Клетка и лихорадка
#золото #колумнистика

Банк России продолжает накопление золота в резервах. Если Россия не первая в приобретении физического металла, то среди первых. Возможная долларовая или евро-инфляция становится для нас менее рискованной. Да и выигрыш от таких вложений очевиден: золото дорожает.

Проблема в том, что ЦБ не спекулянт. А с такими объемами, вообще, спекуляция обречена на убытки. Удорожание золота еще более настраивает Банк на его покупку. А покупка толкает золото к удорожанию. И, кажется, все логично, ведь ожидания мирового финкризиса – широких масс ожидания. Но если вспомнить разгар кризиса 2007-2009 годов, то золото встретило его глубоким погружением цены. Дальнейший рост стал следствием двух супер-условий: панических настроений, когда инвесторы готовы были бежать в защитные активы, и беспрецедентной накачки финансовой системы деньгами (вспомним «валютные войны»).

Если бегство в активы-убежища в близком будущем ожидаемо. То денег на него в этот раз вряд ли предложат. Так что, похоже, остаться нам с золотыми накоплениями, которые мало кому будут нужны, видимо, будут дешеветь, точно не способны помочь экономике, тем более экономике в осаде глобальных финансовых потрясений.
@AndreyHohrin

#эмитенты #легенда Получили от IR эмитента содержательный листок на тему 1 июля. ЛЕГЕНДа сообщает, что введение норм финансирования застройщиков через эскроу-счета не коснется, как минимум, ее существующих проектов, они продолжат реализовываться по старым правилам. Это касается 6 строящихся жилых комплексов. В соответствии с чем эмитент не ожидает снижения денежного потока от проектов вплоть до 2022 года. + приведены данные отчетности и отчетности достойной. + динамика цен на жилье в СПб (оценка эмитента) и цен на объекты ЛЕГЕНДЫ. Для держателей облигаций (купон по ним 14%), включая и нас, познавательно.

/1/ Долларовые облигации начинают проигрывать депозиту
#валютныеоблигации #probondsмонитор

Запрос к контрагентам был на короткие бумаги. Приводим 2 таблицы, которые от них получили. Даты погашения, дюрация и доходность выделены цветом.

Что можно сказать? Качественные бумаги ушли под 4% годовых. Покупая облигации с доходностями выше 5% вы или покупаете бумаги относительно длинные, или, как это с вечной облигаций Альфа-Банка – с неочевидной датой гашения, или субординированные (Газпромбанк, при необходимости, не моргнув, спишет субординированный долг), или из стран со непонятной нам экономической судьбой.

/2/ Долларовые облигации начинают проигрывать депозиту
#валютныеоблигации #probondsмонитор

Рекомендация предсказуемая: покупайте короткие долларовые облигации. Или кладите деньги на долларовый депозит. Т.е. если доллар будет выше, при таких доходностях вы заплатите налоги на валютную переоценку, да и на сам купон заплатите. И сведете доходность к депозитной. А покупать бумаги даже с 5-той ставкой – уже не бесспорно.

Рынок цикличен. Сейчас денег на нем много, долги взмыли по цене и упали в доходностях. Мировой долг с отрицательными ставками - 13 трлн.долл. Наступит и другое время, и наступит быстро, поскольку нынешняя ситуация вполне пирамидальна. И те, кто через полгода-год будут с легко извлекаемыми деньгами, смогут очень качественно эти деньги разместить. Предположим, вы положили доллары на депозит под 2% чистыми. Держали год. И в середине 2020 года купили подешевевшие облигации с нормальными доходностями, скажем, 10% годовых. За 2 года заработали, таким образом, 2%+10%=12%, или 6% годовых. Это не экстремальный сценарий. Экстремальный даст больше. Без потерь нервных клеток.

Погоня за дополнительными 1-2% сейчас, скорее всего, обернется и нервотрепкой, и упeщенными возможностями, и болезненными просадками капитала.

#повесткадня #пасе На фоне постепенно завершающегося строительства «Северного потока – 2» (страны Европы, в основном за, администрация ЕС – относительно против, США – против категорически) Россию вчера вернули в ПАСЕ. Резолюция включает призывы к возврату Крыма, освобождению украинских моряков, терпимости к ЛГБТ-меньшинству в Чечне. Но предоставляет стране полные права участника, без ограничений.

Парламентская ассамблея – орган без значимых полномочий. Но шаг хороший. Да, Россия – государство с очевидной суверенной демократий. Однако оставлять эту демократию наедине самой с собой – дело опасное, если вы с этой демократией, физически, граничите. Диалог, с каких бы незначительных послаблений он не начинался, лучше.

Вряд ли что-то неприятное произойдет и завтра, по факту встречи Путина и Трампа на G-20.

Видимо, ждем российский фондовый рынок на более высоких отметках.
@AndreyHohrin

ДиректЛизинг был нашей первой пробой на рынке ВДО. И хоть пути разошлись, приятно видеть положительные тренды в жизни компании!
https://t.iss.one/c/1350246314/32003

Сегодня в 19:30 по МСК в эфире PRObonds @Aleksandrov_Dmitry с новым обзором эмитента АПРИ "Флай Плэнинг"

Присоединяйтесь!
Также обсудим ситуацию с автодилером "РОЛЬФ"

👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻
https://youtu.be/biBFwKEmAQI

#априфлай #рольф
Облигации АПРИ "Флай Плэнинг" - покупать.
Облигаций "РОЛЬФ" - избегать.
Обоснование и визуализация - здесь и в качественном исполнении Дмитрия Александрова🧛‍♂️: https://youtu.be/biBFwKEmAQI

АПРИ готовит новый выпуск облигаций. Старт размещений - после 10 июля. Ставка будет ниже предыдущих выпусков (первый из которых, на 200 млн.р., погашен в апреле), предварительно - 14-15%. Подробности - скоро, по мере согласования и утверждения условий.

#повесткадня #g20 В новостных агрегаторах саммиту G-20 отведено особенное пространство и внимание.
Итоги можно будет подводить на выходных. Главный ньюсмейкер – Дональд Трамп. Основные интриги – его переговоры с Владимиром Путиным и Си Цзиньпином. От диалога Трампа и Путина ждать откровений бессмысленно. Ухудшить отношения лидеров стран сложно. Улучшить – точно не по итогам беседы президентов. Ожидания встречи Трампа с китайским лидером укладываются в формулу «договорятся – не договорятся». От этого, казалось бы, зависит и судьба мировых фондовых рынков. Скорее всего, последуют намеки на сближение позиций сторон в вопросах взаимной торговли и взаимной торговой войны. Скорее всего, рынки примут эти намеки более-менее локальным ростом. И почти точно, встреча Дональда Трампа и Си Цзиньпина не приведет к даже к приостановке эскалации экономического противостояния.

Широкая дипломатия по примеру саммитов G-20 хороша тем, что среди главных страны мира больше согласия по наиболее острым вопросам. А это вопросы войн и глобальных угроз. Остальное – вне их возможностей. Ждать внезапного поворота событий от встреч Трампа, Путина и Си Цзиньпина – ждать «того, что никогда не может произойти».
@AndreyHohrin

/1/ Снова о дефолтах и более сурово #исследования #библиотека #дефолты #вдо
Благодаря @IliaGrigorev и данным cbonds, мы собираем и обобщаем статистику по всем типам облигационных проблем, включая дефолты по офертам и реструктуризации. Очередная порция данных и выводов. То, что проблемные облигации падают в кризисное время, нам уже известно.

Новый и заставляющий задуматься вывод: столь ожидаемые многими облигационные дебюты – статистически, самые опасные объекты облигационного инвестирования. Речь о ВДО (мы их определяли как выпуски до 1 млрд.р. с купоном выше 12%). Если в целом проблемных будет 20% облигаций, то среди дебютных эта доля достигает 45%. В общем, задумайтесь над покупкой 2-го и последующих выпусков эмитента. Если денег эмитенту дают больше, чем один раз – это хорошо, это сильное снижение риск-статуса. Хочется вспомнить «Ред Софт», который никак не может разместить второй выпуск облигаций. Похоже, денег второй раз не дали.

/2/ Снова о дефолтах и более сурово #исследования #библиотека #дефолты #вдо

Еще один вывод. И это едва ли не удивительно! Мы не обнаружили зависимости между ставкой купона и вероятностью дефолта. Дефолтит определенная доля бумаг, обращающихся на рынке. Если средняя купонная ставка 10% - средняя ставка дефолтных облигаций тоже 10%. Если 20% - то 20%.

Правда, кривая ставок погашенных и дефолтнувших бумаг, разнесенная по годам, сама по себе, интересна. До 2018 года ставки низкие, с 2018 – высокие. Почему? Потому что до 2018 года рынка не было. Масса дефолтов условного «ВДО» образца 2008 года – это дефолты совсем не нынешнего ВДО. И как себя поведет сектор, который появился, буквально, вчера – одному богу известно.
@AndreyHohrin
@IliaGrigorev

Для тех, кто хотел бы получить систему фондовых ценностей в один заход и в одном месте. Хотя подача из одних же уст и потому субъективна. С другой стороны - можете ведь и поспорить или задать каверзные вопросы, эфир интерактивен.

Среда 3 июля, 19-30, Андрей Хохрин, 2stocks.ru

https://2stocks.ru/2.0/webinars/stil-investirovaniya-probonds-spekulyacii-chute-i-dohodnost-do-20

#probondsопрос Результаты опроса в нашем телеграм-канале интересны как индикатор состояния здоровья рынков. Рынки, судя по этим результатам, вполне здоровы.
• На защитные активы (облигации, включая валютные, депозиты и золото) пришлось 66% предпочтений. С учетом специализации канала на долговых инструментах, статистика, наверно, слишком про-облигационная. Но если бы акции были нужны большинству, что происходит на пиках рынка, ориентация канала не помешала бы участникам выбрать именно акции лидерами предпочтений.
• Об осторожности участников рынка говорит и доля валютных вложений: не включая золото – 39%, включая, и это более справедливо – 46%. Готовимся к новому августу?
Как вывод: участники опроса и рынка далеки от фондовых восторгов и эйфории, рост рынков акций может быть продолжен.

И 2 специфичных замечания:
1. Американские/европейские акции втрое-вчетверо дороже российских, но выигрывают по интересу, 16% голосов против 14%. Более дешевые рынки менее популярны. И в обратном порядке, менее популярные рынки более дешевы. Они же имеют больший потенциал роста в сравнении с более востребованными, и меньший потенциал падения. На исторической ретроспективе.
2. Депозиты заняли заслуженное последнее место по популярности. Выдели мы в отдельную строку и долларовый депозит, вряд ли бы что-то изменилось. Аудитория телеграм-канала представляет, что есть жизнь за пределами депозита. Да, в России на депозитах хранится денег больше, чем объем внутреннего долгового рынка и капитализация рынка акций вместе взятые. Но тот, кто вышел за флажки, обратно не возвращается.
@AndreyHohrin

Часто ссылаюсь на angry bonds, тематика похожа. Очередная сылка на мнение, с которым полностью солидарен: в высокодоходном сегменте облигаций есть если не масса, то ряд имен, которые будут серьезно интереснее и надежнее по тем или иным причинам подешевевших и слабо предсказуемых облигаций первого эшелона. Если Вы преследуете доходности даже 10%+, не говоря про 12%+ - не пренебрегайте третьим уровнем листинга и даже "сектором неопределенного риска". Там есть что выбрать.
@AndreyHohrin

https://t.iss.one/angrybonds/1668