#макростатистика #кредиты #девелоперы
Ликвидность банковского сектора, как и прежде, избыточна. Это создает почву для более рискованного поведения банков.

На конец лета в банковском секторе по-прежнему сохраняется избыток ликвидности. Самый явный этому показатель - объем размещенных у ЦБ банковских денег. Несмотря на то, что общее количество таких денежных средств снижается, неиспользуемых банками денег по-прежнему много.

На данный момент у российских банков в ЦБ находится 5 трлн рублей: на корреспондентских счетах, депозитах и в виде облигаций Банка России. Эта сумма на 2 трлн рублей меньше, чем в зимой этого года. За весенние и летние месяцы банкам потребовалась дополнительная ликвидность для формирования резервов и обслуживанием роста кредитных средств.

Однако сумма невостребованных банками денег сейчас по-прежнему высокая. Определенное давление на объем средств оказывает и снизившийся уровень ставок: объемы межбанковского кредитования за август заметно снизились, как стали меньше и доходности по гособлигациям и ключевым корпоративным эмитентам, куда они могли бы разместить свободные средства.

В этой ситуации самым выгодным для банков вариантом размещения денег остается увеличение выдачи кредитов. Банки все более агрессивно увеличивают их портфель и, судя по размещенным деньгам в ЦБ, в состоянии продолжить наращивать выдачу займов. В особенности, в такой ситуации очень выгодно давать залоговые деньги вдолгую, например, на ипотеки.

Это происходит и сейчас. Объем ипотечных кредитов растет рекордными темпами и под низкие ставки, что подталкивает вверх и спрос на кредиты со стороны населения, и цены на жилье. Тем временем, более платежеспособным спрос не становится, а уровень просрочек небольшими темпами растет.

В этом и заключается еще один негативный эффект от низких ставок. Банкам приходится вести себя более агрессивно на активах с большей маржинальностью и длительностью, создавая риски в долгосрочном будущем для себя и для кредитуемых отраслей. Однако сейчас такая политика подстегивает восстановление отраслей в краткосрочном периоде, создавая для тех же самых застройщиков спрос на жилье.

#репо #денежныйрынок #ключеваяставка #депозиты #кредиты #офз
О сделках РЕПО с ЦК в свете пятничного решения Банка России. Ключевая ставка этим решением сегодня снижается до 17% (с 28 февраля по 10 апреля значение ее значение составляло 20%). К снижению ставки добавилась словесная интервенция депутата госдумы Анатоля Аксакова, что ЦБ имеет возможности снизить ставку до 10% в течение полугода. Пятничный опрос наших читателей о перспективах ставки дал похожие предположения.

Консенсус требует действия. И уже в конце недели банки стали заявлять о снижении ставок по кредитам. Пока конкретики немного, но, например, ДомРФ сообщил о снижении ипотечных ставок до, максимум, 16,7%, Сбербанк – до 16,9%. Как видим, кредитные ставки, пусть и ипотечные, оказались ниже ключевой. Логично ожидать, что депозитные станут заметно ниже.

Воодушевленно вел себя и рынок облигаций. Если в сегменте ВДО особого энтузиазма не отмечалось, то индекс корпоративных облигаций МосБиржи вырос на 1,1%, индекс ОФЗ – на 3,3%. Основная часть кривой доходности ОФЗ опустилась в район 11%. По словам министра финансов Антона Силуанова, Россия не планирует выходить на рынок заимствований в 2022 году из-за слишком высокой стоимости денег. Так что нового предложения рынок не ждет, что добавляет ему устойчивости на нынешних уровнях.

Получаем ситуацию, схожую с 2015 годом: инфляция стремится вверх, становясь самой высокой из денежных ставок (итог марта – 16,7%, в апреле рискуем увидеть 18%), ключевая ставка ниже инфляции, имеет тенденцию к дальнейшему снижению, но остается более высокой, чем даже ряд кредитных ставок, не говоря уже о депозитных.

Поскольку сделки РЕПО с ЦК наиболее связаны именно с ключевой ставкой, их доходности оказываются и наиболее высокими на для размещения денег. В пятницу мы размещали деньги в доверительном управлении под 19,29% (средняя однодневная ставка размещения денег всех клиентов ИК «Иволга Капитал», включая и ДУ, и брокерские операции, составила 18,97%). Сегодня ставки РЕПО с ЦК должны опуститься к 16-17%. Но, похоже, при новых депозитных уже не выше 15%.