#голубойэкран #презентацияэмитента #idf #манимен #онлайнмикрофинанс
Вчера Борис Батин (IDF Eurasia / Мани Мен), Андрей Хохрин (Иволга Капитал) и Сергей Лялин (Cbonds) провели час - пятнадцать в режиме вопрос-ответ. Спрашивал Сергей, отвечал Борис, Андрей дополнял.

Тем, кто интересуется предстоящим размещением бумаг АйДиЭФБ03 (BBB-, 700 млн.р., ориентир доходности 12,7-13,2%) и, вообще, темой микрофинансов как бизнеса, будет интересно. Спасибо Сергею за насыщенность повестки и въедливость! Борис в свою очередь ответил на всё и ответил хорошо.

https://www.youtube.com/watch?v=hSxxtkPMoUo&t=99s

#голубойэкран

О чем поговорим сегодня на канале PRObonds?

- Завершились выборы президента США. Акции и товары выросли. Стало ли меньше неопределенности на финансовых рынках?

- Пандемия COVID-19 бьет рекорды заболеваемости. Насколько серьезны риски второй волны для рынков и экономик?

- Наши портфели продолжают удерживать высокие облигационные результаты (и посредственные спекулятивные). Что предпринимаем и будем предпринимать для, как минимум, сохранения результатов?

12 ноября, 18-00. Андрей Хохрин, прямой эфир

https://www.youtube.com/watch?v=4DE5rHWKOEI&feature=youtu.be

#палладий
Рост котировок палладия за этот и прошлый год стал рекордными за не такую долгую историю его торгов на финансовом рынке. Подхватив долгосрочный тренд нехватки палладия на физическом рынке, инвесторы разогрели спрос на фьючерсные контракты на металл. Дефицит палладия в промышленном производстве уже почти исчерпался, не без влияния пандемии. Теперь логика изменения цены на металл сильно похожа на спекулятивную, отчасти как в золоте, со всеми вытекающими последствиями.

https://www.probonds.ru/posts/669-palladii-prevraschenie-promyshlennogo-metalla-v-investicionnyi.html

#библиотека #стратегиятактика #риски #вдо #highyield
О риск-менеджменте портфеля высокодоходных облигаций. Ч. 2. Критические риски

Вернемся к вопросам рисков портфеля облигаций (первая часть здесь). Покупка облигации – это не ставка на рост бизнеса заемщика. Серьезно выиграть от этого держателю бумаг будет сложно. Это ставка на возвратность, особенно если речь о высокодоходных облигациях. Классический подход к оценке возвратности – внимание к кредитному рейтингу и анализ отчетности. Однозначного отношения к внутрироссийским рейтингам у меня и коллег пока не сложилось. Отчетность – запаздывающий индикатор. Чем крупнее «Титаник», тем дольше он будет тонуть. И в оценке крупнейших компаний подойдут и рейтинг с отчетностью. В просто крупном, тем более – среднем или малом бизнесе проблемные процессы протекают критически быстрее и разрушительнее.

Задумываясь о том, как избежать явных проблем, наша команда стала мониторить риски, которые мы назвали критическими. Т.е. риски, которые в короткое время могут подорвать кредитоспособность эмитента.

Мы выделили 7 критических рисков:
1. Некомпенсируемая потеря имущества
2. Аварии , стихийные бедствия, неурожаи
3. Ценовой риск
4. Регуляторный риск, штрафы, судебный риск
5. Налоговый риск
6. Риск первого лица
7. Риск перенапряжения

Список может варьироваться, но базовые направления оценки критических рисков здесь учтены. Поиск и оценка таких рисков – дело эмоционально непростое и инструментально кропотливое. Часть из приведенных пунктов я распишу в отдельных постах. А пока отмечу, что, по последнему обновлению списка критических рисков 5 компаний, бумаги которых находятся в портфелях PRObonds, обладают, по нашей оценке, наименьшими такими рисками. Это «МСБ-Лизинг», «Лизинг-Трейд», «Первое коллекторское бюро», ЛК «Роделен» и «Позитив Технолоджиз».

#повесткадня #коронавирус #короткойстрокой Кто бы что не говорил, а больше дисциплины - меньше заражений. Москва тому пример. Больше контроля масочного режима - более скромный относительный прирост случаев коронавируса.

Источник: https://www.rbc.ru/society/13/11/2020/5e2fe9459a79479d102bada6?fromtg=1

#позитив #новостиэмитентов
Во время кризиса уязвимость компаний увеличивается, и этим охотно пользуются их недоброжелатели, в частности, хакеры. Поэтому даже в условиях пандемии рост глобального рынка услуг ИТ-безопасности хоть и замедлился, но не сошел на нет, а участники рынка готовы предлагать новые решения и направления работы с такими угрозами.

В Positive Technologies запустили первые в России коммерческие киберучения The Standoff, на которых компании и эксперты будут тестировать на ИТ-безопасность специально созданных для этого виртуальных “двойников” инфраструктур компаний. В РТ также посчитали, сколько компании готовы тратить на такие учения.

Треть респондентов (32%) готова потратить на такие киберучения не более 2 млн. рублей, и еще 5% ― могут выделить на это до 10 млн. рублей. Размер большей части компаний (почти 70%), пользующихся услугами кибербезопасности, от 500 до 1000 человек, а бюджет на такие услуги составляет менее 10 млн. руб. По подсчетам Positive Technologies, отечественные компании готовы потратить примерно пятую часть своего годового бюджета на ИТ-безопасность для участия в таком киберполигоне.

Стресс-тестирование и обучение корпоративных заказчиков борьбе киберугрозами, скорее, комплиментарное с текущим бизнесом направление работы с заказчиками. Растущая динамика появления новых способов атак на инфраструктуру требует не только постоянного мониторинга угроз и модернизацию текущих возможностей фирм по их противодействию, но формирует запрос на умение управлять подобными рисками внутри самой компании.

За счет этой диверсификации не только по угрозам, но и по различным формам поддержки клиентов Positive Technologies и дальше развивает свой бизнес в пандемию.

Облигации АО "Позитив Текнолоджиз" входят в портфели PRObonds на 9% от активов.

https://www.ptsecurity.com/ru-ru/about/news/bolshinstvo-rossijskih-kompanij-gotovy-tratit-na-do-25-godovogo-byudzheta-na-kiberpoligony-ib/

#обувьроссии #отчетность #прямаяречь
18 ноября ГК "Обувь России" проведет онлайн-конференцию для инвесторов по итогам 9 месяцев 2020 года

Со стороны «Обуви России» будут участвовать директор Группы Антон Титов, финансовый директор Денис Шемет, директор по рынкам капитала Кирилл Стреблянский, руководители подразделений закупа и сбыта (Елена Хворова, Ольга Данилова). Запланировано прямое включение из магазинов сети.

Основные темы повестки:
- операционные итоги 9 месяцев 2020 года,
- обновленная стратегия бизнеса, ее суть, цели и уже полученные результаты,
- планы в отношении акций и облигаций Группы,
- ответы на вопросы инвесторов.

Онлайн-конференция начнется в среду 18 ноября в 11-00 мск.

https://youtu.be/Kuj7fIg3tic

#книгазаявок #онлайнмикрофинанс #манимен #idf
ООО «Онлайн Микрофинанс» опубликовало параметры выпуска облигаций.

Старт размещения запланирован на 17 ноября (следующий вторник).

Заявку на участие в размещении Вы можете подать клиентскому блоку "Иволги Капитал":
- Евгения Зубко: @EvgeniyaZubko, [email protected], +7 912 672 68 83
- Ольга Киндиченко: @Kindichenko_Olga, [email protected], +7 916 452 81 12
- Екатерина Захарова: @ekaterina_zakharovaa, [email protected], +7 916 645-44-68
- Николай Стариков: @NikolayStarikov, [email protected], +7 908 912 48 69
- Общий телефон/e-mail: +7 495 150 08 90/[email protected]

Облигации "Онлайн Микрофинанс" будут включены в портфели PRObonds на 7-7,5% от активов.

Раскрытие информации: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=37755
Презентация выпуска: https://t.iss.one/probonds/4482
Видео-разбор эмитента: https://www.youtube.com/watch?v=VeiWHt7DL_0&t=1s
Интервью Б.Батина для Cbonds: https://www.youtube.com/watch?v=hSxxtkPMoUo&t=3896s

#прогнозытренды #рубль #нефть #акции #облигации #золото
Рынки и прогнозы. Предвосхищение рисков

Инвесторы ожидают худшего и готовятся к нему. Рубль, нефть, американский и российский фондовые рынки – в восприятии большинства участников носители рисков падения.

Не знаю, получим ли мы продолжение роста в этих активах. Кроме того, не исключал бы и снижений, но они ограничены тем самым риск-мышлением.

Возьмем нефть. Большинство экспертов, мнения которых я видел на истекшей неделе, так или иначе, допускают ее падение, хотя бы к 40 долл./барр. по Brent, а то и ниже, к 35. Думаю, те же мысли и у производителей нефти, у отраслевых руководителей стран ОПЕК+. Т.е. снижение будет восприниматься как опасность ухода в пике, по образцу марта-апреля. И заинтересованные стороны стараются его избежать. Ситуация кардинально отлична от весенней, когда Россия и Саудовская Аравия находились в состоянии ценовой войны. Тогда эта война вкупе с сокращением спроса привела цены к нулевым и отрицательным отметкам. Сейчас риск очередного сокращения спроса оценивается заранее, а производители готовы к его компенсации через регулирование добычи.

Аналогичны обстоятельства для рубля. И инвесторы готовы к хеджированию валютного риска (думаю, у многих он захеджирован), и Банк России нацелен на сдерживание рублевого ослабления. Есть острое восприятие рисков, но сами они, как мне представляется, уже реализовались и не усиливаются в будущем.

Напряжение присутствует и на отечественном фондовом рынке. Значительные снижения происходят тогда, когда к ним мало кто готов. Готовность сейчас высокая. Повторюсь, не знаю, будет ли рынок расти или корректироваться. Но считаю, что любое падение в ближайшем будущем будет ограниченным, рынок способен на быстрое восстановление.

Отечественные облигации, просто в силу нарастающего инфляционного давления, должны постепенно проседать. Это касается первого эшелона корпоративных облигаций. Возможно, ОФЗ. Высокодоходный сегмент видится стабильным при тех премиях за риск, которые он продолжает давать (средняя доходность к погашению в наших портфелях высокодоходных облигаций сейчас выше 12% годовых, что превышает ключевую ставка почти на 8%).

Сложнее судить об американском рынке акций. Пока тоже не ставил бы на его падение. Однако дороговизна при ослабленной экономике – комбинация, которая однажды может резко обесценить вложения в американские фондовые активы. Думаю, это не вопрос нынешнего года, но, стратегически, рынок мне не интересен.

Драгметаллы – отдельная история. Золото, серебро, палладий жестко скорректировались в начале прошедшей недели. Коррекция не испугала игроков (заметьте разницу отношения, если сравнивать с названными выше инструментами). Золото продолжает считаться супер-инвестицией. Но если посмотреть на его динамику последних 3 месяцев, оно проигрывает большинству инвестиционных альтернатив. Наша игра против золота стартовала в начале сентября, она будет продолжена.

#хроникикризиса #сша
Немного про американский рынок облигаций.

Для рынка США 2020 год также стал рекордным в плане объемов размещения: текущие темпы выпуска нового долга выросли в среднем на 37,5% по итогам трех кварталов текущего года. Эмиссия Трежериз в годовом выражении ускорилась на 21%, а прирост нового корпоративного долга - на 23%. Самый впечатляющий рост первичных размещений показал рынок ипотечных облигаций, который превзошел 3 квартал 2019 года на целых 84%.

Выпуск ипотечных облигаций последние несколько пять лет обгоняет корпоративные выпуски примерно на четверть каждый год. Объемы торговли ипотечными бумагами же стабильно превышают торговлю корпоративными выпусками в 5-7 раз. И такая ситуация не вызывает никаких нареканий.

Глобальный директор по инвестициям PIMCO, крупнейшего в мире фонда, управляющего облигациями, отметил, что сейчас основная ставка в компании идет именно на инструменты, связанные с ипотечным кредитованием. Уверенность управляющего фонда в надежности ипотечных облигаций подкреплена ростом цен на жилье, наблюдавшийся в последние несколько лет. В копилку релевантности этой идеи можно занести и снижение ставок по ипотеке в США, которое длится уже два года.

В условиях, когда дивергенция между финансовым рынком и реальной экономической ситуацией уже явная, ставка как инвестиционных банков, так и управляющих на ипотечные облигации кажется опасной, оглядываясь на 2007 год. Конечно, вероятность повторения событий того кризиса небольшая: регулирование выпуска ипотечных облигаций сейчас гораздо более серьезное, заметно повысилась транспарентность информации по базовым активам и оценка их рисков. К тому же, выбор ФРС при скупке активов с рынка зачастую падает именно на ипотечные облигации.

Тем не менее, если на фондовом рынке США все же случится переоценка рисков в соотвествии с реальной экономической ситуацией, то активность на рынке ипотечных облигаций рискует развернуться в обратную сторону, от чего цены на них могут серьезно просесть. И как следствие, углубить коррекцию общего облигационного рынка Америки.

#paperbubble #сша #акции #вдо #колумнистика

График доли IPO убыточных компаний. График запаздывающий, без 2020 года. Не думаю, что нынешний год окажется далек от рекордных значений. Да-да, 4/5 компаний, выходящих на публичный рынок акций в США, еще не научились зарабатывать деньги.

Индустрия IPO – абсолютная надстройка всей фондовой индустрии. Много денег – много IPO разного качества, мало денег – число публичных размещений быстро стремится к нулю. Слабый экономический базис вкупе с прецедентной денежной ликвидностью – достаточная комбинация причин приведенного явления инвестиционной неразборчивости.

Инвестор, он же спекулянт руководствуется простым правилом: покупаю дорого, имея возможность продать дороже. Логика остается рабочей до момента общерыночного разворота или стагнации. После чего она годами может работать в противоположную сторону: IPO дороже, дальнейшая продажа акций дешевле.

Надо сказать, аналогичная логика применима и для отечественных высокодоходных облигаций, которые многими участниками покупаются в расчете не на качество и даже не на купон, а на пресловутый апсайд (покупаешь на первичном размещении за 100% от номинала, продаешь на вторичных за 101, 102, 103%). Больше покупок/продаж – выше годовой доход.

Привычный порядок вещей меняется мгновенно, как только денег последующих покупателей становится меньше, чем денег первых. Кстати, такое возможно не только при ухудшении общей денежной подпитки рынка. Достаточно, чтобы первичные размещения стали популярными для большинства. Представить себе, что большинство предпочитает покупать акции или облигации на первичном размещении, несложно. Перемещение массового спроса со вторичного рынка на первичный ликвидирует идею спекулятивного заработка. И если отечественный рынок ВДО от такого дисбаланса отдаляют годы и необходимость кратного прироста самого рынка, то американская индустрия IPO, по-моему, в процессе пересечения критической черты.