PRObonds | Иволга Капитал
25.7K subscribers
6.93K photos
19 videos
371 files
4.47K links
Про высокодоходные облигации и не только

Чат канала: https://t.iss.one/+UHsfqmxEquGnkhA6

YouTube: https://www.youtube.com/c/probonds

PR: @mari_gryaznova, @vladlenamatveeva
Обратная связь: @Aleksandrov_Dmitry, @vladlenamatveeva
Download Telegram
#исследования #акции #библиотека

Публикуем вторую часть нашего исследования дивидендных и недивидендных российских акций. Посвящена она влиянию дивидендных выплат на котировки бумаг.

Выплата дивидендов как корпоративное действие имеет понятную для компании цель - обеспечить рост стоимости акционерного капитала. Однако эта связь между действием и результатом в реальности не всегда прослеживается.

Сравнение динамики акций сопоставимых компаний показало, что зависимость роста акций от дивидендных выплат работает с оговорками, которые могут быть даже убедительнее, чем сам “фактор дивидендов”.

https://www.probonds.ru/posts/501-dividendnye-i-nedividendnye-akcii-vlijanie-dividendov-na-dinamiku-kotirovok-akcii-chast-2.html
#нашевсё #цбрф #ключеваяставка В пятницу Банк России понизил ставку до 4,25% (прежнее значение было установлено 19 мая, 4,5%). И подтвердил предположение, что рублевая ключевая ставка переходит в разряд реликтов. Реакция рынка корпоративных облигаций нулевая (включая высокодоходный сегмент). А ОФЗ и вовсе снизились в цене, а не в доходности (длинные бумаги остались в доходностях 5,7-6%, спред со ставкой становится ели не тревожным, то заметным). Сколько не говори «халва», во рту слаще не станет. Если рынку не хватает денег, то смена ориентира стоимости этих денег самой стоимости не создает.

На другой чаше весов, в частности, ослабевший рубль и, вообще, риск для рубля, коль уж ключевая ставка вплотную приблизилась к инфляции (3,2% в июне). Банки тоже вряд ли благодарны. Снижение ключевой ставки толкает ставки депозитов вниз, но вкладчики голосуют против этого ногами.

В общем, денег не прибавилось, прибавилось волатильности и нервов. Банк России не любит рискованных действий, когда они нужны, но спокойно идет на риск, когда в этом нет прямой необходимости.

https://www.probonds.ru/posts/502-cb-snizil-stavku-do-4-25-kto-rad.html
#прогнозытренды #золото #eurusd
Про золото и евро

Глядя на биржевые графики, отмечаю две тенденции: рост драгметаллов и рост евро.

Рост золота и серебра пока проходит в относительной тишине. Чего не скажешь о росте пары EUR/USD. Параллельно в трандах роста остаются мировые рынки акций, но к этому мы привыкли, и их повышение тоже не сопровождается ажиотажем, окружающим единую валюту

В отношении золота я последние пару лет чаще ошибался. Не считал, что оно сможет однажды преодолеть максимум сентября 2011 года. Сегодня максимумы переписаны. И попытка делать прогнозы, скорее всего, вновь окажется ошибочной. Короткая позиция по золоту в портфеле PRObonds#2 сохраняется, но она пренебрежимо мала (2,5% от активов по цене продажи фьючерса). Так что с выводами торопиться не обязательно.

Что до евро, то положительное отношение инвестиционного сообщества к его росту – ставка на восстановление мировой экономики. Вопрос в своевременности такой ставки. С одной стороны, монетарные стимулы развитых стран хоть частично и растворились в фондовых рынках, дошли и до экономик. Кроме того, 2-3 месяца остановки не только производства, но и потребления создают сегодня активный потребительский спрос за счет отложенного эффекта. С другой, экономическое восстановление проходит вкупе с очень высоко оцененными фондовыми рынками, экстремально низкими доходностями облигаций и резко возросшими долгами государств и компаний.

