#облигации #emergingmarkets #офз

Сомнения на тему падения доходностей долларовых облигаций развивающихся рынков

Падение доходностей облигаций развивающихся стран, в данном случае долларовых (https://img.profinance.ru/news/558235-1) – следование общемировому тренду. Но относиться к этому процессу можно по-разному. Можно как к возможности сыграть на сокращение спреда ставок между развивающимися и развитыми рынками. Можно – как к очередному индикатору неэффективности или неразборчивости рынков капитала. И вот почему. Центробанки главных экономик выделили деньги для восстановления этих экономик. Деньги, в массе, оказались на фондовом рынке. А на рынке голосование идет по принципу большей популярности. Долларовые инструменты популярны. Спрос обеспечивает дороговизну.

Но взглянем в сторону. Есть рублевые ОФЗ, менее популярные уже потому, что рублевые. Рубль, конечно, тоже подкачал. И все же отечественный госдолг даст фору по надежности большинству инструментов развивающихся стран. Но в противовес растущему спросу на долларовые аналоги рублевые ОФЗ снижаются в цене (https://www.moex.com/ru/index/RGBI/technical/), доходность отдаляется от ключевой ставки. Как бы много капитала не попало на торговые площадки, он быстро этими площадками абсорбируется. И противоречивая картинка облигационных цен и доходностей подсказывает мне, что до денежного голодания на рынках, видимо, недалеко.

#обувьроссии #отчетность #новостиэмитентов
Группа компаний "Обувь России" опубликовала операционные результаты за 6 мес. 2020 года.

Вкратце:
• Объем консолидированной неаудированной выручки Группы в 1-м полугодии 2020 года снизился на 27,4% до 3,892 млрд руб. по сравнению с 5,358 млрд руб. в 1-м полугодии 2019 года.

• Общая сопоставимая выручка (like-for-like) (Рост общей сопоставимой выручки, рост рассчитанный на основе результатов магазинов ГК "Обувь России", которые работали в течение двух полных сравниваемых периодов. При расчете показателя за 2-й кв. 6 м. 2020 были исключены данные по торговой выручке за апрель 2020 / апрель 2019, так как в апреле 2020 года в связи с карантинными мерами магазины ГК Обувь России не функционировали) группы компаний "Обувь России" увеличилась на 0,2%.

Полный пресс-релиз здесь: https://www.obuvrus.ru/press_center/news/707/46252/

Мнение ИК "Иволга Капитал"
• Падение показателей выручки – в рамках наших ожиданий. ГК не могла заниматься основным массивом бизнеса 2/3 второго квартала.
• В то же время, по сопоставимым показателям выручки (исключаются периоды вынужденной приостановки деятельности) ГК осталась на уровне результатов прошлого года.
• По оценке Кирилла Стреблянского, директора по рынкам капитала ГК «Обувь России», и эту оценку мы разделяем, основные финансовые и бизнес-показатели восстановятся до докризисных уровней уже в июле, а в 4 квартале ожидается их прирост.
• ГК не наращивает долг (на 30 июня – 12,7 млрд.р., на конец 2019 – 12,4 млрд.р.) и при этом имеет диверсифицированный по типам инструментов портфель фондирования бизнеса и хорошие переговорные позиции с основными банками-кредиторами. Вектор на дальнейшую диверсификацию кредитного портфеля и на его удлинение удешевление остается важным для ГК и предполагает появление, в частности, секьюритизированных облигационных выпусков (перспектива 2021 года).
• В целом, в силу многопрофильности и адаптивности бизнеса (в структуру входит федеральная розничная сеть, маркет-плейс, одна из крупнейших в стране микрофинансовых организаций) «Обувь России» быстро выходит из кризисной воронки. В подтверждение этих слов ГК планирует публикацию основных операционных показателей также и по итогам июля.

Облигации и акции ГК "Обувь России" входят в портфели PRObonds на 10-15% от активов с возможностью увеличения доли.

Реакция рынка на публикацию операционных итогов "Обуви России" - более чем сдержанная. Низкая оценка акций уже должна бы учитывать ожидаемо слабые итоги первого полугодия.

ВАЛЮТА И АКЦИИ – ГЛАВНЫЕ АЛЬТЕРНАТИВЫ РУБЛЕВЫМ ДЕПОЗИТАМ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики. На этой неделе мы попытались выяснить, как наши читатели будут реагировать на дальнейшее падение ставок по рублевым депозитам.
В опросе приняли участие около 21 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

РЕЗУЛЬТАТЫ ОПРОСА:
• Большинство респондентов планируют диверсифицировать свои рублевые сбережения (оставить средства на депозите готовы лишь 11%)
• Главные альтернативы: валюта (27%), акции (24%), рублевые облигации (16%)
• Наличные (2%) и покупка товаров длительного пользования (2%) не рассматриваются в качестве альтернатив

Евгений Коган @Bitkogan
Снижение доходности депозитов – реальная проблема для значительного количества россиян.
Все прекрасно понимают: после того, как ставка по депозитам станет ниже некого психологического уровня – порядка 4% годовых – необходимо что-то делать.
Каждый этот вопрос решает для себя сам.
Наиболее консервативные готовы согласиться и с текущим уровнем доходности депозитов, только чтоб ничего не менять. Люди интуитивно понимают, что ценные бумаги несут в себе некие риски. Однако подавляющее большинство оценить эти риски может с трудом, и поэтому, скорее всего, предпочтет ничего не делать.
Жду продолжение неуклонного тренда на рост количества счетов на Московской Бирже.
Чем будут замещать депозиты? Вариантов много. Думаю, основной поток пойдет в госбумаги и облигации.
А авантюристы.... Пополнят ряды гениальных трейдеров, превращаясь потихоньку из консервативных инвесторов в неврастеничных гемблеров-обитателей казино.
Ведь это же так просто – сделать из биржи казино.

MMI @russianmacro
Это не простой вопрос. Как мы понимаем, риски, связанные с оттоком рублевых депозитов (прежде всего, в наличную валюту; отток в акции и облигации монетарно-нейтрален) могли стать одним из основных аргументов для ЦБ притормозить снижение ставок.
Интуитивно нам всегда казалось, что это надуманные страхи. Для большинства россиян серьёзных альтернатив рублевым депозитам нет. Но результаты опроса показывают, что это не так! Хотя мы не уверены, что настроения продвинутой аудитории телеграм-каналов можно экстраполировать на страну.
Ставим для себя галочку и будем внимательно следить за данным фактором и комментариями монетарных властей по данному вопросу.

Всеволод Лобов @Dohod
Результаты опроса вполне ожидаемы, даже высокий процент за вариант вложений в валюту. Логику читателей можно понять, но боимся, что она базируется в основном на эмоциональном опыте инвестиций в России, а не на экономических факторах. Мы полагаем, что среда низких ставок проведет более четкую границу между инвестиционными целями сохранения капитала и роста капитала. Люди станут больше задумываться, чего они конкретно хотят от инвестиций, больше стараться понять, в каких случаях они могут рисковать, а в каких нет, и принимать более низкие ставки, если не могут пойти на риск. Поэтому мы ожидаем роста интереса и к фондам акций, и к фондам облигаций, но с повышенными требованиями к раскрытию информации о рисках.

Андрей Хохрин @Probonds
Предпочтения держателей депозитов (акции и валюта) вновь показывают их финансовую незрелость. Депозит - ликвидный инструмент сохранения капитала. Покупая акции, валюту, золото или аналоги, люди не вполне осознают, что потенциально более высокая доходность сопровождается рисками просадок и потерь. В моем понимании, единственная полноценная альтернатива депозиту – высококлассные облигации, короткие или средние по длине. Выиграете меньше, чем в спекулятивно ориентированных инструментах, но будете в зоне комфорта по восприятию возможных потерь. Выбор акций или валюты (в надежде на ее рост) – путь готового к сложностям и рискам инвестора. Абсолютное большинство депозитчиков к этой категории, объективно, отношения не имеют.

⚡️НОВОСТИ КОМПАНИИ⚡️
Лизинговая компания Роделен публикует данные бухгалтерской отчетности (РСБУ) по итогам I полугодия 2020 г.

💲Собственный капитал - 212 860 млн. руб.
💲Чистая прибыль – 32 747 млн. руб.
🟢Коэффициент текущей ликвидности = 2,2


✔️Остаток лизинговых платежей – 1,92 млрд. руб.
✔️Всего ссудной задолженности - 920 млн. руб.
🟢Коэффициент платежи/долг = 2,02



Ключевые показатели компании говорят о том, что Лизинговая компания Роделен в очередной раз достойно ответила современным экономическим вызовам.
Трудные отрезки времени в компании всегда рассматривались как возможности. Возможности для роста, возможности для улучшений, возможности для переформатирования принципов работы.
Благодаря такому подходу, ЛК Роделен не только может легко справляться с современными экономическим кризисами вызванными различными факторами, но и развиваться становясь сильнее.
Мы благодарны нашим инвесторам и партнерам, которые в нас верят, а мы обещаем, в свою очередь, всегда и при любых обстоятельствах оправдывать это доверие. Ведь для этого у нас есть все возможности!


Бухгалтерская отчетность выложена в разделе «Инвесторам» (раскрытие информации) https://www.rodelen.ru/investors/
Так же вы можете больше узнать о компании Роделен из нашей НОВОЙ презентации на сайте в разделе инвесторам (раскрытие информации).
https://www.rodelen.ru/investors/

#роделен #отчетность
Облигации ЛК "Роделен" входят в портфели PRObonds на 2,2% от активов

#хроникикризиса #ввпсша #сша #макростатистика
Были цветочки. А вот и ягодки поспели. ВВП США по итогам 2 квартала 2020 показал падение на 32,9% (2 квартал 2020 к 4 кварталу 2019). Исторический рекорд. Пусть аналитики ждали еще большего. Просто, цифры завораживают и устрашают. Стараюсь осознать. Коронавирус - тяжелая угроза миру. Но надо ли было бороться с ней путем тотальной остановки экономики.

https://www.vedomosti.ru/economics/news/2020/07/30/835643-ekonomika-ssha-ruhnula-na-rekordnie-329?utm_source=yxnews&utm_medium=desktop&utm_referrer=https%3A%2F%2Fyandex.ru%2Fnews

#probondsмонитор #офз За 2 последние недели цены ОФЗ упали еще заметнее, чем за предыдущий месяц. Спред между ставкой и доходностями длинных бумаг достиг впечатляющих 2%. Начались проблемы с привлечением денег через ОФЗ. Снижение ключевой ставки на 1,25% за два месяца не могло стать ни хорошей игрой, ни полезной. Пожинаем плоды, параллельно наблюдая за антиралли рубля. Причину просадки рублевого госдолга можно было предвидеть: если инвестиционный капитал не ожидает снижения доходностей опережающими темпами, вместо покупки он будет продавать, давя на цены вниз. По мне, это же и важная причина давления на рубль, поскольку выведенные из ОФЗ и страны деньги нужно конвертировать в базовые валюты фондирования. Пока все же думаю, коррекция ОФЗ останется неприятным, но локальным явлением.

#probondsмонитор #субфеды Неожиданным может показаться продолжающееся снижение доходностей долгов субъектов федерации. Оно идет вразрез с ростом доходностей ОФЗ уже более месяца. И подчеркивает во многом спекулятивную природу последнего. Более ликвидные активы способны накапливать больше горячих денег и больше страдают от их оттока. Относительно слаборазвитый и малоликвидный сектор региональных облигаций не испытывает на себе влияния глобальных потоков капитала и живет более спокойной жизнью. А заодно успокаивает в отношении ОФЗ (все-таки федеральный и региональный госдолги имеют исторически сходную динамику изменения доходности). Ну, и направляет часть держателей и покупателей субфедов в лагерь покупателей ОФЗ. Которые сейчас, в большинстве, поинтереснее будут.

#обувьроссии #маркетплейс #исследование
Если продолжать разговор о маркет-плейсах, то в России у онлайн-платформ серьезные проблемы с прибыльностью. В прошедшем 2019 году классические онлайн-магазины продемонстрировали крупные убытки по своей деятельности. Борьба чисто в интернет-сегменте стала затратным занятием, а в прибыль вышли в основном компании, которые не брали издержки нереализации на себя - сервисы для C2C-торговли Авито и eBay.

И как тут без "Обуви России", которая развивает маркет-плейс "Продаем". Если бы он был классической историей, наше отношение к ней было бы так себе. Хотя в таблице приведены данные за 2019 год, которые коронакризис, по идее, должен был повсеместно улучшить. Но в случае ОР есть совмещение интернет-выбора и покупки с допродажей в оффлайновой точке сети продаж и с системой финансирования покупки через рассрочку.

https://t.iss.one/svobodakassa/446

#прогнозытренды #рубль #eurusd #золото #офз #акции #нефть

https://www.probonds.ru/posts/516-ne-zhdu-dalneishego-padenija-rublja-no-gotov-sygrat-na-perspektivnom-padenii-zolota.html

#обувьроссии #анонс 18 августа состоится размещение облигаций Обувь России 001P-03
Небольшой комментарий на тему.

Зачем «Обуви России» новый облигационный выпуск на 500 млн.р.? Во-первых, для финансирования портфеля рассрочки. Портфель рассрочки просел в период пандемии, поскольку компания развернула денежный поток на обеспечение оперативных нужд бизнеса. Заем несколько снизит налоговую нагрузку, либо не увеличит ее. 500 млн.р., поскольку деньги, привлеченные в августе и пущенные на финансирование рассрочки, обернутся до конца года и должны принести около 360 млн.р. EBITDA (данные компании).

Во-вторых, выпуск усиливает переговорную позицию компании в отношениях с банками. Компания может привлекать деньги на открытом рынке и снижать их стоимость. Это важно для более продуктивного стратегического сотрудничества с основными кредиторами (Сбербанк, ВТБ и Промсвязьбанк). Сейчас облигации занимают в портфеле заимствований эмитента менее 20%, а данный выпуск – менее 4%. Так что для компании важна для компании важна и репутационная составляющая работы с публичным рынком капитала.

Ранее мы указывали на положительную оценку работы «Обуви России» в кризис и на выходе из его острой фазы. Рынок разделяет наш умеренный оптимизм, что отражается в приросте котировок акций акций и снижении доходности облигаций (первый и второй выпуски компании торгуются с доходностями 11,5-11% к погашению (новый выпуск, предварительно, будет иметь доходность 12,49%). Компания планирует опубликовать операционные результаты июля в период между 10 и 15 августа, до начала размещения данного облигационного выпуска.

«Иволга Капитал» и «Обувь России» планируют продолжать стратегическое сотрудничество на рынке капитала. Кроме того, новый выпуск будет размещаться во втором котировальном листе Московской биржи. Что позволит участвовать в размещении и институциональным инвесторам.

#обувьроссии #книгазаявок
«Иволга Капитал» начинает сбор заявок на участие в размещении облигаций Обувь России 001P-03

Краткие предварительные параметры выпуска:
- Объем – 500 млн.р.,
- Срок до погашения – 4 года (амортизация в течение последнего года),
- Купон – 11,5% годовых с ежемесячной выплатой (YTM 12,15%)

Организатор/андеррайтер размещения – ИК «Иволга Капитал».

Для подачи заявки, пожалуйста, направьте нам заявку (количество приобретаемых бумаг, наименование Вашего брокера) в любой форме.

Наши координаты:
- Евгения Зубко: @EvgeniyaZubko, [email protected], +7 912 672 68 83
- Ольга Киндиченко: @Kindichenko_Olga, [email protected], +7 916 452 81 12
- Екатерина Захарова: @ekaterina_zakharovaa, [email protected], +7 916 645-44-68

Минимальная сумма покупки облигаций на первичном рынке – 300 бумаг (300 т.р. по номинальной стоимости)

Облигации Обувь России 001P-03 будут добавлены в портфели PRObonds на 2,5-5% от капитала (в дополнение к уже имеющимся облигациям серии 001P-02). Совокупная доля обоих выпусков эмитента составит 12,5-15% от активов.

Информация об эмитенте и облигационном выпуске:
https://www.probonds.ru/upload/files/16/7c1c163e/Obuv_Rossii_3_2020.pdf

С уважением, Инвестиционная компания "Иволга Капитал"

#probondsмонитор #еврооблигации

До российских еврооблигаций, похоже, дошла волна снижения ставок и небольшой коррекции ОФЗ. В основной массе государственные евробонды подешевели, причем на протяжении всей кривой. В корпоративных евробондах пока особого настроя к снижению не наблюдается: цены незначительно выросли, а доходности снизились. Корпоративные российские еврооблигации по-прежнему дают неплохие для глобального рынка доходности. Дальше вопрос оценки: принимаете ли Вы это как возможность или опасаетесь, что доходности поползут вверх по аналогии с бумагами Минфина.

#probondsмонитор #еврооблигации
Если до весенней коррекции главными поводами рыночных движений можно было считать фундаментальные факторы и прямые реакции рынков на макростатистику, то уже со второго квартала цены, в нашем случае на облигации, стали крайне зависимы от интервенций регуляторов. Сейчас, пока объемы стимулирования сократились (судя по стратегии ЕЦБ – временно), бумаги показывают, скорее, инерционное движение вверх. Тем не менее, толчка от глобального увеличения финансовой ликвидности достаточно, чтобы на определенный срок забыть о негативе, происходящем в реальном секторе экономик.

Развитые рынки отыгрывают все негативные новости, и даже самые весомые фундаментальные факторы не могут остановить рост. Игроки уже научены, что играть против центрального банка бесполезно, особенно когда он решительно настроен поддерживать доходности на текущем уровне в среднесрочном будущем. До следующих крупных интервенций рынок спокойно и незначительно растет, и вероятно не будет опускаться за счет ресурса регуляторов.

Рынки еврооблигаций развивающихся стран более волатильны, и демонстрируют меньшую зависимость от интервенций. Основной объем ликвидности концентрирует в себе рынки развивающихся стран, и risk-on для развивающихся рынков работает очень избирательно. Несмотря на то, что хорошие доходности в долларах теперь остались именно там, спроса на более рисковые активы не формируется в ожидании будущих проблем.

#probondsмонитор #еврооблигации