#хроникикризиса #сша
По прошествии трех месяцев, на этот раз уже пост-карантинных, самое время посмотреть, как эффективно работают меры по решению экономических проблем за границей, особенно в странах с самыми спорными методами выхода из кризиса, например, в США. К удивлению, но ряд данных указывает, что динамика прироста проблем снизилась: темпы роста банкротств в США затормозились, и не показывают того экспоненциального роста, который предсказывали ранее.

Количество компаний, подавших заявления о банкротстве, по-прежнему увеличивается, но темпы прироста за август не подтвердили тенденцию экспоненциального прироста фирм-банкротов. В августе только 55 американских компаний, имеющих публичный долг или акционерный капитал, подали заявление о банкротстве. В июне и июле количество таких компаний было по 71 в месяц. По итогам восьми месяцев, количество предприятий-банкротов составило 470 компаний, что примерно соответствует уровню 2010 и 2011 годов.

Оценивая эти факты, можно прийти к нескольким умозаключениям, которые характерны не только для американской экономики, но и для других стран. Во-первых, если восстановление экономики и под вопросом, то на данный момент удалось снизить темпы ее падения. Предприятия, которым удалось дождаться снятия ограничений и переждать проблемы с операционной выручкой, смогли возобновить деятельность и поддерживать такой ее уровень, который помог бы им перекрывать затраты на финансирование.

Во-вторых, часть ликвидности, вливаемая в финансовую систему ФРС, все-таки дошла до реального сектора. Такой эффект не смог произойти, если бы кредитные учреждения заняли жесткие позиции и не давали бы новые кредиты предприятиям, или же у них не было бы соответствующего капитала для кредитования рискованных компаний.

На данный момент, мы видим, что выбранная тактика восстановления пока работает. Оправдывает себя ставка на самостоятельную деятельность предприятий на деньги, которые поступают в реальный сектор за счет вливаний из финансового. То, что было критикуемо, показывает свои результаты. И это действительно вызывает удивление.

Тем не менее, эти по-прежнему скромные результаты достигаются за счет непропорционально больших ресурсов. И создают риски для финансового рынка: слишком рискованных инвестиций сейчас и дефолтов по всем видам займов в среднесрочном периоде.

#хроникикризиса #нефть #макростатистика
Мировые запасы нефти стабилизировались на исторически рекордных значениях. Глобальная экономика вроде бы идет по пути восстановления. Но запасы не снижаются. Я бы сейчас воспринимал их уровень как более равновесный, нежели уровень нефтяных цен. Последние, как понимаю, еще далеки от завершения очередного пике.

Источник иллюстрации: https://img.profinance.ru/news/559039-1

#обувьроссии #отчетность
«Обувь России» публикует отчетность по международным стандартам за первое полугодие 2020 года, а также операционные результаты деятельности за август. С одной стороны, за первое полугодие есть убыток, и убыток объяснимый (в апреле-мае полтора месяца работа компании была парализована + доначислены резервы на покрытие возможных кредитных потерь). С другой финансовые метрики даже за кризисное первое полугодие если не улучшились, то не ухудшились (денежный поток стабилизировался, денег, в принципе, у компании стало больше), а результаты августа показывают продолжение тренда на быстрое восстановление бизнеса (выручка в августе выросла в 1,5 раза в сравнении с июлем).

Вам выбирать, на что опираться.
- Релиз об отчетности за 1 полугодие 2020: https://obuvrus.ru/press_center/press_releases/46507/
- Релиз об оперрезультатах за август 2020: https://obuvrus.ru/press_center/press_releases/46513/

Облигации и акции ГК "Обувь России" входят в портфели PRObonds в совокупности на 15% от активов.