Т.е. как часто бывает, мы начинаем видеть перспективу развития экономической тенденции (в нашем случае тенденции восстановления), когда сама тенденция на излете. С учетом сказанного, от экономического оптимизма я бы воздержался. Что же непосредственно до взлета евро, то ценовые тренды цикличны. Рост зарождается в обстановке недоверия и завершается при полной поддержке и популярности растущего актива. Абсолютное большинство прогнозов инвестбанков по EUR/USD– 1,2-1,3 в перспективе 3-12 месяцев (сейчас 1,17), это популярность. Шансы на разворот пары увеличиваются. Возможно, я сыграю на развороте, если буду в достаточной мере уверен в шансах на успех. Потянет ли он за собой вниз и прочие активы, драгметаллы, фондовые рынки? С каким-то лагом, скорее, да.

На иллюстрации — длинные графики золота и пары EUR/USD, источник profinance.ru
#долговойрынок #россия #офз
Если говорить глобально о состоянии российского долгового рынка, то в целом оно достаточно стабильно. Во многом из-за того, что государство взяло основной удар на себя - напрямую, через бюджетные траты и субсидии, и косвенно, за счет послаблений банковскому сектору. В отличие от западных стран, где риски “размыли” большими вливаниями денег в финансовые рынки, российский подход кажется более верным с точки зрения контролируемости проблем, если вторая волна кризиса все-таки наступит.

Важное условие, при котором данная тактика способна на существование, - стабильный спрос на государственные долговые бумаги, с помощью которых и решаются проблемы падения доходов бюджета и роста его расходных статей. Если в первом полугодии спрос на ОФЗ подстегивался снижением ставок, которое было еще только в процессе, то сейчас можно ждать, как минимум, его замедления. На рубеже полугодий появились и новые риски, способные снизить спрос на государственные бумаги: ожидания новых санкций, опасения медленного восстановления экономики и цен на энергоносители. Хотя и ЦБ, и участники рынка пока оценивают эти факторы как маловероятные, у государства могут возникнуть проблемы с поиском ресурсов для борьбы со второй волной кризиса на финансовых рынках.

Тем не менее, даже если негативный сценарий реализуется, у государственных финансистов есть инструмент страховки в виде ФНБ. Судя по всему вопрос о его использовании вовсе перешел на конец 2020-начало 2021 года. Его наличие дает право на сворачивание активности на долговом рынке, если изменившаяся ситуация потребует еще большего привлечения денег.

И это хорошая новость не только для государства и стабильности долгового рынка, но также для держателей ОФЗ.
Источник: Эксперт
Уважаемые читатели!
Сегодня 👨‍✈️@B7_team предлагает вашему вниманию подборку самых интересных Telegram каналов на любой вкус.

💰 @inflation_shock — это не просто очередной канал с новостями об экономике. Автор рассматривает все через призму макроэкономики и разбирает простым языком сложные темы. Это один из редких каналов в Телеграм, который позволяет вам не просто быть в курсе событий, а дает понимание того, как устроена современная экономика.

📊@FINASCOP - единственный канал в телеге, который ведет действующий управляющий хедж-фондом.
В фокусе: финансовые рынки + макро, в той его части, где от него есть практическая польза.

💲@bizfarm - Бизнес советы на практике

🔺@POLlTICA - Этот канал создан для того, что бы держать вас в курсе самых свежих событий Политики, Экономики и Бизнеса

📈Экономика — Курс, рынки, акции, фонды, ставки… теряешься в мире финансов? Тебе сюда 😉
Во что вкладываться сейчас? Стоит ли закупать $ ?
Курсы валют, прогнозы, новости и все об экономике.
Просто и понятно - для людей от экспертов 💰

🚀@angrybonds — канал про высокодоходные облигации (ВДО). Но поневоле затрагивает и другие темы: нефть , стройка, мировой кризис, экология. У нас мало горячих инсайдов, зато много обсуждений реальных ситуаций, с которыми сталкивается инвестор в ВДО.

🏠Ипотека и недвижимость - Правила покупки жилья от профессиональной ипотечницы. Понятная ипотека. Простые финансы. Безопасная недвижимость. Любопытные факты и истории. Советы, новости. Полезно и интересно

📺@twostocks — платформа вебинаров по финансам и инвестициям. Здесь только лучшие: Евгений Коган, Элвис Марламов, Наталья Смирнова и многие другие. Зарабатывайте на рынке и экономьте на вебинарах

🔸@newwavetrade — Канал активных трейдеров на котором вы найдете торговые рекомендации, авторскую аналитику, вебинары и инвестиционные идеи от автора с 12-летним опытом торговли на финансовых рынках абсолютно БЕСПЛАТНО!

📰@m5lawfirm - Юридическая фирма «М5» ведет авторский телеграм-канал: анализ законодательства, юридические лайфхаки, разбор экономических трендов и актуальные новости. Консультации юристов помогут заработать и снизить Ваши риски!

Переходите по ссылкам выше, изучайте каналы и подписывайтесь!
#априфлай 24 июля я и @EvgeniyaZubko (директор екатеринбургского офиса ИК "Иволга Капитал") ездили в Челябинск, в АПРИ "Флай Плэнинг". Прошлись по поселку "ТвояПривилегия" (200 тыс. кв. м., основной объект застройки компании). Евгения сделала несколько снимков верхней части поселка, которая интенсивно застраивается сейчас. Здесь видны и дома разных серий (включая заселенные), и ландшафтные решения. Поселок непосредственно прилегает к городской черте. Качество проекта и создаваемой среды, по моему мнению, в регионе аналогов не имеет. Растущая популярность объекта отражается на показателях компании: консолидированная выручка прошлого года составила 900 млн.р., за первые 6 мес. 2020 - около 600 м.р., в июле продано квартир уже на 190 м.р. (месяц должен быть закрыт с выручкой около 220-250 м.р.).

Облигации АО АПРИ "Флай Плэниг" (средняя доходность 14,5%) входят в портфели PRObonds на 12,5% от активов.
#стройка #наблюдения
2 года назад я покупал в Москве апартаменты в одном из строящихся домов. Цена метра была зафиксирована на уровне 200 т.р. Поскольку покупались апартаменты, об ипотеке речи не шло, но я получил рассрочку на 2 года, а первоначальный платеж составил 12% от стоимости квартиры.

Эти 2 года прошли. Аналогичные предложения в строящихся объектах теперь имеют цену от 300 т.р. за квадрат и выше (жилые квартиры Вы с легкостью найдете и за 400-600 р./м., в строящихся еще домах). Но бог с ними, с ценами. Настораживает другое: бронирование нынче можно себе позволить, заплатив около 3% от цены апартаментов.

Цена растет пропорционально падению спроса? Парадокс, но похожий на правду. Или спрос перерождается в инвестиционный. Но эта инвестиция больше напоминает спекуляцию. Купить бронь, чтобы перепродать бронь. Количество сделок не падает или увеличивется, цена растет, реальный денежный вклад покупателей стагнирует или снижается, а компенсация этого вклада (в частности, в случае с жилыми квартирами и ипотекой) происходит за счет банка.

Кстати, чем еще чреваты рассрочки с низкими начальными взносами, в отличие от ипотеки, так это отсутствием кредитного анализа покупателя. Или предельно слабым анализом.

Вот и получаем. В новостройках (хотя бы престижны новостройках) Москвы забронировано или продано (думаю, редко за деньги) большинство вкусных объектов, на месяцы вперед. Имея низкие пороги входа, спекулятивно мотивированные покупатели разбирают сразу по несколько лотов. Расплата – дело будущего. А инвестирование – шанс момента.

Что впереди? По-моему, ожесточенный навес продаж. И от инвесторов, которые не рассчитали сил на будущие выплаты, и от застройщиков, вернувших себе неоплаченные лоты, и от банков, столкнувшихся с той же самой проблемой неплатежей.

Вывод для себя – не торопиться с покупкой жилья хотя бы полгода-год. Кредитные пирамиды падают быстро. Глядя шире – через эти полгода-год ждем проблем у девелоперов и застройщиков?

https://www.probonds.ru/posts/506-tak-li-vse-zdorovo-s-moskovskimi-stroikami.html
#обувьроссии #новостиэмитентов
Оборот маркет-плейса - это не выручка. Выручка пока кратно меньше (оценка, со слов представителей "Обуви России" - около 300 млн.р. с начала года), но она быстро растет и должна догнать оборот уже в течение лета (или почти догнать). Более важно другое: компания перестала накапливать запасы за счет собственного финансирования (в модели маркет-плейса запасы берутся на реализацию, не оплачиваются) и за счет свой платформы "Продаем" ускорила расширение товарной линейки. Маркет-плейс стартовал в декабре прошлого года. И в текущем году способен полностью компенсировать кризисную просадку показателей бизнеса оффлайновых продаж.

https://1prime.ru/business/20200728/831837273.html
#мсблизинг #новостиэмитентов
ООО "МСБ-Лизинг" подводит некоторые итоги первого полугодия и строит планы на второе.

Компания остается верна консервативному подходу к ведению бизнеса и развитию. Облигации МСБЛиз2Р02 входят в портфели PRObonds на 4,7% от активов.

https://t.iss.one/msbleasing/128
Команда @RocketUP представляет подборку лучших каналов в телеграм. Каждый из них достоин Вашего внимания:

@cbrstocks — первоисточник по новостям и аналитике для трейдеров и инвесторов. Канал, который цитирует весь финансовый телеграм.

@Bablopobezhdaetzlo — пока другие раздают бесплатные (не всегда честные) советы во имя успешного трейдинга, на канале Инвест Навигатор никаких сказок про лёгкий заработок, только вдумчивый анализ финансового рынка. Стоит почитать.

@Za15let10mln — как откладывая по 20 тысяч в месяц накопить 10 миллионов? Подпишись на канал инвестора-практика и следи за экспериментом. Прошёл уже год с запуска портфеля и сейчас накоплено 276 тысяч. Удастся ли пройти весь путь и достигнуть цели?

@finrangecom — канал специализируется исключительно на инвестировании в акции. Обзоры компаний, ежедневные комментарии по рынку акций, инвестиционные идеи. Их читает уже более 20 000 подписчиков.
#прогнозы #золото #eurusd
Вторую неделю продолжается инвестиционный и информационный ажиотаж вокруг евро. Пара за это время особо не выросла (сейчас 1,17), но восторженных ожиданий, по совокупности, прибавилось. Эта неделя – неделя золотой лихорадки. Страсти по драгметаллам вышли на передовицы новостных лент, эксперты обозначают целевых ценовые горизонты в 2 400, 3 000, 8 000 тыс.долл./унц. Все это в обстановке низкой общемировой инфляции, низких или отрицательных долговых ставок (ажиотажным спросом пользуются и размещаемые нами высокодоходные облигации), предельно дорогих фондовых рынков и подорванной кризисом экономики.

Эта музыка будет вечной? Думаю, нет. Ценовые тенденции разворачиваются быстро и рушатся стремительно. Иногда для этого достаточно малозначительного повода. Например, сегодняшних итогов заседания ФРС США. Пока беру паузу на наблюдение, но готовлюсь к действиям: и к игре на понижение в металлах или рынке американских акций (акции пока под вопросом), к хеджированию портфелей облигаций.

https://smart-lab.ru/blog/636453.php
#портфелиprobonds #обзор #сделки #позитив
Доходности портфелей PRObonds последний месяц стабильны: 13,3% годовых для портфеля #1 и 10,1% для портфеля #2. Изменений, помимо объявленных неделей ранее, не происходило. Из портфелей выведены облигации «ОбъединенияАгроЭлита», уменьшена доля в «Электрощите» и "Талане". Сегодня на размещении добавятся облигации «Позитив Технолоджиз». Идет увеличение позиции в акциях «Обуви России». В обоих портфелях сохраняется небольшая сумма свободных денег для целей хеджирования рисков возможной (и предполагаемой) просадки.