💦 Банковская ликвидность за неделю
💹 Вмененная ставка O/N в CNY вчера выросла до 10,3% (+2 пп н/н), а сегодня бьет рекорды, доходя до 220% на фоне окончания месяца. За неделю ЦБ продал в свопе 93 млрд CNY (48% от оборота), но вчера – 30 млрд. В процентном свопе CNY ставки до 1Y потеряли до 0,4 пп, длина не изменилась
🪺 В августе бюджет собрал 3,1 трлн налогов
🏦 Банки сократили депозиты на 0,6 трлн до 4,3 трлн, обязательства – на 0,8 трлн, до 3,1 трлн. Профицит ликвидности – 1,2 трлн (+0,2 трлн н/н)
⚖ В бюджет пришло 2,8 трлн, как и в систему от ФедКазны, увеличившей баланс до 10,4 трлн. Корсчета снизились до 4,2 трлн (-0,2 трлн н/н). Недоусреднение выросло до 0,7 трлн
🏜 Ставка RUSFAR O/N сегодня подскочила до 18,87% (+81 бп н/н). Вероятно, участнику рынка понадобилась ликвидность для выполнения нормативов на конец месяца. Ставка 1W – 18,67% (+68 бп н/н), 1М – 18,42% (+30 бп н/н), 3М – 18,85% (+33 бп н/н). Свопы на КС выросли в пределах 7 бп, кроме 3М (-10 бп д/д)
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
💹 Вмененная ставка O/N в CNY вчера выросла до 10,3% (+2 пп н/н), а сегодня бьет рекорды, доходя до 220% на фоне окончания месяца. За неделю ЦБ продал в свопе 93 млрд CNY (48% от оборота), но вчера – 30 млрд. В процентном свопе CNY ставки до 1Y потеряли до 0,4 пп, длина не изменилась
🪺 В августе бюджет собрал 3,1 трлн налогов
🏦 Банки сократили депозиты на 0,6 трлн до 4,3 трлн, обязательства – на 0,8 трлн, до 3,1 трлн. Профицит ликвидности – 1,2 трлн (+0,2 трлн н/н)
⚖ В бюджет пришло 2,8 трлн, как и в систему от ФедКазны, увеличившей баланс до 10,4 трлн. Корсчета снизились до 4,2 трлн (-0,2 трлн н/н). Недоусреднение выросло до 0,7 трлн
🏜 Ставка RUSFAR O/N сегодня подскочила до 18,87% (+81 бп н/н). Вероятно, участнику рынка понадобилась ликвидность для выполнения нормативов на конец месяца. Ставка 1W – 18,67% (+68 бп н/н), 1М – 18,42% (+30 бп н/н), 3М – 18,85% (+33 бп н/н). Свопы на КС выросли в пределах 7 бп, кроме 3М (-10 бп д/д)
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
😁 Почему RUSFAR нам улыбается?
• Сквиз в юаневом овере - тема завораживающая, но и чувствительная, учитывая неспящее окоСаурона Госдепа [мы на заборе]
• Не менее интересно было в рублевых ставках, где вся кривая ушла выше КС, причем короткие ставки выросли с опережением. O/n завершил август на 18,87% (+81 бп н/н). Спред к КС почти сделал перехай с конца 2023
• Самое любопытное, что вечеринка произошла уже после окончания налогов, что весьма нетривиально. Так, в чем же дело?
• Думаем, что дело в регуляторике и уже набившем оскомину НКЛ. И спайк в RUSFAR не отражает стресс в ликвидности, а логика тут обратная. Как мы понимаем в свете относительно недавних новаций, привлечение КСУ не ухудшает ВЛА (ну, или чуть-чуть), но уменьшает оттоки в знаменателе для НКЛ. Тем самым норматив улучшается 👏
• Т.е. рост RUSFAR отражает увеличение относительной ценности КСУ. Явление временное (в даты репортинга НКЛ), но вряд ли августовский one-off
• Напишите нам в бота, если мы лохи и всё не так
#денрынок
@pro_bonds
• Сквиз в юаневом овере - тема завораживающая, но и чувствительная, учитывая неспящее око
• Не менее интересно было в рублевых ставках, где вся кривая ушла выше КС, причем короткие ставки выросли с опережением. O/n завершил август на 18,87% (+81 бп н/н). Спред к КС почти сделал перехай с конца 2023
• Самое любопытное, что вечеринка произошла уже после окончания налогов, что весьма нетривиально. Так, в чем же дело?
• Думаем, что дело в регуляторике и уже набившем оскомину НКЛ. И спайк в RUSFAR не отражает стресс в ликвидности, а логика тут обратная. Как мы понимаем в свете относительно недавних новаций, привлечение КСУ не ухудшает ВЛА (ну, или чуть-чуть), но уменьшает оттоки в знаменателе для НКЛ. Тем самым норматив улучшается 👏
• Т.е. рост RUSFAR отражает увеличение относительной ценности КСУ. Явление временное (в даты репортинга НКЛ), но вряд ли августовский one-off
• Напишите нам в бота, если мы лохи и всё не так
#денрынок
@pro_bonds
Но тут лиса бежала, а может, не бежала,
А может, это страус злой, а может и не злой.
А может, это дворник был. Он шёл по сельской местности
К ближайшему орешнику за новою метлой.
• Добрые люди написали нам в обратную связь, что мы не лохи,наверное , и не ошиблись со своей гипотезой, но есть и другая 😎
• А именно, что банки стремятся не улучшить норматив за счет сокращения нетто-оттоков в знаменателе, а, напротив, хотят увеличить оттоки на отчетную дату, чтобы получить больший лимит по БКЛ. Как ЦБ написал ранее, будущий лимит рассчитывается по трем прошлым точкам.
• Как бы то ни было, факт - рост рублевых ставок в последние несколько торговых дней не имеет никакого отношения к реальной ситуации с ликвидностью. Это всё регуляторика(третье базельское эхо ).
• По этой же причине в пятницу банки нарастили корсчета до 5,51 трлн руб. (+1,33 трлн руб. д/д), заняв у ЦБ 1,21 трлн руб. в первую очередь посредством основного механизма привлечения ликвидности (+634 млрд руб. д/д).
#денрынок
@pro_bonds
А может, это страус злой, а может и не злой.
А может, это дворник был. Он шёл по сельской местности
К ближайшему орешнику за новою метлой.
• Добрые люди написали нам в обратную связь, что мы не лохи,
• А именно, что банки стремятся не улучшить норматив за счет сокращения нетто-оттоков в знаменателе, а, напротив, хотят увеличить оттоки на отчетную дату, чтобы получить больший лимит по БКЛ. Как ЦБ написал ранее, будущий лимит рассчитывается по трем прошлым точкам.
• Как бы то ни было, факт - рост рублевых ставок в последние несколько торговых дней не имеет никакого отношения к реальной ситуации с ликвидностью. Это всё регуляторика
• По этой же причине в пятницу банки нарастили корсчета до 5,51 трлн руб. (+1,33 трлн руб. д/д), заняв у ЦБ 1,21 трлн руб. в первую очередь посредством основного механизма привлечения ликвидности (+634 млрд руб. д/д).
#денрынок
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Спрос на флоутер падает
💸 На первом аукционе предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. В рынок ушло 37,9 млрд руб. по номинальной стоимости (36,3 млрд руб. по рыночной цене)
🔪 "Отсечка" составила 95,2 – на 0,2 пп ниже закрытия вторника (66 бп z-спреда к RUONIA или 7 бп премии)
🥀 Спрос на флоутер впервые с марта был менее 200 млрд руб., составив 124 млрд (спрос к размещению: 3,3х). Снова складывается ощущение его низкой концентрации – и снова мы думаем, что это видимость
📐 Не беремся судить, одному ли участнику принадлежали две крупнейшие заявки по 10 млн бумаг по "отсечке" и на 50 коп. выше. Но выставленные в диапазоне 95,26-95,35 лесенкой с разницей в 10 коп. каждая равные биды на сумму тех же 10 млн бумаг, вероятно, имеют родственное происхождение
🧮 Туда же: 5 бидов с разницей в 10 коп. в диапазоне 95,21-95,25, по 1,046 млн бумаг. Все эти биды, принадлежащий в лучшем случае 3 участникам составили 93% размещения
📉 Рынок отреагировал на аукцион снижением цены ~0,2 пп
#ofz
@pro_bonds
💸 На первом аукционе предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. В рынок ушло 37,9 млрд руб. по номинальной стоимости (36,3 млрд руб. по рыночной цене)
🔪 "Отсечка" составила 95,2 – на 0,2 пп ниже закрытия вторника (66 бп z-спреда к RUONIA или 7 бп премии)
🥀 Спрос на флоутер впервые с марта был менее 200 млрд руб., составив 124 млрд (спрос к размещению: 3,3х). Снова складывается ощущение его низкой концентрации – и снова мы думаем, что это видимость
📐 Не беремся судить, одному ли участнику принадлежали две крупнейшие заявки по 10 млн бумаг по "отсечке" и на 50 коп. выше. Но выставленные в диапазоне 95,26-95,35 лесенкой с разницей в 10 коп. каждая равные биды на сумму тех же 10 млн бумаг, вероятно, имеют родственное происхождение
🧮 Туда же: 5 бидов с разницей в 10 коп. в диапазоне 95,21-95,25, по 1,046 млн бумаг. Все эти биды, принадлежащий в лучшем случае 3 участникам составили 93% размещения
📉 Рынок отреагировал на аукцион снижением цены ~0,2 пп
#ofz
@pro_bonds
💦 Банковская ликвидность за неделю
💹 Вмененная ставка O/N в CNY, достигнув пиков в среду (максимумы внутри дня ~410%), вчера составила 33,8% (+23,5 пп н/н) благодаря снижению арбитражных возможностей в юане. Сегодняшние уровни – ~20-70%. За неделю ЦБ предоставил рынку 159 млрд CNY (66% оборота). Ликвидность прочих CNY свопов в эти дни обнулилась
🚰 Профицит ликвидности сменился дефицитом на уровне 0,9 трлн: банки заняли у ЦБ 1,4 трлн, до 4,6 трлн, и вернули с депозитов 0,6 трлн, до 3,7, – во вторник конец периода усреднения
⚖️ ФедКазна сократила баланс до 9,8 трлн (-0,6 трлн н/н), но бюджет (0,5 трлн) и купоны ОФЗ (0,1 трлн за вычетом аукциона) компенсировали. Корсчета – 6,1 трлн (+2 трлн н/н)
🔮 Наклон кривой RUSFAR вырос, но она осталась выше КС. Ставка O/N – 18,49% (-38 бп н/н), 1W – 18,46% (-21 бп н/н), 1M – 18,6% (+18 бп н/н), 3M – 18,93% (+8 бп н/н). В кривой заложен хайк до 1 пп на ближайшем заседании, как и в кривой свопов на КС, прибавившей до 0,2 пп н/н
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
💹 Вмененная ставка O/N в CNY, достигнув пиков в среду (максимумы внутри дня ~410%), вчера составила 33,8% (+23,5 пп н/н) благодаря снижению арбитражных возможностей в юане. Сегодняшние уровни – ~20-70%. За неделю ЦБ предоставил рынку 159 млрд CNY (66% оборота). Ликвидность прочих CNY свопов в эти дни обнулилась
🚰 Профицит ликвидности сменился дефицитом на уровне 0,9 трлн: банки заняли у ЦБ 1,4 трлн, до 4,6 трлн, и вернули с депозитов 0,6 трлн, до 3,7, – во вторник конец периода усреднения
⚖️ ФедКазна сократила баланс до 9,8 трлн (-0,6 трлн н/н), но бюджет (0,5 трлн) и купоны ОФЗ (0,1 трлн за вычетом аукциона) компенсировали. Корсчета – 6,1 трлн (+2 трлн н/н)
🔮 Наклон кривой RUSFAR вырос, но она осталась выше КС. Ставка O/N – 18,49% (-38 бп н/н), 1W – 18,46% (-21 бп н/н), 1M – 18,6% (+18 бп н/н), 3M – 18,93% (+8 бп н/н). В кривой заложен хайк до 1 пп на ближайшем заседании, как и в кривой свопов на КС, прибавившей до 0,2 пп н/н
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
Поясним:
1️⃣ Новая КС вступает в силу не в день заседания ЦБ, а со следующего за ним понедельника – это 16 сентября
2️⃣ Дело в спреде к КС. Во вторник, как мы отметили в посте, завершится период усреднения. С новым периодом мы ждем, что казначеи в ожидании роста КС начнут привлекать ликвидность. Это поддержит спред O/N-КС в положительной области, а после заседания мы наверняка увидим спред на уровнях ниже средних ~-0,3 пп . Все это в среднем, по нашей оценке, даст около 10 бп над КС. Дальнейшие расчеты – дело техники
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
1️⃣ Новая КС вступает в силу не в день заседания ЦБ, а со следующего за ним понедельника – это 16 сентября
2️⃣ Дело в спреде к КС. Во вторник, как мы отметили в посте, завершится период усреднения. С новым периодом мы ждем, что казначеи в ожидании роста КС начнут привлекать ликвидность. Это поддержит спред O/N-КС в положительной области, а после заседания мы наверняка увидим спред на уровнях ниже средних ~-0,3 пп . Все это в среднем, по нашей оценке, даст около 10 бп над КС. Дальнейшие расчеты – дело техники
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
Telegram
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
@pro_bonds помогите понять, как получается оценка заложенного повышения в 100бп при при близком к 0 дифференциале ставок на 1 нед (до СД). и на 2 нед. (СД + 1 неделя)
Аукционы ОФЗ. Успех во флоутере
🔨 На первом аукционе предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. В рынок ушло 67,2 млрд руб. по номинальной стоимости (64,3 млрд руб. по рыночной цене). Это максимальное размещение во флоутере в 2024 г.
🔪 Цена отсечения: 94,85 – на 0,3 пп ниже закрытия вторника, на 0,1 пп ниже цен на вводе бидов. Это означает 72 бп z-спреда к RUONIA (5 бп премии ко вторнику)
💪 Сжавшийся почти в два раза спрос на прошлом аукционе носил разовый характер: сегодня его объем составил 242 млрд руб. (bid-to-cover 3,6х)
🦝 Либо спрос был неоднороден, либо заявки были изощренно разбиты. Отметим 8 бидов по 1 млн бумаг в диапазоне 94,86-94,97 с шагом в 10 коп. и 3 бида суммой 9 млн бумаг в диапазоне 94,945-94,965 с шагом в 10 коп. Они могли принадлежать 1 или 2 участникам
🥤 В остальном 13 млн бумаг ушло 9 бидами по 94,9, почти столько же – 5 бидами по "отсечке". Крупнейший бид в 10 млн бумаг стоял по 94,86. 10 млн бумаг купили через СПВБ, по нашим оценкам – по средней цене 94,94
#ofz
@pro_bonds
🔨 На первом аукционе предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. В рынок ушло 67,2 млрд руб. по номинальной стоимости (64,3 млрд руб. по рыночной цене). Это максимальное размещение во флоутере в 2024 г.
🔪 Цена отсечения: 94,85 – на 0,3 пп ниже закрытия вторника, на 0,1 пп ниже цен на вводе бидов. Это означает 72 бп z-спреда к RUONIA (5 бп премии ко вторнику)
💪 Сжавшийся почти в два раза спрос на прошлом аукционе носил разовый характер: сегодня его объем составил 242 млрд руб. (bid-to-cover 3,6х)
🦝 Либо спрос был неоднороден, либо заявки были изощренно разбиты. Отметим 8 бидов по 1 млн бумаг в диапазоне 94,86-94,97 с шагом в 10 коп. и 3 бида суммой 9 млн бумаг в диапазоне 94,945-94,965 с шагом в 10 коп. Они могли принадлежать 1 или 2 участникам
🥤 В остальном 13 млн бумаг ушло 9 бидами по 94,9, почти столько же – 5 бидами по "отсечке". Крупнейший бид в 10 млн бумаг стоял по 94,86. 10 млн бумаг купили через СПВБ, по нашим оценкам – по средней цене 94,94
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Большой куш
🔨 На втором аукционе размещался 16-летний ОФЗ-26248
🔪 Цена отсечения составила 81,46 (YTM 15,99%, т.е. 7 бп премии к закрытию вторника или 5 бп ко вводу заявок). Размещено 30,7 млрд руб. по номинальной стоимости (26,3 млрд «по рынку»)
💪 Спрос составил 78,7 млрд руб. (максимум за месяц для буллета, спрос/размещение: 2,6х). Допразмещение снова не проводилось
🥤 Спрос характеризовался умеренной концентрацией. Разбитая на 10 бидов заявка по цене отсечения суммой на 5 млн бумаг, а также 4 крупнейших (одна из которых неконкурентная) заявки составили около 60% размещения. Прочие 17 неконкурентных бидов сформировали еще почти четверть размещения
💰 Самое главное: привлеченный сегодня объем – максимальный с июня 2023 г., пусть и сильно меньше, чем нужно для равномерного исполнения (почти 150 млрд руб./нед.) годового плана, а львиная доля занята через флоутер
📅 Последний исполнен на 43%, размещено облигаций на ~1,7 трлн руб. Квартальный план выполнен на 38%
#ofz
@pro_bonds
🔨 На втором аукционе размещался 16-летний ОФЗ-26248
🔪 Цена отсечения составила 81,46 (YTM 15,99%, т.е. 7 бп премии к закрытию вторника или 5 бп ко вводу заявок). Размещено 30,7 млрд руб. по номинальной стоимости (26,3 млрд «по рынку»)
💪 Спрос составил 78,7 млрд руб. (максимум за месяц для буллета, спрос/размещение: 2,6х). Допразмещение снова не проводилось
🥤 Спрос характеризовался умеренной концентрацией. Разбитая на 10 бидов заявка по цене отсечения суммой на 5 млн бумаг, а также 4 крупнейших (одна из которых неконкурентная) заявки составили около 60% размещения. Прочие 17 неконкурентных бидов сформировали еще почти четверть размещения
💰 Самое главное: привлеченный сегодня объем – максимальный с июня 2023 г., пусть и сильно меньше, чем нужно для равномерного исполнения (почти 150 млрд руб./нед.) годового плана, а львиная доля занята через флоутер
📅 Последний исполнен на 43%, размещено облигаций на ~1,7 трлн руб. Квартальный план выполнен на 38%
#ofz
@pro_bonds
🌋 Росгео: внезапный кредитный взрыв
😳 Новость о недостаточности денежных средств и иных средств для погашения дебютного Росгео01 на 6 млрд руб. 26 сентября стала для рынка неожиданной. Хотя отчетность за 1п24 и содержит упоминание о неопределенности в отношении предпосылки о непрерывности деятельности, и операционно компания испытывала сложности с падением объемов заказов,
• у компании на конец 1п24 было 10 млрд руб. денежных средств и эквивалентов,
• а также 4-5 млрд руб. доступных средств в рамках кредитных линий (могут быть использованы на финансирование операционной деятельности),
• 2п24 должно быть более сезонно сильным,
• а также ожидалось получение 500 млн руб. в рамках докапитализации (последний транш 3-летней программы "Геология: возрождение легенды").
• АКРА, понижая 4 месяца назад компании рейтинг до А- с Негативным прогнозом, отмечало, что финансовый профиль заемщика поддерживается хорошей рентабельностью, средней долговой нагрузкой и комфортной позицией по ликвидности.
☝ Мы обращаем внимание на то, что в конце июля у держателей второго (из двух) выпуска облигаций - флоутера РосгеоБ1P2 на 6 млрд руб. - возникло право требовать досрочного погашения в связи с нарушением эмитентом финансовой ковенанты. Выпуск находится, насколько мы понимаем, в одних руках (Альфа-Банк), и держатель мог предъявить Росгео требования в полном объеме. Данных об итоге предъявления к выкупу мы не нашли.
🏛️ Сама компания, находясь в 100% ведении Росимущества, рассчитывает получить госпомощь. Ранее государство систематически поддерживало компанию как через размещение госзаказов, так и через прямую докапитализацию, и, по сути, сокращение обеих компонент господдержки и стало одним из триггеров существенного ухудшения финансового положения эмитента. В отличие от, например, Роснано, общий объем долгов Росгео выглядит довольно небольшим, а сам бизнес компании, несмотря на текущие вызовы, имеет под собой «фундамент». В начале сентября в прессе стали появляться новости о продлении госпрограммы "Геология - возрождение легенды" до 2030 г. (в рамках которой Росгео получила в течение 2021-24 гг. 6 млрд руб. помощи).
💡 Мы склоняемся к мнению, что реструктуризация облигационного долга эмитента в текущей ситуации, скорее, является неизбежным сценарием, однако исключаем сценарий полного прекращения господдержки. Учитывая ограниченное количество инвесторов в облигации эмитента (64% Росгео01 исходно размещено в руки двух лиц), думаем, что компания сумеет собрать необходимый кворум для принятия нужных решений.
📊 Котировки Росгео01 опускались от номинальных значений до примерно 80% от номинала на невысоких дневных торговых объемах (около 30 млн руб., см. BondResearch). В целом ценовая динамика в «стакане» подтверждает, что основная часть бумаг находится не в «рынке». В базовом сценарии мы ожидаем, что Росгео реструктуризирует свой облигационный долг на рыночных условиях. Кредитные проблемы эмитента, скорее всего, останутся «локальной» историей и не распространятся на других квазигосударственных заемщиков с ослабленными кредитными метриками, а также не приведут к расширению кредитных спредов их облигаций.
#corpbonds
@pro_bonds
😳 Новость о недостаточности денежных средств и иных средств для погашения дебютного Росгео01 на 6 млрд руб. 26 сентября стала для рынка неожиданной. Хотя отчетность за 1п24 и содержит упоминание о неопределенности в отношении предпосылки о непрерывности деятельности, и операционно компания испытывала сложности с падением объемов заказов,
• у компании на конец 1п24 было 10 млрд руб. денежных средств и эквивалентов,
• а также 4-5 млрд руб. доступных средств в рамках кредитных линий (могут быть использованы на финансирование операционной деятельности),
• 2п24 должно быть более сезонно сильным,
• а также ожидалось получение 500 млн руб. в рамках докапитализации (последний транш 3-летней программы "Геология: возрождение легенды").
• АКРА, понижая 4 месяца назад компании рейтинг до А- с Негативным прогнозом, отмечало, что финансовый профиль заемщика поддерживается хорошей рентабельностью, средней долговой нагрузкой и комфортной позицией по ликвидности.
☝ Мы обращаем внимание на то, что в конце июля у держателей второго (из двух) выпуска облигаций - флоутера РосгеоБ1P2 на 6 млрд руб. - возникло право требовать досрочного погашения в связи с нарушением эмитентом финансовой ковенанты. Выпуск находится, насколько мы понимаем, в одних руках (Альфа-Банк), и держатель мог предъявить Росгео требования в полном объеме. Данных об итоге предъявления к выкупу мы не нашли.
🏛️ Сама компания, находясь в 100% ведении Росимущества, рассчитывает получить госпомощь. Ранее государство систематически поддерживало компанию как через размещение госзаказов, так и через прямую докапитализацию, и, по сути, сокращение обеих компонент господдержки и стало одним из триггеров существенного ухудшения финансового положения эмитента. В отличие от, например, Роснано, общий объем долгов Росгео выглядит довольно небольшим, а сам бизнес компании, несмотря на текущие вызовы, имеет под собой «фундамент». В начале сентября в прессе стали появляться новости о продлении госпрограммы "Геология - возрождение легенды" до 2030 г. (в рамках которой Росгео получила в течение 2021-24 гг. 6 млрд руб. помощи).
💡 Мы склоняемся к мнению, что реструктуризация облигационного долга эмитента в текущей ситуации, скорее, является неизбежным сценарием, однако исключаем сценарий полного прекращения господдержки. Учитывая ограниченное количество инвесторов в облигации эмитента (64% Росгео01 исходно размещено в руки двух лиц), думаем, что компания сумеет собрать необходимый кворум для принятия нужных решений.
📊 Котировки Росгео01 опускались от номинальных значений до примерно 80% от номинала на невысоких дневных торговых объемах (около 30 млн руб., см. BondResearch). В целом ценовая динамика в «стакане» подтверждает, что основная часть бумаг находится не в «рынке». В базовом сценарии мы ожидаем, что Росгео реструктуризирует свой облигационный долг на рыночных условиях. Кредитные проблемы эмитента, скорее всего, останутся «локальной» историей и не распространятся на других квазигосударственных заемщиков с ослабленными кредитными метриками, а также не приведут к расширению кредитных спредов их облигаций.
#corpbonds
@pro_bonds