#долгиденьги #тенденции Что тут можно сказать? Итоги от Мосбиржи отрисованы красиво и емко. Однако прогресс облигационного рынка прослеживается с трудом. Засилье федерального Минфина, так и не взлетевший сектор региональных облигаций, снижение торгов корпоративными облигациями, низкая доля реальных вторичных торгов в общей структуре (торги, в основном, в режиме адресных заявок, т.е. нерыночные, между «своими»). Это очевидные минусы. Из плюсов – появление физлиц как класса, в общей массе торгующих. Но опять же – при такой-то доле разнообразных ОФЗ, этот класс просто покупает госбумаги. Не умнеет, не диверсифицирует портфели и не рассчитывает даже на 9%-ные доходности. А рынок – он шире и интереснее. @AndreyHohrin

Рынок делаем мы
#тенденции

• По данным Московской биржи, число брокерских счетов, зарегистрированных на ней, в 1 квартале 2019 года, выросло в сравнении с прошлым годом 13,7%, до 2,29 млн. 99% из 275 тыс. новых счетов – брокерские счета физических лиц. 40% от всех открытых счетов (110 тыс.) – индивидуальные инвестиционные счета (ИИС), имеющие льготное налогообложение. Совокупное число ИИС достигло полумиллиона.
• В прошлом году был отмечен взрывной рост числа брокерских счетов, их было открыто 700 тыс. Притом, что за всю историю рынка до 2018 – 1,3 млн. Начало нынешнего года оказалось еще более активным.
• Низкие ставки по депозитам – один и не главный из мотивов новых клиентов. Депозитные ставки никогда не баловали. Другое дело – налоговые послабления. Появление ИИС, с фактическим обнулением НДФЛ, льгота по НДФЛ на корпоративные облигации – вот стимулы, запустившие процесс исхода на биржу.
• Крупные банки, столкнувшись с тенденцией, не стали ей противоречить. Да и не смогли бы. В итоге, около 300 тыс. брокерских счетов – счета их клиентов. И, вероятно, доля будет расти.

• Кому выгодно? Когда законодатель вводил меры популяризации фондового рынка, делалось это, вероятно, из практических побуждений. В 2014 году Россия лишилась полноценной возможности занимать деньги за рубежом. Постепенно заимствования переместились на внутренний рынок. Аналогично, санкционное противостояние вывело с фондового рынка массу иностранных денег, и для поддержания котировок крупнейших компаний потребовался внутренний спрос. Можно признать операцию успешной. Теперь на вопрос, кто из присутствующих в зале имеет брокерский счет, люди поднимаются руки, а не перешептываются, что это такое.
• Как надолго? Брокеры воодушевлены. Их прогнозы – ежегодное увеличение числа счетов на 1-2 млн, и так 2-3 года подряд. Прошлый фондовый бум, 2007-2008 годов дал в лучшем случае 150 тыс. счетов. Тенденция притока интереса и денег физлиц на биржу, возможно, уже на своих пиковых значениях. Конечно, и развиваться есть куда, и налоговые стимулы сильны. Но повышенный интерес к отдельному классу активов, в данном случае, к акциям и облигациям, как правило, не продолжается более 2 лет.
• Что это даст? Физические лица отлично формируют ликвидность рынка. И акций, и особенно облигаций. Их деньги и активы всегда на острие атаки, тогда как деньги и активы крупных институциональных игроков нечасто оказываются на открытом рынке. Ликвидность – важная характеристика инвестиционного комфорта. Кроме того, приток на рынок новых лиц и денег – отличная опора котировкам акций. Российский фондовый рынок перманентно дешев. В этой связи, новички, покупая сейчас акции и облигации, вряд ли переплачивают и рискуют глубокими просадкам. С другой стороны, это давление новых денег – давление на рынок и котировки снизу вверх.
@AndreyHohrin

#тенденции ИИСы продолжают покорять отечественное фондовое пространство. Первый миллион – есть. Мосбиржа отчиталась. Наши поздравления! Интересно распределение активов на ИИС: облигации занимают меньшую долю, 45%. Наследие прошлого, отечественная биржевая индустрия исторически формировалась как спекулятивная. Но это соотношение изменится, и в конечном итоге, на долговые инструменты придется вряд ли менее 2/3 вложенных розничными инвесторами средств. Так что розничному облигационному рынку предписан рост. Хотя бы вширь.

#девелоперы #тенденции #априфлай

Динамика открытия эскроу-счетов растет быстрее, чем выдача ипотек. Это то, чего нам следует ждать в ближайшее время в строительстве.

Объем эскроу-счетов, внедренных в прошлом году для долевого финансирования строительства, за первые четыре месяца 2020 года вырос в два раза. Рост превысил даже рекордные для начала года темпы ипотечного кредитования.

Нововведение действительно прогрессивное для российского рынка. Однако оно создает ряд сложностей в оценке долга девелоперов, являющихся эмитентами ценных бумаг. В такой ситуации большая открытость эмитентов-застройщиков - дополнительный фактор доверия к компании.

https://www.probonds.ru/posts/439-rost-eskrou-schetov-kak-povod-stat-zaemschikam-zastroischikam-bolee-otkrytymi.html

#тенденции #рынкибиржи #колумнистика
Переток денег из депозитов на рынок ограничат

Деньги уходят с банковских депозитов. Так, Сбербанк в ноябре потерял более 100 млрд.р., рекорд с 2014 года, ряд других банков также говорят о сокращении депозитной базы. Причиной традиционно называются низкие процентные ставки. Но, думаю, на сей раз основной мотив другой. Держатели депозитов уходят не «от», а «к». Не столько от низких ставок (от них, конечно, тоже), сколько к новым возможностям. Дешевая ипотека запустила процесс предсказуемого, как видится многим, удорожания жилья. Рост числа брокерских счетов, ставший прямым следствием продвижения ИИС в широких кругах розничных инвесторов, перешел из количественного в качественный, счета начали активно фондироваться.

Тенденция перетока денег со вкладов в альтернативные инструменты сбережения и инвестирования – тенденция, обращенная в будущее, это надолго. Банки должны осознавать проблему острее сторонних наблюдателей. Универсализация и расширение продуктовых линеек за счет производных инструментов и доступа клиентов на фондовый рынок – повсеместная ответная реакция. Уже именно банки лидируют числу брокерских счетов: Сбербанк, ВТБ и Тинькофф.

Однако перевод денег с депозита на фондовый рынок или в какие-то коробочные продукты для многих станет разочарованием. Если производные или коробочные продукты, как правило, сразу закладывают высокие внутренние издержки, что выражается в посредственных потенциальных выгодах, то прямой выход на биржу кажется почти бесплатным подключением к окну неограниченных возможностей.

Что, конечно, не так. Фондовое падение весны, как и прочие коррекции, вынуждают новичков продавать и акции, и облигации. Равно как и рост – покупать. Защиты от государства тоже нет. А если речь об облигациях, то риск-профиль для рядового инвестора попросту не интересен. Повезет – заработаешь 15% годовых и даже чуть больше. Не повезет – легко потеряешь все или почти все.

И вот, теперь уже сама глава ЦБ, а не кто-то из начальников департаментов, дает развернутое мнение, что необходимо ограничить доступ к рискованным финансовым инструментам для неподготовленной массы инвесторов. Как близкий пример, весной этого года высокорисковые облигации (сектор повышенного инвестиционного риска) были переведены на Московской бирже в особый режим торгов. А в последние дни к ним постепенно ограничивают доступы сами брокеры. Предлагаю принять этот факт как сигнал. Сигнал к тому, что многообразие рыночных инструментов в ближайший год станет доступно, в основном, квалифицированным инвесторам. Логика предсказуемая и оправданная. И, насколько понимаю, стать «квалом» через тестирование сможет позволить себе любой, кто, действительно, заинтересован во вложениях с повышенным доходом и – всегда – повышенным риском.

#банки #долгиденьги #тенденции
Консенсус экспертного сообщества относительно динамики ключевой ставки звучит так: сегодня ставка сохранится на уровне 4,25%, в феврале может снизиться до 4,00%. Правда, ни облигации, ни тем более банковские депозиты на снижение не закладываются. Судя по реальным действия, банки едва ли не ждут обратного. Хотя у отрасли своя проблема – отток депозитов. VTimes дает статью о росте депозитных ставок и таблицу некоторых из них как пример. Банки наносят ответный удар фондовому рынку, как минимум, рынку облигаций. Если сравнивать с приведенными вкладами первый эшелон облигаций, особенно с учетом комиссионных издержек на их покупку и хранение, эти депозиты уже, как минимум, не проигрывают.

#тенденции #облигации #вис
Вслед за повышением учетной ставки ЦБ видим повышение ориентира первички, в случае ВИС - на те же 25 б.п. (не выше 9,25%). В данном случае выпуск интересен тем, что у эмитента с рейтингом А доходность к погашению уже получается по сути в диапазоне ВДО - около 9,6% на не самой длинной дюрации (2,7 года). Бумаги даже с более низким рейтингом, например, ГК Самолет (А-) торгуются ниже 9%. Обращающийся выпуск ВИС торгуется около 9,3% с дюрацией 2,3 года. Более высокая доходность по сравнению с другими эмитентами с сопоставимым рейтингом может объясняться не самой удачной структурой выпуска - он сделан на SPV с поручительством только от холдинговой компании Группа «ВИС» (АО), которая не является центром финансовых потоков - по итогам 2019 г. выручка не превышала 500 млн.руб. Несмотря на впечатляющие консолидированные финансовые показатели Группы, инвесторы в облигации по закону могут претендовать только на то, что входит в структуру выпуска. Возможно включение в состав поручителей центров прибыли и выручки помогло бы существенно снизить стоимость денег для компании.
@AndreyBobovnikov

https://t.iss.one/cbonds/7165

#мфо #тенденции #займер
Тенденция общая, мирокзаймы становятся длиннее, должны удешевляться. Риск-менеджмент микрофинансовых компаний, если снижается оборачиваемость активов, вероятно, должен ужесточаться.

/Облигации МФО "Займер" входят в портфели PRObonds на 5% от активов/

#лизинг #тенденции #облигации #мсблизинг
Если коротко, то фондирование через облигации становится для лизинговых компаний всё более магистральным направлением и вступает в конкуренцию с банковским кредитованием. Так, по оценке "Эксперт РА", которую приводит "Коммерсантъ", доля банковских кредитов в фондировании лизингодателей сократилась с 2018 года на 5,5%, и на 5,6% выросла доля облигаций. Пока изменения долей всё еще выглядят как статпогрешность, но с биржевая инфраструктура развивается, и это делает процесс направленным. Среди прокомментировавших выводы издания экспертов и Роман Трубачев, гендиректор "МСБ-Лизинга"

/Облигации ООО "МСБ-Лизинг" входят в портфели PRObonds на 1% от активов/

Источник: https://www.kommersant.ru/doc/4751181