Портфели PRObonds и вторая волна кризиса

👉🏻Актуальные результаты портфелей: 11-13% годовых. И очень хотелось бы их сохранить.

📉Вторая волна кризиса надвигается как неизбежность. Подготовка к ней идет. Чтобы не потерять, а лучше – воспользоваться и заработать.

Сегодня в 18:00,
Андрей Хохрин в прямом эфире нашего youtube-канала

⬇️⬇️⬇️

https://youtu.be/22BQtfooVmg

#хроникикризиса #колумнистика
Время думать о плохом

Наблюдаю за восхождением к новым вершинам американских, европейских фондовых индексов, за балансированием 30-ти, 100-летних облигаций на нулевых доходностях. И настроение так себе.

Принудительная остановка экономик, падение их и рынков в кризис было болезненным, но более предсказуемым и в перспективе менее разрушительным, чем то, что получаем на выходе.

Вообще, дорожает то, что пользуется спросом. Спрос – производная от потребности. Канонически, если вы покупаете акции, вас должен привлекать бизнес компании, часть которой приобретается. Либо мотив ваш «трогательно прост»: со временем найти еще менее разборчивого покупателя и продать ему дороже. Какие уж мотивы должны двигать инвестором, покупающим долги с нулевыми ставками у перегруженных заемщиков – вовсе загадка. Разве что уверенность в наступлении, наконец, новой реальности. Тем не менее, исторически, самые дешевые деньги сопровождаются в России триллионным дефицитом бюджета, в США дефицит аналогичен, но в долларах (-3 трлн долл. накопленным итогом за год). Пошли отчетности. Газпром отчитался об убытке за 1 квартал в размере 116 млрд.р. Средние значения падения ВВП ведущих стран, исключая Китай, за 1-2 кварталы – 10-20%. Можно продолжить подсчет потерь, он будет продолжительным.

Герои художественной биографии «Игра на понижение» с середины 2007 по середину 2008 года недоумевали, как может продолжать рост рынок ипотечных облигаций, когда уже обанкротились основные ипотечные агентства, а невозвраты по ипотечным кредитам бьют рекорды. Правда, в финале их ждало удовлетворение, заодно с крушением 2 из 5-ти крупнейших инвестбанков Wall Street. Сходное ощущение непонимания и у меня сегодня. Я не открывал коротких позиций уже даже потому, что это будет игра против поставщиков ликвидности. Но всё впереди.

Ликвидность… Центробанки в попытке стимулировать долгами и деньгами экономический рост за последние 12 лет создали колоссальную спекулятивную индустрию. Спекулятивный парадокс апреля – падение нефти ниже нуля – казался мне финалом этой трагикомедии. После многомиллиардных списаний биржи и брокеры должны были бы ужесточить правила риск-менеджмента и сбить спекулятивную спесь с игроков. Увы, они лишь расширили торговые диапазоны. Будущие всплески волатильности нам об этом напомнят и будут способны удивить масштабами.

А пока инвестсообщество накапливает эффект отрицания. Эффект безразличия к реальности. Которые сыграют злую шутку. Моя игра тоже будет и будет простой. Однажды, а точнее, вскоре мы увидим более-менее резкую и глубокую просадку ведущих рынков акций и/или облигаций. И пройдет она в обстановке спокойствия и безразличия того самого инвестсообщества. Вот тут и можно будет продать в короткую всё, что подвернется под руку.

Иллюстрация: кадр из фильма «Игра на понижение» (The Big Short)

⚡️💥#OBUV #отчетности
ОБУВЬ РОССИИ - СОПОСТАВИМЫЕ ПРОДАЖИ ГРУППЫ В ИЮНЕ СУЩЕСТВЕННО ВЫРОСЛИ И ДОСТИГЛИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ АНАЛОГИЧНОГО ПЕРИОДА 2019Г - КОМПАНИЯ

Сопоставимые продажи группы компаний «Обувь России» в июне 2020 года существенно выросли и достигли показателей аналогичного периода 2019 года.

Компания достаточно быстро вышла на докризисные показатели, после того как были ослаблены ограничительные меры в большинстве регионов, благодаря переформатированию магазинов, развитию маркетплейса и диверсификации ассортимента. На конец июня большая часть магазинов компании уже функционировала в нормальном режиме.

«Мы видим рост покупательской активности в июне-июле: трафик в магазинах восстановился на 80% от доковидного периода. Мы развиваем формат мини-универмага и работаем с поставщиками по модели маркетплейса. Мы значительно расширили ассортимент: сейчас уже 50% в розничной выручке приходится не на обувь. В первом полугодии мы привлекли более 500 новых поставщиков. За счёт диверсификации товарного предложения выросла конверсия, что привело к увеличению товарооборота. Также поддерживать продажи нам помогает и услуга рассрочки платежа», — комментирует Светлана Землякова, руководитель розничного отдела группы компаний «Обувь России».

Читать новость: https://obuvrus.ru/press_center/news/707/46202/

#обувьроссии #obuvrus #likeforlike #поставщики

УЧАСТНИКИ ОПРОСА НЕ ЖДУТ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ БАНКОМ РОССИИ НА ПРЕДСТОЯЩЕМ 24 ИЮЛЯ ЗАСЕДАНИИ СД

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики. На этой неделе очередной опрос на тему: Какое решение по ставке Вы ожидаете от Банка России на заседании 24 июля? В опросе приняли участие почти что 24 тысячи читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Thebell_io
@Probonds
@Sgcapital
@Cbonds

Результат оказался следующим:
• 56% респондентов не ожидают изменения ставки
• 26% ждёт -25 бп
• 18% ждёт -50% бп

Ниже комментарии авторов каналов.

Евгений Коган @Bitkogan

Результаты «народного» голосования не вызывают у меня никакого удивления. В прошлый раз монетарные власти сделали подарок нашим трудящимся – снизили процентную ставку аж на 100 б.п. От такого щедрого подарка народ, естественно, и решил: раз такое произошло, то в дальнейшем, видимо, вряд ли наш ЦБ отважится на подобное – одним словом, сработал природный пессимизм.
Если серьезно, ожидаю, что на ближайшем заседании ставка будет снижена еще на 25 б.п. В прошлый раз ЦБ все же расщедрился, и ожидать снижения на 50 б.п. в этот раз, скорее всего, не стоит.
Тем не менее, тренд пока на снижение. Убежден, что если глобально ситуация не изменится, то еще в этом году можем увидеть и 4%, и 3,75%.

MMI @russianmacro

Мы удивлены результатами опроса. На настроения наших читателей, по-видимому, повлияло охлаждение конъюнктуры финансовых рынков, ослабление рубля, а также оживление экономики после карантина. Но надо понимать, что оживление – это краткосрочный отскок, а в 2020г дезинфляционные риски будут нарастать, в т.ч. и благодаря бюджетной консолидации. Курс рубля на текущих уровнях не создает инфляционных рисков.
Мы ждём -50 бп и нейтральный сигнал.

Всеволод Лобов @Dohod

Результаты опроса отражают влияние последних рыночных событий, таких как рост волатильности рубля, угрозы новых санкций со стороны США, ожидания второй волны COVID-19. Более широкий взгляд на эти события покажет, что они не являются чем-то необычным и не формируют значимых новых сигналов для денежно-кредитной политики (ДКП). Глава Банка России на пресс-конференции по итогам предыдущего решения по ключевой ставке дала сильный сигнал к продолжению мягкой ДКП и в целом подтвердила его на этой неделе. Мы ожидаем -25 бп и сигнал о возможности дальнейшего снижения.

Андрей Хохрин @Probonds

Ожидаю снижения ставки на 25 бп. Глава ЦБ обозначала возможности для снижения ключевой ставки уже на заседании 24 июля. Принимал бы это предположение не как прощупывание почвы, а как обозначение предстоящих монетарных действий. Да, ставка отрывается от динамики денежного рынка. Но все же она сохраняет влияние на последний. Любой регулятор имеет 2 основных рычага своей ДКП: изменение ставки и пополнение/разгрузка собственного баланса. Экономика нуждается в восстановлении, Банк России - обязательный участник этого процесса. И он не исчерпал возможностей, связанных с ключевой ставкой. Значит, ими обязательно воспользуется.

Сергей Григорян @Sgcapital

Я согласен с теми участниками опроса, которые не ждут снижения ставки на ближайшем заседании ЦБ, при условии, что до этого дня не произойдёт очередного форс-мажора. Думаю, что пока регулятор продолжит двигаться в кильватере мировых тенденций и не станет в период некоторой стабилизации рынков выпускать оставшуюся обойму мер. Скорее, он оставит поле для маневра на осень, когда его использование станет более критичным для рынка, а пока ограничится лишь мягкой риторикой.

#лизингтрейд #портфелиprobonds Доля облигаций «Лизинг-Трейда», скорее всего, будет увеличена в портфелях PRObonds с 12,5% от активов до 15%. Увеличение может состояться в ближайшие дни. Впереди у компании получение кредитного рейтинга, которое должно позволить понизить доходность облигаций. Осенью возможен второй облигационный выпуск эмитента. Потенциальное увеличение доли «Лизинг-Трейда» в портфеле – шаг в сторону уменьшения в активах числа бумаг из сектора повышенного инвестиционного риска, увеличения доли компаний с качественной отчетностью («Лизинг-Трейд» делает годовую отчетность по МФСО) и нормальным аудитом (в данном случае аудитор KPMG).

#санкции #россия #сша
До выборов в США остается чуть более четырех месяцев, и это означает, что угроза введения новых санкций против России вновь становится актуальной.

Текущий расклад сил внутри Соединенных Штатов и относительное спокойствие геополитического фона вокруг России пока не дает поводов говорить о возможном жестком расширении санкций. То, чего все боятся, запрета на держание российского госдолга, пока маловероятно.

Сейчас скорее стоит ожидать мер, аналогичных 2019 году, и это относительно хорошая новость для российского рынка. Тогда сформировались локальные минимумы, которые сделали российские активы более доходными для инвесторов. Они отыграли эти инфоповоды достаточно быстро.

При любом раскладе событий, Россия уже пережила самые жесткие варианты ограничений, и теперь есть исторические данные, которые помогут сориентироваться при будущем развитии санкционной истории.

https://www.probonds.ru/posts/488-ne-tak-strashen-kongress-kak-ego-malyuyut-perspektivy-novyh-sankcii-v-otnoshenii-rossii.html

#probondsмонитор #офз
ОФЗ. В тоске и надежде ждут 24 июля держатели длинных госбумаг. За последние 3 недели цены опять снизились, доходности выросли. Денег на отечественный госдолг не хватает. Банк России в следующую пятницу объявит новое значение ключевой ставки, и это значение должно быть ниже. С таким состоянием ОФЗ занимать придется под 6%. А деньги не только нужны, но нужны дешево. Ждем попыток устроить ралли. Хотя и снижение ставки после 1%-ного шага вниз 19 мая не может быть существенным (мой прогноз -25 б.п.), и предположения этого снижения уже учтены ценами. Так что ожидания есть, но настоящих надежд мало.

#probondsмонитор #субфеды
Облигации субъектов федерации уже привычно удивляют. Они-то за последние 2 месяца совершили полноценное ралли. Теперь, правда, резонен вопрос, кому они нужны? Доходности вплотную приблизились к ОФЗшным. Если у Вас есть бумаги этого сектора (дорогие бумаги этого сектора), будет странным не продать. Сегодня спред с федеральным долгом нулевой, завтра вновь может расшириться до процента, а то и двух. Рынок регионального долга в нашей не очень федеральной стране пренебрежимо мал в сравнении с рынком ОФЗ, и его волатильность, как говорят в подобных случаях, создает возможности.

#probondsмонитор #крупнейшиекорпорации
Первый эшелон корпоративных облигаций создает иллюзию выбора и разнообразия. Так, Газпром даст всего 5,9% доходности, а ГТЛК – все 7,2%. И оба имени в сложном финансовом положении. По-моему, пора просто проголосовать за доходность. Всё стратегически важное все равно должно быть спасено. Ну, а если на спасение не хватит ресурсов, то какая разница, на какой палубе «Титаника» Вы были до.

#позитив #анонс #книгазаявок

Positive Technologies планирует провести дебютный выпуск облигаций на Московской бирже в конце июля

Компания Positive Technologies работает на российском рынке информационной безопасности с 2002 года. В число основных видов деятельности компании входит разработка программного обеспечения, предназначенного для выявления, верификации и нейтрализации бизнес-рисков, которые могут возникать в IT-инфраструктурах предприятий различных отраслей.
По итогам 2019 года суммарная выручка АО «Позитив Текнолоджиз» по всем видам деятельности составила 3,2 млрд руб., чистая прибыль за тот же период составила 0,4 млрд. руб. На протяжении последних трех лет оборот компании демонстрирует рост не менее 20% в год. По итогам 2020 года Группа планирует завершить подготовку и проведение аудита консолидированной МСФО-отчетности, а также получить кредитный рейтинг от одного из российских агентств. По результатам этих действий планируется перевод ценных бумаг во второй уровень листинга

#презентацияэмитента #позитив

https://www.probonds.ru/posts/490-positive-technologies-planiruet-provesti-debyutnyi-vypusk-obligacii-na-moskovskoi-birzhe.html

#позитив #интервью

@Aleksandrov_Dmitry поговорил с Юрием Максимовым - сооснователем и генеральным директором Группы «Позитив». Разговор был не только о деньгах, Юрий доходчиво рассказал
📟 о рынке ИБ в целом,
🏅месте Позитива на нем, а также о том, как превратить стартап в компанию с более чем 950-ю сотрудниками и международными офисами

Для знакомства с «Позитивом» - к просмотру обязательно!

https://youtu.be/hryu-qAGWB0

#акции #paperbubble #девелоперы
Не всегда приходит в голову, что рынок недвижимости - тоже рынок капитала. Только, по сравнению с фондовым рынком, его ценообразование более приближено к реальной жизни.

В этом и состоит ценность сравнения их динамики между собой. Российский рынок недвижимости и фондовый рынок последние несколько лет показывают коррелирующие движения. Американский же фондовый рынок все сильнее отрывается в динамике роста цены от рынка недвижимости.

Такое сопоставление очень ярко демонстрирует, что ралли на американском рынке зашло очень далеко.

https://www.probonds.ru/posts/492-esche-odin-indikator-peregretosti-rynkov-sravnenie-dinamiki-cen-rynka-nedvizhimosti-i-fondovogo-.html

Канал «Переводчик с бухгалтерского» для предпринимателей и директоров, которые устали от попыток понять "птичий язык" бухгалтеров. Автор канала - директор по знаниям интернет-бухгалтерии "Моё дело" и преподаватель университета с 17-летним стажем. Он доступно объясняет вещи, которыми бухгалтеры годами морочат голову своим работодателям. За это бухгалтеры его недолюбливают.

В Телеграме он безжалостно сливает бухгалтерские секреты и рассказывает как извлечь из бухучета полезную для бизнеса инфу. Смотрите главбуху в глаза и уверенным тоном говорите мантру из очередного поста канала. Если голос не дрожит и глаза не бегают, суровая Марьиванна, пережившая тьму налоговых проверок, превращается в тыкву. А через десяток сеансов из дорогого украшения офиса становится первым помощником руководителя.

Выведи своего бухгалтера из сумрака - @accwhisper

#прогнозытренды #nasdaq #золото #палладий #акции #облигации #рубль #доллар #евро
Рынки и прогнозы. Пузырь NASDAQ, риск евро и продолжение восстановления рублевых облигаций

Тема, вызывающая основное обсуждение – рост акций высокотехнологичных компаний в США. NASDAQ Composite, NASDAQ 100 на исторических максимумах. Что, для меня, очевидно, акции переоценены. Что очевидным не является, так это момент, когда рынок развернется под собственным весом. Но нарастание шумихи – показатель скорого слома растущей тенденции. Действий не предпринимаю, но наблюдение перестало быть досужим.

В отношении драгметаллов сохраняю осторожность. Хотя золото, прежде чем отправиться на коррекцию, способно ускорить рост. Желтый металл переоценен аналогично ряду акций, а основной причиной его роста можно считать приток денег в золотые ETF, т.е. спекулятивный стимул. Палладий, цена которого вновь превысила 2 000 долл./унц., в моем понимании, сформировал локальную вершине или близок к ней. Магистральное направление для него с начала этого года – снижение.

Рискованным считаю рост евро к доллару. На уровнях по EUR/USDвыше 1,14, после 7%-ного роста евро, инвестсообщество стало приходить к выводам, что укрепление евро – это надолго. Подобные поведенческие модели типичны для рынков. Но они, как правило, говорят не о продолжении тенденции (в данном случае не о продолжении роста евро к доллару), а о ее истощении.

