#библиотека #иволга #портфелиprobonds
Изнанка мира ВДО. Как проходит отбор эмитентов?

Главный риск покупки высокодоходных облигаций, да и облигаций вообще, - кредитный риск. Согласно стремительно накапливающейся статистике, в случае дефолта потеря по телу может составить от 40 до 100% в зависимости от скорости реакции на проблему и качества мониторинга. Управление кредитным риском начинается с прохождения проверки у андеррайтера. Давайте поговорим о том, как Иволга анализирует будущих эмитентов, прежде чем они попадают на рынок

Глобально я бы разделил анализ на 5 этапов

1. Публичная проверка

На первом этапе мы изучаем публично доступную информацию. Это как анализ информации сервисов Контур.Фокус и СПАРК-Интерфакс, так и банальный поиск по ключевым словам или персонам. При этом зачастую именно поиск информации в соцсетях и СМИ выдает наиболее интересные факты из жизни потенциальных эмитентов. Наша задача на этом этапе - сформировать первичное представление о контурах бизнеса и людях, чтобы иметь возможность задать уже предметные вопросы

2. Запрос документов. Написание предварительной справки

Уже понимая, на чем концентрировать внимание, мы запрашиваем документы.

Основные документы стандартного пакета:
⁃ Отчетности ( в том числе управленческие)
⁃ Оборотностям-сальдовые ведомости
⁃ Структура Группы
⁃ Устройство управления компанией
⁃ Расшифровки основных статей баланса
⁃ Список контрагентов и клиентов
⁃ Финансовая модель на срок обращения облигаций
⁃ Цель займа и механизм его возвратности

Кроме стандартного пакета, мы запрашиваем операционные показатели, данные о судах, расшифровки производственных мощностей и прочую специфическую для бизнеса фактуру. На основании полученных данных мы готовим предварительную справку, из которой формулируются дополнительные вопросы.

3. Личное знакомство с руководством и бенефициаром. Осмотр бизнеса на месте. Дополнительные вопросы

Вооружившись справкой, мы наносим визит на территорию потенциального эмитента. Мы приезжаем в офис или на производство, визуально осматриваем объекты, общаемся с профильными руководителями и топ-менеджментом. Для нас принципиально понимать мотивацию людей, насколько они вовлечены в бизнес, насколько важную роль он занимает в их жизни. Этот фактор в полной мере раскрывается в кризисной ситуации, в которой кто-то борется, а кто-то - сдается

4. Написание полноценной справки. Инвестиционный комитет

Получив ответы на все вопросы, как в рамках выезда, так и в виде дополнительных материалов, мы финализируем справку и проводим комитет.

Фокус внимания:
⁃ Руководство и бенефициары
⁃ Налоговые риски
⁃ Судебные риски
⁃ Финансы и эффективность
⁃ Риски рефинансирования
⁃ Регуляторные риски
⁃ Конкурентная среда

Если в итоге комитет принимает положительное решение, формируется список документов, которые мы будем регулярно запрашивать для мониторинга. При этом для нас важно перепроверять данные, предоставленные самим эмитентом. Поэтому мы также следим за эмитентами и их контрагентами по публичным источникам и сверяем с полученными от эмитента материалами

5. Подписание договора с формализацией мониторинга

На последнем этапе мы проводим формальное KYC с точки зрения закона (учредительные документы, нотариальные копии, полномочия директора и так далее) и подписываем соглашение о сотрудничестве, которое в том числе закрепляет наш мониторинг. За всю историю у нас не было случаев, когда потенциальный эмитент не прошел на этапе формалистики

Что потом?

С выходом на рынок эмитента наша работа с рисками в каком-то смысле только начинается. Мы проводим оперативки по рискам два раза в неделю, на них мы рассматриваем публичные данные и материалы мониторинга

Важная часть процесса - работа над ошибками. Если дефолт Обуви России - это следствие неверно выбранной стратегии (ставка на резкую оффлайн экспансию), то Калита - скорее история нежелания собственников бороться за свой бизнес до конца. В первом случае затухание бизнеса может длиться весьма долго: пандемия ускорила негативные для компании процессы, но после этого прошло еще практически два года до дефолта. История же Калиты опасна своей внезапностью. Серьезные проблемы начались после 24 февраля, а уже 30 марта эмитент объявил о серьезных рисках невыплаты купона, то есть спустя всего месяц. Для ряда собственников бизнес, который занимает на бирже, не является ключевым или банально интересным, и в случае критической ситуации падение может быть крайне стремительным. Для нас стало приоритетом понимание, как собственники будут себя вести в кризисном состоянии.

Управление рисками - живой процесс, в котором нет конечной точки. Мы постоянно ищем способы обогатить нашу экспертизу и опираемся на новый опыт. Организация облигационных размещений и управление капиталом - сложно сочетаемые функции, но постепенно мы получаем синергию от них. Результаты этой работы - в портфелях PRObonds

@Aleksandrov_Dmitry

#библиотека #иволга #портфелиprobonds

#портфелиprobonds #вдо #сделки #шевченко #быстроденьги #айдиэф #мигкредит
Портфель высокодоходных облигаций PRObonds ВДО испытал первую более чем за месяц недельную просадку: с 17 по 24 июня он снизился на -0,8%. Однако за неполный июнь портфель взлетел на +8,5%. С начала года портфель теряет -4%, продолжая последовательно сокращать минус. Его результат за последние 365 дней - -0,9%.

Будущую доходность портфеля ВДО можно посчитать на основе собственной доходности и дюрации входящих в него позиций. Так, совокупная ожидаемая доходность портфеля составляет сейчас 19,2% при средней дюрации 1,2 года. Это значит, что при неизменности позиций к середине 2023 года портфель способен принести около 19% дохода (с учетом комиссий, до НДФЛ).

Короткая дюрация портфеля говорит о его потенциальной стабильности в ответ на колебания фондового рынка. Хотя плата за стабильность – ограничение на рост: показать доходность выше 20% к следующему лету портфель практически не может.

Для «длинных» облигаций нынешнее резкое замедление инфляции и следующее за ним снижение ключевой ставки – отличный повод для роста цен. Таких бумаг в портфеле нет (максимальная дюрация – чуть более 2 лет). Однако складывающаяся комбинация инфляции и ставки для него хороша по-своему, она снижает дефолтный риск. Это для ВДО важнее спекулятивной премии.

В портфеле продолжаются ребалансировки. Помимо подачи на оферту первого выпуска бумаг АО им. Т.Г. Шевченко второй выпуск данного эмитента сокращается до 0,9% (по 0,2% каждую сессию в течение этой недели, по рыночной цене). Задача – доведение доли облигаций холдинга НБ-Центр (входят Шевченко и Маныч-Агро) до примерно 7%, сейчас их доля избыточна.

Также на текущей неделе будет полностью выведен новый выпуск облигаций МФК Быстроденьги (по 0,1% за сессию). Причем, возможно, в скором будущем увеличится доля в прошлогоднем выпуске облигаций данного эмитента.

На 0,5% будет сокращена доля в облигациях АйДиЭф03, на аналогичные 0,5% доля увеличится в облигациях МигКредит. Всё также на текущей неделе. Портфель, таким образом чуть более диверсифицируется.

Портфели PRObonds отражают точку зрения их автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#портфелиprobonds #платежи

#продвижение
Как действовать инвестору в сложной экономической ситуации?
⠀
Во-первых, конечно, не паниковать и не терять бдительности. Эмоции убивают здравый смысл. А это нам сейчас необходимо как никогда.
⠀
Во-вторых — искать новые способы повысить доходность своего портфеля!
⠀
С 2013 года я помогаю своим клиентам сохранить свои активы и выйти в плюс, даже во времена экономических кризисов.
⠀
❗️ Меня зовут Иван Докшин. И я генеральный директор, основатель и финансовый эксперт компании PrоСоветник.
⠀
Мой опыт работы на фондовом рынке 9 лет. Я сформировал капитал, который рос даже в кризисы. А еще - я сам был брокером, занимал руководящие должности в брокерских компаниях. Знаю, как устроен фондовый рынок изнутри, а не только с позиции инвестора
⠀
С марта этого года мировая экономика резко поменялась. Новый кризис переставил местами инструменты инвестирования. Каждая вторая компания на рынке не выплачивает дивиденды. Благодаря своему опыту, я знаю как действовать инвесторам в сложившейся ситуации.
⠀
Я стремлюсь поделиться с вами своим опытом и знаниями.
⠀
Приходите на Бесплатный вебинар “ Как инвестировать в 2022 году». 28 июня с 18:00 до 20:30 по МСК
⠀
Я расскажу вам:
⠀
▪️ Как инвестору можно заработать в кризис.
▪️ Как брокеры обманывают своих клиентов в нестабильное время
▪️ Что делать, если из-за кризиса просел портфель
▪️ В какую валюту сейчас выгодно инвестировать
⠀
За регистрацию я отправлю вам Бонус — «100 компаний, выплатят дивиденды по своим акциям в 2022 году» - сможете узнать, как гарантированно заработать в 2022 году на инвестициях еще до вебинара.

Регистрируйтесь: https://prosovetnik-webinar.ru/?&utm_term=dokshin

❗ Друзья, вчера рейтинговому агентству «Эксперт РА» официально исполнилось 25!

По человеческим меркам - цветущая молодость, самый расцвет сил. А по меркам нашего финансового рынка - умудренная сединами (опытом и мудростью!) зрелость.

Что бы ни происходило, мы всегда двигаемся в авангарде, прокладывая сквозь льды дорогу для всех остальных.

Ледокол «Эксперт РА»: самый крупный, самый мощный, самый надежный, самый устойчивый рейтинговый корабль страны!

P.S. Лучший подарок на наш День рождения - подписка на этот телеграм-канал. Подпишите ваших коллег 😉

#априфлай #ходразмещения
Размещение нового выпуска облигаций строительного холдинга АПРИ "Флай Плэнинг" (ruB, сектор ПИР, 500 млн.р., 24% до оферты, оферта через 1 год) за неполные 3 сессии преодолело первые 100 млн.р.

#голубойэкран #дефляция

🎬 Взгляд инвестора. Чем полезна дефляция?

Об инфляции/дефляции и ее влиянии на фондовый рынок и возможностях для российского инвестора после ралли облигаций (и рубля).

✏️ Оставляйте свои вопросы в комментариях к этой записи, и присоединяйтесь к разговору 28 июня в 18:00

#портфелиprobonds #акции
Портфель PRObonds Акции осваивается на территории положительной доходности. Результат двух месяцев ведения (портфель запущен 22 апреля) – 3%. За это же время индекс МосБиржи вырос на 6,4%. Портфель отстает, но он предполагает и меньшую волатильность, поскольку лишь частично погружен именно в акции, их нейтральная доля – 60% от активов портфеля (в весах индекса голубых фишек). С начала июня доля акций в портфеле как раз нейтральна. Т.е. предполагаю рост рынка акций, планирую им воспользоваться, но не проявляю уверенности, позволяющей рисковать. Оставшиеся ~40% от активов размещены в сделках РЕПО с ЦК, доходность которых постепенно падает и сейчас держится вблизи 9% годовых.

Отечественные акции пока толком не отреагировали на удешевление денег. А реакция, думаю, будет. Так что вслед за неплохим для портфеля июнем ожидаю и положительный июль.

Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#вдо #первичка

#лизингтрейд #анонс
Ровно через неделю, в следующий вторник 5 июля, предварительно, старт размещения четвертого выпуска облигаций крупного межрегионального лизингодателя ООО «Лизинг-Трейд» (BB+(RU)).

Лизинг-Трейд – давний эмитент, первый выпуск его облигаций суммой 500 млн.р. был размещен в январе 2020 года и на данный момент погашен через амортизацию на 41% от начального объема. Всего в обращении находится 3 выпуска облигаций Лизинг-Трейд общей суммой 1,29 млрд.р.

В течение второй половины 2022 года эмитент планирует привлечь через облигации 0,5-1 млрд.р.

5 июля должен размещаться выпуск всего на 100 млн.р. От его успешности будет зависеть сумма и близость последующих размещений.

Предварительные параметры нового выпуска облигаций Лизинг-Трейд:
• Размер выпуска – 100 млн.р. (номинал 1 облигации – 1 000 р.).
• Срок обращения – 1 год до выкупа по оферте (после 2-го года обращения еще один выкуп по оферте, весь срок обращения - 5 лет).
• Ориентир ставки купона на первый год, до выкупа по первой оферте – 19% годовых.
• Купонный период – 30 дней.
• Организатор выпуска – ИК Иволга Капитал.

Контакты клиентского блока ИК Иволга Капитал:
• [email protected], +7 495 150 08 90
• Елена Шмелева, @elenashmelevaa, +7 999 645 91 23
• Антон Дроздов, @Drozdov_Anton, +7 964 585 10 18

Не является инвестиционной рекомендацией.

#лизингтрейд #анонс #презентацияэмитента