#обзор #портфелиprobonds

https://www.probonds.ru/posts/115-portfeli-probonds-obzor-63.html

#портфелиprobonds #сделки Если цена палладия на спот-рынке опустится ниже 1 734 долл./унц., продаем фьючерс PDZ9 на 2,5% от активов портфеля PRObonds #2, или на 12,5% от величины чистой спекулятивной позиции.
Источник иллюстрации: www.profinance.ru

#ходразмещения #роделен #прлизинг #бэлтигранд Как быстро размещаются лизингодатели? И сколько еще осталось продать облигаций в стартовавших в конце лета - осенью размещениях. А подать заявку на покупку на первичных торгах можно по скрипту: https://t.iss.one/faq_angrybonds/860

Рекомендуем подписаться на канал Ильи Воробьева @long_term_investments, где он пишет об инвестициях на фондовом рынке. Илья публично ведет свой портфель, публикует инвестиционные идеи, в которые вкладывает собственные средства, а также делает обзоры интересных компаний и индустрий и объясняет, как их анализировать.

Фокус канала на анализе российских и американских, а идеи варьируются от консервативных дивидендных историй до высокорискованных технологических компаний с большим потенциалом роста.

Публичный консервативный портфель автора имеет доходность 60% за два года, а некоторые более рискованные идеи принесли более 100% годовых.

Подписывайтесь на канал: https://t.iss.one/long_term_investments

/1/ #вдо #колумнистика Облигации малых компаний стали катализатором больших инвестиционных процессов

В наших пределах, где роль государства в любых экономических процессах сложно переоценить, импульс интереса частных лиц к финансовым рынкам государство и запустило. Причинно-следственная связь была прозрачной: в 2014 г. Россия лишилась внешнего финансирования, и тут же началось массовое вовлечение отечественного частного инвестора в фондовые процессы. Население должно было, видимо, поддержать рублем в первую очередь госзаймы и займы системообразующих компаний на случай нехватки спроса на них.

Пришлось спешно прививать инвестиционную культуру — сначала через индивидуальные инвестиционные счета (сейчас их более миллиона), а с 2018 г. — через снижение налоговой нагрузки на операции с корпоративными облигациями. Второй шаг, когда налогообложение доходов от облигаций было приравнено к налогообложению банковских депозитов, дал превзошедший любые ожидания результат: только за один 2018 г. число брокерских счетов в стране выросло в 1,5 раза, до 2,2 млн.

Но модель, в которой предполагалось, что «любая бабушка» теперь будет покупать акции крупнейших компаний или облигации этих же компаний, и тем более государства, дала неожиданное отклонение. Налоговые послабления для владельцев облигаций (теперь с облигационных купонов НДФЛ не платится, если ставка купона не превышает ключевую ставку более чем на 5%) привлекли на фондовый рынок новый класс эмитентов —компании малого, среднего, крупного, но еще не крупнейшего бизнеса. Раньше их выход на рынок публичных заимствований был не особенно рационален: фактически приходилось включать в купон и налоговую нагрузку инвесторов-физлиц, а это дополнительная пара процентов годовых. Да и самих физлиц, которые и могут покупать подобные облигации, было слишком мало.

2018 год, когда к притоку частных инвесторов добавилось заметное снижение стоимости обслуживания облигационного долга, создал все еще небольшой по объемам, но уже весьма важный сектор розничных облигационных займов. Объем действительно пренебрежимо мал: сектор оценивается в лучшем случае в 50 млрд руб., тогда как весь облигационный рынок России — это 20-25 трлн руб. Однако розничные облигации стремительно создают новую культуру инвестирования.

До недавнего времени понятие «инвестиционная компания» в России сводилось к провайдеру спекулятивных операций на акциях, валютах и срочных контрактах. Т.е. чем-чем, а инвестированием клиенты инвесткомпаний занимались в последнюю очередь. В отличие от инвестиций, спекуляции не создают добавленной стоимости: ты выиграл, кто-то проиграл. Облигационный рынок замещает в портфелях клиентов инвесткомпаний прочие инструменты и делает операции этих клиентов более похожими на нормальные портфельные инвестиции.

Но условные «Газпром» или «Сбербанк» мало причастны к формированию именно инвестиционной культуры. Когда инвесторы в ваш долг — крупные институционалы (банки, пенсионные и инвестфонды), вы говорите с ними на одном, не очень понятном широкой публике языке, и говорите весьма тихо.

Тогда как небольшие компании, которые для размещения своих облигаций вынуждены привлекать к себе внимание широкого круга частных инвесторов, стали невольными проводниками той самой культуры.

