#прогнозытренды #долгиденьги #облигации
Рынки и прогнозы /1/
Рост облигационных доходностей параллельно с ростом инфляции и инфляционных ожиданий стал обсуждаемой темой второй половины прошедшей недели. И в России, и в мире. Еще по итогам четверга я высказывался в пользу продолжения этих тенденций (https://t.iss.one/probonds/5165), а уже сегодня засомневался. Разочарование инвестсообщества настигает долговой рынок быстро и однозначно. И это хороший знак. Облигации, в частности ОФЗ, падали 6, 3, 1 месяца назад, и каждый раз считалось, что их можно покупать. Но в прошедшие четверг-пятницу рыночный консенсус меняет полярность. На рынок пришла осторожность и апатия. А это классическая поддержка котировок. Развернется ли облигационный рынок, в первую очередь, российский в сторону снижения доходностей, открытый вопрос. Однако он вполне готов к стабилизации.
На иллюстрации динамика кривой доходностей ОФЗ на 11 января и на 26 февраля 2021 года.
Рынки и прогнозы /1/
Рост облигационных доходностей параллельно с ростом инфляции и инфляционных ожиданий стал обсуждаемой темой второй половины прошедшей недели. И в России, и в мире. Еще по итогам четверга я высказывался в пользу продолжения этих тенденций (https://t.iss.one/probonds/5165), а уже сегодня засомневался. Разочарование инвестсообщества настигает долговой рынок быстро и однозначно. И это хороший знак. Облигации, в частности ОФЗ, падали 6, 3, 1 месяца назад, и каждый раз считалось, что их можно покупать. Но в прошедшие четверг-пятницу рыночный консенсус меняет полярность. На рынок пришла осторожность и апатия. А это классическая поддержка котировок. Развернется ли облигационный рынок, в первую очередь, российский в сторону снижения доходностей, открытый вопрос. Однако он вполне готов к стабилизации.
На иллюстрации динамика кривой доходностей ОФЗ на 11 января и на 26 февраля 2021 года.
Telegram
bitkogan
#долгиденьги #банки #депозиты
Телеграм-канал MMI дал вчера обновление динамики депозитных ставок. То, что депозитные ставки в РФ выше ставки ключевой, нетипичная история. Сами депозиты серьезно отклониться от базовой ставки не могут, но оказывают давление на нее. Как оказывает давление и выросшая инфляция (ориентир годовой инфляции по итогам февраля 2021 – 5,5-5,6%). И все же в отсутствие шоков динамика и ключевой, и депозитных ставок должна быть сдержанной. Предположим, уже в апреле ставка ЦБ поднимется на 0,25% до 4,5%, как отклик на реалии денежного рынка. Даже такой ход уже можно рассматривать как активный и скорый. Наверняка, сдвиг вверх произойдет позже. Но инфляция никуда не делась, и в отсутствие взрывного роста процентов по депозитам деньги должны продолжить движение на фондовый рынок. В первую очередь в облигации, где даже короткие госбумаги (2-летние ОФЗ) сегодня дают премию к банковскому депозиту не ниже 0,5%.
Телеграм-канал MMI дал вчера обновление динамики депозитных ставок. То, что депозитные ставки в РФ выше ставки ключевой, нетипичная история. Сами депозиты серьезно отклониться от базовой ставки не могут, но оказывают давление на нее. Как оказывает давление и выросшая инфляция (ориентир годовой инфляции по итогам февраля 2021 – 5,5-5,6%). И все же в отсутствие шоков динамика и ключевой, и депозитных ставок должна быть сдержанной. Предположим, уже в апреле ставка ЦБ поднимется на 0,25% до 4,5%, как отклик на реалии денежного рынка. Даже такой ход уже можно рассматривать как активный и скорый. Наверняка, сдвиг вверх произойдет позже. Но инфляция никуда не делась, и в отсутствие взрывного роста процентов по депозитам деньги должны продолжить движение на фондовый рынок. В первую очередь в облигации, где даже короткие госбумаги (2-летние ОФЗ) сегодня дают премию к банковскому депозиту не ниже 0,5%.
#нашевсё #колумнистика #долгиденьги
Тема "зеленых" инвестиций набирает популярность и постепенно превращается в хайп. Намерение Москвы выпустить "зеленые" облигации вызывает интерес инвестиционного сообщества. Если посмотреть на мировой опыт, спрос со стороны инвесторов на "зеленые" инструменты растет. По данным Bloomberg, в 2020 г. выпуск "зеленых" облигаций составил около $300 млрд., а в целом объем инструментов устойчивого развития приблизился к $800 млрд. (в 2019 г. чуть менее $600 млрд.) Вместе с тем, возникает вопрос целевого использования средств, который приводит к негативным явлениям типа green washing. В российских же условиях эти риски возрастают, так как весьма непросто прописать в эмиссионной документации целевой характер привлекаемых средств, а в случае субъекта Федерации - вообще невозможно, т.к. согласно ст.103 п.6 Бюджетного Кодекса РФ, регионы могут привлекать долг только на рефинансирование и финансирование дефицита. Поэтому, чтобы не выхолостить такую хорошую и полезную идею, как зеленые инвестиции, нужно создать действенный и прозрачный механизм контроля соответствия инвестиций заявленным целям.
А пока... хайп есть, четких правил нет.
@AndreyBobovnikov
https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2021/02/28/859580-zelenie-obligatsii
Тема "зеленых" инвестиций набирает популярность и постепенно превращается в хайп. Намерение Москвы выпустить "зеленые" облигации вызывает интерес инвестиционного сообщества. Если посмотреть на мировой опыт, спрос со стороны инвесторов на "зеленые" инструменты растет. По данным Bloomberg, в 2020 г. выпуск "зеленых" облигаций составил около $300 млрд., а в целом объем инструментов устойчивого развития приблизился к $800 млрд. (в 2019 г. чуть менее $600 млрд.) Вместе с тем, возникает вопрос целевого использования средств, который приводит к негативным явлениям типа green washing. В российских же условиях эти риски возрастают, так как весьма непросто прописать в эмиссионной документации целевой характер привлекаемых средств, а в случае субъекта Федерации - вообще невозможно, т.к. согласно ст.103 п.6 Бюджетного Кодекса РФ, регионы могут привлекать долг только на рефинансирование и финансирование дефицита. Поэтому, чтобы не выхолостить такую хорошую и полезную идею, как зеленые инвестиции, нужно создать действенный и прозрачный механизм контроля соответствия инвестиций заявленным целям.
А пока... хайп есть, четких правил нет.
@AndreyBobovnikov
https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2021/02/28/859580-zelenie-obligatsii
Ведомости
Москва первой из российских регионов выпустит зеленые облигации
Эксперты прогнозируют высокий спрос на такие бумаги
#долгиденьги #paperbubble #госдолг
Обсуждений растущего мирового долга, в первую очередь государственного долга развитых стран, много. Это обсуждения разной степени тревожности. Однако тревоги они вызывают среди инвесторов и в экспертной среде. Сами министерства финансов и центральные банки относятся к накоплению долгов спокойно. И вот иллюстрация причин спокойствия. На примере 5 стран видим, что в 4 из них госдолг с первого докризисного периода (2007 год) по сегодняшний день вырос в среднем на 60%, тогда как совокупная стоимость его обслуживания в этих же странах снизилась.
Если в двух словах: занимаешь больше, потому что платишь меньше. Конструкция за годы ее существование, казалось бы, стала предсказуемой и регулируемой. Однако, чем длиннее кредитное плечо, тем более шаткой эта конструкция становится. Потому что даже легкий подъем инфляции или цены денег делает рефинансирование долга резко и, возможно, критически дороже.
Обсуждений растущего мирового долга, в первую очередь государственного долга развитых стран, много. Это обсуждения разной степени тревожности. Однако тревоги они вызывают среди инвесторов и в экспертной среде. Сами министерства финансов и центральные банки относятся к накоплению долгов спокойно. И вот иллюстрация причин спокойствия. На примере 5 стран видим, что в 4 из них госдолг с первого докризисного периода (2007 год) по сегодняшний день вырос в среднем на 60%, тогда как совокупная стоимость его обслуживания в этих же странах снизилась.
