#портфелиprobonds #сделки #априфлай #литана #дельта
Оценка годовых доходностей публичных портфелей PRObonds (за последние 365 дней) закономерно снизилась. По итогам понедельника 21 февраля портфель высокодоходных облигаций PRObonds дал 3,6% годовых, смешанный портфель #2 (который, впрочем, сейчас почти копирует позиции портфеля #1) – 2,5%. Самые низкие годовые доходности с марта 2020 года. И сегодня они, видимо, снизится ещё. Индекс высокодоходных облигаций Cbonds-CBI RU High Yield на вчера имел актуальную годовую доходность 1,5%.

В последние две сессии происходила частичная замена короткого выпуска застройщика АПРИ «Флай Плэнинг» (АПРИФП БП3) на серьезно просевший более длинный (АПРИФП 05). Замена произошло примерно на 0,5% от активов обоих портфелей и может продолжиться в дальнейшем. Также началась замена облигаций строительной компании «Литана» на облигации ЛК «Дельта». Позиция в «Литане» будет полностью заменена «Дельтой» до конца настоящей недели.

Очевидно, сейчас намного интереснее и важнее то, что уже произошло и еще произойдет с финансовым рынком, да и с экономикой России в связи с признанием ЛНР/ДНР. Вчерашняя биржевая ситуация может оказаться продажами на слухах перед покупками на новостях. Но говорить об этом с какой-то уверенностью можно будет не раньше завтрашнего дня, причем только если сегодня продажи закончатся.

Что касается портфелей, то оба они будут вынуждены следовать за общим трендом фондового рынка. В какой-то момент портфель #2 наверняка пополнится длинной позицией на рынке российских акций (подумаю, в каком инструменте) и/или короткой в парах доллар- и евро/рубль. Насколько близок этот момент, покажут ближайшие торговые сессии.

Портфели PRObonds отражают точку зрения их автора и основываются на его расчетах. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфели учитывают комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#портфелиprobonds #сделки #литана #дельта
Во вторник 22 февраля замена облигаций "Литаны" на облигации ЛК "Дельта" остановилась из-за обнуления ликвидности в облигациях "Литаны". Сегодня пауза с заменой продолжится. Теперь ликвидности нет на всём облигационном рынке. О возобновлении замены, если она будет целесообразна, сообщу уже на новой неделе.

#портфелиprobonds #вдо #сделки #литана #дельта #калита #главторг
Сегодня после месячного перерыва возобновляются торги корпоративными облигациями. Появляется возможность для операций в портфелях, ориентированных на ВДО – PRObonds #1 и #2. Результаты портфелей публиковались последний раз по итогам 25 февраля. Тогда портфели за 365 дней (с конца февраля 2021 по конец февраля 2022 года) принесли убыток в размере -4,2% и -5,2% соответственно.

Подсчитывать результаты после возобновления торгов будет целесообразно не раньше среды. А пока сосредоточусь на облигационных операциях.

Завершится вывод из портфеля и облигаций строительной компании «Литана», также до конца текущей недели. При этом выводимая доля «Литаны» будет параллельно замещаться облигациями ЛК «Дельта». Замена бумаг «Литаны» на «Дельту» стартовала еще до драматичных для рынка событий конца февраля.

Из обоих портфелей полностью выводятся облигации нефтетрейдера «Калита». В портфелях 3 выпуска этих бумаг. Вывод планируется реализовать в течение ближайших 5 сессий равными долями. Представители эмитента в ходе звонков, которые мы как организатор размещения облигаций проводили, пока торги были закрыты, неоднократно упоминали о возросших сложностях работы с кредитующими банками. Поведение банков, в первую очередь крупных, становится жестким, по нашим наблюдениям. Компании с большим кредитным плечом, даже с диверсифицированным по первоклассным банкам, находятся под серьезным ударом.

Также в течение 2 ближайших недель будет вдвое сокращена позиция в облигациях дистрибьютора «Главторг». Для облигаций, организатором которых ИК «Иволга Капитал» не являлась, доля велика. А я в портфелях буду преследовать пока что максимальную концентрацию именно на организованных «Иволгой» выпусках, чтобы иметь более качественный контакт с эмитентами бумаг.

Портфели PRObonds отражают точку зрения их автора и основываются на его расчетах. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфели учитывают комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#портфелиprobonds #вдо #сделки #страна
С начала нынешней недели в обоих портфелях ВДО PRObonds #1 и #2 в течение 10 сессий сокращается доля облигаций дистрибьютора "Главторг". С сегодняшнего дня и до конца следующей недели (в течение 8 сессий равными долями) эта выбывающая доля будет заменена облигациями строительного холдинга "Страна Девелопмент" (краткое наименование Страна 01).

Портфели PRObonds отражают точку зрения их автора и основываются на его расчетах. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфели учитывают комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#портфелиprobonds #вдо
Сначала небольшой дисклеймер. В ближайшие дни будет опубликована методика расчета публичных портфелей ВДО. Под нее история портфелей будет пересчитана и может незначительно отличаться как по долям входящих в них бумаг, так и по результативности.

Оценка результата портфеля высокодоходных облигаций PRObonds #1 за последние 365 дней, с 7 апреля 2021 года по 7 апреля 2022 - -12,5%. С начала 2022 года портфель потерял 16,7%.

Средняя перспективная доходность портфеля #1 (сумма доходностей к погашению облигаций и доходность денежной позиции) на текущий момент – 29% годовых. Средняя дюрация портфеля с учетом денежной позиции – 1,49 года. Это позволяет рассчитывать на достаточно быструю компенсацию глубокой просадки, произошедшей в 1 квартале. Ожидаемый до конца года возврат портфелем дохода в пересчете на стоимость портфеля на начало года – в среднем, 16,7%. Т.е. при избегании дефолтов портфель должен закончить 2022 год в районе нулевой доходности (с очевидным проигрышем инфляции).

Облигационные изменения, проводимые последние 2 недели, это исключение из портфелей PRObonds облигаций ООО «Калита» (портфели получили на этом значительную просадку, но оцениваю риск дефолта эмитента как высокий). А также замена облигаций строительной компании «Литана» на бумаги ЛК «Дельта», снижение доли облигаций ООО «Главторг» и увеличение доли облигаций ГК «Страна Девелопмент» (эмитент ООО «Элит-Строй»).

На данный момент оперативных изменений не планируется, но денежная позиция будет заполняться новыми бумагами, вероятно, в течение апреля.

Портфели PRObonds отражают точку зрения их автора и основываются на его расчетах. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфели учитывают комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией.

​​#лизингтрейд #лизинг #дельта


⚡️Эксперт РА подвёл итоги лизингового рынка в 1-ом полугодии 2022 года

📊По итогам 1-го полугодия 2022-го объем всего нового бизнеса лизинговых компаний снизился на 19% относительно аналогичного периода прошлого года, однако розничный сегмент, которым занимаются эмитенты ВДО, потерял всего 15%. Среди розничного сегмента сильнее всего пострадал автолизинг, сократившись на 17%

📉📈Если говорить об эмитентах ВДО мы видим разнонаправленную динамику. У одинакового количества компаний увеличился и уменьшился лизинговый портфель. При этом среднее снижение портфеля составило 8%, а средний рост всего 5%

Наибольшее снижение портфеля наблюдается:

🔻СпецИнвестЛизинг 0,15 млрд., 87 место в рэнкинге

🔻МСБ-Лизинг 0,2 млрд., 82 место в рэнкинге

По объёму нового бизнеса тройка лидеров не изменилась, но Лизинг-Трейд сместил ПР-Лизинг со 2 на 3 место

🥇Лизинговая компания Дельта 3,53 млрд., 28 место в рэнкинге

🥈Лизинг-Трейд 1,33 млрд., 38 место в рэнкинге

🥉ПР-Лизинг 1,14 млрд., 40 место в рэнкинге

❌Среди эмитентов ВДО, к сожалению, не предоставили информацию для рэнкинга Эконом Лизинг и Роял Капитал

Но Роял Капитал в преддверии размещения нового выпуска опубликовал данные о размере портфеля - 285 млн.

В ситуации снижающегося нового бизнеса проблемой для лизинговых компаний может стать уменьшение суммы исходящего НДС. Лизинговые компании получают платежи от клиентов с 20% входящего НДС, который сальдируется с исходящим НДС.

При стабильном размере нового бизнеса разница входящего и исходящего НДС не значительна, но при снижении бизнеса появляется обязанность заплатить разницу по НДС в бюджет, что может оказать давление на ликвидность компании

/Облигации ООО "Лизинг-Трейд" входят в портфель PRObonds на 8% от активов, облигации ООО "Лизинговая компания "Дельта" на 2,1%/

#дельта #рейтинги
https://raexpert.ru/releases/2022/nov24a?pdf

/Облигации ЛК Дельта входят в индикативный портфель PRObonds ВДО на 2,1% от активов/

#портфелиprobonds #вдо #сделки #победа #пионер #быстроденьги #дельта #мигкредит #лаймзайм #вис
Портфель PRObonds ВДО. 25% за 12 месяцев. И множество сделок

Результаты. 170,3% - столько публичный портфель PRObonds ВДО принес за 4 года и 7 месяцев ведения. Напомню, с середины прошлого года портфель максимально соответствует нашей общей стратегии доверительного управления (она оперирует почти 400 млн.р.). Доходность последних 12 месяцев – 25,3%. С 1 января по 20 марта 2023 портфель заработал 5,2%. Внутренняя доходность портфеля, которая сейчас составляет 14,1% годовых, позволяет надеяться, что результат нынешнего года будет около 16% в идеальных условиях, и около 14% - в реальных.

Сделки. Завершается вывод из портфеля облигаций Джи-групп, решили не дожидаться оферт по ним.

Из нового – сокращение выпусков Победы и ГК Пионер, каждого на 0,5% от активов, по 0,1% от активов за сессию, по рыночным ценам. Замещение произойдет за счет ряда бумаг, уже входящих в портфель, каждой на 0,3% от активов, по 0,1% в течение 3 сессий. Это облигации БДеньги-02, Дельта1Р01, МигКр 01К, ЛаймЗайм01, ВИС Ф БП01.

Свободных денег, размещаемых в однодневных сделках РЕПО с ЦК, сейчас и после указанных операций, сохранится около 19% от активов. Впереди новые выпуски облигаций, и часть денег будет на что потратить.

Хотя после долгого роста в сегменте высокодоходных облигаций, наверно, не стремился бы уменьшать денежную позицию: однажды она сдержит удар от падения. А падение, пусть неизвестно, когда, обязательно будет.

#исследование #лизинг #лизингтрейд #роделен #экономлизинг #дельта

🚜 Лизинговые компании остаются одними из основных заёмщиков на рынке высокодоходных облигаций

На данный момент эмитентами являются 17 лизинговых компаний, а общий объём облигаций в обращении превышает 10 млрд руб.

За последние 12 месяцев ЛК привлекли через облигации ~3.8 млрд рублей. Всего было начато размещение 20 облигационных выпусков от 12 лизинговых компаний. Ставки привлечения постепенно снижались с 17-18% в середине предыдущего года до 14% в текущий момент

Мы ожидаем, что лизинговые компании останутся активными участниками облигационного рынка. Планируются новые размещения, как текущих эмитентов, так и новых ЛК, которые на данный момент ещё не представлены на рынке. Подробнее в нашем обзоре лизинговых компаний сегмента ВДО

#портфелиprobonds #вдо #сделки #априфлай #дельта #эталон #лизингтрейд
В дополнение к последнему обзору портфеля PRObonds ВДО серия сделок. По совокупности, косметическая.

Первые четыре будут совершаться в течение 5 торговых сессий, начиная с сегодняшней, по 0,1% от активов для каждой из позиций. Последняя, покупка облигаций свежего выпуска Лизинг-Трейд (ruBBB-, 200 млн.р. YTM 14,9%, дюрация 3 года), будет проведена на первичных торгах сегодня.

• Сокращение АПРИФП 2Р1, с 0,5% до 0%,
• Сокращение АПРИФП 2Р2, с 3,4% до 2,9%,
• Сокращение Дельта1Р01, с 2,2% до 1,7%,
• Увеличение ЭталФинП03, с 2% до 2,5%,
• Покупка ЛТрейд 1P9 (ISIN RU000A106GB6) на 1% от активов на первичном размещении 27.07.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо
Позади июль. Самый слабый месяц для публичного портфеля PRObonds ВДО после мобилизационного кризиса. За июль всего +0,9% прироста, +21,7% за последние 12 месяцев, +81% за 5 лет. 12,5% годовых за весь период ведения портфеля. Учитывая комиссии, до вычета НДФЛ.

На паре графиков – динамика дюрации портфеля и его ожидаемой доходности, начиная с апреля. Дюрация короткая, 1 год. Ожидаемая доходность (сумма доходностей к погашению входящих в портфель облигаций и доходность размещения свободных денег, сейчас она 8,5%) невысокая, 13,2% годовых. Резкий всплеск результата, таким образом, портфелю сейчас вряд ли грозит. В обмен на потенциальную устойчивость в случае заметной коррекции рыка. Si vis pacem…

Кредитный рейтинг портфеля теперь уже чуть выше BBB, верхней ступени ВДО-рейтингов, тоже часть его относительно консервативного состояния. Вообще, планируем однажды выйти на нижнюю ступень инвестиционных рейтингов, BBB+. Сохранив примерно нынешнюю доходность. О том, почему мы повышаем кредитный рейтинг портфеля, в кратком, но отдельном материале.

Последняя группа сделок – здесь: https://t.iss.one/probonds/9935. На сегодня новых сделок нет. Но скоро будут вновь, надо продолжать улучшать качество портфеля. Рынок не избавляется от риска, он его накапливает.

______________________________________
Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опирается на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #сделки #страна #kviku #дельта #априфлай #шевченко #лаймзайм #этс #роделен #саммит #боржоми #эталон
Добавим устойчивости и качества нашему публичному портфелю ВДО.

Все изменения позиций – в приведенной таблице. Для каждой из позиций увеличение или снижение – по 0,1% от активов за сессию, начиная с сегодняшней, по рыночным ценам. В таблице есть 3 позиции, Страна 01, ЛаймЗайм02, Саммит 1P1, сокращение которых началось раньше и близко к завершению. И есть ЭТС 1Р04, где увеличение будет происходить по 0,2% от активов за сессию.

Цели – сохранить денежный остаток, сократить наименее доходные позиции (выпуски ЛК Роделен, ЛК Дельта и Шевченко) в пользу или более доходных, или более высокорейтинговых (ЭТС, Боржоми), сократить максимальный вес отдельного эмитента (сокращение АПРИ и ГК Страна в пользу ГК Эталон), снизить не до конца понятные нам риски (Kviku).

Портфель, как и наше управление активами вообще, все больше и уже окончательно расходится с организацией облигационных выпусков.

Последний срез результативности портфеля PRObonds ВДО – здесь: https://t.iss.one/probonds/9999

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности