#портфелиprobonds #вдо #сделки
Продолжаем последовательно увеличивать совокупный вес облигаций в портфеле ВДО. Денег в РЕПО с ЦК в портфеле впервые едва ли не за год окажется меньше 1/3.
Основная часть сделок - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сессии понедельника, для каждой из позиций. В случае с ВИС и обоими выпусками ЛСР - по 0,2%.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Продолжаем последовательно увеличивать совокупный вес облигаций в портфеле ВДО. Денег в РЕПО с ЦК в портфеле впервые едва ли не за год окажется меньше 1/3.
Основная часть сделок - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сессии понедельника, для каждой из позиций. В случае с ВИС и обоими выпусками ЛСР - по 0,2%.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо
Портфель ВДО (10,4% за 12 мес). Шатается, но не падает
Походкой пьяного наш публичный портфель PRObonds ВДО идет от одной опорной точки к следующей. Шатается, но не падает.
Сейчас • результат наших ВДО-операций стабилизировался вблизи 10,5% за последние 12 месяцев. При средней ставке депозита за это время, 16,1%, далеко от победы.
Но и от краха тоже. В 2020-м и особенно 2022-м мы оказывались в куда менее приятных переделках. Надо сказать, для облигационного рынка (отчасти – и рынка акций) 2024 год уже сравним с 2022-м по тяжести потерь. Для нес – нет.
Причем, остановив падение результата на планке 10% аз 12 мес., ждем, что перспектива будет лучше ретроспективы.
• Доходность к погашению для всего портфеля – 34,1%. А только облигаций – ровно 40% (облигации – 2/3 портфеля, еще 1/3 деньги в РЕПО с ЦК примерно под 22% годовых). И портфель очень короткий, дюрация менее года.
На плаву нас удерживает поток платежей. Доходность портфеля, повторимся – 34,1%. Примерно 2,8% в месяц. Облигации могут продолжать падать, хотя коротким бумагам делать это непросто. А у нас повсеместно короткие бумаги. Так вот, • чтобы оставить портфель без дохода, даже не увести в минус, падать эти бумаги должны по 4% в месяц. Локально бывает. Но не продолжительно.
Поэтому, в наших предположениях, как водится, оптимистичных, результат портфеля в декабре, вероятно, будет лучше ноябрьского, а в январе лучше, чем декабре.
Кстати, • мы мало вкладывались во флоатеры, которые обретали популярность по мере роста ключевой ставки. Облигации с плавающим купоном способны неприятно удивлять при резкой смене рыночных условий. Например, когда рост ключевой ставки никак не закончится. И в октябре – ноябре удивили. По счастью, не нас.
И мы уже с августа игнорируем покупки облигаций, которые сами размещаем. • С сегодняшним флоатером АПРИ возможно исключение. Дело только в его премии к ключевой ставке, +8%, чего на рынке до сих пор нет (точнее, есть старый МГКЛ с КС + 9%, стоит 107,5% от номинала). Думаем, что и в случае с АПРИ-флоатером существует шанс разыграть спекулятивный рост. Сперва, как обычно, оценим со стороны. Сыграть успеем.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Портфель ВДО (10,4% за 12 мес). Шатается, но не падает
Походкой пьяного наш публичный портфель PRObonds ВДО идет от одной опорной точки к следующей. Шатается, но не падает.
Сейчас • результат наших ВДО-операций стабилизировался вблизи 10,5% за последние 12 месяцев. При средней ставке депозита за это время, 16,1%, далеко от победы.
Но и от краха тоже. В 2020-м и особенно 2022-м мы оказывались в куда менее приятных переделках. Надо сказать, для облигационного рынка (отчасти – и рынка акций) 2024 год уже сравним с 2022-м по тяжести потерь. Для нес – нет.
Причем, остановив падение результата на планке 10% аз 12 мес., ждем, что перспектива будет лучше ретроспективы.
• Доходность к погашению для всего портфеля – 34,1%. А только облигаций – ровно 40% (облигации – 2/3 портфеля, еще 1/3 деньги в РЕПО с ЦК примерно под 22% годовых). И портфель очень короткий, дюрация менее года.
На плаву нас удерживает поток платежей. Доходность портфеля, повторимся – 34,1%. Примерно 2,8% в месяц. Облигации могут продолжать падать, хотя коротким бумагам делать это непросто. А у нас повсеместно короткие бумаги. Так вот, • чтобы оставить портфель без дохода, даже не увести в минус, падать эти бумаги должны по 4% в месяц. Локально бывает. Но не продолжительно.
Поэтому, в наших предположениях, как водится, оптимистичных, результат портфеля в декабре, вероятно, будет лучше ноябрьского, а в январе лучше, чем декабре.
Кстати, • мы мало вкладывались во флоатеры, которые обретали популярность по мере роста ключевой ставки. Облигации с плавающим купоном способны неприятно удивлять при резкой смене рыночных условий. Например, когда рост ключевой ставки никак не закончится. И в октябре – ноябре удивили. По счастью, не нас.
И мы уже с августа игнорируем покупки облигаций, которые сами размещаем. • С сегодняшним флоатером АПРИ возможно исключение. Дело только в его премии к ключевой ставке, +8%, чего на рынке до сих пор нет (точнее, есть старый МГКЛ с КС + 9%, стоит 107,5% от номинала). Думаем, что и в случае с АПРИ-флоатером существует шанс разыграть спекулятивный рост. Сперва, как обычно, оценим со стороны. Сыграть успеем.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
PRObonds | Иволга Капитал
#портфелиprobonds #сводныйпортфель #сделки #репо #юань #cny В Сводный портфель PRObonds (состоит в равных долях из трех базовых портфелей PRObonds: ВДО, Акции / Деньги, РЕПО с ЦК) будет постепенно добавляться новый базовый портфель - PRObonds РЕПО с ЦК CNY.…
#портфелиprobonds #сводныйпортфель #сделки #репо #юань #cny
Сводный портфель PRObonds (первоначально состоял в равных долях из трех базовых портфелей PRObonds: ВДО, Акции / Деньги, РЕПО с ЦК) пополнился первыми юанями (портфель PRObonds РЕПО с ЦК CNY). Пока на 3% от активов, на самом деле больше, юань в процессе покупки дорожал. За счет снижения весов в портфелях ВДО, Акции / Деньги и рублевого РЕПО с ЦК, каждого на 1%).
Сегодня увеличиваем позицию в юане до 5%. Доли остальных портфелей пропорционально снижаются.
С течением времени портфель юаневого денежного рынка займет 1/4 от общих активов Сводного портфеля.
Результатами Сводного портфеля скоро поделимся.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сводный портфель PRObonds (первоначально состоял в равных долях из трех базовых портфелей PRObonds: ВДО, Акции / Деньги, РЕПО с ЦК) пополнился первыми юанями (портфель PRObonds РЕПО с ЦК CNY). Пока на 3% от активов, на самом деле больше, юань в процессе покупки дорожал. За счет снижения весов в портфелях ВДО, Акции / Деньги и рублевого РЕПО с ЦК, каждого на 1%).
Сегодня увеличиваем позицию в юане до 5%. Доли остальных портфелей пропорционально снижаются.
С течением времени портфель юаневого денежного рынка займет 1/4 от общих активов Сводного портфеля.
Результатами Сводного портфеля скоро поделимся.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Telegram
PRObonds | Иволга Капитал
#юань #репо
Юаневый денежный рынок кладет на лопатки депозит в рублях (даже под 20%+). А при Роснефти под 12% будет класть и дальше
Иллюстрации уже случившегося – на графиках.
Историю юаневого РЕПО с ЦК (денежного рынка в юанях на Московской бирже) мы…
Юаневый денежный рынок кладет на лопатки депозит в рублях (даже под 20%+). А при Роснефти под 12% будет класть и дальше
Иллюстрации уже случившегося – на графиках.
Историю юаневого РЕПО с ЦК (денежного рынка в юанях на Московской бирже) мы…
PRObonds | Иволга Капитал
#портфелиprobonds #сводныйпортфель #сделки #репо #юань #cny Сводный портфель PRObonds (первоначально состоял в равных долях из трех базовых портфелей PRObonds: ВДО, Акции / Деньги, РЕПО с ЦК) пополнился первыми юанями (портфель PRObonds РЕПО с ЦК CNY). Пока…
#портфелиprobonds #сводныйпортфель #сделки #репо #юань #cny
Если пара юань/рубль (с расчетами "завтра")пробивает вверх 14,86, доля портфеля PRObonds РЕПО с ЦК CNY в Сводном портфеле PRObonds увеличится с ~5% до 7% от активов (за счет сокращения портфелей ВДО, Акции / Деньги и РЕПО с ЦК)
С течением времени портфель юаневого денежного рынка займет 1/4 от общих активов Сводного портфеля. Результатами
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Если пара юань/рубль (с расчетами "завтра")пробивает вверх 14,86, доля портфеля PRObonds РЕПО с ЦК CNY в Сводном портфеле PRObonds увеличится с ~5% до 7% от активов (за счет сокращения портфелей ВДО, Акции / Деньги и РЕПО с ЦК)
С течением времени портфель юаневого денежного рынка займет 1/4 от общих активов Сводного портфеля. Результатами
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Telegram
PRObonds | Иволга Капитал
#юань #репо
Юаневый денежный рынок кладет на лопатки депозит в рублях (даже под 20%+). А при Роснефти под 12% будет класть и дальше
Иллюстрации уже случившегося – на графиках.
Историю юаневого РЕПО с ЦК (денежного рынка в юанях на Московской бирже) мы…
Юаневый денежный рынок кладет на лопатки депозит в рублях (даже под 20%+). А при Роснефти под 12% будет класть и дальше
Иллюстрации уже случившегося – на графиках.
Историю юаневого РЕПО с ЦК (денежного рынка в юанях на Московской бирже) мы…
#портфелиprobonds #сводныйпортфель #юань
Сводный портфель (9,4% за 12 мес). Теперь + юань, который нам помог
Как и всё фондовое и биржевое, Сводный портфель PRObonds результатами не блещет. Напомним, Сводный портфель – арифметическое суммирование наших базовых портфелей: ВДО, Акции / Деньги, РЕПО с ЦК в рублях и юанях.
Имеем 9,4% за последние 12 месяцев. Однако без заметной просадки в последнее время. А на рынке просадок было в избытке. Но объединение разных подходов и активов до сих пор способно удерживать портфель от погружения.
С прошлой недели Сводный портфель стал пополняться юанями (базовый портфель – PRObonds РЕПО с ЦК CNY. История сделок, они всегда публикуются до момента довершения, в нашем телеграм-канале под соответствующим тегом #сделки.
Юани заняли 7% активов. В итоге могут занять 25%. Но для этого юань должен продолжать расти к рублю. Будет это или нет, мы не знаем. Если нет, если юань вовсе пойдет дешеветь, мы купили немного. Если да, позиция будет наращиваться, увеличивая участие в росте.
На верхней группе графиков видно, как «выстрелило» юаневое РЕПО. Сводный портфель накапливал позицию постепенно и получил от нее мало. Но получил плюс, который сделал его динамику ровнее в это неспокойное время.
Продолжим диверсифицироваться и аккуратно управлять исходными инструментами диверсификации. В надежде получить от этого не только сглаживание потерь, но и когда-то рост дохода.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сводный портфель (9,4% за 12 мес). Теперь + юань, который нам помог
Как и всё фондовое и биржевое, Сводный портфель PRObonds результатами не блещет. Напомним, Сводный портфель – арифметическое суммирование наших базовых портфелей: ВДО, Акции / Деньги, РЕПО с ЦК в рублях и юанях.
Имеем 9,4% за последние 12 месяцев. Однако без заметной просадки в последнее время. А на рынке просадок было в избытке. Но объединение разных подходов и активов до сих пор способно удерживать портфель от погружения.
С прошлой недели Сводный портфель стал пополняться юанями (базовый портфель – PRObonds РЕПО с ЦК CNY. История сделок, они всегда публикуются до момента довершения, в нашем телеграм-канале под соответствующим тегом #сделки.
Юани заняли 7% активов. В итоге могут занять 25%. Но для этого юань должен продолжать расти к рублю. Будет это или нет, мы не знаем. Если нет, если юань вовсе пойдет дешеветь, мы купили немного. Если да, позиция будет наращиваться, увеличивая участие в росте.
На верхней группе графиков видно, как «выстрелило» юаневое РЕПО. Сводный портфель накапливал позицию постепенно и получил от нее мало. Но получил плюс, который сделал его динамику ровнее в это неспокойное время.
Продолжим диверсифицироваться и аккуратно управлять исходными инструментами диверсификации. В надежде получить от этого не только сглаживание потерь, но и когда-то рост дохода.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #юань #cny
Обновим валюту: юаневая ставка снизилась (11,2% в ноябре), юань вырос
Что-то же из вложений должно иметь положительный результат?
В ноябре мы физически открыли портфель PRObonds РЕПО с ЦК CNY – портфель юаневого денежного рынка (на графике – расчетная история, начиная с санкций на МосБиржу). Завели деньги, в общей массе управление небольшие. И, о, чудо, получили доход.
• С момента первой публикации портфеля он дал рублевом эквиваленте почти 10%.
Экономическая проблематика России такова, что • иностранная валюта в наших вложениях будет оттеснять отечественную. С какой скоростью и до какой пропорции, заранее не сказать, понимаем только направление тренда. И пока в небесспорном варианте с юанем.
Пока – это пока ставка РЕПО в юане останется привлекательной. • В ноябре ставка волатильна. Средняя – 11,2% годовых. Но разброс от 20 до 1,5%. Можно увидеть тенденцию к снижению. Однако она теряется в тени роста юаня к рублю. Или падения рубля против прочих валют.
Раньше мы бы посмотрели на рубль с его 20%++ и остались бы в нем. Потому что подъем КС, особенно резкий, каждый раз остужал валютные истерики. В 2014-м остужал, 2022-м, 2023-м. А в 2024-м не смог.
Наверно, ключевая ставка в 23%, которую ожидают в декабре, сделает рубль чуть весомее. Но на фоне общих потрясений можем этого факта и не заметить.
Поэтому, • хоть дорого и некомфортно, мы в валютной покупке. С присущей аккуратностью и настороженностью относительно любых траекторий будущего.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Обновим валюту: юаневая ставка снизилась (11,2% в ноябре), юань вырос
Что-то же из вложений должно иметь положительный результат?
В ноябре мы физически открыли портфель PRObonds РЕПО с ЦК CNY – портфель юаневого денежного рынка (на графике – расчетная история, начиная с санкций на МосБиржу). Завели деньги, в общей массе управление небольшие. И, о, чудо, получили доход.
• С момента первой публикации портфеля он дал рублевом эквиваленте почти 10%.
Экономическая проблематика России такова, что • иностранная валюта в наших вложениях будет оттеснять отечественную. С какой скоростью и до какой пропорции, заранее не сказать, понимаем только направление тренда. И пока в небесспорном варианте с юанем.
Пока – это пока ставка РЕПО в юане останется привлекательной. • В ноябре ставка волатильна. Средняя – 11,2% годовых. Но разброс от 20 до 1,5%. Можно увидеть тенденцию к снижению. Однако она теряется в тени роста юаня к рублю. Или падения рубля против прочих валют.
Раньше мы бы посмотрели на рубль с его 20%++ и остались бы в нем. Потому что подъем КС, особенно резкий, каждый раз остужал валютные истерики. В 2014-м остужал, 2022-м, 2023-м. А в 2024-м не смог.
Наверно, ключевая ставка в 23%, которую ожидают в декабре, сделает рубль чуть весомее. Но на фоне общих потрясений можем этого факта и не заметить.
Поэтому, • хоть дорого и некомфортно, мы в валютной покупке. С присущей аккуратностью и настороженностью относительно любых траекторий будущего.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Сегодня совсем немного. Вся серия сделок этого понедельника в Портфеле PRObonds ВДО - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сегодня совсем немного. Вся серия сделок этого понедельника в Портфеле PRObonds ВДО - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #акции #деньги
Рынок акций собирает камни
• Дырка от бублика вам, а не дивиденды Газпрома (акции Газпрома -5% на торгах среды). Зачем удивляться очевидному? • Государство – мажоритарный акционер российской экономики – не видит прямой прибыли от своей собственности. Значит, обеспечит себя через косвенную, через налоги. Всё по-честному.
• Компании могут зарабатывать меньше, но платить будут столько же или больше. А за тех, кто сам нуждается, через бюджетные механизмы доплатят те, кому получше. Рыночная экономика с монособственником, если такая бывает, то выглядит примерно так.
Структура собственности сформировалась давно. И многим на фондовом рынке нравилась. Да, госкомпании не очень растут в цене, но исправно платят дивиденды. А вот идея рынка госакций с непредсказуемыми дивидендами (и без них) начала оформляться только 2022 году. Когда иностранные инвесторы закончились, а игры с корпоративными отчетностями начались.
И вполне оформилась.
• Когда в том же 2022 году ожидался некий «иранский сценарий», он ожидался в терминах фондового роста. В общем-то, этот сценарий и имеем. Только официальная инфляция ниже 10%, для целей чего ключевая ставка 21%. И девальвация рубля, который всё же не удалось избежать, происходит без роста цен на то, в чем нет повседневной необходимости, или импортной составляющей.
2,5 года назад мы открыли портфель PRObonds Акции / Деньги. С целью защититься от инфляции. Спустя 2,5 года имеем, конечно, прирост. Но в один рывок 2023 года. За последние 12 месяцев прирост всего 2,5%, на фоне падения Индекса МосБиржи на -20%. И из-за постоянного балансирования между деньгами и акциями, где акции бОльшую часть времени занимали меньшую часть активов.
Продолжим, безусловно, лавировать. И будем надеяться, что однажды и на чем-то крупно выиграем. Но не забываем: в России всегда «есть вещи поважнее фондового рынка».
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Рынок акций собирает камни
• Дырка от бублика вам, а не дивиденды Газпрома (акции Газпрома -5% на торгах среды). Зачем удивляться очевидному? • Государство – мажоритарный акционер российской экономики – не видит прямой прибыли от своей собственности. Значит, обеспечит себя через косвенную, через налоги. Всё по-честному.
• Компании могут зарабатывать меньше, но платить будут столько же или больше. А за тех, кто сам нуждается, через бюджетные механизмы доплатят те, кому получше. Рыночная экономика с монособственником, если такая бывает, то выглядит примерно так.
Структура собственности сформировалась давно. И многим на фондовом рынке нравилась. Да, госкомпании не очень растут в цене, но исправно платят дивиденды. А вот идея рынка госакций с непредсказуемыми дивидендами (и без них) начала оформляться только 2022 году. Когда иностранные инвесторы закончились, а игры с корпоративными отчетностями начались.
И вполне оформилась.
• Когда в том же 2022 году ожидался некий «иранский сценарий», он ожидался в терминах фондового роста. В общем-то, этот сценарий и имеем. Только официальная инфляция ниже 10%, для целей чего ключевая ставка 21%. И девальвация рубля, который всё же не удалось избежать, происходит без роста цен на то, в чем нет повседневной необходимости, или импортной составляющей.
2,5 года назад мы открыли портфель PRObonds Акции / Деньги. С целью защититься от инфляции. Спустя 2,5 года имеем, конечно, прирост. Но в один рывок 2023 года. За последние 12 месяцев прирост всего 2,5%, на фоне падения Индекса МосБиржи на -20%. И из-за постоянного балансирования между деньгами и акциями, где акции бОльшую часть времени занимали меньшую часть активов.
Продолжим, безусловно, лавировать. И будем надеяться, что однажды и на чем-то крупно выиграем. Но не забываем: в России всегда «есть вещи поважнее фондового рынка».
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#портфелиprobonds #вдо
Портфель ВДО (9,3-12,3% за 12 мес). Бывало хуже, страхи дефолтов и работа со страхами
Ещё чуть вниз. • Портфель PRObonds ВДО теперь имеет доход за последние 12 месяцев – наш основной индикатор эффективности – 9,3% в публичном исполнении и 12,3% в исполнении доверительного управления. Неделю назад диапазон был 10,3-12,8%.
Теряем. Но все медленнее. Потому что, хоть рынок облигаций и под непрерывным давлением, доходности самих облигаций слишком заметно растут.
• Средняя доходность бумаг в нашем портфеле ВДО сейчас около 43% годовых к погашению.
Потому почти и не падаем. Даже, пусть покажется наивным, • ждем, что портфель совершит скачок вверх.
• Эти 43% доходности к погашению – х2 к нынешней ключевой ставке. Если ставка окажется на 23 или 25% (сейчас 21), будет не 2, а 1,7. Очень много. Риск должен стоить дешевле. Опять же должен или нет - ненаучная оценка.
Кстати, такой подъем доходности (всего месяц назад имели 35%, на 8% годовых ниже) мог отправить портфель в весьма неприятное пике. Но • управление денежной позицией до сих пор помогает избегать тяжелых потрясений.
Сегмент ВДО, для справки, за те же 12 месяцев принес всего 2,1%. ОФЗ за это время упали на -8,7%.
Вернемся к потенциалу на будущее. Экстремальные доходности – это здорово. Их мы не упустим. Однако • беспокоят дефолты. Чем дальше, тем больше. Видимо, работа с рисками ужесточится еще. Или будем уходить выше по кредитным рейтингам эмитентов. Или уменьшать долю на одно имя (сейчас 2,7-2,9% от активов).
Готовимся если не к худшему, то к неприятностям. Но надеемся на лучшее. Иначе – зачем всё это!
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Портфель ВДО (9,3-12,3% за 12 мес). Бывало хуже, страхи дефолтов и работа со страхами
Ещё чуть вниз. • Портфель PRObonds ВДО теперь имеет доход за последние 12 месяцев – наш основной индикатор эффективности – 9,3% в публичном исполнении и 12,3% в исполнении доверительного управления. Неделю назад диапазон был 10,3-12,8%.
Теряем. Но все медленнее. Потому что, хоть рынок облигаций и под непрерывным давлением, доходности самих облигаций слишком заметно растут.
• Средняя доходность бумаг в нашем портфеле ВДО сейчас около 43% годовых к погашению.
Потому почти и не падаем. Даже, пусть покажется наивным, • ждем, что портфель совершит скачок вверх.
• Эти 43% доходности к погашению – х2 к нынешней ключевой ставке. Если ставка окажется на 23 или 25% (сейчас 21), будет не 2, а 1,7. Очень много. Риск должен стоить дешевле. Опять же должен или нет - ненаучная оценка.
Кстати, такой подъем доходности (всего месяц назад имели 35%, на 8% годовых ниже) мог отправить портфель в весьма неприятное пике. Но • управление денежной позицией до сих пор помогает избегать тяжелых потрясений.
Сегмент ВДО, для справки, за те же 12 месяцев принес всего 2,1%. ОФЗ за это время упали на -8,7%.
Вернемся к потенциалу на будущее. Экстремальные доходности – это здорово. Их мы не упустим. Однако • беспокоят дефолты. Чем дальше, тем больше. Видимо, работа с рисками ужесточится еще. Или будем уходить выше по кредитным рейтингам эмитентов. Или уменьшать долю на одно имя (сейчас 2,7-2,9% от активов).
Готовимся если не к худшему, то к неприятностям. Но надеемся на лучшее. Иначе – зачем всё это!
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
PRObonds | Иволга Капитал
#портфелиprobonds #вдо Портфель ВДО (9,3-12,3% за 12 мес). Бывало хуже, страхи дефолтов и работа со страхами Ещё чуть вниз. • Портфель PRObonds ВДО теперь имеет доход за последние 12 месяцев – наш основной индикатор эффективности – 9,3% в публичном исполнении…
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Продолжаем почти еженедельную оптимизацию Портфеля PRObonds ВДО. Сокращаем или убираем то, что менее доходно или приближается к оферте / погашению. Увеличиваем то, что наоборот. Без изменения общей пропорции облигаций и денег. Хотя и хочется сместить ее в пользу облигаций.
Операции для каждой из позиций - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней. Только для ВИС - по 0,2%.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Продолжаем почти еженедельную оптимизацию Портфеля PRObonds ВДО. Сокращаем или убираем то, что менее доходно или приближается к оферте / погашению. Увеличиваем то, что наоборот. Без изменения общей пропорции облигаций и денег. Хотя и хочется сместить ее в пользу облигаций.
Операции для каждой из позиций - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней. Только для ВИС - по 0,2%.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #юань #cny
Ставка размещения юаней упала с 10,8% годовых в ноябре до 1,4% годовых в декабре
Юаней в организованной / внутренней части российской финансовой системы опять достаточно. Больше, чем достаточно. Если оперировать ставкой их размещения овернайт на бирже (операции РЕПО с ЦК CNY).
• Средняя ставка размещения в декабре резко снизилась в сравнении с ноябрем и не только. До 1,4% годовых. В ноябре была на 9 п. п. выше. Причем ключевая ставка в самом Китае – 3.1%. Денежный рынок в России сейчас дает меньше. Наверно, первое и второе – попросту не пересекающиеся величины.
Происходит это на фоне резко подскочившей волатильности пары юань/рубль (всех рублевых пар, хотя на бирже они теперь и не обращаются).
• Низкой была ставка в юане и до июньских санкций на Московскую биржу. Возвращаемся в прошлое? Маловероятно. Тогда взлетали ставки по доллару. Который нормально торговался и размещался овернайт. И отражал перекосы отечественного валютного рынка.
Поэтому, • думаем, падение юаневых ставок – временный факт. Сейчас юаней много, завтра или послезавтра, должно быть, опять окажется мало. Сейчас нужно любыми средствами остановить обвал рубля. Остановка произошла, юаней и не только стало больше, средств стало меньше. А • тренд роста юаня против рубля (или падения рубля против более устойчивых валют) мы завершенным не считаем. На уровне наших предположений, тоже не в пользу переизбытка китайца.
Как придерживались, так и • придерживаемся в валютной диверсификации. Традиционно предпочитая наиболее прозрачный и безопасный инструментарий.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Ставка размещения юаней упала с 10,8% годовых в ноябре до 1,4% годовых в декабре
Юаней в организованной / внутренней части российской финансовой системы опять достаточно. Больше, чем достаточно. Если оперировать ставкой их размещения овернайт на бирже (операции РЕПО с ЦК CNY).
• Средняя ставка размещения в декабре резко снизилась в сравнении с ноябрем и не только. До 1,4% годовых. В ноябре была на 9 п. п. выше. Причем ключевая ставка в самом Китае – 3.1%. Денежный рынок в России сейчас дает меньше. Наверно, первое и второе – попросту не пересекающиеся величины.
Происходит это на фоне резко подскочившей волатильности пары юань/рубль (всех рублевых пар, хотя на бирже они теперь и не обращаются).
• Низкой была ставка в юане и до июньских санкций на Московскую биржу. Возвращаемся в прошлое? Маловероятно. Тогда взлетали ставки по доллару. Который нормально торговался и размещался овернайт. И отражал перекосы отечественного валютного рынка.
Поэтому, • думаем, падение юаневых ставок – временный факт. Сейчас юаней много, завтра или послезавтра, должно быть, опять окажется мало. Сейчас нужно любыми средствами остановить обвал рубля. Остановка произошла, юаней и не только стало больше, средств стало меньше. А • тренд роста юаня против рубля (или падения рубля против более устойчивых валют) мы завершенным не считаем. На уровне наших предположений, тоже не в пользу переизбытка китайца.
Как придерживались, так и • придерживаемся в валютной диверсификации. Традиционно предпочитая наиболее прозрачный и безопасный инструментарий.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо
Портфель ВДО (8,9% за 12 мес). Рынок не дает голову поднять
Из хорошего (?) – мы не в минусе. • Публичный портфель PRObonds ВДО имеет с начала 2024 года 7,4%, за последние 12 месяцев 8,9% (в исполнении доверительного управления – около 12%, после комиссий, до НДФЛ).
На фоне депозитов слабенько: средняя максимальная ставка депозита за последние 12 мес – 16,5%. На фоне рынка – очень ничего: • Индекс высокодоходных облигаций Cbonds High Yield принес 1,5% за 12 мес и чистый минус с начала года. Минус в ОФЗ приближается к двузначной величине.
В общем, из плохого – всё остальное. Котировки падают и падают. Доходности растут и растут
• Портфель PRObonds ВДО при кредитном рейтинге между А и А+ имеет на вчера доходность к погашению почти 38% (только облигационная часть – почти 46%).
Радоваться надо бы. Если отбросить контекст. Но • проблема не в том, что доходности выросли. Это, вообще, благо для инвестора. А в том, с какой скоростью они растут. 36% годовых к погашению давали наши облигации всего месяц назад. Тогда казалось пределом. Спустя месяц получаем 46%. Еще через месяц – 56%?
С такими вводными • облигационный рынок не только нашему портфелю не дает голову поднять. Это по нынешним меркам мелочи. Он постоянно уходит из-под ног у заемщиков. А это может создать проблему другого уровня – с перекредитованием. Может – потому что сами • заемщики говорят: банки стали охотнее давать кредиты. Не так дешево, как было до октября, но не так дорого и мало, как есть на рынке облигаций. Проверить не можем, поверить хочется. Т. к. в довесок к разрухе на торгах не хватает только (и совсем не хочется) волны дефолтов.
Андрей Хохрин
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Портфель ВДО (8,9% за 12 мес). Рынок не дает голову поднять
Из хорошего (?) – мы не в минусе. • Публичный портфель PRObonds ВДО имеет с начала 2024 года 7,4%, за последние 12 месяцев 8,9% (в исполнении доверительного управления – около 12%, после комиссий, до НДФЛ).
На фоне депозитов слабенько: средняя максимальная ставка депозита за последние 12 мес – 16,5%. На фоне рынка – очень ничего: • Индекс высокодоходных облигаций Cbonds High Yield принес 1,5% за 12 мес и чистый минус с начала года. Минус в ОФЗ приближается к двузначной величине.
В общем, из плохого – всё остальное. Котировки падают и падают. Доходности растут и растут
• Портфель PRObonds ВДО при кредитном рейтинге между А и А+ имеет на вчера доходность к погашению почти 38% (только облигационная часть – почти 46%).
Радоваться надо бы. Если отбросить контекст. Но • проблема не в том, что доходности выросли. Это, вообще, благо для инвестора. А в том, с какой скоростью они растут. 36% годовых к погашению давали наши облигации всего месяц назад. Тогда казалось пределом. Спустя месяц получаем 46%. Еще через месяц – 56%?
С такими вводными • облигационный рынок не только нашему портфелю не дает голову поднять. Это по нынешним меркам мелочи. Он постоянно уходит из-под ног у заемщиков. А это может создать проблему другого уровня – с перекредитованием. Может – потому что сами • заемщики говорят: банки стали охотнее давать кредиты. Не так дешево, как было до октября, но не так дорого и мало, как есть на рынке облигаций. Проверить не можем, поверить хочется. Т. к. в довесок к разрухе на торгах не хватает только (и совсем не хочется) волны дефолтов.
