Портфель ВДО. 17,7% за 12 мес. и 41% годовых с начала года. Но побудем скептиками
#портфелиprobonds #вдо #репо #сделки

Результативность публичного портфеля PRObonds ВДО увеличивается. За последние 12 месяцев она теперь 17,7%. А с 1 января по 7 марта 2025 портфель принес 7,5% в абсолютных величинах (или 41% в годовых).

Идет третий месяц года, и ожидание результата в 30% за весь наступивший год становится рабочим сценарием.

Сравним характеристики портфеля и рынка. Доходность всего портфеля к погашению 30,2% при сводном кредитном рейтинге «A-». В портфеле есть и облигации, и деньги в РЕПО с ЦК, в данном случае считаем всё вместе.

При этом средняя доходность облигаций рейтинга «A-» на сегодня – 27%. Портфель имеет премию к ней сразу 3,2%. Много, у нас такое бывает редко.

Средняя доходность только входящих в портфель облигаций (убираем деньги) – 32,4%. Наши облигации имеют сводный рейтинг «BBB». И здесь тоже премия, еще выше, 4,4%. Т. к. сам этот рейтинг дает сейчас 28%.

Или мы слишком хорошо отбираем бумаги. Или рынок слишком подался по доходностям вниз. Первое приятно, но не доказуемо, зато второе – фактор риска.

Отсюда и тактика. ¼ активов портфеля приходится на деньги. Их эффективная доходность около 23%. Конечно, если ЦБ понизит ключевую ставку, доходность денег уйдет ниже, а цены облигаций вырастут. Но только «если». В остальном, 23% от рейтинга «AAA» не худшая составляющая портфеля. И эту четверть сокращать до 20%, 15% или 10%, думаю, не время.

Даже, предположим, рынок облигаций продолжит снижаться по доходностям и расти по цене. Как много мы на этом проиграем? Возможно, ничего. Поскольку, имея премии к рыночным доходностям, должны получить устойчивый прирост цен на бумаги.

Соответственно, серия сделок на наступающей неделе – опять лишь обычная оптимизация: сокращение менее доходных позиций, наращивание более доходных. Для каждой из позиций сокращение или наращивание – по 0,1% от активов портфеля за торговую сессию, начиная с сегодняшней.

Начало весны, дни длиннее, больше солнца и оптимизма. Однако в отношении собственных и вверенных нам денег побудем скептиками.
Андрей Хохрин

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Сделки в портфеле ВДО. Удаляем Электрорешения, увеличиваем веса девелоперов (АПРИ, Пионера, ЛСР)
#портфелиprobonds #вдо #репо #сделки

Все сделки в публичного портфеля PRObonds ВДО совершаются по 0,1% от его активов для каждой из позиций за торговую сессию, начиная с сегодняшней. Исключения - Электрорешения, здесь сокращение позиции по 0,2% за сессию. И АПРИ 2Р9, которые в данный момент размещаются, их покупка пройдет в режиме первичного размещения.
Андрей Хохрин

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Сделки в портфеле PRObonds ВДО. Добавляем долларовую бумагу
#портфелиprobonds #вдо #сделки

Как всегда по понедельникам, сокращаем и наращиваем веса отдельных бумаг в публичном портфеле PRObonds ВДО. Каждую из выделенных в таблице позиций - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию. Начиная с сегодняшней. Исключение - облигации Агро Зерно Юг с привязкой к доллару, их покупаем сегодня на первичном размещении, сразу на 0,5% от активов.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Время покупать акции? До сих пор не пришло
#портфелиprobonds #акции #репо

Неделю назад, а до этого еще за сколько-то недель я сообщал о желании сокращать вес акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги. И воплощал желание в жизнь (по тегу #сделки в нашем ТГ-канале – вся история операций).

Так что доля корзины акций в активах портфеля сократилась с фактических 67% на конец февраля до 56% на конец марта. И более вероятно, в близкой перспективе сократится еще, нежели увеличится. Соответственно, доля денег в РЕПО с ЦК поднялась с менее чем 1/3 до 44% от активов.

Эти доли, вообще, подвижны, и мы чаще угадываем с рынком, чем нет.

Надо сказать, базовые ставки РЕПО последнее время обычно выше 21,5% годовых, что способно давать эффективную доходность вблизи или выше 23%. Денежный рынок по текущей доходности вновь выше банковского депозита.

А также при стабильной в районе 10% инфляции и жестком настрое ЦБ относительно будущего ключевой ставки.

Динамика и состав модельного портфеля – на первой иллюстрации. На второй – динамика реального портфеля нашего клиента доверительного управления, на этой же стратегии «Акции / Деньги». Портфель ДУ еще более консервативен, чем и так, в общем, далекий от агрессии модельный. И на этом или больше выиграл, или меньше проиграл.

Успехи российских акций – производная от инфляции. С поправками на исключения. Пока инфляция объективно ниже ключевой ставки (об остальных «пока» чего и говорить), с акциями возможны взлеты, но будет сложно с последовательным трендом роста. И значит, наше управление портфелем будет сосредоточено не вокруг возможностей, а вокруг сдерживания просадок.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности