#прогнозытренды #sp500 #акции #нефть #рубль #облигации #вдо
Прогнозы рынков. Следуя формуле «продавай на фактах»

«Продавай на фактах» и «рынок идет против консенсуса». Два устойчивых выражения, применимые к концу прошлой биржевой недели и направляющие динамику новой недели.
Применимы они в первую очередь к американскому фондовому рынку. В среду ФРС оставила ставку на нулевом уровне и объявила о сохранении темпов покупки активов. На следующей сессии индексы американских акций потеряли по 5% и после передышки пятницы сегодня должны продолжить терять.

Рынок США, как и европейские рынки акций, последние 2 месяца существовал в альтернативной реальности: избыток регуляторных денег поддерживал их на необоснованно высоких значениях, в явном противоречии с финансовыми показателями самих компаний. Рынки постоянно находятся в состоянии противоречий и часто стремительно их разрушают. Вряд ли падение западных акций можно остановить за пару дней. Еще меньше шансов на восстановление рынков до докризисных уровней, даже до уровней середины прошлой недели. Погружение, начавшееся 11 июня, способно стать весьма глубоким. Фактор неопределенности в лице действий мировых центробанков сохраняется. Мы не знаем, на какие жертвы они пойдут для сохранения финансовой и фондовой стабильности. Но перспективы развитых фондовых рисков, как минимум, рискованны.

Российский рынок акций вынужден пойти следом за американским. Часть заокеанского падения четверга он в себя не вобрал, а утреннее снижение фьючерсов на S&P500 обещает нам низкое открытие. И дальнейшее развитие снижения вполне вероятно. Отечественные акции, в большинстве, давно не бывали дорогими, но приносили высокие дивиденды. Дивиденды хотя бы временно в прошлом. И дешевизна как таковая вряд ли выступит достаточным демпфером коррекции. Впрочем, Россия все больше уходит от модели государственного кредита на все финансовые нужды, который активно применяет, в частности, ФРС. Если западные фондовые индексы могут проседать глубоко и долго, мы, предположительно, получим -10% или около того и на этом успокоимся.

Условной поддержкой может стать нефть. Ее коррекция наверняка не окончена. Но даже 35 долл./барр. для сорта Brentможно считать устойчивым уровнем, 32 – тем более. Не забываем, добыча в мире снижена примерно на 20% к уровням начала года. А мировая экономика с мая-июня находится в состоянии хоть и не уверенного, но восстановления.

Рубль может оказаться еще более устойчивым. Наверно, 72 единицы за доллар мы можем увидеть. Выше – вряд ли. Рубль после обвала марта начинает формировать естественный для валюты диапазон. Возможно, сейчас направляется к его верхнему пределу, но сам предел видится близким.

Для рынка рублевых облигаций упомянутые противоречия особенно актуальны. С одной стороны, фондовые рынки падают, и это негативно сказывается на облигациях. С другой, Банк России нацелен на снижение ключевой ставки на 0,75-1% уже в эту пятницу. Сценарии пока возможны любые. Но ждать массовых обвалов здесь, по аналогии с рынком акций, вряд ли оправданно. Стабильности ожидаю и от высокодоходного облигационного сегмента.

#прогнозытренды #золото #серебро #sp500 #акции #imoex #офз #рубль
Рынки и прогнозы. Восходящие минимумы драгметаллов, американская стена страха, белорусское давление

Понимание будущей динамики основных рыночных инструментов у меня на сегодня слабое. Многие из них сформировали череду последовательно восходящих минимумов (следующие выше предыдущих), не всегда сопровождаемых аналогичной последовательностью для максимумов. Большинство рынков, за явным исключением драгметаллов, низковолатильны. Я бы оценил такое положение как накопление потенциала для движения. Возможно, движения резкого.

В золоте и серебре картина повышающихся минимумов без повышения максимумов отчетливо наблюдается последние 2 недели. Жду одного из двух сценариев. Первый, считаю его более выроятным: продолжение роста с обновлением рекордных цен начала месяца. Дальнейшего запаса для повышения котировок не вижу. Обновление максимумов оцениваю как остаточную реакцию покупателей. Силы которых иссякают. Далее, ставлю на разворот к падению. Второй сценарий предполагает, что падение уже началось, а его подтверждение – пробой вниз линии тренда, которая для золота проходит сегодня в районе 1 900 долл./унц. Пробой этой линии послужит для меня сигналом к игре на понижение, но игре очень ограниченной по величине короткой позиции.

Перегрев и на американском рынке акций. Однако фаза эмоционального восприятия отличается от случая с драгметаллами. К последним инвестсообщество расположено тепло. Они считаются защитными инструментами, обязательными для позиционирования в диверсифицированном портфеле. Чего не скажешь о рынке акций. Наиболее частое предположение, которое высказывается экспертами рынка, что S&P500 формирует двойную вершину (первый максимум в феврале, второй сейчас). Биржевая пословица гласит: рынок карабкается вверх по стене страха. Страх сохраняется, продолжение роста наиболее вероятно.

Обратная ситуация на отечественном фондовом рынке. Индексы акций снижались 2 дня подряд, ОФЗ просто продолжили трехмесячное сползание вниз (десятилетние бумаги дают уже 6,2% годовых к погашению, что на 2% превышает ключевую ставку). Если в российских акциях и отчасти облигациях началась коррекция, то она может получить болезненное продолжение, прежде чем, вообще, будет осознана участниками. Прогнозировать пока не возьмусь. При этом не ждал бы ударов от рынка нефти, несмотря на его коррекцию в конце прошедшей недели.

Подобна обстановка и для рубля. Пока, как бы я не оценивал его дешевизну и подкрепленность сильными страновыми финансами, рубль продолжается проседать. Наверняка, значительная часть давления на него, на фондовый рынок, в особенности на ОФЗ – следствие белорусского политического кризиса. Россия, являясь частью союзного государства, не может оставаться в стороне. Но неверная или неверно трактованная активность в разрешении кризиса могут грозить нам новыми санкциями со стороны США или ЕС. Так что и для рубля, возможно, трудности еще впереди.

Источник графика: www.moex.com/ru/index/RGBI/technical/

#paperbubble #sp500 #колумнистика Есть универсальный способ определения ценового пузыря. Если высокая стоимость начинает обосновываться переходом рынка в новую реальность, когда прежние меры определения цены потеряли актуальность, это и есть пузырь.

Читаю статью про то, что Bank of America не только отмечает, что в стоимости индекса S&P500 теперь 84% занимают нематериальные активы (45 лет назад их доля оценивалась в 17%), но и советует отказаться от классических методов оценки стоимости компаний и их акций (ссылка на саму статью)

Ну да, капитализации в десятки выручек и сопоставимые с ВВП крупнейших стран надо или отклонить за их абсурдностью, или принять с поправками на искривление мышления.

Фондовая история раз за разом возвращает нас к банальной истине: бизнес – это актив, стоимость которого оценивается через скорость и рискованность возврата капитала и прибыль на капитал в перспективе. И к этой истине рынок обязательно вернется, игнорируя новейшие подходы и внезапные озарения адаптивного финансового анализа.

#sp500 #акции
Сказав, что американский рынок акций в первую очередь и глобальный рынок акций в целом рискует продолжить коррекцию, я никого не удивлю. Каждая небольшая просадка последние месяцы порождает массу подобных суждений. После чего рынок, как ни в чем не бывало, возвращается к росту. Отличие вчерашнего падения от предыдущих только в том, что страхов как будто и нет. Участники рынка более-менее едины во мнении, что коррекция американского рынка, если и будет, будет неглубокой.

Послушать, что говорят другие, чтобы сделать собственный вывод, этого, конечно, недостаточно. И вывода я пока не делаю. Но, если сегодня или в понедельник снижение S&P500 не будет компенсировано новым ростом, а напротив, углубится, очень возможно, буду продавать фьючерс на американский рынок.

