Одним из главных финансовых инструментов стала или становится частично «Современная денежная теория», MMT. Однако позволить её себе могут только развитые страны. А также Китай, который первым в мире ввёл элементы ММТ, и рост этой страны на самом деле в основном обусловлен именно накачкой экономики деньгами и ростом огромного госдолга – говорится в работе экономистов Быковa, Толкачева, Пархименко и Шаблинской («Финансы: теория и практика», №2, 2021)
ФРС США смогла эмитировать 6 трлн. долл. для поддержки экономики без инфляционных последствий только благодаря тому, что на мировом финансовом рынке наблюдается дефицит долларов в размере около 13 трлн. долл. Существенный вклад в формирование спроса на доллары внёс Китай, который финансировал собственные инвестиционные проекты в долларах, поскольку инвесторы не принимали страновой риск в юанях.

MMT, по сути, является денежной теорией посткейнсианской школы, рост её популярности специалисты связывают с мировым финансовым кризисом 2008 г. Как оказалось, стандартные рабочие модели денежно-кредитной политики, которые опираются на принцип нейтральности денег, оказались непригодными ни для объяснения причин финансового кризиса, ни для выработки мер противодействия ему. Вместо инфляционного таргетирования как главной цели центрального банка представители посткейсианской школы предлагают использовать дополнительные целевые показатели монетарной политики, включая показатели обменного курса, торгового баланса, уровня безработицы и распределения доходов. Практическим доказательством применимости MMT считается проведение количественного смягчения ведущими центробанками мира на протяжении более чем 10 лет начиная с 2008 г., что так и не привело к инфляции.
Сторонники MMT проводят различие между экономиками с суверенной и несуверенной валютными системами. Полный фискально-денежный суверенитет существует в экономиках, где консолидированный государственный сектор (казначейство и центральный банк) выпускает фиатную валюту с гибким (flexible) обменным курсом, например Австралии, США, Великобритании и Японии. Если принять, что только лишь экономики с суверенными валютными системами способны в полной мере реализовать преимущества ММТ, т.е. осуществлять монетарное стимулирование роста в долгосрочном периоде, то внедрение принципов ММТ в практику регулирования экономик с несуверенными валютными системами грозит провалом.

Китайские эксперты утверждают, что Китай начал применять элементы денежного стимулирования экономики гораздо раньше начала мирового финансового кризиса, ещё с 1993 г. Годовой прирост денежной массы М2 в пиковые периоды превышал 30%. В последние несколько десятилетий Министерство финансов Китая в сотрудничество с НБК неоднократно вливало капиталы в финансовые учреждения, что характеризует ситуацию с монетарным стимулированием в Китае как схожую с количественным смягчением в США.

При этом увеличение денежной массы М2 стало основным фактором увеличения внутреннего потребительского и инвестиционного спроса на товары и услуги. На 1 юань реального экономического роста приходится как минимум 4 юаня в виде увеличения денежной массы М2 и 6-8 юаней прироста долгов секторов экономики.

С 2010 по 2015 г. отношение долгов всех секторов китайской экономики к ВВП увеличилось с 310 до 410%. В абсолютном измерении корпоративный долг за этот период вырос с 75 до 170 трлн. юаней; долг финансового сектора - с 40 до 100 трлн. юаней. При пересчете в доллары прирост внутреннего долга только за 2010–2015 гг. оказался не менее чем 25 трлн. долл. Доля корпоративного долга в общей структуре внутреннего долга Китая составила в 2015 г. 49%, а доля долга финансового сектора - 34%. Доля внутреннего долга составила 97%, соответственно, только 3% от общей задолженности секторов китайской экономики относится к внешнему долгу».

Статистика от ДОМ-РФ по состоянию жилищного рынка:
- В период с августа 2020 года по май текущего года российские девелоперы запустили 30,9 млн. кв. м нового жилья в новостройках (+64% к аналогичному периоду 2019–2020гг.;
- Общий объём текущего многоквартирного строительства по состоянию на 25 июня составил почти 97 млн. кв. м (+3% относительно начала года).

- Общая площадь проектов с открытыми продажами составляет 74 млн. кв. м, из этого объёма по состоянию на 25 июня продано 43,9 млн. кв. м (или 60%).
- Общая стоимость квартир в строящихся домах достигла 4,3 трлн. руб.

Но несмотря на такой внушительный рост новостроек, период реализации целей нацпроекта «Жильё» снова сдвигается. На конференции РБК зам. министра строительства Никита Стасишин рассказал, что «ежегодный ввод 120 млн. кв. м жилья (в соответствии с нацпроектом «Жильё и городская жилья») начнётся с 2029 года, и из этого объёма минимум 70 млн. кв. м жилья должно вводиться в многоквартирных домах. С учётом сегодняшнего цикла строительства — 2,5 года с учётом благоустройства и ввода объекта — для ввода в 70 млн. кв. м жилья в год, градостроительный потенциал должен быть на уровне 220–230 млн. кв. м (т.е. находиться на той или иной стадии строительного цикла)».

Жизнь в самоизоляции иногда толкает вверх неожиданные бизнесы.
Продажи настольных игр в России с января по май 2021 выросли на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 43% к январю-маю 2019 года, по данным NPD Group. Лидер продаж – проверенная временем «Монополия».

Пассажиропоток аэропортов Москвы — Шереметьево, Домодедово и Внуково — в мае вырос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 12 раз, до 6 миллионов человек, по данным Росавиации. На внутренних линиях перевозки выросли почти в 11 раз, до 5 миллионов, на международных — в 26,8 раза, до 925 тысяч.
Количество пассажиров столичных аэропортов за январь-май год к году выросло на 19,7%, до 23 миллионов человек.

С одной стороны, восстановление авиасообщения - это хорошо для экономики. С другой стороны, все усилия властей ввести локдаун из-за третьей волны коронавируса будут провальными на фоне такой транспортной активности населения.

Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
В «Накопительной» стратегии всё без изменений – как в целом в российском госдолге. Просто жду по итогам года 6-7% доходности.

А «Гибридная» стратегия вновь на неделе немного упала, на 0,5 п.п., и теперь её доходность за семь месяцев составляет 8,9%. Надеюсь, что дивиденды её подправят до двузначных величин, а главное – вакцинация и прекращение административного зуда у правительства России.

По первому ограничителю. Индийский штамм бушует не только в России. Фактически закрывается на локдаун Австралия. Страна – один из главных мировых поставщиков сырья, за год её экспорт достиг рекорда в $255 млрд. Рекорд был сделан на железной руде, сжиженном газе, металлах, угле, сельхозпродукции. Будем надеяться, что третья волна коронавируса не скажется на рудниках и портах Австралии.
Под угрозой локдауна Англия. Ещё ряд европейских стран заговорили о возвращении ограничений в жизнь обывателей. По-прежнему всё очень плохо с заболеваемостью Ковидом в Южной Америке.

Логистические цепочки, особенно в морских перевозках, по-прежнему не восстановлены, что приводит к сумасшедшему росту цен на фрахт и дефициту контейнеров. В итоге логистика вносит свой вклад в рост промышленной инфляции.

По второму ограничителю. Правительство России добилось всё же частичного «раскулачивания» металлургов, введя экспортные пошлины на чёрные и цветные металлы. По сути решение о дополнительном налогообложении верное, а по форме – издевательство. Как же писал не раз @proeconomics, добившись перевода налоговой базы из офшоров, где корпоративный налог 12,5%, в российскую юрисдикцию (корпоративный налог 20%), правительство с лихвой перебило бы эти 120 млрд., что принесут пошлины. Считайте сами. Сверхприбыль металлургов о роста цен составила 2-2,3 трлн.руб. Дополнительный корпоративный налог в 7,5% на эту сумму составляет 150-170 млрд. руб.

