По итогам мая фактически выплаченный объём заработных плат составил 2,46 трлн. руб. Это всё ещё на 2,8% ниже значений, которые можно было бы ожидать, если бы коронакризиса не случилось, сообщает Сбериндекс.
Ипотечный рынок в России к 2025 году, по прогнозам ВТБ, вырастет почти в два раза в сравнении с итогами 2020 года. Общий объем жилищных кредитов через четыре года превысит 18,2 трлн. рублей. Об этом заявил заместитель президента-председателя правления ВТБ Анатолий Печатников в рамках Международного финансового конгресса Банка России.
По итогам 2020 года ипотечный портфель всех игроков рынка составил 10,2 трлн. рублей. Согласно прогнозам ВТБ, в текущем году он вырастет на 22% и достигнет 12,5 трлн. рублей.
Такой оптимистичный взгляд топ-менеджера ВТБ означает его уверенность в том, что государство и дальше будет субсидировать льготную ипотеку.
Но и у льготной ипотеки, и тем более у коммерческой, есть ограничители – это цены на жильё и реальные доходы населения.
Лишь 1 год действия льготной ипотеки способствовал росту цен на новостройки на 20-25%. И если она продлится ещё пять лет, можно ожидать двукратный рост стоимости жилья. Но по экономической логике на какой-то стадии такого удорожания у потребителей просто пропадёт расчёт брать такое дорогое жильё. Тем более что даже в верхних 20-30% населения России не видно предпосылок для стремительного роста реальных доходов (не говоря уже о нижних 70-80% россиян).
Теоретически темпы прироста ипотечного кредитования можно было бы подстегнуть тем, что банки стали бы выдавать займы на индивидуальное жильё. Но пока мы в этом секторе не видим быстро растущих программ для ИЖС.
По итогам 2020 года ипотечный портфель всех игроков рынка составил 10,2 трлн. рублей. Согласно прогнозам ВТБ, в текущем году он вырастет на 22% и достигнет 12,5 трлн. рублей.
Такой оптимистичный взгляд топ-менеджера ВТБ означает его уверенность в том, что государство и дальше будет субсидировать льготную ипотеку.
Но и у льготной ипотеки, и тем более у коммерческой, есть ограничители – это цены на жильё и реальные доходы населения.
Лишь 1 год действия льготной ипотеки способствовал росту цен на новостройки на 20-25%. И если она продлится ещё пять лет, можно ожидать двукратный рост стоимости жилья. Но по экономической логике на какой-то стадии такого удорожания у потребителей просто пропадёт расчёт брать такое дорогое жильё. Тем более что даже в верхних 20-30% населения России не видно предпосылок для стремительного роста реальных доходов (не говоря уже о нижних 70-80% россиян).
Теоретически темпы прироста ипотечного кредитования можно было бы подстегнуть тем, что банки стали бы выдавать займы на индивидуальное жильё. Но пока мы в этом секторе не видим быстро растущих программ для ИЖС.
Подробное изучение моделей потребления в Европе показывает, насколько высокий уровень авиаперелетов отличает самых богатых европейцев от тех, кто живет с более скромными доходами. Если Европа хочет серьёзно повлиять на свои выбросы парниковых газов, ей нужно будет использовать все доступные средства, чтобы ограничить частые полёты своих самых состоятельных граждан.
Из увеличения мировых выбросов в период с 1990 по 2015 год половина приходится на Китай. Две трети этого количества парниковых газов приходится на китайский средний класс.
Европа и Россия сократили выброс парниковых газов.
Интересно посмотреть, насколько каждый регион способствует увеличению выбросов по каждому классу доходных групп. Из увеличения глобальных выбросов на 18,9% за счёт тех, кто принадлежит к 1% самых высоких мировых доходов, на долю жителей Северной Америки пришлось 19%, Китая - 28,2%.
В России за это время только высший 1% увеличил выбросы парниковых газов.
(данные - SEI / Oxfam 2020)
Европа и Россия сократили выброс парниковых газов.
Интересно посмотреть, насколько каждый регион способствует увеличению выбросов по каждому классу доходных групп. Из увеличения глобальных выбросов на 18,9% за счёт тех, кто принадлежит к 1% самых высоких мировых доходов, на долю жителей Северной Америки пришлось 19%, Китая - 28,2%.
В России за это время только высший 1% увеличил выбросы парниковых газов.
(данные - SEI / Oxfam 2020)
Одним из главных финансовых инструментов стала или становится частично «Современная денежная теория», MMT. Однако позволить её себе могут только развитые страны. А также Китай, который первым в мире ввёл элементы ММТ, и рост этой страны на самом деле в основном обусловлен именно накачкой экономики деньгами и ростом огромного госдолга – говорится в работе экономистов Быковa, Толкачева, Пархименко и Шаблинской («Финансы: теория и практика», №2, 2021)
ФРС США смогла эмитировать 6 трлн. долл. для поддержки экономики без инфляционных последствий только благодаря тому, что на мировом финансовом рынке наблюдается дефицит долларов в размере около 13 трлн. долл. Существенный вклад в формирование спроса на доллары внёс Китай, который финансировал собственные инвестиционные проекты в долларах, поскольку инвесторы не принимали страновой риск в юанях.
MMT, по сути, является денежной теорией посткейнсианской школы, рост её популярности специалисты связывают с мировым финансовым кризисом 2008 г. Как оказалось, стандартные рабочие модели денежно-кредитной политики, которые опираются на принцип нейтральности денег, оказались непригодными ни для объяснения причин финансового кризиса, ни для выработки мер противодействия ему. Вместо инфляционного таргетирования как главной цели центрального банка представители посткейсианской школы предлагают использовать дополнительные целевые показатели монетарной политики, включая показатели обменного курса, торгового баланса, уровня безработицы и распределения доходов. Практическим доказательством применимости MMT считается проведение количественного смягчения ведущими центробанками мира на протяжении более чем 10 лет начиная с 2008 г., что так и не привело к инфляции.
Сторонники MMT проводят различие между экономиками с суверенной и несуверенной валютными системами. Полный фискально-денежный суверенитет существует в экономиках, где консолидированный государственный сектор (казначейство и центральный банк) выпускает фиатную валюту с гибким (flexible) обменным курсом, например Австралии, США, Великобритании и Японии. Если принять, что только лишь экономики с суверенными валютными системами способны в полной мере реализовать преимущества ММТ, т.е. осуществлять монетарное стимулирование роста в долгосрочном периоде, то внедрение принципов ММТ в практику регулирования экономик с несуверенными валютными системами грозит провалом.
Китайские эксперты утверждают, что Китай начал применять элементы денежного стимулирования экономики гораздо раньше начала мирового финансового кризиса, ещё с 1993 г. Годовой прирост денежной массы М2 в пиковые периоды превышал 30%. В последние несколько десятилетий Министерство финансов Китая в сотрудничество с НБК неоднократно вливало капиталы в финансовые учреждения, что характеризует ситуацию с монетарным стимулированием в Китае как схожую с количественным смягчением в США.
При этом увеличение денежной массы М2 стало основным фактором увеличения внутреннего потребительского и инвестиционного спроса на товары и услуги. На 1 юань реального экономического роста приходится как минимум 4 юаня в виде увеличения денежной массы М2 и 6-8 юаней прироста долгов секторов экономики.
С 2010 по 2015 г. отношение долгов всех секторов китайской экономики к ВВП увеличилось с 310 до 410%. В абсолютном измерении корпоративный долг за этот период вырос с 75 до 170 трлн. юаней; долг финансового сектора - с 40 до 100 трлн. юаней. При пересчете в доллары прирост внутреннего долга только за 2010–2015 гг. оказался не менее чем 25 трлн. долл. Доля корпоративного долга в общей структуре внутреннего долга Китая составила в 2015 г. 49%, а доля долга финансового сектора - 34%. Доля внутреннего долга составила 97%, соответственно, только 3% от общей задолженности секторов китайской экономики относится к внешнему долгу».
ФРС США смогла эмитировать 6 трлн. долл. для поддержки экономики без инфляционных последствий только благодаря тому, что на мировом финансовом рынке наблюдается дефицит долларов в размере около 13 трлн. долл. Существенный вклад в формирование спроса на доллары внёс Китай, который финансировал собственные инвестиционные проекты в долларах, поскольку инвесторы не принимали страновой риск в юанях.
