизация госдолга и в целом огромный навес денежной массы, напечатанной развитыми государствами во время пандемии.
Министерство торговли сообщило, что экономика США росла на 2% в III квартале, что является самым медленным приростом восстановления в эпоху пандемии, поскольку проблемы с цепочкой поставок и заметное замедление потребительских расходов сдерживали рост. Экономисты, опрошенные Dow Jones, ожидали, что показатель будет 2,8%.
Снижение инвестиций в основной капитал и расходов федерального правительства сдерживало рост, равно как и резкий рост торгового дефицита США, который в августе увеличился до почти рекордной отметки в $73,3 млрд. Потребительские расходы, которые составляют 69% экономики США, увеличились всего на 1,6% после роста на 12% во II квартале.
В общем, экономические новости из США не слишком обрадовали инвесторов.
И в целом инвесторы всё лучше понимают то, что восстановительный рост во всём мире заканчивается, все страны отыграли прошлогоднее падение – первым Китай, сейчас США, Европа и развивающиеся экономики (включая Россию) – и на выходе мы получаем мир стагфляции. Большой инфляции и почти нулевого роста. Не будет больше и «вертолётных денег» и, следовательно, бурного роста реальных доходов населения и больших потребительских трат.
Но нет и причин для глобального и даже локальных кризисов. Мировая экономическая система ищет равновесие.
Инвесторы всё больше станут полагаться на «точечные», глубоко продуманные инвестиции. Это не отлив и не прилив, это ситуация стоячего болота. Но и в болоте есть жизнь.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Формально у России были «нерабочие дни», но рыночная экономика не может не работать. И работала она это время плоховато.
«Накопительная» стратегия по итогам года «вывезет» свои 7,5%, или даже 8%. Но для вложений в российский госдолг этого мало. У нас инфляция уже 8,2%. Но, правда, остальные консервативные инвестиции в России ещё хуже. Депозит – 5,5%. Сдача жилья в аренду – 3,5% доходности (при том, что и цены на жильё перестают расти).
«Гибридная» стратегия вновь разочаровала на этой неделе. Её доходность с начала инвестирования (с декабря 2020) опустилась до 17,9%. А ведь ещё недавно на пике доходность «Гибридной» приближалась к 28%.
Российский рынок акций, как уже писал на прошлой неделе, впадает в стадию «болота». Больших плохих новостей на нём нет, больших хороших – тоже. Акции Газпрома за неделю просели на 0,3%. Безусловный лидер последних лет – Сбербанк – и вовсе потерял 1%.
РУСАЛ – это теперь главный Enfant terrible российского рынка из-за неуёмных политических амбиций и неудачливости его главного владельца Олега Дерипаски: за неделю акции упали на 6,6%.
Большинство участников рынка уверено, что индекс Мосбиржи в декабре будет болтаться в коридоре 4000-4150 (сейчас он 4175), т.е. ставят на его лёгкое снижение. То самое болото.
Как уже писал на прошлой неделе, мировая экономика после бурного восстановительного роста всё больше погрязает в стагфляции. Застое с высоким уровнем инфляции.
Ведущие экономики мира в такой ситуации наконец-то обратили внимание на то, что высокие сырьевые цены являются тормозом для роста. Сырьё сегодня – это то, чем можно немного пожертвовать, чтобы перезапустить мировой рост.
Например, США уже открыто высказывают недовольство продолжающимся картельным сговором ОПЕК+, удерживающим рост добычи нефти и тем самым создающим искусственный её дефицит.
В США галлон бензина стоит около $3,5, и это опасная политическая величина. Писал уже, что граница приемлемости для потребителя и правящих политиков - $3 за галлон. Цена выше – рейтинги президента ниже (сейчас у Байдена рейтинг – один из самых низких среди всех президентов за полвека), рейтинги Демпартии, контролирующей Конгресс – ниже. А ведь в 2022 году США предстоят важные выборы в Конгресс, и правящие демократы должны разбиться в лепёшку, чтобы дать избирателям низкие цены на бензин.
Для удешевления галлона топлива до $3 нынешняя цена должна сбавить минимум процентов 15, т.е. уйти в область $65-70 за баррель.
Заодно и ФРС начинает потихоньку сворачивать праздник жизни. Она хотя и оставила ставку без изменений, но пообещала начать сокращение объёма выкупа бумаг с рынка на $15 млрд. в месяц. Это означает, что фондовый рынок США тоже вскоре ожидает стадия болота, а инвесторы начнут постепенно уходить в защитные активы – золото и гособлигации.
На LME сложилась ситуация депорта, или «перевёрнутого» рынка (когда спотовые цены на металлы «сейчас» выше, чем в будущем). Спотовый спрос значительно превышает предложение, что создало в октябре рекордный спред между спотовой и фьючерсной ценой на медь в размере $1060. Запасы цветных металлов малы, и их потребители работают «с колёс». Ситуация неоднозначная, но которая скорее говорит о сохранении высоких цен на металлы в будущем.
Если же говорить о российской экономике, то очень многое для неё будет зависеть от зимних температур в развитых странах. Холодная зима в США, Европе и Китае неизбежно приведёт к росту цен на нефть, газ и уголь, что скажется в положительную сторону для акций компаний из экспортного контура России.
#инвестиции
Формально у России были «нерабочие дни», но рыночная экономика не может не работать. И работала она это время плоховато.
«Накопительная» стратегия по итогам года «вывезет» свои 7,5%, или даже 8%. Но для вложений в российский госдолг этого мало. У нас инфляция уже 8,2%. Но, правда, остальные консервативные инвестиции в России ещё хуже. Депозит – 5,5%. Сдача жилья в аренду – 3,5% доходности (при том, что и цены на жильё перестают расти).
«Гибридная» стратегия вновь разочаровала на этой неделе. Её доходность с начала инвестирования (с декабря 2020) опустилась до 17,9%. А ведь ещё недавно на пике доходность «Гибридной» приближалась к 28%.
Российский рынок акций, как уже писал на прошлой неделе, впадает в стадию «болота». Больших плохих новостей на нём нет, больших хороших – тоже. Акции Газпрома за неделю просели на 0,3%. Безусловный лидер последних лет – Сбербанк – и вовсе потерял 1%.
РУСАЛ – это теперь главный Enfant terrible российского рынка из-за неуёмных политических амбиций и неудачливости его главного владельца Олега Дерипаски: за неделю акции упали на 6,6%.
Большинство участников рынка уверено, что индекс Мосбиржи в декабре будет болтаться в коридоре 4000-4150 (сейчас он 4175), т.е. ставят на его лёгкое снижение. То самое болото.
Как уже писал на прошлой неделе, мировая экономика после бурного восстановительного роста всё больше погрязает в стагфляции. Застое с высоким уровнем инфляции.
Ведущие экономики мира в такой ситуации наконец-то обратили внимание на то, что высокие сырьевые цены являются тормозом для роста. Сырьё сегодня – это то, чем можно немного пожертвовать, чтобы перезапустить мировой рост.
Например, США уже открыто высказывают недовольство продолжающимся картельным сговором ОПЕК+, удерживающим рост добычи нефти и тем самым создающим искусственный её дефицит.
В США галлон бензина стоит около $3,5, и это опасная политическая величина. Писал уже, что граница приемлемости для потребителя и правящих политиков - $3 за галлон. Цена выше – рейтинги президента ниже (сейчас у Байдена рейтинг – один из самых низких среди всех президентов за полвека), рейтинги Демпартии, контролирующей Конгресс – ниже. А ведь в 2022 году США предстоят важные выборы в Конгресс, и правящие демократы должны разбиться в лепёшку, чтобы дать избирателям низкие цены на бензин.
Для удешевления галлона топлива до $3 нынешняя цена должна сбавить минимум процентов 15, т.е. уйти в область $65-70 за баррель.
Заодно и ФРС начинает потихоньку сворачивать праздник жизни. Она хотя и оставила ставку без изменений, но пообещала начать сокращение объёма выкупа бумаг с рынка на $15 млрд. в месяц. Это означает, что фондовый рынок США тоже вскоре ожидает стадия болота, а инвесторы начнут постепенно уходить в защитные активы – золото и гособлигации.
На LME сложилась ситуация депорта, или «перевёрнутого» рынка (когда спотовые цены на металлы «сейчас» выше, чем в будущем). Спотовый спрос значительно превышает предложение, что создало в октябре рекордный спред между спотовой и фьючерсной ценой на медь в размере $1060. Запасы цветных металлов малы, и их потребители работают «с колёс». Ситуация неоднозначная, но которая скорее говорит о сохранении высоких цен на металлы в будущем.
Если же говорить о российской экономике, то очень многое для неё будет зависеть от зимних температур в развитых странах. Холодная зима в США, Европе и Китае неизбежно приведёт к росту цен на нефть, газ и уголь, что скажется в положительную сторону для акций компаний из экспортного контура России.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Первое за почти полгода замедление инфляции в России приободрило инвесторов в ОФЗ. При инфляции в 8% доходность российского госдолга находится около этой отметки. Что означает нулевую реальную доходность ОФЗ. Примерно на этом же уровне по итогам года будет и доходность «Накопительной» стратегии. В мире бушующей инфляции, наверное, такая доходность уже считается неплохой среди всех консервативных инструментов.
«Гибридная» стратегия за неделю прибавила около 1 п.п., и теперь она по итогам 11 месяцев моего инвестирования составляет 18,9%.
И это хороший недельный результат, так как Индекс Мосбиржи по итогам недели немного падал. Макроэкономических предпосылок к этому не было, но опять на фондовый рынок пришла политика. Обострение напряжённости в отношении России и Запада – шороху наделала заметка Bloomberg о возможной войне России и Украины, а также заявление Лукашенко, что он может перекрыть подачу российского газа в Европу - вызвало распродажу «голубых фишек». Например, акции Газпрома за неделю упали на 5,5%, Сбербанка – на 4,1%.
Зато в плюсе за неделю оказались акции ряда металлургических компаний. Например, акции РУСАЛа (есть в «Гибридной» стратегии) выросли на 8,6% (впрочем, это только частично отыграло предыдущее их падение, и тоже из-за политики – активности американских следственных органов против владельца компании Дерипаски). Акции Северстали выросли на 2,4%/
Между тем, «реальная доходность по прибыли» (Real Earnings Yield) индекса S&P 500 рухнул до -2,3%, что является минимальным значением с 1957 года, когда начала вестись подобная статистика в связи с появлением самого индекса. Предыдущий минимум на уровне -2,1% был достигнут в марте 1974 года, когда рынок акций США снижался, а экономика страны находилась в рецессии. Ничего не находите знакомого? В 1974 году тоже развитый мир испытывал энергетический кризис после эмбарго на нефть арабских стран. Сегодня Европа и Китай тоже подошли к энергетическому коллапсу, хотя США – как почти самодостаточная страна по нефти и избыточно достаточная по газу – держит оборону.
И ещё исторические параллели: в 1974 году инфляция в США составила 12,3%, и затем до 1982 года её уровень держался около 8% в среднем. В Германии в 1973-74 годах инфляция была 6,5-7,6%. Тогда мир, как и сегодня, вместе с энергетическим кризисом погрузился в и высокую инфляцию.
Очень многое сейчас будет зависеть от ФРС и других центробанков развитых стран, смогут ли они обуздать инфляцию и побороть как минимум газовый кризис. Если нет, то реальные доходности всех фондовых рынков станут опускаться в область около ноля или ниже. Например, тот же рост Индекса Мосбиржи в 17% при возможной инфляции в 12-15% будет малопривлекательным.
#инвестиции
Первое за почти полгода замедление инфляции в России приободрило инвесторов в ОФЗ. При инфляции в 8% доходность российского госдолга находится около этой отметки. Что означает нулевую реальную доходность ОФЗ. Примерно на этом же уровне по итогам года будет и доходность «Накопительной» стратегии. В мире бушующей инфляции, наверное, такая доходность уже считается неплохой среди всех консервативных инструментов.
«Гибридная» стратегия за неделю прибавила около 1 п.п., и теперь она по итогам 11 месяцев моего инвестирования составляет 18,9%.
И это хороший недельный результат, так как Индекс Мосбиржи по итогам недели немного падал. Макроэкономических предпосылок к этому не было, но опять на фондовый рынок пришла политика. Обострение напряжённости в отношении России и Запада – шороху наделала заметка Bloomberg о возможной войне России и Украины, а также заявление Лукашенко, что он может перекрыть подачу российского газа в Европу - вызвало распродажу «голубых фишек». Например, акции Газпрома за неделю упали на 5,5%, Сбербанка – на 4,1%.
Зато в плюсе за неделю оказались акции ряда металлургических компаний. Например, акции РУСАЛа (есть в «Гибридной» стратегии) выросли на 8,6% (впрочем, это только частично отыграло предыдущее их падение, и тоже из-за политики – активности американских следственных органов против владельца компании Дерипаски). Акции Северстали выросли на 2,4%/
Между тем, «реальная доходность по прибыли» (Real Earnings Yield) индекса S&P 500 рухнул до -2,3%, что является минимальным значением с 1957 года, когда начала вестись подобная статистика в связи с появлением самого индекса. Предыдущий минимум на уровне -2,1% был достигнут в марте 1974 года, когда рынок акций США снижался, а экономика страны находилась в рецессии. Ничего не находите знакомого? В 1974 году тоже развитый мир испытывал энергетический кризис после эмбарго на нефть арабских стран. Сегодня Европа и Китай тоже подошли к энергетическому коллапсу, хотя США – как почти самодостаточная страна по нефти и избыточно достаточная по газу – держит оборону.