По форме же любое чрезвычайное администрирование приводит, как и в этот раз, к снижению капитализации компаний. Частные инвесторы потеряли до 300 млрд. руб. на падении акций металлургов.
Сколько раз бизнес и миллионы акционеров говорили о желательности неизменных правил игры (налогов, администрирования, регулирования), но всё без толку.

В итоге Мосбиржа от максимумов в 3860 за две недели потеряла уже около 2%.
И это – на благоприятном макроэкономическом фоне. На рынке сырья происходит небольшая коррекция, но с учётом предыдущего огромного роста цен на нефть, газ, металлы, лес, зерно и пр. это сущий мизер. Российский бюджет профицитный, прибыль частного бизнеса за январь-май 2021 выросла год к году в 3,3 раза (до почти 7,5 трлн. руб.) – всё это явные признаки того, что бизнес сейчас чувствует себя очень хорошо, но это самочувствие не конвертируется в рост фондового рынка.

Отмечу и несколько важных новостей компаний, которые находятся в «Гибридной» стратегии.
- НОВАТЭК планирует построить ветроэлектростанцию (ВЭС) в Сабетте мощностью 200 Мвт, в т.ч. использование энергии ВЭС будет для производства зелёного водорода. Это хорошее стратегическое решение, позеленение НОВАТЭКа благоприятно скажется на его деятельности в Европе.
- ВТБ закончит первое полугодие с аномально высокими результатами по МСФО - свыше 150 млрд. руб. За пять месяцев 2021 банк увеличил чистую прибыль по МСФО в 3,3 раза в годовом выражении, до 137,4 млрд. руб.
- АФК Система продала структуре ВТБ долю в производителе «Спутника V» - в «Биннофарм Групп», 11,2% за 7 млрд. руб. (вся компания оценена в 62,5 млрд. руб.)

По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon «Финама».
«АНТИ вирусная» - раз уж в мире бушует коронавирус подобрал по схожему названию. Стратегия консервативная, вложения в российские и американские акции. С начала года доходность 8%: примерно соответствует тому, как сейчас себя ведут фондовые рынки.

#инвестиции

Почему сегодня и инвесторы смотрят на инфляцию в США.
Американские акции исторически демонстрируют более высокие результаты на фоне низкой инфляции. С 1960 года средняя годовая реальная доходность S&P 500 в периоды низкой инфляции составляла 15% по сравнению с 9% в периоды высокой инфляции.
По прогнозу Goldman, недавний всплеск инфляции в США – временное явление, и базовый индекс потребительских цен снизится до 2,3% в следующем году.

Большой скачок в объявлениях о вакансиях в США. На прошлой неделе число вакансий увеличилось на 3 пункта до + 33,6% по сравнению с допандемическим исходным уровнем. С одной стороны это показывает бурный восстановительный рост в Америке, с другой – бОльшую разборчивость работников, которые не берутся теперь за любую вакансию (высокие социальные выплаты во время пандемии изменили сознание многих трудящихся в сторону осознания большей ценности их труда).

В июне этого года присутствие на рабочих местах во всех регионах США снизилась до -20% или ниже предпандемического базового уровня. «Великого возвращения в офис» ещё не произошло, значительная часть работников по-прежнему находится на «удалёнке»

Мировые запасы нефти продолжают стремительно падать до уровня 330 миллионов баррелей. На нижней точке цены весной 2020 года (это когда некоторые фьючерсы на нефть падали до отрицательной цены) было закуплено и складировано почти 1,2 трлн. баррелей нефти.

Открытость экономики сказывается на приросте новых месторождений природных ресурсов. Это показывает исследование Рабаха Арецки (начальник подразделения биржевых товаров Исследовательского департамента МВФ), Фредерика ван дер Плуга (профессор экономики в Оксфордском университете и Фредерика Тоскани (экономист в Департаменте стран Западного полушария МВФ), опубликованное в журнале МВФ «Финансы и развитие», март 2016.

Различия в качестве прав собственности и степени политической стабильности (то есть в институциональной среде) между странами с развитой экономикой и развивающимися странами могут быть одним из объяснений, почему исторически в развивающихся странах предпринималось относительно меньше усилий по разведке природных ресурсов, а потому и было открыто меньше активов, залегающих в недрах. Однако эта ситуация меняется. Имеются весомые практические свидетельства связи между качеством институциональной системы и количеством открытий природных ресурсов на различных континентах и по видам природных ресурсов. Например, в Перу это привело к росту таких открытий более чем в четыре раза, в Чили - в три раза, в Мексике - к их удвоению. Эти месторождения открывались не только в периоды высоких цен на биржевые товары, но также и когда эти цены были на рекордно низком уровне.

В таких исследованиях, как Cust and Harding (2014), было показано, что состояние институциональной среды существенным образом сказывается на разведке нефти и газа. Было обнаружено, что бурение ведётся в два раза интенсивнее на той стороне границы, где лучше институциональная среда, качество которой измерялось, например, уровнем ограничений на полномочия исполнительной власти (которые уменьшают количество случаев экспроприации).

Наш анализ указывает на то, что, если бы во всех странах Латинской Америки и Африки к югу от Сахары отмечалось такое же качество институциональной системы, как в США, количество открытий новых месторождений в мире в целом увеличилось бы на 25%. Институциональная среда может сказываться на открытиях природных ресурсов через многие каналы. Более прочное правовое государство может уменьшать риск, ощущаемый потенциальными иностранными инвесторами, повышая их склонность к производству долгосрочных вложений, которые обычно требуются в сфере разведки и добычи природных ресурсов. Это может облегчать стране задачу введения лучших технологий, если, например, более прочное договорное право делает более привлекательными перспективы крупных инвестиций в технологию. Институциональные изменения могут также вести к повышению качества рабочей силы и, в свою очередь, сказываться на количестве открытых месторождений, если они стимулируют государственные инвестиции в образование.

Однако эти недавние открытия месторождений природных ресурсов ставят непростые задачи для директивных органов в развивающихся странах, чтобы страны не растратили свои природные ресурсы - эта проблема была названа «проклятием природных ресурсов». Доходы от недавно открытых месторождений природных ресурсов должны расходоваться на высококачественные инвестиции, способствующие росту, для обеспечения того, чтобы выгоды от этого получала вся страна. Важно, чтобы государство находило в переговорах с многонациональными корпорациями надлежащий баланс между созданием стимулов для разведки и обеспечением того, чтобы доходы от ресурсов способствовали развитию».

В мае 2021 года средний размер выданных ипотечных кредитов составил 3,06 млн. руб., по данным НБКИ. По сравнению с предыдущим месяцем средний чек ипотечного кредита практически не изменился – рост составил 0,6%. При этом с начала года показатель увеличился на 9,2%, а год к году – на 25,7%.
Динамика роста становится вялой. Но интересно посмотреть её по регионам. Как мы видим, в Москве рост величины кредита почти остановился. В Московской области – на среднем для России уровне. Фактическое окончание льготной ипотеки для этих регионов наверняка окончательно затормозит эти показатели. А в ряде регионов величина кредита растёт ещё большими темпами – например, в Краснодарском крае за месяц более 10%.

За первые шесть месяцев 2021 г. вторичное жильё в Москве подорожало на 9,6% до 227.370 руб. в среднем, по данным ИРН.ру.
Но по сегментам рост был неоднородным. Самый дешёвый сегмент – панельные пятиэтажки - подорожали чуть меньше рынка. Также ниже рынка дорожало жильё в Центральном округе, +7,9%.
Как мы видим, цены растут и без льготной ипотеки, которая не распространяется на вторичный рынок. Причём динамика удорожания на «вторичке» уже приближается к динамике на рынке новостроек.

Опрос российских предприятий, проведенный Институтом народнохозяйственного прогнозирования РАН в апреле-мае 2021 года, показал, что за год количество предприятий, пострадавших от коронавирусного кризиса, не сократилось и осталось прежним, около 70%.

Недельные расходы продолжают июньское сокращение третью неделю подряд, по данным наблюдений РОМИР. С 21 по 27 июня 2021 года недельные расходы россиян сократились до 4518 рублей, что на 5,9% (282 рубля) меньше показателя предыдущей недели, и на 0,5% (24 рубля) меньше размера недельных расходов 24-й недели 2020 года.

Сокращение расходов по сравнению с пандемийным уровнем 2020 года вообще удивительно. Оно означает, что фактически наступает потребительский локдаун. Здесь ещё нужно учесть, что РОМИР приводит номинальные расходы. Т.е. без учёта инфляции. А она год к году составила 6,2%. Т.е. реальные траты сейчас составляют чуть больше 4,2 тыс. образца июня 2020 года (4518 руб. в июне 2021 минус 6,2% инфляции).

Москва первой среди российских регионов в конце мая разместила «зелёные» облигации на рекордную сумму 70 млрд. руб. по ставке 7,52% (при этом объём заявок на покупку семилетних «зелёных» облигаций столицы составил 86,3 млрд. рублей).
Такие облигации – один из главных трендов мировой финансовой системы, и обязательное условие при их размещении – трата денег только на «зелёные» проекты. Социально ответственное инвестирование (ESG-инвестирование, Environmental, Social и Governance) сегодня набирает обороты во всём мире и ценные бумаги оцениваются не только по шкале доходности, но и по уровню влияния их эмитентов на экологию и общество.
В прошлом году объем выпуска таких инструментов по всему миру достиг $270 млрд., по данным Climate Bonds Initiative. Среднегодовые темпы роста «зелёного» сегмента с 2015 года составили 60%. В результате к концу 2020 года объём «зеленых» облигаций в обращении по всему миру перевалил за отметку $1 трлн.
Россия только включается в этот международный проект, и Москва тут стала лидером.

Московское правительство объявило пока два направления, куда пойдут деньги от «зелёных» облигаций.
Первое - обновление московского парка автобусов. Сейчас город уже эксплуатирует около 600 электробусов, которые официально считаются во всём мире «зелёными». В этом году планируется закупить ещё 400 электробусов. Замена одного автобуса на электробус снижает 61 тонну в год выбросы парниковых газов по сравнению с бензиновым или дизельным автобусом такой де вместимости пассажиров и мощности.
Второе направление - строительство новых станций метро Большой кольцевой линии метрополитена. Деньги от «зелёных» облигаций пойдут на финансирование 18 новых станций станций БКЛ. Это 43,8 км новых линий. В результате БКЛ станет крупнейшей кольцевой линией метро в мире (70 километров линий, 31 станция).

Около 10 российских регионов потенциально могут выйти на рынок «зелёных» облигаций (Московская область, Красноярский и Краснодарский край и др.), но этому должна предшествовать большая работа по сертификации такого выпуска. У Москвы такая работа заняла около года, и в её числе – постоянный мониторинг целевых трат со стороны аудиторов.

С 1 по 28 июня индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 0,63%. Недельная инфляция с 22 по 28 июня и вовсе ускорилась до 0,23%.
Такими темпами Россия к концу года выйдет на инфляцию около 8%.

И пока не видно, как правительство может остановить рост цен. Только если всё зарегулировать – как уже регулируются цены на бензин (нефтяникам доплачивают 350 млрд. руб. в год, чтобы они стремительно не повышали цены), на часть продовольствия, на часть металла и стройматериалов. Вероятно, можно ожидать регулирования части фармрынка, где рост стоимости лекарств уже идёт на двузначные проценты.