MMT, по сути, является денежной теорией посткейнсианской школы, рост её популярности специалисты связывают с мировым финансовым кризисом 2008 г. Как оказалось, стандартные рабочие модели денежно-кредитной политики, которые опираются на принцип нейтральности денег, оказались непригодными ни для объяснения причин финансового кризиса, ни для выработки мер противодействия ему. Вместо инфляционного таргетирования как главной цели центрального банка представители посткейсианской школы предлагают использовать дополнительные целевые показатели монетарной политики, включая показатели обменного курса, торгового баланса, уровня безработицы и распределения доходов. Практическим доказательством применимости MMT считается проведение количественного смягчения ведущими центробанками мира на протяжении более чем 10 лет начиная с 2008 г., что так и не привело к инфляции.
Сторонники MMT проводят различие между экономиками с суверенной и несуверенной валютными системами. Полный фискально-денежный суверенитет существует в экономиках, где консолидированный государственный сектор (казначейство и центральный банк) выпускает фиатную валюту с гибким (flexible) обменным курсом, например Австралии, США, Великобритании и Японии. Если принять, что только лишь экономики с суверенными валютными системами способны в полной мере реализовать преимущества ММТ, т.е. осуществлять монетарное стимулирование роста в долгосрочном периоде, то внедрение принципов ММТ в практику регулирования экономик с несуверенными валютными системами грозит провалом.
Китайские эксперты утверждают, что Китай начал применять элементы денежного стимулирования экономики гораздо раньше начала мирового финансового кризиса, ещё с 1993 г. Годовой прирост денежной массы М2 в пиковые периоды превышал 30%. В последние несколько десятилетий Министерство финансов Китая в сотрудничество с НБК неоднократно вливало капиталы в финансовые учреждения, что характеризует ситуацию с монетарным стимулированием в Китае как схожую с количественным смягчением в США.
При этом увеличение денежной массы М2 стало основным фактором увеличения внутреннего потребительского и инвестиционного спроса на товары и услуги. На 1 юань реального экономического роста приходится как минимум 4 юаня в виде увеличения денежной массы М2 и 6-8 юаней прироста долгов секторов экономики.
С 2010 по 2015 г. отношение долгов всех секторов китайской экономики к ВВП увеличилось с 310 до 410%. В абсолютном измерении корпоративный долг за этот период вырос с 75 до 170 трлн. юаней; долг финансового сектора - с 40 до 100 трлн. юаней. При пересчете в доллары прирост внутреннего долга только за 2010–2015 гг. оказался не менее чем 25 трлн. долл. Доля корпоративного долга в общей структуре внутреннего долга Китая составила в 2015 г. 49%, а доля долга финансового сектора - 34%. Доля внутреннего долга составила 97%, соответственно, только 3% от общей задолженности секторов китайской экономики относится к внешнему долгу».
Статистика от ДОМ-РФ по состоянию жилищного рынка:
- В период с августа 2020 года по май текущего года российские девелоперы запустили 30,9 млн. кв. м нового жилья в новостройках (+64% к аналогичному периоду 2019–2020гг.;
- Общий объём текущего многоквартирного строительства по состоянию на 25 июня составил почти 97 млн. кв. м (+3% относительно начала года).
- Общая площадь проектов с открытыми продажами составляет 74 млн. кв. м, из этого объёма по состоянию на 25 июня продано 43,9 млн. кв. м (или 60%).
- Общая стоимость квартир в строящихся домах достигла 4,3 трлн. руб.
Но несмотря на такой внушительный рост новостроек, период реализации целей нацпроекта «Жильё» снова сдвигается. На конференции РБК зам. министра строительства Никита Стасишин рассказал, что «ежегодный ввод 120 млн. кв. м жилья (в соответствии с нацпроектом «Жильё и городская жилья») начнётся с 2029 года, и из этого объёма минимум 70 млн. кв. м жилья должно вводиться в многоквартирных домах. С учётом сегодняшнего цикла строительства — 2,5 года с учётом благоустройства и ввода объекта — для ввода в 70 млн. кв. м жилья в год, градостроительный потенциал должен быть на уровне 220–230 млн. кв. м (т.е. находиться на той или иной стадии строительного цикла)».
