PRObonds | Иволга Капитал
26.1K subscribers
7.29K photos
20 videos
388 files
4.72K links
Про высокодоходные облигации и не только

Наш чат: https://t.iss.one/+UHsfqmxEquGnkhA6

YT: https://www.youtube.com/c/probonds

PR/Обр.связь: @vladlenamatveeva, @fedor_zverev, @Aleksandrov_Dmitry, @AndreyHohrin

В перечне РКН: https://bit.ly/4gwdsqc
Download Telegram
August 17, 2020
#хроникикризиса #paperbubble #сша
Во время фондового кризиса или перед его реализацией в котировках существенно возрастает вероятность формирования перегретых рынков, которые после активного роста в определенный момент начинают резкое движение в противоположном направлении. В этом контексте все более любопытна ситуация на фондовом рынке США.

Текущая динамика рынка акций Штатов многим видится как формирующийся «пузырь» — большой спрос, высокие ожидания и несмотря ни на что растущие котировки. Особенно это актуально для технологического сектора американского фондового рынка – мировых гигантов онлайн и IT-бизнеса Apple, Amazon, Microsoft, Facebook, Google (Alphabet) и Netflix. И если рассмотреть эту гипотезу подробнее, то мнения о наличия перегретости сектора небезосновательны.

https://www.probonds.ru/posts/541-slishkom-vysokie-tehnologii-sformirovalsja-li-puzyr-na-rynke-tehov-v-ssha.html
August 18, 2020
#золото #paperbubble

Золото. Нарастание волатильности и спекулятивного интереса

​В целом, высокая волатильность не свидетельствует о защитных качествах актива. В золоте волатильность растет. Ломает ли она тренд роста драгметалла?

Первое серьезное падение котировок произошло 10 августа на фоне новостей о создании вакцины от коронавируса. Вчерашнее падение – по причине противоположного свойства. Итоги заседания ФРС, опубликованные 19 августа, содержат негативные оценки экономического состояния США, но не содержат новы мер прямого действия, ограничиваясь упоминанием сохранения низких ставок и приоритетности фискального стимулирования.

Реакция на оба факта – падение. Это проявление нервозности участников, а действенная нервозность – свойство в первую очередь спекулятивного капитала.

Но окончен ли тренд золотого роста? Исходя из себестоимости добычи, которая в среднем оценивается ±в 700 долл./унц.(https://quote.rbc.ru/news/article/5f3c21f69a7947ffa71a2030), золото давно и серьезно переоценено. Падение ювелирного спроса (примерно на 40%, https://gold.1prime.ru/analytics/20200602/364018.html) тоже не на стороне дальнейшего удорожания. Однако удорожание мы еще можем получить.

Инвестиционный инструмент, вошедший в спекулятивную фазу ценообразования, разумно оценивать графически. Актуальная линия тренда проходит сейчас в районе 1 900 долл./унц., для спот-рынка. Если вчерашнее падение после утреннего отскока продолжится, буду считать, что новые покупки золота уже не способны удерживать цен. Буду открывать короткую позицию при прохождении этой линии. Больше шансов на то, что цена драгметалла восстановится и преодолеет предыдущий максимум. Это не избавит меня ни от наблюдения за линией тренда, ни от игры на понижении в случае ее пробоя вниз. Чем выше состоится пробой, тем лучшим должно оказаться соотношение дохода/риска потенциальной сделки.

Источник графика: profinance.ru
August 20, 2020
#paperbubble #колумнистика #акции
Рынок акций как абстракция

Наблюдаю за ростом цен технологических и просто крупнейших компаний, Amazon, Facebook, Microsoft, Apple. Тем более, наблюдаю за акциями Tesla.

И, конечно, думаю над механизмами самого ценообразования. Когда компании стоят, минимум, сотни миллиардов долларов (или, как в приведенном списке, триллионы), а их капитализации могут в десятки раз превышать уже не годовую прибыль, а годовую выручку.

Надо принять за данность, что рынок акций (американский в первую очередь) в значительной мере перестал быть рынком прав собственности и привлечения капитала для самих компаний. Первое место заняла функция поглощения избыточной денежной массы. Apple с двумя триллионами капитализации не может быть кому-то продана и кем-то куплена. Цена акций превращается в абстракцию, очень опосредованно связанную с самой компанией и ее показателями бизнеса или не связанную с ними вовсе.

Прежние критерии определения стоимости, основанные на коэффициентах финансового анализа, утратили силу. Достаточно этому не сопротивляться. Да и так ли это плохо? На фондовый рынок идут избыточные, «глупые» деньги. В братской могиле очередного биржевого краха они навсегда и останутся.

Причем воздействие на реальную экономику самого этот краха, который однажды обязательно должен случиться, может оказаться весьма сдержанным. Он может оказаться крахом всего лишь одной из индустрий, в нашем случае индустрии биржевых спекуляций.

На иллюстрации картина Марка Ротко. "Оранжевый, красный, желтый" (1961). Продана 8 мая 2012 за $77,5 млн. на аукционе Christie's, Нью-Йорк.
August 21, 2020
August 28, 2020
#нефть #прогнозытренды #paperbubble
В мире, где прогнозы товарных цен дают финансисты, а самими ценами коммерческих сделок управляет спекулятивный капитал, влияние фундаментальных факторов на ценообразование товаров не так уж велико. Зато можно делать прогнозы, основываясь на принципах антагонистической игры.

Простейший принцип такой игры: выигрыш одного – проигрыш другого. Его можно преобразовать: большинство не может выиграть.

А вот Вам мнения о перспективах нефти. Это выдержки из вчерашней онлайн-конференции на finam.ru. Ответы экспертов на вопрос участника: «Сейчас разворот вниз или коррекция в нефти?»
• Александр Пасечник, руководитель аналитического управления Фонда национальной энергетической безопасности: «Нынче коррекция на рынке «черного золота», но пока она не критична для лагеря нефтепроизводителей. Сценарий со "вторым дном" не допустит ОПЕК+…»
• Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам "Открытие Брокер": «Пока текущее движение можно назвать коррекцией».
• Дмитрий Баженов, ведущий аналитик отдела анализа финансовых рынков "КИТ Финанс Брокер": «Вероятность обновить «дно по нефти» стремится к нулю, да и для более низких цен на нефть нужно срабатывание одновременно несколько факторов».
• Ксения Лапшина, аналитик ИК QBF: «Пока расцениваем текущую динамику как коррекцию».
• Екатерина Крылова, управляющий эксперт департамента стратегии и проектов развития "Промсвязьбанка": «Коррекция, на наш взгляд».

Заметное единодушие. Наверно, сами эксперты нефть не покупали. Но на выводах экспертов основываются покупки реальных участников торгов. Если следовать экспертной логике, сейчас нефть в коррекции, коррекция заканчивается возвратом к росту. Нужно купить. И покупки, думаю, уже совершены. Если это так, остается меньше возможностей для покупок в будущем.

Можно возразить, что есть ОПЕК+, которая всегда спасет положение. И возражение останется слабым. Ведь именно спекулятивные участники рынка отправили цену апрельских фьючерсов на Brent на отрицательную территорию. Просто потому, что не имели возможности принять ее поставку.

Если упростить, то, когда большинство ожидает коррекции, мы, скорее всего, получаем падение.
September 11, 2020
#paperbubble #sp500 #колумнистика Есть универсальный способ определения ценового пузыря. Если высокая стоимость начинает обосновываться переходом рынка в новую реальность, когда прежние меры определения цены потеряли актуальность, это и есть пузырь.

Читаю статью про то, что Bank of America не только отмечает, что в стоимости индекса S&P500 теперь 84% занимают нематериальные активы (45 лет назад их доля оценивалась в 17%), но и советует отказаться от классических методов оценки стоимости компаний и их акций (ссылка на саму статью)

Ну да, капитализации в десятки выручек и сопоставимые с ВВП крупнейших стран надо или отклонить за их абсурдностью, или принять с поправками на искривление мышления.

Фондовая история раз за разом возвращает нас к банальной истине: бизнес – это актив, стоимость которого оценивается через скорость и рискованность возврата капитала и прибыль на капитал в перспективе. И к этой истине рынок обязательно вернется, игнорируя новейшие подходы и внезапные озарения адаптивного финансового анализа.
September 17, 2020
#долгиденьги #прогнозытренды #paperbubble

Долги граждан из заметной величины превращаются в угрожающую. Монетарная поддержка отечественной экономики, проводимая во многом через кредитные механизмы, можно предполагать, процесс накопления частных долгов если не усилит, то продолжит подталкивать. В процентных соотношениях цифры роста выглядят как кредитная пирамида: 12% годового прироста! В абсолютных – тоже: 20,6 трлн.р. В пересчете на одно домохозяйство приходится сегодня 350-400 тыс.р. непогашенного долга. Средняя зарплата в России, по данным Росстата, составит около 580 тыс.р. в год (48,3 тыс.р в месяц). А в среднем на 1 домохозяйство (с учетом трудоспособного населения и безработицы) зарплатный доход должен составлять примерно 600-650 тыс.р./год.

Даже если семья платит за обслуживание долга 15% годовых (а с поправкой на потребительский характер кредитования, даже с учетом низких ипотечных процентов вряд ли она платит меньше), это 52-60 тыс.р. за год, или почти 10% от всего дохода.

Пока, кажется, не смертельно. Но тенденция роста кредитной нагрузки не сопровождается тенденцией роста доходов. Напротив, кредит в глазах заемщика компенсирует выпадение этих доходов. А еще рост кредитной нагрузки неизбежно приводит к падению качества кредитной дисциплины.

Тенденции такой силы неизбежно приводят к регулированию, чтобы не обрести стихийный и разрушительный характер. Ждем новых и более заметных ограничений на рынке потребительского кредитования, в микрофинансах и в индустрии ломбардов?
October 14, 2020
October 16, 2020
October 23, 2020