#первичка #вдо #вэббанкир #бизнесальянс #rvision #апри
🧱 На 26 ноября запланировано новое размещение облигаций ГК АПРИ с переменной ставкой купона (BBB–|ru| / BBB-.ru, 200 млн руб., ставка купона КС+8)
🧱 АПРИ БО-002Р-05 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 250 млн руб., ставка купона 30% на 1 год до оферты, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года) размещен на 44%.
🚀 Р-Вижн 001Р-01 (ruA+, 300 млн, ставка купона КС+ 2,75%) размещен на 27%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
📳 БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-07 (BB+(RU) с позитивным прогнозом, 300 млн руб., фиксированный купон 24% на 2 года до оферты, YTM 26,83%, дюрация 1,61 года) размещен на 21%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
💵 МФК ВЭББАНКИР 07 (для квал. инвесторов, ruBB, 150 млн руб., ставка купона КС+5%) размещен на 71%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 22
#вдо #доходности #рейтинги
Наиболее и наименее доходные ВДО. На рынке, который или на дне, или закладывает в котировки чрезмерный риск
• В первой таблице – наиболее доходные ВДО в сравнении с их кредитными рейтингами. Сравниваем доходность отдельно взятой облигации со средней доходностью облигаций ее кредитного рейтинга.
• Во второй – наименее доходные, проигрывающие средней доходности для своих кредитных рейтингов.
Таблицы составлены для облигаций с рейтингами от BB- до A+. Мы оперируем этим спектром бумаг.
Еще мы рассчитываем «справедливые» доходности рейтингов. Об этом напишем отдельно. А в таблицах приведены премии и дисконты доходностей для каждой облигации к «справедливой» доходности.
• Зеленые строки – облигации, которые Иволга держит в своих портфелях ВДО. Да простят нам линейность логики: мы • стараемся покупать облигации из первой таблицы и продавать – из второй.
Как видим, сейчас время премий. Рынок в угнетенном состоянии. С одной стороны, он долго падал и многим испортил настроение и результаты вложений. С другой – • с нынешними премиями он привлекателен для покупок (по меньшей мере наших), при всей внешней непрезентабельности.
Когда (или всё-таки если) ключевая ставка будет повышена, премии снизятся. Но для их сегодняшних уровней – незначительно. Обострение во внешней политике и экономике, риск дефолтов и дальнейшей девальвации рубля – всё это черты сегодняшнего дня. И фондовый рынок о них не забывает. Но • в доходностях 35-45% многое учтено заранее. Выиграть становится проще, проиграть сложнее. Хотя играть и страшно, и не хочется.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Наиболее и наименее доходные ВДО. На рынке, который или на дне, или закладывает в котировки чрезмерный риск
• В первой таблице – наиболее доходные ВДО в сравнении с их кредитными рейтингами. Сравниваем доходность отдельно взятой облигации со средней доходностью облигаций ее кредитного рейтинга.
• Во второй – наименее доходные, проигрывающие средней доходности для своих кредитных рейтингов.
Таблицы составлены для облигаций с рейтингами от BB- до A+. Мы оперируем этим спектром бумаг.
Еще мы рассчитываем «справедливые» доходности рейтингов. Об этом напишем отдельно. А в таблицах приведены премии и дисконты доходностей для каждой облигации к «справедливой» доходности.
• Зеленые строки – облигации, которые Иволга держит в своих портфелях ВДО. Да простят нам линейность логики: мы • стараемся покупать облигации из первой таблицы и продавать – из второй.
Как видим, сейчас время премий. Рынок в угнетенном состоянии. С одной стороны, он долго падал и многим испортил настроение и результаты вложений. С другой – • с нынешними премиями он привлекателен для покупок (по меньшей мере наших), при всей внешней непрезентабельности.
Когда (или всё-таки если) ключевая ставка будет повышена, премии снизятся. Но для их сегодняшних уровней – незначительно. Обострение во внешней политике и экономике, риск дефолтов и дальнейшей девальвации рубля – всё это черты сегодняшнего дня. И фондовый рынок о них не забывает. Но • в доходностях 35-45% многое учтено заранее. Выиграть становится проще, проиграть сложнее. Хотя играть и страшно, и не хочется.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
November 25
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Продолжаем последовательно увеличивать совокупный вес облигаций в портфеле ВДО. Денег в РЕПО с ЦК в портфеле впервые едва ли не за год окажется меньше 1/3.
Основная часть сделок - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сессии понедельника, для каждой из позиций. В случае с ВИС и обоими выпусками ЛСР - по 0,2%.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Продолжаем последовательно увеличивать совокупный вес облигаций в портфеле ВДО. Денег в РЕПО с ЦК в портфеле впервые едва ли не за год окажется меньше 1/3.
Основная часть сделок - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сессии понедельника, для каждой из позиций. В случае с ВИС и обоими выпусками ЛСР - по 0,2%.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
November 25
#портфелиprobonds #вдо
Портфель ВДО (10,4% за 12 мес). Шатается, но не падает
Походкой пьяного наш публичный портфель PRObonds ВДО идет от одной опорной точки к следующей. Шатается, но не падает.
Сейчас • результат наших ВДО-операций стабилизировался вблизи 10,5% за последние 12 месяцев. При средней ставке депозита за это время, 16,1%, далеко от победы.
Но и от краха тоже. В 2020-м и особенно 2022-м мы оказывались в куда менее приятных переделках. Надо сказать, для облигационного рынка (отчасти – и рынка акций) 2024 год уже сравним с 2022-м по тяжести потерь. Для нес – нет.
Причем, остановив падение результата на планке 10% аз 12 мес., ждем, что перспектива будет лучше ретроспективы.
• Доходность к погашению для всего портфеля – 34,1%. А только облигаций – ровно 40% (облигации – 2/3 портфеля, еще 1/3 деньги в РЕПО с ЦК примерно под 22% годовых). И портфель очень короткий, дюрация менее года.
На плаву нас удерживает поток платежей. Доходность портфеля, повторимся – 34,1%. Примерно 2,8% в месяц. Облигации могут продолжать падать, хотя коротким бумагам делать это непросто. А у нас повсеместно короткие бумаги. Так вот, • чтобы оставить портфель без дохода, даже не увести в минус, падать эти бумаги должны по 4% в месяц. Локально бывает. Но не продолжительно.
Поэтому, в наших предположениях, как водится, оптимистичных, результат портфеля в декабре, вероятно, будет лучше ноябрьского, а в январе лучше, чем декабре.
Кстати, • мы мало вкладывались во флоатеры, которые обретали популярность по мере роста ключевой ставки. Облигации с плавающим купоном способны неприятно удивлять при резкой смене рыночных условий. Например, когда рост ключевой ставки никак не закончится. И в октябре – ноябре удивили. По счастью, не нас.
И мы уже с августа игнорируем покупки облигаций, которые сами размещаем. • С сегодняшним флоатером АПРИ возможно исключение. Дело только в его премии к ключевой ставке, +8%, чего на рынке до сих пор нет (точнее, есть старый МГКЛ с КС + 9%, стоит 107,5% от номинала). Думаем, что и в случае с АПРИ-флоатером существует шанс разыграть спекулятивный рост. Сперва, как обычно, оценим со стороны. Сыграть успеем.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Портфель ВДО (10,4% за 12 мес). Шатается, но не падает
Походкой пьяного наш публичный портфель PRObonds ВДО идет от одной опорной точки к следующей. Шатается, но не падает.
Сейчас • результат наших ВДО-операций стабилизировался вблизи 10,5% за последние 12 месяцев. При средней ставке депозита за это время, 16,1%, далеко от победы.
Но и от краха тоже. В 2020-м и особенно 2022-м мы оказывались в куда менее приятных переделках. Надо сказать, для облигационного рынка (отчасти – и рынка акций) 2024 год уже сравним с 2022-м по тяжести потерь. Для нес – нет.
Причем, остановив падение результата на планке 10% аз 12 мес., ждем, что перспектива будет лучше ретроспективы.
• Доходность к погашению для всего портфеля – 34,1%. А только облигаций – ровно 40% (облигации – 2/3 портфеля, еще 1/3 деньги в РЕПО с ЦК примерно под 22% годовых). И портфель очень короткий, дюрация менее года.
На плаву нас удерживает поток платежей. Доходность портфеля, повторимся – 34,1%. Примерно 2,8% в месяц. Облигации могут продолжать падать, хотя коротким бумагам делать это непросто. А у нас повсеместно короткие бумаги. Так вот, • чтобы оставить портфель без дохода, даже не увести в минус, падать эти бумаги должны по 4% в месяц. Локально бывает. Но не продолжительно.
Поэтому, в наших предположениях, как водится, оптимистичных, результат портфеля в декабре, вероятно, будет лучше ноябрьского, а в январе лучше, чем декабре.
Кстати, • мы мало вкладывались во флоатеры, которые обретали популярность по мере роста ключевой ставки. Облигации с плавающим купоном способны неприятно удивлять при резкой смене рыночных условий. Например, когда рост ключевой ставки никак не закончится. И в октябре – ноябре удивили. По счастью, не нас.
И мы уже с августа игнорируем покупки облигаций, которые сами размещаем. • С сегодняшним флоатером АПРИ возможно исключение. Дело только в его премии к ключевой ставке, +8%, чего на рынке до сих пор нет (точнее, есть старый МГКЛ с КС + 9%, стоит 107,5% от номинала). Думаем, что и в случае с АПРИ-флоатером существует шанс разыграть спекулятивный рост. Сперва, как обычно, оценим со стороны. Сыграть успеем.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
November 26
#первичка #вдо #вэббанкир #бизнесальянс #rvision #апри
🧱 Сегодня, 26 ноября, в 10:00 стартует размещение первого флоатера от ГК АПРИ (BBB–|ru| / BBB-.ru, 200 млн руб., ставка купона КС+8)
🧱 АПРИ БО-002Р-05 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 250 млн руб., ставка купона 30% на 1 год до оферты, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года) размещен на 45%.
🚀 Р-Вижн 001Р-01 (ruA+, 300 млн, ставка купона КС+ 2,75%) размещен на 27%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
📳 БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-07 (BB+(RU) с позитивным прогнозом, 300 млн руб., фиксированный купон 24% на 2 года до оферты, YTM 26,83%, дюрация 1,61 года) размещен на 21%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
💵 МФК ВЭББАНКИР 07 (для квал. инвесторов, ruBB, 150 млн руб., ставка купона КС+5%) размещен на 71%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 26
#первичка #вдо #вэббанкир #бизнесальянс #rvision #апри
🧱 АПРИ БО-002Р-06 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 200 млн руб., ставка купона КС+8) размещен на 8%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК
🧱 АПРИ БО-002Р-05 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 250 млн руб., ставка купона 30% на 1 год до оферты, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года) размещен на 52%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК
🚀 Р-Вижн 001Р-01 (ruA+, 300 млн, ставка купона КС+ 2,75%) размещен на 27%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
📳 БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-07 (BB+(RU) с позитивным прогнозом, 300 млн руб., фиксированный купон 24% на 2 года до оферты, YTM 26,83%, дюрация 1,61 года) размещен на 21%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
💵 МФК ВЭББАНКИР 07 (для квал. инвесторов, ruBB, 150 млн руб., ставка купона КС+5%) размещен на 71%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 29
#вдо #доходности
Доходность ВДО почти дотянулась до 40%
Пару недель казалось, что худшее позади. 18 ноября писали о средней доходности ВДО (бумаги с кредитными рейтингами не выше BBB) 36%. И думали, это предел. Но «нет предела беспределу». 2 декабря пишем про почти 40%.
Весь спектр доходностей в рейтингах от B- до A+ с ретроспективой их роста – на верхней диаграмме. Средняя доходность ВДО на фоне ключевой ставки – на нижней.
Может быть, заманчиво. Для тех, кто еще не обжегся.
Но доходность ВДО превышает ключевую ставку в 1,9 раза. И это очень много. Или рынок облигаций должен стабилизироваться и повернуть к снижению доходностей. Или грядущие повышения ставки мы недооцениваем. Но на нынешних позициях этот рынок фактических закрыт для привлечения новых денег. Для чего, вообще-то, и существует.
Остается наблюдать.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Доходность ВДО почти дотянулась до 40%
Пару недель казалось, что худшее позади. 18 ноября писали о средней доходности ВДО (бумаги с кредитными рейтингами не выше BBB) 36%. И думали, это предел. Но «нет предела беспределу». 2 декабря пишем про почти 40%.
Весь спектр доходностей в рейтингах от B- до A+ с ретроспективой их роста – на верхней диаграмме. Средняя доходность ВДО на фоне ключевой ставки – на нижней.
Может быть, заманчиво. Для тех, кто еще не обжегся.
Но доходность ВДО превышает ключевую ставку в 1,9 раза. И это очень много. Или рынок облигаций должен стабилизироваться и повернуть к снижению доходностей. Или грядущие повышения ставки мы недооцениваем. Но на нынешних позициях этот рынок фактических закрыт для привлечения новых денег. Для чего, вообще-то, и существует.
Остается наблюдать.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
December 2
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Сегодня совсем немного. Вся серия сделок этого понедельника в Портфеле PRObonds ВДО - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сегодня совсем немного. Вся серия сделок этого понедельника в Портфеле PRObonds ВДО - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
December 2
#вдо #первичка #статистика
Опять антирекорд первичных размещений ВДО (1 млрд р. в ноябре при купоне 23,9%). Или эпизод, как в России остановилось коммерческое кредитование
• В ноябре 2024 первичные размещения высокодоходных облигаций поставили антирекорд с октября 2022. /К ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше BBB/
• 0,9 млрд р. новых размещений при средней ставке купона 23,9% годовых.
В 2022 году как-то перетерпели и дальше восстановились. Но, на взгляд из ноября 2024, это больше напоминает формулу «дуракам везет».
Можно одернуть себя. Экая мелочь: в 4-й экономике мира какие-то там ВДО заклинило.
А можно посмотреть на малую локальную проблему как на симптом большой и общей.
• Большая проблема: встало всё коммерческое кредитование.
Когда ЦБ рапортует о росте или высоком уровне кредитования, он не акцентирует, что это кредитование с теми или иными льготами. С доплатами из бюджета. А бюджета, у которого расходов больше доходов, хватает в трех вариантах: когда есть возможность занимать, пока есть резервы и при включенном печатном станке. Судя по курсам валют, перешли к третьему.
Пример кредитного рынка без бюджетных доплат – на верхней диаграмме. Пусть и в интерпретации ВДО.
И не нужно думать, что сейчас ставку понизят или случится другое чудо и всё вернется, всё опять вернется. • Если механизм сломан, поздно понижать давление. Нужен ремонт. Читаешь жизнеутверждающие реакции на падения рубля и понимаешь: не до ремонта.
Перспектива? • В декабре купоны будут еще выше. А сумма размещений так и останется вблизи ноля. Не на ноле. Размещение облигаций остается, но превращается из метода привлечения денег в дорогостоящую и сложную финансовую технологию. А то и привилегию.
Поэтому повторим старую мысль. • Вряд ли в ВДО будут массовые дефолты. Символично, что в первом крупном дефолте – госкомпания, Росгео. Да, очень дорого и очень по чуть-чуть, но занимать деньги ВДО-эмитенты, думаем, продолжат. Обеспечивая себе больше пространства для выживания. Как кажется, выживания на обломках былого.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Опять антирекорд первичных размещений ВДО (1 млрд р. в ноябре при купоне 23,9%). Или эпизод, как в России остановилось коммерческое кредитование
• В ноябре 2024 первичные размещения высокодоходных облигаций поставили антирекорд с октября 2022. /К ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше BBB/
• 0,9 млрд р. новых размещений при средней ставке купона 23,9% годовых.
В 2022 году как-то перетерпели и дальше восстановились. Но, на взгляд из ноября 2024, это больше напоминает формулу «дуракам везет».
Можно одернуть себя. Экая мелочь: в 4-й экономике мира какие-то там ВДО заклинило.
А можно посмотреть на малую локальную проблему как на симптом большой и общей.
• Большая проблема: встало всё коммерческое кредитование.
Когда ЦБ рапортует о росте или высоком уровне кредитования, он не акцентирует, что это кредитование с теми или иными льготами. С доплатами из бюджета. А бюджета, у которого расходов больше доходов, хватает в трех вариантах: когда есть возможность занимать, пока есть резервы и при включенном печатном станке. Судя по курсам валют, перешли к третьему.
Пример кредитного рынка без бюджетных доплат – на верхней диаграмме. Пусть и в интерпретации ВДО.
И не нужно думать, что сейчас ставку понизят или случится другое чудо и всё вернется, всё опять вернется. • Если механизм сломан, поздно понижать давление. Нужен ремонт. Читаешь жизнеутверждающие реакции на падения рубля и понимаешь: не до ремонта.
Перспектива? • В декабре купоны будут еще выше. А сумма размещений так и останется вблизи ноля. Не на ноле. Размещение облигаций остается, но превращается из метода привлечения денег в дорогостоящую и сложную финансовую технологию. А то и привилегию.
Поэтому повторим старую мысль. • Вряд ли в ВДО будут массовые дефолты. Символично, что в первом крупном дефолте – госкомпания, Росгео. Да, очень дорого и очень по чуть-чуть, но занимать деньги ВДО-эмитенты, думаем, продолжат. Обеспечивая себе больше пространства для выживания. Как кажется, выживания на обломках былого.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
December 3
#первичка #вдо #вэббанкир #rvision #апри
🧱 АПРИ БО-002Р-06 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 200 млн руб., ставка купона КС+8) размещен на 9%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
🧱 АПРИ БО-002Р-05 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 250 млн руб., ставка купона 30% на 1 год до оферты, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года) размещен на 53%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
🚀 Р-Вижн 001Р-01 (ruA+, 300 млн, ставка купона КС+ 2,75%) размещен на 27%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
💵 МФК ВЭББАНКИР 07 (для квал. инвесторов, ruBB, 150 млн руб., ставка купона КС+5%) размещен на 71%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
December 3