#правилаигры #вдо
Верховный суд РФ признал, что при поручительствах компаний группы по обязательствам друг друга, нельзя привлекать к субсидиарной ответственности руководителей. Ранее суды трех инстанций постановили привлечь к субсидиарной ответственности руководителя компании, выдавшей поручительство по обязательствам другой компании, на основании того, что его действия были недобросовестными. Но Верховный суд с такой позицией не согласился, указав на то, что на рынке кредитования сложилась устойчивая практика привлечения компаний из одной группы в качестве поручителей по обязательствам друг друга. На наш взгляд, это решение снижает риски для топ-менеджеров групп, выпускающих облигации с поручительствами от разных компаний группы (такие конструкции больше характерны для ВДО).
@AndreyBobovnikov

Источник: https://www.kommersant.ru/doc/4753317?from=main_13

#правилаигры #повесткадня
С 29 апреля 2021 г. вступает в силу Постановление Правительства № 622 «Об ограничениях на предоставление информации и документации аудиторской организации, индивидуальному аудитору». Оно существенно ограничивает предоставление информации, не раскрываемой публично, аудиторской организации, находящейся под прямым или косвенным контролем иностранных и международных компаний либо входящих с ними в одну группу. Касается Постановление широкого спектра российских организаций, включая банки, МФО, организаторов торговли, центрального депозитария, управляющих компаний, НПФ и ряда других. На первый взгляд, многим российским компаниям, в т.ч. эмитентам ценных бумаг, придется менять аудитора, что может привести к дополнительным затратам, а для эмитентов еврооблигаций - затруднить доступ к рынкам капитала. Тем не менее, последствия для "большой четверки" не столь очевидны. Постановление оперирует понятием контроля в рамках законов об АО и ООО, а также "О защите конкуренции", а все эти нормативные акты в основном отсылают к 50% контроля капитале или органах управления. Из "большой четверки" иностранные лица доминируют в российских франшизах только в PWC и Deloitte, в KPMG - 49%, а EY вообще принадлежит нескольким российским физическим лицам. Но как всегда, будем следить за правоприменением.
@AndreyBobovnikov

https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2021/04/26/867738-inostrannim-auditoram

#правилаигры #анонс #лизингтрейд
Федеральный закон «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», принятый Госдумой в третьем чтении 19 мая, предполагает, что с момента его подписания президентом доступ инвесторов, не имеющих статуса квалифицированных, к покупке облигаций будет ограничен.

Исходя из процессуальных сроков, подписание и вступление закона в силу может произойти в любое время, не позднее 3 июня.

По нашей оценке, с высокой вероятностью облигации с кредитными рейтингами ниже А- по национальной шкале не смогут купить лица, не являющиеся квалифицированными инвесторами (минимальный уровень рейтинга для покупок неквалифицированными инвесторами будет определять Советом директоров Банка России, но ранее представители ЦБ высказывались за уровень А- и выше). Без квалификации их можно будет держать или продать уже купленные.

При этом просадки цен не ожидаем, поскольку основная масса денег на Московской бирже – деньги уже или потенциально квалифицированных инвесторов.

Возможно, потребуется перерегистрация выпусков облигаций, которые предназначались для открытой подписки (для любых типов инвесторов), но не имели рейтинга А- и выше. Соответственно, те компании, что планируют выпуски «не для квалов» в предстоящие дни, могут их не разместить чисто техническим причинам. Это наши предположения, и какова будет практика, пока не ясно. Но риск есть.

Чтобы снизить риск для размещений, где «Иволга Капитал» является организатором, мы раньше запланированного срока запускаем размещение облигаций ООО «Лизинг-Трейд» (BB+, 500 млн.р., купон 11%, дюрация около 3 лет). Ориентир даты старта размещения – 25 мая.

Размещение «Лизинг-Трейда» должно стать последним для нас, ориентированным на широкий круг инвесторов.

#правилаигры Закон об изменениях в действующем законодательстве о рынке ценных бумаг (в т.ч. об ограничении покупок ценных бумаг неквалифицированными инвесторами) ушел в Совет Федерации. Возможно, завтра его подпишет Президент. Возможно, послезавтра или в пятницу. После чего важные для рынка положения вступят в силу.

На завтра намечено последнее размещение для широкого рынка от "Иволги Капитал", размещение облигаций "Лизинг-Трейда" (ruBB+, 500 млн.р., YTM 11,57%). Возможно, успеем.

#займер #правилаигры #прямаяречь
Гендиректор лидера микрофинансовой отрасли России МФК "Займер", Роман Макаров высказался насчет законодательной инициативы о снижении предельной ставки кредитования (ПСК) до с нынешних 1% до 0,5% в день.

Со своей стороны добавлю, что отрасль готовится к возможному понижению ПСК, хотя ее представители и считают любое понижение с нынешних уровней излишним. Вероятно, в случае дальнейших нормативных ужесточений число МФО и МКК еще более сократится, а доли лидирующих из них в этом случае должны вырасти наиболее заметно.

/Облигации МФК "Займер" входят в портфели PRObonds на 5% от активов/

https://www.lawmix.ru/banki/16946

#правилаигры
С понедельника розничный рынок облигаций начинает новую жизнь. Кто готовился, особой разницы не заметит. Однако таких, видимо, к сожалению, окажется меньшинство. Впрочем, что из бумаг точно будет доступно всем, а что - ограниченному кругу, узнаем из подзаконных актов. В первую очередь от Банка России. В самое ближайшее время.

#правилаигры
Биржевая торговля в России стала по-настоящему розничной. Об этом статья в РБК.

Из-за норм квалификации участников высокодоходный облигационный сегмент станет удовольствием для избранных. Что неплохо, поскольку широкие массы всё же слабо разбираются в рисках. Но и рынок станет больше похож на внебиржевой. Наверно.

Напомню, требование к минимальному рейтингу для облигаций, чтобы их могли покупать неквалифицированные инвесторы - BBB+ по национальной шкале (рейтинг только от АКРА или Эксперт РА)

https://www.rbc.ru/finances/28/06/2021/60d59e439a7947852aee773f?fromtg=1

#правилаигры #повесткадня #квалификация
Некоторые детали тестирования для получения статуса квалифицированного инвестора:
https://www.kommersant.ru/doc/4918206

#правилаигры Читаю материал коллег (https://rusbonds.ru/analytics/1592) и думаю следующее. На сегодня проблема доступа неквалифицированных инвесторов на рынок рисковых инструментов раздута. Повод, конечно, лишний раз посетовать на судьбу. Но, по-моему, все желающие квалинвесторами или уже стали, или станут при минимальных усилиях. Однако радоваться рано. В ЦБ, полагаю, и сами всё поняли. А потому ждал бы следующих ограничений, о природе которых пока можно лишь гадать, и ждал бы их в близком будущем. В конечном итоге, почти не сомневаюсь, полноценный доступ к широкому списку инструментов сохранится у инвесторов с полумиллионом-миллионом долларов. Остальным останется безопасный выбор между ОФЗ и бумагами гос- и квазигоскомпаний.

#брокеры #правилаигры #иволгакапитал
На Банки.Ру опубликована актуальная статья: "Есть ли шансы получить назад активы при банкротстве брокера? Центробанк разъясняет"

Статья ведет к одному выводу, который можно выразить в трех фразах:
- Во-первых, "регулятор констатирует, что если у брокера было право использовать деньги и ценные бумаги клиента для собственных операций, то, «к сожалению, вернуть активы будет сложно»".
- Во-вторых, "По данным ЦБ, большинство брокерских компаний работают именно так — с возможностью использовать клиентские активы для своих операций".
- В-третьих, "Если вы не предоставляли брокеру право использовать свои активы, то ... во время процедуры банкротства деньги с этого счета не могут использовать, чтобы погасить долги брокера.

ИК "Иволга Капитал" и ранее не использовала активы клиентов для собственных операций. А с 18 апреля мы отдельно прописали запрет на использование денег и ценных бумаг клиентов в брокерском договоре (2-й абзац п. 2.1 Договора на брокерское обслуживание (стандартная форма договора присоединения), вступившего в силу с 18.04.2022).

Кроме того, чтобы блокировать даже техническую возможность, когда глубокий минус по сделке с "плечом" одного клиента уводит в убыток других клиентов, Регламентом брокерского обслуживания клиентов ни финансовом рынке ООО ИК "Иволга Капитал" (п. 4.2., также вступил в силу 18 апреля) введен запрет на совершение маржинальных сделок/сделок с неполным покрытием.

#портфелиprobonds #правилаигры
❗️Публикуем методологию расчёта доходности публичного портфеля высокодоходных облигаций RRObonds #1

⏳Данный портфель ведётся более 3.5 лет с 17.07.2018

📈Изменения состава портфеля и показатели доходности портфеля за весь период его существования можно проследить по хештегу #портфелиprobonds

📋Для увеличения уровня прозрачности мы формализовали методологию расчёта доходности портфеля RRObonds #1. Использование методологии позволит верифицировать предоставляемые данные о доходности публичного портфеля

⏱Методология вступает в действие с 1 мая 2022 года