PRObonds | Иволга Капитал
#вдо #риски #кузина «Агентство обращает внимание на наличие в 2023 году фактов подачи исков о банкротстве к нескольким компаниям, принадлежащим собственникам «Кузины», в том числе от ФНС.» В середине ноября при присвоении рейтинга эмитенту ООО «Кузина»…
#риски #кузина
Своевременная и корректная реакция эмитента - безусловный плюс.
Со своей стороны продолжим наблюдение.
https://t.iss.one/uniservicecapital/2195
Своевременная и корректная реакция эмитента - безусловный плюс.
Со своей стороны продолжим наблюдение.
https://t.iss.one/uniservicecapital/2195
Telegram
Юнисервис Капитал
Управляющая сетью Kuzina Евгения Головкова прокомментировала ситуацию относительно налоговой задолженности эмитента и его партнёров:
«Действительно у ряда компаний, выступающих партнерами эмитента, а также у самого эмитента ООО «Кузина» на сегодня есть…
«Действительно у ряда компаний, выступающих партнерами эмитента, а также у самого эмитента ООО «Кузина» на сегодня есть…
December 20, 2023
December 22, 2023
December 22, 2023
PRObonds | Иволга Капитал
#вдо #риски #ркк ПВО раскрыл информацию о техдефолте РКК: https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=zwqezpcrh0CPb3rfKL2Hlw-B-B
#вдо #риски #ркк
НРА понизило кредитный рейтинг АО «РКК» до уровня «CCC|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, изменив прогноз на «Развивающийся». Кредитному рейтингу присвоен статус «под наблюдением» | Национальное рейтинговое агентство
Подробнее: https://www.ra-national.ru/press_release/ao-rkk/38081/
НРА понизило кредитный рейтинг АО «РКК» до уровня «CCC|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, изменив прогноз на «Развивающийся». Кредитному рейтингу присвоен статус «под наблюдением» | Национальное рейтинговое агентство
Подробнее: https://www.ra-national.ru/press_release/ao-rkk/38081/
December 25, 2023
PRObonds | Иволга Капитал
#вдо #риски #ркк НРА понизило кредитный рейтинг АО «РКК» до уровня «CCC|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, изменив прогноз на «Развивающийся». Кредитному рейтингу присвоен статус «под наблюдением» | Национальное рейтинговое агентство…
nsddata.ru
REDM/BN АО "РКК" (RU000A102L46)
25.12.2023 (REDM) (Погашение облигаций) О получении головным депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг/централизованный учет прав на ценные бумаги, подлежащих передаче выплат по облигациям эмитента (АО "РКК", 7703426268…
December 25, 2023
#вдо #доходности #риски
Динамика доходностей ВДО (по рейтингам). И насколько они сейчас покрывают дефолтный риск
За 2 недели с момента последнего среза доходности ВДО заметно не изменились. В данном случае мы смотрим не отдельные бумаги, а динамику средней доходности для облигаций отдельных кредитных рейтингов. В выборке участвуют рейтинги от В- до А+. Средняя доходность для именно ВДО (кредитный рейтинг не выше ВВВ) – на данный момент 18,8%. И это, как увидим, немного.
Рынок застыл в равновесии: стоимость денег не дает доходностям снижаться, надежда на понижение ключевой ставки – расти.
Что может изменить статус-кво? Понижение ставки? Маловероятно. Премия ВДО к ключевой ставке (она 16%) - 2,5%. При снижении последней не столько доходности ВДО должны падать, сколько премия расти.
Дефолты или преддефолтные проблемы? Скорее, да. Пример виден на выбросе вверх доходности рейтинга ВВВ. Из-за понижения до этого рейтинга бумаг Сегежи. Которые теперь имеют доходность ближе к 30%. После падение цен на 15%.
График премий и дисконтов доходностей к справедливым доходностям рейтингов повсеместно показывает дисконты. Это значит, что вложения в почти любые облигации с поправкой на дефолты, наиболее вероятно, принесут меньше, чем деньги на денежном рынке или депозите.
PS. Наш публичный портфель PRObonds ВДО имеет внутреннюю доходность 18,2%. Даже ниже, чем у сегмента ВДО (18,8%). Но средний кредитный рейтинг сегмента – ВВ. У портфеля на сегодня – ровно А, на 6 ступеней выше. И премия к справедливой доходности рейтинга (для А это около ~17,5%).
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Динамика доходностей ВДО (по рейтингам). И насколько они сейчас покрывают дефолтный риск
За 2 недели с момента последнего среза доходности ВДО заметно не изменились. В данном случае мы смотрим не отдельные бумаги, а динамику средней доходности для облигаций отдельных кредитных рейтингов. В выборке участвуют рейтинги от В- до А+. Средняя доходность для именно ВДО (кредитный рейтинг не выше ВВВ) – на данный момент 18,8%. И это, как увидим, немного.
Рынок застыл в равновесии: стоимость денег не дает доходностям снижаться, надежда на понижение ключевой ставки – расти.
Что может изменить статус-кво? Понижение ставки? Маловероятно. Премия ВДО к ключевой ставке (она 16%) - 2,5%. При снижении последней не столько доходности ВДО должны падать, сколько премия расти.
Дефолты или преддефолтные проблемы? Скорее, да. Пример виден на выбросе вверх доходности рейтинга ВВВ. Из-за понижения до этого рейтинга бумаг Сегежи. Которые теперь имеют доходность ближе к 30%. После падение цен на 15%.
График премий и дисконтов доходностей к справедливым доходностям рейтингов повсеместно показывает дисконты. Это значит, что вложения в почти любые облигации с поправкой на дефолты, наиболее вероятно, принесут меньше, чем деньги на денежном рынке или депозите.
PS. Наш публичный портфель PRObonds ВДО имеет внутреннюю доходность 18,2%. Даже ниже, чем у сегмента ВДО (18,8%). Но средний кредитный рейтинг сегмента – ВВ. У портфеля на сегодня – ровно А, на 6 ступеней выше. И премия к справедливой доходности рейтинга (для А это около ~17,5%).
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
January 29
#риски #центррезерв #вдо
🐷 Центр-Резерв, год спустя
Чуть больше года прошло с нашей первой публикации про Центр-Резер, тогда мы писали про иск в размере 62.2 млн. рублей от Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области.
Дальше было понижение кредитного рейтинга и иски от ФНС к арендодателю основных производственных активов. А убойных цех, на который предоставлялись субсидии, ставшие причиной иска, так и не был построен. Подробнее и с ссылками на источники можно прочесть в разделе рисков нашего годового обзора.
31 января Арбитражный суд Самарской области опубликовал информацию о вынесении решения по иску к ООО «Центр-резерв» о взыскании денежных средств (62.2 млн) в пользу Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области. В первой инстанции эмитент спор проиграл. Дальше у эмитента есть право подать апелляцию, какая вероятность изменить решение суда сказать невозможно. Но как минимум подача апелляции позволит ещё на какое-то время отсрочить исполнение решения суда первой инстанции.
В конце января Центр-Резерв начал размещение нового облигационного выпуска объёмом 200 млн. рублей (на текущий момент разместили 94 млн.), по выпуску предполагается очень нестандартный ковенантный пакет, в том числе оферта, если сумма исковых требований по судебному решению превысит 5% балансовой стоимости активов. По итогам 9 мес. 2023 года, активы составляли 1 238.8 млн, 5% от это суммы 61.9 млн. Таким образом, в случае неудовлетворения апелляции, кроме необходимости выплатит исковые требования в размере 62.2 млн, эмитент будет обязан объявить оферту по последнему облигационному выпуску.
Чуть больше года прошло с нашей первой публикации про Центр-Резер, тогда мы писали про иск в размере 62.2 млн. рублей от Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области.
Дальше было понижение кредитного рейтинга и иски от ФНС к арендодателю основных производственных активов. А убойных цех, на который предоставлялись субсидии, ставшие причиной иска, так и не был построен. Подробнее и с ссылками на источники можно прочесть в разделе рисков нашего годового обзора.
31 января Арбитражный суд Самарской области опубликовал информацию о вынесении решения по иску к ООО «Центр-резерв» о взыскании денежных средств (62.2 млн) в пользу Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области. В первой инстанции эмитент спор проиграл. Дальше у эмитента есть право подать апелляцию, какая вероятность изменить решение суда сказать невозможно. Но как минимум подача апелляции позволит ещё на какое-то время отсрочить исполнение решения суда первой инстанции.
В конце января Центр-Резерв начал размещение нового облигационного выпуска объёмом 200 млн. рублей (на текущий момент разместили 94 млн.), по выпуску предполагается очень нестандартный ковенантный пакет, в том числе оферта, если сумма исковых требований по судебному решению превысит 5% балансовой стоимости активов. По итогам 9 мес. 2023 года, активы составляли 1 238.8 млн, 5% от это суммы 61.9 млн. Таким образом, в случае неудовлетворения апелляции, кроме необходимости выплатит исковые требования в размере 62.2 млн, эмитент будет обязан объявить оферту по последнему облигационному выпуску.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
February 2
#вдо #риски #феррони #клстрейд #сибстекло
ФНС обновила сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам
Подробное описание структуры раскрываемых данных можно прочесть на сайте налоговой службы. По каждому отдельному эмитенту сумму задолженности можно проверить, введя ИНН компании на ресурсе Прозрачный бизнес.
Важно: база данных обновляется не ежедневно, дата последнего внесения изменений 25.12.2023
Мы агрегировали данные по эмитентам ВДО и их оферентам. Основной вывод – у подавляющего большинства компаний на момент последнего обновления базы данных не было задолженности по уплате налогов.
Информацию по оставшимся компаниям вынесли в отдельную таблицу, даже среди них в большинстве случаев суммы недоимок и задолженностей незначительные, крупные требования предъявляются всего к трём эмитентам.
Про претензии налоговой к группе Феррони было известно из залогов, про которые писали в обзоре.
«В декабре 2023 года в реестре залогов появилась информации о возникновении у ООО Феррони залога движимого имущества в пользу ФНС. В сведениях о договоре залога указано, что срок исполнения обязательств «до момента погашения задолженности по решению от 29.11.2023».
Похожее сообщение появилось в отношении Феррони Тольятти в январе 2024 года. Залогодержателем в данном случае выступает Межрегиональная инспекция Федеральной налоговой службы по управлению долгом.»
Теперь инвесторам известна и сумма претензий к Феррони и Феррони Тольятти, совокупно 371 млн. рублей.
У КЛС-Трейд ситуация похожая, в конце января появились залоги в пользу Федеральной налоговой службы (в лице Межрайонной ИФНС России № 13 по Московской области). В сведениях о договоре залога указано, что срок исполнения обязательств «До полного исполнения Решения № 11237 от 28.09.2023»
Про Сибстекло, кроме данных на ресурсах ФНС, информации нет.
ФНС обновила сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам
Подробное описание структуры раскрываемых данных можно прочесть на сайте налоговой службы. По каждому отдельному эмитенту сумму задолженности можно проверить, введя ИНН компании на ресурсе Прозрачный бизнес.
Важно: база данных обновляется не ежедневно, дата последнего внесения изменений 25.12.2023
Мы агрегировали данные по эмитентам ВДО и их оферентам. Основной вывод – у подавляющего большинства компаний на момент последнего обновления базы данных не было задолженности по уплате налогов.
Информацию по оставшимся компаниям вынесли в отдельную таблицу, даже среди них в большинстве случаев суммы недоимок и задолженностей незначительные, крупные требования предъявляются всего к трём эмитентам.
Про претензии налоговой к группе Феррони было известно из залогов, про которые писали в обзоре.
«В декабре 2023 года в реестре залогов появилась информации о возникновении у ООО Феррони залога движимого имущества в пользу ФНС. В сведениях о договоре залога указано, что срок исполнения обязательств «до момента погашения задолженности по решению от 29.11.2023».
Похожее сообщение появилось в отношении Феррони Тольятти в январе 2024 года. Залогодержателем в данном случае выступает Межрегиональная инспекция Федеральной налоговой службы по управлению долгом.»
Теперь инвесторам известна и сумма претензий к Феррони и Феррони Тольятти, совокупно 371 млн. рублей.
У КЛС-Трейд ситуация похожая, в конце января появились залоги в пользу Федеральной налоговой службы (в лице Межрайонной ИФНС России № 13 по Московской области). В сведениях о договоре залога указано, что срок исполнения обязательств «До полного исполнения Решения № 11237 от 28.09.2023»
Про Сибстекло, кроме данных на ресурсах ФНС, информации нет.
February 3
#вдо #доходности #риски #статистика
Доходности ВДО стабильны, в неприятной близости от ключевой ставки и со слабым покрытием дефолтного риска
Обновляем динамику облигационных доходностей (мы ведем ее не по отдельным бумагам, а по кредитным рейтингам этих бумаг, для рейтингов от В- до А+). И видим, что в целом доходности или остаются на месте, или понемногу повышаются.
В пятницу ЦБ объявит значение ключевой ставки, и консенсус за ее сохранение на 16%. Если брать только сегмент ВДО (кредитные рейтинги от В- до ВВВ), его средняя доходность последний месяц колебалась на 18,6-18,9%. Что превышает КС всего в 1,15-1,2 раза. Тогда как, по нашему мнению, безопасный диапазон для коэффициента – начиная с 1,3.
Потому сохранение ставки на 16% хотя бы до апреля перспектив снижения доходностей / роста цен высокодоходным бумагам не предлагает. Тогда как напряжение процесса заимствований, которое такой ставкой диктуется, способно спровоцировать ее рост.
На третьем графике приводим нашу оценку дисконтов доходностей облигаций с тем или иным кредитным рейтингом к доходности денег. Т.е. сколько, по статистике, в % годовых вы можете недополучить от вложений в облигации такого-то кредитного рейтинга в сравнении с вложением на депозите или денежном рынке. До середины августа это был график премий. Тогда облигации с поправкой на дефолты переигрывали депозитный и денежный рынок. Тогда ключевая ставка была еще только 8,5%. С тех пор многое изменилось не в плюс облигациям.
Доходности ВДО стабильны, в неприятной близости от ключевой ставки и со слабым покрытием дефолтного риска
Обновляем динамику облигационных доходностей (мы ведем ее не по отдельным бумагам, а по кредитным рейтингам этих бумаг, для рейтингов от В- до А+). И видим, что в целом доходности или остаются на месте, или понемногу повышаются.
В пятницу ЦБ объявит значение ключевой ставки, и консенсус за ее сохранение на 16%. Если брать только сегмент ВДО (кредитные рейтинги от В- до ВВВ), его средняя доходность последний месяц колебалась на 18,6-18,9%. Что превышает КС всего в 1,15-1,2 раза. Тогда как, по нашему мнению, безопасный диапазон для коэффициента – начиная с 1,3.
Потому сохранение ставки на 16% хотя бы до апреля перспектив снижения доходностей / роста цен высокодоходным бумагам не предлагает. Тогда как напряжение процесса заимствований, которое такой ставкой диктуется, способно спровоцировать ее рост.
На третьем графике приводим нашу оценку дисконтов доходностей облигаций с тем или иным кредитным рейтингом к доходности денег. Т.е. сколько, по статистике, в % годовых вы можете недополучить от вложений в облигации такого-то кредитного рейтинга в сравнении с вложением на депозите или денежном рынке. До середины августа это был график премий. Тогда облигации с поправкой на дефолты переигрывали депозитный и денежный рынок. Тогда ключевая ставка была еще только 8,5%. С тех пор многое изменилось не в плюс облигациям.
February 12
#риски #центррезерв
ПВО Волста приняло решение о блокировке действий на залоговом счете ООО "Центр-резерв"
В начале февраля мы уже писали о том, что Арбитражный суд Самарской области опубликовал информацию о вынесении решения по иску к ООО «Центр-резерв» о взыскании денежных средств (62.2 млн р.) в пользу Минсельхоза Самарской области.
Тогда же ПВО Волста (представитель владельцев облигаций) опубликовал сообщение о том, что в случае неудовлетворения апелляционной жалобы эмитента, эмитент будет обязан объявить оферту по облигационному выпуску ЦР БО-03 (в процессе размещения, на вчерашний день разместили 131 из 200 млн р., шестая строка в таблице).
На данный момент в картотеке арбитражных дел нет информации о подаче апелляции со стороны ООО "Центр-резерв", а ПВО публикует сообщение о блокировке т.н. залогового счёта.
Расшифруем. Средства от размещения последнего облигационного выпуска поступают не на расчетный, а на залоговый счёт эмитента. Где ПВО контролирует, чтобы средства использовались исключительно в целях, прописанных в ковенантном пакете данного выпуска облигаций. На вчерашний день на залоговом счёте находилось 45.5 млн. рублей. В связи с позицией ПВО сейчас эти деньги эмитенту недоступны. Средства будут заблокированы до получения ответа от Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области относительно наличия переговоров об урегулировании спора с эмитентом и готовности сторон прийти к мирному урегулированию спора.
Мы не знаем, чем завершится тяжба Центр-резерва и областного минсельхоза. Но знаем, что часть денег эмитента, по которым он несет купонные издержки, находится вне его доступа. В зависимости от настроя это можно воспринимать или как дополнительный риск для эмитента, или как проявление типичных для рейтинговой категории "сингл би" рисков (кредитный рейтинг ООО "Центр-резерв" от АКРА - В, на пересмотре с негативным прогнозом). Сопоставляя с доходностью, она у последнего выпуска Центр-резерва ~19,2% годовых.
Не является инвестиционной рекомендацией.
ПВО Волста приняло решение о блокировке действий на залоговом счете ООО "Центр-резерв"
В начале февраля мы уже писали о том, что Арбитражный суд Самарской области опубликовал информацию о вынесении решения по иску к ООО «Центр-резерв» о взыскании денежных средств (62.2 млн р.) в пользу Минсельхоза Самарской области.
Тогда же ПВО Волста (представитель владельцев облигаций) опубликовал сообщение о том, что в случае неудовлетворения апелляционной жалобы эмитента, эмитент будет обязан объявить оферту по облигационному выпуску ЦР БО-03 (в процессе размещения, на вчерашний день разместили 131 из 200 млн р., шестая строка в таблице).
На данный момент в картотеке арбитражных дел нет информации о подаче апелляции со стороны ООО "Центр-резерв", а ПВО публикует сообщение о блокировке т.н. залогового счёта.
Расшифруем. Средства от размещения последнего облигационного выпуска поступают не на расчетный, а на залоговый счёт эмитента. Где ПВО контролирует, чтобы средства использовались исключительно в целях, прописанных в ковенантном пакете данного выпуска облигаций. На вчерашний день на залоговом счёте находилось 45.5 млн. рублей. В связи с позицией ПВО сейчас эти деньги эмитенту недоступны. Средства будут заблокированы до получения ответа от Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области относительно наличия переговоров об урегулировании спора с эмитентом и готовности сторон прийти к мирному урегулированию спора.
Мы не знаем, чем завершится тяжба Центр-резерва и областного минсельхоза. Но знаем, что часть денег эмитента, по которым он несет купонные издержки, находится вне его доступа. В зависимости от настроя это можно воспринимать или как дополнительный риск для эмитента, или как проявление типичных для рейтинговой категории "сингл би" рисков (кредитный рейтинг ООО "Центр-резерв" от АКРА - В, на пересмотре с негативным прогнозом). Сопоставляя с доходностью, она у последнего выпуска Центр-резерва ~19,2% годовых.
Не является инвестиционной рекомендацией.
February 16