Если в двух словах: занимаешь больше, потому что платишь меньше. Конструкция за годы ее существование, казалось бы, стала предсказуемой и регулируемой. Однако, чем длиннее кредитное плечо, тем более шаткой эта конструкция становится. Потому что даже легкий подъем инфляции или цены денег делает рефинансирование долга резко и, возможно, критически дороже.
#долгиденьги #макростатистика
За прошедшую неделю ставки денежного рынка в России менялись незначительно, ведущий индикатор денежного рынка 6-месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0,01 п.п., составив 4.92%, 1-месячная MOSPRIME не изменилась (4,68%). Средний спред между ставками составлял 0.245 п.п.
Ставка RUONIA, основная ставка для overnight кредитов, снизилась на 0.24 п.п. до 4.11% В тоже время незначительно выросли ставки по депозитам. FRG100 - среднее арифметическое максимальных ставок 54 российских банков увеличилось на 0.0049 п.п., до 4.067%
Рынок США. Доходность по 12-месячным гособлигациям США за прошлую неделю снизились на 0,01 п.п. до 0.08% Доходность по 10-летним бумагам снизилась на 0.05 п.п. и составила к концу недели 1.54% (+0.61 п.п. с начала года). Средний спред - 1.46 п.п.
Марк Савиченко
За прошедшую неделю ставки денежного рынка в России менялись незначительно, ведущий индикатор денежного рынка 6-месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0,01 п.п., составив 4.92%, 1-месячная MOSPRIME не изменилась (4,68%). Средний спред между ставками составлял 0.245 п.п.
Ставка RUONIA, основная ставка для overnight кредитов, снизилась на 0.24 п.п. до 4.11% В тоже время незначительно выросли ставки по депозитам. FRG100 - среднее арифметическое максимальных ставок 54 российских банков увеличилось на 0.0049 п.п., до 4.067%
Рынок США. Доходность по 12-месячным гособлигациям США за прошлую неделю снизились на 0,01 п.п. до 0.08% Доходность по 10-летним бумагам снизилась на 0.05 п.п. и составила к концу недели 1.54% (+0.61 п.п. с начала года). Средний спред - 1.46 п.п.
Марк Савиченко
#макростатистика #долгиденьги
На прошлой неделе рубль укрепился по отношению к доллару на 0.8%, в пятницу торги закрылись курсом 73.36
По отношению к евро курс укрепился на 0,12% до 87.81
С начала года мы наблюдаем укрепление рубля на 1.88% по отношению к доллару и на 3.75% к евро.
Курс евро к доллару практически не изменился, в пятницу торги на Московской бирже закрылись на значении 1.1916
За прошедшую неделю не произошло изменений в ключевых ставках рассматриваемых валют:
- Еврозона, ставка рефинансирования (ЕЦБ) 0%
- Учётная ставка ФРС США 0.25%
- Ключевая ставка ЦБ РФ 4.25%
Инфляция месяц к месяцу в феврале:
- Еврозона 0.2% (0.9% с прошлого февраля)
- США 0.4% (1.7% с прошлого февраля)
- Россия 0.78% (5.7% с прошлого февраля)
Марк Савиченко
На прошлой неделе рубль укрепился по отношению к доллару на 0.8%, в пятницу торги закрылись курсом 73.36
По отношению к евро курс укрепился на 0,12% до 87.81
С начала года мы наблюдаем укрепление рубля на 1.88% по отношению к доллару и на 3.75% к евро.
Курс евро к доллару практически не изменился, в пятницу торги на Московской бирже закрылись на значении 1.1916
За прошедшую неделю не произошло изменений в ключевых ставках рассматриваемых валют:
- Еврозона, ставка рефинансирования (ЕЦБ) 0%
- Учётная ставка ФРС США 0.25%
- Ключевая ставка ЦБ РФ 4.25%
Инфляция месяц к месяцу в феврале:
- Еврозона 0.2% (0.9% с прошлого февраля)
- США 0.4% (1.7% с прошлого февраля)
- Россия 0.78% (5.7% с прошлого февраля)
Марк Савиченко
#повесткадня #долгиденьги #фрссша
ФРС США сохранила неизменной ставку рефинансирования. Ожидания инвесторов подтвердились, ставка осталась на уровне 0-0.25%, а ФРС США продолжит программу скупки активов, как минимум, на 120 миллиардов долларов в месяц.
При этом ФРС изменила свои прогнозы по экономическому росту и инфляции. Ожидается увеличение ВВП на 6,5% в 2021 году (прошлый прогноз 4,2%), снижения безработицы до 4,5% (с текущих 6,2%). Ожидания по инфляции увеличились до 2,2%.
Несмотря на позитивные изменения большинство членов федерального комитета считают, что ставки останутся неизменными до 2023 года.
Рынок отреагировал ростом доходности государственных облигаций: после объявления о ставке и улучшении ожиданий относительно темпов экономического роста и безработицы доходности 10-ти летних бумаг выросли на 0.04% до 1.662%, а 30-ти летних на 0.06% до 2.449%.
ФРС США сохранила неизменной ставку рефинансирования. Ожидания инвесторов подтвердились, ставка осталась на уровне 0-0.25%, а ФРС США продолжит программу скупки активов, как минимум, на 120 миллиардов долларов в месяц.
При этом ФРС изменила свои прогнозы по экономическому росту и инфляции. Ожидается увеличение ВВП на 6,5% в 2021 году (прошлый прогноз 4,2%), снижения безработицы до 4,5% (с текущих 6,2%). Ожидания по инфляции увеличились до 2,2%.
Несмотря на позитивные изменения большинство членов федерального комитета считают, что ставки останутся неизменными до 2023 года.
Рынок отреагировал ростом доходности государственных облигаций: после объявления о ставке и улучшении ожиданий относительно темпов экономического роста и безработицы доходности 10-ти летних бумаг выросли на 0.04% до 1.662%, а 30-ти летних на 0.06% до 2.449%.
Board of Governors of the Federal Reserve System
Federal Reserve issues FOMC statement
The Federal Reserve is committed to using its full range of tools to support the U.S. economy in this challenging time, thereby promoting its maximum employmen
#долгиденьги #стройка #ипотека
По данным Объединенного кредитного бюро (ОКБ), в феврале 2021 года средний показатель полной стоимости ипотечного кредита (ПСК) опустился до 8,6% годовых (-0,3 процентного пункта по сравнению с январем). Конечно, данные февраля еще не учитывают появившуюся к концу месяца "ястребиную" риторику ЦБ, но тенденция к повышению инфляции уже была сформирована, таким образом ставка по ипотеке снижалась не фоне растущего уровня ставок на рынке долга (индекс гособлигаций смотрит вниз с начала года). ОКБ связывает cнижение ипотечных ставок с высокой конкуренцией за качественных заемщиков. Конечно, существенную роль здесь играет и льготная ипотека. Но снижение продаж жилья в физическом объеме, фиксируемое рядом застройщиков, а также негативная статистика по производству бетона могут подтверждать, что как продажи недвижимости, так и выдачи кредитов могут упираться в платежеспособный спрос. Вероятно, дефицит качественных заемщиков на фоне стагнации экономики может распространится и за пределы ипотечного сегмента, что будет оказывать давление на банковскую маржу.
@AndreyBobovnikov
https://www.kommersant.ru/doc/4722481
По данным Объединенного кредитного бюро (ОКБ), в феврале 2021 года средний показатель полной стоимости ипотечного кредита (ПСК) опустился до 8,6% годовых (-0,3 процентного пункта по сравнению с январем). Конечно, данные февраля еще не учитывают появившуюся к концу месяца "ястребиную" риторику ЦБ, но тенденция к повышению инфляции уже была сформирована, таким образом ставка по ипотеке снижалась не фоне растущего уровня ставок на рынке долга (индекс гособлигаций смотрит вниз с начала года). ОКБ связывает cнижение ипотечных ставок с высокой конкуренцией за качественных заемщиков. Конечно, существенную роль здесь играет и льготная ипотека. Но снижение продаж жилья в физическом объеме, фиксируемое рядом застройщиков, а также негативная статистика по производству бетона могут подтверждать, что как продажи недвижимости, так и выдачи кредитов могут упираться в платежеспособный спрос. Вероятно, дефицит качественных заемщиков на фоне стагнации экономики может распространится и за пределы ипотечного сегмента, что будет оказывать давление на банковскую маржу.
@AndreyBobovnikov
https://www.kommersant.ru/doc/4722481
Коммерсантъ
Напольная стоимость кредита
По итогам февраля полная стоимость ипотеки в России опустилась до нового минимума — 8,6% годовых. Это следствие усилившейся конкуренции в начале 2021 года за качественных заемщиков среди крупнейших банков. Предпосылок для дальнейшего снижения ставок немного.…
#макростатистика #долгиденьги #ставки
Поднятие ключевой ставки до 4.5% стало основным фактором, влияющим на ставки российского денежного рынка на прошедшей неделе.
Ведущий индикатор денежного рынка: 6-ти месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0,11 п.п., составив к концу недели 5.03%, 1 месячная MOSPRIME увеличилась на 0.05 п.п. до 4,73%. Средний спред между ставками на прошедшей неделе составлял 0.275 п.п. Однонедельная RUSFAR, индикатор стоимости обеспеченных денег, выросла на 0.03 п.п. до 4.2%.
В тоже время выросли ставки по депозитам. FRG100 - среднее арифметическое максимальных ставок 54 российских банокв увеличилась на 0.0315 п.п., к концу недели ставка составляла 4.0984%.
Марк Савиченко
Данные по ставкам денежного рынка: Cbonds, данные по ставкам вкладов: Frank Media
Поднятие ключевой ставки до 4.5% стало основным фактором, влияющим на ставки российского денежного рынка на прошедшей неделе.
Ведущий индикатор денежного рынка: 6-ти месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0,11 п.п., составив к концу недели 5.03%, 1 месячная MOSPRIME увеличилась на 0.05 п.п. до 4,73%. Средний спред между ставками на прошедшей неделе составлял 0.275 п.п. Однонедельная RUSFAR, индикатор стоимости обеспеченных денег, выросла на 0.03 п.п. до 4.2%.
В тоже время выросли ставки по депозитам. FRG100 - среднее арифметическое максимальных ставок 54 российских банокв увеличилась на 0.0315 п.п., к концу недели ставка составляла 4.0984%.
Марк Савиченко
Данные по ставкам денежного рынка: Cbonds, данные по ставкам вкладов: Frank Media
#макростатистика #долгиденьги #сша #ust
Главным событием на денежном рынке США на прошедшей неделе стало сохранение ставки рефинансирования на уровне 0-0.25% При этом ФРС сообщила, что ожидает ускорения восстановления экономики и ускорения темпов инфляции.
Доходность по 10-ти летним бумагам увеличилась на 0.1 п.п. и составила к концу недели 1.74%. С начала года доходности по 10-ти летним бумагам увеличились на 0.76 п.п.
Доходность по 12-месячным государственным облигациям за прошедшую неделю снизились на 0,02 п.п. до 0.07%
Средний спред за прошедшую неделю увеличился до 1.583 п.п. (на неделе 05.03–12.03 1.482 п.п.)
Марк Савиченко
Главным событием на денежном рынке США на прошедшей неделе стало сохранение ставки рефинансирования на уровне 0-0.25% При этом ФРС сообщила, что ожидает ускорения восстановления экономики и ускорения темпов инфляции.
Доходность по 10-ти летним бумагам увеличилась на 0.1 п.п. и составила к концу недели 1.74%. С начала года доходности по 10-ти летним бумагам увеличились на 0.76 п.п.
Доходность по 12-месячным государственным облигациям за прошедшую неделю снизились на 0,02 п.п. до 0.07%
Средний спред за прошедшую неделю увеличился до 1.583 п.п. (на неделе 05.03–12.03 1.482 п.п.)
Марк Савиченко
#рынки #долгиденьги
На прошедшей неделе ставки денежного рынка продолжили рост.
Ведущий индикатор денежного рынка: 6-ти месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0,32 п.п., составив к концу недели 5.35%, 1 месячная MOSPRIME увеличилась на 0.17 п.п. до 4.90%. Средний спред между ставками продолжает расти, на прошедшей неделе спред между 1-им и 6-ти месяцами составил 0.363 п.п.
Однонедельная RUSFAR, индикатор стоимости обеспеченных денег, выросла на 0.38 п.п. до 4.58%.
Также выросли и ставки по депозитам. FRG100 - среднее арифметическое максимальных ставок 54 российских банков увеличилась на 0.0254 п.п., к концу недели ставка составляла 4.1238%
Марк Савиченко
На прошедшей неделе ставки денежного рынка продолжили рост.
Ведущий индикатор денежного рынка: 6-ти месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0,32 п.п., составив к концу недели 5.35%, 1 месячная MOSPRIME увеличилась на 0.17 п.п. до 4.90%. Средний спред между ставками продолжает расти, на прошедшей неделе спред между 1-им и 6-ти месяцами составил 0.363 п.п.
Однонедельная RUSFAR, индикатор стоимости обеспеченных денег, выросла на 0.38 п.п. до 4.58%.
Также выросли и ставки по депозитам. FRG100 - среднее арифметическое максимальных ставок 54 российских банков увеличилась на 0.0254 п.п., к концу недели ставка составляла 4.1238%
Марк Савиченко
#рынки #долгиденьги
На прошедшей неделе на российском денежном рынке не произошло значительных изменений.
Ведущий индикатор денежного рынка: 6-ти месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0.08 п.п. (составив к концу недели: 5.43%) 1 месячная MOSPRIME увеличилась на 0.02 п.п. до 4.92%
Средний спред между 1 и 6 месячными ставками на прошедшей неделе продолжил
увеличиваться и составил 0.498 п.п.
Однонедельная RUSFAR, индикатор стоимости обеспеченных денег, снизилась на 0.12
п.п. до 4.46%
Незначительно выросли ставки по депозитам. FRG100 - среднее арифметическое максимальных ставок 54 российских банков увеличилась на 0.0023 п.п. к концу недели ставка составляла 4.1261%
Марк Савиченко
На прошедшей неделе на российском денежном рынке не произошло значительных изменений.
Ведущий индикатор денежного рынка: 6-ти месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0.08 п.п. (составив к концу недели: 5.43%) 1 месячная MOSPRIME увеличилась на 0.02 п.п. до 4.92%
Средний спред между 1 и 6 месячными ставками на прошедшей неделе продолжил
увеличиваться и составил 0.498 п.п.
Однонедельная RUSFAR, индикатор стоимости обеспеченных денег, снизилась на 0.12
п.п. до 4.46%
Незначительно выросли ставки по депозитам. FRG100 - среднее арифметическое максимальных ставок 54 российских банков увеличилась на 0.0023 п.п. к концу недели ставка составляла 4.1261%
Марк Савиченко
#повесткадня #санкции #долгиденьги
Если коротко, то в переводе google - на иллюстрации. Если длиннее, то по этой ссылке: https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2021/04/15/fact-sheet-imposing-costs-for-harmful-foreign-activities-by-the-russian-government/
Если коротко, то в переводе google - на иллюстрации. Если длиннее, то по этой ссылке: https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2021/04/15/fact-sheet-imposing-costs-for-harmful-foreign-activities-by-the-russian-government/
#долгиденьги #ключеваяставка
Денежный рынок готовится к росту ключевой ставки
Выдержав непродолжительную паузу после июньского повышения ключевой ставки до 5,5% денежный рынок вернулся к тренду удорожания. На опережение нового шага вверх по ставке. Заметно это по месячной стоимости денег (MOSPRIME 1W), прирост от предыдущего максимума конца июня уже около +0,3%. Параллельно с этим закономерно проседают цены облигаций (исключая высокодоходный сегмент). Если на следующем заседании 23 июля Банк России повысит ключевую ставку на 0,5%, то она, в основном, уже в рынке. Но есть риск ее повышения на 0,75%, или при повышении на 0,5% - сохранения самого тренда повышения в дальнейшем. А этого пока стоимость денег и долгов не учитывает. Участники, думаю, будут готовиться к более агрессивному из сценариев, просто наблюдая за инфляцией в России и США. А это продолжит тянуть стоимость денег вверх, а цены облигаций – вниз.
Денежный рынок готовится к росту ключевой ставки
Выдержав непродолжительную паузу после июньского повышения ключевой ставки до 5,5% денежный рынок вернулся к тренду удорожания. На опережение нового шага вверх по ставке. Заметно это по месячной стоимости денег (MOSPRIME 1W), прирост от предыдущего максимума конца июня уже около +0,3%. Параллельно с этим закономерно проседают цены облигаций (исключая высокодоходный сегмент). Если на следующем заседании 23 июля Банк России повысит ключевую ставку на 0,5%, то она, в основном, уже в рынке. Но есть риск ее повышения на 0,75%, или при повышении на 0,5% - сохранения самого тренда повышения в дальнейшем. А этого пока стоимость денег и долгов не учитывает. Участники, думаю, будут готовиться к более агрессивному из сценариев, просто наблюдая за инфляцией в России и США. А это продолжит тянуть стоимость денег вверх, а цены облигаций – вниз.
#долгиденьги
Инфляционно-долговой кризис – предсказуемое следствие монетарного бума, когда мировые ЦБ включались в активное управление экономиками. Самым ярким монетарным эпизодом стало ускорение денежной эмиссии в ходе преодоления пандемии после приостановки мировой экономики. Для сотен миллионов людей оно выразилось в прямых денежных выплатах. Эмиссию денег дополнили массированные покупки фондовых активов на балансы центробанков.
И Россия, и развитые страны уже столкнулись с вызванным разрывом производственных цепочек глобальным дефицитом и погружаются в вызванную дефицитом и избыточным предложением денег инфляцией.
Казалось бы, это не так важно, если мировая экономика растет. Так, прогнозы прироста ВВП США в 2021 году превышают 5%. Но этот прирост сопровождается или, скорее, обеспечивается опережающим накоплением долга и стабильно большим бюджетным дефицитом.
Итак, инфляция уже здесь. Правда, ФРС США и ЕЦБ пассивны, мы слышим только о планах повышения ставок, т.е. инфляция воспринимается ими как временная. Так что ее дальнейший прирост станет для них не менее неожиданным, чем само появление. И столь же неожиданным, видимо, окажется следующая часть инфляционного-долгового кризиса, долговая.
Инфляционно-долговой кризис – предсказуемое следствие монетарного бума, когда мировые ЦБ включались в активное управление экономиками. Самым ярким монетарным эпизодом стало ускорение денежной эмиссии в ходе преодоления пандемии после приостановки мировой экономики. Для сотен миллионов людей оно выразилось в прямых денежных выплатах. Эмиссию денег дополнили массированные покупки фондовых активов на балансы центробанков.
И Россия, и развитые страны уже столкнулись с вызванным разрывом производственных цепочек глобальным дефицитом и погружаются в вызванную дефицитом и избыточным предложением денег инфляцией.
Казалось бы, это не так важно, если мировая экономика растет. Так, прогнозы прироста ВВП США в 2021 году превышают 5%. Но этот прирост сопровождается или, скорее, обеспечивается опережающим накоплением долга и стабильно большим бюджетным дефицитом.
Итак, инфляция уже здесь. Правда, ФРС США и ЕЦБ пассивны, мы слышим только о планах повышения ставок, т.е. инфляция воспринимается ими как временная. Так что ее дальнейший прирост станет для них не менее неожиданным, чем само появление. И столь же неожиданным, видимо, окажется следующая часть инфляционного-долгового кризиса, долговая.
#долгиденьги
На иллюстрациях:
- динамика госдолга США, в млрд.долл. (источник: https://www.profinance.ru/news/2022/02/02/c4up-gosudarstvennyj-dolg-ssha-vpervye-prevysil-30-trillionov-dollarov.html)
- динамика дефицита федерального бюджета США (источник: https://t.iss.one/the_buy_side/11858)
На иллюстрациях:
- динамика госдолга США, в млрд.долл. (источник: https://www.profinance.ru/news/2022/02/02/c4up-gosudarstvennyj-dolg-ssha-vpervye-prevysil-30-trillionov-dollarov.html)
- динамика дефицита федерального бюджета США (источник: https://t.iss.one/the_buy_side/11858)
#долгиденьги #probondsмонитор
Привожу доходности диаметрально противоположных по риску и ликвидности сегментов денежно-долгового рынка. Первый – ставки денежного рынка на примере доступного розничному инвестору инструмента РЕПО с центральным контрагентом, РЕПО можно считать безрисковым инструментом (риск не выше странового), ликвидность – однодневная. Второй – высокодоходные облигации, самая рискованная часть долгового рынка, к тому же низколиквидная.
Индексы сделок 1-дневного и недельного РЕПО (красная и синяя линия соответственно) отражают ставку размещения свободных денег на МосБирже овернайт и на неделю. Они стабилизировались, давая понять, что денежный баланс не испытывает проблем со спросом и предложением. Однако впереди заседание Банка России по ключевой ставке, и на следующей неделе ставки денежного рынка, видимо поднимутся к 9-9,5% годовых. А это прямая конкуренция ОФЗ (доходности коротких бумаг – 9,5-9,7%). И весомый аргумент против снижения их доходностей и роста котировок госбумаг в будущем.
Динамика доходностей ВДО. Привожу ее на примере ряда рыночных выпусков среднего/крупного бизнеса из трех отраслевых групп – МФО, девелопмента и лизинга. Доходности повсеместно в районе 16%, разве что чуть ниже средняя доходность в девелопменте. И доходности растут. Видимо, какое-то время расти продолжат. Не думаю, что долгое время, поскольку вслед за разочарованием инвесторов в рубле и на рынке акций апатия пришла и сюда. Для рубля и акций негативный настрой участников стал или разворотным рубежом к восстановлению, или основой для длительной остановки в падении.
Привожу доходности диаметрально противоположных по риску и ликвидности сегментов денежно-долгового рынка. Первый – ставки денежного рынка на примере доступного розничному инвестору инструмента РЕПО с центральным контрагентом, РЕПО можно считать безрисковым инструментом (риск не выше странового), ликвидность – однодневная. Второй – высокодоходные облигации, самая рискованная часть долгового рынка, к тому же низколиквидная.
Индексы сделок 1-дневного и недельного РЕПО (красная и синяя линия соответственно) отражают ставку размещения свободных денег на МосБирже овернайт и на неделю. Они стабилизировались, давая понять, что денежный баланс не испытывает проблем со спросом и предложением. Однако впереди заседание Банка России по ключевой ставке, и на следующей неделе ставки денежного рынка, видимо поднимутся к 9-9,5% годовых. А это прямая конкуренция ОФЗ (доходности коротких бумаг – 9,5-9,7%). И весомый аргумент против снижения их доходностей и роста котировок госбумаг в будущем.
Динамика доходностей ВДО. Привожу ее на примере ряда рыночных выпусков среднего/крупного бизнеса из трех отраслевых групп – МФО, девелопмента и лизинга. Доходности повсеместно в районе 16%, разве что чуть ниже средняя доходность в девелопменте. И доходности растут. Видимо, какое-то время расти продолжат. Не думаю, что долгое время, поскольку вслед за разочарованием инвесторов в рубле и на рынке акций апатия пришла и сюда. Для рубля и акций негативный настрой участников стал или разворотным рубежом к восстановлению, или основой для длительной остановки в падении.
#долгиденьги #probondsмонитор
Индексы однодневного (красная линия) и недельного (синяя линяя) РЕПО с ЦК Московской биржи
Источник: терминал QUIK
Индексы однодневного (красная линия) и недельного (синяя линяя) РЕПО с ЦК Московской биржи
Источник: терминал QUIK
#долгиденьги #probondsмонитор
Динамика доходностей ряда облигаций среднего и крупного бизнеса: микрофинансовая отрасль, девелопмент, лизинг
Источник: терминал QUIK
Динамика доходностей ряда облигаций среднего и крупного бизнеса: микрофинансовая отрасль, девелопмент, лизинг
Источник: терминал QUIK