В Школе ГенДира сегодня можно оформить бесплатный доступ на 3 дня к полноценному практическому онлайн-курсу MBA Intensive. Даже за 3 дня можно пройти уроки совершенно бесплатно и улучшить навыки и понимание многих бизнес-процессов. Оставьте заявку на доступ по ссылке.

Глобализация может смениться дефрагментацией, разбивкой на экономические блоки. Оказывается, у экономистов даже появился термин, описывающий этот процесс – friend-shoring.
«Френдшоринг», как его объясняют, это «торговля в первую очередь со странами, разделяющими схожие ценности - как способ свести к минимуму риск превращения торговли в оружие и обеспечить доступ к важнейшим ресурсам».

Группа экономистов подсчитала, что френдшоринг может привести к потерям до 4,6% мирового ВВП. «Таким образом, хотя поиск друзей может обеспечить страховку от чрезвычайных сбоев и повысить надёжность поставок жизненно важных ресурсов, за это придётся заплатить», - пишут они.

У нас уже есть один пример дефрагментации – Brexit, выход Британии из ЕС. Разрыв экономических связей уже обошёлся Британии потерей в 5,5% ВВП, и это не окончательная цифра.

Прогнозы аналитиков-стратегов с Wall Street на 2022 год провалились. Никто не смог предсказать такой плохой год для фондового рынка.
По данным Bloomberg, медиана 12 прогнозов от ведущих аналитиков составляла 4825 пунктов S&P 500 на конец 2022 года. Самый высокий результат был 5300 от Брайана Белски из BMO. Самый низкий показатель был 4400 от известного прогнозиста «медвежьего курса» Майкла Уилсона из Morgan Stanley.
За три торговых дня до конца 2022 года S&P 500 закрылся на отметке 3830 – на 1 тыс. пунктов ниже их консенсус-прогноза.

(к предыдущему посту)
И новый прогноз от 17 аналитиков-стратегов с Wall Street – теперь на 2023 год.
Их консенсус-прогноз для S&P 500 на конец 2023 года – 4000 пунктов. Т.е. они прогнозируют стагнацию фондового рынка в течение следующего года.
Самый высокий показатель, 4500, принадлежит Бинки Чадхе из Deutsche Bank. Самый низкий показатель, 3400, принадлежит не Уилсону из Morgan Stanley (как в прошлом году), а Грегу Бутлу из BNP Paribas (у Уилсона 3900).

Вице-премьер Марат Хуснуллин подвёл итоги года, и они ожидаемо впечатляющие.
Во-первых и что самое удивительное, стройка не упала, а выросла, несмотря ни на что. И не просто выросла, а удалось-таки достичь заветной цифры 100 млн метров, которые будут введены в эксплуатацию по итогам года. А ведь когда в середине лета Хуснуллин называл эту цифру, мало кто в неё верил, хотя вслух свои сомнения озвучивать никто не решился. Общий рост стройотрасли по итогам года составил 5–6%, плановые показатели по вводу жилья превышены, а свои жилищные условия улучшили 3,6 млн семей.

Как об одной из аппаратных побед Хуснуллина эксперты говорят о продлении программы льготной ипотеки – эта серьезная победа в битве с банками за стройотрасль стала гарантией достройки объектов и позволила избежать коллапса на рынке жилья.

Большие ожидания у рынка и от принятой в этом году стратегии развития строительной отрасли и ЖКХ на период до 2030 года и с прогнозом до 2035 года, которая позволит развивать строительство системно. Долгосрочная понятная стратегия, помноженная на ошеломляющее снижение админбарьеров, которым Хуснуллин занимался последние два года - прямая дорога к сокращению инвестиционно-строительного цикла и системного выстраивания собственной стратегии развития как для московских, так и региональных застройщиков.
Если говорить о других отраслях, то самые заметные цифры - 1 трлн рублей на инвестиционно-бюджетные кредиты для регионов, треть из которых пойдет на ремонт систем ЖКХ, 170 млн кв. м асфальта по проекту капитального ремонта и строительства дорог и форсированное строительство трассы Запад-Восток. Всего же в 2022 году объем грузоперевозок составил 138 млн тонн. @banksta

В Китае перестаёт работать фактор внутренней дешёвой рабочей силы, основанный на перетоке сельских жителей в города.
Городское население Китая из сельских районов, показатель внутренней миграции, не растёт уже три последних года после увеличения на 20 миллионов человек в период с 2012 по 2019 год.

Новое исследование, проведённое видным представителем Французской экономической школы Габриэлем Цукманом, показало, что с начала 1970-х годов доля прибылей транснациональных компаний, перемещаемых в налоговые убежища (офшоры), выросла практически с нуля до 37% всей прибыли ТНК.
Крупный бизнес все меньше хочет делиться деньгами (налогами) и с правительствами, и тем более с работниками.

(к предыдущему посту)
Тезис Габриэля Цукмана иллюстрирует и всё большее расхождение двух кривых на этом графике. Чем больше растёт совокупное частное богатство в развитых странах (его основной прирост приходится на верхний 1% социума), тем больше снижаются доходы государственных бюджетов. Наиболее богатая страта больше не хочет делиться ни с низами, ни с правительствами.

Ваш доступ к программе «Финансовый аналитик»

Высшая школа Главбух открыла доступ к части курсов уникальной программы профпереподготовки «Финансовый аналитик». Программа составлена для бухгалтеров на бухгалтерских кейсах, но подойдет всем, кто хочет получить знания и умения по финансовому анализу.

Оставьте заявку, и личный куратор отправит вам курсы с самыми востребованными навыками:
— Прогнозирование и бизнес-анализ с помощью Excel
— Обработка данных в SQL и Python
— Визуализация и анализ данных в Power BI

Вы сможете свободно учиться неделю, а если продолжите и успешно окончите обучение, то получите диплом о профессиональной переподготовке.

Оставьте заявку на доступ к программе. 

Макроэкономические данные за ноябрь неутешительные. ВВП сократился на 4%, тогда как за январь-ноябрь на 2,1%. Пошла вниз добыча полезных ископаемых, -2,2% (по году пока в плюсе, 1,1%). Оптовая торговля обвалилась на 18,7%, розничная торговля – на 7,9%.

Две крупные отрасли остаются в плюсе. Строительство в ноябре +8,7% (по году +6,1%) и сельское хозяйство +1,6% (по году +4,7%). Отрасли, где есть и конкуренция, и разумная господдержка (льготное кредитование).
Но в целом видим, что в конце года спад экономики ускоряется.

Откуда и куда бежали долларовые ультрамиллионеры в 2022 году. Абсолютный чемпион по побегам – Россия, 15 тыс. у-миллионеров. Чемпион в относительном исчислении – Украина, откуда сбежала почти половина у-миллионеров (42% от общего их количества). Тяготы военного времени богачи нигде нести не хотят.

Продолжают бежать у-миллионеры из Англии. Brexit постепенно разрушает институцию английского убежища для богачей.
Продолжают бежать у-миллионеры из крупных стран Второго мира – Китая, Индии, Бразилии.

Три относительных чемпиона (если брать небольшую численность населения этих стран) – Израиль, Швейцария и Сингапур. Сюда же можно прибавить и Новую Зеландию. И главный чемпион по прибытию ультрамиллионеров – ОАЭ.
Облегчённая процедура получения гражданства для богатых в Греции и Португалии сделали своё дело.
Австралия остаётся главным убежищем для ультра-миллионеров по совокупности предыдущих лет.

Сырьевой Индекс Bloomberg хоть и упал на 20% за последние полгода, продолжает оставаться очень высоким.
Проще говоря, сырьевой суперцикл, возникший в начале 2000-х, продолжает действовать.
Несмотря на экономический спад, ожидается, что и в 2023 году цены останутся высокими на всё сырьё, от нефти и газа до меди и пшеницы.

Более 30% стран с формирующимся рынком выплачивают процентные ставки выше 10% по своим суверенным облигациям в иностранной валюте, что близко к уровням, наблюдавшимся во время Великого финансового кризиса 2008 года. Кроме того, как это обычно бывает, когда глобальные финансовые условия ужесточаются, доллар США укрепляется по отношению к широкой корзине валют, увеличивая расходы для стран, которые брали займы в долларах.
Треть развивающихся стран, если их долги останутся таким же дорогими, через год будут близки к финансовому коллапсу.

Как войны ускоряют научно-технический прогресс.
В 1940 году в США был создан Национальный исследовательский комитет обороны (OSRD).
OSRD взяла на себя главную роль в координации исследовательской деятельности, передаче продукции в производство и распространении научных знаний. К деятельности OSRD относятся фундаментальный прогресс в области радиолокации, электрической связи и вычислений, реактивного движения и атомной энергии; антибиотиков; космоса, интернета, и т.д.

OSRD стал катализатором создания технологических центров по всей стране, вызвав многолетний рост результатов изобретательской деятельности, а также рост предпринимательства и рабочих мест в регионах, которые активно занимались исследованиями военного времени, включая Бостон (MIT), кластер в Нью-Мексико и в Хьюстоне, Силиконовой долины и т.д.

Сегодня американский бизнес надеется, что военный конфликт на Украине и рост трат на оборону в США снова подстегнёт НТР.

Очень невесёлая картина у экспорта российской нефти морским транспортом и из портов Тихого океана. Даже Китай перестаёт покупать её.
Пока западная программа по ограничению экспорта российской нефти выглядит очень грозной.

На вторичном рынке жилья Москвы в декабре по сравнению с ноябрём продолжилось умеренное снижение цен – в среднем по всем сегментам на 0,9%, по данным Индикаторов рынка недвижимости.
В целом за год получился символический рост цен на 2,4%. С учётом инфляции в 12-12,5% вышло снижение в реальных ценах около 10%.
Как видно из таблицы, чуть лучше себя чувствовало жильё в качественных домах.

Но все эти расчёты в нынешних условиях – относительные. Возник рынок покупателя, на котором господствуют скидки. Они могут варьироваться от 2 до 15%. До 80% сделок на вторичном рынке сейчас проходит со скидками.

(к предыдущему посту)
Так выглядят итоги года на вторичном рынке жилья в трёх локациях Московской агломерации.
Цены упали, пусть и символически, только в Новой Москве. Что закономерно – НМ переоценена как на рынке новостроек, так и вторички. Самими москвичами НМ воспринимается как Подмосковье, многие её территории удалены от МКАД больше, чем подмосковные города-спутники.

Московская область, напротив, подорожала сильнее всего. Особенно города среднего и дальнего Подмосковья: там рост цен на «вторичку» за год составил +7,5% и +16,2% соответственно (ближнее Подмосковье +6,6%).

Один из главных мировых экономических итогов года – усиление роли доллара как главного компонента мировой экономики. Свои доводы на этот счёт приводит и журнал МВФ «Финансы и развитие», июнь 2022.

«Как показывает утрата Россией доступа к большей части её валютных резервов (вследствие санкций Запада, наложенных в ответ на её вторжение в Украину), в период острой необходимости такие буферные резервы могут быть недоступны. Это породило предположения о том, что страны с формирующимся рынком будут рассматривать другие резервные активы (такие как золото, криптовалюты или юань) как альтернативы государственным облигациям, выпускаемым развитыми странами. Однако реалии заключаются в том, что такие активы, как золото, не являются жизнеспособными альтернативами, поскольку их рынки недостаточно ликвидны: продать крупный объём золота за короткий период времени, не спровоцировав обвала цен на золото, трудно.
С криптовалютами, такими как Bitcoin, связана дополнительная проблема их весьма нестабильной стоимости.

Даже польза от резервов в юанях может быть ограниченной, поскольку эта валюта не является полностью конвертируемой. В обозримом будущем, вероятно, будет иметь место высокий спрос и, возможно, даже повышение спроса на «надёжные активы», которые являются ликвидными, доступны в крупных объёмах и обеспечены странами с пользующимися доверием финансовыми системами. Предложение таких активов ограничено, и доллар США, представляющий убедительное сочетание крупнейшей в мире экономики и финансовой системы, подкреплённой прочной институциональной основой, остаётся их доминирующим поставщиком. Желание диверсифицировать резервы привело к недавним умеренным увеличениям долей австралийского, канадского и новозеландского долларов в мировых валютных резервах, но эти и прочие ведущие резервные валюты, такие как евро, британский фунт и японская иена, лишь незначительно сократили долю доллара США.

Существуют другие факторы, поддерживающие доминирование доллара, особенно перспективы потерь в случае, если доллар пошатнётся. Иностранные инвесторы, в частности, центральные банки, владеют государственным долгом США на сумму почти $8 трлн. Общие финансовые обязательства США перед остальным миром составляют в совокупности $53 трлн. Поскольку эти обязательства выражены в долларах, сильное падение стоимости доллара никак не изменит суммы, которую должны США, но сократит стоимость этих активов, выраженную в валютах владеющих ими стран. Например, принадлежащие Китаю государственные облигации США будут стоить меньше в юанях.

С другой стороны, принадлежащие инвесторам США иностранные активы, на сумму $35 трлн., почти полностью выражены в иностранных валютах. Следовательно, увеличение стоимости этих валют относительно доллара означает, что при пересчете в доллары они стоят больше. Таким образом, хотя США являются чистым должником по отношению к остальному миру, падение стоимости их валюты приведет к тому, что США получат непредвиденную прибыль, а остальной мир понесет крупные потери.

Значит, в обозримом будущем даже оппоненты доллара могут опасаться резкого падения его стоимости, поэтому мир остается в «долларовой ловушке». Вывод состоит в том, что роль доллара в качестве доминирующей резервной валюты, скорее всего, сохранится, даже если его статус валюты платежей ослабнет, что само по себе является неопределённым. Более вероятны перспективы изменения относительного значения других валют при сохранении долларом своего главенства. Вместо низведения доллара с пьедестала новые технологии и геополитические изменения могут укрепить его позиции».

Ещё один итог года.
2022-й стал годом «возвеличивания» низкоквалифицированных работников.
Предыдущие годы они сильно проигрывали в росте доходов высоко- и среднеквалифицированным кадрам.
График относится к США, но он релевантен для множества стран мира.

Ситуация начала переламываться во время эпидемии коронавируса в 2020-21 и продолжилась в 2022-м. Резко выросла значимость младшего медперсонала, складских работников, курьеров, работников низшего звена общепита и т.п.

Этот тренд мы видим и в России. В 2022 году продолжился рост спроса (и их доход) на строительных рабочих, курьеров, упаковщиков, таксистов и т.д. Курьер – выходец из Средней Азии с 3-5 классами образования - в Москве теперь может зарабатывать столько же (или больше), чем офисный работник с высшим образованием.

Экспорт зерна из Украины по итогам 2022 года рухнул в 2 раза, год к году. Мировой рынок недосчитался примерно 30 млн. тонн зерна из Украины, а сама Украина лишилась экспортной выручки по этому направлению примерно на $9 млрд. Это не могло не сказаться на мировом рынке, особенно на рынке пшеницы – цены на нём оставались выше тренда предыдущих лет.
Мировые трейдеры скептически оценивают перспективы экспорта зерна из Украины и в 2023 году.

Хороший индикатор инфляции в сфере услуг в России.
Стандартизированная по всей стране услуга: личное поздравление с приходом в квартиру Деда Мороза и Снегурочки. На РБК-ТВ увидел, как изменились расценки за год: в среднем по России +20% (2,1 тыс. руб.), в Москве +28% (2,8 тыс. руб.).