PRObonds | Иволга Капитал
26K subscribers
7.31K photos
20 videos
388 files
4.73K links
Про высокодоходные облигации и не только

Наш чат: https://t.iss.one/+UHsfqmxEquGnkhA6

YT: https://www.youtube.com/c/probonds

PR/Обр.связь: @vladlenamatveeva, @fedor_zverev, @Aleksandrov_Dmitry, @AndreyHohrin

В перечне РКН: https://bit.ly/4gwdsqc
Download Telegram
#вдо #портфелиprobonds #сделки #шевченко #лизингтрейд #априфлай #aag #джигрупп
Портфель PRObonds ВДО после застоя последних 2-3 недель вновь вернулся в тренд восстановления. Убыток с начала года сократился до -3%. Накопленный за 4 года ведения результат составляет 46% (до НДФЛ, но с учетом комиссий). Последний год из этих четырех – с прошлого по нынешний июль – портфель пока отработал в ноль.

Ожидаемая доходность портфеля на ближайшие 12 месяцев – около 20%. Она складывается из доходностей к погашению входящих в портфель облигаций и доходности денежной позиции. Исходя из нее, наиболее вероятный результат портфеля в 2022 году с учетом глубокой просадки первого квартала – 5%.

Операции вновь достаточно много, хотя они больше косметического характера.

В следующий понедельник пройдут расчеты оферты по первому выпуску облигаций АО им. Т.Г. Шевченко. Эта позиция, таким образом, будет полностью выведена из портфеля, цена оферты – 100% от номинала. В конце июля вероятно размещение нового, уже третьего выпуска облигаций данного эмитента. Желание участвовать в нем есть, и под него, возможно, сократится доля и 2-го выпуска Шевченко. Идея здесь в том, чтобы на одного эмитента или холдинг в портфеле приходилось не более 7% от активов. Сейчас Части холдинга НБ-Центр – Шевченко и Маныч-Агро – занимают в портфеле 8,7%.

Руководствуясь той же логикой, начинаем сокращение АПРИ БП4, с 3,6% до 2,6%. Сокращение по 0,1% в течение 10 сессий, начиная с сегодняшней, по рыночной цене. Уменьшить совокупную долю АПРИ Флай Плэнинг до 7% будет сложно, и спешки в этом процессе не будет. Эмитент, по моему мнению, имеет одно из лучших покрытий риска доходностью.

Также в течение 5 сессий будет полностью выведен из портфеля первый выпуск Лизинг-Трейда, по 0,1% за сессию по рыночной цене. Его вытеснил недавно приобретенный новый и более доходных выпуск этого же эмитента.

И еще одна корректировка – снижение доли застройщика AAG за счет увеличения доли застройщика Джи-Групп. Доля первого снижается с 2 до 1,5% по 0,1% за сессию, дола второго увеличивается до 3,4% по 0,1% за сессию. По рыночной цене. Компании имеют сходные кредитные рейтинги, и есть желание, пользуясь близкими котировками и доходностями, сместить вес в пользу более крупного бизнеса и более ликвидного выпуска.

Портфели PRObonds отражают точку зрения их автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией.
July 13, 2022
August 29, 2022
September 5, 2022
September 5, 2022
#aag #новостиэмитентов

🧑‍💻 AAG ни отчётности, ни рейтинга…

AAG — Санкт-Петербургский девелопер жилой недвижимости, преимущественно в сегменте бизнес-класса.

В конце 2021 года компания получила рейтинг BBB-(RU) от АКРА, а в начале 2022 разместила дебютный облигационный выпуск со ставкой 13,85%. Из-за изменения уровня ставок было размещено 300 из планируемых 700 млн. Погашение выпуска будет в начале 2025 года.

AAG является единственным публичным девелопером, не сделавшим МСФО за 2021 год. Причина: отсутствие каких-либо выгод от составление МСФО для компании. У эмитента нет желания повторно выходить на облигационный рынок, вероятнее всего сказался не очень удачный опыт размещения на плохом рынке. До 2021 года компания работала без МСФО и, по всей видимости, будет работать без МСФО дальше. В скорой перспективе мы увидим и отказ от рейтинга АКРА, причина такая же, как и с МСФО.

В отсутствии отчётности и рейтинга постараемся дать информацию о том, что сейчас происходит в компании:

▫️В августе одна из компаний группы (ООО «Специализированный застройщик Магнитогорская 11») получила разрешение на строительства детского сада в Красногвардейском районе Санкт-Петербурга.

▫️В начале сентября 2022 года был досрочно (на 10 месяцев раньше) сдан проект Alter. Дом бизнес-класса, расположенный в Красногвардейском районе Санкт-Петербурга. На момент сдачи в продаже оставалось примерно 18% квартир. На момент сдачи проекта на эскроу счетах находилось 2,65 млрд. рублей, значит в продаже осталось квартир примерно на 580 млн. руб. Полный список квартир можно посмотреть на сайте проекта

▫️Сейчас в стадии строительства и продаж находятся два клубных дома AMO и AKZENT, основные характеристики проектов представлены в таблице. Сумма уже проданных квартир в данных проектах превышает 1.1 млрд. руб.

▫️Дополнительно у компании в разработке находится проект AVANT общей площадью более 96 тыс. кв. м, состоящий из элитного жилья, апартаментов и инфраструктуры. Он появится на территории бывшей трикотажной фабрики «Красное знамя» на Пионерской улице Петербурга.

Подводя краткий итог: безусловно, отсутствие отчётности и рейтинга это очень негативных фактор, который сильно ограничивает прозрачность эмитента. Тем не менее, мы видим, что стандартная профильная деятельность продолжается, дома строятся, квартиры в них продаются.

/Облигации ООО "А Девелопмент" входят в портфель PRObonds ВДО на 0,5% от активов/
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
October 28, 2022
Девелоперы_отраслевое_сравнение_1_полугодие_2022.pdf
1.1 MB
⚡️ Первое полугодие 2022. Обзор строительной отрасли и сравнительные показатели ВДО девелоперов.

2022 год стал сложным для всего российского бизнеса, но строительная отрасль пострадала особенно: снижение доходов населения, запретительные ставки по кредитам и ипотеке в начале и середине года, массой отъезд потенциальных покупателей недвижимости - все это точно не помогало продажам. С другой стороны, есть и плюсы. Программы стимулирования ипотеки продолжились, а неопределенность на рынке инвестиций простимулировала ажиотажный спрос весной

🏗 Вместе с тем, большинство ВДО застройщиков работают не в Москве и СПб, а преимущественно в регионах. И если в жирные годы это оценивалось как минус, то сейчас за счет более низкого среднего чека и в целом меньших объемов бизнеса ряд застройщиков показывает даже рост продаж год к году.

Эффект от старта частичной мобилизации нам предстоит оценить по годовой отчетности, а пока что делимся цифрами за 6 мес. по тем компаниям, которые их готовят.

▫️Как меняется объем ипотеки?
▫️Насколько банки кредитуют девелоперов?
▫️Как себя чувствуют девелоперы сегмента ВДО?

🧑‍💻 Все-таки, несмотря на самые апокалиптичные ожидания, рейтинги строителей не снижаются, а данные продаж не показывают коллапса отрасли. Доходности же во многом остаются рекордными, уступая только сегменту МФО.

#исследование #девелоперы #априфлай #аспэк #страна #aag
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 2, 2022
February 13, 2023