И ещё исторические параллели: в 1974 году инфляция в США составила 12,3%, и затем до 1982 года её уровень держался около 8% в среднем. В Германии в 1973-74 годах инфляция была 6,5-7,6%. Тогда мир, как и сегодня, вместе с энергетическим кризисом погрузился в и высокую инфляцию.
Очень многое сейчас будет зависеть от ФРС и других центробанков развитых стран, смогут ли они обуздать инфляцию и побороть как минимум газовый кризис. Если нет, то реальные доходности всех фондовых рынков станут опускаться в область около ноля или ниже. Например, тот же рост Индекса Мосбиржи в 17% при возможной инфляции в 12-15% будет малопривлекательным.
#инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
Уже понятно, что «Накопительная» стратегия по итогам года лишь чуть-чуть опередит показатель инфляции. При 8,3% доходности и инфляции в 8,1% это будут символические 0,2% реальной доходности. Успокаивает только то, что при таком инфляционном шоке, как в 2021-м, всё же есть консервативный инструмент, который не позволит уйти деньгам в минус.
Доходность «Гибридной» стратегии опустилась до 13,5%. Напомню, на пике ещё недавно она была 27%, по итогам 2020-го были те же 27%.
В целом и индекс Мосбиржи с начала года вырос всего примерно на 15-17%. Т.е. средняя реальная доходность (за вычетом инфляции) хорошо если будет процентов 6-8.
И это главный парадокс для фондового рынка России в 2021 году. Экспортный сектор страны рос сумасшедшими темпами, основываясь на надутии сырьевого суперцикла. К этому добавился и общий эффект от восстановительного роста после пандемического шока в 2020 году (который сказался и на внутреннем потребительском контуре экономики).
Ещё в середине 2021 года казалось, что индекс Мосбиржи прибавит процентов 30-35, минимум.
Но уже в октябре 2021 что-то пошло не так.
Как уже писал не раз, растаптывая всё в посудной лавке, на рынок ворвался слон российского государства. Одни только подозрения о скором нападении России на Украину вызвали оторопь на рынке. «Россия, скорее всего, останется в немилости до тех пор, пока не прекратятся политические удары в грудь и бряцание оружием», - говорится в записке BCS Global Markets.
Затем были (и остаются) неумелые действия Центробанка, который не умеет бороться с инфляцией другим способом, кроме как начиная душить хрупкую потребительскую экономику страны повышением ключевой ставки. Минфин РФ традиционно подливает в это монетаристское безумие пылесос по выкачиванию валюты с рынка и консервированию её в резервах.
Ощущение, что блок ЦБ и Минфина делает всё возможное для того, чтобы остановить экономический рост в России.
А сегодня рынок обрушила (по другому не назвать обвал индекса Мосбиржи на 3-4% за день) информация о возможном дефолте по облигациям госкомпании Роснано. Т.е. по факту оказалось, что в стране нет госфинансового надзора за акторами в соседнем здании.
За октябрь и ноябрь в России был почти растоптан почти весь рост фондового рынка.
За три квартала 2021 года индекс Мосбиржи показал один из лучших результатов в мире. А последние недели Индекс Мосбиржи продолжает выглядеть хуже большинства мировых аналогов, зачастую полностью игнорируя оптимистичные настроение в мире.
При этом мировая экономика, на которую нацелен экспортный сектор России, чувствует себя хорошо. Сохраняются высокие цены на все виды сырья. Никак не разрешается энергетический кризис в Европе и Китае, что гарантирует этой зимой высокие цены на газ и нефть.
Спрос на мировом продовольственном рынке остаётся огромным, и, например, цены на пшеницу приближаются уже к $320 за тонну.
Спрос на цветные металлы – основу для энергетического перехода – будет только расти, а вместе с ним – и цены.
В своей основе российские сырьевые компании и банковский сектор в среднесрочной перспективе будет чувствовать себя очень хорошо.
