#обувьроссии #отчетность
OR GROUP (ГК "Обувь России") объявляет операционные результаты декабря.
Облигации "Обуви России" входят в портфели PRObonds на 9-14% от активов.
https://obuvrus.ru/press_center/press_releases/Operating%20results_December_4Q_12M2020_rus_final.pdf
OR GROUP (ГК "Обувь России") объявляет операционные результаты декабря.
Облигации "Обуви России" входят в портфели PRObonds на 9-14% от активов.
https://obuvrus.ru/press_center/press_releases/Operating%20results_December_4Q_12M2020_rus_final.pdf
#повесткадня #paperbubble
История с армией ритейл-инвесторов Реддита продолжается. И уже не так успешно для них, как это было на прошлой неделе.
После роста котировок в несколько раз, главный ритейл-брокер Америки Robinhood (а затем и другие платформы) в четверг ввел ограничения на покупку опционов на 50 акций, о которых больше всего говорили на форуме WallStreetBets, объяснив этот шаг как попытку “предостеречь пользователей от возможных рисков рыночной волатильности”. Из-за невозможности покупать опционы и, как следствие, обеспечивать тренд роста котировок, последние начали падать. Этим воспользовались хэдж-фонды, стоявшие в короткой позиции по бумагам GameStop, AMC и другим “бумагам-мемам”, и начали закрывать убыточные позиции, но уже по более комфортным ценам.
Насколько справедливо и законно брокеры ограничили доступ к рынку, обсуждается на всех уровнях: от форумов на Reddit до Конгресса. Еще бóльшим вопросом остается, насколько скоординированными были действия Robinhood и хэдж-фондов, избавлявшихся от убыточных позиций.
Несмотря на то, что впоследствие доступ к торговле был возобновлен, акции ценных бумаг прекратили рост, и котировки пошли в обратном направлении. Рост лонг-позиций прекратился, а ритейл-инвесторы, вошедшие в опционы на высоких котировках, вынуждены их были от них избавиться. Акции стали терять в стоимости такими же темпами, что и росли: акции Gamestop ко вторнику подешевели на 60% с пиковых значений прошлой недели, AMC - на 41%. Параллельно, короткие позиции по бумагам вновь стали прибыльными.
Хоть и доказать сговор в этой части истории противостояния ритейл-инвесторов и профучастников не так просто, уверенность американского инвестсообщества в этом сильная. С обеих сторон звучат обвинения в манипулировании рынком. Каждая из сторон имеет вполне весомые аргументы.
Окончательно решать, кто прав, а кто виноват, будут все же власти США. Глава Минфина Джанет Йеллен в ближайшее время соберет всех американских регуляторов для того, чтобы “обсудить ситуацию и принять меры по ее недопущению в будущем”. По мнению ряда американских экспертов, Йеллен примет меры, ограничивающие как ритейл-инвестирование, так и действия профессиональных инвесторов и брокеров. То есть объявит ничью. Это самый логичный из всех вариантов: только что начавшей свое правление Администрации не нужны враги ни в среди активных в соцсетях избирателей, ни среди держателей крупного капитала.
Но все же нужно признать, что в течение последней недели хэдж-фонды, хоть и только морально, но смогли отыграться и показать, что с ними тоже надо считаться. Возможно, не самыми честными, но доступными им путями, которых достаточно, чтобы превратить события в игру с нулевой суммой.
История с армией ритейл-инвесторов Реддита продолжается. И уже не так успешно для них, как это было на прошлой неделе.
После роста котировок в несколько раз, главный ритейл-брокер Америки Robinhood (а затем и другие платформы) в четверг ввел ограничения на покупку опционов на 50 акций, о которых больше всего говорили на форуме WallStreetBets, объяснив этот шаг как попытку “предостеречь пользователей от возможных рисков рыночной волатильности”. Из-за невозможности покупать опционы и, как следствие, обеспечивать тренд роста котировок, последние начали падать. Этим воспользовались хэдж-фонды, стоявшие в короткой позиции по бумагам GameStop, AMC и другим “бумагам-мемам”, и начали закрывать убыточные позиции, но уже по более комфортным ценам.
Насколько справедливо и законно брокеры ограничили доступ к рынку, обсуждается на всех уровнях: от форумов на Reddit до Конгресса. Еще бóльшим вопросом остается, насколько скоординированными были действия Robinhood и хэдж-фондов, избавлявшихся от убыточных позиций.
Несмотря на то, что впоследствие доступ к торговле был возобновлен, акции ценных бумаг прекратили рост, и котировки пошли в обратном направлении. Рост лонг-позиций прекратился, а ритейл-инвесторы, вошедшие в опционы на высоких котировках, вынуждены их были от них избавиться. Акции стали терять в стоимости такими же темпами, что и росли: акции Gamestop ко вторнику подешевели на 60% с пиковых значений прошлой недели, AMC - на 41%. Параллельно, короткие позиции по бумагам вновь стали прибыльными.
Хоть и доказать сговор в этой части истории противостояния ритейл-инвесторов и профучастников не так просто, уверенность американского инвестсообщества в этом сильная. С обеих сторон звучат обвинения в манипулировании рынком. Каждая из сторон имеет вполне весомые аргументы.
Окончательно решать, кто прав, а кто виноват, будут все же власти США. Глава Минфина Джанет Йеллен в ближайшее время соберет всех американских регуляторов для того, чтобы “обсудить ситуацию и принять меры по ее недопущению в будущем”. По мнению ряда американских экспертов, Йеллен примет меры, ограничивающие как ритейл-инвестирование, так и действия профессиональных инвесторов и брокеров. То есть объявит ничью. Это самый логичный из всех вариантов: только что начавшей свое правление Администрации не нужны враги ни в среди активных в соцсетях избирателей, ни среди держателей крупного капитала.
Но все же нужно признать, что в течение последней недели хэдж-фонды, хоть и только морально, но смогли отыграться и показать, что с ними тоже надо считаться. Возможно, не самыми честными, но доступными им путями, которых достаточно, чтобы превратить события в игру с нулевой суммой.
Forwarded from MMI
Что Вы ждете от заседания Совета Директоров Банка России по ставке 12 февраля?
Final Results
13%
4.50 - повышение на 25 б.п.
82%
4.25 - без изменений
5%
4.0 - снижение на 25 б.п.
#probondsмонито #офз
Доходности ОФЗ на экстремумах: так 10-летние бумаги превышают ключевую ставку на 2%. Даже над инфляцией (в декабре 4,9%) это превышение вполне заметно. Причем их рост (снижение цен) – тенденция уже 8,5 месяцев. Первым стимулом к коррекции ОФЗ можно назвать не волне удачное снижение ключевой ставки до 4,25%, последним – арест А. Навального и связанные с ним беспорядки.
Из положительного рынок не учитывает рост цен на нефть и стабилизацию рубля. Последний способен на укрепление.
С учетом накопленных негативных факторов и еще не отработанных положительных, думаю, ОФЗ вблизи своих локальных ценовых минимумов и к покупке интересны. Основной риск – инфляционный, и нельзя сказать, что он преодолен. Значительный отрезок кривой доходности сегодня до актуальной инфляции не дотягивает. Поэтому покупка «длинных» бумаг в расчете на рост их котировок может представлять интерес в первую очередь в качестве спекулятивной сделки.
Источник графика RGBI (индекс чистых цен гособлигаций): moex.com
Доходности ОФЗ на экстремумах: так 10-летние бумаги превышают ключевую ставку на 2%. Даже над инфляцией (в декабре 4,9%) это превышение вполне заметно. Причем их рост (снижение цен) – тенденция уже 8,5 месяцев. Первым стимулом к коррекции ОФЗ можно назвать не волне удачное снижение ключевой ставки до 4,25%, последним – арест А. Навального и связанные с ним беспорядки.
Из положительного рынок не учитывает рост цен на нефть и стабилизацию рубля. Последний способен на укрепление.
С учетом накопленных негативных факторов и еще не отработанных положительных, думаю, ОФЗ вблизи своих локальных ценовых минимумов и к покупке интересны. Основной риск – инфляционный, и нельзя сказать, что он преодолен. Значительный отрезок кривой доходности сегодня до актуальной инфляции не дотягивает. Поэтому покупка «длинных» бумаг в расчете на рост их котировок может представлять интерес в первую очередь в качестве спекулятивной сделки.
Источник графика RGBI (индекс чистых цен гособлигаций): moex.com
#probondsмонитор #субфеды
Наиболее ликвидные региональные облигации не падали со скоростями, аналогичными ОФЗ (среднее снижение котировок за 2 последние недели около 0,15% против снижения на 0,75% в ОФЗ). Эффекта пружины ждать тоже не стал бы. ОФЗ способны отскочить на n-ное количество процентов после многомесячного сползания. Субфедеральные бумаги – вряд ли. Варианты с доходностями 6%+ и затяжного сползания. Субфедеральные бумаги – вряд ли. Среди них, по-прежнему, есть варианты с доходностями 6%+ и короткими сроками, и этого достаточно. Кстати, видимо, сектор субфедов со временем начинает восприниматься как единый класс инструментов, доходности бумаг сближаются друг с другом вне зависимости от формального кредитного качества того или иного региона.
Наиболее ликвидные региональные облигации не падали со скоростями, аналогичными ОФЗ (среднее снижение котировок за 2 последние недели около 0,15% против снижения на 0,75% в ОФЗ). Эффекта пружины ждать тоже не стал бы. ОФЗ способны отскочить на n-ное количество процентов после многомесячного сползания. Субфедеральные бумаги – вряд ли. Варианты с доходностями 6%+ и затяжного сползания. Субфедеральные бумаги – вряд ли. Среди них, по-прежнему, есть варианты с доходностями 6%+ и короткими сроками, и этого достаточно. Кстати, видимо, сектор субфедов со временем начинает восприниматься как единый класс инструментов, доходности бумаг сближаются друг с другом вне зависимости от формального кредитного качества того или иного региона.
#мфо
Статистика за II и III квартал по займам МФО показывает, что бизнес компаний не стал настолько рискованным, как можно было предположить
Из негативных тенденций, в II и III кварталах 2020 года произошел небольшой спад в объемах выдач займов. Их совокупный портфель в отрасли в II квартале 2020 г. сократился с 225 до 220 млрд руб. (-2,2% за квартал). Во многом это произошло из-за более строгого скоринга, то есть по инициативе самих МФО, а также из-за закрытия офисов компаний в период пандемии. Однако в третьем квартале величина портфеля практически восстановилась. Также, выросла доля так называемых повторных заемщиков (тех, кто имеет один и более займов за последние 12 месяцев в одной и той же МФО) с 37 до 43%.
Однако основные риск-метрики МФО изменились не так критично. Несмотря на падение доходов, доля просрочки осталась на прежних уровнях. Винтажный анализ NPL90+ по разным типам займов (чем острее угол подъема линии, тем больше доля просрочки), показывает, что тенденции роста просрочки сопоставимы с прошлыми годами.
Еще один факт, подтверждающий комфортную работу отрасли, это незначительный рост реструктуризаций. Рост их доли в портфеле потребительских займов за период с I по III кварталы 2020 г. произошел с 9,0 до 10,5%.
Косвенно, можно сказать, что снижение рынка, произошедшее в самый разгар пандемии в 2020 году, было контролируемым самими компаниями, а дисциплинированность заемщиков (главный риск компаний), по крайней мере, так сильно не изменилась. И это задел для комфортного роста в 2021 году с контролируемым уровнем риска.
Статистика за II и III квартал по займам МФО показывает, что бизнес компаний не стал настолько рискованным, как можно было предположить
Из негативных тенденций, в II и III кварталах 2020 года произошел небольшой спад в объемах выдач займов. Их совокупный портфель в отрасли в II квартале 2020 г. сократился с 225 до 220 млрд руб. (-2,2% за квартал). Во многом это произошло из-за более строгого скоринга, то есть по инициативе самих МФО, а также из-за закрытия офисов компаний в период пандемии. Однако в третьем квартале величина портфеля практически восстановилась. Также, выросла доля так называемых повторных заемщиков (тех, кто имеет один и более займов за последние 12 месяцев в одной и той же МФО) с 37 до 43%.
Однако основные риск-метрики МФО изменились не так критично. Несмотря на падение доходов, доля просрочки осталась на прежних уровнях. Винтажный анализ NPL90+ по разным типам займов (чем острее угол подъема линии, тем больше доля просрочки), показывает, что тенденции роста просрочки сопоставимы с прошлыми годами.
Еще один факт, подтверждающий комфортную работу отрасли, это незначительный рост реструктуризаций. Рост их доли в портфеле потребительских займов за период с I по III кварталы 2020 г. произошел с 9,0 до 10,5%.
Косвенно, можно сказать, что снижение рынка, произошедшее в самый разгар пандемии в 2020 году, было контролируемым самими компаниями, а дисциплинированность заемщиков (главный риск компаний), по крайней мере, так сильно не изменилась. И это задел для комфортного роста в 2021 году с контролируемым уровнем риска.
Обозначения: ILB - займы с рассрочкой платежа, выданные банковскими МФО, IL - займы с рассрочкой платежа, выданные прочими МФО, PDL - займы до «зарплаты» до 30 дней на сумму до 30 тыс. руб.
Источник: ЦБ РФ
Источник: ЦБ РФ
#прогнозытренды #рубль #нефть #акции #золото
Рубль. Как бы явственно сейчас не выглядели риски нацвалюты, они, скорее всего, преувеличены. Уже потому, что воспринимает рубль как рискованный актив большинство участников рынка и большинство субъектов экономики. Это в свою очередь говорит за то, что необходимое хеджирование сделано, доллары и евро куплены на всякий случай и про запас. Т.е. спровоцировать снижение рубля путем его массового сброса будет сложно, поскольку сброс уже во многом произошел. Напротив, неожиданное для многих рублевое укрепление прошедшей недели имеет хорошие шансы на продолжение. Возможно, не сразу, с поправками на новые страхи и риски, но на перспективу имеет.
Фактором поддержки рубля и отечественных фондовых активов выступает нефть. Несмотря на скепсис экспертов, котировки вплотную приблизились к 60 долл./барр. по сорту Brent. С высокой вероятностью 60-долларовый рубеж будет преодолен. Насколько серьезен дальнейший потенциал повышения, не знаю, но ожидал бы пока продолжения растущего тренда.
Как ожидал бы и продолжения тренда роста фондовых рынков. Это касается и американских, и отечественных акций, а также рублевых облигаций, в первую очередь ОФЗ.
Золото, напротив, в моем понимании, продолжит свой нисходящий тренд. После быстрого спуска в район многомесячных минимумов, отскок от них может получить продолжение. Но сама понижательная, если не и набирает силу, то далека от истощения.
Рубль. Как бы явственно сейчас не выглядели риски нацвалюты, они, скорее всего, преувеличены. Уже потому, что воспринимает рубль как рискованный актив большинство участников рынка и большинство субъектов экономики. Это в свою очередь говорит за то, что необходимое хеджирование сделано, доллары и евро куплены на всякий случай и про запас. Т.е. спровоцировать снижение рубля путем его массового сброса будет сложно, поскольку сброс уже во многом произошел. Напротив, неожиданное для многих рублевое укрепление прошедшей недели имеет хорошие шансы на продолжение. Возможно, не сразу, с поправками на новые страхи и риски, но на перспективу имеет.
Фактором поддержки рубля и отечественных фондовых активов выступает нефть. Несмотря на скепсис экспертов, котировки вплотную приблизились к 60 долл./барр. по сорту Brent. С высокой вероятностью 60-долларовый рубеж будет преодолен. Насколько серьезен дальнейший потенциал повышения, не знаю, но ожидал бы пока продолжения растущего тренда.
Как ожидал бы и продолжения тренда роста фондовых рынков. Это касается и американских, и отечественных акций, а также рублевых облигаций, в первую очередь ОФЗ.
Золото, напротив, в моем понимании, продолжит свой нисходящий тренд. После быстрого спуска в район многомесячных минимумов, отскок от них может получить продолжение. Но сама понижательная, если не и набирает силу, то далека от истощения.
#портфелиprobonds
Богатый на рыночные стрессы прошедший год полезен для рефлексии. В том числе, и для того, чтобы понять, как в текущих условиях ведут себя рыночные инструменты по отношению друг к другу. Для этого мы решили сопоставить, насколько волатильны дневные доходности нашего портфеля PRObonds #1 относительно общих индикаторов российского рынка - индекса Мосбиржи и индекса государственных облигаций RGBI.
В момент весеннего кризиса падение портфеля PRObonds по направлению и по длительности было сопоставимо с индексом Мосбиржи. В апреле-мае, по мере восстановления котировок на уровне начала года, портфель отыгрывал падение по траектории, схожей опять же с индексом Мосбиржи, но с более скромной амплитудой. Во второй половине года дневные доходности портфеля PRObonds находились на стабильном уровне выше нуля.
Любопытно и то, как на фоне портфеля торговались государственные бумаги, отраженные через индекс RGBI. Направление движения индекса госбумаг во многом совпадает с портфелем PRObonds и индексом Мосбиржи, длительность периодов роста и падения также схожи. Однако каждая просадка и каждый момент роста происходили с запозданием по отношению портфелю и к индексу Мосбиржи, а глубина падения была ниже.
Степень волатильности доходностей раскрывает реакцию пула инвесторов в определенные активы. Получается, что в рамках бумаг нашего портфеля в момент рыночной паники покупатели склонны реагировать быстро и в схожей манере, что и покупатели на рынке российских акций, в то время как на рынке ОФЗ реакция инвесторов сравнительно замедленная и менее агрессивная.
ВДО нередко сопоставляют по риск-профилю с рынком акций, хотя это все же не очень корректное сравнение. Однако рыночный риск, по крайней мере в кризисные периоды 2020 года, на этих двух рынках имел общую направленность.
Богатый на рыночные стрессы прошедший год полезен для рефлексии. В том числе, и для того, чтобы понять, как в текущих условиях ведут себя рыночные инструменты по отношению друг к другу. Для этого мы решили сопоставить, насколько волатильны дневные доходности нашего портфеля PRObonds #1 относительно общих индикаторов российского рынка - индекса Мосбиржи и индекса государственных облигаций RGBI.
В момент весеннего кризиса падение портфеля PRObonds по направлению и по длительности было сопоставимо с индексом Мосбиржи. В апреле-мае, по мере восстановления котировок на уровне начала года, портфель отыгрывал падение по траектории, схожей опять же с индексом Мосбиржи, но с более скромной амплитудой. Во второй половине года дневные доходности портфеля PRObonds находились на стабильном уровне выше нуля.
Любопытно и то, как на фоне портфеля торговались государственные бумаги, отраженные через индекс RGBI. Направление движения индекса госбумаг во многом совпадает с портфелем PRObonds и индексом Мосбиржи, длительность периодов роста и падения также схожи. Однако каждая просадка и каждый момент роста происходили с запозданием по отношению портфелю и к индексу Мосбиржи, а глубина падения была ниже.
Степень волатильности доходностей раскрывает реакцию пула инвесторов в определенные активы. Получается, что в рамках бумаг нашего портфеля в момент рыночной паники покупатели склонны реагировать быстро и в схожей манере, что и покупатели на рынке российских акций, в то время как на рынке ОФЗ реакция инвесторов сравнительно замедленная и менее агрессивная.
ВДО нередко сопоставляют по риск-профилю с рынком акций, хотя это все же не очень корректное сравнение. Однако рыночный риск, по крайней мере в кризисные периоды 2020 года, на этих двух рынках имел общую направленность.
#probondsмонитор #крупнейшиекорпораты
Выборка из 30 наиболее ликвидных облигаций первого корпоративного эшелона. Медленное погружение продолжается, даже несмотря на рост рынка акций и небольшой подъем ОФЗ. Причина, скорее всего, в переоцененности. Облигации крупнейших компаний долго соревновались с ОФЗ и облигациями регионов за низкую доходность. И в этой конкуренции выигрывали последние месяцы хотя бы падавших ОФЗ. Однако рост рублевой инфляции делает устойчивость корпоративного сектора бессмысленной. По крайней мере, на данных уровнях доходностей. Инфляция января, в годовом исчислении – 5,2%. Что выше и декабрьских 4,9%, и инфляционного таргета Банка России (4%). Премия корпоративных доходностей, в среднем, незначительна, спекулятивная составляющая, в расчете на которую можно было бы купить, в этом секторе традиционно мала. Так что как класс инвестиционных активов первый корпоративный эшелон сейчас слабо востребован. Сомневаюсь, что его востребованность повысится в ближайшие месяцы. Если просевшие ОФЗ можно купить «на отскок», то корпораты, вероятно, продолжат или проседание, или, в лучшем случае, колебательную динамику.
Из неочевидных плюсов, эти бумаги и после претворения в жизнь ограничительных инициатив ЦБ останутся доступными широкому кругу покупателей, т.е. неквалифицированным инвесторам.
Выборка из 30 наиболее ликвидных облигаций первого корпоративного эшелона. Медленное погружение продолжается, даже несмотря на рост рынка акций и небольшой подъем ОФЗ. Причина, скорее всего, в переоцененности. Облигации крупнейших компаний долго соревновались с ОФЗ и облигациями регионов за низкую доходность. И в этой конкуренции выигрывали последние месяцы хотя бы падавших ОФЗ. Однако рост рублевой инфляции делает устойчивость корпоративного сектора бессмысленной. По крайней мере, на данных уровнях доходностей. Инфляция января, в годовом исчислении – 5,2%. Что выше и декабрьских 4,9%, и инфляционного таргета Банка России (4%). Премия корпоративных доходностей, в среднем, незначительна, спекулятивная составляющая, в расчете на которую можно было бы купить, в этом секторе традиционно мала. Так что как класс инвестиционных активов первый корпоративный эшелон сейчас слабо востребован. Сомневаюсь, что его востребованность повысится в ближайшие месяцы. Если просевшие ОФЗ можно купить «на отскок», то корпораты, вероятно, продолжат или проседание, или, в лучшем случае, колебательную динамику.
Из неочевидных плюсов, эти бумаги и после претворения в жизнь ограничительных инициатив ЦБ останутся доступными широкому кругу покупателей, т.е. неквалифицированным инвесторам.
#probondsмонитор #крупнейшиекорпораты
Источник индекса чистых цен корпоативных облигаций (RUCBICP): https://www.moex.com/ru/index/RUCBICP/technical/
Источник индекса чистых цен корпоативных облигаций (RUCBICP): https://www.moex.com/ru/index/RUCBICP/technical/