#нашевсё #макростатистика #инфляция
Годовая инфляция в России по итогам ноября достигла 8,4%. Самый высокий уровень более чем за 5 лет. Причем последний ее мощный всплеск в 2014 году был спровоцирован введением антироссийских санкций, т.е. имел понятный и предсказуемый повод. Сегодня мы, объективно, не знаем, какой темп роста цен станет пороговым. Не знаем, все ли инфляционные предпосылки уже выведены на денежный рынок. Так что, думаю, недалек тот день, когда с сайта ЦБ исчезнет таргет инфляции в 4%. Что дальше будет с долговым рынком, для которого растущая инфляция - враг №1, для меня пока загадка.
Годовая инфляция в России по итогам ноября достигла 8,4%. Самый высокий уровень более чем за 5 лет. Причем последний ее мощный всплеск в 2014 году был спровоцирован введением антироссийских санкций, т.е. имел понятный и предсказуемый повод. Сегодня мы, объективно, не знаем, какой темп роста цен станет пороговым. Не знаем, все ли инфляционные предпосылки уже выведены на денежный рынок. Так что, думаю, недалек тот день, когда с сайта ЦБ исчезнет таргет инфляции в 4%. Что дальше будет с долговым рынком, для которого растущая инфляция - враг №1, для меня пока загадка.
#депозиты #макростатистика
Банк России опубликовал среднюю максимальную рублевую ставку по депозитам ТОП-10 банков по привлечению депозитов за первую декаду марта. Депозитная ставка выросла до 20,51%. Рекорд за всю историю публикаций этого показателя.
В 2014 году та же усредненная ставка депозита достигла пика в последней декаде декабря, после чего быстро уступила лидерство накопленной инфляции. Статистика вряд ли подведет и в этом году. Сейчас накопленная за год инфляция (середина марта 2022 к середине марта 2021) – 12,5%. Посмотрим, насколько ее максимум будет выше данного значения.
А он, видимо, будет существенно выше. Разница в стоимости денег отлично видна в сравнении. В 2014-15 годах ставки депозитов и денежного рынка (однодневная ставка РЕПО) так и не дотянулись до уровня ключевой ставки (ее максимум был установлен в середине декабря 2014 года на уровне 17%). Сейчас же и депозиты, и денежный рынок выше ключевых 20%. Так что представляемые банками как акционные предложения 20%+ по депозитам, очень вероятно, с нами надолго.
Банк России опубликовал среднюю максимальную рублевую ставку по депозитам ТОП-10 банков по привлечению депозитов за первую декаду марта. Депозитная ставка выросла до 20,51%. Рекорд за всю историю публикаций этого показателя.
В 2014 году та же усредненная ставка депозита достигла пика в последней декаде декабря, после чего быстро уступила лидерство накопленной инфляции. Статистика вряд ли подведет и в этом году. Сейчас накопленная за год инфляция (середина марта 2022 к середине марта 2021) – 12,5%. Посмотрим, насколько ее максимум будет выше данного значения.
А он, видимо, будет существенно выше. Разница в стоимости денег отлично видна в сравнении. В 2014-15 годах ставки депозитов и денежного рынка (однодневная ставка РЕПО) так и не дотянулись до уровня ключевой ставки (ее максимум был установлен в середине декабря 2014 года на уровне 17%). Сейчас же и депозиты, и денежный рынок выше ключевых 20%. Так что представляемые банками как акционные предложения 20%+ по депозитам, очень вероятно, с нами надолго.
#макростатистика #прогнозы #ввп #инфляция
Агентство Fitch Ratings дало прогноз по динамике российского ВВП и уровню инфляции в РФ на 2022 год. -8% по ВВП, +18% по инфляции.
Прогнозирование сейчас, пусть его проводит и уважаемое международное РА, сродни гаданию на кофейной гуще. Привожу график ВВП и инфляции в ретроспективе и с прогнозом Fitch только для того, чтобы показать, что будет, если прогноз сбудется. А будет в этом случае худшее из падений ВВП и инфляционных изменений за более чем 20 лет.
В ситуации слабого понимания происходящего, вообще, лучше ставить на худшие исходы. Чтобы сократить сумму неприятных неожиданностей. Приведенная диаграмма – повод об этом подумать.
Агентство Fitch Ratings дало прогноз по динамике российского ВВП и уровню инфляции в РФ на 2022 год. -8% по ВВП, +18% по инфляции.
Прогнозирование сейчас, пусть его проводит и уважаемое международное РА, сродни гаданию на кофейной гуще. Привожу график ВВП и инфляции в ретроспективе и с прогнозом Fitch только для того, чтобы показать, что будет, если прогноз сбудется. А будет в этом случае худшее из падений ВВП и инфляционных изменений за более чем 20 лет.
В ситуации слабого понимания происходящего, вообще, лучше ставить на худшие исходы. Чтобы сократить сумму неприятных неожиданностей. Приведенная диаграмма – повод об этом подумать.
#макростатистика #инфляция
Инфляция поднялась до 16,7%, по состоянию на 1 апреля в годовом выражении. Темп ценового галопа с конца февраля по конец прошедшей недели – самый высокий за последние 22 года. И пусть инфляция замедлилась от пика ускорения первой недели марта (с 26 марта по 1 апреля 0,99%, тогда как с 26 февраля по 4 марта – 2,2%), ее темп остается высоким. Вероятно, по итогам нынешней недели Росстат зафиксирует годовой прирост цен уже выше 17%, что превысит максимум марта 2015 года. А 29 апреля состоится заседание Банка России по ключевой ставке, которая, видимо, будет снижена с нынешних 20% более-менее заметно (опережающая динамика банковских депозитов намек на это). Что в свою очередь способно придать росту цен второе дыхание.
Инфляция поднялась до 16,7%, по состоянию на 1 апреля в годовом выражении. Темп ценового галопа с конца февраля по конец прошедшей недели – самый высокий за последние 22 года. И пусть инфляция замедлилась от пика ускорения первой недели марта (с 26 марта по 1 апреля 0,99%, тогда как с 26 февраля по 4 марта – 2,2%), ее темп остается высоким. Вероятно, по итогам нынешней недели Росстат зафиксирует годовой прирост цен уже выше 17%, что превысит максимум марта 2015 года. А 29 апреля состоится заседание Банка России по ключевой ставке, которая, видимо, будет снижена с нынешних 20% более-менее заметно (опережающая динамика банковских депозитов намек на это). Что в свою очередь способно придать росту цен второе дыхание.
#нефть #макростатистика
Об одном из важных контуров нынешнего экономического кризиса:
https://t.iss.one/russianmacro/14362
Об одном из важных контуров нынешнего экономического кризиса:
https://t.iss.one/russianmacro/14362
Telegram
MMI
РФ РЕЗКО СОКРАЩАЕТ ДОБЫЧУ НЕФТИ, КОТОРУЮ ПОКУПАЮТ НА РЫНКЕ СО ВСЁ БОЛЬШИМ ДИСКОНТОМ
По данным Интерфакса со ссылкой на отраслевые источники, добыча нефти с конденсатом в РФ в 1-й половине апреля составляла 10.2 млн баррелей в сутки. Это бьётся с данными…
По данным Интерфакса со ссылкой на отраслевые источники, добыча нефти с конденсатом в РФ в 1-й половине апреля составляла 10.2 млн баррелей в сутки. Это бьётся с данными…
#депозиты #инфляция #макростатистика
Банк России обновил статистику по депозитам. За первую декаду апреля средняя их ставка в топ-10 банков (по сумме привлечения депозитов) составила 16,58%, ровно на 2% ниже, чем в последней декаде марта.
Параллельно, Росстат сообщил о росте годовой инфляции до 17,49% по состоянию на 8 апреля.
Оба статистических ряда – запаздывающие. В частности, 11 апреля тот же Банк России понизил ключевую ставку до 17% с прежних 20%, и значит, во второй декаде апреля, которая заканчивается уже послезавтра, уровень депозитов должен оказаться еще и заметно ниже опубликованных 16,58%.
Инфляция, напротив, на этой неделе должна поставить новый рекорд. Ее темп замедляется, но остается высоким (даже 0,66% за неделю со 2 по 8 апреля – это в годовых 34%; хотя это более чем в 3 раза меньше экстремальных 2,22% недельной инфляции на 4 марта). На инфляционное плато мы выйдем при росте цен не выше 0,33% в неделю, о чем еще говорить наверно рано.
Банк России обновил статистику по депозитам. За первую декаду апреля средняя их ставка в топ-10 банков (по сумме привлечения депозитов) составила 16,58%, ровно на 2% ниже, чем в последней декаде марта.
Параллельно, Росстат сообщил о росте годовой инфляции до 17,49% по состоянию на 8 апреля.
Оба статистических ряда – запаздывающие. В частности, 11 апреля тот же Банк России понизил ключевую ставку до 17% с прежних 20%, и значит, во второй декаде апреля, которая заканчивается уже послезавтра, уровень депозитов должен оказаться еще и заметно ниже опубликованных 16,58%.
Инфляция, напротив, на этой неделе должна поставить новый рекорд. Ее темп замедляется, но остается высоким (даже 0,66% за неделю со 2 по 8 апреля – это в годовых 34%; хотя это более чем в 3 раза меньше экстремальных 2,22% недельной инфляции на 4 марта). На инфляционное плато мы выйдем при росте цен не выше 0,33% в неделю, о чем еще говорить наверно рано.
#депозиты #инфляция #репо #макростатистика
Депозиты опустились до 15%, инфляция превысила 17,5%, ставки РЕПО с ЦК вышли на премию +1-1,5% к депозитам
Средняя максимальная ставка в топ-10 банках (по сумме привлечения депозитов) продолжила снижение и во второй декаде апреля опустилась до 15,03% (на 1,5% годовых ниже значения первой декады апреля и на 5,5% ниже пикового значения первой декады марта).
Годовая инфляция шла своим курсом и по состоянию на 15 апреля достигла 17,62%. Несмотря на замедление недельной инфляции (+0,2%, самый низкий показатель с начала спецоперации), годовая поставила новый максимум для последних более чем 20 лет.
Ставки сделок однодневного РЕПО с ЦК начали держаться уверенно выше депозитных. С 11 апреля они находятся в диапазоне 16-16,5% годовых. Т.е. хоть и ниже ключевой ставки, но плюс процент-полтора премии к депозитам. Эта тенденция сохранится, вероятно, надолго. Поскольку банки отыгрывают на депозитах серию последующих понижений ключевой ставки. Тогда как РЕПО с ЦК достаточно жестко привязано к последней и опускается не на опережение, а синхронно с ней.
В некотором смысле, положение нормализовалось. Величина инфляции опережает доходность денежного рынка и доходность депозитов. А денежный рынок (РЕПО с ЦК) обгоняет депозиты.
Надо сказать, что, несмотря на расхожий оптимизм относительно быстрого и заметного снижения ключевой ставки и после заседания 29 апреля (на нем, видимо, ставка опустится до 15%), ситуация не столь однозначна. Инфляционный выброс 2022 года сильнее, чем был на стыке 2014-15 годов. И он сопровождается дефицитом потребительских товаров, который сложно будет ликвидировать в ближайшие месяцы. Так что стремление к 20%-ной инфляционной отметке – это скорее всего. И резкое снижение ключевой ставки на таком фоне – гарантированное подстегивание роста цен. Поэтому ЦБ, думаю, будет более осторожен с ней, чем в 2015-16 годах.
Депозиты опустились до 15%, инфляция превысила 17,5%, ставки РЕПО с ЦК вышли на премию +1-1,5% к депозитам
Средняя максимальная ставка в топ-10 банках (по сумме привлечения депозитов) продолжила снижение и во второй декаде апреля опустилась до 15,03% (на 1,5% годовых ниже значения первой декады апреля и на 5,5% ниже пикового значения первой декады марта).
Годовая инфляция шла своим курсом и по состоянию на 15 апреля достигла 17,62%. Несмотря на замедление недельной инфляции (+0,2%, самый низкий показатель с начала спецоперации), годовая поставила новый максимум для последних более чем 20 лет.
Ставки сделок однодневного РЕПО с ЦК начали держаться уверенно выше депозитных. С 11 апреля они находятся в диапазоне 16-16,5% годовых. Т.е. хоть и ниже ключевой ставки, но плюс процент-полтора премии к депозитам. Эта тенденция сохранится, вероятно, надолго. Поскольку банки отыгрывают на депозитах серию последующих понижений ключевой ставки. Тогда как РЕПО с ЦК достаточно жестко привязано к последней и опускается не на опережение, а синхронно с ней.
В некотором смысле, положение нормализовалось. Величина инфляции опережает доходность денежного рынка и доходность депозитов. А денежный рынок (РЕПО с ЦК) обгоняет депозиты.
Надо сказать, что, несмотря на расхожий оптимизм относительно быстрого и заметного снижения ключевой ставки и после заседания 29 апреля (на нем, видимо, ставка опустится до 15%), ситуация не столь однозначна. Инфляционный выброс 2022 года сильнее, чем был на стыке 2014-15 годов. И он сопровождается дефицитом потребительских товаров, который сложно будет ликвидировать в ближайшие месяцы. Так что стремление к 20%-ной инфляционной отметке – это скорее всего. И резкое снижение ключевой ставки на таком фоне – гарантированное подстегивание роста цен. Поэтому ЦБ, думаю, будет более осторожен с ней, чем в 2015-16 годах.
#депозиты #инфляция #репо #макростатистика
Депозиты опустились до 15%, инфляция превысила 17,5%, ставки РЕПО с ЦК вышли на премию +1-1,5% к депозитам
Депозиты опустились до 15%, инфляция превысила 17,5%, ставки РЕПО с ЦК вышли на премию +1-1,5% к депозитам
#макростатистика #непрооблигации
Зарплаты и амбиции
На иллюстрациях изменение средней по России номинальной начисленной заработной платы с 2000 по первый квартал 2022 года, а также ее сравнение с годовой инфляцией. Источник данных: Росстат.
По данным ведомства, в основном номинальный рост заработной платы опережал темп инфляции. Среднее превышение роста номинальной зарплаты над ростом цен за последние 20 лет (с 2002 года) – 6,6%. При этом на более коротком отрезке времени, с 2009 (после кризиса 2008 года и операции по принуждению Грузии к миру) по настоящий момент уже только +2,2%. А с 2014 (присоединение Крыма) по настоящий момент – всего +1%.
Взаимосвязь геополитических амбиций страны и благосостояния ее граждан – в статистическом отображении.
Зарплаты и амбиции
На иллюстрациях изменение средней по России номинальной начисленной заработной платы с 2000 по первый квартал 2022 года, а также ее сравнение с годовой инфляцией. Источник данных: Росстат.
По данным ведомства, в основном номинальный рост заработной платы опережал темп инфляции. Среднее превышение роста номинальной зарплаты над ростом цен за последние 20 лет (с 2002 года) – 6,6%. При этом на более коротком отрезке времени, с 2009 (после кризиса 2008 года и операции по принуждению Грузии к миру) по настоящий момент уже только +2,2%. А с 2014 (присоединение Крыма) по настоящий момент – всего +1%.
Взаимосвязь геополитических амбиций страны и благосостояния ее граждан – в статистическом отображении.
#макростатистика #турция #ключеваяставка
В пятницу Банк России вновь, по общему мнению, снизит ключевую ставку. Сегодня она 11%, ожидается 10% или ниже. Напомню, годовая инфляция, невзирая на приостановку темпа ее роста, сейчас 17,5%.
Крепкий на сегодня рубль и необходимость стимулирования экономики диктуют стремление к мягкой ДКП. Это, кстати, отличает ситуацию от 2015-16 годов, когда наш ЦБ боролся с обвалом нацвалюты и подвергался критике за излишнюю монетарную жесткость. Привожу расхожий пример Турции, руководство которой из соображений роста ВВП излишне опустило или сдержало ставку. Ситуация, очевидно, вышла из-под контроля. Экономический подъем там всё ещё наблюдается. Но при галопирующей инфляции он, скорее всего, конечен. Адекватная обстоятельствам ключевая ставка для Турции со здоровой экономикой вряд ли совместима.
Уверен, турецкая тема анализируется и в Банке России, уже потому, что соотношения инфляции и КС у нас сейчас и в Турции в конце прошлого года перекликаются. И надеюсь, будет учтена несмотря на кажущиеся выгоды дешевых денег.
В пятницу Банк России вновь, по общему мнению, снизит ключевую ставку. Сегодня она 11%, ожидается 10% или ниже. Напомню, годовая инфляция, невзирая на приостановку темпа ее роста, сейчас 17,5%.
Крепкий на сегодня рубль и необходимость стимулирования экономики диктуют стремление к мягкой ДКП. Это, кстати, отличает ситуацию от 2015-16 годов, когда наш ЦБ боролся с обвалом нацвалюты и подвергался критике за излишнюю монетарную жесткость. Привожу расхожий пример Турции, руководство которой из соображений роста ВВП излишне опустило или сдержало ставку. Ситуация, очевидно, вышла из-под контроля. Экономический подъем там всё ещё наблюдается. Но при галопирующей инфляции он, скорее всего, конечен. Адекватная обстоятельствам ключевая ставка для Турции со здоровой экономикой вряд ли совместима.
Уверен, турецкая тема анализируется и в Банке России, уже потому, что соотношения инфляции и КС у нас сейчас и в Турции в конце прошлого года перекликаются. И надеюсь, будет учтена несмотря на кажущиеся выгоды дешевых денег.
#макростатистика #турция #ключеваяставка
Динамика инфляции и ключевой ставки в Турции, а также динамика ВВП Турции год к году с ежеквартальными обновлениями,
Источники: https://t.iss.one/c/1236746229/3057, https://ru.investing.com/economic-calendar/turkish-gdp-408
Динамика инфляции и ключевой ставки в Турции, а также динамика ВВП Турции год к году с ежеквартальными обновлениями,
Источники: https://t.iss.one/c/1236746229/3057, https://ru.investing.com/economic-calendar/turkish-gdp-408
#нашевсё #макростатистика #бюджет
Про рекорд бюджетного дефицита. В приложении к облигационному рынку
Динамика федерального бюджета удручающая. Рекорд накопленного за 12 месяцев дефицита, 4,6 трлн.р. Из которых 3,4 трлн. – за январь-апрель 2023.
Если снижение расходов – опция относительно подконтрольная, то повышение доходов – уже сомнительно.
Повторю по этому поводу уже высказанные мысли. В терминах облигационного рынка.
Есть ФНБ и часть международных резервов, которые способны решать или отодвигать проблему. Но вынужденною. Всё-таки финансирование бюджетного дефицита – вопрос госзаимствований. В идеале за счет иностранных инвесторов.
Но иностранных инвесторов нет. И это нерешаемая сложность, аналогичная повышению доходной части бюджета.
Внутри страны, через ОФЗ, Минфин занимает активно. Сопряжено это с ростом денежной массы. А последнее в перспективе, возможно, близкой – с раскруткой инфляции.
Инфляция остается важным индикатором для ЦБ, и, предвидя риск, регулятор готов повышать ключевую ставку, хотя заявления на этот счет и осторожные: https://tass.ru/ekonomika/17725589
Ситуация развивается однонаправленно: дефицит, который сложно блокировать, риск инфляции, с которым можно бороться или не бороться, в первом случае рост ставки, во втором – обесценение денег. Всё это способно поднять доходности облигационного рынка, доходности ВДО в т.ч.
Мы в этой связи стараемся укоротить не только облигации в портфеле, но и вновь размещаемые облигации. Сроки до погашения или оферты у новых бумаг – 2-3 года, т.е. дюрация – 1,5-2,5 года.
По счастью, в сравнении с нынешней ключевой ставкой (7,5%) доходности ВДО в среднем не так малы, сейчас это около 15-16%. Но сама стратегия работы с облигационным рынком, исходя из аргументации – акцент не на прирост стоимости облигаций, чем сейчас многие увлечены, а на связку наиболее высокой доходности (с учетом дефолтного риска, конечно) и короткой длины бумаги. С поправкой на то, что всегда нужно иметь возможность продать эту бумагу, не дожидаясь погашения.
Про рекорд бюджетного дефицита. В приложении к облигационному рынку
Динамика федерального бюджета удручающая. Рекорд накопленного за 12 месяцев дефицита, 4,6 трлн.р. Из которых 3,4 трлн. – за январь-апрель 2023.
Если снижение расходов – опция относительно подконтрольная, то повышение доходов – уже сомнительно.
Повторю по этому поводу уже высказанные мысли. В терминах облигационного рынка.
Есть ФНБ и часть международных резервов, которые способны решать или отодвигать проблему. Но вынужденною. Всё-таки финансирование бюджетного дефицита – вопрос госзаимствований. В идеале за счет иностранных инвесторов.
Но иностранных инвесторов нет. И это нерешаемая сложность, аналогичная повышению доходной части бюджета.
Внутри страны, через ОФЗ, Минфин занимает активно. Сопряжено это с ростом денежной массы. А последнее в перспективе, возможно, близкой – с раскруткой инфляции.
Инфляция остается важным индикатором для ЦБ, и, предвидя риск, регулятор готов повышать ключевую ставку, хотя заявления на этот счет и осторожные: https://tass.ru/ekonomika/17725589
Ситуация развивается однонаправленно: дефицит, который сложно блокировать, риск инфляции, с которым можно бороться или не бороться, в первом случае рост ставки, во втором – обесценение денег. Всё это способно поднять доходности облигационного рынка, доходности ВДО в т.ч.
Мы в этой связи стараемся укоротить не только облигации в портфеле, но и вновь размещаемые облигации. Сроки до погашения или оферты у новых бумаг – 2-3 года, т.е. дюрация – 1,5-2,5 года.
По счастью, в сравнении с нынешней ключевой ставкой (7,5%) доходности ВДО в среднем не так малы, сейчас это около 15-16%. Но сама стратегия работы с облигационным рынком, исходя из аргументации – акцент не на прирост стоимости облигаций, чем сейчас многие увлечены, а на связку наиболее высокой доходности (с учетом дефолтного риска, конечно) и короткой длины бумаги. С поправкой на то, что всегда нужно иметь возможность продать эту бумагу, не дожидаясь погашения.