PRObonds | Иволга Капитал
25.9K subscribers
7.26K photos
20 videos
388 files
4.71K links
Про высокодоходные облигации и не только

Наш чат: https://t.iss.one/+UHsfqmxEquGnkhA6

YT: https://www.youtube.com/c/probonds

PR/Обр.связь: @vladlenamatveeva, @fedor_zverev, @Aleksandrov_Dmitry, @AndreyHohrin

В перечне РКН: https://bit.ly/4gwdsqc
Download Telegram
Несколько слов о рынках
#повесткадня #рынкибиржи #прогнозы

С восточной стороны горизонта доносится эхо, по счастью, не начавшейся (еще) индийско-пакистанской войны. С западной – прерывистая и невнятная морзянка венесуэльских новостей. Чуть заметнее, но тоже пока нечетко проявляются новости о новом пакете санкций против Москвы, включая возможный запрет на приобретение нового госдолга, новые ограничения на технологическое сотрудничество в нефтегазовой сфере и прицельное давление на ряд банков. Законопроект пока не принят. Хотя бы до конца марта – ждем.

А пока. Скептики (и мы в их числе) растерянно наблюдают за ростом американских акций. Видимо, этот рост не завершен. По крайней мере, вопрос разворота S&P500 вниз – вопрос не этой недели, возможно – не следующей. Продавать и играть на понижение будем обязательно. Ждем сигнала. Сигнала не поступает.

Отечественные акции выходят из февральской коррекции, и велики шансы, что обновят свои докоррекционные максимумы.

Коррекция нефти, загадочно связанная журналистами с предложением Д.Трампа «расслабиться» представителям ОПЕК, похоже, тоже не будет иметь продолжения. $70/brl по Brent как временный ориентир (перспективно и однажды, мы ждем 50) – почему нет!

Рубль. «Мыши плакали, кололись…», продолжая покупать доллары. Как и раньше, 65 рублей за доллар – скорее, дорого. И потому ожидания, скажем, 62 не возмутительны.
@AndreyHohrin
#прогнозы #нашевсё
Покупателям инвалюты посвящается
• Предсказать, как будут развиваться ценовые события на западных рынках акций, рынке нефти и в российских акциях, нам сложно. Говорить можно о том, что тревожные вести, возникающие вокруг этих рынков на сейчас если не преувеличены, то воспринимаются нервно. Обеспокоенность инвесторов – показатель здоровья рынка. Масштабные фондовые и товарные падения обычно наступают, когда инвест- и экспертное сообщество спокойно или оптимистично. Потому у американского (в меньшей степени), российского фондовых рынков, наверно, есть еще запас энергии к росту.
• Более четкой видится ситуация вокруг рубля. Главное обсуждение, касающееся отечественной валюты – обсуждение жесткости будущих санкций и их вредоносного влияния на нее. В середине февраля публикация новой санкционной инициативы от ряда американских сенаторов спровоцировала 3%-ное падение рубля к базовым валютам. Сегодня это падение почти компенсировано.
• Но неприятные ожидания остаются. Население наращивает депозиты в долларах и евро, как на этих ожиданиях, так и глядя на прошлогоднее обесценение нацвалюты.
• Насколько оправданны страхи и правы покупатели инвалют? Если коротко, то вряд ли оправданны и правы. Пара USD|RUB напоминает полный автобус. Люди продолжают заходить на каждой новой остановке, дальше уже, вроде бы, некуда. Полагаем, последние скачки вверх валютной пары, скоро заканчивавшиеся ее снижениям, подтверждают сравнение. Игроки покупают в надежде на рост, но баланс таков, что нового спроса, способного этот рост реализовать, недостаточно, спрос уже воплощен в покупках.
• Насчет санкций. Очевидно, чтобы воздействовать на Россию, западному миру придется изобретать более болезненные меры. Возможно, мы их пока слабо себе представляем. Но Запад – это отдельная территория. Российская экономика географически диверсифицирована. И за последнюю пятилетку слишком абстрагировалась от США и Европы, чтобы пережить с не фатальными неприятностями даже полный разрыв торговых и финансовых отношений с ними.
• В общем, рубль на данный момент включил в свою цену массу состоявшихся и еще будущих неприятностей. Обыватель покупает доллары или евро по принципу: если рубль упадет, то это блокирует риск, а если вырастет, но не сильно. Этот принцип можно считать консенсусом валютных игроков.
• Рынок то и дело опровергает консенсусы мнений, и крайне редко следует им. Нам сдается, что уже не раз называвшиеся +/- 62 рубля за доллар – более актуальная оценка мартовских или апрельских перспектив пары, нежели 68 или даже нынешние неполные 66 рублей.
@AndreyHohrin
(1) Шорт S&P500, шорт USD|RUB. Крутим у виска?
#портфелиprobonds #сделки #прогнозы

И снова выставляем стоп-приказ на продажу (открытие короткой позиции) фьючерса на американские акции. Для собственного удобства, коль операции сосредоточены на МосБирже – фьючерс у нас русский, USH9 (а со следующей недели заменим на USM9). Продажа состоится, если цена опустится до 2 119 п. Если это произойдет, то открыта будет половина планируемой короткой позиции. Вторая половина, было бы неплохо, может быть открыта и выше. Посмотрим. Пока нет уверенности в том или ином развитии событий.

А что есть? Есть резонное предположение, что состоявшийся с конца декабря по сей момент 25%-ный взлет американского рынка акций – взлет все же локальный, не отменяющий общего падения. Оптимизм фондового рынка – центральная тема в стимулировании экономического роста Штатов. В свою очередь, он – производная и от цены денег. Деньги все еще дешевы, но это подкашивает позиции доллара и раздувает госдолг.
Неделя триумфа монетаристов
#рынкибиржи #прогнозы #портфелиprobonds

Мы в верхней части фондовой синусоиды. Предположение, требующее объяснений.
• 3 месяца назад широкий спектр рынков находился под ценовым и эмоциональным прессом. Это и американские, европейские, российские акции, и нефть, и рубль. Инициативы по выравниванию ситуации ожидаемо оказались в руках монетарных властей и не стали неожиданными. ЦБ РФ поднял ключевую ставку, для поддержания устойчивости рубля, ФРС явила инвестсообществу примирительные комментарии о взвешенной политике и готовности к стимулированию.
• Спустя 3 месяца, западные фондовые рынки выше минимумов декабря н 15-20%, рубль укрепился более чем на 5%, нефть +15 долл./барр.
• Предстоящая неделя – неделя закрепления успеха. 20 марта – заседание ФРС, 22 марта – ЦБ РФ. От первой будут ожидать новых слов о мерах во благо экономического и фондового роста. От второго – сохранения или снижения ключевой ставки.
• ФРС еще очень способна добавить рынку оптимизма для продолжения ралли. Последнее, думаем, завершается. Завершение фондового роста – оптимистично по своей природе, а оптимизм основывается на фактах. Факт заявлений мягкой денежной политике вполне подходит. Мы как-то намеревались открыть короткую позицию в американских акциях в середине марта. Открыли чуть ранее и закрыли в спешке с минимальным положительным результатом. Идея себя не изжила. Март все еще не потерян для ее реализации. Апрель – благодатен.
• Банк России, что бы он не объявил в пятницу, играет на стороне рубля. Конечно, сам банк решает не все, и, наверно, решает немного. Рост нефтяных цен дал национальной валюте несколько больше прочих стимулов и заявлений. Иностранной валюты на руках много, и продавать есть что. Заметное укрепление рубля 15 марта вряд ли локально. Ближайшая неделя – наверняка неделя новых рублевых рубежей. А выводы и слова ЦБ, которые мы получим 22 марта один из стимулов для их покорения. Причем не так важно, останется ли ставка на нынешних 7,75% или будет сдвинута к 7,5%.

• Потому продолжаем играть против пары USD|RUB (короткая позиция открыта 6 марта). Наблюдаем за предполагаемым мировым фондовым рывком, находясь также и в короткой позиции по золоту (она открыта 11 марта). Ждем завершения этого рывка, чтобы закрыть и то, и другое, и вернуться к более для нас понятной позиции в американских акциях, тоже короткой.
@AndreyHohrin
#повесткадня #рынкибиржи #прогнозы

Итоги среды:
Фондовые индексы снизились повсеместно: американский S&P -0,5%, европейские – до трети процента, российские РТС и индекс МосБиржи – в среднем, около -1,5%.
Индексы российских облигаций провели день противоположной динамике: индекс гособлигаций снизился почти на треть процента, индекс корпоративных облигаций вырос на 0,1%, т.е. примерно на сумму накопленного купонного дохода.
Рубль ослаб к базовым валютам до 64,7 единиц за доллар и 72,8 за евро.

Прогноз:
• Несмотря на коррекционные настроения середины недели не ожидаем их развития.
Курс рубля видится ниже 65 единиц за доллар. И базовый прогноз ближайших дней или недель – снижение пары в направлении 60-62 рублей за доллар (аналогично, в направлении 67-69 рублей за евро).
Как высокую оцениваем вероятность возврата к росту российских индексов акций и облигаций. Предполагаем, что доходности ОФЗ в течение апреля буду оставаться в диапазоне 7-8% годовых в зависимости от длины выпуска. Доходности облигаций крупнейших корпораций – 8-9,5%. Доходности рублевых облигаций высокодоходного сегмента – 13,5-15,5%.
• Влияние основной новостной повестки, включая полемику между США и российской стороной по присутствию в Венесуэле и влиянию на политический кризис в стране, считаем на данный момент незначительным.

В наших портфелях основу составляют рублевые облигации высокодоходного сегмента (средняя доходность к погашению – около 14% годовых). Кроме того, продолжаем удерживать короткую позицию (играем на понижение) в паре USD|RUB и в контракте на золото.
#рынкибиржи #прогнозы Индикатор разворота глобальных инвестиционных настроений. Состоявшийся вчера рост пары EUR|USD, скорее всего, предвосхищает хотя бы тактически разворот настроений игроков. В последние дни эти настроения становились все более тревожными. Что отражалось и подчеркивалось продолжением сползания вниз западных фондовых рынков, стремительным падением нефти и импульсивным ростом золота. Конечно, вчерашнее повышение котировок центральной валютной пары – не такое уж важное событие. Но оно сигнализирует, что энергия продаж рисковых активов исчерпывается.

Чего в этой связи ждать? Видимо, амплитудного отскока нефти, возможно – возврата в тренд роста американского рынка акций, скорее всего, стабильности или даже укрепления рубля. И снижения золота. На последнее мы можем сделать ставку, начиная с завтрашнего дня.
Источник графиков: www.profinance.ru
@AndreyHohrin
#стратегиятактика #прогнозы Всем доброго предпраздничного дня!
Мы формируем свое отношение к рынкам на основании общих (стратегических?) суждений. Помогает быть более объективным или хотя бы более спокойным здесь и сейчас. Используем эти суждения для оценки своих и чужих портфелей.
Возможно, интересно будет и Вам!
#прогнозы Готовясь к затухающим торгам