Но как перекачать этот их успех на фондовый рынок России? #инвестиции
Уже понятно, что «Накопительная» стратегия по итогам года лишь чуть-чуть опередит показатель инфляции. При 8,3% доходности и инфляции в 8,1% это будут символические 0,2% реальной доходности. Успокаивает только то, что при таком инфляционном шоке, как в 2021-м, всё же есть консервативный инструмент, который не позволит уйти деньгам в минус.
Доходность «Гибридной» стратегии опустилась до 13,5%. Напомню, на пике ещё недавно она была 27%, по итогам 2020-го были те же 27%.
В целом и индекс Мосбиржи с начала года вырос всего примерно на 15-17%. Т.е. средняя реальная доходность (за вычетом инфляции) хорошо если будет процентов 6-8.
И это главный парадокс для фондового рынка России в 2021 году. Экспортный сектор страны рос сумасшедшими темпами, основываясь на надутии сырьевого суперцикла. К этому добавился и общий эффект от восстановительного роста после пандемического шока в 2020 году (который сказался и на внутреннем потребительском контуре экономики).
Ещё в середине 2021 года казалось, что индекс Мосбиржи прибавит процентов 30-35, минимум.
Но уже в октябре 2021 что-то пошло не так.
Как уже писал не раз, растаптывая всё в посудной лавке, на рынок ворвался слон российского государства. Одни только подозрения о скором нападении России на Украину вызвали оторопь на рынке. «Россия, скорее всего, останется в немилости до тех пор, пока не прекратятся политические удары в грудь и бряцание оружием», - говорится в записке BCS Global Markets.
Затем были (и остаются) неумелые действия Центробанка, который не умеет бороться с инфляцией другим способом, кроме как начиная душить хрупкую потребительскую экономику страны повышением ключевой ставки. Минфин РФ традиционно подливает в это монетаристское безумие пылесос по выкачиванию валюты с рынка и консервированию её в резервах.
Ощущение, что блок ЦБ и Минфина делает всё возможное для того, чтобы остановить экономический рост в России.
А сегодня рынок обрушила (по другому не назвать обвал индекса Мосбиржи на 3-4% за день) информация о возможном дефолте по облигациям госкомпании Роснано. Т.е. по факту оказалось, что в стране нет госфинансового надзора за акторами в соседнем здании.
За октябрь и ноябрь в России был почти растоптан почти весь рост фондового рынка.
За три квартала 2021 года индекс Мосбиржи показал один из лучших результатов в мире. А последние недели Индекс Мосбиржи продолжает выглядеть хуже большинства мировых аналогов, зачастую полностью игнорируя оптимистичные настроение в мире.
При этом мировая экономика, на которую нацелен экспортный сектор России, чувствует себя хорошо. Сохраняются высокие цены на все виды сырья. Никак не разрешается энергетический кризис в Европе и Китае, что гарантирует этой зимой высокие цены на газ и нефть.
Спрос на мировом продовольственном рынке остаётся огромным, и, например, цены на пшеницу приближаются уже к $320 за тонну.
Спрос на цветные металлы – основу для энергетического перехода – будет только расти, а вместе с ним – и цены.
В своей основе российские сырьевые компании и банковский сектор в среднесрочной перспективе будет чувствовать себя очень хорошо.
Но как перекачать этот их успех на фондовый рынок России? #инвестиции
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
«Накопительная» стратегия, составленная из ОФЗ, на неделе почувствовала наконец-то приток позитивных новостей. Доходности ОФЗ в ближайшее время подойдут к максимумам в 8,6-9%, что уже существенно выше уровня инфляции (8-8,1%).
Доходность «Гибридной» стратегии по итогам недели опустилась с 13,5 до 13,2%. Но если раньше я сетовал на такие печальные итоги года, то сейчас уже надо по-новому смотреть на доходности: на фоне обрушения фондового рынка в «чёрную пятницу» 26 ноября – это неплохой результат.
Акции Газпрома за неделю упали на 2,7%. Прежний лидер российского фондового рынка – акции Сбербанк – потерял 6,5% капитализации. Акции ВТБ подешевели за неделю на 7,2%.
И просвета для российского фондового рынка пока не видно. Над ним дамокловым мечом так и висит возможная война России с Украиной. А с внешней стороны – очередные локдауны а развитых странах из-за нового штамма Ковида.
Не видят просвета и российские власти. Министр экономики России Решетников предупредил, что девальвация рубля приведёт к росту инфляции в ближайшие недели (особенно за счёт роста цена на импортные непродовольственные товары). А потому, считает Решетников, ЦБ РФ и дальше будет повышать ключевую ставку. Многие аналитики говорят, что ЦБ постепенно доведёт её до 9%, и это будет означать очень сильное торможение на потребительском рынке, зависящем от уровня кредитования россиян.
