Доверительное управление ВДО в Иволге. Приближаемся к 35% годовых с начала года
#ду #портфелиprobonds #вдо
__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
34,5% годовых за 4,5 месяца. Средний результат портфелей доверительного управления в Иволге Капитал на стратегии ВДО. Или 1,65 ставки банковского депозита. В прошедшем году мы эту ставку безуспешно пытались догнать и всё же немного от нее отстали. В нынешнем до сих пор всё на своих местах, рисковый инструментарий доходнее безрискового. Нужно быть спокойным и упрямым, чтоб порой от жизни получать.

Результат, конечно, обязан всплеску спроса в сегменте ВДО. Однако, оставаясь в лоне общей тенденции, мы не изменяем себе: около 1/3 активов портфелей приходится на свободные деньги (в РЕПО с ЦК под эффективные ~22-23% годовых). Здоровый консерватизм нужен и для ликвидности, и для возможности спекулировать, и для снижения эмоционального давления.

Было бы меньше денег, получали бы больше в этом году. Зато в прошлом балансировали бы вблизи нуля. По совокупности проиграли бы.

По весам отдельных облигаций портфели доверительного управления близки к нашей публичной стратегии – портфелю PRObonds ВДО. По результату – тоже.

Не знаю, насколько долго нам удастся удерживать 30% годовых. Но шансы остаться близкими к этой отметке к концу года от недели к неделе до сих пор растут.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#портфелиprobonds #тлк #сделки #вдо
Послушали коллег из ТЛК "ЯрКамп-Лизинг". И решили, что пора докупить облигации ТЛК 1Р2 (дюрация 0,88 года / YTM 33,2% годовых) в портфель PRObonds ВДО. Увеличиваем позицию с 1% до 2,2% от активов. Покупка сегодня на первичном размещении.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#мм #вдо
Обновляем Индекс маркет-мейкера. Сюда входят облигации, которые маркетирует Иволга Капитал. Все бумаги в Индексе в равных долях. Ограничения на вес эмитента пока не введено, но оно со временем, вероятно, появится.

Идея Индекса ММ в том, что маркет-мейкер должен для собственных целей мониторить кредитное качество эмитента облигаций. Чтобы минимизировать свой риск. Так что входящие в Индекс бумаги находятся под каким-то (допускаем, недостаточным и не вполне системным) вниманием.

С момента прошлой публикации Индекс ММ пополнился 3-мя выпусками облигаций. Это:
— ЛаймЗайм05,
— СЗА БО-0,2
— АРЕНЗА1Р03.

Если в СЗА Иволга выступила организатором, то для 5-го выпуска "ЛаймЗайма" и для "Арензы" мы исключительно маркет-мейкер.
@fedor_zverev, @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Насколько нынешние доходности ВДО покрывают дефолтный риск? (Хуже, чем месяц назад)
#вдо #доходности #риски

* Мы используем понятие «справедливая доходность». Это доходность, при которой, периодически попадая на дефолты, вы всё равно должны получить доход на уровне безрискового вложения (например, если бы держали деньги в фонде ликвидности). Ее расчет, коротко: берем статистическую вероятность дефолтов для каждого из кредитных рейтингов от 3-х рейтинговых агентств; увеличиваем на потенциальные потери от дефолтов безрисковую доходность денег; считаем, что потеря от дефолта – не вся вложенная в облигацию сумма, а 75% от вложенной суммы.

Предыдущий срез справедливых и реальных доходностей я делал в середине апреля. И тогда почти весь спектр ВДО давал премию реальной доходности к справедливой. По статистике, покупать облигации было выгодно.

К середине мая доходности облигаций снизились (см. верхний график). Тогда как доходность денег при неизменной ключевой ставке (она с октября 21%) осталась примерно прежней.

Тот, кто покупал или держал облигации тогда, быстро и достаточно много выиграл.

Тот, кто покупает и держит облигации сейчас, должен проявлять больше осторожности.

Облигации кредитного качества «B» (B-, B, B+), в среднем, дефолтного риска, рассчитанного нами, не покрывают. То же со ступенью «A+». На грани покрытия ступень «BBB».

Я перечислил 5 из 12 ступеней. Почти половину. Хотя в «B-» почти нет бумаг.

Без снижения ключевой ставки дальнейшее сокращение облигационных доходностей будет делать вложения в облигации, по меньшей мере, в ВДО более рискованными.

Так что, если только вы не твердо уверены, что КС снизится, можете ради эксперимента сравнить доходности высокодоходных облигаций из своего портфеля с нашими расчетами справедливых доходностей для каждого из кредитных рейтингов. Это столбцы серой диаграммы на нижней иллюстрации.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности