Минфин не поддержал расширение льготной ипотеки на семьи с детьми до 14 лет – вопреки поручению президента оказать такую поддержку семьям. Значит ли это, что в Минфине не считают положение застройщиков критическим? Стоит ли вообще оказывать девелоперам какую-то дополнительную помощь или существующих мер достаточно? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:
Считаю, что у Минфина, в этом году очень ограниченный маневр по нахождению источников дополнительного финансирования. Бюджет на этот год давно утверждён, а большой глубины резервов не наблюдается. Учитывая имеющиеся ставки, субсидирование льготной ипотеки обойдётся в сотни миллиардов рублей. Видимо, Минфин не ожидает в краткосрочной перспективе серьёзного снижения ставки, а значит, и экономии бюджета на разнице между рыночной и льготной ставкой ипотеки.
Застройщикам сейчас нелегко, но государство считает, что пока они терпят и справляются. Фактически Минфин перекинул мяч на сторону ЦБ, чтобы тот активнее размышлял о снижении ставки, видя нарастающие негативные тенденции в экономике.
Генеральный директор архитектурно-проектной компании «Вектор Проект» Антон Баксараев:
Отсутствие поддержки льготной ипотеки связано с невозможностью давления на расходную часть бюджета в условиях высокой ставки. Отрасль переживает сложный кризис и остро нуждается в помощи государства – происходит снижение рентабельности, сокращается портфель строительства. Вместе с тем, только расширение числа потенциальных участников льготных программ кардинально ситуацию изменить не способно, хотя, конечно, и стало бы поддержкой потенциальным покупателям, и застройщикам.
Без снижения ставок, комплексных мер государственной поддержки, внедрения технологий сложно ожидать развития отрасли.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Льготная ипотека – не единственный и, возможно, не самый эффективный механизм государственной поддержки стройкомплекса. Данный инструмент – это, в первую очередь, мера социальной поддержки – льготная ипотека призвана не только увеличить продажи жилья, но и обеспечить доступность жилья для семей с детьми. И если с задачей роста продаж она в определённой мере справляется, то с доступностью проблема, как правило, не решается – на сегодняшний день в стране огромное количество семей с детьми, нуждающихся в улучшении жилищных условий, которые не могут себе позволить покупку жилья, даже под льготный процент. Таким образом, затраты бюджета на субсидирование ипотечных ставок огромные, а эффективность данной меры, как минимум, в части её социальной составляющей, недостаточная.
По этой причине целесообразно, на мой взгляд, внимательнее посмотреть на другие способы господдержки, одним из которых, например, могло бы стать увеличение строительства арендного жилья за счёт бюджетных ассигнований с последующим предоставлением данного жилья в социальный наем, как для поддержки определённых социальных категорий населения (например, семей с детьми), так и для использования в привлечении и удержании в конкретных регионах наиболее востребованных специалистов (учителей, врачей, госслужащих и т.д.).
(продолжение в следующем посте)
Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:
Считаю, что у Минфина, в этом году очень ограниченный маневр по нахождению источников дополнительного финансирования. Бюджет на этот год давно утверждён, а большой глубины резервов не наблюдается. Учитывая имеющиеся ставки, субсидирование льготной ипотеки обойдётся в сотни миллиардов рублей. Видимо, Минфин не ожидает в краткосрочной перспективе серьёзного снижения ставки, а значит, и экономии бюджета на разнице между рыночной и льготной ставкой ипотеки.
Застройщикам сейчас нелегко, но государство считает, что пока они терпят и справляются. Фактически Минфин перекинул мяч на сторону ЦБ, чтобы тот активнее размышлял о снижении ставки, видя нарастающие негативные тенденции в экономике.
Генеральный директор архитектурно-проектной компании «Вектор Проект» Антон Баксараев:
Отсутствие поддержки льготной ипотеки связано с невозможностью давления на расходную часть бюджета в условиях высокой ставки. Отрасль переживает сложный кризис и остро нуждается в помощи государства – происходит снижение рентабельности, сокращается портфель строительства. Вместе с тем, только расширение числа потенциальных участников льготных программ кардинально ситуацию изменить не способно, хотя, конечно, и стало бы поддержкой потенциальным покупателям, и застройщикам.
Без снижения ставок, комплексных мер государственной поддержки, внедрения технологий сложно ожидать развития отрасли.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Льготная ипотека – не единственный и, возможно, не самый эффективный механизм государственной поддержки стройкомплекса. Данный инструмент – это, в первую очередь, мера социальной поддержки – льготная ипотека призвана не только увеличить продажи жилья, но и обеспечить доступность жилья для семей с детьми. И если с задачей роста продаж она в определённой мере справляется, то с доступностью проблема, как правило, не решается – на сегодняшний день в стране огромное количество семей с детьми, нуждающихся в улучшении жилищных условий, которые не могут себе позволить покупку жилья, даже под льготный процент. Таким образом, затраты бюджета на субсидирование ипотечных ставок огромные, а эффективность данной меры, как минимум, в части её социальной составляющей, недостаточная.
По этой причине целесообразно, на мой взгляд, внимательнее посмотреть на другие способы господдержки, одним из которых, например, могло бы стать увеличение строительства арендного жилья за счёт бюджетных ассигнований с последующим предоставлением данного жилья в социальный наем, как для поддержки определённых социальных категорий населения (например, семей с детьми), так и для использования в привлечении и удержании в конкретных регионах наиболее востребованных специалистов (учителей, врачей, госслужащих и т.д.).
(продолжение в следующем посте)
Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявил, что Россия рассматривает возможность выпуска цифровых активов, обеспеченных золотом. Эти стейблкоины могут стать альтернативой долларовым платёжным системам и использоваться в расчётах между странами БРИКС, Африки и Азии. Для чего нужен этот денежный суррогат, если наши власти заявляют, что их удовлетворяют расчёты в рублях, юанях и других валютах дружественных стран, а расчёты в долларах и так резко снижаются? И имеет ли смысл частным инвесторам присматриваться к золотым стейблкоинам, и разрешат ли власти сделать это? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Цифровые активы действительно имеют более широкую палитру возможностей, чем квазидолг, и нужно отметить, что рынок действительно ждёт инструменты с интересным базовым активом, одним из которых может выступить золото. Что касается самого предложения, то как инструмент расчётов он выглядит сомнительным, так как требует большой и дорогостоящей инфраструктуры для возможности его применения, а также единой верификации. Если рассматривать золотой стейблкоин как инвестиционный инструмент для граждан, то всё будет зависеть от законодательных возможностей и его конкурентоспособности с альтернативными инвестиции, запущенными на базе блокчейна.
Эксперт по цифровым активам и рынкам БРИКС Алексей Мокров:
Когда государство говорит «мы и так довольны рублём и юанем», а потом планирует запуск стейблкоина на золоте — это сигнал не об изобилии, а о недоверии к существующим каналам расчетов.
Золотой стейблкоин — не «цифровая игрушка», а вопрос выживания для внешней торговли. Ни SWIFT, ни доллар не дают гарантий. А золото, упакованное в блокчейн, — это новый суверенный язык денег, с которым готовы работать Африка, Азия и часть Латинской Америки.
Частному инвестору вход сюда вряд ли откроют — этот актив создается для крупного бизнеса и межгосударственных расчётов. Но если он появится — следите внимательно: это будет не спекуляция, а поворот в истории финансов.
Если вам кажется, что всё это «слишком далеко» — значит, вы недооцениваете, как быстро меняются правила.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Россия - крупный производитель золота. Санкции затруднили продажу золота на внешних рынках, что объективно подтолкнуло к развитию внутреннего рынка золота. Однако физическое золото неудобно для оперативных расчетов, особенно для не слишком больших сумм. Трудности вызывает и логистика, проверка подлинности слитков и монет.
Цифровые активы, обеспеченные золотом, лишены недостатков физического золота. Эти стейблкоины намного удобнее физического золота для проведения расчётов. В то же время крупные участники рынка вполне могли бы проводить клиринг своих позиций в стейблкоинах на золото – собственно, физическим золотом (при наличии соответствующей нормативной базы).
Теоретически можно предположить и возможность появления инвестиционных продуктов, основанных на стейблкоинах на золото, при условии формирования правовой базы для этого.
(продолжение в следующем посте)
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Цифровые активы действительно имеют более широкую палитру возможностей, чем квазидолг, и нужно отметить, что рынок действительно ждёт инструменты с интересным базовым активом, одним из которых может выступить золото. Что касается самого предложения, то как инструмент расчётов он выглядит сомнительным, так как требует большой и дорогостоящей инфраструктуры для возможности его применения, а также единой верификации. Если рассматривать золотой стейблкоин как инвестиционный инструмент для граждан, то всё будет зависеть от законодательных возможностей и его конкурентоспособности с альтернативными инвестиции, запущенными на базе блокчейна.
Эксперт по цифровым активам и рынкам БРИКС Алексей Мокров:
Когда государство говорит «мы и так довольны рублём и юанем», а потом планирует запуск стейблкоина на золоте — это сигнал не об изобилии, а о недоверии к существующим каналам расчетов.
Золотой стейблкоин — не «цифровая игрушка», а вопрос выживания для внешней торговли. Ни SWIFT, ни доллар не дают гарантий. А золото, упакованное в блокчейн, — это новый суверенный язык денег, с которым готовы работать Африка, Азия и часть Латинской Америки.
Частному инвестору вход сюда вряд ли откроют — этот актив создается для крупного бизнеса и межгосударственных расчётов. Но если он появится — следите внимательно: это будет не спекуляция, а поворот в истории финансов.
Если вам кажется, что всё это «слишком далеко» — значит, вы недооцениваете, как быстро меняются правила.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Россия - крупный производитель золота. Санкции затруднили продажу золота на внешних рынках, что объективно подтолкнуло к развитию внутреннего рынка золота. Однако физическое золото неудобно для оперативных расчетов, особенно для не слишком больших сумм. Трудности вызывает и логистика, проверка подлинности слитков и монет.
Цифровые активы, обеспеченные золотом, лишены недостатков физического золота. Эти стейблкоины намного удобнее физического золота для проведения расчётов. В то же время крупные участники рынка вполне могли бы проводить клиринг своих позиций в стейблкоинах на золото – собственно, физическим золотом (при наличии соответствующей нормативной базы).
Теоретически можно предположить и возможность появления инвестиционных продуктов, основанных на стейблкоинах на золото, при условии формирования правовой базы для этого.
(продолжение в следующем посте)
Альфа-Банк объясняет, что «примерно 1 п. п. замедления годовой инфляции в этом году, вероятно, связано с укреплением рубля в январе-апреле». В этой связи аналитики банка пишут: «Сейчас не следует исключать новый раунд укрепления: нас не удивит, если курс уйдёт на уровни 70-75 руб./$, усиливая дезинфляционное давление, но одновременно провоцируя ухудшение настроений в бизнесе». Действительно ли, пока инфляция не вернётся к норме, нас ожидает дальнейшее укрепление рубля, которое оказалось хорошим инструментом дезинфляции? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета при правительстве РФ Николай Яременко:
Укрепление рубля в текущий период оказывает заметное влияние на инфляционные процессы в стране. Когда национальная валюта укрепляется, стоимость импортных товаров и услуг снижается, что способствует замедлению роста цен внутри страны. В данном случае, «Альфа-Банк», как я понимаю, связывает снижение инфляции с укреплением рубля в январе-апреле, что логично, поскольку более сильный рубль делает импорт дешевле и уменьшает давление на внутренние цены.
Однако важно учитывать и возможные риски. Курс может снова пойти на повышение и достигнуть уровней 70-75 рублей за доллар. Такое укрепление может усилить дезинфляционное давление, но одновременно оно создает угрозу для бизнес-среды: сильный рубль ухудшает конкурентоспособность российских экспортёров, снижая их доходы и потенциально вызывая снижение инвестиций в экспортные отрасли. Кроме того, резкое укрепление валюты может негативно сказаться на доходах компаний, ориентированных на экспорт, а также привести к сокращению рабочих мест и замедлению экономического роста.
Таким образом, укрепление рубля действительно является инструментом борьбы с инфляцией — оно помогает снизить цены на импортные товары и услуги. Но при этом оно должно быть сбалансированным: слишком сильное или быстрое укрепление может вызвать нежелательные последствия для экономики и делового климата. В целом, пока инфляция не вернётся к целевым уровням, дальнейшее укрепление рубля возможно и даже ожидаемо, однако важно внимательно следить за его динамикой и учитывать все риски для стабильности экономики.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Думаю, что сегодня комфортный коридор для рубля, для нашей внешнеэкономической деятельности - это 80-100 рублей за доллар. Не уверен, что снижение инфляционных показателей будет приводить к укреплению рубля в позиции ниже 70. И наша задача, чтобы не было никаких срывов, чтобы была понятная прогнозируемая стабильность, и чтобы действительно в следующем и 2027 году достичь тех экономических показателей, которые у нас заложены при формировании бюджета. То есть инфляционная составляющая в районе 4%.
Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Укрепление рубля сдерживает инфляцию, что было заметно в последние месяцы. Очевидно, что именно валютный курс является основным и более действенным фактором влияния на инфляцию, чем даже ставка. По крайней мере, в текущих условиях. Однако укрепление рубля невыгодно бюджету, экспортёрам, импортозамещающим производствам и государству в целом. Получается, что есть цель сдерживать инфляцию, не допуская существенного укрепления национальной валюты. Действие на инфляцию через укрепление рубля очевидно, но никто специально не будет укреплять рубль с целью сдерживания инфляции, это не самоцель
(продолжение в следующем посте)
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета при правительстве РФ Николай Яременко:
Укрепление рубля в текущий период оказывает заметное влияние на инфляционные процессы в стране. Когда национальная валюта укрепляется, стоимость импортных товаров и услуг снижается, что способствует замедлению роста цен внутри страны. В данном случае, «Альфа-Банк», как я понимаю, связывает снижение инфляции с укреплением рубля в январе-апреле, что логично, поскольку более сильный рубль делает импорт дешевле и уменьшает давление на внутренние цены.
Однако важно учитывать и возможные риски. Курс может снова пойти на повышение и достигнуть уровней 70-75 рублей за доллар. Такое укрепление может усилить дезинфляционное давление, но одновременно оно создает угрозу для бизнес-среды: сильный рубль ухудшает конкурентоспособность российских экспортёров, снижая их доходы и потенциально вызывая снижение инвестиций в экспортные отрасли. Кроме того, резкое укрепление валюты может негативно сказаться на доходах компаний, ориентированных на экспорт, а также привести к сокращению рабочих мест и замедлению экономического роста.
Таким образом, укрепление рубля действительно является инструментом борьбы с инфляцией — оно помогает снизить цены на импортные товары и услуги. Но при этом оно должно быть сбалансированным: слишком сильное или быстрое укрепление может вызвать нежелательные последствия для экономики и делового климата. В целом, пока инфляция не вернётся к целевым уровням, дальнейшее укрепление рубля возможно и даже ожидаемо, однако важно внимательно следить за его динамикой и учитывать все риски для стабильности экономики.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Думаю, что сегодня комфортный коридор для рубля, для нашей внешнеэкономической деятельности - это 80-100 рублей за доллар. Не уверен, что снижение инфляционных показателей будет приводить к укреплению рубля в позиции ниже 70. И наша задача, чтобы не было никаких срывов, чтобы была понятная прогнозируемая стабильность, и чтобы действительно в следующем и 2027 году достичь тех экономических показателей, которые у нас заложены при формировании бюджета. То есть инфляционная составляющая в районе 4%.
Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Укрепление рубля сдерживает инфляцию, что было заметно в последние месяцы. Очевидно, что именно валютный курс является основным и более действенным фактором влияния на инфляцию, чем даже ставка. По крайней мере, в текущих условиях. Однако укрепление рубля невыгодно бюджету, экспортёрам, импортозамещающим производствам и государству в целом. Получается, что есть цель сдерживать инфляцию, не допуская существенного укрепления национальной валюты. Действие на инфляцию через укрепление рубля очевидно, но никто специально не будет укреплять рубль с целью сдерживания инфляции, это не самоцель
(продолжение в следующем посте)
Банк России направил в Госдуму предложения поменять в законопроекте дату массового внедрения цифрового рубля на 1 сентября 2026 года, с этой даты крупнейшие банки должны будут предоставить своим клиентам возможность совершать операции с цифровой национальной валютой.
Вообще-то им должны были начать расплачиваться с 1 июля 2025 года, а по изначальным планам - и вовсе с 2023 года.
Почему так надолго затягивается введение цифрового рубля? Наша платёжная система не готова к нему или есть и другие причины? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
Отсрочка введения цифрового рубля в России может происходить по ряду причин, связанных с организационно-техническими и экономическими факторами. Так, в частности, необходима интеграция платформы Банка России с системами банков и торговых организаций. Крупные банки, такие, как Сбербанк и Т-Банк, присоединились к пилотному проекту только в конце 2024 года, и им требуется время для настройки систем, тестирования операций и обеспечения кибербезопасности. Немаловажный фактор - финансовый вопрос: введение цифрового рубля угрожает банкам потерей комиссионных доходов. Кроме того, сказывается и общее социальное недоверие к цифровым валютам, непонимание того, как она устроена, зачем нужна. Для населения это как пятое колесо в общей системе электронных платежей. Учитывая истории с хакерскими атаками, мошенничеством, цифровой рубль представляет угрозу для приватности и безопасности платежей.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Сдвиг запуска цифрового рубля в широкие народные массы может быть связан с техническими сложностями, вставшими на его пути, например, неготовностью банков к его применению. Также нельзя исключать, что и население пока не понимает, какие выгоды для него несёт цифровой рубль: многие люди до сих пор расплачиваются наличными и стоят в очередях в магазинах, несмотря на наличие карточек и касс самообслуживания.
Вместе с тем, было бы правильно наряду с внедрением цифрового рубля усилить использование электронных расчётов, ведь не редкость, когда в магазинах и парикмахерских предлагают расплатиться наличными или сделать перевод по номеру телефона, предпочитая не принимать платежи по терминалам. Тем самым сохраняются возможности для уклонения от уплаты налогов.
Политолог, заместитель директора Центра ПРИСП Валерий Прохоров:
Перенос внедрения цифрового рубля до сентября 2026 года — это вовсе не провал, каким его пытаются представить некоторые комментаторы, а осмотрительная адаптация к новым реалиям. На решение могли повлиять сразу несколько факторов.
Во-первых, кадровые ограничения: значительная часть квалифицированных финтех-специалистов оказалась недоступной из-за санкций и требований к нахождению в стране. Это замедлило разработку, тестирование и интеграцию платформы с банками.
Во-вторых, возможны сложности с оборудованием и ПО. Некоторые критически важные решения — от серверов до криптографических систем — ранее закупались за рубежом. После введения санкций доступ к ним стал ограничен, а импортозамещение требует времени и ресурсов.
В совокупности это повышает риски «сырого запуска», поэтому Банк России, вероятно, действует из прагматичных соображений — лучше позже, но устойчиво и безопасно.
(продолжение в следующем посте)
Вообще-то им должны были начать расплачиваться с 1 июля 2025 года, а по изначальным планам - и вовсе с 2023 года.
Почему так надолго затягивается введение цифрового рубля? Наша платёжная система не готова к нему или есть и другие причины? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
Отсрочка введения цифрового рубля в России может происходить по ряду причин, связанных с организационно-техническими и экономическими факторами. Так, в частности, необходима интеграция платформы Банка России с системами банков и торговых организаций. Крупные банки, такие, как Сбербанк и Т-Банк, присоединились к пилотному проекту только в конце 2024 года, и им требуется время для настройки систем, тестирования операций и обеспечения кибербезопасности. Немаловажный фактор - финансовый вопрос: введение цифрового рубля угрожает банкам потерей комиссионных доходов. Кроме того, сказывается и общее социальное недоверие к цифровым валютам, непонимание того, как она устроена, зачем нужна. Для населения это как пятое колесо в общей системе электронных платежей. Учитывая истории с хакерскими атаками, мошенничеством, цифровой рубль представляет угрозу для приватности и безопасности платежей.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Сдвиг запуска цифрового рубля в широкие народные массы может быть связан с техническими сложностями, вставшими на его пути, например, неготовностью банков к его применению. Также нельзя исключать, что и население пока не понимает, какие выгоды для него несёт цифровой рубль: многие люди до сих пор расплачиваются наличными и стоят в очередях в магазинах, несмотря на наличие карточек и касс самообслуживания.
