ЧИТАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ КАНАЛОВ ЖДУТ НОВОГО СПАДА В ЭКОНОМИКЕ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики.
На этой неделе очередной опрос на тему: КАК ВЫ ОЦЕНИВАЕТЕ ДИНАМИКУ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ НА БЛИЖАЙШИЕ ДВА КВАРТАЛА? В опросе приняли участие около 25 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Результат оказался следующим:
• 12% ждут, что восстановление продолжится
• 26% ожидают стагнацию
• 62% прогнозируют спад

Евгений Коган @Bitkogan
Мне кажется, тут даже ежику понятно – учитывая «аукцион неслыханной щедрости» от государства, где наше обожаемое государство всем «помогло», «всех спасло», и т.д. – ничего хорошего нашу экономику не ждет.
Особенно учитывая тот факт, что пошло резкое обострение ситуации с коронавирусом. Цена на нефть, металлы и все то, что продает наша страна, тоже вряд ли сильно вырастут в ближайшее время. Так что, будем бултыхаться в своем... гордом величии, скрепленном отрицательными темпами роста.
Хотя подъем налогов и акцизов, несомненно, благотворно повлияет на нашу экономику, забирая денег у неэффективного бизнеса и домохозяйств в пользу наиэффективнейшего государства.
Разве только вот рост налоговой нагрузки «поможет». И тогда увидим стремительный рост ВВП.
Мы же по своим экономическим законам живем.
Эх, не читали наши кормильцы Чиполлино. А зря.

MMI @russianmacro
Мы не разделяем пессимизм наших читателей, считая, что экономика в ближайшие полгода продолжит восстанавливаться, хотя и существенно медленней, чем в 3-м квартале. Одна из причин замедления – завершение бюджетного стимула (поддержка со стороны бюджета начинает сворачиваться). В то же время монетарный стимул продолжить действовать не только до конца этого года, но и в следующем. Санкций ранее весны мы не ждем (они будут обязательно). Ковид-ограничения из-за второй волны уже начинают вводиться, и это тоже станет фактором замедления. Но масштабный локдаун возможен лишь если заболеваемость подскочит до 20К+ в день. Это возможно, но пока не базовый сценарий.

Всеволод Лобов @Dohod
Мы склоняемся к варианту замедления роста, но продолжения восстановления. Прежде всего, отложенный спрос не исчерпал себя и будет поддержан относительно низкими процентными ставками. Кроме этого, в отсутствии значимой надежды на действия ЦБ правительству придется пойти на дополнительные стимулирующие меры (все равно недостаточные для полноценного быстрого восстановления и дальнейшего роста – правительству следует увеличить заимствования и объем мер), особенно в ожидании полномасштабного применения вакцины. Риски второй волны COVID-19 (прежде всего, снижения цен на нефть) и санкций остаются сдерживающим фактором для роста. Возможные шоки должны быть кратковременными. Восстановление в этих условиях будет медленным.

Андрей Хохрин @Probonds
Буду умеренным и осторожным оптимистом. Рисков много, но есть главное – готовность на них реагировать. И со стороны бизнеса, и со стороны государства. Так что нового падения в экономическую пропасть по образцу весны не жду. Однако мне откровенно не нравится политика удержания доходов бюджета через рост налогов. Налоговое бремя, по-моему, очевидный тормоз экономического развития и экономического восстановления. Поэтому делаю ставку на восстановление умеренными, если не слабыми темпами. В рамках которого к показателям ВВП и тем более уровням потребления, какие мы имели в 1 кв 2020г, вернемся еще не скоро, не за ближайшие 2 квартала.

#повесткадня #нашевсё
"Команда сохраняет осторожный оптимизм", "бОльшую часть дня он занимается делами", так характеризуют американские медики состояние Дональда Трампа, госпитализированного в пятницу с коронавирусом.

Источник: https://twitter.com/PressSec/status/1312560078717943809

#прогнозытренды #золото #рубль #eurusd #нефть #акции #офз #облигации
Рынки и прогнозы. Афтершоки
• Золото.
Начну с наиболее понятного мне объекта. Здесь в наших портфелях с начала сентября уже частично открыта короткая позиция. И она с высокой вероятностью увеличится. Возможно, только при пробое вниз минимумов начала прошлой недели (1 848 долл./унц.). Планирую заработать на этой сделке около 20% на вложенный капитал, а значит – дождаться 1 600 – 1 550 долл./унц.

• Рубль.
Вот где основная интрига. В конце сентября я говорил, что 85 рублей за доллар – близкая перспектива, хотя подобные значения и будут лишь временными. С того момента рубль остался примерно на прежних уровнях. А я стал воспринимать его антиралли спокойнее. Либо мы уже видели рублевые минимумы (в районе 80 рублей за доллар), либо близки к ним. Будет ли, действительно, 85 – вопрос не столь важный, поскольку и 80, и 85 – рубежи для рубля вполне разворотные. Думаю, к концу года мы все же увидим отечественную валюту более крепкой, нежели сегодня.

• EUR/USD.
Главная валютная пара, возможно, постепенно будет покидать сложившийся диапазон 1,17 – 1,195. И уходить ниже, в сторону усиления доллара. Это, в общем, происходит. Но пока не особенно заметно и без очевидных признаков тенденции. Но ведь тенденции и начинаются и незаметно, и без признаков.

• Нефть.
Обвал пятницы может оказаться дном нефтяной коррекции, после которой котировки будут формировать диапазон колебаний между 40 и 45 долл./барр. Я бы не удивлялся дальнейшей просадке, но, если мы ее получим, то, думаю, неглубокую.

• Американский рынок акций.
Весьма примечательна пятничная динамика: падение в начале суток после новости о заражении Д.Трампа коронавирусом, а затем последовательное восстановление, которое продолжается и на данный момент. Все больше склоняюсь к сценарию, в котором американский фондовый рынок останется востребованным и растущим (хотя бы сохраняющим нынешние уровни) до и, возможно, некоторое время после президентских выборов с США. После чего уйдет в продолжительное нисходящее пике. Рынок необоснованно дорог. Пока хватает спекулятивного капитала для его подпитки, он может сохранять и уровни, и дороговизну. Но критическим фактором выступает достаточность капитала, приток новых денег. Пресечется приток, получим коррекцию.

• Рынок российских акций.
Понимаю происходящее слабо. У нас как раз коррекция идет пару месяцев. И она усиливалась на прошедшей неделе. Пока не делал бы выводов о том, закончилась она или нет. Склоняюсь к тому, что не закончилась. Но на уровне ощущений и эмоций. Впрочем, на продолжительную перспективу перестают считать отечественные акции интересным вложением. Наш фондовый рынок – рынок госкомпаний или компаний близких к государству и в той или иной мере зависящих от него. Пока дела в экономике были относительно неплохи, влияние государства могло оцениваться как положительное (с чем я все же не соглашусь), поскольку государство требовало от госкомпаний выплаты высоких дивидендов. А это накладывало дивидендный отпечаток на весь рынок. Теперь на большие дивиденды вряд ли можно рассчитывать. Но пополнение бюджета требует источников. В результате имеем усиление налогового бремени. А это жирный минус и для бизнеса, и для капитализации.

• ОФЗ и корпоративные облигации.
Пока останусь при мнении, что ОФЗ как бенчмарк всего отечественного рынка облигаций останутся под давлением. Иными словами, снижение их доходностей, что мы видели в прошлые среду-четверг, временное явление. Но учтем и то, что доходности ОФЗ растут с мая, 4 месяца подряд. Так что, возможно, мнение придется менять. Пока оставлю как есть. На перспективе завершения года не исключаю повышение рублевой ключевой ставки (наиболее вероятно сохранение, а на снижение ставок не делаю). И это риск для публичного госдолга. Корпоративные облигации, думаю, тоже имеют шансы на рост доходностей, причем бОльшие в сравнении с ОФЗ. Мы резко вышли из кризисного состояния финансового рынка. Но это не лишает его возможностей испытывать афтершоки.

Дорогие друзья!

В рамках подготовки к III облигационному выпуску мы публикуем развернутую презентацию нашей компании для инвесторов.

Если у вас возникнут вопросы, будем рады ответить. Адрес для связи: [email protected]

#хроникикризиса
Экономическая среда. Защитная реакция

Со второй середины сентября, а особенно в последние дни ухудшается новостная и экономическая повестка. Возможные антироссийские санкции, геополитическая напряженность, главное – падение рубля и новая вспышка коронавируса. Все настраивает на защиту.

На прошлой неделе я сам поддался волнениям, мы закрутили ряд гаек в бизнесе «Иволги Капитал», немного захеджировали портфели облигаций. Хедж, надо сказать, убыточен, хотя цифры потери – а это около 0,07% - не то, чтобы очень заметны.

Но, похоже, защитная активность преувеличена.

С одной стороны, вчера школьники отправились на двухнедельные каникулы, а работодателям в Москве поручено отправить на удаленную работу 30% персонала (мы отправили 50%). С другой, мы наблюдаем множество противоречий в органах власти, касающихся возможных ограничительных мер. Президент, в моем понимании, вчера направил обществу завуалированный сигнал к спокойствию, назвав несерьезными разговоры о переходе школ на полное дистанционное обучению. Сергей Собянин отчитался об открытии резервных госпиталей для коронавирусных пациентов в Сокольниках и Крылатском. Это про пандемию. Банк России наращивает объемы продажи валюты для целей стабилизации рубля.

Т.е. реакции достаточно оперативные. И если и не считать их последовательными, то и непредсказуемыми точно не назовешь.

Думаю, мы получим депрессивные рынки и депрессивную экономику с депрессивным потреблением. Но острый сценарий (доллар по 100, выходной месяц и прочее) все менее и менее реалистичен.

А насчет депрессивности и немного перескакивая с основной темы. Мне не очень нравится галоп цен на жилье после введения программы льготной ипотеки. Сама льготная ипотека, полагаю, сохранится и после 31 октября. Но она не способна стимулировать взрывной спрос долгое время. За ажиотажем наступает охлаждение интереса. При стагнации доходов и спроса, вероятно, бум в недвижимости на излете.

На иллюстрации - элементы защиты в боксе. (Максим Петров, "Бокс. Техника. Тактика. Тренировка. Практическое пособие")

❗️Прямой эфир 6 октября, в 18:00. МСБ-Лизинг & Иволга

Друзья, приглашаем вас присоединиться к беседе 👋

Дмитрий Александров, управляющий директор "Иволга Капитал" и Роман Трубачев, генеральный директор "МСБ-Лизинг", встретятся в прямом эфире, чтобы обсудить будущий облигационный выпуск и ответить на вопросы инвесторов. Встреча состоится на YouTube-канале @probonds.

Ссылка на эфир: https://youtu.be/kw_X0uzZmgI

Мы будем рады вашим вопросам в чате прямого эфира. Или же вы можете прислать их заранее на адрес [email protected] 👩‍💻
.

#портфелиprobonds #сделки 1 октября в портфелях PRObonds была открыта хеджирующая короткая позиция во фьючерсе на индекс Мосбиржи на 2,5% от капитала. В обоих портфелях она сейчас полностью закрывается по рыночной цене. Потеря от позиции составила около 0,05% на портфели. Короткая позиция (тоже на 2,5% от капитала) во фьючерсе на индекс РТС в портфелях пока остается.

#коронавирус #повесткадня
В полушаге от антирекорда. По смертельным исходам тоже.

https://www.vedomosti.ru/business/news/2020/10/06/842219-pravitelstvo-rasshirilo-meri-podderzhki?utm_campaign=vedomosti_public&utm_content=842219-pravitelstvo,rasshirilo,meri,podderzhki,null,null,null,null&utm_medium=social&utm_source=telegram_ved

#хроникикризиса #сша
Если на рынке акций в США перекупленность выражена достаточно очевидно, то на облигационном рынке установилось состояние, похожее на равновесное. Однако это лишь только иллюзия.

Отчетливо ненормальное состояние рынков бросается в глаза при сравнении облигационного и кредитного рынков. Исторически эти два рынка одинаково отвечали на появление проблем в финансовом секторе и экономике страны: спреды по облигациям росли, как и увеличивались резервы банков. Сейчас же две эти величины ведут себя разнонаправлено: у публично торгуемого долга после весеннего резкого повышения спреды резко сократились, в то время как резервы банков по кредитам неуклонно растут с начала 2020 года.

Последнему показателю есть больше оснований верить. Торгуемый долг оценивается рынком, а снижение по нему доходностей - диспропорция спроса и предложения . Если говорить точнее, это последствия вливания ликвидности, которая создала механически дополнительный спрос на облигации с более высоким риском.

К тому же, чисто с технической точки зрения рост банковских резервов сейчас один из самых правдивых показателей для рынка США, так как оценка риска происходит по еще докризисным правилам. В России, где регулятор разрешил не применять нормативные риск-метрики для формирования резервов во время весеннего кризиса, оценивать риск через резервы некорректно.

Получается, что и на облигационном секторе фондового рынка США игроки оценивают риски непропорционально уже нанесенному и будущему ущербу экономике. Такая ситуация на рынке облигаций создает еще больше рисков, чем перегрев сегмента акций.

#лизингтрейд #рейтинг #новостиэмитентов
Рейтинговое агентство АКРА присвоило ООО "Лизинг-Трейд" кредитный рейтинг BB+(RU), прогноз «Стабильный»
И опубликовало содержательный. комментарий, с которым мы, в целом, согласны.

Облигации ООО "Лизинг-Трейд" входят в портфели PRObonds на 12,5% от капитала с возможностью увеличения доли.

https://www.acra-ratings.ru/press-releases/2091

#портфелиprobonds #обзор
Доходности портфелей вновь опустились, если оценивать последние 365 дней их динамики. Так, с 6 октября 2019 г. по 6 октября 2020 г. портфель #1 принес за вычетом брокерских комиссий (они учитываются по ставке 0,1% от суммы сделки) 12,9%, портфель #2 – 9,1%. Доходность портфеля #1 колеблется в узких рамках, вблизи 13%. Доходность второго портфеля нестабильна. Первый год – более 15%, второй – отстаем (но надеемся).

В облигационной части портфелей до конца года предстоит ряд изменений. Планируется добавление второго выпуска облигаций ООО «Лизинг-Трейд» (купон 10,8%, добавление на 2,5% от активов), облигаций «Онлайн Микрофинанс» (часть микрофинансового холдинга IDF Eurasia; предварительный купон 13%, добавление на 5-10% от активов). Затем еще 1-2 размещения в конце года, с купонами 10,5-13%. Так что облигационная часть изменится более чем на 15%.

Сокращения в 4 квартале коснутся облигаций «Электрощит-Стройсистема» (полный вывод), »ИС Петролеум» (полный вывод), ЛК «Роделен» (частично или полностью), "Талан-Финанс" (частично или полностью) «МСБ-Лизинг» (частично), АО им. Т.Г. Шевченко (частично), «СК Легион» (частично). Возможно, список будет длиннее. И мы все больше приходим к тому, чтобы оставлять бумаги в портфелях хоть в какой-то доле. Для целей мониторинга эмитентов.

Помимо облигаций в портфеле #2 сохранятся акции «Обуви России». Ждем операционных итогов 3 квартала. Которые могут поправить положение дел с просевшими котировками. Остаток короткой позиции в палладии будет ждать более низких цен на металл для своего полного закрытия. Короткая позиция во фьючерсе на золото пока только набирает объем. С нынешними 10% от активов она должна увеличиться до 12,5-20%. Увеличение предполагается в диапазоне 1 870-1 840 долл./унц., т.е. при дальнейшем снижении цен.

Ожидаемые доходности портфелей на предстоящие 12 месяцев – около 11-12% для портфеля PRObonds #1, около 12-15% для портфеля PRObonds #2. Доходность первого портфеля, таким образом, должна несколько снизиться, второго – повыситься. Повторения провалов, аналогичных мартовскому, не ожидается. Портфель #2, как он это и показал весной, должен остаться менее волатильным.

Все операции портфелей, как и всегда, публикуются, в частности, здесь до момента их совершения. Портфели полностью публичны.

https://www.probonds.ru/posts/608-portfeli-probonds-dohodnosti-i-nadezhdy.html