#пресса #лизингтрейд #кэс #татнефтехим
Для тех, кто интересуется эмитентами облигаций из Татарстана. Здесь и про "Лизинг-Трейд", и про КЭС, и про "Татнефтехим". Из центра событий ;)
https://kazanfirst.ru/articles/532399
Для тех, кто интересуется эмитентами облигаций из Татарстана. Здесь и про "Лизинг-Трейд", и про КЭС, и про "Татнефтехим". Из центра событий ;)
https://kazanfirst.ru/articles/532399
KazanFirst
Татарстанские компании выстроились на Московскую биржу
Несмотря на кризис и спад деловой активности, три республиканских предприятия осенью разместили облигации на бирже. Эксперты объясняют это тем, что на публичном долговом рынке сейчас самые низкие ставки в постсоветскую историю России.
#риски #кэс
Почему облигации ООО "ЗАВОД КЭС" попали в наш индекс риска ВДО?
ЗАВОД КЭС — это производственная площадка, на которой собираются контейнеры для дизель-генераторных установок.
Производственная площадка находится в аренде, собственных ОС у компании почти нет. Основные активы компании: запасы 800 млн.р., дебиторская задолженность 418 млн.р. и НМА на 234 млн.р.
Финансы у компании более-менее как у среднего эмитента ВДО, и акцент в нашем решении не на них. Конечно, смущают НМА на 234 млн., но творческая отчётность - частая издержка в сегменте.
Основные факторы риска эмитента, по нашему мнению:
1. Перевод части выручки на стороннюю компанию,
2. Текущий арбитраж,
3. Необходимость рефинансирования в ближайшее время.
Директором и основным собственником (66,7%) ООО "ЗАВОД КЭС" является Расим Киямов. Он же является 100% учредителем компании ООО "ЗАВОД КЭС-МСК".
Судя по балансу, КЭС-МСК никакой деятельности компания не ведёт, при этом имеет неестественный рост выручки. Собственник не отрицает, что выручка КЭС-МСК – это перевод части контрактов с КЭС. КЭС-МСК находится на общей системе налогообложения и зарегистрирована по тому же адресу, что и КЭС, поэтому не видим экономической целесообразности в переводе части выручки на другую компанию. Расцениваем это как возможное размывание бизнеса.
У компании много текущего арбитража, при этом мы наблюдаем негативную динамику: частота появления новых исков от контрагентов увеличивается
Особое внимание привлекает дело А65-29186/2020. В начале 2022 года суд вынес окончательное решение и взыскал с ООО "ЗАВОД КЭС" 75,5 млн.р. (больше коммерческих и управленческих расходов эмитента за 2021 год) , все последующие апелляции КЭС проиграл. В марте появилось исполнительное производство на 80,8 млн.р., дата исключения этого исполнительного производства 29.05.2022. По словам эмитента, по данному исполнительному производству была оформлена рассрочка по 5 млн.р./мес.
На данный момент у компании есть 2 неоплаченных исполнительных производства на 5,3 и 2,5 млн.р. Исполнительное производство на 2,5 млн.р. появилось, видимо, после того, как компания не смогла исполнять обязательство по рассрочке, связанной с одним из арбитражных дел.
Учитывая сказанное,считаем основным фактором риска неопределённость источников ближайших погашений. До конца года у компании:
- Погашение ВКЛ от МСП Банка на 120 млн.р. в ноябре,
- Амортизация на 40 млн.р. второго выпуска облигаций в октябре,
- Погашение на 150 млн.р. первого выпуска облигаций в декабре
Помимо МСП у компании есть кредитные линии от Банка Россия примерно на 300 млн.р., по этим займам есть поручительство собственников компании и ООО "ЗАВОД КЭС-МСК". Вероятнее всего эти займы уже рефинансированы и текущий срок их погашения 2023 год.
На данный момент у нас нет информации, как компания будет погашать данные обязательства нет. Про новые облигационные выпуски информации у нас нет также. Мы не знаем о готовности МСП или других банков рефинансировать амортизацию и погашение облигаций.
В ближайшее время должно произойти обновление рейтинга от НКР, от релиза к которому ждем некоторой ясности о способах погашения облигаций. Также будем наблюдать за появлением залогов, что будет означать приход новых кредиторов в бизнес, и сообщениями эмитента или организатора относительно источников погашения.
Пока же увеличиваем присутствие облигаций ООО "ЗАВОД КЭС" в нашем индексе риска ВДО с 25% до 50% от их суммы.
Почему облигации ООО "ЗАВОД КЭС" попали в наш индекс риска ВДО?
ЗАВОД КЭС — это производственная площадка, на которой собираются контейнеры для дизель-генераторных установок.
Производственная площадка находится в аренде, собственных ОС у компании почти нет. Основные активы компании: запасы 800 млн.р., дебиторская задолженность 418 млн.р. и НМА на 234 млн.р.
Финансы у компании более-менее как у среднего эмитента ВДО, и акцент в нашем решении не на них. Конечно, смущают НМА на 234 млн., но творческая отчётность - частая издержка в сегменте.
Основные факторы риска эмитента, по нашему мнению:
1. Перевод части выручки на стороннюю компанию,
2. Текущий арбитраж,
3. Необходимость рефинансирования в ближайшее время.
Директором и основным собственником (66,7%) ООО "ЗАВОД КЭС" является Расим Киямов. Он же является 100% учредителем компании ООО "ЗАВОД КЭС-МСК".
Судя по балансу, КЭС-МСК никакой деятельности компания не ведёт, при этом имеет неестественный рост выручки. Собственник не отрицает, что выручка КЭС-МСК – это перевод части контрактов с КЭС. КЭС-МСК находится на общей системе налогообложения и зарегистрирована по тому же адресу, что и КЭС, поэтому не видим экономической целесообразности в переводе части выручки на другую компанию. Расцениваем это как возможное размывание бизнеса.
У компании много текущего арбитража, при этом мы наблюдаем негативную динамику: частота появления новых исков от контрагентов увеличивается
Особое внимание привлекает дело А65-29186/2020. В начале 2022 года суд вынес окончательное решение и взыскал с ООО "ЗАВОД КЭС" 75,5 млн.р. (больше коммерческих и управленческих расходов эмитента за 2021 год) , все последующие апелляции КЭС проиграл. В марте появилось исполнительное производство на 80,8 млн.р., дата исключения этого исполнительного производства 29.05.2022. По словам эмитента, по данному исполнительному производству была оформлена рассрочка по 5 млн.р./мес.
На данный момент у компании есть 2 неоплаченных исполнительных производства на 5,3 и 2,5 млн.р. Исполнительное производство на 2,5 млн.р. появилось, видимо, после того, как компания не смогла исполнять обязательство по рассрочке, связанной с одним из арбитражных дел.
Учитывая сказанное,считаем основным фактором риска неопределённость источников ближайших погашений. До конца года у компании:
- Погашение ВКЛ от МСП Банка на 120 млн.р. в ноябре,
- Амортизация на 40 млн.р. второго выпуска облигаций в октябре,
- Погашение на 150 млн.р. первого выпуска облигаций в декабре
Помимо МСП у компании есть кредитные линии от Банка Россия примерно на 300 млн.р., по этим займам есть поручительство собственников компании и ООО "ЗАВОД КЭС-МСК". Вероятнее всего эти займы уже рефинансированы и текущий срок их погашения 2023 год.
На данный момент у нас нет информации, как компания будет погашать данные обязательства нет. Про новые облигационные выпуски информации у нас нет также. Мы не знаем о готовности МСП или других банков рефинансировать амортизацию и погашение облигаций.
В ближайшее время должно произойти обновление рейтинга от НКР, от релиза к которому ждем некоторой ясности о способах погашения облигаций. Также будем наблюдать за появлением залогов, что будет означать приход новых кредиторов в бизнес, и сообщениями эмитента или организатора относительно источников погашения.
Пока же увеличиваем присутствие облигаций ООО "ЗАВОД КЭС" в нашем индексе риска ВДО с 25% до 50% от их суммы.
#риски #кэс #главторг
Увеличивая присутствие в нашем индексе риска ВДО облигаций ООО "ЗАВОД КЭС", мы снижаем в нем присутствие облигаций ООО "Главторг", со 100% до 50% от выпуска. Причина в состоявшемся уже падении облигаций Главторга, в т.ч. в силу ухода бумаг в техдефолт на вчерашнем купоне. А также в том, что, по нашей оценке, выплата вчерашнего купона в течение ближайших 10 рабочих дней имеет не нулевую вероятность.
Индекс риска ВДО - наш аналитический эксперимент. Он может представлять информационный интерес, но не является инвестиционной или иной другой рекомендацией.
Увеличивая присутствие в нашем индексе риска ВДО облигаций ООО "ЗАВОД КЭС", мы снижаем в нем присутствие облигаций ООО "Главторг", со 100% до 50% от выпуска. Причина в состоявшемся уже падении облигаций Главторга, в т.ч. в силу ухода бумаг в техдефолт на вчерашнем купоне. А также в том, что, по нашей оценке, выплата вчерашнего купона в течение ближайших 10 рабочих дней имеет не нулевую вероятность.
Индекс риска ВДО - наш аналитический эксперимент. Он может представлять информационный интерес, но не является инвестиционной или иной другой рекомендацией.
#риски #кэс
13 сентября бумаги завода КЭС вошли в индекс риска ВДО. О причинах включения бумаг можно почитать здесь.
С момента включения произошло два события, которые потенциально могут повлиять на нахождения бумаг эмитента в индексе. Во-первых, компании обновили кредитный рейтинг: НКР снизил рейтинг с BB+.ru до BB-.ru с неопределённым прогнозом. Во-вторых, эмитент провёл эфир на Rusbonds, на котором презентовал новый облигационный выпуск и ответил на вопросы инвесторов.
Кратко обозначим основные моменты, из-за которых бумаги вошли в индекс:
1. Перевод части выручки на стороннюю компанию
2. Текущий арбитраж
3. Необходимость рефинансирования в ближайшее время
Про стороннюю компанию рейтинговое агентство ограничилось комментарием о том, что «агентство не выявило существенных сделок со связанными сторонами». Говоря про арбитражный иски в сторону компании агентство упомянуло, что штрафные санкции по мировому соглашению будут негативно влиять на финансовый профиль компании до июля 2023 года.
Про предстоящие погашения: «При этом агентство отмечает, что в период с декабря 2022 года по август 2023 года компании предстоит погасить около 70% текущего совокупного долга. По оценкам НКР, риски, связанные с необходимостью масштабного рефинансирования, могут привести к кассовым разрывам вплоть до конца первого полугодия 2024 года, что отрицательно скажется на операционной детальности компании.»
На семинаре какой-либо значимой информации не прозвучало. Компанией был анонсирован новый выпуск облигаций на 150 млн., предназначенный для рефинансирования первого выпуска, который погашается в декабре. При этом по заверению собственников компания может погасить выпуск даже без рефинансирования.
Из значимой информации стоит выделить то, что компания всё-таки рефинансировала кредитную линию от Банка Россия, как мы и предполагали в предыдущем посте. Информация о новых залогах появилась 27.09.2022
Всё это в совокупности не даёт нам достаточно информации, чтобы изменить своё мнение. Пока что облигации остаются в индексе в тех же долях.
Планируемое обновление позиции будет по итогам публикации отчётности за 9 месяцев 2022 года. При этом мы также будем следить за новостями компании и публикаций условий по новому выпуску, в случае появления значимой информации проведём обновление позиции эмитента в индексе риска ВДО.
Индекс риска ВДО - эксперимент аналитического блока ИК "Иволга Капитал", не имеющий статистического подтверждения своей результативности. Индекс не является какой-либо формой инвестиционной рекомендации.
13 сентября бумаги завода КЭС вошли в индекс риска ВДО. О причинах включения бумаг можно почитать здесь.
С момента включения произошло два события, которые потенциально могут повлиять на нахождения бумаг эмитента в индексе. Во-первых, компании обновили кредитный рейтинг: НКР снизил рейтинг с BB+.ru до BB-.ru с неопределённым прогнозом. Во-вторых, эмитент провёл эфир на Rusbonds, на котором презентовал новый облигационный выпуск и ответил на вопросы инвесторов.
Кратко обозначим основные моменты, из-за которых бумаги вошли в индекс:
1. Перевод части выручки на стороннюю компанию
2. Текущий арбитраж
3. Необходимость рефинансирования в ближайшее время
Про стороннюю компанию рейтинговое агентство ограничилось комментарием о том, что «агентство не выявило существенных сделок со связанными сторонами». Говоря про арбитражный иски в сторону компании агентство упомянуло, что штрафные санкции по мировому соглашению будут негативно влиять на финансовый профиль компании до июля 2023 года.
Про предстоящие погашения: «При этом агентство отмечает, что в период с декабря 2022 года по август 2023 года компании предстоит погасить около 70% текущего совокупного долга. По оценкам НКР, риски, связанные с необходимостью масштабного рефинансирования, могут привести к кассовым разрывам вплоть до конца первого полугодия 2024 года, что отрицательно скажется на операционной детальности компании.»
На семинаре какой-либо значимой информации не прозвучало. Компанией был анонсирован новый выпуск облигаций на 150 млн., предназначенный для рефинансирования первого выпуска, который погашается в декабре. При этом по заверению собственников компания может погасить выпуск даже без рефинансирования.
Из значимой информации стоит выделить то, что компания всё-таки рефинансировала кредитную линию от Банка Россия, как мы и предполагали в предыдущем посте. Информация о новых залогах появилась 27.09.2022
Всё это в совокупности не даёт нам достаточно информации, чтобы изменить своё мнение. Пока что облигации остаются в индексе в тех же долях.
Планируемое обновление позиции будет по итогам публикации отчётности за 9 месяцев 2022 года. При этом мы также будем следить за новостями компании и публикаций условий по новому выпуску, в случае появления значимой информации проведём обновление позиции эмитента в индексе риска ВДО.
Индекс риска ВДО - эксперимент аналитического блока ИК "Иволга Капитал", не имеющий статистического подтверждения своей результативности. Индекс не является какой-либо формой инвестиционной рекомендации.
#вдо #рейтинги #кэс
⚠️НКР снизило кредитный рейтинг ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» с BB-.ru до B+.ru с негативным прогнозом
Снижение рейтинга и изменение прогноза на негативный отражают ухудшение оценки финансового профиля «Завода КЭС» из-за повышенной вероятности погашения значительной части краткосрочного долга в конце 2022 года и I квартале 2023 года за счёт оборотных средств компании, что может привести к снижению объёмов бизнеса в 2023 году. НКР отмечает сохраняющуюся высокую долговую нагрузку компании и преимущественно краткосрочную структуру долга.
В своей оценке агентство принимает во внимание финансовые результаты за 9 месяцев 2022 года, ожидаемое в конце декабря текущего года погашение облигационного займа в размере 150 млн руб., предстоящее в I квартале 2023 года погашение банковского кредита в размере 119 млн руб., а также предстоящую выплату остатка штрафных санкций по мировому соглашению до июля 2023 года.
В качестве источника погашения облигационного займа компания рассматривает продолжающееся размещение облигаций максимальным объёмом 150 млн руб., однако в текущих рыночных условиях существует повышенная вероятность неполного размещения этого выпуска. НКР полагает, что в такой ситуации «Завод КЭС» может быть вынужден направить на погашение займа часть оборотных средств, что, возможно, приведёт к снижению объёмов бизнеса компании в прогнозном периоде.
В то же время агентство отмечает, что у компании есть возможность погасить указанные обязательства за счёт погашения дебиторской задолженности, при условии своевременных выплат контрагентами части своих обязательств (в настоящий момент размер дебиторской задолженности составляет более 300 млн руб.), что, впрочем, может повысить риск возникновения кассовых разрывов в 2023 году.
Осенью мы уже высказывали свой скепсис относительно КЭС, источник: https://t.iss.one/probonds/8439
⚠️НКР снизило кредитный рейтинг ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» с BB-.ru до B+.ru с негативным прогнозом
Снижение рейтинга и изменение прогноза на негативный отражают ухудшение оценки финансового профиля «Завода КЭС» из-за повышенной вероятности погашения значительной части краткосрочного долга в конце 2022 года и I квартале 2023 года за счёт оборотных средств компании, что может привести к снижению объёмов бизнеса в 2023 году. НКР отмечает сохраняющуюся высокую долговую нагрузку компании и преимущественно краткосрочную структуру долга.
В своей оценке агентство принимает во внимание финансовые результаты за 9 месяцев 2022 года, ожидаемое в конце декабря текущего года погашение облигационного займа в размере 150 млн руб., предстоящее в I квартале 2023 года погашение банковского кредита в размере 119 млн руб., а также предстоящую выплату остатка штрафных санкций по мировому соглашению до июля 2023 года.
В качестве источника погашения облигационного займа компания рассматривает продолжающееся размещение облигаций максимальным объёмом 150 млн руб., однако в текущих рыночных условиях существует повышенная вероятность неполного размещения этого выпуска. НКР полагает, что в такой ситуации «Завод КЭС» может быть вынужден направить на погашение займа часть оборотных средств, что, возможно, приведёт к снижению объёмов бизнеса компании в прогнозном периоде.
В то же время агентство отмечает, что у компании есть возможность погасить указанные обязательства за счёт погашения дебиторской задолженности, при условии своевременных выплат контрагентами части своих обязательств (в настоящий момент размер дебиторской задолженности составляет более 300 млн руб.), что, впрочем, может повысить риск возникновения кассовых разрывов в 2023 году.
Осенью мы уже высказывали свой скепсис относительно КЭС, источник: https://t.iss.one/probonds/8439
