#акции #облигации
Основные тренды у рынков отечественных акций и облигаций – падающие.
Позитивные события не обязательно такие тренды развернут вверх. Но негативные, можно не гадать, усилят падение. Относительно судьбы акций и ОФЗ мы и так были последовательно пессимистичны. В собственных портфелях снижали долю первых и не касались вторых. Но начали проявлять деятельный интерес к покупкам в корпоративном облигационном сегменте. Их тоже отложим.
Американские санкции против Московской биржи и НКЦ в прямом применении касаются только валютных торгов. Но пока это понимание придет, не связанные с долларами и евро активы под давлением общих эмоцией (и всё-таки сокращения числа участников торгов) должны откатиться ниже.
Доллары и евро. Банки уже вчера выставили ценники на их продажу примерно на 10% выше биржевых цен вторника. Отмена централизованного валютного рынка – стратегически плохая новость. Однако, скорее, в близкой перспективе она не передвинет рубль на стабильно более низкие уровни. Впрочем, в новые обстоятельства мы только что попали. И многое будет зависеть от поведения Банка России как главного теперь актора в определении валютных курсов.
Источник скрин-шота: https://www.moex.com/n70156?nt=0
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Основные тренды у рынков отечественных акций и облигаций – падающие.
Позитивные события не обязательно такие тренды развернут вверх. Но негативные, можно не гадать, усилят падение. Относительно судьбы акций и ОФЗ мы и так были последовательно пессимистичны. В собственных портфелях снижали долю первых и не касались вторых. Но начали проявлять деятельный интерес к покупкам в корпоративном облигационном сегменте. Их тоже отложим.
Американские санкции против Московской биржи и НКЦ в прямом применении касаются только валютных торгов. Но пока это понимание придет, не связанные с долларами и евро активы под давлением общих эмоцией (и всё-таки сокращения числа участников торгов) должны откатиться ниже.
Доллары и евро. Банки уже вчера выставили ценники на их продажу примерно на 10% выше биржевых цен вторника. Отмена централизованного валютного рынка – стратегически плохая новость. Однако, скорее, в близкой перспективе она не передвинет рубль на стабильно более низкие уровни. Впрочем, в новые обстоятельства мы только что попали. И многое будет зависеть от поведения Банка России как главного теперь актора в определении валютных курсов.
Источник скрин-шота: https://www.moex.com/n70156?nt=0
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#акции #облигации #офз #прогнозытренды
Российский фондовый рынок. Невосприимчивость к плохим новостям – плохая новость
Консенсус мнений – классическая ловушка фондового рынка.
Расхожее мнение сейчас, в результате долгого снижение облигационного, в особенности ОФЗ-рынка и не такого долгого и драматичного падения рынка акций – что «всё в цене». Под всем понимается в первую очередь потенциальное повышение ключевой ставки и санкции против Московской биржи.
Падения требуют объяснений, и объяснения находятся. Обеспечивая участникам рынка психологический комфорт независимо от обстоятельств.
А обстоятельства, даже в призме приведенных негативных фактов, не очень. Официальные данные отражают рост инфляции (реально ощущаемая инфляция как реально ощущаемая температура – другая). Бан на организованный валютный рынок в моменте выглядит как подарок рублю, но создает транзакционные издержки, которые добавляют инфляционному тренду сил.
Полгода 16-й ключевой ставки в разы сжали рынок корпоративных облигаций (в ВДО – в 3-5 раз). Дефолты в такой ситуации – уже не вопрос, а ответ.
Причем выглядит это как эксцесс. Экономика-то растет. Но на бюджетном импульсе и всё больше от него зависит. Импульс по определению конечен.
Минфин теперь занимает под 15%+. При официальной инфляции 8,5%. ОФЗ – бумаги в нацвалюте. В случае трудностей с облуживанием дефолт невозможен (для нас – почти). Возможна денежная эмиссия для его покрытия.
Как всегда, не всё однозначно. Против отказа компаний от дивидендов стоит, например, некоторое удешевление денег на денежном рынке (эффективная ставка РЕПО с ЦК опустилась примерно с 17% до 16%).
Однако сам спектр наблюдений за то, что риски, как минимум, есть. И что они понятны и в цене, сомнительно.
Наше мнение не в том, что рынок точно обвалится. Мы не знаем. Мы предполагаем, что при таком наборе и восприятии рисков он вряд ли может расти.
На графиках - Индекс полной доходности ОФЗ и Индекс МосБиржи
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Российский фондовый рынок. Невосприимчивость к плохим новостям – плохая новость
Консенсус мнений – классическая ловушка фондового рынка.
Расхожее мнение сейчас, в результате долгого снижение облигационного, в особенности ОФЗ-рынка и не такого долгого и драматичного падения рынка акций – что «всё в цене». Под всем понимается в первую очередь потенциальное повышение ключевой ставки и санкции против Московской биржи.
Падения требуют объяснений, и объяснения находятся. Обеспечивая участникам рынка психологический комфорт независимо от обстоятельств.
А обстоятельства, даже в призме приведенных негативных фактов, не очень. Официальные данные отражают рост инфляции (реально ощущаемая инфляция как реально ощущаемая температура – другая). Бан на организованный валютный рынок в моменте выглядит как подарок рублю, но создает транзакционные издержки, которые добавляют инфляционному тренду сил.
Полгода 16-й ключевой ставки в разы сжали рынок корпоративных облигаций (в ВДО – в 3-5 раз). Дефолты в такой ситуации – уже не вопрос, а ответ.
Причем выглядит это как эксцесс. Экономика-то растет. Но на бюджетном импульсе и всё больше от него зависит. Импульс по определению конечен.
Минфин теперь занимает под 15%+. При официальной инфляции 8,5%. ОФЗ – бумаги в нацвалюте. В случае трудностей с облуживанием дефолт невозможен (для нас – почти). Возможна денежная эмиссия для его покрытия.
Как всегда, не всё однозначно. Против отказа компаний от дивидендов стоит, например, некоторое удешевление денег на денежном рынке (эффективная ставка РЕПО с ЦК опустилась примерно с 17% до 16%).
Однако сам спектр наблюдений за то, что риски, как минимум, есть. И что они понятны и в цене, сомнительно.
Наше мнение не в том, что рынок точно обвалится. Мы не знаем. Мы предполагаем, что при таком наборе и восприятии рисков он вряд ли может расти.
На графиках - Индекс полной доходности ОФЗ и Индекс МосБиржи
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#акции #облигации #офз #прогнозытренды
Или мы сгущаем краски, или молчаливое фондовое падение – опережающий экономический индикатор
5%-ный рост ВВП на фоне падающего уже 2 месяца рынка акций (падение обнулило результат последнего года). На фоне сокращения сумм первичных размещений облигаций хотя бы вдвое от привычной нормы. В параллели с непрерывно растущими доходностями облигаций, от ОФЗ до ВДО.
В относительной тишине. Тишина – спутник тренда. В отличие от паник или эйфорий, вестников его завершения, шумных явлений. Мы вправе ожидать и Индекса МосБиржи, и Индекса RGBI (индекс цен ОФЗ) ниже, и облигационных доходностей еще выше.
Спустя всего 10 дней ЦБ должен объявить новое решение о ключевой ставке.
Когда ставка прыгнула к 12% в прошлом августе, особенно когда достигла 16% в декабре, считалось, что это ненадолго. Но 16% задержались. Новый консенсус: впереди повышение до 17-18%.
Что ж, в попытке прострелить себе ноги, можно и так.
Но если фондовый рынок – опережающий индикатор (мы же в рыночной экономике), желательно руководствоваться его сигналами.
Жесткая ДКП в компании с субсидированием (которое сужается) и бюджетным импульсом – рецепт, который помимо прочего обрушивает внутренний рынок капитала.
Будет ли что-то меняться? Возможно. Например, ЦБ не поднимет ставку 26 июля. Вероятность сохранения ставки должна бы расти по рациональным соображениям. Будут ли изменения системными? Почти не верим.
И поэтому возвращаемся к опережающим индикаторам. Сперва падение рынка – затем экономики. Возвращаемся с предположением, что в игре, где выиграть чертовски сложно, все равно можно попробовать выиграть. Для начала избегая фондовых покупок сейчас. Особенно покупок пресловутых «длинных ОФЗ». Когда будем готовы к действиям и каким действиям будем готовы – предупредим.
На графике: Индексы МосБиржи и RGBI с начала 2023 года в сопоставлении с доходностью денежного рынка (индекс MOEXREPO, напрямую зависит от ключевой ставки)
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Или мы сгущаем краски, или молчаливое фондовое падение – опережающий экономический индикатор
5%-ный рост ВВП на фоне падающего уже 2 месяца рынка акций (падение обнулило результат последнего года). На фоне сокращения сумм первичных размещений облигаций хотя бы вдвое от привычной нормы. В параллели с непрерывно растущими доходностями облигаций, от ОФЗ до ВДО.
В относительной тишине. Тишина – спутник тренда. В отличие от паник или эйфорий, вестников его завершения, шумных явлений. Мы вправе ожидать и Индекса МосБиржи, и Индекса RGBI (индекс цен ОФЗ) ниже, и облигационных доходностей еще выше.
Спустя всего 10 дней ЦБ должен объявить новое решение о ключевой ставке.
Когда ставка прыгнула к 12% в прошлом августе, особенно когда достигла 16% в декабре, считалось, что это ненадолго. Но 16% задержались. Новый консенсус: впереди повышение до 17-18%.
Что ж, в попытке прострелить себе ноги, можно и так.
Но если фондовый рынок – опережающий индикатор (мы же в рыночной экономике), желательно руководствоваться его сигналами.
Жесткая ДКП в компании с субсидированием (которое сужается) и бюджетным импульсом – рецепт, который помимо прочего обрушивает внутренний рынок капитала.
Будет ли что-то меняться? Возможно. Например, ЦБ не поднимет ставку 26 июля. Вероятность сохранения ставки должна бы расти по рациональным соображениям. Будут ли изменения системными? Почти не верим.
И поэтому возвращаемся к опережающим индикаторам. Сперва падение рынка – затем экономики. Возвращаемся с предположением, что в игре, где выиграть чертовски сложно, все равно можно попробовать выиграть. Для начала избегая фондовых покупок сейчас. Особенно покупок пресловутых «длинных ОФЗ». Когда будем готовы к действиям и каким действиям будем готовы – предупредим.
На графике: Индексы МосБиржи и RGBI с начала 2023 года в сопоставлении с доходностью денежного рынка (индекс MOEXREPO, напрямую зависит от ключевой ставки)
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#голубойэкран #облигации #акции
Личный портфель и принципы инвестирования Дмитрия Александрова
@Aleksandrov_Dmitry поделился с командой РБК Инвестиции секретами ведения личного портфеля.
Спойлер: облигационная часть портфеля находится в ДУ ИК "Иволга Капитал" на общих правилах.
А тем, кому интересно, что еще там есть - приятного просмотра!
https://youtu.be/vcCr-0Hu2d0?si=RXZDG_Gx1DLMkavV
Личный портфель и принципы инвестирования Дмитрия Александрова
@Aleksandrov_Dmitry поделился с командой РБК Инвестиции секретами ведения личного портфеля.
Спойлер: облигационная часть портфеля находится в ДУ ИК "Иволга Капитал" на общих правилах.
А тем, кому интересно, что еще там есть - приятного просмотра!
https://youtu.be/vcCr-0Hu2d0?si=RXZDG_Gx1DLMkavV
YouTube
«Газпром нефть», Мосбиржа, замещающие бонды и искусство: инвестидеи от Дмитрия Александрова
Подписывайтесь на канал:
https://www.youtube.com/channel/UCD23js7wHnyG_yhimDMpLpg?sub_confirmation=1
---------------------
Каждую неделю эксперты раскрывают детали своих портфелей. Сегодня в студии Дмитрий Александров — управляющий директор «Иволга Капитал».…
https://www.youtube.com/channel/UCD23js7wHnyG_yhimDMpLpg?sub_confirmation=1
---------------------
Каждую неделю эксперты раскрывают детали своих портфелей. Сегодня в студии Дмитрий Александров — управляющий директор «Иволга Капитал».…
#прогнозытренды #акции #облигации #офз #депозиты #рубль
Акции, облигации, валюта, депозиты. Беглый взгляд по факту подъема ключевой ставки
Акции. Вчерашнее почти 3%-ное падение Индекса МосБиржи не выглядит как финальное. Рынок российских акций челночным шагом идет к биржевой панике. И, видимо, до нее дойдет. Наверно, +/- 2 800 п. для нее будет достаточно. Вставать сейчас против падающего тренда для целей набора бумаг – дело неблагодарное. Но, по-видимому, встать можно будет в течение августа.
Облигации. Про ВДО мы уже писали. Представляется, что очередное дно, на котором сегмент может залечь на недели или месяцы либо достигнуто, либо близко. Чего не можем написать про ОФЗ. Потолок их доходностей, если не брать самые короткие облигации, не достигает и 17%. При ключевой ставке 18%. В предположении, что ЦБ скоро развернет ДКП в сторону смягчения, было бы нормально. Но этому предположению скоро год, и ничего хорошего держателям ОЗФ они не принесли. Мы бы, как и очень продолжительное время до, не спешили к покупкам рублевого госдолга.
Иностранная валюта. Санкции против МосБиржи сделали валютный рынок менее прозрачным, удобным и востребованным. Но отказываться от него сейчас в силу названных условий, а также в силу экстремальных ставок по депозитам мы бы не хотели. Депозиты – это очень здорово. Если не задумываться, что с рублями вкладчиков поделать банку. Кредиты (корпоративные, т.е. предполагающие возврат) не пользуются спросом, фондовые рынки падают, а денежный рынок, который, напротив, поднялся вслед за ключевой ставкой, дает доходность ниже, чем нужно платить по депозиту. И вот здесь, вновь намекнув самим себе о рисках девальвации рубля, что-то бы уже подбирали.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Акции, облигации, валюта, депозиты. Беглый взгляд по факту подъема ключевой ставки
Акции. Вчерашнее почти 3%-ное падение Индекса МосБиржи не выглядит как финальное. Рынок российских акций челночным шагом идет к биржевой панике. И, видимо, до нее дойдет. Наверно, +/- 2 800 п. для нее будет достаточно. Вставать сейчас против падающего тренда для целей набора бумаг – дело неблагодарное. Но, по-видимому, встать можно будет в течение августа.
Облигации. Про ВДО мы уже писали. Представляется, что очередное дно, на котором сегмент может залечь на недели или месяцы либо достигнуто, либо близко. Чего не можем написать про ОФЗ. Потолок их доходностей, если не брать самые короткие облигации, не достигает и 17%. При ключевой ставке 18%. В предположении, что ЦБ скоро развернет ДКП в сторону смягчения, было бы нормально. Но этому предположению скоро год, и ничего хорошего держателям ОЗФ они не принесли. Мы бы, как и очень продолжительное время до, не спешили к покупкам рублевого госдолга.
Иностранная валюта. Санкции против МосБиржи сделали валютный рынок менее прозрачным, удобным и востребованным. Но отказываться от него сейчас в силу названных условий, а также в силу экстремальных ставок по депозитам мы бы не хотели. Депозиты – это очень здорово. Если не задумываться, что с рублями вкладчиков поделать банку. Кредиты (корпоративные, т.е. предполагающие возврат) не пользуются спросом, фондовые рынки падают, а денежный рынок, который, напротив, поднялся вслед за ключевой ставкой, дает доходность ниже, чем нужно платить по депозиту. И вот здесь, вновь намекнув самим себе о рисках девальвации рубля, что-то бы уже подбирали.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#облигации #статистика #исследования #доходности
Обновляем данные о том, как премии и дисконты (которые мы часто публикуем) влияют на цены облигаций? И на результат вложений в облигации
Примерно раз в две недели мы публикуем сводку облигаций с наибольшими премиями и дисконтами доходностей к кредитному рейтингу (насколько доходность отдельной облигации отклоняется от средней доходности облигаций ее кредитного рейтинга). Мы сами стараемся (с обязательной поправкой на кредитное качество) покупать бумаги с премиями и избегать с дисконтами.
Торговая идея проста: бумаги с премией при прочих равных должны вырасти в цене (чтобы их доходность приблизилась к средней), а бумаги с дисконтом — потерять.
Первый раз мы проверили эту гипотезу в конце апреля, посмотрев на квартал назад, взяли данные из нашей сводки (от 19.01.2024), отобрали 15 бумаг с наибольшей премией и 15 бумаг с наибольшим дисконтом. Составили портфели из бумаг с премией и дисконтом и посмотрели на их результат: портфель облигаций с премией принес бы полный доход (изменение цены + купон) на уровне 4,3%, а портфель с дисконтом -2%. Или 15,5% против 7%, если считать в % годовых.
Сейчас обновляем наши данные и смотрим на квартал назад уже из сегодняшнего числа. Используем сводку от 6 мая и ту же методологию, получаем два портфеля облигаций. Последний квартал был очень сложным для долгового рынка, тем не менее, бумаги с премией, как и предполагалось, принесли доходность больше, чем бумаги с дисконтом.
Бумаги с премией +0.23% или доход ~1% годовых
Бумаги с дисконтом -0.41% или убыток ~1.8% годовых
Для сравнения, индекс высокодоходных облигаций Cbonds оказался посередине, показав убыток -0.06% или -0.27% годовых
При этом, если при отборе бумаг с премией также обращать внимание на кредитное качество, проводить ребалансировки чаще раза в квартал и управлять соотношением облигаций и денег в портфеле, можно значительно улучшить результат даже на плохом рынке, что видно по портфелю PRObonds ВДО, который существенно обогнал рассматриваемые бенчмарки.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Обновляем данные о том, как премии и дисконты (которые мы часто публикуем) влияют на цены облигаций? И на результат вложений в облигации
Примерно раз в две недели мы публикуем сводку облигаций с наибольшими премиями и дисконтами доходностей к кредитному рейтингу (насколько доходность отдельной облигации отклоняется от средней доходности облигаций ее кредитного рейтинга). Мы сами стараемся (с обязательной поправкой на кредитное качество) покупать бумаги с премиями и избегать с дисконтами.
Торговая идея проста: бумаги с премией при прочих равных должны вырасти в цене (чтобы их доходность приблизилась к средней), а бумаги с дисконтом — потерять.
Первый раз мы проверили эту гипотезу в конце апреля, посмотрев на квартал назад, взяли данные из нашей сводки (от 19.01.2024), отобрали 15 бумаг с наибольшей премией и 15 бумаг с наибольшим дисконтом. Составили портфели из бумаг с премией и дисконтом и посмотрели на их результат: портфель облигаций с премией принес бы полный доход (изменение цены + купон) на уровне 4,3%, а портфель с дисконтом -2%. Или 15,5% против 7%, если считать в % годовых.
Сейчас обновляем наши данные и смотрим на квартал назад уже из сегодняшнего числа. Используем сводку от 6 мая и ту же методологию, получаем два портфеля облигаций. Последний квартал был очень сложным для долгового рынка, тем не менее, бумаги с премией, как и предполагалось, принесли доходность больше, чем бумаги с дисконтом.
Бумаги с премией +0.23% или доход ~1% годовых
Бумаги с дисконтом -0.41% или убыток ~1.8% годовых
Для сравнения, индекс высокодоходных облигаций Cbonds оказался посередине, показав убыток -0.06% или -0.27% годовых
При этом, если при отборе бумаг с премией также обращать внимание на кредитное качество, проводить ребалансировки чаще раза в квартал и управлять соотношением облигаций и денег в портфеле, можно значительно улучшить результат даже на плохом рынке, что видно по портфелю PRObonds ВДО, который существенно обогнал рассматриваемые бенчмарки.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#прогнозытренды #акции #облигации #рубль
Продолжится ли падение рынка акций?
Мы раз за разом повторяем идею, что🦚 российский рынок идет к панике.
Пришел ли он к ней вчера? Если нет, то чем это грозит?
Примечательно, кстати, что🦚 падение рублевого Индекса МосБиржи происходит вместе с падением рубля к доллару, евро и т.д.
Будь причиной всему воспринимаемая как высокая ключевая ставка, имели бы падение рынка акций при твердом рубле. Причины иные.
Раньше с их угадыванием было проще. Российский фондовый рынок, как и любой другой рынок, был не только про поторговать, но и про поговорить.
Сейчас же участники забирают деньги с бочки молча.
Отдельные и важные элементы – рост ВВП и потребительских расходов при сдержанной инфляции, минимально возможная безработица, успехи в сопротивлении санкциям, политическая стабильность – в полном порядке и даже лучше. Но "в этом мотиве есть какая-то фальшь".
Ответим на поставленный вопрос. Очень🦚 непохоже, что вчерашним падением рынок акций и ограничит своё уже 20%-ное погружение. А вот увидеть в не отдаленные дни -3-5% за сессию, причем пару сессий подряд – это ближе к выбранной магистральной линии.
Мы тут больше про облигации. И🦚 облигации в стороне от общего скольжения вниз остаться не должны. От ВДО до ОФЗ (в особенности).
PS. Мы обещали сказать, будем ли и когда покупать валюту. Говорим:🦚 мы в процессе увеличения валютной позиции до или выше 50% от собственных активов.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Продолжится ли падение рынка акций?
Мы раз за разом повторяем идею, что
Пришел ли он к ней вчера? Если нет, то чем это грозит?
Примечательно, кстати, что
Будь причиной всему воспринимаемая как высокая ключевая ставка, имели бы падение рынка акций при твердом рубле. Причины иные.
Раньше с их угадыванием было проще. Российский фондовый рынок, как и любой другой рынок, был не только про поторговать, но и про поговорить.
Сейчас же участники забирают деньги с бочки молча.
Отдельные и важные элементы – рост ВВП и потребительских расходов при сдержанной инфляции, минимально возможная безработица, успехи в сопротивлении санкциям, политическая стабильность – в полном порядке и даже лучше. Но "в этом мотиве есть какая-то фальшь".
Ответим на поставленный вопрос. Очень
Мы тут больше про облигации. И
PS. Мы обещали сказать, будем ли и когда покупать валюту. Говорим:
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#облигации #вдо #офз #доходности #прогнозытренды
Доходности облигаций уносятся ввысь
Стоимость денег поднимается, настроения участников торгов портятся, рынок акций падает, идут вниз котировки облигаций, растут их доходности.
На нашем портфеле высокодоходных облигаций это мало заметно. Но хорошо заметно на графиках с динамикой доходностей. Приводим динамку доходностей для облигаций с кредитными рейтингами от B- до A+ (от ВДО до чуть выше ВДО). И график с доходностями ОФЗ с разными сроками погашения, на нем еще и история ставки денежного рынка (однодневных сделок РЕПО с ЦК).
Помимо этого, приложим график с премиями доходностей ВДО к их «справедливым» уровням. Подробнее о справедливых доходностях – здесь.🦚 Часть рынка – облигации с рейтингами от B- до B+ - до сих пор своими текущими доходностями не покрывают дефолтных рисков.
🦚 Продолжится ли движение облигационных доходностей вверх и облигационных котировок вниз?
Фондовый рынок стоит на универсальных правилах. Например, что тенденция длительного снижения цен завершается возникновением панических настроений. Когда общим становится мнение, что на рынке делать нечего. Похожи ли сегодняшние настроения на рынке облигаций на панические? Наверно нет.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ограничение ответственности
Доходности облигаций уносятся ввысь
Стоимость денег поднимается, настроения участников торгов портятся, рынок акций падает, идут вниз котировки облигаций, растут их доходности.
На нашем портфеле высокодоходных облигаций это мало заметно. Но хорошо заметно на графиках с динамикой доходностей. Приводим динамку доходностей для облигаций с кредитными рейтингами от B- до A+ (от ВДО до чуть выше ВДО). И график с доходностями ОФЗ с разными сроками погашения, на нем еще и история ставки денежного рынка (однодневных сделок РЕПО с ЦК).
Помимо этого, приложим график с премиями доходностей ВДО к их «справедливым» уровням. Подробнее о справедливых доходностях – здесь.
Фондовый рынок стоит на универсальных правилах. Например, что тенденция длительного снижения цен завершается возникновением панических настроений. Когда общим становится мнение, что на рынке делать нечего. Похожи ли сегодняшние настроения на рынке облигаций на панические? Наверно нет.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ограничение ответственности
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#рубль #акции #облигации #прогнозытренды
Рубль упал на 4-5%. Можно не замечать, но придется учесть
Вчера рубль внезапно и сильно ослаб. Если нас не обманывает хотя бы биржевой график CNYRUB_TOM (юань/рубль с расчетами завтра). Причем🦚 настолько сильного разового падения рубля к инвалютам мы не видели, действительно, давно. С 2022 года.
Можно гадать о причинах. Но🦚 есть очевидные проблемы с внешнеторговыми расчетами. Достаточно ее.
Предположим, сейчас рубль вернет часть позиций. Даже вернет все. Но как в старой шутке: с такой (волатильностью) в шоу-бизнесе делать нечего. На графике (а также на денежном рынке, где🦚 перенос юаней через ночь вчера стоил больше 200% годовых) видно, что что-то явно не так.
Теперь пробегаемся по вчерашним аналитическим и новостным лентам. И отмечаем, 4-5%-ное падение рубля – событие не первой и не второй важности. Кажущаяся привлекательность рублевых депозитов и децентрализованный санкциями валютный рынок выводят событие за контур восприятия. Как и многое в нашей жизни, пока оно не коснулось нас напрямую.
По логике рынка,🦚 безразличие подпитывает тренд. Это как сравнивать коррекцию или начало падения акций. При коррекции участники обеспокоены в самом начале снижения, и снижение, в итоге, бывает неглубоким. При долгом фондовом падении, свежий пример наблюдаем с мая по сентябрь, в его начале примерно всем примерно всё равно. Потому, скорее, мы увидим еще +5% от юаня, доллара и евро, чем -5%.
А исключение реальности из восприятия не освобождает от самой реальности. Почувствуем ее в ценах, не сразу, зато надежно.
🦚 Вопрос о дальнейшем подъеме ключевой ставки в этой связи – вполне открытый. Подъем стал более вероятным.
И можно вновь вспомнить о рынке акций. А также облигационном рынке.
Жесткая ДКП вредит акциям, мы это видим прямо сейчас. Но🦚 если акции упали, а инфляция (смотрим на рубль), вероятно, не обуздана, акции стали интереснее.
🦚 К облигациям наш подход еще проще. Чем выше доходность в сравнении с ключевой ставкой и ставкой банковского депозита, тем притягательнее. С обязательной (даже поверхностной) оценкой кредитного качества.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Рубль упал на 4-5%. Можно не замечать, но придется учесть
Вчера рубль внезапно и сильно ослаб. Если нас не обманывает хотя бы биржевой график CNYRUB_TOM (юань/рубль с расчетами завтра). Причем
Можно гадать о причинах. Но
Предположим, сейчас рубль вернет часть позиций. Даже вернет все. Но как в старой шутке: с такой (волатильностью) в шоу-бизнесе делать нечего. На графике (а также на денежном рынке, где
Теперь пробегаемся по вчерашним аналитическим и новостным лентам. И отмечаем, 4-5%-ное падение рубля – событие не первой и не второй важности. Кажущаяся привлекательность рублевых депозитов и децентрализованный санкциями валютный рынок выводят событие за контур восприятия. Как и многое в нашей жизни, пока оно не коснулось нас напрямую.
По логике рынка,
А исключение реальности из восприятия не освобождает от самой реальности. Почувствуем ее в ценах, не сразу, зато надежно.
И можно вновь вспомнить о рынке акций. А также облигационном рынке.
Жесткая ДКП вредит акциям, мы это видим прямо сейчас. Но
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#ключеваяставка #акции #облигации #вдо #колумнистика
Почему сегодняшнее решение по ключевой имеет мало значения? Или повод сказать об очевидном
Сперва о насущном. По нашей мысли, • если ЦБ сегодня сохраняет ставку на 18%, вне зависимости от его комментариев рынки акций и облигаций, вероятно, отскочат. Если ставка будет поднята до 19%, вероятно, облигации останутся на достигнутых уровнях, акции могут отскочить. Если ставка уйдет к 20%, вероятно, для акций это станет нейтральной новостью, для облигаций – поводом к очередному падению котировок. Надеемся, небольшому. Иными словами, считаем, оба рынка имеют запас к нынешнему значению КС, но не уверены, что облигационный имеет запас к КС 20%.
На протяженную перспективу сегодняшнее решение ЦБ (как и решения в будущем) имеет ограниченное влияние.
У регулятора в плане ДКП есть 2 состояния – догонять событиями и опережать события. Несмотря на ставку уже 18% при официальной инфляции, казалось бы, всего 9%, имеем первое.
Банк России акцентирует наше внимание на достижении инфляционного таргета в 4%. Но • ставка 18% или 20% – это не путь к таргету, сомневаемся, что он возможен. Это мера из категории отчаянных, чтобы вовсе не утратить управляемость и не скатиться к инфляции 20% и выше.
А условия, чтобы скатиться, созданы и комфортнее для регулятора не становятся. Бюджетный импульс, всё более сосредоточенный вокруг спецоперации, не ослабевает. Хотя с точки зрения экономики это уже не импульс, а подпитка ее существования. Причем заплатив сегодня N из бюджета и фондов, завтра заплатишь 2 N, послезавтра 3 N.
• Выход инфляции из-под контроля в этой неравной игре вынужденной щедрости и сдерживания – вопрос времени. Погружение экономики в кризис – тоже.
Госсектор и всё больше зависит от бюджетного финансирования и всё больше занят непроизводительной или нерентабельной работой. Ограничения на производительный, частный в особенности, сектор всё заметнее. Через 3,5 месяца к выросшей ключевой ставке добавится рост налогов. Достаточно, чтобы создать перекосы, несовместимые с относительно пристойной жизнью.
Возможно, описанная выше финансовая модель сможет протянуть еще год или два в относительном балансе. Так ли это много? Учитывая, что ей на смену должно прийти что-то совсем не похожее на сегодняшнюю или пару - пятерку лет назад существовавшую экономическую реальность.
• Мы как люди, занятые исключительно частным финансированием, думаем от этого выиграть. Выиграть вместе с инвесторами и эмитентами. Не сейчас, с поправкой на трудности и потери ожидания и столкновения с новым. Но выиграть.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Почему сегодняшнее решение по ключевой имеет мало значения? Или повод сказать об очевидном
Сперва о насущном. По нашей мысли, • если ЦБ сегодня сохраняет ставку на 18%, вне зависимости от его комментариев рынки акций и облигаций, вероятно, отскочат. Если ставка будет поднята до 19%, вероятно, облигации останутся на достигнутых уровнях, акции могут отскочить. Если ставка уйдет к 20%, вероятно, для акций это станет нейтральной новостью, для облигаций – поводом к очередному падению котировок. Надеемся, небольшому. Иными словами, считаем, оба рынка имеют запас к нынешнему значению КС, но не уверены, что облигационный имеет запас к КС 20%.
На протяженную перспективу сегодняшнее решение ЦБ (как и решения в будущем) имеет ограниченное влияние.
У регулятора в плане ДКП есть 2 состояния – догонять событиями и опережать события. Несмотря на ставку уже 18% при официальной инфляции, казалось бы, всего 9%, имеем первое.
Банк России акцентирует наше внимание на достижении инфляционного таргета в 4%. Но • ставка 18% или 20% – это не путь к таргету, сомневаемся, что он возможен. Это мера из категории отчаянных, чтобы вовсе не утратить управляемость и не скатиться к инфляции 20% и выше.
А условия, чтобы скатиться, созданы и комфортнее для регулятора не становятся. Бюджетный импульс, всё более сосредоточенный вокруг спецоперации, не ослабевает. Хотя с точки зрения экономики это уже не импульс, а подпитка ее существования. Причем заплатив сегодня N из бюджета и фондов, завтра заплатишь 2 N, послезавтра 3 N.
• Выход инфляции из-под контроля в этой неравной игре вынужденной щедрости и сдерживания – вопрос времени. Погружение экономики в кризис – тоже.
Госсектор и всё больше зависит от бюджетного финансирования и всё больше занят непроизводительной или нерентабельной работой. Ограничения на производительный, частный в особенности, сектор всё заметнее. Через 3,5 месяца к выросшей ключевой ставке добавится рост налогов. Достаточно, чтобы создать перекосы, несовместимые с относительно пристойной жизнью.
Возможно, описанная выше финансовая модель сможет протянуть еще год или два в относительном балансе. Так ли это много? Учитывая, что ей на смену должно прийти что-то совсем не похожее на сегодняшнюю или пару - пятерку лет назад существовавшую экономическую реальность.
• Мы как люди, занятые исключительно частным финансированием, думаем от этого выиграть. Выиграть вместе с инвесторами и эмитентами. Не сейчас, с поправкой на трудности и потери ожидания и столкновения с новым. Но выиграть.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Forwarded from Долгосрок
#Облигации #Размещения #Rvision #ИНН_7723390901
[Комментарии] R-Vision: встреча с инвесторами в преддверии размещения
Сегодня прошла 2-ая R-Evolution conference, организатором которой выступает топовый игрок в сегменте кибербезопасности — R-Vision. В рамках конференции было организовано общение акционеров и топ-менеджмента с инвесторами для более детального погружения в бизнес-компании, что очень актуально — 17 октября 2024 г. пройдет размещение 3-х летних облигаций Компании.
Краткое описание компании:
R-Vision — российская IT-компания, занимающаяся разработкой и внедрением систем кибербезопасности. Ключевые продукты компании позволяют решать ряд задач для игроков на рынке: мониторинг и реагирование на инциденты, использование данных киберразведки, управление ИТ-активами и т.д. Флагманскими продуктами в линейке являются SOAR и SGRC под задачи СОКов (Security Operation Centers), которые совокупно генерируют ~60% выручки.
Особенности бизнес-модели:
— Наличие реккурентной выручки (приобретение прав / лицензий на продукт с поддержкой)
— Высокая маржинальность и конверсия в денежный поток
— Основная выручка приходится на 4-й квартал, при этом 1-3 кварталы расходная фаза
— Срок разработки продукта - не менее 1 года
— Две модели работы: (а) R-Vision - Интегратор - Заказчик и (б) R-Vision - Интегратор - Дистрибьютор - Заказчик
Показатели
— Выручка '23 = 2.1 млрд. руб. (+70% г-г)
— ЧП = 890 млн. руб. (41% маржинальность)
— Капитал = 1.8 млрд. руб. (ROE = 65%)
— Чистая денежная позиция = 888 млн. руб.
— B2G = 35% выручки, 65% = B2B
— Доля продуктов на 12 месяцев в портфеле выручки = 50%, 5+ лет = ~5%
— Средний чек = 10-20 млн. руб., таргетируют в сегмент 50+ млн. руб.
Рынок
— В рынке всего 30 продуктов / технологий для сегмента кибербезопасности
— Для ключевых продуктов (SOAR / SGRC) объём рынка as is = 7-8 млрд. руб. Крупные игроки (Positive Technologies, Касперский) не имеют схожих решений
— Активно развивают SIEM / VM (2-3% от выручки), т.е. продукты для управления событиями ИБ и автоматизации процесса управления уязвимостями, целевой рынок = 30-35 млрд. руб. Рынок не насыщен, классных решений нет, 50% заказчиков не определились с вендором
— Ранее рынок был занят зарубежными вендорами, сейчас их нет
— Видят огромный потенциал роста в своей нише, при этом продукты комплементарны с лидерами рынка
Стратегия
— В предыдущий год компания приняла решение идти в IT и развивать направление
— Стать Топ-5 вендором — необходимо >10 млрд. руб. выручки
— Дивидендная политика в 2025 г.
— Развитие SIEM / VM, рост доли на рынке, запуск кросс-направлений в IT
— Опции неорганического роста (Партнерства / M&A)
— Рассматривают IPO
Цели размещения:
— Средства размещения частично пойдут на финансирование затрат по проектам следующего года
— Финансирование развития новых продуктовых направлений с целью поддержания темпов роста показателей
— Есть мысли по M&A компаний для неорганического роста и получения синергий с текущими продуктами
— Выход на долговой рынок - в первую очередь знакомство с публичным рынком (сценарий Positive Technologies)
Предварительные параметры размещения:
— Объем: 500 млн. руб.
— Срок: 3 года
— Тип купона: Плавающий
— Ставка: КС + 2.5%
— Купонный период: 91 день
— Амортизация: не определена
— Дата размещения: 17 октября 2024 г.
— Организатор: ООО ИК “Иволга Капитал”
Мнение:
Компания определенно интересна с точки зрения equity истории, собственно говоря, к этому и идут. Определенно рынку не достает компаний с такими крутыми бизнес-моделями. С точки зрения кредитного качества эмитент также имеет хороший уровень, соответственно, может попасть в портфель консервативным инвесторам. Касательно институционального спроса остаются вопросы, т.к.
— Дебют
— Маленький сайз размещения (по меркам УК / НПФ)
— Низкий спред к КС
Всем приятного вечера и выходных!
____
Благодарим коллег из @probonds за возможность пообщаться с Компанией! Желаем удачного и успешного размещения!
@Dolgosrok_Invest
11 октября 2024 г.
[Комментарии] R-Vision: встреча с инвесторами в преддверии размещения
Сегодня прошла 2-ая R-Evolution conference, организатором которой выступает топовый игрок в сегменте кибербезопасности — R-Vision. В рамках конференции было организовано общение акционеров и топ-менеджмента с инвесторами для более детального погружения в бизнес-компании, что очень актуально — 17 октября 2024 г. пройдет размещение 3-х летних облигаций Компании.
Краткое описание компании:
R-Vision — российская IT-компания, занимающаяся разработкой и внедрением систем кибербезопасности. Ключевые продукты компании позволяют решать ряд задач для игроков на рынке: мониторинг и реагирование на инциденты, использование данных киберразведки, управление ИТ-активами и т.д. Флагманскими продуктами в линейке являются SOAR и SGRC под задачи СОКов (Security Operation Centers), которые совокупно генерируют ~60% выручки.
Особенности бизнес-модели:
— Наличие реккурентной выручки (приобретение прав / лицензий на продукт с поддержкой)
— Высокая маржинальность и конверсия в денежный поток
— Основная выручка приходится на 4-й квартал, при этом 1-3 кварталы расходная фаза
— Срок разработки продукта - не менее 1 года
— Две модели работы: (а) R-Vision - Интегратор - Заказчик и (б) R-Vision - Интегратор - Дистрибьютор - Заказчик
Показатели
— Выручка '23 = 2.1 млрд. руб. (+70% г-г)
— ЧП = 890 млн. руб. (41% маржинальность)
— Капитал = 1.8 млрд. руб. (ROE = 65%)
— Чистая денежная позиция = 888 млн. руб.
— B2G = 35% выручки, 65% = B2B
— Доля продуктов на 12 месяцев в портфеле выручки = 50%, 5+ лет = ~5%
— Средний чек = 10-20 млн. руб., таргетируют в сегмент 50+ млн. руб.
Рынок
— В рынке всего 30 продуктов / технологий для сегмента кибербезопасности
— Для ключевых продуктов (SOAR / SGRC) объём рынка as is = 7-8 млрд. руб. Крупные игроки (Positive Technologies, Касперский) не имеют схожих решений
— Активно развивают SIEM / VM (2-3% от выручки), т.е. продукты для управления событиями ИБ и автоматизации процесса управления уязвимостями, целевой рынок = 30-35 млрд. руб. Рынок не насыщен, классных решений нет, 50% заказчиков не определились с вендором
— Ранее рынок был занят зарубежными вендорами, сейчас их нет
— Видят огромный потенциал роста в своей нише, при этом продукты комплементарны с лидерами рынка
Стратегия
— В предыдущий год компания приняла решение идти в IT и развивать направление
— Стать Топ-5 вендором — необходимо >10 млрд. руб. выручки
— Дивидендная политика в 2025 г.
— Развитие SIEM / VM, рост доли на рынке, запуск кросс-направлений в IT
— Опции неорганического роста (Партнерства / M&A)
— Рассматривают IPO
Цели размещения:
— Средства размещения частично пойдут на финансирование затрат по проектам следующего года
— Финансирование развития новых продуктовых направлений с целью поддержания темпов роста показателей
— Есть мысли по M&A компаний для неорганического роста и получения синергий с текущими продуктами
— Выход на долговой рынок - в первую очередь знакомство с публичным рынком (сценарий Positive Technologies)
Предварительные параметры размещения:
— Объем: 500 млн. руб.
— Срок: 3 года
— Тип купона: Плавающий
— Ставка: КС + 2.5%
— Купонный период: 91 день
— Амортизация: не определена
— Дата размещения: 17 октября 2024 г.
— Организатор: ООО ИК “Иволга Капитал”
Мнение:
Компания определенно интересна с точки зрения equity истории, собственно говоря, к этому и идут. Определенно рынку не достает компаний с такими крутыми бизнес-моделями. С точки зрения кредитного качества эмитент также имеет хороший уровень, соответственно, может попасть в портфель консервативным инвесторам. Касательно институционального спроса остаются вопросы, т.к.
— Дебют
— Маленький сайз размещения (по меркам УК / НПФ)
— Низкий спред к КС
Всем приятного вечера и выходных!
____
Благодарим коллег из @probonds за возможность пообщаться с Компанией! Желаем удачного и успешного размещения!
@Dolgosrok_Invest
11 октября 2024 г.
#прогнозытренды #акции #облигации #офз #вдо
Меняет ли что-то на российских рынках вчерашний день? Или почему мы теперь больше уверены в их повышении
Было ли переизбрание 45 президента США ожидаемым? Нет, только вероятным. Видим это по резким движениям котировок доллара, золота, американских акций. Факт не был заложен в котировки заранее.
И, вообще-то, это важно даже для нас.
Очевидно, влияние любой госадминистрации любой зарубежной страны на российские рынки сведено к минимуму.
И все же • новостная повестка изменилась, и отечественные акции и облигации на нее отреагировали. Отреагировали как на неожиданность. Как будто бы приятную. Индекс МосБиржи прибавил по итогам дня 1,8%, Индекс цен ОФЗ (RGBI) поднялся на 0,8%.
• Восторгов торгующей публики случившийся отскок не вызвал.
Напомним закономерность: • биржевые рынки обычно движутся в неожиданном для большинства направлении (иначе бы игра на них не была азартным занятием). В терминах вчерашнего дня, если рост не был ожидаемым и не был встречен оптимизмом, он вполне может продолжиться.
Относительно рынка акций мы уже высказывались, он отталкивается от «дна» и не то, чтобы безуспешно. • Ждали и ждем акции выше. Об ориентирах роста сказать нечего. Мы просто ставим на новый восходящий тренд. Который при нынешней стоимости денег (см. нижнюю диаграмму, индекс РЕПО с ЦК) кажется странным. Но для биржевых активов это нормально.
В облигациях мы были менее уверены. Что предел их падения достигнут или близок, предположили на этой неделе. После чего облигации, понятно, упали еще. Но понаблюдав за вчерашней сессией, в своих предположениях становимся тверже. • Видимо, облигациям, от ОФЗ до ВДО, в близкой перспективе станет легче. А их покупки (хотя бы для нас) переходят в разряд возможностей.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Меняет ли что-то на российских рынках вчерашний день? Или почему мы теперь больше уверены в их повышении
Было ли переизбрание 45 президента США ожидаемым? Нет, только вероятным. Видим это по резким движениям котировок доллара, золота, американских акций. Факт не был заложен в котировки заранее.
И, вообще-то, это важно даже для нас.
Очевидно, влияние любой госадминистрации любой зарубежной страны на российские рынки сведено к минимуму.
И все же • новостная повестка изменилась, и отечественные акции и облигации на нее отреагировали. Отреагировали как на неожиданность. Как будто бы приятную. Индекс МосБиржи прибавил по итогам дня 1,8%, Индекс цен ОФЗ (RGBI) поднялся на 0,8%.
• Восторгов торгующей публики случившийся отскок не вызвал.
Напомним закономерность: • биржевые рынки обычно движутся в неожиданном для большинства направлении (иначе бы игра на них не была азартным занятием). В терминах вчерашнего дня, если рост не был ожидаемым и не был встречен оптимизмом, он вполне может продолжиться.
Относительно рынка акций мы уже высказывались, он отталкивается от «дна» и не то, чтобы безуспешно. • Ждали и ждем акции выше. Об ориентирах роста сказать нечего. Мы просто ставим на новый восходящий тренд. Который при нынешней стоимости денег (см. нижнюю диаграмму, индекс РЕПО с ЦК) кажется странным. Но для биржевых активов это нормально.
В облигациях мы были менее уверены. Что предел их падения достигнут или близок, предположили на этой неделе. После чего облигации, понятно, упали еще. Но понаблюдав за вчерашней сессией, в своих предположениях становимся тверже. • Видимо, облигациям, от ОФЗ до ВДО, в близкой перспективе станет легче. А их покупки (хотя бы для нас) переходят в разряд возможностей.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#прогнозытренды #акции #облигации #вдо #рубль #юань
Падение российских акций: это еще не конец?
Вчерашний обвал российских акций увидели все желающие. Но • реакция увидевших оказалась на удивление сдержанной. Посмотрите ленты аналитики и комментариев. В лучшем случае отметите какое-то оцепенение. Обычно при завершении падений эмоциональной экспрессии больше.
До минимумов начала сентября / начала ноября рынку рукой подать. Тогда немного не дотянули до 2 500 п. по Индексу МосБиржи. • От теперешних 2 630 п. всего -4-5%. Пройти их несложно. Мы бы на это и закладывались.
Однако, думаем, и на сей раз • рынок, даже набрав инерцию, остановится в падении достаточно быстро, чтобы вновь удивить пессимистов. Да, 2 500 п. по Индексу – легкая цель, 2 450, наверно, тоже. Но дальше – новые панические настроения и новый отскок. Нам видится так.
Добавим про облигации. Не про ОФЗ, в них и было, и будет слишком много риска. А про корпоративный сектор и, конечно, ВДО. • Облигации вчерашний обвал акций проигнорировали, остались примерно на месте. Ожидания падения есть, самого падения нет. Видимо, потому что оно уже позади. Мы свои умеренные покупки не откладываем, а то и чуть ускорим.
И про рубль. Здесь, как и с рынком акций, уверенности, что худшее позади, нет. • Мы планировали диверсифицировать рубли юанями, план в силе.
И в нескольких словах об обстоятельствах. Мейнстрим за то, что на фондовый рынок давит т. н. • «геополитика». Но она, мягко говоря, скверная и рискованная уже очень давно. И причиной фондовых потерь быть вряд ли может. Была, но 2,5 – 2 года назад.
А вот то, что недооценено и • причиной нового кризиса вполне может стать (по традиции постфактум) – это экономика и, как непосредственное следствие, внутренняя политика. Но об этом (как-нибудь) отдельно.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Падение российских акций: это еще не конец?
Вчерашний обвал российских акций увидели все желающие. Но • реакция увидевших оказалась на удивление сдержанной. Посмотрите ленты аналитики и комментариев. В лучшем случае отметите какое-то оцепенение. Обычно при завершении падений эмоциональной экспрессии больше.
До минимумов начала сентября / начала ноября рынку рукой подать. Тогда немного не дотянули до 2 500 п. по Индексу МосБиржи. • От теперешних 2 630 п. всего -4-5%. Пройти их несложно. Мы бы на это и закладывались.
Однако, думаем, и на сей раз • рынок, даже набрав инерцию, остановится в падении достаточно быстро, чтобы вновь удивить пессимистов. Да, 2 500 п. по Индексу – легкая цель, 2 450, наверно, тоже. Но дальше – новые панические настроения и новый отскок. Нам видится так.
Добавим про облигации. Не про ОФЗ, в них и было, и будет слишком много риска. А про корпоративный сектор и, конечно, ВДО. • Облигации вчерашний обвал акций проигнорировали, остались примерно на месте. Ожидания падения есть, самого падения нет. Видимо, потому что оно уже позади. Мы свои умеренные покупки не откладываем, а то и чуть ускорим.
И про рубль. Здесь, как и с рынком акций, уверенности, что худшее позади, нет. • Мы планировали диверсифицировать рубли юанями, план в силе.
И в нескольких словах об обстоятельствах. Мейнстрим за то, что на фондовый рынок давит т. н. • «геополитика». Но она, мягко говоря, скверная и рискованная уже очень давно. И причиной фондовых потерь быть вряд ли может. Была, но 2,5 – 2 года назад.
А вот то, что недооценено и • причиной нового кризиса вполне может стать (по традиции постфактум) – это экономика и, как непосредственное следствие, внутренняя политика. Но об этом (как-нибудь) отдельно.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#ключеваяставка #акции #облигации #прогнозытренды
Грозит ли фондовому рынку повышение ключевой ставки в декабре? Или почему сейчас, видимо, время покупать, а не продавать
20 декабря – дата планового решения по ключевой ставке. • Консенсус большинства мнений: ставка будет повышена до 23% с сегодняшних 21%.
В среду вечером Росстат обновил данные по инфляции: недельный рост цен ускорился до 0,37%.
И запустил волну. • Едва ли не каждый первый комментарий в аналитической ленте Финама – про наше всё, про рост ключевой ставки (на иллюстрации – заголовки комментариев за вечер среды и четверг).
Рынок акций шагнул дальше вниз. Рынок облигаций, было остановившийся, тоже.
• До ставки еще почти месяц. Мучительный месяц падения?
• Вот как бы не наоборот. Даже несмотря на вчерашнее обращение В. В. Путина, его выступления теперь редко вызывают на фондовым рынке энтузиазм.
Предыдущее повышение КС 25 октября, с 19 до 21%, привело к обвалам акций и облигаций. Хоть и тогда предполагали, что ставка будет поднята, однако в котировки подъем, получается, не был заложен.
Но • рынок наблюдателен. И на сей раз приготовился / упал заранее. Вероятно, с излишним запасом.
Когда очень много людей на рынке говорит об одном и том же, а рынок восприимчив к словам. Как сейчас, обсуждается почти только грядущее повышение КС, и биржевые котировки под давлением. • Когда такое случается, не нужно думать, что это отправная точка. Вероятнее, наоборот – разворотная.
Посмотрим, конечно, но, • вполне возможно, время не продавать, а покупать. Что акции, что облигации. Даже будучи в полной уверенности, что 20 декабря ставку повысят.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Грозит ли фондовому рынку повышение ключевой ставки в декабре? Или почему сейчас, видимо, время покупать, а не продавать
20 декабря – дата планового решения по ключевой ставке. • Консенсус большинства мнений: ставка будет повышена до 23% с сегодняшних 21%.
В среду вечером Росстат обновил данные по инфляции: недельный рост цен ускорился до 0,37%.
И запустил волну. • Едва ли не каждый первый комментарий в аналитической ленте Финама – про наше всё, про рост ключевой ставки (на иллюстрации – заголовки комментариев за вечер среды и четверг).
Рынок акций шагнул дальше вниз. Рынок облигаций, было остановившийся, тоже.
• До ставки еще почти месяц. Мучительный месяц падения?
• Вот как бы не наоборот. Даже несмотря на вчерашнее обращение В. В. Путина, его выступления теперь редко вызывают на фондовым рынке энтузиазм.
Предыдущее повышение КС 25 октября, с 19 до 21%, привело к обвалам акций и облигаций. Хоть и тогда предполагали, что ставка будет поднята, однако в котировки подъем, получается, не был заложен.
Но • рынок наблюдателен. И на сей раз приготовился / упал заранее. Вероятно, с излишним запасом.
Когда очень много людей на рынке говорит об одном и том же, а рынок восприимчив к словам. Как сейчас, обсуждается почти только грядущее повышение КС, и биржевые котировки под давлением. • Когда такое случается, не нужно думать, что это отправная точка. Вероятнее, наоборот – разворотная.
Посмотрим, конечно, но, • вполне возможно, время не продавать, а покупать. Что акции, что облигации. Даже будучи в полной уверенности, что 20 декабря ставку повысят.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#ключеваяставка #акции #облигации #прогнозытренды
Ключевая ставка. Ожидания создают панику
Глянем заголовки аналитических комментариев. Достаточно открыть ленты Финама и ProFinance за вчера.
Выберем те, что про ключевую ставку. Новое решение по ней произойдет в эту пятницу. Комментариев много, • тема ставки – центральная. Все эксперты или готовятся к худшему, или его вполне допускают. И, что важнее, • придают теме эмоциональную окраску.
Понятно, чего так летят вниз акции и облигации.
Прошлое повышение, с 19 до 21% 25 октября, встречали после уже глубокой фондовой коррекции и достаточно спокойно: дескать, новая ставка заложена в цены.
• Нынешнее предполагаемое, с 21 до 23, 24, 25%, оценивается как угроза на будущее. Оценка логична: в прошлый раз желание выдохнуть обернулось новым обвалом, в облигациях еще и более агрессивным. И наступать на грабли дважды не хочется.
Однако • закономерность может быть не в том, что рынок после повышения ставки падает. А в том, что он обманывает ожидания.
Для меня это значит не то, что фондовый рынок (особенно хотелось бы, рынок облигаций) сейчас неожиданно начнет расти. • Это значит, что любой зачаток роста получает хорошие шансы на продолжение. И если он будет виден, попробуем им воспользоваться.
Ожидания одновременно и создают биржевую панику, и формируют потенциал выхода из нее.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Ключевая ставка. Ожидания создают панику
Глянем заголовки аналитических комментариев. Достаточно открыть ленты Финама и ProFinance за вчера.
Выберем те, что про ключевую ставку. Новое решение по ней произойдет в эту пятницу. Комментариев много, • тема ставки – центральная. Все эксперты или готовятся к худшему, или его вполне допускают. И, что важнее, • придают теме эмоциональную окраску.
Понятно, чего так летят вниз акции и облигации.
Прошлое повышение, с 19 до 21% 25 октября, встречали после уже глубокой фондовой коррекции и достаточно спокойно: дескать, новая ставка заложена в цены.
• Нынешнее предполагаемое, с 21 до 23, 24, 25%, оценивается как угроза на будущее. Оценка логична: в прошлый раз желание выдохнуть обернулось новым обвалом, в облигациях еще и более агрессивным. И наступать на грабли дважды не хочется.
Однако • закономерность может быть не в том, что рынок после повышения ставки падает. А в том, что он обманывает ожидания.
Для меня это значит не то, что фондовый рынок (особенно хотелось бы, рынок облигаций) сейчас неожиданно начнет расти. • Это значит, что любой зачаток роста получает хорошие шансы на продолжение. И если он будет виден, попробуем им воспользоваться.
Ожидания одновременно и создают биржевую панику, и формируют потенциал выхода из нее.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#колумнистика #акции #облигации #рубль #ключеваяставка
«Сладкая N». Быстрый взгляд на жизнь после ставки
• Первое. О чем говорит не только не повышение ключевой ставки в пятницу (которое так многими ожидалось), но и резкая смена риторики регулятора? То инфляция представлялась драконом, который только нагуливал силу. То дракон в одночасье, если не повержен, то вернулся в свою сказку.
• Говорит о том, что «не смогла».
Помните, как в 2022-2023 боролись с курсом доллара. Потому что 100 – психологическая отметка, которая россиянам не нравится. Прошло время, доллар 100+, из новостей тема исчезла за малозначительностью.
Затем инфляция. Таргет 4% повторялся так часто, что усвоен на уровне подсознания. И что? К инфляции, которая то ли 8 или 9%, то ли не пойми, сколько, интерес тоже потерян. Ее дальнейшую судьбу можно подсмотреть на новейшей истории курса доллара.
• Новые главные вопросы – сохранение кредитования и экономической устойчивости, борьба со стагфляцией. Не так четко, как с долларом или инфляцией. Четкость формулировок появится по ходу. Успеем запомнить, прежде чем и они утратят актуальность в этом изменчивом мире.
• Второе. К чему пятничное неповышение нас готовит? Инфляция вынесена за скобки. Это значит, что ключевая ставка 21% со временем будет казаться всё менее запретительной (судя по росту фондового рынка, уже не очень кажется).
• Это открывает возможности инфляционного роста для акций. Не считаю отечественные акции хорошей инвестицией. Как налоговые новации превращают дивидендные и инвестиционные потоки в потоки налогов, мы только начинаем видеть. Но за скудностью выбора и на этих уровнях даже после рывка почти на 15% от минимума Индекс МосБиржи или Голубых фишек имеют больше запаса для заметного хода вверх, чем для возобновления падения. На перспективу всего наступающего года.
• Облигации. Доходности между 30 и 40% с нами, думаю, надолго. Исключение – ОФЗ, за этим столом и продавец, и покупатель – одно лицо. При ключевой ставке 21% и, видимо, скором возвращении депозитных ставок под 20% вниз, а также без постоянного падения облигационных котировок – почему нет! Так ведь, в общем, и должно быть. Нормальная доходность нашей ВДО-песочницы – это 1,5-2,5 доходности депозита. Игра в наперстки должна стоить. Надеюсь, начала стоить.
Рубль. Ну, не станет он расчетной валютой БРИКС. Что ж теперь. И • рублевый денежный рынок. Неплохие были инструменты последние 1,5 года. Однако их заслуженная популярность, предположу, в прошлом.
• И о субъективном восприятии объективной реальности. Приняв направление движения, мы мысленно его достраиваем. Ровно как стараемся его мысленно развернуть, когда с ним не свыклись. Долгое повышение КС наш мозг стал протягивать в будущее. Внезапному взлету рынков акций и облигаций после тоже долгого падения сопротивляется. Реальность от восприятия, однако, не зависит.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
«Сладкая N». Быстрый взгляд на жизнь после ставки
• Первое. О чем говорит не только не повышение ключевой ставки в пятницу (которое так многими ожидалось), но и резкая смена риторики регулятора? То инфляция представлялась драконом, который только нагуливал силу. То дракон в одночасье, если не повержен, то вернулся в свою сказку.
• Говорит о том, что «не смогла».
Помните, как в 2022-2023 боролись с курсом доллара. Потому что 100 – психологическая отметка, которая россиянам не нравится. Прошло время, доллар 100+, из новостей тема исчезла за малозначительностью.
Затем инфляция. Таргет 4% повторялся так часто, что усвоен на уровне подсознания. И что? К инфляции, которая то ли 8 или 9%, то ли не пойми, сколько, интерес тоже потерян. Ее дальнейшую судьбу можно подсмотреть на новейшей истории курса доллара.
• Новые главные вопросы – сохранение кредитования и экономической устойчивости, борьба со стагфляцией. Не так четко, как с долларом или инфляцией. Четкость формулировок появится по ходу. Успеем запомнить, прежде чем и они утратят актуальность в этом изменчивом мире.
• Второе. К чему пятничное неповышение нас готовит? Инфляция вынесена за скобки. Это значит, что ключевая ставка 21% со временем будет казаться всё менее запретительной (судя по росту фондового рынка, уже не очень кажется).
• Это открывает возможности инфляционного роста для акций. Не считаю отечественные акции хорошей инвестицией. Как налоговые новации превращают дивидендные и инвестиционные потоки в потоки налогов, мы только начинаем видеть. Но за скудностью выбора и на этих уровнях даже после рывка почти на 15% от минимума Индекс МосБиржи или Голубых фишек имеют больше запаса для заметного хода вверх, чем для возобновления падения. На перспективу всего наступающего года.
• Облигации. Доходности между 30 и 40% с нами, думаю, надолго. Исключение – ОФЗ, за этим столом и продавец, и покупатель – одно лицо. При ключевой ставке 21% и, видимо, скором возвращении депозитных ставок под 20% вниз, а также без постоянного падения облигационных котировок – почему нет! Так ведь, в общем, и должно быть. Нормальная доходность нашей ВДО-песочницы – это 1,5-2,5 доходности депозита. Игра в наперстки должна стоить. Надеюсь, начала стоить.
Рубль. Ну, не станет он расчетной валютой БРИКС. Что ж теперь. И • рублевый денежный рынок. Неплохие были инструменты последние 1,5 года. Однако их заслуженная популярность, предположу, в прошлом.
• И о субъективном восприятии объективной реальности. Приняв направление движения, мы мысленно его достраиваем. Ровно как стараемся его мысленно развернуть, когда с ним не свыклись. Долгое повышение КС наш мозг стал протягивать в будущее. Внезапному взлету рынков акций и облигаций после тоже долгого падения сопротивляется. Реальность от восприятия, однако, не зависит.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности