#репо #депозиты #колумнистика
Бенчмарк, который вы точно обыграете. О денежном рынке, ставшем доходнее банковского депозита
Вчера президент поручил Банку России и Минфину объединиться в решении проблемы укрепления рубля.
Принимать за чистую монету не обязательно, но на полгода вперед настрой понятен.
С 2014 года сильный рубль стал абстракцией. Но борьба за его силу создала для нас важное обстоятельство: обычно высокая ключевая ставка делает денежный рынок надежным конкурентом банковскому депозиту.
Если до 2015 года бывало всякое, то последующие почти 9 лет денежный рынок чаще доходнее банковского вклада. До 2022 года депозит сохранял какое-то преимущество за счет нулевого НДФЛ. Но нулевой НДФЛ в прошлом.
Немного о базе сравнения. Мы сравниваем среднюю максимальную ставку банковского вклада в топ-10 банках (по методике Банка России) и ставку однодневного РЕПО с ЦК в соответствии с Индексом MOEXREPO (кредитный рейтинг НКЦ, именно он центральный контрагент, ААА). Доходность операций РЕПО с учетом реинвестирования дохода выше индекса. Но есть комиссионные издержки около 0,7% годовых (брокер и НРД). Так что индекс отражает примерно то, что инвестор получит на счет.
15 августа ЦБ поднял КС до 12% и буквально погнал свободные рубли на денежный рынок (не только на него). Вернее сказать, погнал их с депозитов. 15 сентября, доведя КС до 13%, усилил переток.
В борьбе с инфляцией и дорогим долларом ЦБ поставил банковскую систему перед выбором из плохих альтернатив. Держишь низкие ставки по депозитам (что сейчас происходит) – сохраняешь доступными кредиты, но теряешь вкладчиков. Повышаешь ставки (чего еще нет) – сохраняешь депозитную базу, но теряешь заемщиков. Третий вариант, возврат ключевой ставки к разумным значениям, не выше 8% - только после победы над инфляцией, т.е. нескоро.
Будет странно, если облигационный рынок в сложившейся ситуации не начнет опережающе расти. Будет еще более странно, если быстрее, выше, сильнее не будет расти денежный рынок. Т.е. РЕПО с ЦК как самый простой и доступный инструмент.
Банковский депозит часто используется как бенчмарк безрисковой доходности. Что сказать, РЕПО с его нынешней премией к депозиту около +2% годовых делает задачу обогнать бенчмарк легко- и само- выполнимой.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Бенчмарк, который вы точно обыграете. О денежном рынке, ставшем доходнее банковского депозита
Вчера президент поручил Банку России и Минфину объединиться в решении проблемы укрепления рубля.
Принимать за чистую монету не обязательно, но на полгода вперед настрой понятен.
С 2014 года сильный рубль стал абстракцией. Но борьба за его силу создала для нас важное обстоятельство: обычно высокая ключевая ставка делает денежный рынок надежным конкурентом банковскому депозиту.
Если до 2015 года бывало всякое, то последующие почти 9 лет денежный рынок чаще доходнее банковского вклада. До 2022 года депозит сохранял какое-то преимущество за счет нулевого НДФЛ. Но нулевой НДФЛ в прошлом.
Немного о базе сравнения. Мы сравниваем среднюю максимальную ставку банковского вклада в топ-10 банках (по методике Банка России) и ставку однодневного РЕПО с ЦК в соответствии с Индексом MOEXREPO (кредитный рейтинг НКЦ, именно он центральный контрагент, ААА). Доходность операций РЕПО с учетом реинвестирования дохода выше индекса. Но есть комиссионные издержки около 0,7% годовых (брокер и НРД). Так что индекс отражает примерно то, что инвестор получит на счет.
15 августа ЦБ поднял КС до 12% и буквально погнал свободные рубли на денежный рынок (не только на него). Вернее сказать, погнал их с депозитов. 15 сентября, доведя КС до 13%, усилил переток.
В борьбе с инфляцией и дорогим долларом ЦБ поставил банковскую систему перед выбором из плохих альтернатив. Держишь низкие ставки по депозитам (что сейчас происходит) – сохраняешь доступными кредиты, но теряешь вкладчиков. Повышаешь ставки (чего еще нет) – сохраняешь депозитную базу, но теряешь заемщиков. Третий вариант, возврат ключевой ставки к разумным значениям, не выше 8% - только после победы над инфляцией, т.е. нескоро.
Будет странно, если облигационный рынок в сложившейся ситуации не начнет опережающе расти. Будет еще более странно, если быстрее, выше, сильнее не будет расти денежный рынок. Т.е. РЕПО с ЦК как самый простой и доступный инструмент.
Банковский депозит часто используется как бенчмарк безрисковой доходности. Что сказать, РЕПО с его нынешней премией к депозиту около +2% годовых делает задачу обогнать бенчмарк легко- и само- выполнимой.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#стратегиятактика #депозиты #репо #офз
Банковский депозит. Проигрываешь только дважды
Получил рассылку от Тинькофф о том, что ставка по депозитам теперь не 10,5 и 11%, а 11 и 11,5%. Для сроков 3-5 и 6-11 месяцев, в банке с кредитным рейтингом АА-. Денежный рынок (обычно через операции обратного РЕПО с ЦК) уже пару недель дает 12,5% (после реинвестирования однодневного дохода и вычета комиссий получим около 12-12,5%) при рейтинге ААА, мгновенной ликвидности и без потери дохода при снятии.
Параллельно госпожа Набиуллина озвучивает мнение, что ключевая ставка в этом году или останется на нынешних 13%, или будет поднята. О том, почему кажущаяся высокой КС с нами, вероятно, надолго, здесь: https://t.iss.one/probonds/10325
Банковские депозиты, как видим, на новую реальность реагируют с неохотой. Т.е. поигрывают.
Когда-то отреагируют. Правда следующий подъем ключевой ставки рискует осознаваться ими с той же неспешностью. И в классической практике, если банк поднял ставки по депозитам, а депозит в нем вы уже открыли, это хорошая новость не для вас.
Денежный рынок перестроится под новую ставку сразу без инерции и издержек. Правда, как вверх, так и вниз.
Представим момент, когда банки массово начнут рекламировать депозиты с достаточно привлекательными процентами. Тут бы принести деньги и зафиксировать эти проценты. Если или когда КС будет снижена, снизится и денежная ставка, депозитная сохранится.
Если не забывать про ОФЗ или облигации, вообще. Которые в такой момент наверняка окажутся еще привлекательнее. Скажем, при депозите под 13-14% мы можем увидеть 15% или выше по ОФЗ. И это на год, два, три, в зависимости от предпочтений.
Забрать деньги с уже открытого депозита для покупки просевших ОФЗ можно. Но снова с потерями. С денежного рынка без потерь.
Мы написали это как стратегию собственных действий. Первую часть исполняем. Второй дождемся.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Банковский депозит. Проигрываешь только дважды
Получил рассылку от Тинькофф о том, что ставка по депозитам теперь не 10,5 и 11%, а 11 и 11,5%. Для сроков 3-5 и 6-11 месяцев, в банке с кредитным рейтингом АА-. Денежный рынок (обычно через операции обратного РЕПО с ЦК) уже пару недель дает 12,5% (после реинвестирования однодневного дохода и вычета комиссий получим около 12-12,5%) при рейтинге ААА, мгновенной ликвидности и без потери дохода при снятии.
Параллельно госпожа Набиуллина озвучивает мнение, что ключевая ставка в этом году или останется на нынешних 13%, или будет поднята. О том, почему кажущаяся высокой КС с нами, вероятно, надолго, здесь: https://t.iss.one/probonds/10325
Банковские депозиты, как видим, на новую реальность реагируют с неохотой. Т.е. поигрывают.
Когда-то отреагируют. Правда следующий подъем ключевой ставки рискует осознаваться ими с той же неспешностью. И в классической практике, если банк поднял ставки по депозитам, а депозит в нем вы уже открыли, это хорошая новость не для вас.
Денежный рынок перестроится под новую ставку сразу без инерции и издержек. Правда, как вверх, так и вниз.
Представим момент, когда банки массово начнут рекламировать депозиты с достаточно привлекательными процентами. Тут бы принести деньги и зафиксировать эти проценты. Если или когда КС будет снижена, снизится и денежная ставка, депозитная сохранится.
Если не забывать про ОФЗ или облигации, вообще. Которые в такой момент наверняка окажутся еще привлекательнее. Скажем, при депозите под 13-14% мы можем увидеть 15% или выше по ОФЗ. И это на год, два, три, в зависимости от предпочтений.
Забрать деньги с уже открытого депозита для покупки просевших ОФЗ можно. Но снова с потерями. С денежного рынка без потерь.
Мы написали это как стратегию собственных действий. Первую часть исполняем. Второй дождемся.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#депозиты #репо
Сколько сегодня дают за наши деньги?
• Банковские депозиты. Берем статистику ЦБ, для топ-10 ведущих банков и получаем среднюю ставку депозита 10,2% в 1 декаде октября. Почти нулевое отличие от 3 декады сентября. Даже, что удивительно при ключевой ставке 13%, малозаметное снижение. Отставании от КС – почти 3%. Видимо, если верить в инфляцию от Росстата, довольно и этого (по соцопросам, россияне - слабо верующая нация).
• Денежный рынок, он же РЕПО с ЦК, напротив, тянется выше. Однодневные ставки достигли-таки ключевых 13%. Значит, за вычетом комиссии (около 0,7% в год) и с учетом реинвестирования однодневного дохода примерно эти 13% на выходе и получим. Движение вверх как намек, что в следующую пятницу 27 октября Банк России опять повысит КС? Неизвестно, но невольно задумаешься, стоит ли торопиться с покупкой облигаций и депозитом в банке.
• Долларовый денежный рынок. Тоже РЕПО с ЦК, но в долларах. Суверенные перекосы при почти неизменной ставке ФРС бросают стоимость размещения долларов на МосБирже то вверх, то вниз. От 9,4% чистыми в августе, до 2,1% и 2% в сентябре и октябре. В среднем 5,3%. Результат полного октября обещает быть лучше нынешнего. Как, похоже, и результат надвигающегося ноября. Последние дни мы размещаем доллары под чистые 4-5% годовых. И это все меньше напоминает статистический выброс.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сколько сегодня дают за наши деньги?
• Банковские депозиты. Берем статистику ЦБ, для топ-10 ведущих банков и получаем среднюю ставку депозита 10,2% в 1 декаде октября. Почти нулевое отличие от 3 декады сентября. Даже, что удивительно при ключевой ставке 13%, малозаметное снижение. Отставании от КС – почти 3%. Видимо, если верить в инфляцию от Росстата, довольно и этого (по соцопросам, россияне - слабо верующая нация).
• Денежный рынок, он же РЕПО с ЦК, напротив, тянется выше. Однодневные ставки достигли-таки ключевых 13%. Значит, за вычетом комиссии (около 0,7% в год) и с учетом реинвестирования однодневного дохода примерно эти 13% на выходе и получим. Движение вверх как намек, что в следующую пятницу 27 октября Банк России опять повысит КС? Неизвестно, но невольно задумаешься, стоит ли торопиться с покупкой облигаций и депозитом в банке.
• Долларовый денежный рынок. Тоже РЕПО с ЦК, но в долларах. Суверенные перекосы при почти неизменной ставке ФРС бросают стоимость размещения долларов на МосБирже то вверх, то вниз. От 9,4% чистыми в августе, до 2,1% и 2% в сентябре и октябре. В среднем 5,3%. Результат полного октября обещает быть лучше нынешнего. Как, похоже, и результат надвигающегося ноября. Последние дни мы размещаем доллары под чистые 4-5% годовых. И это все меньше напоминает статистический выброс.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#вдо #доходности #риски #ключеваяставка #депозиты
Доходности ВДО не покрывают риска
Последнее решение по ключевой ставке все дальше от сегодняшнего дня. Но его последствия, в частности, для облигаций, возможно, не разыгранная тема будущего.
Приводим три диаграммы. Первая – динамика средней доходности ВДО, ключевой ставки и их соотношение.
Вторая – статистика ЦБ о доходности банковских депозитов. Эта статистика, в отличие от облигационной, запаздывающая, интересна она не как факт, а как тенденция.
На первой диаграмме видим, что соотношение доходности ВДО (средний рейтинг ВВ) и величины КС опустилось к 1,2. До того уровня, с которого в августе начался быстрый рост облигационных доходностей и падение облигационных котировок.
Статистика по депозитам заканчивается 2 декадой октября, т.е. не включает реакцию на новое повышение ключевой ставки (27.10). Но примечательна скачком депозитного процента в середине октября, сразу на 1,2%, с 10,2% до 11,4%. На этом ведь дело не остановится. Депозиты – конкурент облигационного рынка за деньги. Конкурент стал и должен стать сильнее.
В дополнение третья иллюстрация – наш расчет покрытия дефолтного риска облигационной доходностью. Если премии нет, то бумаги данного кредитного рейтинга в среднем не покрывают риска. Проще положить деньги на депозит, в фонд ликвидности или напрямую в РЕПО с ЦК (на денежный рынок). ВДО-сегмент (рейтинг не выше BBB) теперь не покрывает риск повсеместно. И чем ниже рейтинговая ступень, тем покрытие меньше.
В общем, лучшее, конечно, впереди. Но через прямо-таки нависающие неприятности.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Доходности ВДО не покрывают риска
Последнее решение по ключевой ставке все дальше от сегодняшнего дня. Но его последствия, в частности, для облигаций, возможно, не разыгранная тема будущего.
Приводим три диаграммы. Первая – динамика средней доходности ВДО, ключевой ставки и их соотношение.
Вторая – статистика ЦБ о доходности банковских депозитов. Эта статистика, в отличие от облигационной, запаздывающая, интересна она не как факт, а как тенденция.
На первой диаграмме видим, что соотношение доходности ВДО (средний рейтинг ВВ) и величины КС опустилось к 1,2. До того уровня, с которого в августе начался быстрый рост облигационных доходностей и падение облигационных котировок.
Статистика по депозитам заканчивается 2 декадой октября, т.е. не включает реакцию на новое повышение ключевой ставки (27.10). Но примечательна скачком депозитного процента в середине октября, сразу на 1,2%, с 10,2% до 11,4%. На этом ведь дело не остановится. Депозиты – конкурент облигационного рынка за деньги. Конкурент стал и должен стать сильнее.
В дополнение третья иллюстрация – наш расчет покрытия дефолтного риска облигационной доходностью. Если премии нет, то бумаги данного кредитного рейтинга в среднем не покрывают риска. Проще положить деньги на депозит, в фонд ликвидности или напрямую в РЕПО с ЦК (на денежный рынок). ВДО-сегмент (рейтинг не выше BBB) теперь не покрывает риск повсеместно. И чем ниже рейтинговая ступень, тем покрытие меньше.
В общем, лучшее, конечно, впереди. Но через прямо-таки нависающие неприятности.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
PRObonds | Иволга Капитал
#портфелиprobonds #акции #репо Деньги дешевы - акции растут. Деньги дороги...? Когда деньги дешевы, акции растут, когда деньги дороги, акции падают. Если логика верна, то перспективы отечественного рынка акций не радужны. Вооружившись ей и предположением…
#депозиты #репо
Вновь об обманчивой щедрости депозитов
Банк России опубликовал статистику по ставкам банковских депозитов за 3 декаду октября.
Начало ноября будет интереснее (27 октября ключевая ставка была поднята с 13% до 15%). Но полезно и то, что есть.
Средняя максимальная ставка по депозитам в топ-10 банках, по оценке ЦБ, поднялась на 0,6% годовых, до 12,04%. Тогда как на денежном рынке (в сделках РЕПО с ЦК) за 3 декаду октября средняя – 12,88%. Выигрыш +0,8% годовых к депозиту.
Вроде бы мелочь. Но с начала 2015 года, когда вслед за резким подъемом ключевой ставки денежный рынок получил новую жизнь, более 5% в пользу денежного рынка.
В качестве стоимости денег приведен индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК Московской биржи, MOEXREPO. В реальном мире есть комиссия, как правило, 0,4-07% годовых. Она покрывается, а сейчас перекрывается дополнительным финрезультатом от реинвестирования однодневного дохода. Так что значения индекса – это примерно то, что мы и получим до вычета НДФЛ.
Выше ставки – выше выигрыш. ЦБ предполагает, что высокие ставки – перспектива, как минимум, месяцев. И не говорит о чем-то новом, подобный период уже был, более 3 лет подряд, с 2015 по середину 2018 года.
Существующий годами порядок вещей может, конечно, смениться. Банки должны чувствовать давление денежного рынка на депозитный (о динамике денежного рынка – здесь). Даже несмотря на налоговое послабление применительно к некрупным депозитам. И в какой-то момент могут пойти на опережение вверх по депозитным ставкам. Но. За счет сокращение собственной маржи. Сделает ли это устойчивее и так подверженный рискам отечественный банковский сектор?
В общем. Срочный депозит, где деньги (или доход от них) заблокированы на какое-то время, год за годом проигрывает вкладу до востребования (захотел – забрал без потерь) на денежном рынке. И имеет много шансов проиграть сильнее в ближайшие полгода – год.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Вновь об обманчивой щедрости депозитов
Банк России опубликовал статистику по ставкам банковских депозитов за 3 декаду октября.
Начало ноября будет интереснее (27 октября ключевая ставка была поднята с 13% до 15%). Но полезно и то, что есть.
Средняя максимальная ставка по депозитам в топ-10 банках, по оценке ЦБ, поднялась на 0,6% годовых, до 12,04%. Тогда как на денежном рынке (в сделках РЕПО с ЦК) за 3 декаду октября средняя – 12,88%. Выигрыш +0,8% годовых к депозиту.
Вроде бы мелочь. Но с начала 2015 года, когда вслед за резким подъемом ключевой ставки денежный рынок получил новую жизнь, более 5% в пользу денежного рынка.
В качестве стоимости денег приведен индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК Московской биржи, MOEXREPO. В реальном мире есть комиссия, как правило, 0,4-07% годовых. Она покрывается, а сейчас перекрывается дополнительным финрезультатом от реинвестирования однодневного дохода. Так что значения индекса – это примерно то, что мы и получим до вычета НДФЛ.
Выше ставки – выше выигрыш. ЦБ предполагает, что высокие ставки – перспектива, как минимум, месяцев. И не говорит о чем-то новом, подобный период уже был, более 3 лет подряд, с 2015 по середину 2018 года.
Существующий годами порядок вещей может, конечно, смениться. Банки должны чувствовать давление денежного рынка на депозитный (о динамике денежного рынка – здесь). Даже несмотря на налоговое послабление применительно к некрупным депозитам. И в какой-то момент могут пойти на опережение вверх по депозитным ставкам. Но. За счет сокращение собственной маржи. Сделает ли это устойчивее и так подверженный рискам отечественный банковский сектор?
В общем. Срочный депозит, где деньги (или доход от них) заблокированы на какое-то время, год за годом проигрывает вкладу до востребования (захотел – забрал без потерь) на денежном рынке. И имеет много шансов проиграть сильнее в ближайшие полгода – год.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#вдо #депозиты #ключеваяставка
Статистика очевидного. На паре графиков и примеров о том, как высокие ставки оттесняют сегмент ВДО
ЦБ обновил информацию о депозитных ставках. На первую декаду ноября. Мы совсем недавно ее приводили, но без ноября. А он интересен реакцией банков на повышенную 27 октября до 15% ключевую ставку.
Реакция запоздалая, неполная, но есть. Средняя максимальная ставка в топ-10 банках поднялась до 13,6% (декадой ранее – 12%). Видимо, в отчете за 2 декаду ноября увидим уже 14%+.
Банки раскачиваются медленно. Дорогой депозит делает и кредит дорогим, либо сжигает банковскую маржу.
И можно, конечно, рассуждать, что ключевая ставка 15% - лишь эхо неучтенной инфляции. Но кредитный процесс она тормозит порядочно. По меньшей мере, в его облигационной части.
О механизме торможения – на втором графике. Это один из индексов цен высокодоходных облигаций. В данном случае, облигаций, входящих в сектор повышенного инвестриска МосБиржи.
Можно понять востребованность ВДО с конца прошлого года. Вдобавок к купонам около 15% (при ключевой ставке 7,5%) шел рост цен самих бумаг: +3% с января июль. Надо сказать, рост не сильный. Но для уверенности покупателей важнее сам вектор.
С начала августа всё иначе. При средней с того времени доходности ВДО около 16% (за 3,5 месяца это дает 4,7%) облигации потеряли в цене -3,3%. Итого весь доход – около 1-1,5% за почти 4 месяца. Или 3-4,5% годовых. Проигрыш депозиту, даже взятому при ключевой ставке 7,5%.
Спрос на облигации должен падать. И падает. Вчера в ходе размещения под номинал ушли облигации МФК Лайм-Займ (при доходности 20%+).
Значит, сложно и «перезанять, чтобы переотдать». Вчера по-тихому, т.е. без раскрытия, ожидаемо ушли в технический дефолт облигации ОбъединенеАгроЭлита и ТД Мясничий. Сколько подобных кейсов нас ждет в ближайшие месяцы жесткой ДКП? И к каким доходностям за это время придут ВДО? Одно более-менее понятно: спутник завершения негативной тенденции, страх, на рынок еще не пришел.
В общем, обстановка напряженная. И тренд на напряжение только усиливается.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Статистика очевидного. На паре графиков и примеров о том, как высокие ставки оттесняют сегмент ВДО
ЦБ обновил информацию о депозитных ставках. На первую декаду ноября. Мы совсем недавно ее приводили, но без ноября. А он интересен реакцией банков на повышенную 27 октября до 15% ключевую ставку.
Реакция запоздалая, неполная, но есть. Средняя максимальная ставка в топ-10 банках поднялась до 13,6% (декадой ранее – 12%). Видимо, в отчете за 2 декаду ноября увидим уже 14%+.
Банки раскачиваются медленно. Дорогой депозит делает и кредит дорогим, либо сжигает банковскую маржу.
И можно, конечно, рассуждать, что ключевая ставка 15% - лишь эхо неучтенной инфляции. Но кредитный процесс она тормозит порядочно. По меньшей мере, в его облигационной части.
О механизме торможения – на втором графике. Это один из индексов цен высокодоходных облигаций. В данном случае, облигаций, входящих в сектор повышенного инвестриска МосБиржи.
Можно понять востребованность ВДО с конца прошлого года. Вдобавок к купонам около 15% (при ключевой ставке 7,5%) шел рост цен самих бумаг: +3% с января июль. Надо сказать, рост не сильный. Но для уверенности покупателей важнее сам вектор.
С начала августа всё иначе. При средней с того времени доходности ВДО около 16% (за 3,5 месяца это дает 4,7%) облигации потеряли в цене -3,3%. Итого весь доход – около 1-1,5% за почти 4 месяца. Или 3-4,5% годовых. Проигрыш депозиту, даже взятому при ключевой ставке 7,5%.
Спрос на облигации должен падать. И падает. Вчера в ходе размещения под номинал ушли облигации МФК Лайм-Займ (при доходности 20%+).
Значит, сложно и «перезанять, чтобы переотдать». Вчера по-тихому, т.е. без раскрытия, ожидаемо ушли в технический дефолт облигации ОбъединенеАгроЭлита и ТД Мясничий. Сколько подобных кейсов нас ждет в ближайшие месяцы жесткой ДКП? И к каким доходностям за это время придут ВДО? Одно более-менее понятно: спутник завершения негативной тенденции, страх, на рынок еще не пришел.
В общем, обстановка напряженная. И тренд на напряжение только усиливается.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#вдо #депозиты #ключеваяставка
- График изменения средней максимальной процентной ставки по депозитам банков топ-10, источник Банк России
- График индекса цен облигаций повышенного инвестиционного риска, источник Московская Биржа
- График изменения средней максимальной процентной ставки по депозитам банков топ-10, источник Банк России
- График индекса цен облигаций повышенного инвестиционного риска, источник Московская Биржа
#репо #денежныйрынок #депозиты
Что с депозитами и денежным рынком?
Пока акции и облигации проседают, а также в преддверии нового решения по ключевой ставке – обновление краткой статистики депозитных и денежных доходностей.
Проценты по депозитам, по данным ЦБ (регулятор берет в расчет среднюю максимальную ставку депозита в 10 крупнейших депозитам банков) стабильны. Все 3 декады ноября в районе 13,6% (вероятно, есть варианты получить больше, это именно средняя величина).
Ключевая ставка, напомним, 15%. К ней у депозитов дисконт. При ключевой ставке 7,5% депозиты давали премию. См. иллюстрацию.
Денежный рынок не уступает ключевой ставке даже на этом уровне. Правильнее использовать для него формулу сложного процента (полученный доход реинвестируется каждый день), а это при средней чистой ставке около 14,5% дает эффективные 15,5%. Вычитаем комиссионные, получаем примерно 15%.
Доллар не сдается и под давлением жесткой рублевой ДКП. И, получается, понижать КС 15 декабря – вариант, близкий к невероятному. Если ставка 15 декабря и вовсе будет повышена, денежный рынок станет еще доходнее, депозитный тоже, хотя в меньшей мере и в первую очередь для новых вкладов. Акции и облигации вновь проиграют.
Кстати, долларовый денежный рынок в России фактически закончился. При ставке ФРС выше 5% доходности долларового РЕПО с ЦК на МосБирже упали ниже 1%. Видимо как выражение риска блокировки НКЦ. Спрос на доллары никуда не делся, но или через суррогаты (замещающие облигации), или под оперативный вывод из страны.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Что с депозитами и денежным рынком?
Пока акции и облигации проседают, а также в преддверии нового решения по ключевой ставке – обновление краткой статистики депозитных и денежных доходностей.
Проценты по депозитам, по данным ЦБ (регулятор берет в расчет среднюю максимальную ставку депозита в 10 крупнейших депозитам банков) стабильны. Все 3 декады ноября в районе 13,6% (вероятно, есть варианты получить больше, это именно средняя величина).
Ключевая ставка, напомним, 15%. К ней у депозитов дисконт. При ключевой ставке 7,5% депозиты давали премию. См. иллюстрацию.
Денежный рынок не уступает ключевой ставке даже на этом уровне. Правильнее использовать для него формулу сложного процента (полученный доход реинвестируется каждый день), а это при средней чистой ставке около 14,5% дает эффективные 15,5%. Вычитаем комиссионные, получаем примерно 15%.
Доллар не сдается и под давлением жесткой рублевой ДКП. И, получается, понижать КС 15 декабря – вариант, близкий к невероятному. Если ставка 15 декабря и вовсе будет повышена, денежный рынок станет еще доходнее, депозитный тоже, хотя в меньшей мере и в первую очередь для новых вкладов. Акции и облигации вновь проиграют.
Кстати, долларовый денежный рынок в России фактически закончился. При ставке ФРС выше 5% доходности долларового РЕПО с ЦК на МосБирже упали ниже 1%. Видимо как выражение риска блокировки НКЦ. Спрос на доллары никуда не делся, но или через суррогаты (замещающие облигации), или под оперативный вывод из страны.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#репо #депозиты
Денежный рынок (15,15%) и депозиты (14,75%) в декабре. Депозиты нагоняют
Итак, депозиты тянутся вверх.
Банк России 15 декабря поднял ключевую ставку еще на 100 б.п. до 16% и, по его же статистике, в 3 декаде декабря максимальная ставка по депозитам в топ-10 банках достигла в среднем 14,75%. +0,75% к 1 декаде декабря, когда действовало прежнее значение ключевой ставки.
Депозиты растут вслед за ставкой, но с обязательным отставанием. И потому что есть ожидания, что жесткая ДКП ненадолго, и потому что дорогой депозит делает неподъемной кредитную ставку. Хотя, конечно, есть примеры и с 16%, и даже с 16,5%. Правда все они более-менее короткие, до полугода.
Доходность денежного рынка (РЕПО с ЦК) за 2 и 3 декады декабря – 15,15%. Премия к депозиту 0,4% годовых. Премия сокращается, в августе-октябре она достигала 2%. Однако она есть. И, вероятно, сохранится.
Смотрим на курс доллара и понимаем, что повышать ключевую ставку еще смысла нет. А именно, когда КС растет, денежный рынок выигрывает у депозитного максимально. Однако после столь серьезного закручивания гаек раскручивает их ЦБ неохотно и небыстро. На возврат к 10% от максимума декабря 2014 года (тогда ставка достигала 17,5%) регулятору понадобилось 2 года. Впрочем, в 2022 году его поведение было более реактивным. Но тогда и курс доллара быстро оказался в 1,5 ниже нынешнего.
Т.е. депозиты нагоняют. Но догнать денежный рынок в обстоятельствах сегодняшнего и завтрашнего дня, полагаем, не смогут.
Денежный рынок (15,15%) и депозиты (14,75%) в декабре. Депозиты нагоняют
Итак, депозиты тянутся вверх.
Банк России 15 декабря поднял ключевую ставку еще на 100 б.п. до 16% и, по его же статистике, в 3 декаде декабря максимальная ставка по депозитам в топ-10 банках достигла в среднем 14,75%. +0,75% к 1 декаде декабря, когда действовало прежнее значение ключевой ставки.
Депозиты растут вслед за ставкой, но с обязательным отставанием. И потому что есть ожидания, что жесткая ДКП ненадолго, и потому что дорогой депозит делает неподъемной кредитную ставку. Хотя, конечно, есть примеры и с 16%, и даже с 16,5%. Правда все они более-менее короткие, до полугода.
Доходность денежного рынка (РЕПО с ЦК) за 2 и 3 декады декабря – 15,15%. Премия к депозиту 0,4% годовых. Премия сокращается, в августе-октябре она достигала 2%. Однако она есть. И, вероятно, сохранится.
Смотрим на курс доллара и понимаем, что повышать ключевую ставку еще смысла нет. А именно, когда КС растет, денежный рынок выигрывает у депозитного максимально. Однако после столь серьезного закручивания гаек раскручивает их ЦБ неохотно и небыстро. На возврат к 10% от максимума декабря 2014 года (тогда ставка достигала 17,5%) регулятору понадобилось 2 года. Впрочем, в 2022 году его поведение было более реактивным. Но тогда и курс доллара быстро оказался в 1,5 ниже нынешнего.
Т.е. депозиты нагоняют. Но догнать денежный рынок в обстоятельствах сегодняшнего и завтрашнего дня, полагаем, не смогут.
#депозиты #репо
Ставки депозитов (14,88%) немного, но растут. Ставки денежного рынка (15,47%) растут быстрее
Банк России обновил статистику по средней ставке депозитов за январь (средняя максимальная ставка в топ-10 банков по привлечению денег на депозиты). На конец декабря она составляла 14,75%. На конец января – 14,88%, +0,13%.
Ключевая ставка с середины декабря – 16%. И депозиты, что естественно, до нее не дотягиваются. Однако же и не отходят от нее.
Денежный рынок (для нас и не только это однодневные сделки РЕПО с ЦК) ведет себя активнее. Прирост за декабрь здесь – 0,37%, с 15,14% на конец декабря до 15,47% на конец января.
Черед 1,5 недели очередное решение регулятора по ключевой ставке. Много ожиданий, что регулятор ставку пусть и не снизит, но хотя бы обозначит ориентиры будущего снижения. Т.е. признает нынешнее значение пиковым и временным. И под это, на общих же ожиданиях, должны бы снижаться депозитные, денежные и облигационные доходности. С последними, но только для ОФЗ и первого эшелона, это произошло. С первыми двумя всё, скорее, наоборот. Если использовать рынок как предиктор будущего, будущее это совсем не однозначно.
Ставки депозитов (14,88%) немного, но растут. Ставки денежного рынка (15,47%) растут быстрее
Банк России обновил статистику по средней ставке депозитов за январь (средняя максимальная ставка в топ-10 банков по привлечению денег на депозиты). На конец декабря она составляла 14,75%. На конец января – 14,88%, +0,13%.
Ключевая ставка с середины декабря – 16%. И депозиты, что естественно, до нее не дотягиваются. Однако же и не отходят от нее.
Денежный рынок (для нас и не только это однодневные сделки РЕПО с ЦК) ведет себя активнее. Прирост за декабрь здесь – 0,37%, с 15,14% на конец декабря до 15,47% на конец января.
Черед 1,5 недели очередное решение регулятора по ключевой ставке. Много ожиданий, что регулятор ставку пусть и не снизит, но хотя бы обозначит ориентиры будущего снижения. Т.е. признает нынешнее значение пиковым и временным. И под это, на общих же ожиданиях, должны бы снижаться депозитные, денежные и облигационные доходности. С последними, но только для ОФЗ и первого эшелона, это произошло. С первыми двумя всё, скорее, наоборот. Если использовать рынок как предиктор будущего, будущее это совсем не однозначно.
#депозиты #репо
О депозитах (45 трлн р. и 14,9%), ставке денежного рынка (15,4%) и долларовой ставке (8,5%)
Вклады населения бурно растут. Депозитная масса в декабре-январе достигла 44,9 трлн р. Но акцент роста пришелся на декабрь. На момент, когда ключевая ставка достигла (пока еще) нового максимума в 16%.
Ставки по депозитам (как всегда, берем статистику Банка России) прекратили подъем вместе с ключевой, в середине декабря. Тогда ЦБ отчитывался о средней доходности депозита 14,8%. На середину февраля она 14,9%. Ставка денежного рынка (сделок однодневного РЕПО с ЦК) – 15,4%.
Причем некоторые банки (как минимум, Тинькофф) в последние дни рассылали уведомления о скором снижении своих депозитных ставок.
Если вспомнить 2015-18 годы и предположить, что нынешнее худшее позади, депозиты сейчас должны уйти в долгий проигрыш денежному рынку. Почти 10 лет назад регулятор после шокового повышения медленно снижал ключевую ставку. Тогда депозиты снижались на опережение, а ставка денежного рынка оставалась близкой к ключевой. Более 2 лет опережая депозитную в среднем на 1,5% годовых.
Траектория финансового будущего напрямую зависит от способностей / возможностей ЦБ. В прошлые разы их хватало. Если в новом будущем будет не так, это будет значить не то, что депозиты начнут выигрывать у денежного рынка, а что станут мнее безопасным, чем сегодня, местом хранения денег.
И немного в сторону. На долларовом денежном рынке средняя февральская ставка, очищенная от комиссий, но до уплаты НДФЛ – 8,5%. Рекорд с прошлого августа (9,4%). В данном случае высокая ставка говорит не об эффективности, а о затухании рынка.
О депозитах (45 трлн р. и 14,9%), ставке денежного рынка (15,4%) и долларовой ставке (8,5%)
Вклады населения бурно растут. Депозитная масса в декабре-январе достигла 44,9 трлн р. Но акцент роста пришелся на декабрь. На момент, когда ключевая ставка достигла (пока еще) нового максимума в 16%.
Ставки по депозитам (как всегда, берем статистику Банка России) прекратили подъем вместе с ключевой, в середине декабря. Тогда ЦБ отчитывался о средней доходности депозита 14,8%. На середину февраля она 14,9%. Ставка денежного рынка (сделок однодневного РЕПО с ЦК) – 15,4%.
Причем некоторые банки (как минимум, Тинькофф) в последние дни рассылали уведомления о скором снижении своих депозитных ставок.
Если вспомнить 2015-18 годы и предположить, что нынешнее худшее позади, депозиты сейчас должны уйти в долгий проигрыш денежному рынку. Почти 10 лет назад регулятор после шокового повышения медленно снижал ключевую ставку. Тогда депозиты снижались на опережение, а ставка денежного рынка оставалась близкой к ключевой. Более 2 лет опережая депозитную в среднем на 1,5% годовых.
Траектория финансового будущего напрямую зависит от способностей / возможностей ЦБ. В прошлые разы их хватало. Если в новом будущем будет не так, это будет значить не то, что депозиты начнут выигрывать у денежного рынка, а что станут мнее безопасным, чем сегодня, местом хранения денег.
И немного в сторону. На долларовом денежном рынке средняя февральская ставка, очищенная от комиссий, но до уплаты НДФЛ – 8,5%. Рекорд с прошлого августа (9,4%). В данном случае высокая ставка говорит не об эффективности, а о затухании рынка.
#депозиты #репо #доллар
Депозиты (14,7%), рублевый (15,5%) и долларовый (падение с 8% до 1%) денежный рынок
ЦБ продолжает отмечать быстрый приток денег на депозиты. Подробную статистику можно посмотреть, например, здесь.
Ставки по депозитам стабилизировались чуть выше 14,5%. И даже чуть поползли вниз. За вторую декаду марта – 14,7%, и это самый низкий показатель со 2 декады декабря (данные Банка России). Максимум был в январе – феврале, до 14,9%.
Возможно, пик депозитных ставок позади. Даже при сохранении нынешней ключевой ставки (16%). Тогда как их дальнейшее снижение кажется более вероятной из перспектив. Нетипичный спрос на депозиты должен сокращать мотивацию банков на удержание депозитных доходностей.
Пока же ждать побед от рынка акций и облигаций было сложно. Возможно, ситуация для них всё же улучшится, а не наоборот. В силу названного предположения.
Параллельно с фондовым резко замедлился прирост и на денежном рынке. Это и сделки РЕПО с ЦК, и фонды ликвидности. Динамику видно по графику притока средств на рынок РЕПО с ЦК в Иволге, а также по широкой статистике фондов ликвидности от Московской Биржи. Но здесь рост всё-таки продолжается. Средняя очищенная от комиссий ставка РЕПО с ЦК (от нее «пляшут» и фонды ликвидности) сейчас 15,3-15,5%.
Напоследок долларовая ставка денежного рынка (ставка РЕПО с ЦК КСУ в USD). В марте она упала до нетипичных 1,1% годовых. После 8,1% (в среднем) в феврале и 5,3 % в январе. Здесь нет признанного индекса, оперируем данными от собственных сделок. Мало сомнений, что долларовая ставка опять вернется в диапазон 5-10%, и в конце марта она туда опять начала тянуться.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Депозиты (14,7%), рублевый (15,5%) и долларовый (падение с 8% до 1%) денежный рынок
ЦБ продолжает отмечать быстрый приток денег на депозиты. Подробную статистику можно посмотреть, например, здесь.