«Эйфориаметр» поднялся до уровня предупреждения о рисках на фондовом рынке.
(Что такое «Эйфориаметр».
Он объединяет 3 ключевых индикатора настроений инвесторов:

-Surveyed Sentiment (Bulls), т.е. показания бычьих настроений по результатам опросов инвесторов (или насколько оптимистично настроены инвесторы).
-Forward PE Ratio, т.е. цена по сравнению с консенсусной прибылью за следующие 12 месяцев (в основном, отражает относительную степень уверенности в будущем росте прибыли).
-VIX, т.е. волатильность (независимо от того, находятся ли условия в режиме паники или самоуспокоенности)

Всё больше даже либеральных экономистов пересматривает прежнее правило – что открытость финансовой системы приносит стране благо. Это правило было заложено в 1979 году при премьер-министре Англии Тэтчер, которая устранила ограничения на «возможность перемещения денежных средств в Соединенное Королевство и из него», что некоторые из её сторонников рассматривают как «одно из её лучших и самых революционных деяний». В частности, это позволило утвердиться Лондону в качестве одного из главных финансовых центров мира. Но с конца 1990-х этот постулат пересматривается, так как само время поставило эксперимент по последствиям открытой финансовой системы. Экономисты Давиде Фурчери и Пракаш Лунгани из Исследовательского департамента МВФ показывают, к каким отрицательным воздействиям приводит такая открытость финансов (журнал МВФ «Финансы и развитие», март 2016).

«Либерализация отрицательно воздействует на относительную прочность переговорных позиций компаний и работников (то есть капитала и труда), так как капитал обычно может с большей лёгкостью перемещаться через национальные границы, чем трудовые ресурсы. Угроза вывода производства за границу делает более слабыми переговорные позиции работников и сокращает долю общего дохода, которая им достаётся. Изучая такой распределительный эффект от либерализации операций с капиталом, мы обнаружили, что после принятия странами мер по открытию своих счетов операций с капиталом они сталкиваются с увеличением неравенства в доходах. Воздействие является более значительным, если вслед за либерализацией происходит финансовый кризис, а также в странах со слабо развитым финансовым рынком. Мы также констатируем, что доля дохода, которая идет работникам, сокращается в результате либерализации.

Например, либерализация должна в теории расширять доступ внутренних заёмщиков к источникам капитала. На практике же во многих странах финансовые организации не предлагают широкого спектра услуг, а большое число людей не имеет доступа к кредиту. В этих обстоятельствах либерализация может смещать доступ к финансированию в пользу более зажиточных, что увеличивает неравенство.
В случаях, сопровождавшихся кризисом, происходил среднесрочный рост неравенства на 3,5%, по сравнению с 1% в случаях, когда кризиса не следовало. (Без кризисов) В среднесрочной перспективе неравенство увеличивается на более чем 2% в странах с недостаточно глубоким финансовым рынком, что в четыре раза превышает показатель стран с глубоким финансовым рынком.

Данные указывают на явное снижение доли дохода работников вслед за либерализацией операций с капиталом. Если сосредоточиться на среднесрочном воздействии, которое можно измерить более точно, чем краткосрочные эффекты, доля работников сокращается примерно на 1 процентный пункт в странах с развитой экономикой и приблизительно на 0,6 процентных пункта в странах с формирующимся рынком. Как и в случае с показателем неравенства Джини, это большие эффекты».

Приют в «Подари жизнь» просит помощи в подавлении разрастающейся по приюту болезни - энтериту. В сильную жару энтерит стремительно пошел в атаку и едва оставляет им шансы на выживание малышей.

Эта инфекция разрушает слизистые кишечника,отказывают внутренние органы, животные испытывают невероятные мучения.
Заболели щенята,болеющих все больше, лекарства нет.

Если вы хотите поддержать животных, вот реквизиты приюта:

- Сбербанк 4276 2200 1653 2361
- Тинькоф 4377 7237 4527 0342
- Альфа 5559 4941 6433 6868
- Pay pal [email protected]
- Яндекс кошелёк 4100110083885704
- Qiwi кошелёк +7-910-591-52-71

Btc
15YMbaHFVq2qKHWRTG6J5rvdkZ2PxZBx9D

ETH
0x48dB1223C4f122bEd403359b60c57fae4b01bf0B

Расчётный счёт фонда 40703810922240000205
БИК:042908612

Также можно привезти лекарства по адресу приюта: г. Калуга, ул. Литвиновская 2Б
Документы и отчеты приюта - в первом закреплённом сообщении на его канале https://t.iss.one/podarizhiznpriut