По рынку бьёт и угроза развитых стран обвалить цену на нефть. Основа инфляции в этих странах – дорогая энергия, а борьба с инфляцией – сейчас главная забота центробанков. Альтернатива этому – повышать доходность гособлигаций, но к этому ни США, ни Европа, ни Япония, накопившие огромные долги, не готовы.
При этом гособлигации остаются главным защитным активом у инвесторов. Как ни странно, им перестало быть золото, цены на которое остановились; и даже биткоин – который на этой неделе валился вместе со всем рынком.
Пока не видно, как будут расшиваться узлы в мировой логистике. Китайское правительство своими действиями только усугубляет логистический кризис. В попытке не допустить распространения Ковида, Китай по-прежнему запрещает смену экипажа на иностранных судах и недавно ввёл 7-недельный (!!!) обязательный карантин для китайских моряков, возвращающихся домой. Даже судам, которые сменили экипаж в другом месте, приходится ждать две недели, прежде чем зайти в китайские порты.
Недельный обзор получился, наверное, самым мрачным в этом году. Но всё же ситуацию сегодня не сравнить с весной 2020 года. Экономики научились справляться с коронавирусными ограничениями, а центробанки больше не боятся увеличивать госдолг огромными темпами. Будем надеяться, что уже к западному Рождеству рынки восстановятся. А Россия «выключит» украинский фактор, чтобы не вгонять в штопор экономику.
#инвестиции
«Накопительная» стратегия, составленная из ОФЗ, на неделе почувствовала наконец-то приток позитивных новостей. Доходности ОФЗ в ближайшее время подойдут к максимумам в 8,6-9%, что уже существенно выше уровня инфляции (8-8,1%).
Доходность «Гибридной» стратегии по итогам недели опустилась с 13,5 до 13,2%. Но если раньше я сетовал на такие печальные итоги года, то сейчас уже надо по-новому смотреть на доходности: на фоне обрушения фондового рынка в «чёрную пятницу» 26 ноября – это неплохой результат.
Акции Газпрома за неделю упали на 2,7%. Прежний лидер российского фондового рынка – акции Сбербанк – потерял 6,5% капитализации. Акции ВТБ подешевели за неделю на 7,2%.
И просвета для российского фондового рынка пока не видно. Над ним дамокловым мечом так и висит возможная война России с Украиной. А с внешней стороны – очередные локдауны а развитых странах из-за нового штамма Ковида.
Не видят просвета и российские власти. Министр экономики России Решетников предупредил, что девальвация рубля приведёт к росту инфляции в ближайшие недели (особенно за счёт роста цена на импортные непродовольственные товары). А потому, считает Решетников, ЦБ РФ и дальше будет повышать ключевую ставку. Многие аналитики говорят, что ЦБ постепенно доведёт её до 9%, и это будет означать очень сильное торможение на потребительском рынке, зависящем от уровня кредитования россиян.
По рынку бьёт и угроза развитых стран обвалить цену на нефть. Основа инфляции в этих странах – дорогая энергия, а борьба с инфляцией – сейчас главная забота центробанков. Альтернатива этому – повышать доходность гособлигаций, но к этому ни США, ни Европа, ни Япония, накопившие огромные долги, не готовы.
При этом гособлигации остаются главным защитным активом у инвесторов. Как ни странно, им перестало быть золото, цены на которое остановились; и даже биткоин – который на этой неделе валился вместе со всем рынком.
Пока не видно, как будут расшиваться узлы в мировой логистике. Китайское правительство своими действиями только усугубляет логистический кризис. В попытке не допустить распространения Ковида, Китай по-прежнему запрещает смену экипажа на иностранных судах и недавно ввёл 7-недельный (!!!) обязательный карантин для китайских моряков, возвращающихся домой. Даже судам, которые сменили экипаж в другом месте, приходится ждать две недели, прежде чем зайти в китайские порты.
Недельный обзор получился, наверное, самым мрачным в этом году. Но всё же ситуацию сегодня не сравнить с весной 2020 года. Экономики научились справляться с коронавирусными ограничениями, а центробанки больше не боятся увеличивать госдолг огромными темпами. Будем надеяться, что уже к западному Рождеству рынки восстановятся. А Россия «выключит» украинский фактор, чтобы не вгонять в штопор экономику.
#инвестиции