Ставки по депозитам стабилизировались чуть выше 14,5%. И даже чуть поползли вниз. За вторую декаду марта – 14,7%, и это самый низкий показатель со 2 декады декабря (данные Банка России). Максимум был в январе – феврале, до 14,9%.
Возможно, пик депозитных ставок позади. Даже при сохранении нынешней ключевой ставки (16%). Тогда как их дальнейшее снижение кажется более вероятной из перспектив. Нетипичный спрос на депозиты должен сокращать мотивацию банков на удержание депозитных доходностей.
Пока же ждать побед от рынка акций и облигаций было сложно. Возможно, ситуация для них всё же улучшится, а не наоборот. В силу названного предположения.
Параллельно с фондовым резко замедлился прирост и на денежном рынке. Это и сделки РЕПО с ЦК, и фонды ликвидности. Динамику видно по графику притока средств на рынок РЕПО с ЦК в Иволге, а также по широкой статистике фондов ликвидности от Московской Биржи. Но здесь рост всё-таки продолжается. Средняя очищенная от комиссий ставка РЕПО с ЦК (от нее «пляшут» и фонды ликвидности) сейчас 15,3-15,5%.
Напоследок долларовая ставка денежного рынка (ставка РЕПО с ЦК КСУ в USD). В марте она упала до нетипичных 1,1% годовых. После 8,1% (в среднем) в феврале и 5,3 % в январе. Здесь нет признанного индекса, оперируем данными от собственных сделок. Мало сомнений, что долларовая ставка опять вернется в диапазон 5-10%, и в конце марта она туда опять начала тянуться.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#депозиты #репо
Ставки депозитов (14,95%) и денежного рынка (15,77%)
На фоне всеобщего фондового падения легкой релаксации пост. Обновление значений депозитных и денежных ставках.
По статистике Банка России, дающего сигналы о, возможно, еще более высокой, чем 16%, ключевой ставке, средняя доходность депозитов остается примерно на одном уровне. Во второй декаде мая – 14,95%. И она там с 3 декады апреля. А до того с середины января была всего на 0,1% ниже.
На денежном рынке (однодневные сделки РЕПО с ЦК), по статистике уже Московской биржи, ставка всё-таки растет. И превысила 15,7% годовых. В январе было 15,3%, с февраля по апрель – 15,4%. Если добавить реинвестирование однодневного дохода и вычесть реальные комиссии при размещении денег, получим сейчас около 16,5% годовых эффективной доходности до НДФЛ.
С поправкой на некоторые налоговые льготы депозиты чуть выгоднее. Но для некрупных сумм и номинально. Чем дольше мы работаем с денежным рынком, тем выше ценим подвижность денег (с депозита деньги без потери % снимешь не всегда, в отличие от РЕПО с ЦК) и их безопасность (насколько балансы банков потрепаны падением ОФЗ, мы можем узнать в самый неподходящий момент).
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Ставки депозитов (14,95%) и денежного рынка (15,77%)
На фоне всеобщего фондового падения легкой релаксации пост. Обновление значений депозитных и денежных ставках.
По статистике Банка России, дающего сигналы о, возможно, еще более высокой, чем 16%, ключевой ставке, средняя доходность депозитов остается примерно на одном уровне. Во второй декаде мая – 14,95%. И она там с 3 декады апреля. А до того с середины января была всего на 0,1% ниже.
На денежном рынке (однодневные сделки РЕПО с ЦК), по статистике уже Московской биржи, ставка всё-таки растет. И превысила 15,7% годовых. В январе было 15,3%, с февраля по апрель – 15,4%. Если добавить реинвестирование однодневного дохода и вычесть реальные комиссии при размещении денег, получим сейчас около 16,5% годовых эффективной доходности до НДФЛ.
С поправкой на некоторые налоговые льготы депозиты чуть выгоднее. Но для некрупных сумм и номинально. Чем дольше мы работаем с денежным рынком, тем выше ценим подвижность денег (с депозита деньги без потери % снимешь не всегда, в отличие от РЕПО с ЦК) и их безопасность (насколько балансы банков потрепаны падением ОФЗ, мы можем узнать в самый неподходящий момент).
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#непрооблигации #депозиты
Депозиты и вопросы
Средняя ставка банковская депозита, рассчитанная по методике Банка России, в конце мая превысила 15% (15,16%).
Вопросы (наверно, риторические).
Насколько рентабельно обслуживать такие депозиты, учитывая торможение нормального кредитного рынка и падение рынка облигаций?
Или субсидируемые и плохие кредиты лучше тоже учитывать?
Не забываем ли мы при этом, что сохранение субсидий зависит от бюджета, а не от кредитных организаций?
И держим ли в уме, что плохие кредиты могут быть рентабельны для кредитующего субъекта, только пока долговая нагрузка заемщиков способна расти (по траектории пирамиды)?
Депозиты и вопросы
Средняя ставка банковская депозита, рассчитанная по методике Банка России, в конце мая превысила 15% (15,16%).
Вопросы (наверно, риторические).
Насколько рентабельно обслуживать такие депозиты, учитывая торможение нормального кредитного рынка и падение рынка облигаций?
Или субсидируемые и плохие кредиты лучше тоже учитывать?
Не забываем ли мы при этом, что сохранение субсидий зависит от бюджета, а не от кредитных организаций?
И держим ли в уме, что плохие кредиты могут быть рентабельны для кредитующего субъекта, только пока долговая нагрузка заемщиков способна расти (по траектории пирамиды)?