Результаты? Год назад рядовой инвестор и не помышлял об участии в первичных облигационных размещениях: брокеры в большинстве не давали таких доступов. Сегодня — пожалуйста, эта опция доступна любому. А это важно, т.к. на первичном размещении облигации в среднем стоят дешевле, чем позже, на вторичных торгах (при размещении облигации конкурируют с кредитами, при вторичном обращении — с депозитами). Интернет наполнен простыми методиками оценки финансового качества компаний-заемщиков, а сайты раскрытия информации, откуда и берутся данные для оценки, стремительно растут в популярности.

/2/ #вдо #колумнистика Хорошо это или плохо? Очевидно, чтобы инвесторы дали небольшим компаниям денег, простого привлечения внимания недостаточно. Ставка купона — главный аргумент. И это сейчас 11-14% годовых. Инвестор, который в силах разобраться с отчетностью и бизнесом облигационных эмитентов, наверняка в выигрыше. Это хорошо. Но основная часть розничных инвесторов традиционно предпочтет гоняться за ставкой и будет осознавать реалии фондового рынка на своих ошибках и потерях. Это проблема.

Банк России, похоже, быстро осознал происходящее и предлагает законодательные ограничения для неквалифицированных инвесторов в их доступе к финансовым инструментам. Уже в следующем году мы рискуем вернуться к базовой модели, как она, видимо, задумывалась: много частных инвесторов с возможностью покупать малое число ценных бумаг. Госбумаги, бумаги крупнейших корпораций все еще в выигрыше. Но в остальном — все-таки уныние.

И все же сдвиг уже произошел. Частные лица поняли, что фондовый рынок — совершенно небанковские возможности для сбережений и роста капитала. И возможности, часто вполне предсказуемые по своим результатам и прозрачные для оценки.

Созданная розничным облигационным сектором информационная индустрия теперь может только усиливаться. Законодатель закроет доступ к широким возможностям инвестирования на бирже? Инвестиционный спрос частных инвесторов без труда уйдет на краудлендинговые платформы. Или куда-то еще.

Российская банковская отрасль, где госсобственность занимает 75% всего бизнеса, кажется, еще не волне осознала проблему. Бум частных инвестиций, который очень своевременно и уместно оказался поддержан малыми и средними облигационными эмитентами, уже в этом году, видимо, вымоет из системы 2-3 трлн руб. депозитной массы. И в следующем году исход частных денег из банков в пользу многообразия небанковских финансовых инструментов может стать еще более интенсивным.
@AndreyHohrin

https://nsk.dk.ru/news/obligatsii-malyh-kompaniy-stali-katalizatorom-bolshih-investitsionnyh-protsessov-237127655

#повесткадня #нашевсё По словам премьера Дмитрия Медведева, в российской экономике «все в порядке». С чем я рискну не согласиться. То, что Россия – страна без долгов, мы знаем. Почетный статус в сравнении с закредитованными развитыми экономиками. А дальше… Для меня триггером больших проблем и предвестником российской экономической депрессии стала законодательная инициатива о подъеме минимального порога прибыли, направляемой на дивиденды нашими госкомпаниями. Сейчас этот порог – 50%, предлагается поднять его до 60%. Как будто бы частный инвестор в акции отечественных компаний только выиграет. Но. Взглянем шире. Вообще, беспрецедентный дивидендный поток, который обеспечивают гиганты российской индустрии, плачевно сказывается на их капитализации. Деньги, предназначенные на развитие и рост, постоянно уходят как обязательный платеж во вне, государству. Одно из следствий – слабый прирост ВВП, в лучшем случае 1,5% в год. Но государству масштабного дивидендного потока недостаточно, судя по росту НДС и пенсионного возраста. Мы уже дошли до состояния, когда развития нет, а какими бы ни были методы пополнения бюджета, бюджету все равно не хватает. И это в ситуации одной из лучших в новейшей истории России ситуаций с текущей денежной ликвидностью. Любое серьезное ухудшение ликвидности (скажем, спекулятивный капитал пошел из страны для закрытия маржин-коллов на основных рынках) ставит перед нами проблему выживания экономической модели.
@AndreyHohrin

https://ria.ru/20191021/1560022472.html?utm_source=yxnews&utm_medium=desktop&utm_referrer=https%3A%2F%2Fyandex.ru%2Fnews

#шевченко Облигации АО им. Т.Г. Шевченко допущены к торгам.
Первичное размещение стартует 24 октября. Судя по собранным заявкам, размещение 500-миллионного выпуска (купон 13,5%, срок до погашения 3 года, амортизация долга в течение третьего года) продлится не более 20 торговых сессий.

АО им.Шевченко, судя по годовой отчетности 2018 года и предварительным отчетным данным за 9 мес. 2019 года – эмитент с минимальной кредитной нагрузкой в сравнении со всеми компаниями, облигации которых нам приходилось размещать.

Презентация выпуска облигаций: https://t.iss.one/probonds/2724
Информация о сборе заявок: https://t.iss.one/probonds/2743

#отчетность #технолизинг

ТЕХНО Лизинг опубликовал отчетность за 9 мес. 2019 года. Эффект от последнего облигационного займа она не учитывает (размещение завершилось в конце сентября). Но общие тенденции положительны

- Баланс достиг «докризисного» уровня
- План по размеру ЛП - 1 млрд до конца 2019 года
- Чистая прибыль выросла на 7,5 млн по отношению к 3 кв. 2018
- Выручка не показала роста из-за учетной политики: в эту строку не попадают платежи, которые в теории могут быть возвращены (например, авансы)

https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37681&type=7

До конца недели мы планируем снять интервью с генеральным директором компании Александром Пешковым. Задавайте вопросы в нашем чате (https://t.iss.one/joinchat/DrADC1B7H6qlfs0a02P3Aw), и мы обязательно их обсудим
@Aleksandrov_Dmitry

Познакомьтесь, Т.Г. Шевченко!

Сегодня в прямом эфире PRObonds Дмитрий Александров @Aleksandrov_Dmitry ответит на вопросы:

🚜 Чем занимаются современные хозяйства?
🚜 Зачем предприятию выходить на биржу?
🚜 Какие есть риски?
🚜 Разберём финансы АО им. Т.Г. Шевченко

Трансляция начнется в 19-30 по МСК и будет доступна по ссылке

👇🏻
https://youtu.be/jDrez5a7Jt0

#ключеваяставка #рубль Все заинтересованные помнят, что в пятницу – решение Банка России по ключевой ставке. Многие вслед за Эльвирой Набиуллиной предполагают, что снижение составит 50 б.п., и ставка достигнет 6,5%. Вряд ли будет иначе, если учитывать консенсус участников рынка, экономистов и представителей самого регулятора. Вопрос в том, как на это снижение отреагируют облигации? Сопоставим данные, на примере ОФЗ. Последний раз такую низкую доходность гособлигации давали в далеком 2013 году. Когда, собственно, и начала таргетироваться ключевая ставка (до этого ЦБ оперировал ставкой рефинансирования, которая к 2012 году потеряла актуальность). Похожие на нынешние доходности облигация были и полтора года назад. После чего облигационный рынок испытал глубокую просадку.

Что отличает нынешнее положение ставок от прошлогоднего и от осени 2013 года? К весне 2018 года Россия пришла с беспрецедентно низкой рублевой инфляцией. Снижение ставок казалось делом решенным, длинные облигации стремительно росли в цене. Что и вызвало коррекцию на перегретом в какой-то момент рынке. О перегретости говорит и отрыв прошлогодних доходностей ОЗФ от значений ключевой ставки. Впрочем, тогда Банк России еще продолжал консервативную денежную политику, с поправкой на риски 2014-16 годов.

Отличие 2013 года в том, что инфляция уже заметно поднялась над минимальными значениями 2012 года (тогда инфляция замедлялась до 3,5% годовых), а доверие к госбумагам было ни более низком, нежели сейчас, уровне. Это хорошо видно по разнице доходностей однолеток и 10-30-леток.

Можно сказать, что в 2013 году низкие доходности ОФЗ были заложниками излишне низкой ключевой ставки, а в 2018-м – следствием завышенных спекулятивных и экономических ожиданий.

Казалось бы, сегодня и ключевая ставка более-менее равновесна (особенно на уровне 6,75-6,5%), и завышенных спекулятивных ожиданий нет. Но есть новая вводная – доходности ОФЗ с разными сроками до погашения стали как никогда близки. Т.е. кривая зависимости доходностей от срока приблизилась к состоянию т.н. инверсии.
О чем это говорит? Если бы последние месяцы рубль существенно укреплялся к базовым валютам (как это было к весне прошлого года), можно было бы ставить на разворот ралли рублевых облигаций. Но доллар стоит 63-64 рубля, евро – около 71. Так что ажиотажный спрос на рублевые активы не подтвержден, а уверенность иностранных и внутренних инвесторов в завтрашнем дне условна. Так что на разворот планов не строим. Зато на остановку движения бумаг вверх или на коррекции – почему бы и не полагаться.

Пятничное понижение ключевой ставки, даже понижение на 0,5% не вызовет ни резкого роста облигаций, ни значимого ослабления рубля. Ибо доходности облигаций уже учитывают снижение ставки, а потенциальная инверсия – очевидный ограничитель роста облигационный цен. Рубль же еще далек от прошлогодних 55 единиц за доллар, а денежные индикаторы, включая упомянутые ОФЗ, уже опустили его внутреннюю доходность до 6,5-6,7%. Банк России всего лишь формализует цифры.

В общем, пятница 25 октября ожидается спокойной.
@AndreyHohrin

https://www.probonds.ru/posts/121-snizhenie-klyuchevoi-stavki-v-pjatnicu-vrjad-li-povlijaet-na-rubl-i-obligacii.html