#портфелиprobonds #сводныйпортфель
Сводный портфель PRObonds (14,6% за 12 мес.). Первые деньги. И идеи в управлении
Мысль объединить несколько стратегий управления активами в группы и назвать это сводными портфелями появилась в октябре. В ноябре мы свели ее к единому Сводному портфелю PRObonds, в который в равных частях вошли портфели ВДО, РЕПО с ЦК и Акции / Деньги.
Под новый портфель мы открыли стратегию доверительного управления, куда за ноябрь заведено уже 63 млн р. (всего в доверительном управлении ИК Иволга Капитал сейчас 1 млрд р.).
Динамика сводного портфеля и его составляющих – на графике. За неполный 2022 год 12,4%, в неоконченном 2023-м – 13,1% (14,6% годовых). И доход, и доходность до конца года, предположительно, вырастут. Т.к. денег в портфеле много, и они очень результативны.
Некоторые идеи, которыми мы сейчас руководствуемся в управлении портфелем.
Продолжается скольжение вниз котировок ВДО (18% активов портфеля). Либо оно перейдет в стадию массовой распродажи. Даже несмотря на выросшие ОФЗ. Либо напротив, мы зря себя пугаем, а рынок уже стабилизировался. И с нынешними доходностями (19% годовых к погашению для среднего в ВДО рейтинга ВВ) уже можно восстанавливаться по котировкам. Второе – вряд ли. Но если восстановление случится, используем избыточный кэш в первую очередь на покупки новых ВДО на первичке.
На акции (15% активов портфеля) ставок не делаем. Скорее, Индекс МосБиржи окажется выше нынешних значений. Может быть, и на 10% выше. Но. Предыдущий почти 70%-ный рост – сам по себе ограничитель движения вверх. При сегодняшней доходности денег акции в портфеле доминировать не могут. Однажды их доля снизится, а не наоборот. В отличие от ВДО.
Денежный рынок (67% активов портфеля). Эффективная ставка однодневного РЕПО с ЦК (с реинвестированием дохода) поднялась выше 16%. Несложно объяснить, почему на деньги приходится так много. Возможно, ключевая ставка 15% с нами не очень надолго, однако выше 10% она может быть и год, и два. Любая стабильность – плюс для управления, даже столь сомнительная. Так что совокупный вес денег в портфеле, вероятно, и месяцы спустя не уйдет ниже 55% активов.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сводный портфель PRObonds (14,6% за 12 мес.). Первые деньги. И идеи в управлении
Мысль объединить несколько стратегий управления активами в группы и назвать это сводными портфелями появилась в октябре. В ноябре мы свели ее к единому Сводному портфелю PRObonds, в который в равных частях вошли портфели ВДО, РЕПО с ЦК и Акции / Деньги.
Под новый портфель мы открыли стратегию доверительного управления, куда за ноябрь заведено уже 63 млн р. (всего в доверительном управлении ИК Иволга Капитал сейчас 1 млрд р.).
Динамика сводного портфеля и его составляющих – на графике. За неполный 2022 год 12,4%, в неоконченном 2023-м – 13,1% (14,6% годовых). И доход, и доходность до конца года, предположительно, вырастут. Т.к. денег в портфеле много, и они очень результативны.
Некоторые идеи, которыми мы сейчас руководствуемся в управлении портфелем.
Продолжается скольжение вниз котировок ВДО (18% активов портфеля). Либо оно перейдет в стадию массовой распродажи. Даже несмотря на выросшие ОФЗ. Либо напротив, мы зря себя пугаем, а рынок уже стабилизировался. И с нынешними доходностями (19% годовых к погашению для среднего в ВДО рейтинга ВВ) уже можно восстанавливаться по котировкам. Второе – вряд ли. Но если восстановление случится, используем избыточный кэш в первую очередь на покупки новых ВДО на первичке.
На акции (15% активов портфеля) ставок не делаем. Скорее, Индекс МосБиржи окажется выше нынешних значений. Может быть, и на 10% выше. Но. Предыдущий почти 70%-ный рост – сам по себе ограничитель движения вверх. При сегодняшней доходности денег акции в портфеле доминировать не могут. Однажды их доля снизится, а не наоборот. В отличие от ВДО.
Денежный рынок (67% активов портфеля). Эффективная ставка однодневного РЕПО с ЦК (с реинвестированием дохода) поднялась выше 16%. Несложно объяснить, почему на деньги приходится так много. Возможно, ключевая ставка 15% с нами не очень надолго, однако выше 10% она может быть и год, и два. Любая стабильность – плюс для управления, даже столь сомнительная. Так что совокупный вес денег в портфеле, вероятно, и месяцы спустя не уйдет ниже 55% активов.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#ду
Доверительное управление в ИК Иволга Капитал (1,03 млрд р., 15,9% годовых). Всё спокойно
Сумма активов в доверительном управлении ИК Иволга Капитал достигла 1,03 млрд р. (прошлый срез, 8 ноября, 0,96 млрд р.). Число активных счетов ДУ – 139 (на 8 ноября – 127). Средняя сумма счета – 7,4 млн р.
Результативность. Средняя доходность в % годовых, вне зависимости от стратегии управления и времени открытия счета – 15,9% (на 8 ноября было 16,5%). Эта доходность учитывает наши комиссии и в основном учитывает списанный НДФЛ.
Доходность зависит от стратегии управления. На стратегии ДУ ВДО она выше, на стратегии ДУ Денежный рынок – ниже. На стратегию ВДО приходится 73% активов, на стратегию денежного рынка 19%. Растет доля новой стратегии – ДУ Сводный портфель – уже 6% активов. Эта стратегия объединяет вложения в ВДО, в акции и на денежном рынке. Подробнее о ней – здесь: https://t.iss.one/probonds/10670
Идеи управления.
Возможно, мы видим стабилизацию после падения на рынке облигаций. Точнее, в сегменте высокодоходных бумаг. Хотя это и кажется парадоксальным при нынешних доходностях денежного рынка (около 16%). Но снижение спроса вызвало не столько еще больший рост облигационных доходностей (сейчас средняя ВДО дает 18-19% годовых к погашению), сколько сокращение первичного предложения. Что может быть достаточно для остановки падения ВДО-котировок. Нам в этой связи, вероятно, вскоре потребуется увеличивать вес облигаций в портфелях. Сейчас на стратегии ДУ ВДО на облигации приходится всего около 40% активов, остальное – деньги в РЕПО с ЦК.
Отношение к рынку акций (в Сводном портфеле на него приходится 10-15% активов) сохраняется спокойным. Рост рынка застопорился под нажимом высокой ключевой ставки. Что не лишает его некоторых перспектив. Скорее, на горизонте ближайших месяцев акции окажутся выше, чем ниже.
Спекулятивная возможность – золото. Но не прямо сейчас и не для покупки. У нас есть 4 счета, которые управляются по спекулятивной стратегии. Последний ее успех – шорт нефти. Биржевой рынок более консервативен, чем кажется. И с золотом с высокой вероятностью произойдет тот же обман надежд, что был с нефтью. Об этом как-нибудь отдельно и подробнее. Надеемся сыграть здесь на понижение в начале следующего года. А спекулятивную стратегию вывести из статуса экспериментальной.
Доверительное управление в ИК Иволга Капитал доступно от 110 т.р. для стратегии ДУ Денежный рынок, от 2 млн р. для стратегии ДУ ВДО, от 6 млн р. для стратегии ДУ Сводный портфель. Комиссия управляющего – от 0,5% до 1% от активов в год в зависимости от стратегии.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Доверительное управление в ИК Иволга Капитал (1,03 млрд р., 15,9% годовых). Всё спокойно
Сумма активов в доверительном управлении ИК Иволга Капитал достигла 1,03 млрд р. (прошлый срез, 8 ноября, 0,96 млрд р.). Число активных счетов ДУ – 139 (на 8 ноября – 127). Средняя сумма счета – 7,4 млн р.
Результативность. Средняя доходность в % годовых, вне зависимости от стратегии управления и времени открытия счета – 15,9% (на 8 ноября было 16,5%). Эта доходность учитывает наши комиссии и в основном учитывает списанный НДФЛ.
Доходность зависит от стратегии управления. На стратегии ДУ ВДО она выше, на стратегии ДУ Денежный рынок – ниже. На стратегию ВДО приходится 73% активов, на стратегию денежного рынка 19%. Растет доля новой стратегии – ДУ Сводный портфель – уже 6% активов. Эта стратегия объединяет вложения в ВДО, в акции и на денежном рынке. Подробнее о ней – здесь: https://t.iss.one/probonds/10670
Идеи управления.
Возможно, мы видим стабилизацию после падения на рынке облигаций. Точнее, в сегменте высокодоходных бумаг. Хотя это и кажется парадоксальным при нынешних доходностях денежного рынка (около 16%). Но снижение спроса вызвало не столько еще больший рост облигационных доходностей (сейчас средняя ВДО дает 18-19% годовых к погашению), сколько сокращение первичного предложения. Что может быть достаточно для остановки падения ВДО-котировок. Нам в этой связи, вероятно, вскоре потребуется увеличивать вес облигаций в портфелях. Сейчас на стратегии ДУ ВДО на облигации приходится всего около 40% активов, остальное – деньги в РЕПО с ЦК.
Отношение к рынку акций (в Сводном портфеле на него приходится 10-15% активов) сохраняется спокойным. Рост рынка застопорился под нажимом высокой ключевой ставки. Что не лишает его некоторых перспектив. Скорее, на горизонте ближайших месяцев акции окажутся выше, чем ниже.
Спекулятивная возможность – золото. Но не прямо сейчас и не для покупки. У нас есть 4 счета, которые управляются по спекулятивной стратегии. Последний ее успех – шорт нефти. Биржевой рынок более консервативен, чем кажется. И с золотом с высокой вероятностью произойдет тот же обман надежд, что был с нефтью. Об этом как-нибудь отдельно и подробнее. Надеемся сыграть здесь на понижение в начале следующего года. А спекулятивную стратегию вывести из статуса экспериментальной.
Доверительное управление в ИК Иволга Капитал доступно от 110 т.р. для стратегии ДУ Денежный рынок, от 2 млн р. для стратегии ДУ ВДО, от 6 млн р. для стратегии ДУ Сводный портфель. Комиссия управляющего – от 0,5% до 1% от активов в год в зависимости от стратегии.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Telegram
PRObonds | Иволга Капитал
#портфелиprobonds #сводныйпортфель
#портфелиprobonds #сводныйпортфель
Сводный портфель PRObonds (15,1% за 12 мес). С этой ценой денег не до инвестиций?
Сводный портфель PRObonds отражает наш общий взгляд на инвестиционные обстоятельства.
Обобщение приводит нас к доминированию рублей в портфеле. Рублей на денежном рынке.
Пока ЦБ настолько сосредоточен на валютной стабильности, есть обоснованное желание ему довериться. Даже если инфляция не вполне соответствует росстатовским 7-8% (ха-ха), ключевая ставка 16% — это, с одной стороны, мотивация хранить деньги в деньгах (под фиксированный доход). С другой – повод пристрастнее оценивать прочие инвестиции. В результате, на денежный рынок (РЕПО с ЦК) в нашем сводном портфеле приходится ровно 2/3 активов. Оставшуюся треть делят акции и ВДО. ВДО немного, т.к. их доходность, около 20%, плохо конкурирует с доходностью размещения денег, около 16,5%.
А с инфляцией всё-таки интересно. Наш ЦБ никогда не боролся с ее нынешними цифрами столь принципиально. И если что-то тут не так, то акции должны иметь стимул к дальнейшему росту. Возможно, их доля в портфеле увеличится. Она уже чуть выросла в середине декабря.
Впрочем, это не про привлекательность отечественного фондового рынка. Мы не умеем отбирать отдельные имена и покупаем акции в простом соответствии с Индексом голубых фишек. А индексный подход на нашем рынке – это ставка на государство как эффективного собственника. В общем, пока деньги. Так проще.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сводный портфель PRObonds (15,1% за 12 мес). С этой ценой денег не до инвестиций?
Сводный портфель PRObonds отражает наш общий взгляд на инвестиционные обстоятельства.
Обобщение приводит нас к доминированию рублей в портфеле. Рублей на денежном рынке.
Пока ЦБ настолько сосредоточен на валютной стабильности, есть обоснованное желание ему довериться. Даже если инфляция не вполне соответствует росстатовским 7-8% (ха-ха), ключевая ставка 16% — это, с одной стороны, мотивация хранить деньги в деньгах (под фиксированный доход). С другой – повод пристрастнее оценивать прочие инвестиции. В результате, на денежный рынок (РЕПО с ЦК) в нашем сводном портфеле приходится ровно 2/3 активов. Оставшуюся треть делят акции и ВДО. ВДО немного, т.к. их доходность, около 20%, плохо конкурирует с доходностью размещения денег, около 16,5%.
А с инфляцией всё-таки интересно. Наш ЦБ никогда не боролся с ее нынешними цифрами столь принципиально. И если что-то тут не так, то акции должны иметь стимул к дальнейшему росту. Возможно, их доля в портфеле увеличится. Она уже чуть выросла в середине декабря.
Впрочем, это не про привлекательность отечественного фондового рынка. Мы не умеем отбирать отдельные имена и покупаем акции в простом соответствии с Индексом голубых фишек. А индексный подход на нашем рынке – это ставка на государство как эффективного собственника. В общем, пока деньги. Так проще.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #сводныйпортфель
Сводный портфель PRObonds (14,3% за 12 мес.). Путь к предсказуемости
Сводный портфель – это отображение всего спектра нашего управления активами. Он в равных частях составлен из наших базовых портфелей – PRObonds ВДО, PRObonds РЕПО с ЦК, PRObonds Акции / Деньги.
Сам портфель как отдельная единица в доверительном управлении появился только в ноябре (сейчас на нем 178 млн р.; вся сумма нашего ДУ – 1,18 млрд р.). Однако строить его график с более раннего времени оправданно: все базовые портфели существовали задолго до.
И ушедший год стал для Сводного портфеля вполне успешным. Первая половина года – извлечение дохода с фондового рынка, который рос с низкой базы и на относительно дешевых деньгах. Вторая – наоборот, переход в деньги. Подорожавшие, минимум, вдвое. Сейчас на денежный рынок приходится 2/3 активов портфеля, на совокупность ВДО и акций – треть. И, предполагая, что ключевая ставка еще нескоро уйдет заметно ниже 15% (сейчас 16%), мы похожий баланс планируем сохранять.
В итоге имеем постепенное уплощение кривой капитала. В 2022 году это череда спусков и подъемов. Доход получен, но как-то без удовольствия. В 2023 просадок, напротив, почти нет. И весьма сдержанные 14% дохода за год (комиссия учтена) уже, как видим, достаточны для притока в портфель (и на ДУ, вообще) новых денег.
Наступивший год начался неплохо. Выводы делать преждевременно. Но будем стараться сохранить стабильность и предсказуемость результата. Сам же результат – сделать выше.
Сводный портфель PRObonds (14,3% за 12 мес.). Путь к предсказуемости
Сводный портфель – это отображение всего спектра нашего управления активами. Он в равных частях составлен из наших базовых портфелей – PRObonds ВДО, PRObonds РЕПО с ЦК, PRObonds Акции / Деньги.
Сам портфель как отдельная единица в доверительном управлении появился только в ноябре (сейчас на нем 178 млн р.; вся сумма нашего ДУ – 1,18 млрд р.). Однако строить его график с более раннего времени оправданно: все базовые портфели существовали задолго до.
И ушедший год стал для Сводного портфеля вполне успешным. Первая половина года – извлечение дохода с фондового рынка, который рос с низкой базы и на относительно дешевых деньгах. Вторая – наоборот, переход в деньги. Подорожавшие, минимум, вдвое. Сейчас на денежный рынок приходится 2/3 активов портфеля, на совокупность ВДО и акций – треть. И, предполагая, что ключевая ставка еще нескоро уйдет заметно ниже 15% (сейчас 16%), мы похожий баланс планируем сохранять.
В итоге имеем постепенное уплощение кривой капитала. В 2022 году это череда спусков и подъемов. Доход получен, но как-то без удовольствия. В 2023 просадок, напротив, почти нет. И весьма сдержанные 14% дохода за год (комиссия учтена) уже, как видим, достаточны для притока в портфель (и на ДУ, вообще) новых денег.
Наступивший год начался неплохо. Выводы делать преждевременно. Но будем стараться сохранить стабильность и предсказуемость результата. Сам же результат – сделать выше.
#портфелиprobonds #сводныйпортфель
Сводный портфель (14% за 365 дней). Неплохой январь и здоровый консерватизм
На старте года мы говорили, что для Сводного портфеля PRObonds (объединяет вложения в денежный рынок, облигации и акции) вопрос доходности – это не столько вопрос ее значения, сколько ее предсказуемости.
И пока все как будто по плану. Портфель не быстро, но последовательно растет. Причем в январе, пусть не взрывными темпами, выросли все три входящие в портфель стратегии. И ВДО, и акции, и вложения в РЕПО с ЦК.
Так что 1,2% за январь и 14% за 12 месяцев.
Но в основе этой последовательности всё-таки денежная позиция. Деньги – основа портфеля. И – не лучшая новость для фондового рынка – самая доходная его часть. С текущей эффективной доходностью 16-16,5%. Когда-то нужно будет их вкладывать в инструменты с большей волатильностью и потенциальной доходностью.
Но сейчас не придумываем и остаемся консерваторами. Т.е. будем оценивать, пора ли отказываться от денег в пользу акций и облигаций, видимо, только по мере удешевления денег. Не предвосхищая.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сводный портфель (14% за 365 дней). Неплохой январь и здоровый консерватизм
На старте года мы говорили, что для Сводного портфеля PRObonds (объединяет вложения в денежный рынок, облигации и акции) вопрос доходности – это не столько вопрос ее значения, сколько ее предсказуемости.
И пока все как будто по плану. Портфель не быстро, но последовательно растет. Причем в январе, пусть не взрывными темпами, выросли все три входящие в портфель стратегии. И ВДО, и акции, и вложения в РЕПО с ЦК.
Так что 1,2% за январь и 14% за 12 месяцев.
Но в основе этой последовательности всё-таки денежная позиция. Деньги – основа портфеля. И – не лучшая новость для фондового рынка – самая доходная его часть. С текущей эффективной доходностью 16-16,5%. Когда-то нужно будет их вкладывать в инструменты с большей волатильностью и потенциальной доходностью.
Но сейчас не придумываем и остаемся консерваторами. Т.е. будем оценивать, пора ли отказываться от денег в пользу акций и облигаций, видимо, только по мере удешевления денег. Не предвосхищая.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #сводныйпортфель
Сводный портфель PRObonds (14,7% за 12 мес.). Вес облигаций увеличивается, акций - нет
14,7% за последние 12 месяцев (комиссия уже вычтена, а если вычесть НДФЛ, получим 12,2%). Срез результата нашего ведущего публичного портфеля – Сводного портфеля PRObonds. Напомним, это сумма трех публичных портфелей, каждый из которых мы ведем отдельно, PRObonds ВДО, PRObonds Акции / Деньги, PRObonds РЕПО с ЦК.
С одной стороны, немного. С другой – с чем сравнивать. Портфель пришел к минимальной волатильности при почти мгновенной ликвидности (захотел забрать деньги сейчас – забрал сейчас). Банковский депозит за эти 12 месяцев имел среднюю ставку 10,2% (по статистике Банка России).
То, что подход (совместить в одной корзине несколько групп активов / источников дохода) востребован, мы видим по суммам денег, которые наши клиенты завели в доверительное управление именно под стратегию сводного портфеля. С ноября (начало реального управления этим портфелем) по февраль – 226 млн р. Хотя при практическом исполнении в ДУ доходность, которую имеет клиент, обычно выше, чем доходность соответствующего публичного портфеля.
О тактике операций. Мы сохраняем высокой долю денег (размещение на денежном рынке в РЕПО с ЦК сейчас дает эффективные 16-17% годовых). Оставляем низкой долю акций. И немного увеличиваем долю облигаций (актуальная средняя доходность к погашению 19,3 – 19,5% годовых). Видимо, в дальнейшем облигации продолжат отвоевывать у денег место в портфеле. Акции – наверно, нет.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сводный портфель PRObonds (14,7% за 12 мес.). Вес облигаций увеличивается, акций - нет
14,7% за последние 12 месяцев (комиссия уже вычтена, а если вычесть НДФЛ, получим 12,2%). Срез результата нашего ведущего публичного портфеля – Сводного портфеля PRObonds. Напомним, это сумма трех публичных портфелей, каждый из которых мы ведем отдельно, PRObonds ВДО, PRObonds Акции / Деньги, PRObonds РЕПО с ЦК.
С одной стороны, немного. С другой – с чем сравнивать. Портфель пришел к минимальной волатильности при почти мгновенной ликвидности (захотел забрать деньги сейчас – забрал сейчас). Банковский депозит за эти 12 месяцев имел среднюю ставку 10,2% (по статистике Банка России).
То, что подход (совместить в одной корзине несколько групп активов / источников дохода) востребован, мы видим по суммам денег, которые наши клиенты завели в доверительное управление именно под стратегию сводного портфеля. С ноября (начало реального управления этим портфелем) по февраль – 226 млн р. Хотя при практическом исполнении в ДУ доходность, которую имеет клиент, обычно выше, чем доходность соответствующего публичного портфеля.
О тактике операций. Мы сохраняем высокой долю денег (размещение на денежном рынке в РЕПО с ЦК сейчас дает эффективные 16-17% годовых). Оставляем низкой долю акций. И немного увеличиваем долю облигаций (актуальная средняя доходность к погашению 19,3 – 19,5% годовых). Видимо, в дальнейшем облигации продолжат отвоевывать у денег место в портфеле. Акции – наверно, нет.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #сводныйпортфель
Сводный портфель PRObonds (17,5% за 12 мес.). Самая востребованная стратегия нашего управления капиталом
С ноября мы ведем в публичном поле Сводный портфель. И с ноября ошибались в расчете его доходности. За что просим прощения! Ошибались в худшую сторону, так что не страшно.
Сводный портфель PRObonds – это сумма наших базовых портфелей: ВДО, Акции / Деньги, Денежный рынок (РЕПО с ЦК). Базовые портфели рассчитывались корректно, а в формуле суммирования оказалась ошибка. На которую не обратили внимания. И мы отчитывались о 14-15% годовых. И удивлялись, что мало.
Исправляемся. Доходность Сводного портфеля PRObonds за последний год – 17,5%, с учетом комиссионных издержек.
Структура портфеля уже несколько месяцев серьезно не меняется:
• ~2/3 – в деньгах (в РЕПО с ЦК, текущая доходность 16,5-17%),
• ~1/6 – облигации, с основном, ВДО, с актуальной доходностью к погашению 19,5%,
• ~1/6 – корзина акций (по Индексу голубых фишек).
Деньги очень постепенно уступают облигациям. Но остаются доминирующим активом. Не думаем, что нужно их сокращать раньше фактического снижения ключевой ставки. Если такое когда-то будет.
До осени прошлого года портфель тянули вверх в первую очередь акции. После – как раз деньги и короткие облигации. Сыграла идея портфеля – извлечение дохода из разных, компенсирующих друг друга источников.
Эта же идея (вероятно) сделала Сводный портфель наиболее популярным в нашем доверительном управлении. С начала ноября по середину марта суммы активов на этой стратегии в ДУ выросла с 0 до 323 млн р.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сводный портфель PRObonds (17,5% за 12 мес.). Самая востребованная стратегия нашего управления капиталом
С ноября мы ведем в публичном поле Сводный портфель. И с ноября ошибались в расчете его доходности. За что просим прощения! Ошибались в худшую сторону, так что не страшно.
Сводный портфель PRObonds – это сумма наших базовых портфелей: ВДО, Акции / Деньги, Денежный рынок (РЕПО с ЦК). Базовые портфели рассчитывались корректно, а в формуле суммирования оказалась ошибка. На которую не обратили внимания. И мы отчитывались о 14-15% годовых. И удивлялись, что мало.
Исправляемся. Доходность Сводного портфеля PRObonds за последний год – 17,5%, с учетом комиссионных издержек.
Структура портфеля уже несколько месяцев серьезно не меняется:
• ~2/3 – в деньгах (в РЕПО с ЦК, текущая доходность 16,5-17%),
• ~1/6 – облигации, с основном, ВДО, с актуальной доходностью к погашению 19,5%,
• ~1/6 – корзина акций (по Индексу голубых фишек).
Деньги очень постепенно уступают облигациям. Но остаются доминирующим активом. Не думаем, что нужно их сокращать раньше фактического снижения ключевой ставки. Если такое когда-то будет.
До осени прошлого года портфель тянули вверх в первую очередь акции. После – как раз деньги и короткие облигации. Сыграла идея портфеля – извлечение дохода из разных, компенсирующих друг друга источников.
Эта же идея (вероятно) сделала Сводный портфель наиболее популярным в нашем доверительном управлении. С начала ноября по середину марта суммы активов на этой стратегии в ДУ выросла с 0 до 323 млн р.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #сводныйпортфель
Сводный портфель PRObonds (15,7% за 12 мес.). Не теряешь - успеешь заработать
Доходность последних 12 месяцев снижается. В с начла марта 2023 по начало марта 2024 составляла 17,5%. Сейчас, с начала апреля по начало апреля – 15,7%.
На противоположной чаше весов очень низкая волатильность. Последняя достойная упоминания просадка портфеля произошла в сентябре-октябре 2022 года. Полтора года назад. На рынке российский акций просадки по 10% были в сентябре и декабре 2023 года.
Окей, результат ровный. Не уйдет ли он к вовсе не интересным значениям? Это вряд ли.
В составе портфеля 3 макроэлемента:
• 66% активов – деньги в РЕПО с ЦК, текущая эффективная доходность – 16-16,5% годовых,
• 19% активов – облигации среднего рейтинга ВВ+ и средней дюрации 1,1 года, текущая доходность к погашению 19,9% годовых,
• 15% от активов – акции в соответствии с Индексом голубых фишек, их доходность на будущее неизвестна.
Если ЦБ будет сохранять ключевую ставку относительно высокой, рынок акций она продолжит угнетать, тогда как деньги и короткие облигации позволят обеспечивать доходность выше депозитной.
Если ЦБ ставку ощутимо снизит, акции от этого, вероятно выиграют, как и облигации. Деньги начнут проигрывать. Их вес в портфеле тоже, вероятно, пойдет вниз, уступая место ценным бумагам.
С осени ситуация для Сводного портфеля особенно не меняется. Большая доля денег не дает ни излишне заработать, ни что-то потерять. Последнее важнее. Т.к. позволяет встретить момент более или менее неожиданного заработка (например, паники на рынке акций) в хорошей форме.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сводный портфель PRObonds (15,7% за 12 мес.). Не теряешь - успеешь заработать
Доходность последних 12 месяцев снижается. В с начла марта 2023 по начало марта 2024 составляла 17,5%. Сейчас, с начала апреля по начало апреля – 15,7%.
На противоположной чаше весов очень низкая волатильность. Последняя достойная упоминания просадка портфеля произошла в сентябре-октябре 2022 года. Полтора года назад. На рынке российский акций просадки по 10% были в сентябре и декабре 2023 года.
Окей, результат ровный. Не уйдет ли он к вовсе не интересным значениям? Это вряд ли.
В составе портфеля 3 макроэлемента:
• 66% активов – деньги в РЕПО с ЦК, текущая эффективная доходность – 16-16,5% годовых,
• 19% активов – облигации среднего рейтинга ВВ+ и средней дюрации 1,1 года, текущая доходность к погашению 19,9% годовых,
• 15% от активов – акции в соответствии с Индексом голубых фишек, их доходность на будущее неизвестна.
Если ЦБ будет сохранять ключевую ставку относительно высокой, рынок акций она продолжит угнетать, тогда как деньги и короткие облигации позволят обеспечивать доходность выше депозитной.
Если ЦБ ставку ощутимо снизит, акции от этого, вероятно выиграют, как и облигации. Деньги начнут проигрывать. Их вес в портфеле тоже, вероятно, пойдет вниз, уступая место ценным бумагам.
С осени ситуация для Сводного портфеля особенно не меняется. Большая доля денег не дает ни излишне заработать, ни что-то потерять. Последнее важнее. Т.к. позволяет встретить момент более или менее неожиданного заработка (например, паники на рынке акций) в хорошей форме.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #сводныйпортфель
Сводный портфель PRObonds (15,5% за 12 мес). Первые полгода практического управления
В ноябре мы поставили на практические рельсы давнюю идею. Идею объединить портфели (и публичные, и реально управляемые в ДУ) в рамках единой стратегии. Так появился Сводный портфель PRObonds. Который арифметически соединяет три базовых портфеля – PRObonds ВДО, PRObonds Акции / Деньги, PRObonds РЕПО с ЦК.
Приведенная на графике результата модель протянута в прошлое. И за последние 12 месяцев имеет 15,5% (после вычета комиссии, она – 0,8% в год от активов). Как обычно у нас, не очень много. Но больше инструментов с близкой волатильность, ликвидностью и кредитным или инвестиционным качеством. В качестве уместного сравнения средняя ставка банковского депозита с апреля прошлого года по апрель нынешнего – 11,5% (статистика ЦБ).
На данный момент (и почти без изменений за последние полгода) портфель на 2/3 состоит из денег в РЕПО с ЦК (эффективная текущая доходность около 16,5%). На 15% из акций в соответствии с Индексом голубых фишек, на 18% из ВДО (доходность к погашению – 20,4%). При таких вводных в доходность портфеля в предстоящие месяцы имеет больше шансов отклоняться вверх от нынешних 15,5%.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сводный портфель PRObonds (15,5% за 12 мес). Первые полгода практического управления
В ноябре мы поставили на практические рельсы давнюю идею. Идею объединить портфели (и публичные, и реально управляемые в ДУ) в рамках единой стратегии. Так появился Сводный портфель PRObonds. Который арифметически соединяет три базовых портфеля – PRObonds ВДО, PRObonds Акции / Деньги, PRObonds РЕПО с ЦК.
Приведенная на графике результата модель протянута в прошлое. И за последние 12 месяцев имеет 15,5% (после вычета комиссии, она – 0,8% в год от активов). Как обычно у нас, не очень много. Но больше инструментов с близкой волатильность, ликвидностью и кредитным или инвестиционным качеством. В качестве уместного сравнения средняя ставка банковского депозита с апреля прошлого года по апрель нынешнего – 11,5% (статистика ЦБ).
На данный момент (и почти без изменений за последние полгода) портфель на 2/3 состоит из денег в РЕПО с ЦК (эффективная текущая доходность около 16,5%). На 15% из акций в соответствии с Индексом голубых фишек, на 18% из ВДО (доходность к погашению – 20,4%). При таких вводных в доходность портфеля в предстоящие месяцы имеет больше шансов отклоняться вверх от нынешних 15,5%.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #сводныйпортфель
Сводный портфель PRObonds (14,2% за 12 мес.). Диверсификация как защита результата и возможностей
Диверсификация по типам активов дает если не плоды, то защиту.
На российском фондовом рынке идеальный шторм: падают и акции, и облигации. И мы не склонны считать, что буря будет скоротечной.
Просел и наш Сводный портфель PRObonds (состоит в равных долях из портфелей PRObonds ВДО, PRObonds Акции / Деньги, PRObonds РЕПО с ЦК, на практике реализован в стратегии доверительного управления ДУ Сводный портфель). Всего на 0,4% от максимума середины мая. Его доход за последние 12 месяцев сократился до 14,2%. В начале месяца это значение превышало 16%.
Стало чуть хуже, но и на фоне накопленного результата, и уж точно на фоне рынка малозаметно.
С другой стороны, если твои вложения стабильны, то падение рынков для тебя – возможность.
Мы бы не торопились с попытками ею воспользоваться. Однако падающих акций в портфеле сейчас всего 14% от активов, и эту долю при удачном стечении обстоятельств можно будет и удвоить.
А входящие в портфель ВДО теперь имеют среднюю доходность к погашению 22,1%. 1,5 месяца назад она была ниже 20%. Сегмент уже стал интереснее для вложений. Хотя всё равно не торопимся с покупками.
Решится ли ЦБ на повышение ставки в следующую пятницу или нет, однако денежный рынок под вероятность этого факта в течение мая подрос. Теперь эффективная доходность денег в портфеле – 17% годовых. А мы почти на 70% в деньгах.
Видимо, и в июне портфель продолжит терять темп. Видимо, терять незначительно. Дальше будет интереснее, мы будем ждать рывка его доходности.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сводный портфель PRObonds (14,2% за 12 мес.). Диверсификация как защита результата и возможностей
Диверсификация по типам активов дает если не плоды, то защиту.
На российском фондовом рынке идеальный шторм: падают и акции, и облигации. И мы не склонны считать, что буря будет скоротечной.
Просел и наш Сводный портфель PRObonds (состоит в равных долях из портфелей PRObonds ВДО, PRObonds Акции / Деньги, PRObonds РЕПО с ЦК, на практике реализован в стратегии доверительного управления ДУ Сводный портфель). Всего на 0,4% от максимума середины мая. Его доход за последние 12 месяцев сократился до 14,2%. В начале месяца это значение превышало 16%.
Стало чуть хуже, но и на фоне накопленного результата, и уж точно на фоне рынка малозаметно.
С другой стороны, если твои вложения стабильны, то падение рынков для тебя – возможность.
Мы бы не торопились с попытками ею воспользоваться. Однако падающих акций в портфеле сейчас всего 14% от активов, и эту долю при удачном стечении обстоятельств можно будет и удвоить.
А входящие в портфель ВДО теперь имеют среднюю доходность к погашению 22,1%. 1,5 месяца назад она была ниже 20%. Сегмент уже стал интереснее для вложений. Хотя всё равно не торопимся с покупками.
Решится ли ЦБ на повышение ставки в следующую пятницу или нет, однако денежный рынок под вероятность этого факта в течение мая подрос. Теперь эффективная доходность денег в портфеле – 17% годовых. А мы почти на 70% в деньгах.
Видимо, и в июне портфель продолжит терять темп. Видимо, терять незначительно. Дальше будет интереснее, мы будем ждать рывка его доходности.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #сводныйпортфель
Сводный портфель PRObonds (12,7% за 12 мес.). Который почти не заметил падений на рынках акций и облигаций
Предыдущий срез Сводного портфеля PRObonds акцентировал диверсификацию как защиту результатов и возможностей. Он был в конце мая.
За почти месяц после этого валютный отечественные акции и облигации упали (а валютный рынок временно потерял ориентиры).
Однако Сводный портфель остался при своих. -0,3% за последние 30 дней и +12,7% за последние 12 месяцев. Среднегодовая доходность портфеля на всей его истории – 16,5% годовых.
Напомним, Сводный портфель PRObonds в равных долях составлен из трех других наших портфелей – PRObonds ВДО, PRObonds Акции / Деньги, PRObonds РЕПО с ЦК. Динамика всех трех приведена в дополнение к динамике Сводного портфеля.
Диверсификация сыграла. Или сыграла большая денежная позиция. Которая начала наращиваться еще в конце прошлого лета. К тому же мы неплохо определили коррекцию рынка акций. После роста ключевой ставки акций в портфеле было и так немного (корзина акций сформирована по Индексу голубых фишек), а в мае их вес был снижен еще.
В обозримой перспективе мы думаем увеличивать вес ВДО (взаимные доли облигаций соответствуют портфелю PRObonds ВДО). Отчасти это уже происходит. Нынешняя средняя доходность наших ВДО – около 25% годовых. Даже в случае дальнейшего роста ключевой ставки доходность останется привлекательной (для нас). С акциями сложнее. Вроде бы и дешево, вроде бы и коррекция рынка не завершена. И то, и другое не особенно доказуемо. Учитывая доходности ВДО и денежного рынка, с акциями продолжим осторожничать.
И про деньги. Сейчас они дорогие, и в портфеле их перевес. Но чем дольше они дороги, тем выше вероятность последующей стагфляции. Так что в какой-то момент состав портфеля может весьма преобразиться. В пользу акций или коротких облигаций, или чего-то еще, покажет будущее.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сводный портфель PRObonds (12,7% за 12 мес.). Который почти не заметил падений на рынках акций и облигаций
Предыдущий срез Сводного портфеля PRObonds акцентировал диверсификацию как защиту результатов и возможностей. Он был в конце мая.
За почти месяц после этого валютный отечественные акции и облигации упали (а валютный рынок временно потерял ориентиры).
Однако Сводный портфель остался при своих. -0,3% за последние 30 дней и +12,7% за последние 12 месяцев. Среднегодовая доходность портфеля на всей его истории – 16,5% годовых.
Напомним, Сводный портфель PRObonds в равных долях составлен из трех других наших портфелей – PRObonds ВДО, PRObonds Акции / Деньги, PRObonds РЕПО с ЦК. Динамика всех трех приведена в дополнение к динамике Сводного портфеля.
Диверсификация сыграла. Или сыграла большая денежная позиция. Которая начала наращиваться еще в конце прошлого лета. К тому же мы неплохо определили коррекцию рынка акций. После роста ключевой ставки акций в портфеле было и так немного (корзина акций сформирована по Индексу голубых фишек), а в мае их вес был снижен еще.
В обозримой перспективе мы думаем увеличивать вес ВДО (взаимные доли облигаций соответствуют портфелю PRObonds ВДО). Отчасти это уже происходит. Нынешняя средняя доходность наших ВДО – около 25% годовых. Даже в случае дальнейшего роста ключевой ставки доходность останется привлекательной (для нас). С акциями сложнее. Вроде бы и дешево, вроде бы и коррекция рынка не завершена. И то, и другое не особенно доказуемо. Учитывая доходности ВДО и денежного рынка, с акциями продолжим осторожничать.
И про деньги. Сейчас они дорогие, и в портфеле их перевес. Но чем дольше они дороги, тем выше вероятность последующей стагфляции. Так что в какой-то момент состав портфеля может весьма преобразиться. В пользу акций или коротких облигаций, или чего-то еще, покажет будущее.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #сводныйпортфель
О пользе диверсификации – в одном графике
На верхней диаграмме – динамика Сводного портфеля PRObonds (10,6% за последние 12 мес.). Он объединяет в равных долях три наших базовых портфеля: PRObonds ВДО, PRObonds РЕПО с ЦК, PRObonds Акции / Деньги.
При указанном объединении получаем такие веса базовых инструментов, на вчерашний день: 62% от активов – деньги в РЕПО с ЦК (эффективная ставка сейчас около 19% годовых), 22% - высокодоходные облигации со средним кредитным рейтингом BBB- и актуальной доходностью к погашению 25,1%, еще 16% активов – голубые фишки + акции Займера и АПРИ.
Если взглянуть на веса в динамике, то заметно снижение денежной позиции. Нам не так давно казалось, что пришло время покупок и возможностей. Но потому мы и покупаем, и продаем что-либо длинной вереницей мелких сделок. Чтобы успеть остановиться. Чтобы обманутые надежды не били больно по карману.
Насколько нам это доступно в рублях и ликвидных позициях и с поправкой на эрудицию, портфель диверсифицирован. Что строго отражается на его результате. 15% годовых портфель имел на входе в майскую коррекцию. 11% имеет сейчас, по истечении 3 с лишним коррекционных месяцев.
Есть ощущение, что дальше с приростом или даже сохранением денег будет только сложнее. Мы, вообще, склонны к меланхолии.
Но рынок так устроен, что, если поучилось не потерять в обстановке предсказуемых потерь, ухватиться за хорошую и уже настоящую возможность однажды обязательно удастся.
Не является инвестиционной рекомендацией.
О пользе диверсификации – в одном графике
На верхней диаграмме – динамика Сводного портфеля PRObonds (10,6% за последние 12 мес.). Он объединяет в равных долях три наших базовых портфеля: PRObonds ВДО, PRObonds РЕПО с ЦК, PRObonds Акции / Деньги.
При указанном объединении получаем такие веса базовых инструментов, на вчерашний день: 62% от активов – деньги в РЕПО с ЦК (эффективная ставка сейчас около 19% годовых), 22% - высокодоходные облигации со средним кредитным рейтингом BBB- и актуальной доходностью к погашению 25,1%, еще 16% активов – голубые фишки + акции Займера и АПРИ.
Если взглянуть на веса в динамике, то заметно снижение денежной позиции. Нам не так давно казалось, что пришло время покупок и возможностей. Но потому мы и покупаем, и продаем что-либо длинной вереницей мелких сделок. Чтобы успеть остановиться. Чтобы обманутые надежды не били больно по карману.
Насколько нам это доступно в рублях и ликвидных позициях и с поправкой на эрудицию, портфель диверсифицирован. Что строго отражается на его результате. 15% годовых портфель имел на входе в майскую коррекцию. 11% имеет сейчас, по истечении 3 с лишним коррекционных месяцев.
Есть ощущение, что дальше с приростом или даже сохранением денег будет только сложнее. Мы, вообще, склонны к меланхолии.
Но рынок так устроен, что, если поучилось не потерять в обстановке предсказуемых потерь, ухватиться за хорошую и уже настоящую возможность однажды обязательно удастся.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#портфелиprobonds #сводныйпортфель
Сводный портфель PRObonds: 44% за 2,5 года против 27% на депозите
Пара слов о стратегии управления. ▫️В Сводном портфеле PRObonds собраны 3 наших базовых публичных портфеля: ВДО, Акции / Деньги, РЕПО с ЦК. Каждый на 1/3 от активов. Простая арифметика диверсификации.
▫️Идея – в получении дохода из нескольких источников. Желательное следствие – стабильного и конкурентного. На стабильность вышли не сразу, но вышли.
Результаты на графике. ▫️Сводный портфель сейчас уже немногим волатильнее банковского депозита, зато заметно доходнее. +43,9% за 2,5 года ведения у портфеля против ~27,2% у среднего депозита за те же 2,5 года (ставки депозитов берем из статистика Банка России).
На вчера портфель на 59% состоял из денег в РЕПО с ЦК (актуальная эффективная доходность около 20% годовых), на 21% из ВДО (доходность к погашению 27,5% при кредитном рейтинге BBB-), на 20% - из акций.
Доля денег, хоть и остается доминирующей, постепенно уступает позициям в облигациях и акциях.
▫️Деньги в РЕПО с ЦК и так выигрывают у денег на депозите, когда ключевая ставка растет (РЕПО реагирует на повышение ставки без задержки, депозит будет отставать от решений ЦБ). Но ▫️при доходности выше 27% у коротких ВДО появляется больше возможностей положительно влиять общий результат портфеля. Даже несмотря на частое падение их котировок. А акции мы покупали в ходе и после их обвала. ▫️Цены акций в длинной перспективе вбирают в себя разгон инфляции. И нам инфляционный актив еще пригодится. Обуздание инфляции нынешними методами приведет правительство и ЦБ, скорее, не к успеху, а к стагфляции.
В общем, по Хайнлайну, имею скафандр, готов путешествовать. Разбиться в состоянии относительной защиты или невесомости сложно. Разве что законы окружающей среды окажутся совсем непригодными для жизни.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Сводный портфель PRObonds: 44% за 2,5 года против 27% на депозите
Пара слов о стратегии управления. ▫️В Сводном портфеле PRObonds собраны 3 наших базовых публичных портфеля: ВДО, Акции / Деньги, РЕПО с ЦК. Каждый на 1/3 от активов. Простая арифметика диверсификации.
▫️Идея – в получении дохода из нескольких источников. Желательное следствие – стабильного и конкурентного. На стабильность вышли не сразу, но вышли.
Результаты на графике. ▫️Сводный портфель сейчас уже немногим волатильнее банковского депозита, зато заметно доходнее. +43,9% за 2,5 года ведения у портфеля против ~27,2% у среднего депозита за те же 2,5 года (ставки депозитов берем из статистика Банка России).
На вчера портфель на 59% состоял из денег в РЕПО с ЦК (актуальная эффективная доходность около 20% годовых), на 21% из ВДО (доходность к погашению 27,5% при кредитном рейтинге BBB-), на 20% - из акций.
Доля денег, хоть и остается доминирующей, постепенно уступает позициям в облигациях и акциях.
▫️Деньги в РЕПО с ЦК и так выигрывают у денег на депозите, когда ключевая ставка растет (РЕПО реагирует на повышение ставки без задержки, депозит будет отставать от решений ЦБ). Но ▫️при доходности выше 27% у коротких ВДО появляется больше возможностей положительно влиять общий результат портфеля. Даже несмотря на частое падение их котировок. А акции мы покупали в ходе и после их обвала. ▫️Цены акций в длинной перспективе вбирают в себя разгон инфляции. И нам инфляционный актив еще пригодится. Обуздание инфляции нынешними методами приведет правительство и ЦБ, скорее, не к успеху, а к стагфляции.
В общем, по Хайнлайну, имею скафандр, готов путешествовать. Разбиться в состоянии относительной защиты или невесомости сложно. Разве что законы окружающей среды окажутся совсем непригодными для жизни.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.