На этих уровнях не очень понимаю дальнейшую динамику рубля. По моим предыдущим оценкам, повышение пары доллар/рубль должно остановиться в районе 72-73 единиц. Останусь при это мнении, однако Банк России в предстоящую пятницу может дополнительно ослабить рубль своим решением по ставке. На перспективу месяцев считаю рубль одной из наименее рискованных валют. Но оценивать его поведение в ближайшие дни пока не берусь.

Мягкий монетаризм ЦБ, по идее, должен дать дополнительную поддержку отечественным акциям и облигациям. Пока ставлю на продолжение или стабилизации, или роста рынка российских акций и на продолжение снижения доходностей облигаций, от ОФЗ до – особенно – высокодоходного сегмента.

#портфелиprobonds #сделки #обувьроссии #хеджирование Доля акций «Обуви России» будет постепенно увеличена в портфеле PRObonds #2 с 4% до 5%. При этом против примерно трети всей позиции, т.е. до 2% от активов портфеля будет открыта короткая позиция во фьючерсе на индекс МосБиржи. Добавление пройдет в течение наступающей недели, возможно, частично в течение следующей. Постепенно короткая позиция во фьючерсе на индекс МосБиржи может быть увеличена с 2% до 4-5% от активов портфеля.

Набор позиции в акциях ОР на первые 2,5% состоялся в апреле, еще на 1,5% от активов – в июне 2020 года. Ранее, с середины декабря прошлого года, под акции ОР открывался отдельный портфель #3.1, который бал закрыт в начале марта с убытком около до 2%.

Источник графика: moex.com

#биржа #инвестиции
Вкладчиков, которых не устраивает текущая депозитная доходность, становится потенциально больше. Часть из них готова пойти на фондовый рынок, если ставки по вкладам продолжат свое падение.

По данным исследования, проведенного “Росгосстрах Банком” и НАФИ, около 30% россиян готовы забрать свои депозиты из банка, если снижение ставок по ним продолжится в будущем. Консервативны в этом отношении 36% опрошенных, которые не будут деньги изымать из финансовых учреждений.

Интересно и то, куда опрошенные планируют потратить средства, выведенные из депозитов. В такой ситуации в золото бы инвестировали 11% опрошенных, в облигации - 6%, и в недвижимость - 4% респондентов. Еще 12% искали бы другие более доходные инструменты финансирования.

Настроения весьма показательные, особенно оценивая высокую вероятность снижения как общего уровня ставок в экономике, так и ставок по депозитам. Последние уже дошли до своих минимальных уровней за последние полтора года. Ставки по долгосрочным вкладам и вовсе самые низкие, начиная с начала 2010-х, по вкладам “до востребования” - с уровня 2014 года.

За последние годы изменились не только цифры, но и отношение людей к альтернативам классическому депозиту. Теперь инвестиции - это не закрытая сфера, в которой можно либо хорошо разбираться, либо все потерять. Количество и доступность информации, бум финтех-решений и заинтересованность самих финансовых институтов привлекать инвестиции физлиц поменяли отношение к фондовому рынку.

В этой ситуации даже не стоит опасаться угасания интереса из-за законопроекта о квалифицированных инвесторах: мы видели то, как он “смягчался” между чтениями, и есть все основания, что, когда дело дойдет до правоприменения ,оно будет компромиссно мягким и не сильно изменит легкость доступа физлиц к биржевым инструментам. А потенциальный увеличивающийся спрос на биржевые инструменты (конечно же облигации) не может нас не радовать.

#probondsмонитор #вдо #highyield Что происходит с высокодоходным сегментом облигаций? Происходит в нем опережающее снижение доходностей. И Банк России в предстоящую пятницу должен добавить энергии этой цепной реакции.

Средняя доходность к погашению в портфелях PRObonds все еще составляет около 13,5%, но для приведенной таблицы она уже опустилась до 12,6%.

Все заметнее расслоение доходностей. Явление закономерно. Риски сектора перестали восприниматься однородно. Пусть зомби-кейсы и единичны, но делают свое дело.

По-прежнему, практически, нет взаимосвязи межу дюрацией и доходностью. Инвесторы живут в простой парадигме: ближе погашение/оферта – выше риск дефолта. Не лишенная смысла логика.