Андрей Хохрин
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо #сделки
И снова понедельник. Неделя обещается нервной. И сделки на нее в публичном Портфеле PRObonds ВДО - аккуратные. Здесь скорректировать, там подправить. Как и неделю назад, без изменения общей пропорции облигаций и денег.
Все операции, для каждой из позиций - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней.
Андрей Хохрин
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
И снова понедельник. Неделя обещается нервной. И сделки на нее в публичном Портфеле PRObonds ВДО - аккуратные. Здесь скорректировать, там подправить. Как и неделю назад, без изменения общей пропорции облигаций и денег.
Все операции, для каждой из позиций - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней.
Андрей Хохрин
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо
Портфель ВДО (7,2-10,5% за 12 мес). Падение номер четыре
Смотрю на портфель ВДО с некоторой тоской. Опять списываем в убыток, что заработали за месяцы. И впереди, как всегда в такой обстановке, тоски ждешь только больше.
Почем «как всегда»? Обстановка вроде бы новая? Ставки 21% (или 23-25%) не было примерно с «лихих 90-х». СВО не было совсем.
Потому что, хоть обстоятельства почти не повторяются. Любой фондовый рынок, рынок капитала, подстраиваясь под них, остается самим собой. Акции остаются акциями, облигации – облигациями (в т. ч. Дефолтными), деньги – деньгами. Инвестиции – инвестициями.
И чтобы предположить будущее, можно опереться на прошлое.
• Нынешнее падение портфеля PRObonds ВДО длится 2,5 месяца. За его 6-летнюю историю (на графике не хватает первых 1,5 лет) это 4-е падение. По срокам, если сравнивать с предыдущими, оно должно приближаться к концу. Масштабный обвал начала 2022 года длился столько же. Еще два, весной 2020 и осенью 2022, были короче.
• Глубина погружения на сейчас куда скромнее. 2-ми годами ранее портфель проваливался почти на 20%. Сейчас имеем около -4%. Предположим, будет -5% или -6%. Либо мы сильно недооцениваем проблемы будущего, и остальные -15% попросту впереди. Либо эта коррекция оказалась (для нас) менее кошмарной, чем прежние.
Тут надо отделить портфель от рынка. • 2024 год для рынка облигаций тяжелее мрачного 2022-го. Индекс ВДО, Индекс ОФЗ с начала года в чистом и для ОФЗ глубоком минусе. 2022-й оба закрыли в плюс.
• У нас плюс и сейчас. Результат портфеля за последние 365 дней на 17.12 сократился до 7,2 – 10,5%. 7,2% - публичное исполнение портфеля PRObonds ВДО (все сделки публикуются заранее в нашем ТГ-канале). 10,5% - в доверительном управлении, после вычета комиссий, до вычета НДФЛ. А внутренняя доходность портфеля, 40% к погашению – как минимум, страховка от полного разгрома.
Тревожно, неприятно, но, в общем… Пройдет весна, наступит лето, карета не превратится в тыкву. • Скорее, через полгода оглянемся на этот декабрь с новых высот, нежели из более глубокой ямы.
Андрей Хохрин
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Портфель ВДО (7,2-10,5% за 12 мес). Падение номер четыре
Смотрю на портфель ВДО с некоторой тоской. Опять списываем в убыток, что заработали за месяцы. И впереди, как всегда в такой обстановке, тоски ждешь только больше.
Почем «как всегда»? Обстановка вроде бы новая? Ставки 21% (или 23-25%) не было примерно с «лихих 90-х». СВО не было совсем.
Потому что, хоть обстоятельства почти не повторяются. Любой фондовый рынок, рынок капитала, подстраиваясь под них, остается самим собой. Акции остаются акциями, облигации – облигациями (в т. ч. Дефолтными), деньги – деньгами. Инвестиции – инвестициями.
И чтобы предположить будущее, можно опереться на прошлое.
• Нынешнее падение портфеля PRObonds ВДО длится 2,5 месяца. За его 6-летнюю историю (на графике не хватает первых 1,5 лет) это 4-е падение. По срокам, если сравнивать с предыдущими, оно должно приближаться к концу. Масштабный обвал начала 2022 года длился столько же. Еще два, весной 2020 и осенью 2022, были короче.
• Глубина погружения на сейчас куда скромнее. 2-ми годами ранее портфель проваливался почти на 20%. Сейчас имеем около -4%. Предположим, будет -5% или -6%. Либо мы сильно недооцениваем проблемы будущего, и остальные -15% попросту впереди. Либо эта коррекция оказалась (для нас) менее кошмарной, чем прежние.
Тут надо отделить портфель от рынка. • 2024 год для рынка облигаций тяжелее мрачного 2022-го. Индекс ВДО, Индекс ОФЗ с начала года в чистом и для ОФЗ глубоком минусе. 2022-й оба закрыли в плюс.
• У нас плюс и сейчас. Результат портфеля за последние 365 дней на 17.12 сократился до 7,2 – 10,5%. 7,2% - публичное исполнение портфеля PRObonds ВДО (все сделки публикуются заранее в нашем ТГ-канале). 10,5% - в доверительном управлении, после вычета комиссий, до вычета НДФЛ. А внутренняя доходность портфеля, 40% к погашению – как минимум, страховка от полного разгрома.
Тревожно, неприятно, но, в общем… Пройдет весна, наступит лето, карета не превратится в тыкву. • Скорее, через полгода оглянемся на этот декабрь с новых высот, нежели из более глубокой ямы.