#опрос_оргов
Продолжаем разговор.
Сегодня у нас хедлайнер Андрей Хохрин, генеральный директор ИК "Иволга Капитал". Настроен решительно и обещает всем кто будет плохо себя вести сделать в следующем году ВДО по 9%. Так то вы тут пожалуйста посерьезнее, дорогие товарищи!
——————————————
1. Спрос. Сейчас на рынок вышло много денег, которые размещались в 2015-2016 годах на депозитах и есть ощущение что денег не просто много, а очень много. Насколько это на ваш взгляд соответствует действительности? Насколько долго сохранится такая ситуация: год, два, или больше?
Деньги есть, они, в принципе, в достатке на фондовом рынке. Стало ли их больше в последнее время, если речь о высокодоходном сегменте облигаций? Возможно. Но не столько по причине оттока с депозитов, сколько из-за роста узнаваемости самого сегмента. И это заслуга не столько новой ликвидности, сколько ряда организаторов, самих компаний-эмитентов, которые ведут открытый диалог с инвесторами, а в кризисный период показали высокую кредитную дисциплину. Уверен в том, что сектор российских ВДО будет расти, и расти кратно. Деньги и инвесторы, по-моему, пока только примеряются к нашей «песочнице», ее экспоненциальный рост – перспектива предстоящих пары лет.
2. Предложение. Состав эмитентов ВДО неизбежно меняется. Как в результате естественных причин (кто-то вырастает, кто-то банкротится), так и в результате действий регулятора: рейтинги, доступ на биржу и пр. Как на ваш взгляд поменялось кредитное качество эмитентов по сравнению с тем, что было 2-3 года назад и чего ждать в дальнейшем: к нам будут приходить более качественные эмитенты, или наоборот?
В сегменте ВДО становится меньше молодых компаний, больше – зрелых, более крупных. Инвесторы уже не так требовательны к величине ставки, а потому на рынок стали выходить эмитенты, для которых купоны 15%+, да даже 12-13% были слишком дорогими. Увеличивается средний размер выпуска. Теперь 100 или 200 млн. р. стали редким явлением, многие выпуски – это уже 500 млн. р., 1 млрд. и больше. Наличие формальных критериев качества – кредитный рейтинг, международная отчетность, крупный аудитор – становится нормой даже для некрупных заемщиков. В итоге, ВДО либо улучшаются в качестве, либо хотя бы становятся более прозрачными для розничного инвестора.
3. Категоризация инвесторов. Окажет ли новый закон о категоризации инвесторов (когда заработает на полную мощность) влияние на рынок ВДО?
Уйдут инвесторы, не желающие не в чем разбираться. Это плюс для рискованного рынка. А рынок высокодоходных облигаций – рискованный рынок. Не думаю, что смещение круга инвесторов в пользу более обеспеченных и более информированных вызовет отток денег с рынка. Скорее, наоборот. Тот, кто способен провести простейшую собственную оценку выпуска, вложить в него небольшую часть средств, останется на рынке на более долгий срок и, со временем, принесет на него больше денег.
4. Институционалы и частные инвесторы на рынке ВДО. В 2016-2019 годах рынок ВДО был в основном вотчиной частных инвесторов. Сохранится ли такое положение вещей в дальнейшем? Есть ли предпосылки к тому что в ВДО пойдут частные инвесторы.
Институциональные инвесторы – пока экзотическая группа на рынке ВДО. Полагаю, так это и останется. Особенности регулирования не позволяют банкам вкладываться в этот класс активов, равно как и классическим управляющим компаниям. Создание инфраструктуры институционалов, ориентированных в первую очередь на высокодоходные облигации – вопрос, объективно, продолжительного времени. Это не вопрос ближайших двух лет.
5. Прогноз на конец 2020 и конец 2021 года – какие ставки тогда будут считаться высокодоходными.
При нынешней стоимости денег постепенно все, что выше 9% годовых к погашению, можно будет считать частью рынка высокодоходных облигаций. Целевой диапазон ставок в сегменте ВДО, в моем понимании (и опять же при нынешней стоимости денег) – 9-13% годовых.

#МСБфакт

Мы подвели итоги августа 🚩

🔸 В концу лета, преодолев спад, вызванный карантинными ограничениями, компания «МСБ-Лизинг» вернулась на докризисную траекторию развития🎯

🔸За месяц заключено 13 сделок на сумму 152 477 193 руб.🥁

🔸В августе мы заключили партнерский договор с банком «Точка»! 🎉

🔸 Мы выплатили проценты по облигациям в размере 2 660 500 рублей 💰

🔸Также произвели платежи по частичному досрочному погашению облигационных займов на сумму 9 935 000 рублей (#МСБоблигации) 👌🏻

#мсблизинг #новостиэмитентов #отчетность Облигации ООО "МСБ-Лизинг" входят в портфели PRObonds на 4,2% от активов.

⚡️НОВОСТИ КОМПАНИИ⚡️
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» опубликовало обзор рынка лизинга по итогам 1-го полугодия 2020 года под заголовком: «Рынок лизинга по итогам 1-го полугодия 2020 года: тотальное поражение».

Рынок лизинга показал снижение на 22% про сравнению с аналогичным периодом 2019 года.
Это были сложные 6 месяцев для всех лизинговых компаний и для всего рынка лизинга в целом. Мы неоднократно заявляли, что в этот сложный период мы стремились не наращивать бизнес, а сохранять показатели на текущем уровне. И у нас это получилось сделать!

👉НОВЫЙ БИЗНЕС:
🔸Регионы: СЗФО – 18 место, Санкт-Петербург – 31 место
🔸Клиенты: Госучреждения – 15 место.
🔸Предметы лизинга: Недвижимость – 18 место. (А также вхождение в ТОП-30 по другим 5 сегментам)

👉ПОРТФЕЛЬ (сегменты):
🔹13 место - Оборудование для нефте- и газодобычи и переработки.
🔹14 место – Энергетическое оборудование.
🔹15 место – Оборудование для ЖКХ.

Итоговое место по портфелю – 66 (64 место за аналогичный период 2019г.)
В цифрах 1,9 млрд. руб. (2020) против 1,8 мрлд. руб. (2019)

По общему показателю «новый бизнес» ЛК Роделен занимает 79 строчку. Но здесь мы бы хотели обратить внимание, что за аналогичный период мы подняли планку по этому показателю достаточно высоко за счет одного выигранного крупного тендера (Леноблводоканал).
Сравнение показателей без учета крупного тендера (без НДС):
I-полугодие 2019г. – 258,78 млн. руб.
I-полугодие 2020г. – 240,64 млн. руб.

Таким образом, мы видим, что снижение по общему показателю «новый бизнес» оставило всего 7,5%, в то время как в целом рынок просел на 22%.

Сейчас мы видим окончание периода стагнации и оживление рынка лизинга. В III и IV кварталах планируем заключить ряд договоров по крупным проектам и ожидаем рост основных показателей.

Полный обзор рынка лизинга по ссылке
https://raexpert.ru/researches/leasing/1h_2020

#роделен #новостиэмитентов #отчетность
Облигации ЗАО ЛК "Роделен" входят в портфели PRObonds на 2,1-1,6% от активов.

#россия #долгиденьги
Пандемия и связанное с ней падение рынка корпоративных облигаций естественным образом привело к росту доходностей, и как следствие, созданию премии по отношению к госбумагам. В АКРА провели оценку этих премий за риск корпоративных эмиссий, которая образовалась после прихода пандемии. Исследование показало, что больше всего рыночное падение отразилось на выпусках категории “ВВВ-ВВ”, в то время эмиссии с более высоким рейтингом почти не показали прироста премии по сравнению с предыдущим годом.

В кризисный момент российский рынок четко показал разграничение между теоретически более и менее рискованными эмитентами: сегмент бумаг рейтингов “ААА-АА” в большинстве случаев не сформировал премии к доходности, в сегменте “АА-А” премия в среднем была на 100 б.п. выше, чем у бумаг вышеуказанного сегмента.
В сегменте “ВВВ-ВВ” за счет более высокой оценки риска и волатильности эта премия оказалась значительно выше: в среднем 400 б.п.

В ходе пандемической коррекции проявилась и вторая особенность распределения премий: по отраслям уже внутри самих групп рейтингов. Например, в сегменте “ВВВ-ВВ” больше всего выросли спреды по облигациям, выпущенным эмитентами из строительной отрасли (примерно на 175 б.п.), заметно меньше - в непродуктовой розничной торговле (100 б.п.).

Исследование также показало и разницу в премиях в бумагах с разными дюрациями. Более короткие выпуски (с дюрацией до трех лет) в среднем нарастили премию в два раза больше, чем более длинные. Рынок во многом согласен с рядом экспертов, считающих влияние пандемии скорее среднесрочным фактором увеличения рисков.


В целом, прибавка к доходности в корпоративных облигациях произошла самым рыночным образом. Это и есть главное наблюдение проведенного АКРА исследования. В кризисный момент оценка облигаций варьировалась по разным параметрам, а рост премии соответствовал риск-критериям конкретной компании и выпуска. Многое, конечно, определили и сами игроки, точнее, их количество в каждом конкретном выпуске. На выпусках более низкими рейтингами скачок доходности был выше, так как ликвидности по бумагам было заметно меньше, что мешало сглаживать резкие скачки цен. Но это тоже весьма рыночная история. Итогом распределения премий можно назвать постепенное становление ликвидного и понятного рынка в корпоративном сегменте российского долгового рынка.