PRObonds | Иволга Капитал
25.9K subscribers
7.26K photos
20 videos
388 files
4.71K links
Про высокодоходные облигации и не только

Наш чат: https://t.iss.one/+UHsfqmxEquGnkhA6

YT: https://www.youtube.com/c/probonds

PR/Обр.связь: @vladlenamatveeva, @fedor_zverev, @Aleksandrov_Dmitry, @AndreyHohrin

В перечне РКН: https://bit.ly/4gwdsqc
Download Telegram
USD|RUB: продолжаем держать короткую позицию. И еще немного прогнозов
#прогнозытренды #usdrub

• Какой бы увлекательной темой для обсуждения ни были выборы президента Украины, на динамику отечественных фондовых активов, и фондовых активов вообще они пока не влияют.

• Если брать именно российские торговые площадки, главная интрига, переносимая с пятницы на сегодня – курс рубля. Во второй половине марта рубль ослаб к доллару с 63,6 до пятничных 65,8, на 3%. И ускорял это ослабление в конце прошедшей недели (+80 коп. по USD|RUD).
• Оценивать перспективы взлета валютных пар и ослабления самого рубля в сложившейся ситуации целесообразно через анализ поведения игроков. До недавнего времени рост пар USD|RUB и EUR|RUB укладывался в коррекцию к укреплению рубля. Укрепление мы наблюдаем с начала года (можно считать и с сентября 2018), и на конец марта оно составляло 6-7%, достигая в середине марта всех 10%. В пятницу это предположение было поставлено под вопрос.
• Ослабление рубля – вероятная реакция на санкционную повестку. Других, более-менее очевидных, поводов не просматривалось. Нефть последнее время была устойчива или росла, покупки рубля внутри страны, судя по успешных аукционам по размещению ОФЗ, сохранялись.
• Насколько опасна новая риторика? Она укладывается в общий санкционный тренд. США планировали объявить новый пакет ограничений еще в ноябре-феврале. Затягивание решений не означает отказ от них. Давление будет, и крупный спекулятивный капитал к этому, вероятно, готов. Сами меры, как пока представляется, будут носить характер расширения санкционных списков, без принципиального изменения модели воздействия на российскую экономику.
• В такой логике, ослабление рубля, скорее, окажется локальным. Возможно, весь рост доллара и евро в парах с рублем уже реализован. Возможно, какие-то всплески еще будут сегодня-завтра-послезавтра. При этом скупка долларов и евро похожа на эмоциональное проявление. А такие проявления, как правило, недолги.

• Потому все еще остаемся верны мнению, как минимум, о стабильности рубля. И надеемся на продолжение его укрепления. Целевой ориентир в 62 рубля за доллар и, возможно, ниже этой отметки сохраняем.
• В первых числах марта мы открыли парную короткую позицию: играем на понижение одновременно и в паре USD|RUB и в контракте на золото. Эта позиция в небольшом плюсе даже по итогам неудачной для нас минувшей пятницы. И мы намерены ее сохранять.

• Продолжаем считать, что фаза «risk on» в мировом фондовом пространстве еще не завершена.
@AndreyHohrin
Опасны ли санкционные инициативы американцев для рубля? Или неплохой момент для игры на понижение в USD- EUR|RUB
#повесткадня #санкции #usdrub

Вчера прозвучали новые слова о новой редакции антироссийского санкционного законопроекта. Вчера рубль снова отреагировал на эти слова падением.

Немного конкретики о законопроекте:
• Условное наименование: Закон о сдерживании
• Авторы: Крис Ван Холлен, Марко Рубио (республиканцы).
• Повод: вмешательство в президентские выборы 2016 года и прочие «злонамеренные действия».
• Объекты давления: крупнейшие российские банки, таких как Сбербанк и ВТБ, энергетический и оборонный секторы экономики. Потенциально - государственный суверенный долг России.
• Ограничения:
o запрет на все транзакции, подпадающие под юрисдикцию США, в отношении государственного суверенного долга России, государственных облигаций России и долга любого лица, принадлежащего к правительству России или контролируемого им.
o блокирование (замораживание) любых активов в Соединенных Штатах, на которые нацелены санкции, включая высокопоставленных российских политических деятелей и лидеров бизнеса.

Из давно обсуждаемого – запрет на операции с российскими гособлигациями. Пока это законопроект, утверждать, что запрет будет принят – преждевременно. Слишком давно ведется полемика по этому вопросу, и до сих пор ограничений на гособлигации не введено.

Из относительно нового – попадание в список санкционных компаний крупнейших отечественных банков. Инициатива не совсем свежа. Но открытое упоминание Сбербанка и ВТБ – все же новость, проявление более жестких трактовок, где и Сбербанк, и Владимир Путин перестают быть неприкосновенными именами.

Как будет выглядеть итоговый документ, мы не знаем. Администрация Трампа и американские законодатели настроены жестко. Противодействуют 2 обстоятельства: 1) несогласие европейских стран и неготовность их поддерживать жесткие санкционные формулировки; 2) рациональная необходимость проявлять схожее негативное отношение к Китаю и Ирану. Первое требует дипломатических усилий, второе – времени.

В итоге, в апреле или мае мы, очень вероятно, получим новый документ о санкциях, который, как и предыдущие, будет иметь компромиссный характер и ограниченное влияние на российскую экономику.

А что с реакцией? Взглянем на рубль. Антироссийские законопроекты обсуждаются с конца прошлого года. И вчера был третий раз в настоящем году, когда публиковалась очередная санкционная инициатива.
• В первый раз, 13-14 февраля, рубль на этом ослаб на 2%, до 66,7 рублей за доллар, компенсировав потери в последовавшие 3 дня.
• Во второй раз, 29 марта, рубль ослаб менее чем на 1,5%, до 65,7 рублей за доллар, и частично компенсировал потери уже не следующей торговой сессии.
• В третий раз, вчера, момент ослабления рубля был краток и мало заметен. И сейчас цена пары USD|RUB – около 65,2.

Поведение рубля не подтверждает скептических замечаний о скорой девальвации. Больше слов о санкциях – меньше реакция ослабления. Что, в общем, и понятно. Кто хотел – купил долларов и евро. Расти к 70 рублям за доллар и 80 – за евро все сложнее. Для этого нужен новый спрос на валюту. И причин его внезапного возникновения немного.

В общем, можно сыграть в азартную, но статистически оправданную игру: сейчас, на публикации очередного американского законопроекта, продать пары USD|RUB и/или EUR|RUB. Сыграть на понижение. Желающие купили. Удерживать котировки пар даже на уровнях выше 65 и 73, думается, не так и просто. А вот опуститься к 60 и 70 для доллара и евро – почему нет!
@AndreyHohrin
Опасны ли санкционные инициативы американцев для рубля? Или неплохой момент для игры на понижение в USD- EUR|RUB
#повесткадня #санкции #usdrub
Пара USD|RUB: ориентир в 62 рубля за доллар потерял актуальность
#usdrub #портфелиprobonds #сделки

3-4 месяца подряд мы последовательно держались мнения о недооцененности рубля и выставляли цель в паре USD|RUB на уровне 62 или ниже. Пара опустилась под 64-ю фигуру. И мы отказываемся от своей цели.

Короткую позицию в USD|RUB, открытую в начале марта на 2 с небольшим рубля выше нынешних котировок, сегодня закрываем.

Рублевые риски накапливаются.
• Во-первых, нефть. От минимумов декабря товар вырос на 44%. Стоимость Brent на уровне 71 долл./барр. – стоимость вне и выше зоны ценовой толерантности. Учитывая хотя бы продолжающиеся успехи сланцевых технологий. Рост нефти не сопровождался значимыми коррекциями, что только увеличивает шансы на заметную просадку.
• Во-вторых, спокойствие инвестсообщества. Рубль отлично растет, когда, после его очередного падения, это сообщество напряжено и сторонится рубля, выбирая более твердые валюты. Апрель подарил нам новое словосочетание – «усталость от санкций». Публикация доклада Роберта Мюллера, официально подтверждающая участие России в манипулировании общественным мнением на президентских выборах в США, тому доказательство. Обвинение есть, рубль стабилен.
• В-третьих, инвестирование в рублях состоялось. Стоимость рубля – производная от экспортных цен и глобального инветпотока. Доля нерезидентов в ОФЗ с начала года активно восстанавливалась и, по словам зампреда ЦБ Ксении Юдаевой, достигла 26-27%. Это, не забываем, при рекордных заимствованиях Минфина на внутреннем рынке. Доля иностранцев, владеющих российскими акциями, находящимися в свободном обороте, по ряду оценок, за год выросла с 40% до 54%. Спрос на рубли или реализован, или, как минимум, был высоким. И, предположительно, фаза высокого спроса на исходе.

Считаем идею укрепления рубля, которая была обязательной частью нашей инвестиционной стратегии хотя бы с начала текущего года, исчерпавшей себя. Выходим из сделки по продаже USD|RUB. Ищем новые идеи и ориентиры.
@AndreyHohrin
Пара USD|RUB: ориентир в 62 рубля за доллар потерял актуальность
#usdrub #портфелиprobonds #сделки
#usdrub #прогнозытренды Такого, как в последние дни, консенсуса за то, что рубль способен к дальнейшему укреплению, не было давно. Причинами называется и возможный рост нефти из-за санкций США против Ирана, и приток глобальных денег на российский фондовый рынок, и слабость доллара после неоднозначных итогов заедания ФРС.

Аналогичная, хоть и противоположная уверенность инвестсообщества наблюдалась полгода назад. Тогда в качестве вероятных целей роста пары USD|RUB выступали 75-80 рублей. Затем эмоции стихли, пара начала снижение. На этом примере можно предположить движение рубля в перспективе последущих дней и недель. И это движение, вероятнее всего, окажется проигрышным к доллару и евро. А цель – здоровые 65-67 рублей за доллар. @AndreyHohrin
#долларсша #usdrub Несколько слов о паре доллар/рубль, незадолго до предполагаемого снижения ключевой ставки. Незначительный, но все же заметный подъем пары в последние 3 дня, казалось бы, способен развиться в хорошее движение вверх. Но вряд ли разовьется. Все падение пары с 66-65 рублей до нынешних 64 сопровождалось частыми рекомендациями экспертов покупать доллары. Цены рассматривались как комфортные и удачные для покупки. Но пара 2 месяца подряд снижается. И сейчас находится вблизи границы в 63,5 рубля (может, граница чуть ниже). Проход этой границы вниз сделает доллар убыточной покупкой для абсолютного большинства тех, кто приобретал его в текущем году, даже на локальных минимумах. Недоумение, почему доллар не растет в ожидании геополитических рисков и при сниженной ключевой ставке, способно спровоцировать продажи убыточных долларов. Не массовые, просто, постепенные продажи. Их будет достаточно для дальнейшего продавливания цены доллара к рублю вниз. Так что, невзирая на возможные -0,5% от Банка России, увидеть доллар/рубль на уровне 62 или ниже мы можем с относительной легкостью. В перспективе ближайших недель.
@AndreyHohrin

https://www.probonds.ru/posts/125-o-dollare-pered-zasedanie-banka-rossii.html
#нашевсё #usdrub #eurrub Вчера получил закономерный вопрос про валюту: как же так, аналитики предсказывали 2019 год как год ослабления рубля, а в итоге, на прошлой неделе масса физлиц от маржинколлилась на смене валютных фьючерсов, не заговор ли это крупных участников валютного рынка?

Биржевые аналитики сродни астрологам. Если ваши рекомендации, в среднем, верны, вы не будете заполнять инфопространство прогнозами, вы будете управлять активами. По моей статистике, всего около 40% прогнозов аналитиков окажутся верны. Если среди биржевых экспертов сформировался консенсус о движении того или иного товара, акции, валюты вверх или вниз, жди противоположного движения. Рубль находится в этой ситуации ошибочного консенсуса, причем до сих пор. Так что 61 рубль за доллар – вероятно, не дно нынешней волны снижения основной валютной пары.

Любые теории заговора на финансовых рынках сильно преувеличены. Сложно создать рабочий сговор, закрытый от контролирующих органов. Еще труднее объединить крупных финансовых игроков для реализации отдельной рисковой спекулятивной идеи.

Рубль – заложник обстоятельств. Отечественная валюта критически ослабла в 2014-16 годах и все еще находится в тренде компенсации своего почти трехкратного обвала. Долг страны – нулевой, доходность гособлигаций из-за излишне консервативной политики ЦБ – выше инфляции на 2-3%. Эффект антироссийских санкций отыгран в 2015 году. Так что при всем множестве тревог и опасений реализация их представляется сомнительной.

А дальше все просто, вы покупаете «на всякий случай» или «на черный день» доллары и евро. Ни того, ни другого не наступает. Нужно выходить в деньги, т.е. в рубли. Просто, чтобы купить что-то более полезное. Разочарованно продаете инвалюту, давите на ее цену вниз. Для кого-то, занявшего спекулятивную позицию по покупке валюты с плечом, ваше давление становится критическим, начинаются маржин-коллы. Давление усиливается и переходит в цепную реакцию. Заканчивается она не только снижением цен, но и апатией к ранее вожделенному активу. Апатии в отношении доллара или евро пока не отмечено. Так что впереди новые минимумы и новые валютные разочарования.
@AndreyHohrin

https://www.probonds.ru/posts/215-replika-na-temu-ukreplenija-rublja.html
#usdrub #рубль
График пары USD/RUB (источник: moex.com). Наступление доллара – последовательное и без заметных откатов. Такому давящему движению свойственно истощаться, когда участники рынка начинают нервничать. Насколько мы с вами сегодня нервничаем, храня деньги в рублях? Думаю, не особенно. Вспомните весну. Близкие к максимумам значения доллара заставляли многих бросить все и вложиться в него. После массового спроса тогда произошло охлаждение рынка и откат валюты вниз. Дошли ли мы до аналогичной точки кипения сейчас? Не думаю. Будущее рубля может быть любым, но в нем есть место и рублевым беспокойствами, и рублевой панике. Предполагаю, на более высоких для доллара и более низких для рубля уровнях.