Андрей Хохрин
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #акции #репо
Дешевизна рынка – плата за низкое качество. Или как на входе в 2024 год портфель акций был лучшим, а на выходе – худшим
Мой портфель смешанных вложений – PRObonds Акции / Деньги – сравнялся по доходности с банковским депозитом (если брать с момента запуска портфеля в апреле 2022). И приблизился к нулевой отметке за этот год: +1,3% дохода с 1 января по 19 декабря 2024.
Портфель, как нетрудно догадаться, состоит из 2 частей: акций (упрощаем и берем их по Индексу голубых фишек + акции АПРИ) и денег в РЕПО с ЦК. Более рисковый актив, акции, на длинном временном отрезке, в теории, должен давать больше дохода. Чем более консервативный, рублевое РЕПО. На практике – наоборот (см. верхнюю правую диаграмму).
Акций в портфеле де-факто 60,7% от активов. Увеличивал их вес до 64% (схема в нижнем левом углу), но с тех пор они подешевели.
Так или иначе, • акции – основа портфеля. Чего от них ждать?
Я неплохо определился с долгой коррекцией фондового рынка. • Индекс МосБиржи упал с мая по декабрь на -31% (с поправкой на дивиденды, наверно, на -25%). Портфель Акции / Деньги – на -5,3%. В 5 раз меньше.
Травма есть, но совместимая с желанием продолжать управление. В этом желании и с ним борются 2 силы. Первая – дешевизна рынка. P/E (капитализация/прибыль), кажется, от 3 до 4. К тому же, думаю, отечественные акции около дна (об этом, к примеру, здесь). В таком случае время покупать.
Вторая – его низкое качество. 90% рынка – акции госкомпаний или компаний, сочувствующих государству. Низкая эффективность, высокие налоги и теперь низкие дивиденды – всё что о них нужно знать.
Как итог, • полагаюсь не на перспективы рынка, а на собственные способности снижать риск на коррекциях и наращивать на росте. Сейчас больше настроен на наращивание. Но чтобы перейти от рассуждений к делу, дождусь, когда Индекс МосБиржи преодолеет вверх хотя бы локальный максимум вчерашнего дня, ~2 470 п.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Дешевизна рынка – плата за низкое качество. Или как на входе в 2024 год портфель акций был лучшим, а на выходе – худшим
Мой портфель смешанных вложений – PRObonds Акции / Деньги – сравнялся по доходности с банковским депозитом (если брать с момента запуска портфеля в апреле 2022). И приблизился к нулевой отметке за этот год: +1,3% дохода с 1 января по 19 декабря 2024.
Портфель, как нетрудно догадаться, состоит из 2 частей: акций (упрощаем и берем их по Индексу голубых фишек + акции АПРИ) и денег в РЕПО с ЦК. Более рисковый актив, акции, на длинном временном отрезке, в теории, должен давать больше дохода. Чем более консервативный, рублевое РЕПО. На практике – наоборот (см. верхнюю правую диаграмму).
Акций в портфеле де-факто 60,7% от активов. Увеличивал их вес до 64% (схема в нижнем левом углу), но с тех пор они подешевели.
Так или иначе, • акции – основа портфеля. Чего от них ждать?
Я неплохо определился с долгой коррекцией фондового рынка. • Индекс МосБиржи упал с мая по декабрь на -31% (с поправкой на дивиденды, наверно, на -25%). Портфель Акции / Деньги – на -5,3%. В 5 раз меньше.
Травма есть, но совместимая с желанием продолжать управление. В этом желании и с ним борются 2 силы. Первая – дешевизна рынка. P/E (капитализация/прибыль), кажется, от 3 до 4. К тому же, думаю, отечественные акции около дна (об этом, к примеру, здесь). В таком случае время покупать.
Вторая – его низкое качество. 90% рынка – акции госкомпаний или компаний, сочувствующих государству. Низкая эффективность, высокие налоги и теперь низкие дивиденды – всё что о них нужно знать.
Как итог, • полагаюсь не на перспективы рынка, а на собственные способности снижать риск на коррекциях и наращивать на росте. Сейчас больше настроен на наращивание. Но чтобы перейти от рассуждений к делу, дождусь, когда Индекс МосБиржи преодолеет вверх хотя бы локальный максимум вчерашнего дня, ~2 470 п.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Какую бы интригу не задала (или уже развеяла) прошедшая пятница, но в понедельник мы новь проводим сделки в публичном Портфеле PRObonds ВДО и вновь понемногу. В ВДО иначе не получится.
Однако на сей раз портфель пополняется облигациями, сумма денег в РЕПО с ЦК сокращается. Почти на 4% от активов. Почти что смело.
Все сделки - по 0,1% от активов для каждой из позиций за торговую сессию, начиная с сегодняшней.
Андрей Хохрин
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Какую бы интригу не задала (или уже развеяла) прошедшая пятница, но в понедельник мы новь проводим сделки в публичном Портфеле PRObonds ВДО и вновь понемногу. В ВДО иначе не получится.
Однако на сей раз портфель пополняется облигациями, сумма денег в РЕПО с ЦК сокращается. Почти на 4% от активов. Почти что смело.
Все сделки - по 0,1% от активов для каждой из позиций за торговую сессию, начиная с сегодняшней.
Андрей Хохрин
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности