Предлагаем Вам сразу 2 эфира на нашем YouTube-канале

1. Традиционный обзор портфелей PRObonds. Собственно, доколе падать доллару, и когда нам, наконец, ответят пиарщики Софтлайна (на вопрос, почему упали цены софтлайновских облигаций).
• Ведущий 🦸‍♂️Андрей Хохрин
• Среда 10 апреля, 19-30
👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻
https://www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/live

2. Индексы PRObonds. Индексы – это отличная форма составления инвестиционных портфелей. Чем они полезны и в чем новизна подхода? И можно ли на нашем индексе получить 13-14% годовых чистыми?
• Ведущий 🧛‍♂️Дмитрий Александров
• Четверг 11 апреля, 19-30
Ссылку на вебинар опубликуем завтра

Ю ар велкам, ледис энд джентлмен!👫

Российский фондовый рынок: так хорошо, что не верится
#прогнозытренды

Индекс МосБиржи почти непрерывно растет уже месяц подряд. С апреля его рост ускорился. Наиболее весомые бумаги – акции Сбербанка и Газпрома – в лидерах фондового ралли. Опережающими темпами подрастает индекс корпоративных облигаций. После просадки прошлой недели вернулся к росту индекс ОФЗ.

Насколько это надолго? Вероятность значительного продолжения роста акций и облигаций не особенно велика. По крайней мере акций. Основы роста котировок – стремительное повышение нефтяных цен (+40% с конца декабря) и цен американских и европейских акций (S&P500 +25% c конца декабря 2018).

И если это основа, то основа шаткая. Американские и европейские акции дороги, какими методами ни проводи оценку их справедливой стоимости. По классическим соотношениям капитализации к прибыли или выручке, переоцененность в 1,5-2 раза. И такая премия к фундаментально оправданным значениям возможна (и достигнута) в обстановке глобальной дешевизны денег. Последняя возможна, почти исключительно, при накоплении госдолгов. А это в свою очередь конечный процесс.

Нефть, как бы ни росли мировая экономика и мировой спрос, товар прошлого. В истории последнего 10-летия каждый период сильного роста сопровождался периодом еще более сильного падения, и так по нисходящей. Возможны ли 80 долл./барр. По Brent? Почему нет. Но центр складывающегося многолетнего ценового диапазона – 50-60 долл. И повсеместное энергосбережение – путь, пусть и витиеватый, в этому центру.

В остатке: нынешнее фондовое ралли – ралли короткое (предположительно и по нашему мнению). Россия в силу своей недооценки неплохой объект для инвестирования, и ценовые риски, присущие западным акциям и нефти на отечественных бумага скажутся с некоторой компенсацией. И все же скажутся. И риски растут.

Мы предпочитаем играть на понижение. И последний месяц играем на понижение в паре USD|RUB (продаем доллар против рубля) и золоте. Т.е. играем на стороне фондовых «быков». В золоте нет особого успеха. В долларе есть. Все еще продолжим эту игру. Разворот тенденций от покупки до продажи рисковых активов, как думается, будет хорошо заметен. Сообщим, когда будем считать, что он происходит или произошел. И надеемся не ошибиться.
@AndreyHohrin

Срез доходностей рублевых облигаций. Крупнейшие корпорации или субфеды?
#probondsмонитор
Точка зрения остается прежней. В Российской фондовой действительности долги субъектов федерации доходнее и лучше, нежели долги крупнейших корпораций. И там, и там максимум, который Вы получите от размещения денег на пару-тройку лет – 9,5% годовых. Гарантии будут разными. Даже за Уралкалий при неблагоприятном развитии событий государство может не вступиться. Хотя верится с трудом. За СОЛЛЕРС может не вступиться с большей вероятностью. А вот не вступится ли за Карачаево-Черкессию, Хакасию, Мордовию? Учитывая, что это составные части федеральной власти, входящие в структуру Минфина. Шансов на ответственность федерального цента больше. И достаточно. Продолжительное наблюдение за развитием сектора облигаций субъектов федерации пока не выявляет самого развития. Сектор остается крошечным. До череды региональных дефолтов, как и до отдельных региональных дефолтов, полагаем, многолетний путь. Даже невзирая на санкционные и прочие околорыночные риски. Продолжаем голосовать за облигации регионов.
@AndreyHohrin

Срез доходностей рублевых облигаций. Высокодоходный сегмент
#probondsмонитор

Что тут можно констатировать? Из хорошего, средняя величина облигационного выпуска для тех, «кому за 13», растет. Из нехорошего. Ставки как были на ±15% годовых, так там и остаются. Новые выпуска не предлагают более низких купонов. То ли спрос недостаточен, то ли качество хромает. Думается, и первое, и второе.

Хотя, по нашей оценке, ряд имен в таблице – финансово очень крепкие компании, волне себе соперничающие по метрикам с крупнейшими корпоратами (это Легенда, АгроЭлита, Мясничий, БЭЛТИ, Роделен, МСБ, ПР-Лизинг).

Остальные – или нами не изучены (Ломбард Мастер, Пионер-Лизинг, Нафтатранс), или в стадии начала/роста бизнеса, или…

В общем, выбор имен и выпусков увеличивается, ставки, в среднем, не падают, прозрачность и доступ к отчетностям и аналитике возрастают. Дальше – Ваш выбор участия.
@AndreyHohrin

Напоминаем, что сегодня в 19:30 по МСК вебинар "Можно ли пережить кризис в рублях?"

Темы для обсуждения:
• Что было бы с Вашими деньгами, если бы Вы их правильно хранили в рублях последние 5-10 лет?
• Традиционный обзор портфелей PRObonds. Низменные 14-19%
• Когда покупать доллары? И как долго продолжится рост рынков?
• Еще раз об отчетностях эмитентов

⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️
https://www.youtube.com/watch?v=tOjTa4xmH4I

справочник:
0) часто задаваемые вопросы
1) эмитенты и их выпуски
2) организаторы
3) аналитика и исследования
4) перечень экспертов
5) опросы
6) библиотека
7) флудилка (он же Друзь)
8) Красный рептилоид (это админ страдает фигней)

и основной канал, если вдруг кто не знает - тут

👆Не корите нас за неравнодушие к Дмитрию Адамидову и его ресурсу Angry Bonds. Наверно, мы предвзяты. Но Дмитрий делает важные, а главное - системообразующие дела.

Те, кто был на вчерашнем вебинаре, уже знают, что Андрей Хохрин ближайшие два дня будет не в России. И чтобы вы больше ценили Андрея, для контраста, эти дни пишем без него.

Куда летят окорочка?
Почему группа «Черкизово» отказалась от SPO.
Вчера пришли первые сообщения об отказе от вторичного размещения акций, постараемся разобраться в причинах изменения планов.
Начнем с того, что это уже вторая попытка заново выйти на публичный рынок капитала. В первый раз «Черкизово» попыталось разместиться весной прошлого года, но тогда помешали санкции. Причиной же вчерашнего неуспеха Ведомости называют завышенную цену на SPO. Размещение планировалось провести из расчета капитализации порядка 100 млрд рублей, причем к моменту объявления о планах в начале апреля компания и столько и стоила на Московской Бирже, однако этому предшествовал бурный рост примерно с 67 млрд рублей.

Но фундаментальной причиной провала SPO стала не завышенная цена, и не финансовые метрики (к слову, у «Черкизово» они весьма на уровне, выручка группы составила 102 млрд руб, а прибыль – 12 млрд), а страх за ликвидность. Сейчас уровень free-float составляет примерно 2,4%, ликвидности в этой бумаги мало. И такая волатильность в акциях группы идет на малых объемах, не давая реального представления о справедливой рыночной стоимости холдинга. Не помогло ни объявление о выплате 50% прибыли на дивиденды (при плановых уровнях цен, дивидендная доходность 6%), ни отсутствие других громких размещений на рынке капитала

Именно поэтому мы ставим ликвидность во главу угла, как в индексном подходе, так и при размещении наших эмитентов. Ликвидность – это показатель публичности, рыночности выпуска, а значит в первую очередь – гарантия для инвестора.

А группе «Черкизово» пожелаем все-таки разместиться, планомерно увеличивая free-float и повышая ликвидность. Финансово-то компания хорошая. И колбаса вкусная
@Aleksandrov_Dmitry

Приглашаем вас поговорить о нашем индексе!📈

Индексы – это отличная форма составления инвестиционных портфелей.
-Чем они полезны и в чем новизна подхода?
-Можно ли на нашем индексе получить 13-14% годовых чистыми?
На эти вопросы сегодня ответит Дмитрий Александров в прямом эфире!

Начинаем в 19:30 по МСК

👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻
https://youtu.be/IDeaM5Hi458

Ко второму дню мы окончательно взвыли и с нетерпением ждем возвращения Андрея. Но все же пост пишем

(1) Почему 2019 - год IPO?
С начала 2019 года мы видим крестовый поход эмитентов на рынок акционерного капитала. Тут и попытка «Черкизово» привлечь $100 млн, планы на IPO HeadHunter, Сибура, SaudiAramco, уже разместившийся Lyft и только выходящий Uber. Такой бум, не только российский, это следствие усталости рынка от нестабильности, санкций, войн. Последние годы все попытки выйти на рынок акций откладывались, в ожидании светлого будущего, которое так и не наступило. Зато наступил период стабильности: рынок привык к новым правилам игры, уже не так боится санкций и прочих потрясений, и, кажется, хочет наверстать прошлогоднее затишье.

(2) Почему 2019 - год IPO?
Параллельно мы наблюдаем еще один бум - бум заимствований на рынке долгового капитала. По данным Московской биржи, за 2018 год было размещено облигаций на 82% больше, нежели в 2017. И тренд продолжается. Публичный долг - это не только возможность уйти от сложностей работы с банками, это еще и классический первый шаг к IPO. К примеру, небезызвестный в этом канале «#Софтлайн» занимал на рынке ровно с этой мыслью. Причем этот тренд верен не только для мастодонотов вроде того же Софтлайна, но и для меньших компаний.

(3) Почему 2019 - год IPO?
Рынок акций, как следующий шаг после долгового рынка, может увидеть много новых имен в ближайший год или два. Как совсем недавно зародился рынок ВДО, так может зародиться, или по крайней мере развиться, рынок относительно небольших (по сравнению с «Сибуром») выпусков. Нашей редакции известно как минимум о двух подготовках к IPO среди компаний из сектора ВДО, наверняка в действительности их больше.
И это действительно хорошо, что российский бизнес идет в направлении публичности, рыночности. В конце концов, чем прозрачнее бизнес, тем прозрачнее все стороны жизни, ведь публичной компании сложнее давать взятки, скрывать налоги, и все из этого выходящее. Так что с нетерпением ждем и с интересом наблюдаем!
@Aleksandrov_Dmitry

Говорите, что хотите, но эмитент, погасивший облигации - хороший эмитент! Рынок весьма справедлив в оценках. +2% по второму облигационному выпуску. Отличный взлет, в поддержку Дня Космонавтики. А мы, люди неравнодушные и к рынку, и к коллегам из АПРИ, следим за полетом и желаем успешного бизнеса!

Годовщина санкций
#повесткадня

• Год назад, 14 апреля, был опубликован новый пакет антироссийских санкций. Как выяснилось, наиболее чувствительный для отечественных активов, начиная с 2014 года. Сам по себе, он не выводил санкционное давление на новый уровень. Несмотря на персональные и весьма жесткие санкции против структур Олега Дерипаски и Виктора Вексельберга. Но его публикация запустила цепную реакцию оттока спекулятивного иностранного капитала. В итоге, на протяжении 5 месяцев падали фондовый и облигационный рынки, особенно гособлигации, а отток капитала за 2018 год достиг одного из худших значений в новейшей истории – 68 млрд.долл.
• И все-таки результат введения прошлогоднего санкционного пакета оказался ограниченным. Финансовые итоги 2018 года и 2014-го, первого санкционного несопоставимы. В прошедшем году рубль ослаб менее чем на 20%, в 2014 – почти вдвое. Впрочем, если рассматривать динамику российских рынков в 2014 году, эффект санкций теряется на фоне эффекта падающей нефти. Именно складывание нефтяных цен в три-четыре раза можно считать базовой причиной глубокого экономического кризиса 2014-16 годов.
• Вероятно, какими бы ни были новые ограничительные меры со стороны США и отчасти Европы, они не способны стать удушающими. Мировая экономика многополярна, российская экономика пластична в выборе финансирования и торговых партнеров. И год, прошедший с момента последних санкций, в достаточной мере это подтверждает.
@AndreyHohrin