Впереди предсказуемое снижение биржевой активности и длинные праздники. Католическое Рождество, Новый год и Рождество православное складываются в 2 недели прерывистых и слабо предсказуемых торгов. Нужно делать предположения и выводы на перспективу, подразумевая, что в ходе предстоящих пары недель с новыми выводами будет сложно. А основные ценовые движения могут прийтись на неторговые часы и дни.
• Первое предположение, с наибольшей силой сбываемости – дальнейшее укрепление рубля. Графики пар USR|RUB и EUR|RUB – графики продолжающихся нисходящих трендов. Причем в обоих случаях цены ушли ниже минимумов второй половины лета. Ожидающие разворота пар вверх здесь и сейчас, получили основание задуматься о справедливости своих ожиданий. Заметные тренды разворачиваются тогда, когда в их продолжении уверена или заинтересована значительная часть рыночных игроков. Сегодня это, объективно, не так. Участники валютного рынка к развитию трендов снижения доллара и евро к рублю относятся с недоверием. Подтверждая тезис о незавершенности рублевого укрепления. Так что 60 рублей за доллар – все еще достижимая величина (наша долгосрочная цель – 62-60 рублей за доллар.).
• Похожая симптоматика восприятия и у индекса МосБиржи. Рост российских акций принимается большинством инвесторов без восторга, без уверенности в продолжении. Если вероятность укрепления рубля оценивается как высокая, то в отношении отечественных акций категоричности в суждениях меньше. И все же пока ставить на прекращение их роста пока рано. Возможно решение о развороте будет принято с запозданием, но цена ошибки для этого решения невысока.
• Дальше – сложнее. Аналогичные российским акциями суждения справедливы и для американских акций. «Рынок карабкается вверх по цене страха». Да, страхи есть, надежд на продолжение роста западных акций немного. Эксперты не спешат называть отдаленных по времени и ценам целей повышения. А серьезному снижению рынков акций, как правило, предшествует волна подобных целей. В отличие от отечественных акций американские (или европейские) дороги, по любым фундаментальным оценкам. Так что, тактически – вверх. Стратегически – наблюдаем со стороны, с готовностью однажды сыграть на понижение.
• Возвращаясь к валютному рынку, остаемся на умеренной медвежьей позиции по паре EUR|USD. Целевой ориентир в последнее время повышался с 1,05 до 1,08. Где-то здесь можно и предполагать достижения дна европейской валютой. Сейчас до него от 2,5 до 5,5%, что весьма существенно, если речь о самых востребованных мировых валютах.
• Намного сложнее судить о товарах: о нефти и золоте. Просто, продолжим играть в заданных ранее направлениях, в нефти – на повышение, в золоте – на понижение. Обосновывать эти позиции будет немногим проще, чем их опровергать.
• Еще один товар – палладий – стал намного более предсказуемым в своем ценовом поведении. Три черные свечи на прошедшей неделе, одна из которых опустила котировки сразу почти на 5%, делают дальнейшее повышение цен драгметалла почти невозможным. Никогда нельзя исключать каких-либо ценовых заскоков. Но резкое расширение волатильности после тенденции экстремального повышения – это обычно достаточный сигнал к развороту тренда вниз. 1 300 долл./унц. – цель, актуальность которой будет возрастать по мере затухания ажиотажа в отношении дефицита палладия.
• Отечественные облигации, скорее всего, останутся в парадигме 2 последних недель: замедление роста или коррекция в секторе ОФЗ, догоняющий, но медленный прирост или просто сохранение нынешних доходностей в секторе корпоративных облигаций, выход из коррекции в секторе высокодоходных облигаций.
@AndreyHohrin

https://www.probonds.ru/posts/203-prognozy-gotovjas-k-zatuhayuschim-torgam.html
#прогнозы #золото #eurusd
Вторую неделю продолжается инвестиционный и информационный ажиотаж вокруг евро. Пара за это время особо не выросла (сейчас 1,17), но восторженных ожиданий, по совокупности, прибавилось. Эта неделя – неделя золотой лихорадки. Страсти по драгметаллам вышли на передовицы новостных лент, эксперты обозначают целевых ценовые горизонты в 2 400, 3 000, 8 000 тыс.долл./унц. Все это в обстановке низкой общемировой инфляции, низких или отрицательных долговых ставок (ажиотажным спросом пользуются и размещаемые нами высокодоходные облигации), предельно дорогих фондовых рынков и подорванной кризисом экономики.

Эта музыка будет вечной? Думаю, нет. Ценовые тенденции разворачиваются быстро и рушатся стремительно. Иногда для этого достаточно малозначительного повода. Например, сегодняшних итогов заседания ФРС США. Пока беру паузу на наблюдение, но готовлюсь к действиям: и к игре на понижение в металлах или рынке американских акций (акции пока под вопросом), к хеджированию портфелей облигаций.

https://smart-lab.ru/blog/636453.php
#макростатистика #прогнозы #ввп #инфляция
Агентство Fitch Ratings дало прогноз по динамике российского ВВП и уровню инфляции в РФ на 2022 год. -8% по ВВП, +18% по инфляции.

Прогнозирование сейчас, пусть его проводит и уважаемое международное РА, сродни гаданию на кофейной гуще. Привожу график ВВП и инфляции в ретроспективе и с прогнозом Fitch только для того, чтобы показать, что будет, если прогноз сбудется. А будет в этом случае худшее из падений ВВП и инфляционных изменений за более чем 20 лет.

В ситуации слабого понимания происходящего, вообще, лучше ставить на худшие исходы. Чтобы сократить сумму неприятных неожиданностей. Приведенная диаграмма – повод об этом подумать.