Вместе с тем, было бы правильно наряду с внедрением цифрового рубля усилить использование электронных расчётов, ведь не редкость, когда в магазинах и парикмахерских предлагают расплатиться наличными или сделать перевод по номеру телефона, предпочитая не принимать платежи по терминалам. Тем самым сохраняются возможности для уклонения от уплаты налогов.
Политолог, заместитель директора Центра ПРИСП Валерий Прохоров:
Перенос внедрения цифрового рубля до сентября 2026 года — это вовсе не провал, каким его пытаются представить некоторые комментаторы, а осмотрительная адаптация к новым реалиям. На решение могли повлиять сразу несколько факторов.
Во-первых, кадровые ограничения: значительная часть квалифицированных финтех-специалистов оказалась недоступной из-за санкций и требований к нахождению в стране. Это замедлило разработку, тестирование и интеграцию платформы с банками.
Во-вторых, возможны сложности с оборудованием и ПО. Некоторые критически важные решения — от серверов до криптографических систем — ранее закупались за рубежом. После введения санкций доступ к ним стал ограничен, а импортозамещение требует времени и ресурсов.
В совокупности это повышает риски «сырого запуска», поэтому Банк России, вероятно, действует из прагматичных соображений — лучше позже, но устойчиво и безопасно.
(продолжение в следующем посте)
Минфин РФ зарегистрировал два новых выпуска ОФЗ-ПД общей суммой 1,25 трлн рублей, а также провёл допэмиссии уже существующих выпусков на 650 млрд рублей. «Ведомство собирает ликвидность с рынка, тем самым вынуждая инвесторов перераспределять капиталы между классами активов в пользу облигаций», - отмечают аналитики «Солид». Это означает, что Минфин уводит деньги инвесторов с фондового рынка, в т.ч. делая затруднительным новые IPO на рынке, а также отодвигая президентский план о капитализации фондового рынка до 60% ВВП?
Ответы экспертов в рубрике #опросы
Управляющий директор по рынкам акционерного капитала «Финам» Леонид Павликов:
Новые выпуски ОФЗ действительно «стягивают» часть ликвидности, которая могла бы быть аллоцирована на покупку акций, в том числе и на первичные размещения (IPO). Однако говорить об «уводе» денег с рынка акций в пользу облигаций как о стратегическом решении я бы, конечно, не стал. Перед Минфином стоит задача не только по увеличению капитализации рынка, но и по финансированию других стратегических проектов, включая национальные и инфраструктурные инициативы, что требует балансировки между разными источниками и направлениями инвестиций.
В целом, приток средств с депозитов на брокерские счета сокращает путь инвесторов до участия в будущих IPO, делая рынок акций более доступным для новых инвесторов. Это как раз новые средства, которые будут играть очень важную роль в достижении цели по удвоению капитализации фондового рынка. В долгосрочной перспективе для роста капитализации рынка акций важнее всего восстановление экономики, приток новых эмитентов и доверие инвесторов, а не только доступность ликвидности. Сейчас скорее можно говорить о текущей реакции на высокую ключевую ставку и спрос на надёжные инструменты со стороны инвесторов, и Минфин действует в моменте крайне разумно.
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Увести деньги с рынка акций при размещении облигаций просто невозможно. Никто не будет продавать акции, чтобы купить облигации, даже ОФЗ. Это вообще не конкурирующие рынки между собой, потому что покупка ОФЗ - это сверхконсервативная инвестиция, надёжная, с небольшой доходностью. Но при высокой ключевой ставке, конечно, доходность в моменте высокая, однако на длинных промежутках времени небольшая.
Инвестиции же в акции – всегда больший риск. Особенно, если речь идет об IPO. IPO в России проходят в последние годы в основном совсем небольшие бизнесы со значительным риском. Поэтому это совсем другие деньги. Одни деньги идут на покупку ОФЗ консервативно, они тут скорее будут конкурировать с депозитами. И совсем другие деньги идут на покупку облигаций.
(продолжение в следующем посте)
Ответы экспертов в рубрике #опросы
Управляющий директор по рынкам акционерного капитала «Финам» Леонид Павликов:
Новые выпуски ОФЗ действительно «стягивают» часть ликвидности, которая могла бы быть аллоцирована на покупку акций, в том числе и на первичные размещения (IPO). Однако говорить об «уводе» денег с рынка акций в пользу облигаций как о стратегическом решении я бы, конечно, не стал. Перед Минфином стоит задача не только по увеличению капитализации рынка, но и по финансированию других стратегических проектов, включая национальные и инфраструктурные инициативы, что требует балансировки между разными источниками и направлениями инвестиций.
В целом, приток средств с депозитов на брокерские счета сокращает путь инвесторов до участия в будущих IPO, делая рынок акций более доступным для новых инвесторов. Это как раз новые средства, которые будут играть очень важную роль в достижении цели по удвоению капитализации фондового рынка. В долгосрочной перспективе для роста капитализации рынка акций важнее всего восстановление экономики, приток новых эмитентов и доверие инвесторов, а не только доступность ликвидности. Сейчас скорее можно говорить о текущей реакции на высокую ключевую ставку и спрос на надёжные инструменты со стороны инвесторов, и Минфин действует в моменте крайне разумно.
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Увести деньги с рынка акций при размещении облигаций просто невозможно. Никто не будет продавать акции, чтобы купить облигации, даже ОФЗ. Это вообще не конкурирующие рынки между собой, потому что покупка ОФЗ - это сверхконсервативная инвестиция, надёжная, с небольшой доходностью. Но при высокой ключевой ставке, конечно, доходность в моменте высокая, однако на длинных промежутках времени небольшая.
Инвестиции же в акции – всегда больший риск. Особенно, если речь идет об IPO. IPO в России проходят в последние годы в основном совсем небольшие бизнесы со значительным риском. Поэтому это совсем другие деньги. Одни деньги идут на покупку ОФЗ консервативно, они тут скорее будут конкурировать с депозитами. И совсем другие деньги идут на покупку облигаций.
(продолжение в следующем посте)
Сенатор от Республиканской партии Линдси Грэм сказал, что президент США Дональд Трамп поддержал введение новых санкций в отношении России. Законопроект предполагает введение 500-процентных пошлин за покупку российских ресурсов, в том числе нефти. Что станет с российским экспортом и в целом с российской экономикой, если эти американские санкции будут введены? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Политический обозреватель Андрей Гусий:
Любые санкции со стороны Вашингтона надо расценивать с формата, кто на этом заработает. Если посмотреть на все вводимые ограничения, то шли они по принципу: что-то анонсируется, потом изменение цен на рынке; потом вводятся ограничения, снова изменение цен; потом временная отмена, снова изменение цен; потом всё отменяется и рынок успокаивается через изменение цен.
На каждом этапе определённые компании зарабатывают на разнице цен. Зарабатывают те, кто знает информацию о сроках принятия решений со стороны Вашингтона.
С этой позиции надо смотреть и на новые санкции со стороны США, которые принципиально ничего не изменят, мы давно перестроили экономику. Но при этом рынки отреагируют на какие-то решения, и будет снова несколько волн заработка.
Действия Трампа направлены только на возможность США заработать. Он – бизнесмен и ему это интереснее, чем глобальная политика.
Директор Института глобальных исследований Финансового университета при Правительстве РФ Сергей Белоконев:
Во-первых, Россия показывает солидную антихрупкость, и десять лет санкционного давления мало что ухудшили, но вынудили проводить более суверенную экономическую политику.
Во-вторых, у российской экономики - серьёзные резервы, это и большой диверсифицированный экспорт, положительный торговый баланс, новый агропром мирового масштаба, крепкая национальная валюта и усиливающиеся в процессе СВО Вооруженные силы и ВПК. Так что Россия выстоит и эти наскоки американского «ковбоя». Если таковые случатся.
История торговых войн Трампа показывает слабость его стратегии и отсутствие серьёзных побед. Так что санкций может и не быть.
Автор Telegram-канала «Мастер пера», публицист Дмитрий Севрюков:
Показателем серьезности намерений Дональда Трампа в отношении законопроекта о новой волне антироссийских санкций становится продолжение его игры в гольф с разговорчивым сенатором. Если сообщивший о решимости Трампа сенатор забежал вперёд паровоза и выдал желаемое за действительное, то в совместной игре двух давних партнёров может наступить пауза. А вот если сенатор сделал свое нашумевшее заявление по согласованию с американским президентом, то игра продолжится как ни в чём не бывало. Но если сенатор и не соврал, то сам факт того, что Трамп уклонился от резких слов и делегировал их партнёру по гольфу, свидетельствует о том, что разыгрывается комбинация кнута и пряника с возможностью маневра.
Трамп понимает, что решение о таких санкциях обнулит переговорные позиции, чего ему явно бы не хотелось. Трамп не зря чередует похвалы в адрес российского руководителя с эмоциональными высказываниями, поддерживая баланс давления и сотрудничества. Скорее всего, и угроза доверенного сенатора в этой дипломатической конструкции становится очередным жестом, который легко может быть нейтрализован самим Трампом при получении обнадеживающих сигналов из Москвы.
(продолжение в следующем посте)
Политический обозреватель Андрей Гусий:
Любые санкции со стороны Вашингтона надо расценивать с формата, кто на этом заработает. Если посмотреть на все вводимые ограничения, то шли они по принципу: что-то анонсируется, потом изменение цен на рынке; потом вводятся ограничения, снова изменение цен; потом временная отмена, снова изменение цен; потом всё отменяется и рынок успокаивается через изменение цен.
На каждом этапе определённые компании зарабатывают на разнице цен. Зарабатывают те, кто знает информацию о сроках принятия решений со стороны Вашингтона.
С этой позиции надо смотреть и на новые санкции со стороны США, которые принципиально ничего не изменят, мы давно перестроили экономику. Но при этом рынки отреагируют на какие-то решения, и будет снова несколько волн заработка.
Действия Трампа направлены только на возможность США заработать. Он – бизнесмен и ему это интереснее, чем глобальная политика.
Директор Института глобальных исследований Финансового университета при Правительстве РФ Сергей Белоконев:
Во-первых, Россия показывает солидную антихрупкость, и десять лет санкционного давления мало что ухудшили, но вынудили проводить более суверенную экономическую политику.
Во-вторых, у российской экономики - серьёзные резервы, это и большой диверсифицированный экспорт, положительный торговый баланс, новый агропром мирового масштаба, крепкая национальная валюта и усиливающиеся в процессе СВО Вооруженные силы и ВПК. Так что Россия выстоит и эти наскоки американского «ковбоя». Если таковые случатся.
История торговых войн Трампа показывает слабость его стратегии и отсутствие серьёзных побед. Так что санкций может и не быть.
Автор Telegram-канала «Мастер пера», публицист Дмитрий Севрюков:
Показателем серьезности намерений Дональда Трампа в отношении законопроекта о новой волне антироссийских санкций становится продолжение его игры в гольф с разговорчивым сенатором. Если сообщивший о решимости Трампа сенатор забежал вперёд паровоза и выдал желаемое за действительное, то в совместной игре двух давних партнёров может наступить пауза. А вот если сенатор сделал свое нашумевшее заявление по согласованию с американским президентом, то игра продолжится как ни в чём не бывало. Но если сенатор и не соврал, то сам факт того, что Трамп уклонился от резких слов и делегировал их партнёру по гольфу, свидетельствует о том, что разыгрывается комбинация кнута и пряника с возможностью маневра.
Трамп понимает, что решение о таких санкциях обнулит переговорные позиции, чего ему явно бы не хотелось. Трамп не зря чередует похвалы в адрес российского руководителя с эмоциональными высказываниями, поддерживая баланс давления и сотрудничества. Скорее всего, и угроза доверенного сенатора в этой дипломатической конструкции становится очередным жестом, который легко может быть нейтрализован самим Трампом при получении обнадеживающих сигналов из Москвы.
(продолжение в следующем посте)
Золото, показав рекордные уровни в первой половине 2025 года, перешло к фазе коррекции. Почему пока не сбываются прогнозы многих экономистов о том, что золото ждёт подъём чуть ли не до $4 тыс. за унцию? И если цены на золото продолжат снижаться, какие консервативные активы предпочтут инвесторы? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Коррекция, конечно, не отменяет тренд. Соответственно, достаточно уверенный и быстрый ценовой взлёт на драгоценные металлы, на золото - это тот тренд, который будет сохраняться в течение ближайших полутора-двух лет. Поскольку действительно сильна напряжённость мировой экономики, есть серьезные предпосылки для мировой рецессии.
На мой взгляд, вложение в драгоценные металлы, в бриллианты – достаточно понятная история для сохранения капиталов. Что касается развития, то это, конечно, другие активы. Но здесь большую роль будет играть и углеводородная мировая повестка, и вопросы, связанные с геополитикой, с урегулированием ближневосточного кризиса в том числе.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
Золото не является активом, это товар. Цена на товар обусловлена просом и предложением. Сейчас нет спроса на золото. И при дальнейшем снижении денежной массы в США цена на золото потеряет свой спекулятивный потенциал роста. Все ЦБ мира не прекращают покупку золота в свои ЗВР, но это толкает цену за тройскую унцию вверх.
Что касается активов, то консервативными активами можно назвать только банковские депозиты. Недвижимость - уже рискованный актив, а золото относится к спекулятивным, то есть высокорискованным активам. То, что некоторые инвесторы относят золото к консервативным да и ещё к активам, говорит о плачевном положении в обществе с финансовой грамотностью.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Прогнозы не сбываются, потому что мы видим стабилизацию геополитической обстановки, достижение торгового соглашения между США и Китаем, завершение войны между Израилем и Ираном. Поддерживает рост цен на золото только рост спроса на физические слитки со стороны мировых центральных банков, но этого явно недостаточно, чтобы золото «уехало» выше 4 тыс. долларов за унцию. Если будет новая военная эскалация, то мы можем увидеть такой рост. А если цены на золото продолжат снижаться, то консервативные активы могут и будут включать в себя золото. Инвесторы, которые настроены консервативно, в долгосрочной перспективе все равно выбирают золото. Другое дело, что на длинных горизонтах инвестирования золото растет, а на коротких - стагнирует.
(продолжение в следующем посте)
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Коррекция, конечно, не отменяет тренд. Соответственно, достаточно уверенный и быстрый ценовой взлёт на драгоценные металлы, на золото - это тот тренд, который будет сохраняться в течение ближайших полутора-двух лет. Поскольку действительно сильна напряжённость мировой экономики, есть серьезные предпосылки для мировой рецессии.
На мой взгляд, вложение в драгоценные металлы, в бриллианты – достаточно понятная история для сохранения капиталов. Что касается развития, то это, конечно, другие активы. Но здесь большую роль будет играть и углеводородная мировая повестка, и вопросы, связанные с геополитикой, с урегулированием ближневосточного кризиса в том числе.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
Золото не является активом, это товар. Цена на товар обусловлена просом и предложением. Сейчас нет спроса на золото. И при дальнейшем снижении денежной массы в США цена на золото потеряет свой спекулятивный потенциал роста. Все ЦБ мира не прекращают покупку золота в свои ЗВР, но это толкает цену за тройскую унцию вверх.
Что касается активов, то консервативными активами можно назвать только банковские депозиты. Недвижимость - уже рискованный актив, а золото относится к спекулятивным, то есть высокорискованным активам. То, что некоторые инвесторы относят золото к консервативным да и ещё к активам, говорит о плачевном положении в обществе с финансовой грамотностью.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Прогнозы не сбываются, потому что мы видим стабилизацию геополитической обстановки, достижение торгового соглашения между США и Китаем, завершение войны между Израилем и Ираном. Поддерживает рост цен на золото только рост спроса на физические слитки со стороны мировых центральных банков, но этого явно недостаточно, чтобы золото «уехало» выше 4 тыс. долларов за унцию. Если будет новая военная эскалация, то мы можем увидеть такой рост. А если цены на золото продолжат снижаться, то консервативные активы могут и будут включать в себя золото. Инвесторы, которые настроены консервативно, в долгосрочной перспективе все равно выбирают золото. Другое дело, что на длинных горизонтах инвестирования золото растет, а на коротких - стагнирует.
(продолжение в следующем посте)
Россия вводит новые спецсчета «Ин» для иностранных инвесторов, которым предоставляется гарантированное право на свободный вывод капитала. Во Freedom Finance назвали это «сигналом для глобального инвестиционного сообщества, что Россия готова к «перезапуску» финансового диалога с внешним миром». Можно ли ожидать того, что иностранных инвесторов заинтересует этот механизм, и если да, как это может отразиться на динамике российских акций и облигаций, на курсе рубля? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Инициатива по созданию новых спецсчетов, конечно, любопытна. Однако она скорее указывает на российские интересы в притоке иностранного капитала. Конечно, в первую очередь интересны прямые инвестиции в экономику, но и на фондовый рынок тоже. Хотя тут капитал обычно более летучий, менее долгосрочный.
Если инициатива окажется удачной, то это скажется в том числе и на курсе рубля, в сторону его укрепления. Потому что новые иностранцы будут приходить, продавать валюту, покупать что-то на рубли.
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:
Инициатива по созданию спецсчетов «Ин» – это шаг России, призванный восстановить доверие и дать сигнал мировому инвестсообществу о готовности к финансовому диалогу. Гарантия свободного вывода капитала – ключевой аспект, решающий проблему блокировки активов иностранных инвесторов после февраля 2022 года.
Заинтересует ли механизм? Да, но избирательно. Во-первых, для инвесторов из «недружественных» стран с уже заблокированными активами это потенциальный путь вывода средств или доступа к ним, что может увеличить предложение активов на рынке. Во-вторых, для новых инвесторов из «дружественных» стран (Азия, Ближний Восток) механизм устраняет риск блокировки, делая инвестиции теоретически привлекательнее. Однако фундаментальные барьеры – геополитическая нестабильность, риск вторичных санкций и общее отсутствие доверия – остаются. Привлечение крупного западного институционального капитала крайне маловероятно без существенного снижения геополитической напряжённости и отмены санкций. Приток, если и будет, то из стран, не присоединившихся к санкциям.
Каким может быть влияние на российские рынки? Значительного ралли на российском фондовом рынке не ожидается. Низкая ликвидность, отсутствие полноценной инфраструктуры для «недружественных» нерезидентов, а также общая непривлекательность инвестклимата сдерживают приток. Механизм лишь может оказать ограниченную поддержку, если позволит крупным инвесторам вывести часть заблокированных средств.
Крупного притока в ОФЗ тоже не будет. Высокие процентные ставки, инфляционные риски и сохраняющаяся геополитическая премия за риск делают российские госбумаги крайне рискованными для большинства международных инвесторов. Интерес возможен лишь для тех, кто уже «застрял» в российских активах.
Если механизм привлечёт заметный приток капитала (в основном из «дружественных» стран) или позволит успешно репатриировать часть средств, это может создать локальный спрос на рубль и оказать ему некоторую поддержку. Однако её влияние будет нивелироваться более фундаментальными факторами: ценами на энергоносители, торговым балансом, бюджетными расходами и геополитикой. Существенное укрепление рубля на основе этого механизма маловероятно.
Таким образом, инициатива «Ин» – это важный сигнал о готовности к диалогу и попытка восстановить доверие. Однако для реального «перезапуска» финансового взаимодействия потребуются гораздо более масштабные изменения: стабилизация геополитики, снижение санкционного давления и восстановление общего инвестиционного доверия. Пока механизм будет интересен лишь узкому кругу инвесторов, готовых работать с высокими рисками в текущих условиях.
(продолжение в следующем посте)
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Инициатива по созданию новых спецсчетов, конечно, любопытна. Однако она скорее указывает на российские интересы в притоке иностранного капитала. Конечно, в первую очередь интересны прямые инвестиции в экономику, но и на фондовый рынок тоже. Хотя тут капитал обычно более летучий, менее долгосрочный.
Если инициатива окажется удачной, то это скажется в том числе и на курсе рубля, в сторону его укрепления. Потому что новые иностранцы будут приходить, продавать валюту, покупать что-то на рубли.
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:
Инициатива по созданию спецсчетов «Ин» – это шаг России, призванный восстановить доверие и дать сигнал мировому инвестсообществу о готовности к финансовому диалогу. Гарантия свободного вывода капитала – ключевой аспект, решающий проблему блокировки активов иностранных инвесторов после февраля 2022 года.
Заинтересует ли механизм? Да, но избирательно. Во-первых, для инвесторов из «недружественных» стран с уже заблокированными активами это потенциальный путь вывода средств или доступа к ним, что может увеличить предложение активов на рынке. Во-вторых, для новых инвесторов из «дружественных» стран (Азия, Ближний Восток) механизм устраняет риск блокировки, делая инвестиции теоретически привлекательнее. Однако фундаментальные барьеры – геополитическая нестабильность, риск вторичных санкций и общее отсутствие доверия – остаются. Привлечение крупного западного институционального капитала крайне маловероятно без существенного снижения геополитической напряжённости и отмены санкций. Приток, если и будет, то из стран, не присоединившихся к санкциям.
Каким может быть влияние на российские рынки? Значительного ралли на российском фондовом рынке не ожидается. Низкая ликвидность, отсутствие полноценной инфраструктуры для «недружественных» нерезидентов, а также общая непривлекательность инвестклимата сдерживают приток. Механизм лишь может оказать ограниченную поддержку, если позволит крупным инвесторам вывести часть заблокированных средств.
Крупного притока в ОФЗ тоже не будет. Высокие процентные ставки, инфляционные риски и сохраняющаяся геополитическая премия за риск делают российские госбумаги крайне рискованными для большинства международных инвесторов. Интерес возможен лишь для тех, кто уже «застрял» в российских активах.
Если механизм привлечёт заметный приток капитала (в основном из «дружественных» стран) или позволит успешно репатриировать часть средств, это может создать локальный спрос на рубль и оказать ему некоторую поддержку. Однако её влияние будет нивелироваться более фундаментальными факторами: ценами на энергоносители, торговым балансом, бюджетными расходами и геополитикой. Существенное укрепление рубля на основе этого механизма маловероятно.
Таким образом, инициатива «Ин» – это важный сигнал о готовности к диалогу и попытка восстановить доверие. Однако для реального «перезапуска» финансового взаимодействия потребуются гораздо более масштабные изменения: стабилизация геополитики, снижение санкционного давления и восстановление общего инвестиционного доверия. Пока механизм будет интересен лишь узкому кругу инвесторов, готовых работать с высокими рисками в текущих условиях.
(продолжение в следующем посте)
Глава банка ВТБ Андрей Костин: «Первой реакцией на снижение ставки ЦБ может стать не рост, а сокращение кредитных портфелей банков».
С чем может быть связана такая реакция банков? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор департамента развития корпоративного бизнеса «Свой Банк» Роман Филимонов:
Действительно, вопреки ожиданиям стимулирования кредитной активности, в краткосрочной перспективе снижение ключевой ставки может привести к сокращению банковских кредитных портфелей из-за комплексного воздействия факторов маржинальности, поведенческих ожиданий и риск-менеджмента. Столкнувшись со сжатием процентной маржи, банки могут временно ужесточить кредитную политику, чтобы избежать выдачи займов по менее выгодным ставкам, особенно в условиях ожидания дальнейшего смягчения монетарной политики. Также возможен всплеск рефинансирования существующих кредитов, что временно уменьшит объем портфеля, а отток депозитов со снижением ставок и макроэкономическая неопределенность дополнительно ограничат ресурсную базу и аппетит к риску.
Поэтому первоначальная реакция банковского сектора на снижение «ключа» может на самом деле оказаться контраинтуитивной, и вместо немедленного роста кредитования будет иметь место фаза адаптации, в течение которой банки оптимизируют балансы перед новым циклом расширения.
Руководитель Агентства стратегических коммуникаций Вадим Самодуров:
От снижения ставки ЦБ выиграет финансовый сектор. Главные «бенефициары» этого процесса - Сбер, ВТБ, Газпромбанк, Альфа-Банк, ПСБ. Оживится кредитование, и банки нарастят прибыль. Г-н Костин намекнул на то, что надо повышать эффективность труда, то есть закрывать неэффективные предприятия. Это значит, что «под топор» может попасть целый ряд предприятий и компаний с огромным количеством долгов, которым даже снижение ставки не поможет выправить финансовую ситуацию. Это создаёт условия для передела рынков и перераспределения активов, которые отойдут в руки более эффективных предприятий или более мощных на текущий момент игроков.
Также от снижения ставки способны выиграть застройщики, которые смогут возобновить стройки на фоне возобновления выдачи ипотеки в банках.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Заявление главы ВТБ Андрея Костина о том, что снижение ключевой ставки ЦБ может привести к сокращению кредитных портфелей банков, а не к их росту, кажется парадоксальным, но имеет экономическое обоснование.
Во-первых, снижение ставки ЦБ удешевляет кредиты, но банки, опасаясь рисков в условиях санкций и сильно замедлившихся темпов роста экономики, могут ужесточить требования к заёмщикам. Это особенно актуально для розничного кредитования.
Во-вторых, банки зарабатывают на марже между ставками по вкладам и кредитам. Снижение ключевой ставки сократит эту маржу, делая кредитование менее прибыльным, особенно для малого бизнеса, где риски дефолта высоки.
Наконец, отток мигрантов и дефицит кадров снижают платёжеспособный спрос, что ограничивает рост кредитования. Банки предпочтут осторожность, сокращая портфели, пока экономика не стабилизируется.
(продолжение в следующем посте)
С чем может быть связана такая реакция банков? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор департамента развития корпоративного бизнеса «Свой Банк» Роман Филимонов:
Действительно, вопреки ожиданиям стимулирования кредитной активности, в краткосрочной перспективе снижение ключевой ставки может привести к сокращению банковских кредитных портфелей из-за комплексного воздействия факторов маржинальности, поведенческих ожиданий и риск-менеджмента. Столкнувшись со сжатием процентной маржи, банки могут временно ужесточить кредитную политику, чтобы избежать выдачи займов по менее выгодным ставкам, особенно в условиях ожидания дальнейшего смягчения монетарной политики. Также возможен всплеск рефинансирования существующих кредитов, что временно уменьшит объем портфеля, а отток депозитов со снижением ставок и макроэкономическая неопределенность дополнительно ограничат ресурсную базу и аппетит к риску.
Поэтому первоначальная реакция банковского сектора на снижение «ключа» может на самом деле оказаться контраинтуитивной, и вместо немедленного роста кредитования будет иметь место фаза адаптации, в течение которой банки оптимизируют балансы перед новым циклом расширения.
Руководитель Агентства стратегических коммуникаций Вадим Самодуров:
От снижения ставки ЦБ выиграет финансовый сектор. Главные «бенефициары» этого процесса - Сбер, ВТБ, Газпромбанк, Альфа-Банк, ПСБ. Оживится кредитование, и банки нарастят прибыль. Г-н Костин намекнул на то, что надо повышать эффективность труда, то есть закрывать неэффективные предприятия. Это значит, что «под топор» может попасть целый ряд предприятий и компаний с огромным количеством долгов, которым даже снижение ставки не поможет выправить финансовую ситуацию. Это создаёт условия для передела рынков и перераспределения активов, которые отойдут в руки более эффективных предприятий или более мощных на текущий момент игроков.
Также от снижения ставки способны выиграть застройщики, которые смогут возобновить стройки на фоне возобновления выдачи ипотеки в банках.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Заявление главы ВТБ Андрея Костина о том, что снижение ключевой ставки ЦБ может привести к сокращению кредитных портфелей банков, а не к их росту, кажется парадоксальным, но имеет экономическое обоснование.
Во-первых, снижение ставки ЦБ удешевляет кредиты, но банки, опасаясь рисков в условиях санкций и сильно замедлившихся темпов роста экономики, могут ужесточить требования к заёмщикам. Это особенно актуально для розничного кредитования.
Во-вторых, банки зарабатывают на марже между ставками по вкладам и кредитам. Снижение ключевой ставки сократит эту маржу, делая кредитование менее прибыльным, особенно для малого бизнеса, где риски дефолта высоки.
Наконец, отток мигрантов и дефицит кадров снижают платёжеспособный спрос, что ограничивает рост кредитования. Банки предпочтут осторожность, сокращая портфели, пока экономика не стабилизируется.
(продолжение в следующем посте)
ЦБ будет рассматривать снижение ключевой ставки в случае сохранения текущих тенденций в экономике, заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина. А какая величина ключевой ставки, по вашему мнению, сейчас обоснована, исходя из всех трендов по инфляции и состояния российской экономики? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Инфляционные риски, как мы видим, стабилизируются, рубль укрепляется, а рынок начинает адаптироваться к новым условиям. В этих условиях ставка в 20% выглядит логичной, но лишь промежуточной точкой. На ближайшем заседании 25 июля большинство аналитиков ожидают дальнейшего снижения до 19% - и это уже заложено в показателях рынка, в том числе по кривой ОФЗ.
Регулятор действует строго по экономическому циклу, снижая ставку осмотрительно, но последовательно, то есть без потери контроля над инфляцией. Давление на потребительский спрос все еще сохраняется, но перегрев уже снят, и сейчас задача - не задушить рост и не допустить «заморозки» российской экономики. Ставка в 19% в июле - это разумный и взвешенный шаг, а к концу года ориентиром может стать уровень около 15-17%, если текущие макропоказатели сохранят позитивную динамику.
Старший аналитик АО «Свой Банк» Алексей Гусев:
Исходя из последней риторики руководства ЦБ РФ и динамики показателей, в конце июля можно ожидать продолжения цикла смягчения ДКУ и понижения ключевой ставки второй месяц подряд. Так, на конец июня сообщалось о замедлении годовой инфляции до 9,39%, а инфляционные ожидания снизились в прошлом месяце до 13,0%. Важно понимать, что, несмотря на снижение, это всё ещё высокие значения по сравнению 4,0%, к которым стремится регулятор.
Да, до заседания 25 июля, решения по ставке и обновленного среднесрочного прогноза ещё почти месяц, — но на данный момент представляется возможным понижение ставки на 1-2 п.п. Впрочем, регулятор не раз отмечал готовность придерживаться жёсткой ДКП столько, сколько нужно для борьбы с ростом цен. Ключевым фактором останется баланс между стимулированием экономики и контролем над инфляционными рисками.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
В настоящий момент ставка в реальном выражении у нас находится на одном из самых высоких в мире уровней и, учитывая происходящее сейчас замедление инфляции, растёт. В результате создаются существенные искажения в экономических стимулах - вложения в финансовые активы, и просто депозиты, гораздо привлекательнее инвестиций в производство товаров и услуг, которые, к тому же, сопряжены с рисками. Это создаёт предпосылки для повышенной инфляции и в будущем. Ведь без инвестиций роста предложения ожидать сложно, так же, как и роста экономики.
По последним данным Росстата, инфляция год к году на неделе с 24 по 30 июня у нас была ниже 10%. Собственно, ниже 10% она была весь июнь и май и продолжает снижаться. Это означает, что даже при снижении ключевой ставки до уровня 11-12% реальная процентная ставка осталась бы положительной, но сделала бы кредитование инвестиций доступнее.
С точки зрения реальной экономики, конечно, следует приветствовать любой шаг со стороны ЦБ в сторону понижения. Но нельзя не согласиться с недавним заявлением Грефа что «снижение в 100 или 200 базисных пунктов будет совершенно неощутимо. Нужно сделать значительно более серьёзный шаг».
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Инфляционные риски, как мы видим, стабилизируются, рубль укрепляется, а рынок начинает адаптироваться к новым условиям. В этих условиях ставка в 20% выглядит логичной, но лишь промежуточной точкой. На ближайшем заседании 25 июля большинство аналитиков ожидают дальнейшего снижения до 19% - и это уже заложено в показателях рынка, в том числе по кривой ОФЗ.
Регулятор действует строго по экономическому циклу, снижая ставку осмотрительно, но последовательно, то есть без потери контроля над инфляцией. Давление на потребительский спрос все еще сохраняется, но перегрев уже снят, и сейчас задача - не задушить рост и не допустить «заморозки» российской экономики. Ставка в 19% в июле - это разумный и взвешенный шаг, а к концу года ориентиром может стать уровень около 15-17%, если текущие макропоказатели сохранят позитивную динамику.
Старший аналитик АО «Свой Банк» Алексей Гусев:
Исходя из последней риторики руководства ЦБ РФ и динамики показателей, в конце июля можно ожидать продолжения цикла смягчения ДКУ и понижения ключевой ставки второй месяц подряд. Так, на конец июня сообщалось о замедлении годовой инфляции до 9,39%, а инфляционные ожидания снизились в прошлом месяце до 13,0%. Важно понимать, что, несмотря на снижение, это всё ещё высокие значения по сравнению 4,0%, к которым стремится регулятор.
Да, до заседания 25 июля, решения по ставке и обновленного среднесрочного прогноза ещё почти месяц, — но на данный момент представляется возможным понижение ставки на 1-2 п.п. Впрочем, регулятор не раз отмечал готовность придерживаться жёсткой ДКП столько, сколько нужно для борьбы с ростом цен. Ключевым фактором останется баланс между стимулированием экономики и контролем над инфляционными рисками.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
В настоящий момент ставка в реальном выражении у нас находится на одном из самых высоких в мире уровней и, учитывая происходящее сейчас замедление инфляции, растёт. В результате создаются существенные искажения в экономических стимулах - вложения в финансовые активы, и просто депозиты, гораздо привлекательнее инвестиций в производство товаров и услуг, которые, к тому же, сопряжены с рисками. Это создаёт предпосылки для повышенной инфляции и в будущем. Ведь без инвестиций роста предложения ожидать сложно, так же, как и роста экономики.
По последним данным Росстата, инфляция год к году на неделе с 24 по 30 июня у нас была ниже 10%. Собственно, ниже 10% она была весь июнь и май и продолжает снижаться. Это означает, что даже при снижении ключевой ставки до уровня 11-12% реальная процентная ставка осталась бы положительной, но сделала бы кредитование инвестиций доступнее.
С точки зрения реальной экономики, конечно, следует приветствовать любой шаг со стороны ЦБ в сторону понижения. Но нельзя не согласиться с недавним заявлением Грефа что «снижение в 100 или 200 базисных пунктов будет совершенно неощутимо. Нужно сделать значительно более серьёзный шаг».