#повесткадня #прогнозы
Фантастическая волатильность рынков
Новостной фон заметно разрежается. Петр Порошенко объявил о прекращении военного положения на Украине. Минфин, после провального размещения прошлой недели, успешно разместил ОФЗ 25083 на 7,29 млрд руб., при спросе в 19,9 млрд. Пожалуй, это – самые заметные события. Но очень опосредованно влияющие на котировки российских активов.
Внимание большинства приковано к фантастической волатильности рынков. S&P500 после падения с октября по католическое рождество на 20%, зацепив по касательной медвежью фазу, вчера вырос на 5%. Максимальный дневной прирост за 11 лет! Нефть приучила нас к резким колебаниям, но и она вчера ставила рекорды – +8% за сессию. Ночью фьючерс на индекс РТС прибавил 2%, рубль вернул все потери дня.
Главный вопрос спекулянта (да и инвестора): разворот или отскок?
Я за отскок.
Американские акции. Они упали на без малого 20%, с ошеломляющей стремительностью. Это говорит о системных сдвигах в денежных потоках и мнении инвестиционного сообщества. Американский рынок, долгое время остававшийся оплотом фондовой надежностью и флагманом мировой биржевой индустрии, дал крен, который слишком подрывает доверие, чтобы запустить новый виток роста, аналогичный предыдущим. Последовавший за этим столь мощный рывок вверх за одну сессию – показатель нездорового ажиотажа. Рынок перестает быть инвестиционно привлекательным, становясь привлекательным спекулятивно. Это снимает требование в наличии бычьего тренда. Про дороговизну рынка говорилось много. Так что в лучшем случае – консолидация в широком диапазоне и последующее сползание вниз. В худшем – сползание вниз без консолидации.
Нефть. Возможно, товар еще не показал всей силы своей волатильной природы. Скорее всего, не показал. Получить еще +10% – допустимая динамика. Но помним, фазы экстремальной волатильности сменяются фазами ценового спокойствия. Мои ожидания – формирование широкого и мало информативного диапазона в 45-65 долл./барр по Brent с тяготением к нижней границе. А долгосрочно – с пробоем этой границы вниз.
Российские акции. В четверг будет рост (возможно, не весь четверг). Но это мелочи. Принципиально, отечественные фондовые индексы – неплохой актив. РТС на 1 050+/- п. – точно не плохо. Увидим ли 1 000 или 950? Наверно, да. В то же время, отказываться от вложений в наши акции, особенно покупая их за рубли, думаю, не стоит. Россия занимает в мировом ВВП 2,2%. В капитализации мирового фондового рынка – 0,7%. В общем, недорого. Наши портфели в плане спекулятивных сделок рассчитаны на предельно вероятную сбываемость прогноза. Поэтому лично я не покупаю отечественных акций. Однако это другая история.
Облигации. Советы прежние: долларовые бумаги рекомендованы к покупке, если это качественные и короткие (до 3 лет) выпуски; рублевые – ОФЗ, включая длинные выпуски, высокодоходный сегмент (для наших портфелей приоритетны – «ОбъединениеАгроЭлита», «МСБ-Лизинг», ЛК «Роделен»). Невзирая на фондовую турбулентность, наши облигации очень устойчивы. И, думаю, устойчивыми в предстоящие месяцы и останутся.
Рубль. В моей картине мира выстроена такая логика: рубль – дешевая, недооцененная валюта, которая испытывает значительное локальное ослабление, а само ослабление еще не завершено. Иными словами, мы купим рубль (продадим фьючерсы на пары USD|RUB и/или EUR|RUB), но позднее. Полагаю, USD|RUB рынок позволит нам продать выше 70 р. Дальше, как это не раз бывало, жду примерные 60 р. Правда, не в январе или феврале.
Андрей Хохрин, партнер ИК ЦЕРИХ
Фантастическая волатильность рынков
Новостной фон заметно разрежается. Петр Порошенко объявил о прекращении военного положения на Украине. Минфин, после провального размещения прошлой недели, успешно разместил ОФЗ 25083 на 7,29 млрд руб., при спросе в 19,9 млрд. Пожалуй, это – самые заметные события. Но очень опосредованно влияющие на котировки российских активов.
Внимание большинства приковано к фантастической волатильности рынков. S&P500 после падения с октября по католическое рождество на 20%, зацепив по касательной медвежью фазу, вчера вырос на 5%. Максимальный дневной прирост за 11 лет! Нефть приучила нас к резким колебаниям, но и она вчера ставила рекорды – +8% за сессию. Ночью фьючерс на индекс РТС прибавил 2%, рубль вернул все потери дня.
Главный вопрос спекулянта (да и инвестора): разворот или отскок?
Я за отскок.
Американские акции. Они упали на без малого 20%, с ошеломляющей стремительностью. Это говорит о системных сдвигах в денежных потоках и мнении инвестиционного сообщества. Американский рынок, долгое время остававшийся оплотом фондовой надежностью и флагманом мировой биржевой индустрии, дал крен, который слишком подрывает доверие, чтобы запустить новый виток роста, аналогичный предыдущим. Последовавший за этим столь мощный рывок вверх за одну сессию – показатель нездорового ажиотажа. Рынок перестает быть инвестиционно привлекательным, становясь привлекательным спекулятивно. Это снимает требование в наличии бычьего тренда. Про дороговизну рынка говорилось много. Так что в лучшем случае – консолидация в широком диапазоне и последующее сползание вниз. В худшем – сползание вниз без консолидации.
Нефть. Возможно, товар еще не показал всей силы своей волатильной природы. Скорее всего, не показал. Получить еще +10% – допустимая динамика. Но помним, фазы экстремальной волатильности сменяются фазами ценового спокойствия. Мои ожидания – формирование широкого и мало информативного диапазона в 45-65 долл./барр по Brent с тяготением к нижней границе. А долгосрочно – с пробоем этой границы вниз.
Российские акции. В четверг будет рост (возможно, не весь четверг). Но это мелочи. Принципиально, отечественные фондовые индексы – неплохой актив. РТС на 1 050+/- п. – точно не плохо. Увидим ли 1 000 или 950? Наверно, да. В то же время, отказываться от вложений в наши акции, особенно покупая их за рубли, думаю, не стоит. Россия занимает в мировом ВВП 2,2%. В капитализации мирового фондового рынка – 0,7%. В общем, недорого. Наши портфели в плане спекулятивных сделок рассчитаны на предельно вероятную сбываемость прогноза. Поэтому лично я не покупаю отечественных акций. Однако это другая история.
Облигации. Советы прежние: долларовые бумаги рекомендованы к покупке, если это качественные и короткие (до 3 лет) выпуски; рублевые – ОФЗ, включая длинные выпуски, высокодоходный сегмент (для наших портфелей приоритетны – «ОбъединениеАгроЭлита», «МСБ-Лизинг», ЛК «Роделен»). Невзирая на фондовую турбулентность, наши облигации очень устойчивы. И, думаю, устойчивыми в предстоящие месяцы и останутся.
Рубль. В моей картине мира выстроена такая логика: рубль – дешевая, недооцененная валюта, которая испытывает значительное локальное ослабление, а само ослабление еще не завершено. Иными словами, мы купим рубль (продадим фьючерсы на пары USD|RUB и/или EUR|RUB), но позднее. Полагаю, USD|RUB рынок позволит нам продать выше 70 р. Дальше, как это не раз бывало, жду примерные 60 р. Правда, не в январе или феврале.
Андрей Хохрин, партнер ИК ЦЕРИХ
Завтра снова на работу👨💻. Мы как следует отдохнули, не докучая Вам лишней информацией. А с 9 января не только возвращаемся в информационное поле, но и делать это будем более систематизированно и насыщенно, чем в году ушедшем.
Что мы продолжим делать?:
• Каждое утро, а если нужно, и любое другое время суток – интерпретация наиболее значимых финансовых событий (#актуальное, #новостивыводы, #повесткадня, #прогнозы), чтоб Вы взвешенно и с пользой оценивали происходящее.
• Раз в неделю – оценка доходностей облигационного рынка России (#probondsмонитор), чтоб Вы не упустили самое «вкусное».
• 1-2 раза в неделю – обзоры и результаты наших облигационных портфелей, сделки и рекомендации по ним (#портфелиprobonds, #сделки), чтоб Вы были в курсе, что сейчас актуально к покупке или продаже.
Что нового мы Вам предложим?:
• На постоянной основе – мониторинг/экспертиза/исследования рынка высокодоходных облигаций (#вдо), дабы составить для Вас полную картину сектора: что можно покупать, что пора бы продать, что лучше обходить стороной.
• Интервью с интересными людьми: с эмитентами, с известными инвесторами и представителями биржевой и облигационной индустрии (#интересныелюди, #мнениеэмитента, #мнениеэксперта). Это, пожалуй, для кругозора и Вашего интереса.
• Обучение. Дюрация, НКД, сложные проценты, возможности Вашего брокерского счета и многое другое (#probondsликбез), чтоб лучше понимать друг друга 😉
Готовимся к старту!🚦🚀💸
Что мы продолжим делать?:
• Каждое утро, а если нужно, и любое другое время суток – интерпретация наиболее значимых финансовых событий (#актуальное, #новостивыводы, #повесткадня, #прогнозы), чтоб Вы взвешенно и с пользой оценивали происходящее.
• Раз в неделю – оценка доходностей облигационного рынка России (#probondsмонитор), чтоб Вы не упустили самое «вкусное».
• 1-2 раза в неделю – обзоры и результаты наших облигационных портфелей, сделки и рекомендации по ним (#портфелиprobonds, #сделки), чтоб Вы были в курсе, что сейчас актуально к покупке или продаже.
Что нового мы Вам предложим?:
• На постоянной основе – мониторинг/экспертиза/исследования рынка высокодоходных облигаций (#вдо), дабы составить для Вас полную картину сектора: что можно покупать, что пора бы продать, что лучше обходить стороной.
• Интервью с интересными людьми: с эмитентами, с известными инвесторами и представителями биржевой и облигационной индустрии (#интересныелюди, #мнениеэмитента, #мнениеэксперта). Это, пожалуй, для кругозора и Вашего интереса.
• Обучение. Дюрация, НКД, сложные проценты, возможности Вашего брокерского счета и многое другое (#probondsликбез), чтоб лучше понимать друг друга 😉
Готовимся к старту!🚦🚀💸
#рынкибиржи #прогнозы #нефть
🛢"Вести.Экономика" выпустили прогнозы от ряда экспертов по нефтяному рынку. @AndreyHohrin - один из них. Вообще, не ждем потрясений сейчас и в близком будущем (плюс для рубля и рублевых бондов), но на далекую перспективу даем оценку сдержанную, скептическую.
🛢"Вести.Экономика" выпустили прогнозы от ряда экспертов по нефтяному рынку. @AndreyHohrin - один из них. Вообще, не ждем потрясений сейчас и в близком будущем (плюс для рубля и рублевых бондов), но на далекую перспективу даем оценку сдержанную, скептическую.
#рынкибиржи #повесткадня #прогнозы
Наблюдая беспечность рынков, благоволя рублю
• Под занавес прошлого года, представить, что рынки будут настолько оптимистичны, могли немногие. Рынки, по сложившейся традиции, пошли против консенсуса тех дней, против массовой апатии. Сегодняшние значения фондовых индексов выше минимумов декабря в среднем на 15-20%. Облигации тоже существенно выросли в цене. Так, индексы рублевых облигаций выросли на 2-3%.
• Завершилось ли ралли? Сформулировать четкое суждение сейчас нам сложно. Скорее всего, американский рынок акций вблизи локальных максимумов. С которых мы ожидаем серьезное сползание вниз. При этом пока не знаем, будет ли впереди еще +2-5%. Так или иначе, базовое суждение: американские акции сломали долгосрочный повышательный тренд в октябре прошлого года. Набухающий госдолг с необходимостью повышать денежные ставки и подкошенная глубокой коррекцией инвестиционная уверенность, полагаем, сделают свое дело. Удерживать даже нынешние 2 800 п. по S&P500 более-менее долго – задача, возможно, невыполнимая. Теоретически допустимое обновление исторически максимальных значений индекса не отменяет нашей основной логики. К игре на понижение в американских акциях готовимся и вряд ли начнем ее позднее первой половины марта.
• Цены российских акций более сложны для прогнозирования. Коррекция или началась, или состоялась. Скорее, второе. Однако потенциал роста цен и потенциал их падения, по нашей мысли, малы. +5% и -5% от значений конца недели – это уже много. Потому, не имея мнения, воздержимся от выводов. Разве что считаем, что субфедеральные и корпоративные облигации со сроками погашения до 2 лет, предлагающие 10%+/- годовых, будут, пожалуй, интереснее.
• Рубль крепок. И, видимо, пока не сдаст позиций. Котировки пары USD|RUB легли на поддержку из 200-дневной скользящей средней. Пробоя вниз – ожидаем, хотя бы временного. Развитием такого сюжета может оказаться уровень, близкий к 62 рублям за доллар (сейчас 65,5).
• Как руководство к собственным действиям:
1. Наблюдаем за S&P500 в надежде в скором времени открыть короткую позицию.
2. Обходим стороной сделки в отечественных акциях.
3. Благоволим рублю, придерживаемся позиций в российских облигациях. Облигационный риск рассматриваем не как риск кредитного качества, а как риск срока. Поэтому выбираем высокую купонную ставку, короткие сроки обращения, достаточную ликвидность, чтобы покинуть любую бумагу до погашения или оферты.
@AndreyHohrin
Наблюдая беспечность рынков, благоволя рублю
• Под занавес прошлого года, представить, что рынки будут настолько оптимистичны, могли немногие. Рынки, по сложившейся традиции, пошли против консенсуса тех дней, против массовой апатии. Сегодняшние значения фондовых индексов выше минимумов декабря в среднем на 15-20%. Облигации тоже существенно выросли в цене. Так, индексы рублевых облигаций выросли на 2-3%.
• Завершилось ли ралли? Сформулировать четкое суждение сейчас нам сложно. Скорее всего, американский рынок акций вблизи локальных максимумов. С которых мы ожидаем серьезное сползание вниз. При этом пока не знаем, будет ли впереди еще +2-5%. Так или иначе, базовое суждение: американские акции сломали долгосрочный повышательный тренд в октябре прошлого года. Набухающий госдолг с необходимостью повышать денежные ставки и подкошенная глубокой коррекцией инвестиционная уверенность, полагаем, сделают свое дело. Удерживать даже нынешние 2 800 п. по S&P500 более-менее долго – задача, возможно, невыполнимая. Теоретически допустимое обновление исторически максимальных значений индекса не отменяет нашей основной логики. К игре на понижение в американских акциях готовимся и вряд ли начнем ее позднее первой половины марта.
• Цены российских акций более сложны для прогнозирования. Коррекция или началась, или состоялась. Скорее, второе. Однако потенциал роста цен и потенциал их падения, по нашей мысли, малы. +5% и -5% от значений конца недели – это уже много. Потому, не имея мнения, воздержимся от выводов. Разве что считаем, что субфедеральные и корпоративные облигации со сроками погашения до 2 лет, предлагающие 10%+/- годовых, будут, пожалуй, интереснее.
• Рубль крепок. И, видимо, пока не сдаст позиций. Котировки пары USD|RUB легли на поддержку из 200-дневной скользящей средней. Пробоя вниз – ожидаем, хотя бы временного. Развитием такого сюжета может оказаться уровень, близкий к 62 рублям за доллар (сейчас 65,5).
• Как руководство к собственным действиям:
1. Наблюдаем за S&P500 в надежде в скором времени открыть короткую позицию.
2. Обходим стороной сделки в отечественных акциях.
3. Благоволим рублю, придерживаемся позиций в российских облигациях. Облигационный риск рассматриваем не как риск кредитного качества, а как риск срока. Поэтому выбираем высокую купонную ставку, короткие сроки обращения, достаточную ликвидность, чтобы покинуть любую бумагу до погашения или оферты.
@AndreyHohrin