- В период с августа 2020 года по май текущего года российские девелоперы запустили 30,9 млн. кв. м нового жилья в новостройках (+64% к аналогичному периоду 2019–2020гг.;
- Общий объём текущего многоквартирного строительства по состоянию на 25 июня составил почти 97 млн. кв. м (+3% относительно начала года).
- Общая площадь проектов с открытыми продажами составляет 74 млн. кв. м, из этого объёма по состоянию на 25 июня продано 43,9 млн. кв. м (или 60%).
- Общая стоимость квартир в строящихся домах достигла 4,3 трлн. руб.
Но несмотря на такой внушительный рост новостроек, период реализации целей нацпроекта «Жильё» снова сдвигается. На конференции РБК зам. министра строительства Никита Стасишин рассказал, что «ежегодный ввод 120 млн. кв. м жилья (в соответствии с нацпроектом «Жильё и городская жилья») начнётся с 2029 года, и из этого объёма минимум 70 млн. кв. м жилья должно вводиться в многоквартирных домах. С учётом сегодняшнего цикла строительства — 2,5 года с учётом благоустройства и ввода объекта — для ввода в 70 млн. кв. м жилья в год, градостроительный потенциал должен быть на уровне 220–230 млн. кв. м (т.е. находиться на той или иной стадии строительного цикла)».
Жизнь в самоизоляции иногда толкает вверх неожиданные бизнесы.
Продажи настольных игр в России с января по май 2021 выросли на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 43% к январю-маю 2019 года, по данным NPD Group. Лидер продаж – проверенная временем «Монополия».
Продажи настольных игр в России с января по май 2021 выросли на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 43% к январю-маю 2019 года, по данным NPD Group. Лидер продаж – проверенная временем «Монополия».
Пассажиропоток аэропортов Москвы — Шереметьево, Домодедово и Внуково — в мае вырос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 12 раз, до 6 миллионов человек, по данным Росавиации. На внутренних линиях перевозки выросли почти в 11 раз, до 5 миллионов, на международных — в 26,8 раза, до 925 тысяч.
Количество пассажиров столичных аэропортов за январь-май год к году выросло на 19,7%, до 23 миллионов человек.
С одной стороны, восстановление авиасообщения - это хорошо для экономики. С другой стороны, все усилия властей ввести локдаун из-за третьей волны коронавируса будут провальными на фоне такой транспортной активности населения.
Количество пассажиров столичных аэропортов за январь-май год к году выросло на 19,7%, до 23 миллионов человек.
С одной стороны, восстановление авиасообщения - это хорошо для экономики. С другой стороны, все усилия властей ввести локдаун из-за третьей волны коронавируса будут провальными на фоне такой транспортной активности населения.
Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
В «Накопительной» стратегии всё без изменений – как в целом в российском госдолге. Просто жду по итогам года 6-7% доходности.
А «Гибридная» стратегия вновь на неделе немного упала, на 0,5 п.п., и теперь её доходность за семь месяцев составляет 8,9%. Надеюсь, что дивиденды её подправят до двузначных величин, а главное – вакцинация и прекращение административного зуда у правительства России.
По первому ограничителю. Индийский штамм бушует не только в России. Фактически закрывается на локдаун Австралия. Страна – один из главных мировых поставщиков сырья, за год её экспорт достиг рекорда в $255 млрд. Рекорд был сделан на железной руде, сжиженном газе, металлах, угле, сельхозпродукции. Будем надеяться, что третья волна коронавируса не скажется на рудниках и портах Австралии.
Под угрозой локдауна Англия. Ещё ряд европейских стран заговорили о возвращении ограничений в жизнь обывателей. По-прежнему всё очень плохо с заболеваемостью Ковидом в Южной Америке.
Логистические цепочки, особенно в морских перевозках, по-прежнему не восстановлены, что приводит к сумасшедшему росту цен на фрахт и дефициту контейнеров. В итоге логистика вносит свой вклад в рост промышленной инфляции.
По второму ограничителю. Правительство России добилось всё же частичного «раскулачивания» металлургов, введя экспортные пошлины на чёрные и цветные металлы. По сути решение о дополнительном налогообложении верное, а по форме – издевательство. Как же писал не раз @proeconomics, добившись перевода налоговой базы из офшоров, где корпоративный налог 12,5%, в российскую юрисдикцию (корпоративный налог 20%), правительство с лихвой перебило бы эти 120 млрд., что принесут пошлины. Считайте сами. Сверхприбыль металлургов о роста цен составила 2-2,3 трлн.руб. Дополнительный корпоративный налог в 7,5% на эту сумму составляет 150-170 млрд. руб.
По форме же любое чрезвычайное администрирование приводит, как и в этот раз, к снижению капитализации компаний. Частные инвесторы потеряли до 300 млрд. руб. на падении акций металлургов.
Сколько раз бизнес и миллионы акционеров говорили о желательности неизменных правил игры (налогов, администрирования, регулирования), но всё без толку.
В итоге Мосбиржа от максимумов в 3860 за две недели потеряла уже около 2%.
И это – на благоприятном макроэкономическом фоне. На рынке сырья происходит небольшая коррекция, но с учётом предыдущего огромного роста цен на нефть, газ, металлы, лес, зерно и пр. это сущий мизер. Российский бюджет профицитный, прибыль частного бизнеса за январь-май 2021 выросла год к году в 3,3 раза (до почти 7,5 трлн. руб.) – всё это явные признаки того, что бизнес сейчас чувствует себя очень хорошо, но это самочувствие не конвертируется в рост фондового рынка.
Отмечу и несколько важных новостей компаний, которые находятся в «Гибридной» стратегии.
- НОВАТЭК планирует построить ветроэлектростанцию (ВЭС) в Сабетте мощностью 200 Мвт, в т.ч. использование энергии ВЭС будет для производства зелёного водорода. Это хорошее стратегическое решение, позеленение НОВАТЭКа благоприятно скажется на его деятельности в Европе.
- ВТБ закончит первое полугодие с аномально высокими результатами по МСФО - свыше 150 млрд. руб. За пять месяцев 2021 банк увеличил чистую прибыль по МСФО в 3,3 раза в годовом выражении, до 137,4 млрд. руб.
- АФК Система продала структуре ВТБ долю в производителе «Спутника V» - в «Биннофарм Групп», 11,2% за 7 млрд. руб. (вся компания оценена в 62,5 млрд. руб.)
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon «Финама».
«АНТИ вирусная» - раз уж в мире бушует коронавирус подобрал по схожему названию. Стратегия консервативная, вложения в российские и американские акции. С начала года доходность 8%: примерно соответствует тому, как сейчас себя ведут фондовые рынки.
#инвестиции
В «Накопительной» стратегии всё без изменений – как в целом в российском госдолге. Просто жду по итогам года 6-7% доходности.
А «Гибридная» стратегия вновь на неделе немного упала, на 0,5 п.п., и теперь её доходность за семь месяцев составляет 8,9%. Надеюсь, что дивиденды её подправят до двузначных величин, а главное – вакцинация и прекращение административного зуда у правительства России.
По первому ограничителю. Индийский штамм бушует не только в России. Фактически закрывается на локдаун Австралия. Страна – один из главных мировых поставщиков сырья, за год её экспорт достиг рекорда в $255 млрд. Рекорд был сделан на железной руде, сжиженном газе, металлах, угле, сельхозпродукции. Будем надеяться, что третья волна коронавируса не скажется на рудниках и портах Австралии.
Под угрозой локдауна Англия. Ещё ряд европейских стран заговорили о возвращении ограничений в жизнь обывателей. По-прежнему всё очень плохо с заболеваемостью Ковидом в Южной Америке.
Логистические цепочки, особенно в морских перевозках, по-прежнему не восстановлены, что приводит к сумасшедшему росту цен на фрахт и дефициту контейнеров. В итоге логистика вносит свой вклад в рост промышленной инфляции.
По второму ограничителю. Правительство России добилось всё же частичного «раскулачивания» металлургов, введя экспортные пошлины на чёрные и цветные металлы. По сути решение о дополнительном налогообложении верное, а по форме – издевательство. Как же писал не раз @proeconomics, добившись перевода налоговой базы из офшоров, где корпоративный налог 12,5%, в российскую юрисдикцию (корпоративный налог 20%), правительство с лихвой перебило бы эти 120 млрд., что принесут пошлины. Считайте сами. Сверхприбыль металлургов о роста цен составила 2-2,3 трлн.руб. Дополнительный корпоративный налог в 7,5% на эту сумму составляет 150-170 млрд. руб.
По форме же любое чрезвычайное администрирование приводит, как и в этот раз, к снижению капитализации компаний. Частные инвесторы потеряли до 300 млрд. руб. на падении акций металлургов.
Сколько раз бизнес и миллионы акционеров говорили о желательности неизменных правил игры (налогов, администрирования, регулирования), но всё без толку.
В итоге Мосбиржа от максимумов в 3860 за две недели потеряла уже около 2%.
И это – на благоприятном макроэкономическом фоне. На рынке сырья происходит небольшая коррекция, но с учётом предыдущего огромного роста цен на нефть, газ, металлы, лес, зерно и пр. это сущий мизер. Российский бюджет профицитный, прибыль частного бизнеса за январь-май 2021 выросла год к году в 3,3 раза (до почти 7,5 трлн. руб.) – всё это явные признаки того, что бизнес сейчас чувствует себя очень хорошо, но это самочувствие не конвертируется в рост фондового рынка.
Отмечу и несколько важных новостей компаний, которые находятся в «Гибридной» стратегии.
- НОВАТЭК планирует построить ветроэлектростанцию (ВЭС) в Сабетте мощностью 200 Мвт, в т.ч. использование энергии ВЭС будет для производства зелёного водорода. Это хорошее стратегическое решение, позеленение НОВАТЭКа благоприятно скажется на его деятельности в Европе.
- ВТБ закончит первое полугодие с аномально высокими результатами по МСФО - свыше 150 млрд. руб. За пять месяцев 2021 банк увеличил чистую прибыль по МСФО в 3,3 раза в годовом выражении, до 137,4 млрд. руб.
- АФК Система продала структуре ВТБ долю в производителе «Спутника V» - в «Биннофарм Групп», 11,2% за 7 млрд. руб. (вся компания оценена в 62,5 млрд. руб.)
По традиции посмотрим ещё одну стратегию Comon «Финама».
«АНТИ вирусная» - раз уж в мире бушует коронавирус подобрал по схожему названию. Стратегия консервативная, вложения в российские и американские акции. С начала года доходность 8%: примерно соответствует тому, как сейчас себя ведут фондовые рынки.
#инвестиции
Почему сегодня и инвесторы смотрят на инфляцию в США.
Американские акции исторически демонстрируют более высокие результаты на фоне низкой инфляции. С 1960 года средняя годовая реальная доходность S&P 500 в периоды низкой инфляции составляла 15% по сравнению с 9% в периоды высокой инфляции.
По прогнозу Goldman, недавний всплеск инфляции в США – временное явление, и базовый индекс потребительских цен снизится до 2,3% в следующем году.
Американские акции исторически демонстрируют более высокие результаты на фоне низкой инфляции. С 1960 года средняя годовая реальная доходность S&P 500 в периоды низкой инфляции составляла 15% по сравнению с 9% в периоды высокой инфляции.
По прогнозу Goldman, недавний всплеск инфляции в США – временное явление, и базовый индекс потребительских цен снизится до 2,3% в следующем году.
Большой скачок в объявлениях о вакансиях в США. На прошлой неделе число вакансий увеличилось на 3 пункта до + 33,6% по сравнению с допандемическим исходным уровнем. С одной стороны это показывает бурный восстановительный рост в Америке, с другой – бОльшую разборчивость работников, которые не берутся теперь за любую вакансию (высокие социальные выплаты во время пандемии изменили сознание многих трудящихся в сторону осознания большей ценности их труда).
Открытость экономики сказывается на приросте новых месторождений природных ресурсов. Это показывает исследование Рабаха Арецки (начальник подразделения биржевых товаров Исследовательского департамента МВФ), Фредерика ван дер Плуга (профессор экономики в Оксфордском университете и Фредерика Тоскани (экономист в Департаменте стран Западного полушария МВФ), опубликованное в журнале МВФ «Финансы и развитие», март 2016.
Различия в качестве прав собственности и степени политической стабильности (то есть в институциональной среде) между странами с развитой экономикой и развивающимися странами могут быть одним из объяснений, почему исторически в развивающихся странах предпринималось относительно меньше усилий по разведке природных ресурсов, а потому и было открыто меньше активов, залегающих в недрах. Однако эта ситуация меняется. Имеются весомые практические свидетельства связи между качеством институциональной системы и количеством открытий природных ресурсов на различных континентах и по видам природных ресурсов. Например, в Перу это привело к росту таких открытий более чем в четыре раза, в Чили - в три раза, в Мексике - к их удвоению. Эти месторождения открывались не только в периоды высоких цен на биржевые товары, но также и когда эти цены были на рекордно низком уровне.
В таких исследованиях, как Cust and Harding (2014), было показано, что состояние институциональной среды существенным образом сказывается на разведке нефти и газа. Было обнаружено, что бурение ведётся в два раза интенсивнее на той стороне границы, где лучше институциональная среда, качество которой измерялось, например, уровнем ограничений на полномочия исполнительной власти (которые уменьшают количество случаев экспроприации).
Наш анализ указывает на то, что, если бы во всех странах Латинской Америки и Африки к югу от Сахары отмечалось такое же качество институциональной системы, как в США, количество открытий новых месторождений в мире в целом увеличилось бы на 25%. Институциональная среда может сказываться на открытиях природных ресурсов через многие каналы. Более прочное правовое государство может уменьшать риск, ощущаемый потенциальными иностранными инвесторами, повышая их склонность к производству долгосрочных вложений, которые обычно требуются в сфере разведки и добычи природных ресурсов. Это может облегчать стране задачу введения лучших технологий, если, например, более прочное договорное право делает более привлекательными перспективы крупных инвестиций в технологию. Институциональные изменения могут также вести к повышению качества рабочей силы и, в свою очередь, сказываться на количестве открытых месторождений, если они стимулируют государственные инвестиции в образование.
Однако эти недавние открытия месторождений природных ресурсов ставят непростые задачи для директивных органов в развивающихся странах, чтобы страны не растратили свои природные ресурсы - эта проблема была названа «проклятием природных ресурсов». Доходы от недавно открытых месторождений природных ресурсов должны расходоваться на высококачественные инвестиции, способствующие росту, для обеспечения того, чтобы выгоды от этого получала вся страна. Важно, чтобы государство находило в переговорах с многонациональными корпорациями надлежащий баланс между созданием стимулов для разведки и обеспечением того, чтобы доходы от ресурсов способствовали развитию».
Различия в качестве прав собственности и степени политической стабильности (то есть в институциональной среде) между странами с развитой экономикой и развивающимися странами могут быть одним из объяснений, почему исторически в развивающихся странах предпринималось относительно меньше усилий по разведке природных ресурсов, а потому и было открыто меньше активов, залегающих в недрах. Однако эта ситуация меняется. Имеются весомые практические свидетельства связи между качеством институциональной системы и количеством открытий природных ресурсов на различных континентах и по видам природных ресурсов. Например, в Перу это привело к росту таких открытий более чем в четыре раза, в Чили - в три раза, в Мексике - к их удвоению. Эти месторождения открывались не только в периоды высоких цен на биржевые товары, но также и когда эти цены были на рекордно низком уровне.
В таких исследованиях, как Cust and Harding (2014), было показано, что состояние институциональной среды существенным образом сказывается на разведке нефти и газа. Было обнаружено, что бурение ведётся в два раза интенсивнее на той стороне границы, где лучше институциональная среда, качество которой измерялось, например, уровнем ограничений на полномочия исполнительной власти (которые уменьшают количество случаев экспроприации).
Наш анализ указывает на то, что, если бы во всех странах Латинской Америки и Африки к югу от Сахары отмечалось такое же качество институциональной системы, как в США, количество открытий новых месторождений в мире в целом увеличилось бы на 25%. Институциональная среда может сказываться на открытиях природных ресурсов через многие каналы. Более прочное правовое государство может уменьшать риск, ощущаемый потенциальными иностранными инвесторами, повышая их склонность к производству долгосрочных вложений, которые обычно требуются в сфере разведки и добычи природных ресурсов. Это может облегчать стране задачу введения лучших технологий, если, например, более прочное договорное право делает более привлекательными перспективы крупных инвестиций в технологию. Институциональные изменения могут также вести к повышению качества рабочей силы и, в свою очередь, сказываться на количестве открытых месторождений, если они стимулируют государственные инвестиции в образование.
Однако эти недавние открытия месторождений природных ресурсов ставят непростые задачи для директивных органов в развивающихся странах, чтобы страны не растратили свои природные ресурсы - эта проблема была названа «проклятием природных ресурсов». Доходы от недавно открытых месторождений природных ресурсов должны расходоваться на высококачественные инвестиции, способствующие росту, для обеспечения того, чтобы выгоды от этого получала вся страна. Важно, чтобы государство находило в переговорах с многонациональными корпорациями надлежащий баланс между созданием стимулов для разведки и обеспечением того, чтобы доходы от ресурсов способствовали развитию».
В мае 2021 года средний размер выданных ипотечных кредитов составил 3,06 млн. руб., по данным НБКИ. По сравнению с предыдущим месяцем средний чек ипотечного кредита практически не изменился – рост составил 0,6%. При этом с начала года показатель увеличился на 9,2%, а год к году – на 25,7%.
Динамика роста становится вялой. Но интересно посмотреть её по регионам. Как мы видим, в Москве рост величины кредита почти остановился. В Московской области – на среднем для России уровне. Фактическое окончание льготной ипотеки для этих регионов наверняка окончательно затормозит эти показатели. А в ряде регионов величина кредита растёт ещё большими темпами – например, в Краснодарском крае за месяц более 10%.
Динамика роста становится вялой. Но интересно посмотреть её по регионам. Как мы видим, в Москве рост величины кредита почти остановился. В Московской области – на среднем для России уровне. Фактическое окончание льготной ипотеки для этих регионов наверняка окончательно затормозит эти показатели. А в ряде регионов величина кредита растёт ещё большими темпами – например, в Краснодарском крае за месяц более 10%.
За первые шесть месяцев 2021 г. вторичное жильё в Москве подорожало на 9,6% до 227.370 руб. в среднем, по данным ИРН.ру.
Но по сегментам рост был неоднородным. Самый дешёвый сегмент – панельные пятиэтажки - подорожали чуть меньше рынка. Также ниже рынка дорожало жильё в Центральном округе, +7,9%.
Как мы видим, цены растут и без льготной ипотеки, которая не распространяется на вторичный рынок. Причём динамика удорожания на «вторичке» уже приближается к динамике на рынке новостроек.
Но по сегментам рост был неоднородным. Самый дешёвый сегмент – панельные пятиэтажки - подорожали чуть меньше рынка. Также ниже рынка дорожало жильё в Центральном округе, +7,9%.
Как мы видим, цены растут и без льготной ипотеки, которая не распространяется на вторичный рынок. Причём динамика удорожания на «вторичке» уже приближается к динамике на рынке новостроек.
Недельные расходы продолжают июньское сокращение третью неделю подряд, по данным наблюдений РОМИР. С 21 по 27 июня 2021 года недельные расходы россиян сократились до 4518 рублей, что на 5,9% (282 рубля) меньше показателя предыдущей недели, и на 0,5% (24 рубля) меньше размера недельных расходов 24-й недели 2020 года.
Сокращение расходов по сравнению с пандемийным уровнем 2020 года вообще удивительно. Оно означает, что фактически наступает потребительский локдаун. Здесь ещё нужно учесть, что РОМИР приводит номинальные расходы. Т.е. без учёта инфляции. А она год к году составила 6,2%. Т.е. реальные траты сейчас составляют чуть больше 4,2 тыс. образца июня 2020 года (4518 руб. в июне 2021 минус 6,2% инфляции).
Сокращение расходов по сравнению с пандемийным уровнем 2020 года вообще удивительно. Оно означает, что фактически наступает потребительский локдаун. Здесь ещё нужно учесть, что РОМИР приводит номинальные расходы. Т.е. без учёта инфляции. А она год к году составила 6,2%. Т.е. реальные траты сейчас составляют чуть больше 4,2 тыс. образца июня 2020 года (4518 руб. в июне 2021 минус 6,2% инфляции).