Источник графика фьючерса на индекс S&P500: https://www.profinance.ru/chart/sp500f/max/

#акции #sp500 #прогнозытренды
S&P 500. Дно №2

Инфляция – инфляцией. Но воспринимал бы падение американского рынка акций не как разгон в забеге к новым минимумам, а как второе ценовое дно в рамках длительной коррекции. В моей интерпретации оно свидетельствует в пользу движения рынка вверх.

Фондовая Америка сейчас далека от нас как никогда. И всё же ее рост, если он будет, даже и чисто психологически полезен отечественному фондовому рынку.

Источник иллюстрации: https://www.profinance.ru/charts/sp500_fut/lca7

#sp500 #нефть #прогнозытренды
S&P500 и Brent. Разность коррекций

Сначала об американском фондовом рынке. Вчера базовый индекса S&P500 вырос после долгой череды потерь. Уже высказывал мнение, что его сентябрьское отступление лишь формирует ценовое дно, т.е. приближает заокеанский рынок к новому росту. Мнение подтверждаю. Возможно, мы увидим значительное американское ралли. В любом случае, не считаю, что рынок может проваливаться и дальше. 3 600 п. по индексу выступили разворотным уровнем.

Обратная логика в отношении нефти. О том, что растущий тренд ломается, писал еще в июне. Тогда за баррель Brent давали в среднем 115 долларов. И тот ценник многим казался заниженным.

Прошло почти 4 месяца, Brent балансирует ниже 90. Впереди сокращение квот на добычу со стороны ОПЕК, и опять кажется, что вот-вот подъем, хотя бы до 100. Ещё и более правильный, после коррекции.

Я так не думаю. В недалеком 2020 году мы видели отвесное падение нефти параллельно со схлопыванием ее потребления из-за пандемии. Не в том масштабе, но похожее происходит и сейчас. Нефть снижается на фоне, как минимум, логистических проблем второго по величине ее продавца – России.

Т.е сложности с предложением существует, но цены ползут вниз. Биржевой рынок парадоксален, а нефть – биржевой актив. Так что ставил бы не на предположения о силе ОПЕК, а на силу сложившегося тренда котировок, нисходящего.

То, как много для нас значит дешевая (или дорогая) нефть – отдельная тема.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#sp500 #нефть #прогнозытренды
2 недели назад считал, что S&P500 вырастет, а нефть упадет. И сегодня считаю так же

2 недели назад высказался о потенциале роста американских индексов и потенциале снижения нефти.

За это время оба потенциала себя никак не реализовали, несмотря на весьма резкие ценовые колебания. Нефть тогда стоила 89,2, а сегодня 90,5. Фьючерс на индекс S&P500 тогда был 3 725 п., сегодня 3760.

Но мнение не изменилось. Американский рынок нашел опору, подтвердил ее и, думаю, уже в близком будущем окажется вблизи 4 000 п. Сомневаюсь, правда, что возможный фондовый рост Америки положительно скажется на отечественном рынке акций. У нас нынче всё слишком по-своему.

Нефть, напротив, не получила устойчивой поддержки от сокращения квот на добычу со стороны ОПЕК. 85 долларов за баррель Brent, думаю, ближе, чем кажется.

На нефть вроде бы должен реагировать рубль. Нынешние 90 долл./барр. от максимумов июня, т.е. от 120-125 долл., уже весьма далеки. А рубль, что в июне котировался в районе 60 единиц за доллар, что в октябре. Думаю, некоторое время, возможно, до конца года, мы продолжим наблюдать относительную стабильность нацвалюты при снижение нефтяных котировок. Но, как это не раз бывало, такая стабильность оказывалась лишь временной.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#прогнозытренды #нефть #рубль #акции #sp500
О падении нефти и о рубле

Немного рефлексии. С июня пишу о вероятном падении нефти. Ниже подбил даты своих публикаций на тему и цены фьючерса Brent для каждой из них.
• 10 июня, $122,3
• 18 июня, $113,1
• 23 июня, $108,9
• 4 октября, $89,2
• 19 октября, $90,2
• 26 октября, $92,8
• 9 ноября, $94,9
• 17 ноября, $91,8

За эти 5 месяцев котировки Brent упали на 25%, хотя и с некоторым подъемом в октябре – ноябре.

Про нефть остается добавить, что мнения до сих по не меняю, продолжаю ждать нефть ниже. Возможно, новое дно котировок еще весьма далеко от нынешних +/-90.

Что меня смущает, так это поведение рубля. Всю осень придерживаюсь идеи о его силе и каких-никаких перспективах укрепления. И от идеи еще не готов отказаться. Однако чудес не бывает. Однажды дешевизна энергоресурсов должна по нему ударить. Вопрос уровня дешевизны.

И да, теряю энтузиазм и интерес по отношению к американскому рынку акций ("топил" за него с середины сентября).

Источник графика: profinance.ru
Материал не является инвестиционной рекомендацией

#нефть #прогнозытренды
Продолжая идею предыдущего поста (https://t.iss.one/probonds/8639) и хотя бы временно прикрывая тему нисходящего транда нефти.
Сегодня утром Brent 87,5-88 долл./барр. Вчера опускалась под 83. Думаю, неплохие уровни, чтобы прервать почти полугодовое падение и уйти в более или менее размашистый боковой диапазон.

Источник графика: profinance.ru
Материал не является инвестиционной рекомендацией

#прогнозытренды #акции #sp500 #нефть #рубль #золото
ФРС отправила нефть и акции в противоположные стороны

Вчера ФРС подняла ставку до диапазона 4,5-4,75%, на 0,25 б.п.

Реакции рынков, если кратко: акции выросли, золото выросло, нефть упала.

В середине января я делал прогноз с говорящим названием «Нефть вниз, золото вниз». Кто бы сомневался, и то, и то выросло. Правда, не существенно. С золотом подожду. И, возможно, ошибаюсь.

А с нефтью поупорствовую. Этот товар, вообще, не трендовый. Широченный диапазон – его многолетняя ценовая судьба, см.график. Добавим, что долларовая инфляция, если пристрастно судить о ценовом диапазоне, должна была бы постепенно сдвигать его вверх. Но не сдвигает. Да и сам диапазон, учитывая логистические перебои и «зеленую революцию» в энергетике, думаю, в прошлом.

Тем показательнее разнополярная реакция рынка нефти и рынка американских акций на один и тот же стимул со ставкой ФРС.

Если, по аналогии с нефтью, посмотреть на длинный график S&P 500, а еще и сравнить его с динамикой ставки, мы увидим и рост, включая инфляционный, и весьма слабую корреляцию со ставкой ФРС. Нынешний ее подъем вряд ли остановит повышение индекса S&P 500, которое мы наблюдаем с прошлой осени.

Что до отечественных акций и рубля, то рублю в минус и возросшая долларовая ставка, и потенциально слабая нефть. А нашему рынку акций, оказавшемуся вне глобального инвестиционного пространства, без возможности опираться на успехи заокеанских бумаг, остается уповать на покрытие рано или поздно рублевой инфляции. Или девальвации.

#прогнозытренды #рубль #акции #sp500
Наша валюта и их акции. Беспокойство и противление

Сегодня хочется вернуться к двум ценовым тенденциям, к которым я неравнодушен, в т.ч. действенно.

Первая – ослабление рубля.

В моем понимании средний курс к доллару и евро выше 75 рублей – слабый курс. С учетом обстоятельств, с перспективой дальнейшего ослабления. Смотреть на него, ничего не предпринимая, как-то некомфортно.

Мы (Иволга) в декабре в несколько итераций купили долларов, евро и юаней в примерно равных пропорциях на примерно половину свободного капитала. О наших намерениях я сообщал. И сообщаю, что покупки мы продолжим в дальнейшем. Чтобы на рубли приходилась +/- половина накоплений. И +/- половина не на рубли. Эффективно разместить деньги в иностранных валютах проблематично. И до сего времени мы над эффективностью не очень думали. Что до рубля, коктейль из РЕПО с ЦК и облигаций дает нам сейчас около или более 10% годовых при допустимом качестве и ликвидности.

Вторая тенденция, для большинства куда менее насущная – рост американского рынка акций и противление этому росту знаковых инвестдомов и инвестгуру. Говорю о ней давно, дольше, чем беспокоюсь о рубле. Вчера вновь наткнулся на яркие заголовки о неизбежном крахе рынка. Цитирую РБК:
• «Майкл Бьюрри сравнил ситуацию на рынке с пузырем перед крахом доткомов»
• «В хедж-фонде сравнили ситуацию на рынке США с поведением «пьяного психа»

Понятно, писать нужно о том, что будут читать. И все же за время, когда такие заголовки стали массовыми, а произошло это прошлой осенью, индекс S&P 500 вырос на 10-15%. И, раз уж жанровая риторика сохраняется, новые +10% намного вероятнее новых -10%.

Материал не является инвестиционной рекомендацией

#портфелиprobonds #акции #репо #sp500 #usd
Портфель PRObonds Акции / Деньги (21% за 12 мес.): денег стало меньше, но на самом деле их нет. И открытие Америки

Результаты портфеля PRObonds Акции / Деньги: 21,4% за 12 месяцев, 3% в 2022 году и 24,5% с начала 2023 года.

Результат отклонился вниз, коррелируя с коррекций рынка отечественных акций. Впрочем, Индекс МосБиржи за 2 недели -3,6%, портфель – -1%.

В день третьего подряд подъема ключевой ставки (теперь до 13% с 12%) совокупный вес акций в портфеле был увеличен с ~39% до 42,5%.

Причина этого на фоне подорожавших денег (на деньги в портфеле приходятся остальные 57,5%, доходность их размещения в РЕПО с ЦК с понедельника, вероятно, окажется вблизи 13% годовых) в том, что фондовый рынок находится в нейтральном состоянии. Т.е. прогнозировать его дальнейшую судьбу для нас сейчас бессмысленно, всё равно ошибемся. А в нейтральном состоянии акций, по-хорошему, их должна быть половина. Но ставший, объективно, доходным рубль, не до конца позволяет.

Он же выступит демпфером, если падение акций всё же состоится. В первой половине сентября уже выступил.

Проиграть, как уже говорилось, становится всё сложнее. Хотя с такой ценой денег экономика и фондовый рынок могут найти не то, что искали. На случай большого фондового пессимизма наблюдаем за ОФЗ. Чтобы, но только в этом случае, заместить ими часть или все свободные рубли.

И переключаем тему. Сегодня запускается аналог российских Акций / Денег для американского рынка – портфель PRObonds S&P / USD.

Портфель рассчитывается в долларах. Основные элементы – Индекс S&P 500 полной доходности и долларовый денежный рынок (или долларовые облигации). Начальное распределение первого и второго – 50:50. Модель для размещения свободных долларов – наши реальные сделки РЕПО с ЦК USD (доходность последних дней – 2-4%, средняя с мая – 5-6% годовых). Индекс S&P 500 можно купить, например, через SPDR S&P 500 ETF Trust, он торгуется на Бирже СПБ. Комиссия, которая будет вычитаться из результата портфеля – 0,5% годовых от средних активов.

Строить кривые капитала рано. Как и детализировать инструментарий. В российском портфеле Акции / Деньги за 1,5 года ведения есть только наиболее высокая из наших портфелей доходность. Но так и нет в отличие от остальных портфелей реальных денег.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #sp500 #сделки
Сегодня в портфеле PRObonds S&P / USD доля акций в соответствии с индексом S&P 500 будет увеличена с ~50% до 51% от активов. Остальные 49% - доллары в РЕПО с ЦК (средняя ставка размещения сейчас около 2% годовых).

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #sp500 #сделки
Сегодня в портфеле PRObonds S&P / USD доля акций в соответствии с индексом S&P 500 будет увеличена с ~51% до 52% от активов. Остальные 48% - доллары в РЕПО с ЦК (средняя ставка размещения приближается к 0).

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #sp500 #сделки
Сегодня в портфеле PRObonds S&P / USD доля акций в соответствии с индексом S&P 500 будет сокращена с ~51% до 50% от активов. Остальная половина активов - доллары в РЕПО с ЦК (средняя ставка размещения около 2% годовых).

Срез первых результатов нового портфеля - на следующей неделе.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности